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【东海晨报】国内9月经济不及预期，股市和汇率大跌
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【东海晨报】国内9月经济不及预期，股市和汇率大跌

【东海晨报】国内9月经济不及预期，股市和汇率大跌 东海e财通
2022-10-25
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导读：期市品种概况一览。






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宏观要点





1、宏观重要消息及事件：

德国10月制造业PMI初值录得45.7，为28个月以来新低；欧元区10月制造业PMI初值录得46.6，为2020年6月以来新低。美国10月Markit制造业PMI初值录得49.9，跌至荣枯线下方，刷新28个月低位。
苏纳克当选英国保守党党首，会见查尔斯国王后，苏纳克将于周二正式成为英国首相。
美国财长耶伦表示，不能排除经济衰退的风险，美国可能面临金融稳定风险的实质性影响，美国财政部正在密切关注着金融体系可能会出现的“风险”。由于20年期美国国债流动性较差，耶伦暗示可能进行回购。
30名民主党众议员敦促拜登与俄罗斯就俄乌冲突进行谈判，标志着该党内部首次就此出现分歧。
10月24日，海关总署发布的数据显示，9月份，中国进出口总值3.808万亿元，同比增长8.3%。其中，出口2.19万亿元，增长10.7%；进口1.61万亿元，增长5.2%。
10月24日，国家统计局发布数据，中国三季度GDP同比增长3.9%，预期3.4%，前值0.4%；中国三季度GDP快速回升且大幅超出市场预期。
中国9月份，社会消费品零售总额同比增长2.5%，预期3.3%，前值5.4%，较8月下降2.9个百分点。 9月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.3%，预期4.5%，前值4.2%，较8月份回升2.1个百分点。中国1-9月固定资产投资5.9%，预期6%，前值5.8%，较1-8月回升0.1个百分点，略不及市场预期；其中，9月房地产开发投资同比增长-12.1%，较前值收窄1.7个百分点，商品房销售面积同比增长-16.2%，较前值收窄6.4个百分点，商品房销售额同比增长-14.2%，较前值收窄5.7个百分点，新开工面积同比增长-44.4%，较前值收窄1.3个百分点，施工面积同比增长-43.2%，较前值收窄4.6个百分点，竣工面积同比增长-6.0%，较前值扩大3.5个百分点；9月制造业投资同比增长10.7%，较前值上升0.1个百分点；基建投资同比增长10.5%，较8月回落3.7个百分点。


2、全球资产价格走势

上一日收盘

前值

变动

国内外商品期货方面


布伦特原油

93.43

93.6

-0.18%

WTI原油

84.87

84.07

0.95%

COMEX黄金

1654.1

1662.5

-0.51%

COMEX白银

19.19

19.4

-1.08%

LME铜

7572

7503

0.92%

LME铝

2177

2218.5

-1.87%

LME锌

2974.5

2950.5

0.81%

螺纹

3622

3630

-0.22%

铁矿

679.5

676.5

0.44%

全球主要股票市场


道琼斯工业平均指数

31499.62

31082.56

1.34%

恒生指数

15180.69

16211.12

-6.36%

日经225指数

26974.90

26890.58

0.31%

上证指数

2977.5554

3038.9291

-2.02%

法国CAC40指数

6131.36

6035.39

1.59%

英国富时100指数

7013.99

6969.73

0.64%

德国法兰克福指数

12931.45

12730.90

1.58%

数据来源：文华财经，东海期货研究所整理


3、国内流动性概况

上一日收盘

前值

变动（BP)

SHIBORO/N

1.39

1.23

16

SHIBOR1W

1.73

1.68

4

SHIBOR3M

1.71

1.70

1

R007

1.76

1.68

8

DR007

1.71

1.67

4

数据来源：Wind，东海期货研究所整理


4、重要财经日历

1、16:00 德国10月IFO商业景气指数

2、21:00 美国8月FHFA房价指数月率

3、21:00 美国8月S&P/CS20座大城市房价指数年率

4、次日01:55 美联储理事沃勒讨论FedNow 



金融板块





股指期货：

1.核心逻辑：上周沪深300指数收于3742.89点，较前值下跌2.59%；累计成交9782亿元，日均成交1956亿元，较前值下降98亿元。两市融资融券余额为14509亿元，北向资金当周净流出293亿元。涨幅前五的行业分别是计算机(2.83%)、交通运输(2.57%)、国防军工(2.13%)、电子(2.01%)、医药(1.81%)；涨幅后五的行业分别是有色金属(-3.35%)、农林牧渔(-3.52%)、建材(-4.00%)、家电(-5.81%)、食品饮料(-5.86%)。
2.操作建议：前期多单继续持有，勿追涨。
3.风险因素：疫情扩散超预期、人民币贬值超预期、政策力度不及预期。
4.背景分析：10月24日，沪深两市低开上冲后大幅回落，午后跌幅扩大。机构重仓股在外资抛压下连续下跌，贵州茅台放量下跌8%，单只个股拖累沪指下跌近12个基数点。题材股在早盘无视指数后，下午盘被情绪拖累导致涨势回落，但整体仍维持一定范围内的赚钱效应。截至收盘，上证指数跌2.02%报2977.56点，深证成指、创业板指均跌超2%，科创50逆势飘红，万得全A、万得双创分别跌1.91%、1.18%。两市全天放量成交8820亿元，创9月15日以来新高。北向资金全天单边净卖出179.12亿元，单日净卖出额创历史新高。

重要消息：

1.北向资金全天单边净卖出179.12亿元，贵州茅台遭大幅净卖出43.67亿元，东方财富遭净卖出10.86亿元，净卖出额创历史次高；此外宁德时代遭净卖出9.74亿元，中国平安被净卖出7.32亿元，五粮液净卖出5.9亿元，隆基绿能净卖出4.69亿元。天齐锂业逆势获净买入3.47亿元，迈瑞医疗获净买入2.43亿元。南向资金大幅净买入66.91亿港元，腾讯控股、李宁、小米集团-W分别获净买入30.56亿港元、2.63亿港元、1.58亿港元；美团-W净卖出额居首，金额为3.73亿港元。
2.中国三季度经济“成绩单”出炉，主要指标恢复回稳，明显好于二季度。国家统计局发布数据显示，第三季度我国GDP同比增长3.9%，比二季度加快3.5个百分点。三季度，工业发展快速回升，增加值同比增长4.6%；消费、投资、净出口三大需求持续回升，恢复发展后劲增强。三季度城镇调查失业率均值为5.4%，就业形势总体稳定。另外，前三季度我国进出口总值31.11万亿元，同比增9.9%。
3.港股市场遭遇“黑色星期一”，三大指数单边走弱，恒生指数收盘跌超6%逼近15000点关口，恒生科技重挫近10%，腾讯跌超11%市值跌破2万亿港元。南向资金趁机持续抄底，再度大幅净买入近67亿港元，连续13个交易日累计净买入近540亿港元。受港股大跌等多种因素影响，A股三大指数收盘均跌超2%，上证指数再度失守3000点关口。同时，北向资金大幅净卖出近180亿元，单日净卖出额创历史新高，近6个交易日连续减仓累计超470亿元；贵州茅台遭净卖出近44亿元，净卖出额亦创历史新高。业内人士表示，香港利率跟随美国大幅上涨，压制港股估值。A股方面，多家公募基金认为，目前市场机遇正在凸显，机会往往出现在较为低迷的时刻。
4.据中国证券报，截至10月24日17时，沪深两市已有近400家公司披露2022年三季报。在已披露三季报的上市公司中，紫金矿业、中国巨石、长城汽车、中国移动是社保基金持股市值较大的4家公司；宁德时代、海大集团、瑞丰新材、TCL中环是QFII持股市值较大的4家公司。从目前持仓看，社保基金和QFII都在新能源板块有较多布局。
5.据中国证券报，截至10月24日，42家A股上市银行中，已有苏州银行、齐鲁银行、平安银行发布2022年第三季度报告，三家银行前三季度营业收入和净利润均实现两位数增长。本周，上市银行三季报披露进入高峰期。业内人士预计，伴随下半年信贷投放进一步加速，上市银行已进入“以量补价”阶段，三季报业绩确定性较强。

国债期货：

1.核心逻辑：当前市场缺乏明确主线，期债合约在人民币贬值与美债收益率上行的冲击下放大波动。整体而言，经济修复的难度、疫情的不确定性与货币政策的宽松基调反映债市方向尚未改变。但目前来看，流动性、经济面与政策面的消息均难以提供有效增量利多，收益率下行空间有限。
2.操作建议：逢低做多，注意止盈。
3.风险因素：资金面收紧超预期，美债收益率上行超预期、人民币贬值超预期。
4.背景分析：10月24日，国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.17%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.03%。资金面延续收敛，Shibor全线上行。隔夜品种上行16.4bp报1.394%，7天期上行4.4bp报1.726%，14天期上行11.3bp报1.811%，1个月期上行0.8bp报1.628%。

重要消息：

1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，10月24日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。当日20亿元逆回购到期，单日净投放80亿元。
2、一级市场方面，财政部两期国债中标利率均低于中债估值。据交易员透露，财政部1年、30年期国债中标利率分别为1.67%、3.12%，全场倍数分别为3.36、5.45，边际倍数分别为1.04、1.04。农发行两期金融债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，农发行3年、5年期金融债中标收益率分别为2.284%、2.5662%，全场倍数分别为4.09、4.22，边际倍数分别为4.02、1.16。
3、据中国证券报，Wind数据显示，截至10月24日，10月已发行和按计划将发行的新增专项债超过3000亿元，创下半年以来月度新高。业内人士认为，随着专项债结存限额加快盘活，以及明年专项债提前批额度有望在今年年底前下达，政策持续发力有助于推动经济稳步复苏。
4、美债收益率集体收涨，3月期美债收益率涨2.02个基点报4.017%，2年期美债收益率涨3个基点报4.515%，3年期美债收益率涨1.4个基点报4.533%，5年期美债收益率涨2.5个基点报4.373%，10年期美债收益率涨3个基点报4.254%，30年期美债收益率涨4.8个基点报4.389%。
5、周一在岸人民币兑美元16:30收盘报7.2610，较上一交易日跌116个基点；夜盘收报7.2629。人民币兑美元中间价报7.1230，调贬44个基点。离岸人民币兑美元一度跌超1000个基点，失守7.33关口。



有色板块





铜：宏观多空交织，库存支撑，沪铜短期偏强

1.核心逻辑：沪铜主力2212合约昨下午收于62840元/吨，涨1.72%。宏观，“新美联储通讯社”称12月或放缓加息；美联储官员们内部分歧，部分人希望放缓加息，部分人担心通胀仍未下降；国内9月经济数据变化不大，总体仍弱稳，基建、出口相对较好，但地产和消费仍拖累；欧元区10月制造业PMI继续下行，衰退压力增大。基本面，供给，铜精矿偏宽松，TC续涨；国内9月精铜产量环比增6%，新产能投放，后期供应压力渐增。需求，9月超1.5万亿基建项目密集开工，四季度施工有望走强；新能源汽车延续供需两旺；家电受地产拖累。库存，昨日上期所铜仓单49486吨，较上周五减2801吨，前期交割货源陆续流出，累库拐点未至；昨日LME铜库存134700吨，较上周五减2625吨。综上，宏观多空交织，库存支撑，沪铜短期偏强，但上行空间有限。
2.操作建议：观望
3.风险因素：美联储加息不及预期、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
10月24日LME铜开盘7660美元/吨，收盘7572美元/吨，较前一交易日收盘价7650.5美元/吨跌1.03%。
现货市场
10月24日上海电解铜均价64515元/吨，涨465元/吨；升贴水均价585元/吨，跌215元/吨。广东电解铜均价64695元/吨，涨940元/吨；升贴水均价665元/吨，涨100元/吨。


铝：充足的供应使铝价面临压力

1.核心逻辑：随着铝锭的持续到货国内铝社会库存或呈现一段时间的累库状态，10.24日，SMM统计国内电解铝社会库存62.6万吨，环比周度降库1万吨，较9月底库存小幅增加0.6万吨。巩义站点恢复延迟到10月26号，后续关注站点恢复后到货情况。短期来看，国内铝市基本面支撑良好，但海外宏观不确定因素较多，铝价或呈现宽幅震荡行情。9月国内铝下游加工行业新增订单好转，海内外订单均环比有所改善，综合PMI指数环比回升12.4个百分点至57.9，且就目前企业的接单和排产情况来看，10月铝下游消费仍呈现边际向好状态。
2.操作建议：阶段性做多
3.风险因素：云南限电情况
4.背景分析：
外盘市场
LME铝隔夜收2175，-31，-1.41%
现货市场
华东现货较11合约升水30元/吨，与上一交易日持平，早间无锡地区以SMMA00铝锭均价左右成交，成交氛围尚可。巩义地区今日现货较SMMA00铝价贴水20元/吨，下游因疫情管控拿货并不积极，成交情况比较一般。


锌：锌价止跌企稳，仍需关注库存变化

1.核心逻辑：供应方面：国内市场供应相对稳定，但受陕西等地区冶炼厂开工率相对较低影响，导致国内供应量整体偏紧，而受海外冶炼厂或将减产的传闻影响，海外供应端同样存在扰动；需求端，节后多数企业表示其目前订单相对稳定或小幅下滑，后续消费仍将以稳定为主。截至10.24日，SMM七地锌锭库存总量为9.71万吨，较10.17增加0.27万吨。宏观面或在一定程度上利空锌价，但低库存仍给锌价一定支撑，锌价将震荡运行。
2.操作建议：观望
3.风险因素：海外能源危机
4.背景分析：
外盘市场
LME锌隔夜收2958，30，1.02%
现货市场
天津市场0#锌锭主流成交于25170~25380元/吨，紫金成交于25270-25410元/吨，葫芦岛报在29930元/吨，0#锌普通对2211合约报升水570-630元/吨附近，紫金对2211合约报升水650-660元/吨附近，津市较沪市升水水260元/吨。


锡：供需双弱的预期下，国内锡价走势偏弱运行

1.核心逻辑：供给端云南地区限电持续发酵，节前部分冶炼厂反馈限电措施已对企业生产产生一定影响，预计本次限电将对10月国内精锡产量造成小幅减量。进口锡现阶段已对国内精锡形成低价优势，人民币汇率止跌企稳，进口盈利窗口开启状态较为稳定，预计节后开市进口产品仍将持续到货。上周云南江西两省综合开工率受云南限电疫情扰动稍有回落，目前云南地区限电与疫情等扰动因素仍然存在，后续对生产的影响程度或仍有加强的可能。国内供需双弱的预期下，国内锡价走势偏弱运行。
2.操作建议：观望
3.风险因素：矿端供应
4.背景分析：
外盘市场
LME锡隔夜收18450，-34，-0.18%
现货市场
国内非交割品牌升水变动不大，主流报价对2211合约集中于3500~5000元/吨区间；交割品牌升水维持平稳，对2211合约升水集中于4000~5500元/吨区间；云锡品牌部分货源随盘下调报价，少量出货价格已下调至176000元/吨左右。


镍：宏观多空交织，仓单紧张，沪镍短期偏强

1.核心逻辑：沪镍主力2211合约昨下午收于187220元/吨，涨3.21%。宏观，“新美联储通讯社”称12月或放缓加息；美联储官员们内部分歧，部分人希望放缓加息，部分人担心通胀仍未下降；国内9月经济数据变化不大，总体仍弱稳，基建、出口相对较好，但地产和消费仍拖累；欧元区10月制造业PMI继续下行，衰退压力增大。基本面，纯镍，国内产量延续同比增长；合金刚需采购，不锈钢10月产量不及预期，硫酸镍仍紧，镍豆制硫酸镍倒挂收窄；盘面高价抑制消费，升水续跌；全球纯镍显性库存仍偏紧。镍矿，菲律宾雨季到来、镍矿供应减少、矿山挺价。镍铁，成本支撑，镍铁抬价。库存，昨日上期所镍仓单1081吨，较上周五减214吨，仓单紧张，挤仓压力大；昨日LME镍库存52908吨，较上周五减24吨。综上，宏观多空交织，仓单紧张，沪镍短期偏强，注意挤仓风险。
2.操作建议：观望
3.风险因素：国内纯镍持续累库；地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
10月24日LME镍开盘22100美元/吨，收盘22150美元/吨，较前一交易日收盘价22190美元/吨跌0.18%。
现货市场
10月24日，俄镍升水3000元/吨，跌600元/吨；金川升水8000元/吨，跌800元/吨；挪威升水8000元/吨，跌1000元/吨；BHP镍豆升水2200元/吨，持平。


不锈钢：成本支撑但终端需求未好转，不锈钢上行有限

1.核心逻辑：不锈钢主力2211合约昨下午收于17485元/吨，涨0.06%。宏观，“新美联储通讯社”称12月或放缓加息；美联储官员们内部分歧，部分人希望放缓加息，部分人担心通胀仍未下降；国内9月经济数据变化不大，总体仍弱稳，基建、出口相对较好，但地产和消费仍拖累；欧元区10月制造业PMI继续下行，衰退压力增大。基本面，供给，原料偏紧、10月不锈钢产量不及预期，或持平9月；需求，无锡佛山两地青山系现货偏少，贸易商间现货买卖频繁，但下游终端需求未见明显好转。库存，10月20日全国主流市场不锈钢社库69.86万吨，周环比降3.54%，同比增6.27%；其中300系库存总量37.58万吨，周环比降0.79%，同比降3.86%。成本端镍铁、铬铁支撑较强，不过不锈钢上涨后利润已打开。后续关注终端接受情况和四季度钢厂增产情况。综上，成本支撑但终端需求未好转，不锈钢上行有限。
2.操作建议：观望
3.风险因素：去库超预期
4.背景分析：
现货市场
10月24日无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17720元/吨，跌100元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17970元/吨，持平。


黄金：加息预期证伪前仍以震荡思路看待

1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。目前美国通胀下降幅度不及预期，美联储态度鹰派，年内仍有至少100BP加息空间。后市或继续交易衰退预期下，金价表现在商品中或相对偏强。
2.操作建议：金银比长期逢低试多
3.风险因素：美联储鹰派有限，加息不及预期
4.背景分析：
周一内盘黄金主力偏强，夜盘收报392.94元/克，外盘COMEX期金主力合约处1656.3美元/盎司一线。
法国10月制造业PMI初值录得47.4，为2020年5月以来新低；德国10月制造业PMI初值录得45.7，为28个月以来新低；欧元区10月制造业PMI初值录得46.6，为2020年6月以来新低；英国10月制造业PMI录得45.8，为2020年5月以来新低；美国10月Markit制造业PMI初值录得49.9，跌至荣枯线下方，刷新28个月低位。
美国财长耶伦表示，不能排除经济衰退的风险，美国可能面临金融稳定风险的实质性影响，美国财政部正在密切关注着金融体系可能会出现的“风险”。由于20年期美国国债流动性较差，耶伦暗示可能进行回购。
高盛：在美国经济严重衰退的情况下，金价可能上涨至2250美元/盎司；而在美联储极端鹰派的情况下，金价可能跌至1500美元/盎司。

白银：美联储加息周期下，尝试逢低多金银比

1.核心逻辑：美联储维持鹰派，加息预期利好美元美债，对金银上方构成压制。金银比来看，在货币政策转向宽松前没有较强的下行动力，美联储货币政策的转换或伴随着美国经济衰退，利空白银工业属性，金银比长期来看或仍有上行空间。
2.操作建议：金银比长期逢低试多
3.风险因素：美联储鹰派有限，加息不及预期
4.背景分析：
周一内盘白银主力偏强，夜盘收报4551元/千克，外盘COMEX期银主力合约处19.265美元/盎司一线。
英国央行副行长拉姆斯登称，周一公布的PMI数据与英国经济陷入衰退的预测相符。英国隔夜指数掉期市场显示，英国央行11月3日加息75个基点的几率为70%，加息100个基点的几率为30%。
美元指数在亚盘急速跌破112，随后拉升回到112.55，日内走势震荡，最终收涨0.125%，险守112。日本央行周一被疑再度干预汇市，日元早盘突破146，但最终反弹无果跌至149，再度逼近32年低位。
美债收益率再度走高，2年期美债收益率再度突破4.5%，10年期美债收益率盘中突破4.29%。英国迎来新首相，2年期与10年期英债收益率大跌30个基点，但英镑短暂升破1.14后在美股盘中震荡转跌，并失守1.13关口。


农产品板块





苹果：各产区交易平稳，成交以质论价

1.核心逻辑：季节性水果供给偏宽松，价格整体回落，竞品对苹果价格的支撑作用减小；苹果出口数据继续受到高价挤压的影响，环比去年减少30-40%；晚熟富士产能利多，现操作以震荡偏弱为主。 
2.操作建议：布局空单
3.风险因素：消费抬头，优果率降至历史新低。
4.背景分析
本周一，苹果01 合约收盘价8465，下跌0.62%。
山东产区晚熟富士批量上市，客商挑选好货适量入库，一二级成交价格在3.5-3.7元/斤；陕西产区剩余货源不多，一二级早熟富士上称价在3.2-3.4元/斤，各级别价格相差不大，成交以质论价。
新产数据方面：根据各产地套袋使用情况统计：山东产区减产明显，由于坐花期降雨过多，威海市套袋量减少 20%上下，烟台市减少15%上下，蓬莱和日照减少5%上下。山西地区产量预计减少 20%-30%，陕西产区预计持平。山东产区受前期高温影响，苹果上色不佳。由于山东产区摘袋后遭遇阴雨天气，果皮出现裂纹、爪纹等冻伤或划伤，优果率下降至去年同期水平。据钢联统计，山东产区新产商品率在55.78%。


棉花：棉花出疆发运受限制，优指标资源稀缺

1.核心逻辑：下游产业处于弱势，新产实种面积增加。走货缓慢，库存环比处于历史高位。新棉上市成交价偏弱，市场对新棉预期利空，消极情绪偏重。
2.操作建议：观望
3.风险因素：市场改善，疫情政策，美国新产数据较往年下滑，对华关税调整。
4.背景分析：
本周一，棉花 01合约收盘价13290元/吨，上涨0.49%。
采收持续进行中，新疆籽棉上秤价格偏低。新疆地区本轮新冠疫情持续管控中，采收进度放缓。本周全国库存继续减少，剩余商品总量在203.5万吨左右，环比上周减少3%。随着气温下降，对棉纺织需求有季节性改善，下游纺织市场行情较过去几周走强，原材料价格频繁波动。但商品库存处于高位，在面对棉花大幅下跌时，利润虽然走势向好，但囤积调动性依旧较差。
据美国农业部最新发布的美棉生长报告数据显示，新季美棉优棉比下调为33%（去年同期为64%），成铃率维持在48%。供需年报预测22/23全球消费预期下调0.7%，环比减少18.3万吨；进口量下调3.9%，环比减少39.1万吨。2021年全国棉花播种面积为 3028.1 千公顷，全国棉花总产量 573.1 万吨，比前年环比下降 3%。受去年减产影响，去年籽棉销售价格达五年内新高，刺激了棉农的扩种。同时22/23产区天气状态良好，预计单产将会小幅增加。由上我们推导22/23产季产量预计增加、将达到 587 万吨左右，未来市场基本面较宽松。


红枣：市场走货走弱

1.核心逻辑：主产区座果情况优于去年数据，产量较去年增幅25%-33%不定，市场对新产性价比较高的货接受度较好。
2.操作建议：观望
3.风险因素：挺价心理加强。
4.背景分析：
本周一，红枣 01收盘11420元/吨，下跌1.42%。
上周新疆红枣成交价小幅走跌，阿克苏红枣统货价格7.0元/公斤，阿拉尔红枣统货价格为7.2元/公斤，喀什红枣统货价格为8.0元/公斤。需求方面：九月出口数据维稳，同比去年小幅增加。受终端消费降低影响，市场对旺季走货持观望态度。
新产红枣观察：今年普遍回温较早，枣树生长情况良好，新疆主产区的产量均会在去年减产后修复，增加幅度在25%-30%，其中以阿克苏产区、阿拉尔产区为代表产量增加或在40%以上。



能化板块





原油：长期需求担忧继续，油价小幅走低

1.核心逻辑：周一早些时候，随着投资者消化中国第三季度复苏喜忧参半的经济数据，油价一度跌破每桶83美元。不过随着财报显示美国企业在放缓担忧日增之际仍稳住了阵脚，油价跌幅收窄。尽管如此，美国财政部长叶轮在纽约演讲时提醒投资者称，全球市场的压力可能会干扰美国的金融体系。所以随着全球经济动荡令焦点从市场供应不足转向经济可能崩盘，油价或许还是难以维持高位。
2.操作建议：Brent 85-95美元/桶，WTI 80-90美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯供应中断、OPEC减产决定、宏观风险、成品油需求波动。
4.背景分析：需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢下移，但是短期由于库存以及供应限制等因素，价格将会保持90以上。最大风险仍然来自宏观。
市场情况：Brent主力收于93.26美元/桶，前收93.5美元/桶，WTI主力84.58美元/桶，前收85.05美元/桶。Oman主力收于88.21美元/桶，前收91.1美元/桶，SC主力收于670元/桶，前收665.4元/桶。
现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水2.55美元/桶，周增加0.35美元/桶，Ekofisk贴水-3.4美元/桶保持不变，CPC贴水—2.4美元/桶不变，Urals贴水-3.4美元/桶，周下降0.9美元/桶，Cabinda贴水为2.7美元/桶不变， Forcados贴水2.65美元/桶不变，ESPO贴水7.25美元/桶不变，周增加2.25美元/桶。


沥青：开工率大幅增长，供需偏弱

1.核心逻辑：主力合约收于3841元/吨，前收3848/吨。近期有炼厂复产或者提负荷，供应上升，平衡表调整后10月供需缺口变小。周度行业数据显示沥青供应大量增加，炼厂小幅累库，总体氛围偏弱。社库虽然低位，但实际成交依然很低，备货意愿匮乏，仍然需要等待10月最后的需求，检验是否能够拉动成交情况。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 11月需求依旧不佳，排产量仍然过高
4.背景分析：
当前俄乌局势仍然反复，宏观情绪风险仍在。而当前原油供需结构仍然偏紧，对盘面仍有支撑。操作上，近期市场波动方向不确定性较大，单边裸多或裸空均有一定风险。
现货市场：主流成交价，东北北沥青价格保持4406元/吨左右，华北北沥青价格保持4220元/吨左右，山东保持4180元/吨，华东市场保持4350元/吨左右。


PTA：旺季需求有所落空，成本支撑仍在

1.核心逻辑：PTA装置跟随PX小幅回升后，基差小幅走弱到了630左右，但现货流动性仍然偏低。下游需求在淡季再度走弱，且明年春季之前将不太有恢复的可能。下游库存再次累积，成交低迷，导致目前PTA加工差大幅走弱。后期PTA仍然靠成本支撑，但是驱动将逐渐减弱。近期或将继续测试前低。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，疫情影响继续发酵
4.背景分析：4季度前装置投产预期不多，近期原油方面的成本支撑基本稳定，但11月可能将累库。
现货市场：对主力升水仍在630左右。


乙二醇：库存小幅去化，但供应压力仍存

1.核心逻辑：下游需求的再次走弱导致乙二醇库存再次开始小幅走高。后续新投产压力下，乙二醇的供给将持续处于过剩状态。11月大概率将继续累库的预期下，乙二醇价格大概率将继续9-10月行情。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快
4.背景分析：原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及10月的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅过剩状态持续。
现货市场：现货对盘面主力贴水60左右，总体成交仍然一般。


甲醇:企稳修复

1.核心逻辑：港口大幅去库，流通货源紧张。煤炭价格上涨，煤制甲醇成本偏高，进口货源价格等存在一定支撑，价格预计企稳修复。传闻鲁西MTO有检修计划。价格仍受MTO开工影响，上升空间有限，期货整体震荡为主，基差偏强。
2.操作建议：观望
3.风险因素：原油、疫情、宏观等。
4.背景分析
内蒙古地区甲醇市场整理为主。北线地区商谈2400-2450元/吨，部分出货顺利；南线地区商谈2400-2450元/吨，出价平稳。
太仓甲醇市场惜售为主。现货及近期刚需接货为主，远月纸货单边逢低有补货意愿；基差现货以及近月强势，远近月换货差价扩大，商谈成交活跃。
现货成交 ：2920-2970，基差01+260/+310/+330
10下成交：2865-2900，基差01+195/+250
11上成交：2740-2850，基差01+160/+180
11下成交：2755-2785，基差01+95/+120
12下成交：2720-2735，基差01+80/+75，12-15/-10
外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在320-330美元/吨，远月到港的非伊船货参考报盘在328-330美元/吨，远月到港的非伊船货参考商谈在+1.8-2%。
装置方面：山西晋煤华昱年产120万吨甲醇项目因装置因成本问题，计划近日停车，关注十一月中附近装置恢复情况。大庆油田一套年产10万吨甲醇装置已于10.23附近停车检修，预计3月份左右恢复。常州富德MTO月底重启。河北正元（平山）10万吨甲醇装置目前维持停车检修，预计十月底附近重启。传闻鲁西MTO有检修计划


L:震荡偏弱

1.核心逻辑：主要生产商库存水平在75万吨，较前一工作日累库4万吨，涨幅在5.63%，去年同期库存大致82万吨。基本面上仍有需求偏弱矛盾点，原油价格中枢抬升，聚烯烃价格被动上涨，近两日原油价格回落，聚烯烃预计偏弱震荡。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
个别石化下调出厂价，场内气氛偏谨慎，贸易商报盘涨跌不一，下游工厂接货意向欠佳，实盘价格侧重商谈。华北地区LLDPE价格在8080-8250元/吨，华东地区LLDPE价格在8200-8500元/吨，华南地区LLDPE价格在8450-8750元/吨。
美金盘价格部分下跌，下跌幅度在10美金/吨，华东地区国产料部分价格小幅调整。多地受疫情影响下游开工有所受限，价格走跌。盘面对比来看，内外盘价在20-120元/吨左右，仅高压、低压注塑含套利空间。

装置：

企业名称

检修装置

检修装置产能

停车时间

开车时间

沈阳化工

LLDPE

10

2021年10月15日

暂不确定

大庆石化

HDPE C线

8

2022年10月10日

暂不确定

中海壳牌

HDPE二期

40

2022年10月17日

2022年10月20日

PP: 震荡偏弱

1.核心逻辑：主要生产商库存水平在75万吨，较前一工作日累库4万吨，涨幅在5.63%，去年同期库存大致82万吨。基本面上仍有需求偏弱矛盾点，原油价格中枢抬升，聚烯烃价格被动上涨，近两日原油价格回落，聚烯烃预计偏弱震荡。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
国内PP窄幅波动，幅度在20-50元/吨。期货涨后回跌，对现货市场心态影响明显，场内观望气氛增加。贸易商随形就市，报盘大稳小动，下游终端按需跟进，市场整体交易气氛不佳。今日华北拉丝主流价格在7800-7950元/吨，华东拉丝主流价格在7900-8100元/吨，华南拉丝主流价格在7980-8150元/吨。
PP美金市场价格窄幅整理，市场交投情况平平，下游工厂刚需采购，实盘成交以商谈为主。参考价格：均聚920-940美元/吨，共聚930-960美元/吨。

装置：


企业名称

生产线

产能

停车原因

停车时间

开车时间

洛阳石化

一线

8

常规检修

2022年9月22日

2022年10月22日

中韩石化

JPP

20

常规检修

2022年9月27日

2022年10月21日

青海盐湖

单线

16

常规检修

2022年10月13日

待定



黑色板块





钢材：需求整体偏弱，钢材期现货价格低位震荡

1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场涨跌互现，市场成交量小幅回落，全国建筑钢材日均成交量17.1万吨，环比回落0.39万吨；热卷价格则小幅反弹。9月粗钢产量大幅增长17.6%，生铁和钢材产量也出现了两位数的同比增长，和当下需求及不匹配，这些导致了早盘盘面价格出现明显回调。从周末西北钢铁减产和唐山钢坯企业联合减产的消息来看，局部减产有升级可能。不过，现金流盈利的钢厂目前仍有38%，所以供应下滑的速率需要进一步观察。需求端目前在博弈回暖的预期和偏差的现实，虽然上周螺纹、热卷总库存延续下降，且降幅较上周扩大，但库存结构呈现厂库增，社库降的格局。且疫情多点散发将会抑制需求的恢复。不过稳增长政策落地的预期一直是存在的，成本端价格表现也比较强。所以短期来讲，钢材市场或继续呈现区间运行。
2.操作建议：螺纹、热卷以震荡偏空思路对待。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：10月24日，上海、杭州、南京等8城市螺纹钢价格下跌10-30元/吨，合肥等5城市上涨10-20元/吨，其余城市持平；上海、杭州、南京等10城市4.75MM热卷价格上涨10-30元/吨。
重要事项: 专项债是拉动投资最直接的政策工具之一。为进一步稳住经济大盘，专项债持续发力。东方财富Choice数据统计显示，截至10月23日，今年以来发行新增专项债3.69万亿元（含部分2021年结转额度）。其中，9月27日至10月23日，四川省、重庆市、天津市、海南省、河北省、辽宁省等11地发行新增专项债1553.35亿元。


铁矿石：到港量明显回升，铁矿石价格震荡偏弱

1.核心逻辑：贸易商报价坚挺，市场交投氛围一般，钢厂以按需采购为主，采购品种主要以PB粉、纽曼粉、混合粉为主。铁水产量也处于较高位置，但在利润收窄及环保限产双重压制下，铁水产量将逐步见顶，铁矿石需求继续增长空间有点。供应方面，本周国内主要港口矿石到港量环比回升255万吨，且最近公布的三大矿山三季报也显示矿山三季度产量环比明显回升。另外焦炭第二轮提涨仍在博弈中，随着环保限产高炉开工率下行，此次提涨难以落地；在钢厂低利润的情况下，焦炭价格上涨进一步挤压钢厂利润。
2.操作建议：铁矿石以震荡偏空思路对待。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数93美元/吨，涨1.6美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报719元/吨，涨4元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12992.70，环比增30.85；日均疏港量314.07增9.23。分量方面，澳矿5813.82降75.74，巴西矿4641.02增83.73；贸易矿7843.71降29.15，球团575.10增10.85，精粉912.70降2.61，块矿1955.97降51.42，粗粉9548.93增74.03；在港船舶数91条。（单位：万吨）
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.62%，环比上周下降0.88%，同比去年增加4.55%；高炉炼铁产能利用率89.04%，环比增加0.06%，同比增加8.38%；钢厂盈利率48.05%，环比下降3.46%，同比下降40.69%；日均铁水产量240.15万吨，环比增加0.21万吨，同比增加23.93万吨


焦炭：会议结束关注焦煤复产

1.核心逻辑：近期焦煤供应持续偏紧，为焦炭提供较强成本支撑，部分焦企提出第二轮提涨落地被搁置。会议结束后关注煤矿复产是否积极。下游方面，铁水产量维持高位，但钢厂利润仍未见大幅好转，且部分钢厂面临阶段性限产，对焦炭直接需求或有一定影响，焦炭上涨幅度有限。
2.操作建议：震荡操作
3.风险因素：政策扰动
4.背景分析
本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为68.9% 减 3.7 %；焦炭日均产量52.5 减 2.7 ，焦炭库存72.0 减 0.6 ，炼焦煤总库存906.5 减 22.6 ，焦煤可用天数13.0天 增 0.3 天。


焦煤/动力煤：关注供应恢复情况

1.核心逻辑：重要会议结束，关注停产煤矿的复产情况，焦煤供应是否得到有效释放。同时，蒙煤通关车辆持续好转，甘其毛都通关车辆维持在500-600车/天。终端需求仍受限于经济大环境，不建议盲目追高。
2.操作建议：震荡操作
3.风险因素：安全检查加严
4.背景分析
国内主流炼焦煤价格参考行情如下：1.华北地区：山西吕梁主焦煤S2.5，G80报2280元/吨。山西柳林主焦煤S0.8，G85报2480元/吨，S1.3，G78报价2250元/吨。2.华中地区：河南平顶山主焦煤主流品种车板价2500元/吨，1/3焦煤车板价2300元/吨。3.华东地区：徐州1/3焦煤A9，S0.8报2080元/吨，气煤A<9，S<0.6报1850元/吨，均为到厂含税价。


玻璃：生产利润走负，长期来看供应端或减量

1.核心逻辑：主力合约在生产成本下沿波动、基差较大、估值具有一定优势。玻璃库存压力大，需求方面尽管政策有利好但同比明显走弱，生产利润走负下，后市或需要供应端减量带动价格再平衡。
2.操作建议：逢低布局玻璃纯碱套利多单
3.风险因素：浮法玻璃冷修超预期，地产需求表现超预期
4.背景分析：
周一玻璃期价偏弱，01合约夜盘收报1420元/吨，05合约夜盘收报1442元/吨。1-9月份，房屋新开工面积69483万平方米，下降38.7%。商品房销售面积101422万平方米，同比下降22.2%，商品房销售额99380亿元，下降26.3%。
需求端，下游订单多以中短期订单为主，整体需求表现不温不火，多以消耗前期备货为主，刚需拿货。供应端，浮法产业企业开工率为81.67%，产能利用率为82.50%。湖南省巨强微晶板材料科技发展有限公司日熔量500吨二线今日放水冷修。华北市场今日沙河市场成交偏淡，小板抬价幅度减小，市场成交重心多有所下移，经销商售价十分灵活。华东市场价格持稳运行，产销走弱，周末个别品牌价格上调计划搁浅。华中市场个别厂家走货长期欠佳，优惠力度加大，其余多持稳观市。华南市场走货放缓，个别品牌为促进出货，出台1-3元优惠政策。
据隆众资讯，全国均价1689元/吨，环比下跌0.12%。华北地区主流价1660元/吨；华东地区主流价1780元/吨；华中地区主流价1710元/吨；华南地区主流价1760元/吨；东北地区主流1730元/吨；西南地区主流价1620元/吨；西北地区主流价1560元/吨。

纯碱：浮法玻璃生产利润较低，纯碱顶部明显

1.核心逻辑：浮法玻璃生产利润已至低位，纯碱价格明显触顶，价格再向上需要玻璃价格带动。后市需关注终端地产状况，若地产端提振有限，浮法玻璃供应端冷修概率加大，利空重碱需求，纯碱目前偏高的利润或难以维系。
2.操作建议：逢低布局玻璃纯碱套利多单
3.风险因素：浮法玻璃冷修超预期，光伏玻璃投产不及预期
4.背景分析：
周一纯碱期价偏弱，01合约夜盘收报2381元/吨，05合约夜盘收报2132元/吨。国家能源局：截至9月底，全国累计发电装机容量约24.8亿千瓦，同比增长8.1%。
需求端，下游需求表现稳定，提货积极性一般，多维持用量采购。供应端，国内纯碱企业整体开工率为88.86%。企业装置运行正常，日产量相对稳定。出货较为顺畅，产销基本持平。市场成交方面，下游用户按需采购维持一定的库存，市场成交气氛一般。
据隆众资讯，东北地区重碱主流价2850元/吨；华北地区重碱主流价2800元/吨；华东地区重碱主流价2800元/吨；华中地区重碱主流价2750元/吨；华南地区重碱主流价2850元/吨；西南地区重碱主流价2800元/吨；西北地区重碱主流价2370元/吨。





分析师承诺


本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确的反映了本人的观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的报酬。



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