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【东海晨报】美联储官员持续放鹰，关注国内8月LPR报价
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【东海晨报】美联储官员持续放鹰，关注国内8月LPR报价

【东海晨报】美联储官员持续放鹰，关注国内8月LPR报价 东海e财通
2022-08-22
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导读：期市品种概况一览。






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宏观要点





1、宏观重要消息及事件：

上周五，里士满联储主席巴尔金表示，他支持“提前”加息，并称美联储必须抑制通货膨胀，即使这会导致经济衰退，再次强调美联储致力于让通胀率回归2％的目标。
俄气公司表示，“北溪”天然气项目管道仅剩的一台涡轮机将停机检修三天，欧洲天然气期货价格再创新高，荷兰TTF近月合约收于244.55欧元/兆瓦时的纪录高位，连续第五周上涨，为去年12月中旬以来最长连涨纪录。 
一名高级美国政府官员透露，伊朗在恢复伊核协议的谈判中，放弃要求美国将其伊斯兰革命卫队从美国政府认定的恐怖组织名单中删除。此外，伊朗还放弃了将与伊斯兰革命卫队有关联的几家公司除名的要求。这被视为伊朗正式放弃了关键“红线”，而这条“红线”是重启伊朗核协议的主要障碍。
据央视，李克强主持召开国务院常务会议，决定延续实施新能源汽车免征车购税等政策，促进大宗消费。全国工业和信息化主管部门电话会议也强调，要进一步组织新一轮新能源汽车下乡，以及家电下乡、以旧换新和绿色建材下乡活动。
近期，四川省突发通知，扩大工业企业让电于民实施范围，此前预计持续的时间是从8月15到20日。8月21日，有市场消息称该时间将延至8月25日。另外，四川也于21日零时启动四川省突发事件能源供应保障一级应急响应，这是2022年1月省政府办公厅印发《四川省突发事件能源供应保障应急预案（试行）》以来，四川首次启动最高级别的应急响应。


2、全球资产价格走势

上一日收盘

前值

变动

国内外商品期货方面


布伦特原油

96.09

96.58

-0.51%

WTI原油

89.6

88.96

0.72%

COMEX黄金

1760.3

1772.2

-0.67%

COMEX白银

18.965

19.46

-2.54%

LME铜

8086.5

8031

0.69%

LME铝

2393.5

2405

-0.48%

LME锌

3490.5

3482

0.24%

螺纹

3929

4041

-2.77%

铁矿

673.5

678.5

-0.74%

全球主要股票市场


上证指数

3258.08

3277.54

-0.59%

恒生指数

19773.03

19763.91

0.05%

日经225指数

28930.33

28942.14

-0.04%

道琼斯工业平均指数

33706.7383

33999.0391

-0.86%

法国CAC40指数

6495.83

6557.4

-0.94%

德国法兰克福指数

13544.52

13697.41

-1.12%

英国富时100指数

7550.37

7541.85

0.11%

数据来源：文华财经，东海期货研究所整理


3、国内流动性概况

上一日收盘

前值

变动（BP)

SHIBORO/N

1.21

1.19

2

SHIBOR1W

1.51

1.48

3

SHIBOR3M

1.60

1.60

0

R007

1.56

1.57

-1

DR007

1.44

1.42

2

数据来源：Wind，东海期货研究所整理


4、重要财经日历

1、09:15 中国至8月22日一年期贷款市场报价利率



金融板块





股指期货：

1.核心逻辑：上周沪深300指数收于4151.07点，较前值下跌0.96%；累计成交12270亿元，日均成交2454亿元，较前值增加165亿元。两市融资融券余额为15363亿元，北向资金当周净流入59亿元。涨幅前五的行业分别是电力设备及新能源(4.53%)、农林牧渔(4.13%)、房地产(2.94%)、电力及公用事业(2.75%)、煤炭(2.68%)；涨幅后五的行业分别是基础化工(-2.76%)、有色金属(-2.83%)、消费者服务(-2.87%)、计算机(-3.02%)、医药(-3.44%)。
2.操作建议：观望为主。
3.风险因素：疫情发展超预期、美联储加息节奏超预期
4.背景分析： 8月19日，上证指数早盘窄幅整理，午后跌幅略有放大。市场交易高温干旱限电主题，而光伏龙头内卷引发热门赛道波动。宁德时代、迈瑞医疗、亿纬锂能下滑，创业板指跌超1%。大市成交1.12万亿元，上日为1.05万亿元。盘面上，电力板块午后崛起，油气、地产、网游、煤炭、水务板块造好，半导体、锂电、汽车、风电、特高压、稀土、储能纷纷走软。上证指数收跌0.59%，创业板指跌1.5%，本周表现分别为跌0.57%、涨1.6%。

重要消息：

1.北向资金净买入17.13亿元。光伏巨头因硅料龙头一纸中标书引发巨震，晶澳科技、阳光电源均被净卖出超3亿元，事件核心通威股份获净买入2.43亿元，而巨量杀跌的隆基绿能和天合光能则分别获净买入逾1亿元；此外TCL中环获净买入3.17亿元。超跌价值蓝筹获外资抄底，平安银行或净买入3.41亿元居首，招商银行净买入1.22亿元，两只白酒龙头也均获加仓。锂电池方面，宁德时代获净买入2.05亿元，天齐锂业获净买入2.09亿元。南向资金净买入10.32亿港元，快手-W、雅生活服务、华润电力分别获净买入6.45亿港元、2.12亿港元、1.56亿港元;美团-W净卖出额居首，金额为6.04亿港元。
2.据证券时报，过去一周内，经济大省经济形势座谈会和国务院常务会议接连召开，均强调加大宏观政策支持力度，保持经济运行在合理区间。人民银行也通过超出市场预期的“降息”操作，出招加码稳增长。接下来，8月22日的新一轮贷款市场报价利率（LPR）报价下调在市场看来已是“板上钉钉”。专家认为，从有效支持实体经济来看，1年期和5年期以上LPR均有下调可能，而LPR非对称下调的可能性或更大，5年期以上LPR或至少下调10个基点。
3.本周国内市场共有38家公司限售股解禁，按8月19日收盘价计算，解禁市值为1106.05亿元。从解禁市值规模来看，中国电信占据半壁江山，高达539.56亿元，雷电微力、大悦城、中粮资本、松霖科技解禁市值均超50亿元。
4.本周共有10只新股申购，其中多只新股属于行业细分龙头。“粽子第一股”五芳斋为粽子行业龙头企业；昆工科技是国内电化学冶金阳极板龙头企业；奥浦迈为国内细胞培养基龙头企业；信德新材为锂电池负极包覆材料行业领先企业。
5.据中国证券报，进入8月下旬，A股市场在震荡之际迎来上市公司半年报披露高峰期。有业内人士指出，在近两周披露半年报的公司中，非赛道行业个股更多出现超预期情况。对投资者而言，在重点关注企业盈利情况、继续坚持均衡配置同时，重心应转向偏冷门行业。

国债期货：

1.核心逻辑：央行意外降息之后债市多头情绪得到提振，月中资金利率短暂上行引发担忧，但很快重新下行。央行货币政策维持宽松，信用端压力较大，债市环境仍然有利。但目前收益率已累积了较大降幅，在突破1月前低后目前继续向下空间存疑，可把握波段操作机会。关注LPR报价下降可能引发的调整压力。
2.操作建议：逢低做多，波段操作。
3.风险因素：宽信用推进超预期，美联储加息节奏超预期。
4.背景分析： 8月19日，国债期货震荡走弱小幅收跌，10年期主力合约跌0.05%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约跌0.01%。全周来看，10年期主力合约涨0.36%，5年期主力合约涨0.11%，2年期主力合约跌0.05%。Shibor短端品种全线上行。隔夜品种上行2.4bp报1.211%，7天期上行3bp报1.509%，14天期上行2.4bp报1.458%，1个月期上行0.1bp报1.492%。

重要消息：

1、央行公告称，8月19日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。当日有20亿元逆回购到期，完全对冲到期量。上周央行公开市场共有100亿元逆回购和6000亿元MLF到期，累计进行了100亿元逆回购和4000亿元MLF操作，全口径净回笼2000亿元。
2、美债收益率集体收涨，3月期美债收益率涨3.02个基点报2.673%，2年期美债收益率涨3.4个基点报3.244%，3年期美债收益率涨3.6个基点报3.269%，5年期美债收益率涨6.5个基点报3.099%，10年期美债收益率涨9.2个基点报2.979%，30年期美债收益率涨7.6个基点报3.216%。



有色板块





铜：限电扰动叠加库存偏紧，铜价短期震荡偏强

1.核心逻辑：沪铜主力合约2209周五下午收于61980元/吨，涨幅1.32%，周五夜盘收于62960元/吨，涨幅1.58%。宏观上，多位美联储官员异口同声支持继续加息，但在速度和终端利率上有分歧；中国住房和城乡建设部、财政部、人民银行等部门近日出台措施，通过政策性银行专项借款方式支持已售逾期难交付住宅项目建设交付。基本面，供给，高温限电，多省冶炼厂受影响，8月精铜产量预计减少，现货进口窗口打开但到港提单货有限，废铜供应改善但增长有限；需求，电网基建、新能源汽车带动精铜需求，铜加工也受限电波及但影响有限，精铜杆开工率继续回升；库存仍偏紧，社库、保税区库存、LME库存去库明显。综上，铜价因基本面而短期仍偏强，但中长期因产量恢复预期、经济下行压力而偏空。
2.操作建议：单边逢高沽空
3.风险因素：美联储加息不及预期、复产不及预期、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
8月19日LME铜开盘8045美元/吨，收盘8086.5美元/吨，较前日收盘价8031美元/吨涨0.69%。
现货市场
8月19日上海电解铜均价62935元/吨，涨625元/吨；升贴水均价540元/吨，跌100元/吨。广东电解铜均价62935元/吨，涨685元/吨；升贴水均价610元/吨，涨85元/吨。


铝：欧洲停产导致供应担忧加剧，铝价偏强

1.核心逻辑：电解铝供应端压力明显，新增和复产产能目前看并未减缓投产节奏，7月中国电解铝产量约350万吨，同比增加6.74%，短期国内电解铝运行产能继续抬升至4159万吨。8.18日SMM统计国内电解铝社会库存69.8万吨，较上周四库存增加1.3万吨，较去年同期库存下降6.3万吨，较7月底月度库存总计累库1万吨。但目前市场接货意愿较差，在途货源有陆续到货后，预计后期铝锭库存有累库压力。上周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.2%在66.1%，行业淡季显现。当前沪铝合约价格已经逐渐接近电解铝成本位置。出于对市场需求预期偏弱和下游订单恢复未有强劲表现，铝价仍将有走弱预期。
2.操作建议：观望
3.风险因素：运输情况，运行产能增量
4.背景分析：
外盘市场
伦铝隔夜收2386，-17，-0.71%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为18,410元/吨，较上一交易日减少230元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,280元/吨、18,570元/吨、18,430元/吨、18,400元/吨。


锌：矿供应紧张，Nyrstar冶炼厂停厂引发供应担忧

1.核心逻辑：能源矛盾下多头资金依然强势，对盘面起到一定支撑作用。供应端8月精炼锌预计产量再度下调，紧平衡状况延续。7月国内精炼锌产量降低，下降幅度超过前期预期。环比减少1.26万吨或环比减少2.57%，同比减少3.93万吨或7.63%。截至8.19日SMM七地锌锭库存总量为13.22万吨，较8.15日减少5400吨，较8.12日减少7000吨。受临近交割影响，市场上可供交割的品牌流通偏紧，升水走强。随着国内疫情的好转以及稳增长政策的进一步出台，与基建作为相关的锌品种未来仍有机会上涨。
2.操作建议：多单谨慎持有，09-10正套止盈
3.风险因素：海外能源危机
4.背景分析：
外盘市场
伦锌隔夜收3487.5，15，0.43%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为25,020元/吨，较上一交易日减少100元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为25,910元/吨、24,760元/吨、24,950元/吨、25,000元/吨。


锡：情绪波动较大，锡价震荡幅度加剧

1.核心逻辑：供给端，国内冶炼厂稳步复产，云南江西两省开工率继续反弹。7月份国内精炼锡产量为4980吨，较6月份环比减少51.91%，同比减少为56.02%，1-7月累计产量同比减少9.40%。国内精锡加工费继续下调，进口盈利窗口再现开启迹象。需求端，焊料企业开工率维持低位运行，企业高价采购原料意愿不足，需求疲软供给恢复带动去库幅度减少。炼厂复产成品入市继续给与上方压力，而缅甸进口矿偏紧预期使得下方价格支撑初现。现阶段观望为宜，警惕资金面的扰动。
2.操作建议：观望
3.风险因素：矿端供应
4.背景分析：
外盘市场
伦锡隔夜收24795，200，0.81%
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为199,750元/吨，较上一交易日减少250元/吨。


镍：全球显性库存缓慢回升，低库存支撑减弱

1.核心逻辑：沪镍主力合约2209周五下午收于171580元/吨，涨幅1.13%；周五夜盘收于176910元/吨，涨幅3.58%。宏观上，多位美联储官员支持继续加息，但在速度和终端利率上有分歧；中国住房和城乡建设部、财政部、人民银行等部门近日出台措施，通过政策性银行专项借款方式支持已售逾期难交付住宅项目建设交付。基本面，供给，纯镍国内产量同比继续增加，而现货进口盈利大幅收窄，镍铁国内减产但印尼回流；需求，不锈钢累库，钢厂因亏损和限电而加大减产力度，新能源汽车带动硫酸镍需求，但镍豆制硫酸镍仍无经济性，合金和电镀需求弱，需求整体偏差；库存，社库、LME库存小幅去库，但保税区增库明显，低库存支撑力度减弱。综上，基本面偏弱势且经济下行压力大，沪镍偏空。
2.操作建议：单边逢高沽空
3.风险因素：印尼镍中间品产量不及预期；地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
8月19日LME镍开盘22580美元/吨，收盘22000美元/吨，较前日收盘价21775美元/吨涨1.03%。
现货市场
8月19日俄镍升水2800元/吨，跌200元/吨；金川升水5500元/吨，跌300元/吨；挪威升水7200元/吨，持平；BHP镍豆升水2000元/吨，持平。


不锈钢：国内减产但印尼回流，需求仍弱利空钢价

1.核心逻辑：不锈钢主力合约2209周五下午收于15260元/吨，涨幅0.49%；周五夜盘收于15275元/吨，涨幅0.10%。供给，国内不锈钢生产亏损叠加高温限电，钢厂减产，8月17日，华北某不锈钢厂于8月16日开始进行检修，暂定检修时间至8月25日，而华中某不锈钢厂也计划8月21日起暂停生产与接单，本次减产主要涉及300系，国内减产但是印尼回流，周内约1.1万吨印尼资源回流无锡，一千多吨印尼资源回流佛山，而需求仍旧低迷，国内再次累库。成本端，高镍生铁有所降价，铬铁持平，近期川渝限电扰动铬铁生产，但成本端总体支撑有限。综上，不锈钢基本面难以好转，钢价仍弱。
2.操作建议：单边逢高沽空
3.风险因素：去库超预期
4.背景分析：
现货市场
8月19日无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资15870元/吨，跌50元/吨，升水610元/吨，跌125元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资15820元/吨，跌50元/吨，升水560元/吨，跌125元/吨。


黄金：加息预期证伪前仍以震荡思路看待

1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。中短期来看，金价支撑主要来自海外地缘政治事件未决带来滞胀风险。美联储量化紧缩并加息，贵金属价格或仍有下行空间。
2.操作建议：长期逢低布局多单
3.风险因素：美联储加息超预期
4.背景分析：
周五内盘黄金主力偏弱，夜盘收报387.12元/克，伦敦金目前处1745美元/盎司一线。
上周五，里士满联储主席巴尔金表示，他支持“提前”加息，并称美联储必须抑制通货膨胀，即使这会导致经济衰退，再次强调美联储致力于让通胀率回归2％的目标。
据美国官员透漏，美国国务院正在与乌克兰和盟国讨论对俄罗斯实施更多制裁。
上周四，在国际货币基金组织实施救助计划后，巴基斯坦或将解除黄金进口禁令，参议院商务常设委员会小组委员会举行会议审议黄金进口问题。


白银：美联储加息周期下，尝试逢低多金银比

1.核心逻辑：黄金反弹动力稍有减弱对银价支撑减弱，从金银比看当前白银估值中性。长期来看，美联储货币收紧可能使长期通胀预期减弱，可尝试逢低做多金银比价。单边行情上，美联储量化紧缩并加息，贵金属价格或仍有下行空间。
2.操作建议：长期逢低布局多单
3.风险因素：美联储加息超预期
4.背景分析：
周五内盘白银主力偏弱，夜盘收报4269元/千克，伦敦银目前处18.99美元/盎司一线。
据美国NBC新闻于当地时间8月21日发布的最新民调，在参与调查的选民中有近四分之三的人认为，美国正朝着错误的方向发展。调查显示，只有21%的选民认为国家正朝着正确的方向前进，有48%的选民对美国总统拜登持有“某种负面”或“非常负面”的情绪。
据央视，李克强主持召开国务院常务会议，决定延续实施新能源汽车免征车购税等政策，促进大宗消费。全国工业和信息化主管部门电话会议也强调，要进一步组织新一轮新能源汽车下乡，以及家电下乡、以旧换新和绿色建材下乡活动。
美元指数则实现三连阳，涨至108关口上方，最终收涨0.57%，报108.10；十年期美债收益率一度逼近3%关口，收报2.976%。


农产品板块





美豆：美国中西部兑现降雨预期，新季采购驱动支撑有所减弱

1.核心逻辑：8月高温干旱造成减产预期挫败，随着天气季节性降温和降雨增多，单产利多空间不多，美豆顶部相对确定，更大的下行的压力或随着集中上市而逐步兑现。
2.操作建议：观望为主 
3.风险因素：南美天气出现异常
4.背景分析：
隔夜期货：8月19日，CBOT市场大豆收盘上涨，美豆11合约涨幅1或0.07%，报收1406.25美分/蒲。
CFTC持仓：截至2022年8月16日当周，CBOT大豆期货非商业多头减3835手至144698手，空头增1883手至61515手。
重要消息：
ProFarmer中西部作物巡查本周将开始。在美国主要农业洲的大豆和玉米地中展开。分析师观望巡查结果能否支撑美国农业部上周给出的大豆产量创纪录的预测。
IGC：国际谷物理事会公布最新月报，上调2022/23年度全球大豆产量预测300万吨至3.89亿吨；上调2022/23年度全球大豆消费量至3.79亿吨。
USDA农作物干旱报告：截至8月16日，约24%的大豆种植面积区域受到干旱影响，而此前一周为24%。


蛋白粕：供应收缩库存加速下滑，现货基差坚挺，远月基差走高

1.核心逻辑：8月期现回归依然是主要交易逻辑。短期供应带动库存继续收缩，现货价格依然坚挺，期货补涨情绪高。远月供应转宽，需求转淡，成本价格面临上市压力也存在下行风险，由此带动01合约仍有下行空间。 菜粕现货不存在缺口风险，菜粕仍以豆粕价格指引为主。供应转向宽松的供需形势下，豆粕除期现回归带动的上涨空间之外，缺乏长效支撑，较难驱 动豆菜粕继续走高。关注豆菜粕价差的季节性回归行情。
2.操作建议：豆粕01逢高卖出 
3.风险因素：抛储政策，产区天气异常
4.背景分析：
国家粮食交易中心：于2022年8月26日13:30竞价交易进口大豆50万吨。
海关总署：中国7月大豆进口788.3万吨。1-7月大豆进口5416.7万吨，同比减少5.9%。
压榨利润：8月19日，巴西9-10月升贴水无变化，巴西9-10月套保毛利较昨日均下降14至-326、-262元/吨。美西9-11月升贴水无变化，美西9-11月套保毛利较昨日均下降15至-378、-349、-297元/吨。美湾9-11月升贴水均无变化，美湾9-11月套保毛利较昨日均下降14至-285、-199、-155元/吨。
现货市场：8月19日，全国主要厂豆粕成交56万吨，较上一交易日增加12.26万吨，其中现货成交26.8万吨，远月基差成交29.2万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日上升至61.48%。（mysteel）


油脂：国内油脂供应依然偏紧，高基差下盘面或获得期现回归支撑

1.核心逻辑：国内油厂大豆到港收缩，压榨供应不足，然后后市需求有望好，节日备货及集中开学带来的终端需求驱动，或让豆油去库增速， 临近交割月，现货将给予期货很大支撑。目前油脂阶段性反弹结束，原油下行风险，以及8月下旬棕榈油集中到港增加压力是直接驱动。后市短期或维持震荡偏弱。在油脂转弱行情趋势下，菜油急转回落，在提保限仓压力近月减仓顺利。菜油7-9月进口的收缩预期依然有强支撑，菜油与其他油脂间价差较快回落不排除反弹风险。
2.操作建议：观望
3.风险因素： 天气因素
4.背景分析：
隔夜期货：8月19日，CBOT市场豆油收盘上涨，美豆油12合约跌幅1.67或2.6%，收65.94美分/磅。BMD市场棕榈油收盘上涨，马棕09基准合约涨幅34或0.84%，报收4096马币/吨。
海关总署：中国7月棕榈油进口量为31万吨，同比减少12.9%。中国1-7月棕榈油进口量总计为87万吨，同比下滑64.5%。
高频数据：
ITS：马来西亚8月1-20日棕榈油出口量为728165吨，较7月同期出口的667509吨增加9.09%。
AmSpec：预计马来西亚8月1-20日棕榈油出口为622180吨，7月同期为646853吨，环比下滑3.8%。
SPPOMA：2022年8月1-15日马来西亚棕榈油单产增加10.97%，出油率减少0.52%，产量增加8.23%。
现货市场：8月19日，全国主要地豆油成交13200吨，棕榈油成交0吨，总成交比上一交易日增加6600吨，增幅100%。（mysteel）


苹果：中秋备货，提振期价

1.核心逻辑：减产和优果率低将期价拉至高位，短期基本面无明显变化，震荡为主，技术性操作为主。新产苹果数据利多，时令竞品刺激利空，主力合约多空博弈剧烈，中期看易涨难跌。
2.操作建议：做多
3.风险因素：天气灾害，疫情情况，现货价格意外下跌。
4.背景分析
上周五，苹果 10 合约收盘价9165，尾盘还涨1.34%。
七月底西部产区部分早熟品种少量上市，上称价在4.2元/斤左右，最近两周高温难耐，苹果上色成为问题，产地红果难寻，价格随品质调整。各主产区套袋工作陆续收尾，根据套袋使用情况统计：山东产区减产明显，由于坐花期降雨过多，威海市套袋量减少 20%上下，烟台市减少15%上下，蓬莱和日照减少5%上下。山西地区产量预计减少 20%-30%，陕西产区预计持平。中秋节备货即将来临，对现货有一定提振，短期内将会持稳运行。
2022 年全国冷库库存环比下降 24%，且受冰雹天气影响优果率低，市场上期货基准交割品成交价较硬，75#以上的商品果目前价格在4.8-5元/斤。近期气温较高，受夏令水果的冲击，苹果需求呈疲软状态。一般统货受竞争品价格打压明显，统货价格在3.3元/斤以下。受各地高温拖累，本周走货速度较上周继续放缓，全国冷库走货 9.3万吨，山东库存率6.52%。陕西库存率为2.70%。


棉花：新疆本地机采棉成交价下跌

1.核心逻辑：下游产业处于弱势，新产实种面积增加。走货缓慢，库存环比处于历史高位。上个月期价重心下移后，下方成本对期价支撑，中期震荡行情不变。
2.操作建议：观望
3.风险因素：市场改善，国家补贴，美国新产数据较往年下滑，对华关税调整。
4.背景分析：
上周五，棉花 01合约收盘价14810元/吨，下跌1.23%。
昨日郑棉夜盘随美棉下跌，收盘时跌幅为4.84%。新疆本地机采棉价格下跌至16000，手采棉则为16300。据月初美国农业部发布的美棉生长报告数据，优棉比上涨4个百分比达38%，成铃率维持在48%。USDA棉花供需年报公布，全球消费预期下调0.7%，环比减少18.3万吨；进口量下调3.9%，环比减少39.1万吨。本周港口外棉清关人民币价格维稳，棉企报价意愿一般，成交较少，国内新疆棉市场价平均下跌1000元/吨上下，市场心态悲观，整体销售冷清。2021 年全国棉花播种面积为 3028.1 千公顷，比前年环比下降 140.8 千公顷，下降 4.4%、全国棉花单位面积产量 1892.6 公斤/公顷，比前年环比增加 27.4 公斤/公顷，增加 1.5%。全国棉花总产量 573.1 万吨，比前年减少 18 万吨，环比下降 3%。今年产量预计增加，达到 587 万吨左右。
新疆地区棉花价格调整，机采棉和手采棉出现不同程度的回涨，现货价格在15400-15700元/吨左右，强力28，含杂3以内。下游纺织市场行情清淡，原材料价格频繁波动，对于利润薄弱的订单不少贸易商选择干脆不做，加工厂原料囤积调动性较差，上周全国商业库存走货率不到 5%。新棉生长情况较为良好，郑棉盘面长期利好仍有信心。


红枣：价格震荡

1.核心逻辑：主产区新季果即将采摘，产量较去年增幅25%-33%不定，市场对新产性价比较高的货接受度较好，短中期看多。
2.操作建议：多单持有
3.风险因素：挺价心理加强。
4.背景分析：
上周五，红枣 301收盘11960元/吨，回涨190元/吨。
产区红枣生长情况：由于今年普遍回温较早，枣树生长状况较好，新果下树时间预计小有提前，本产季产区无极端天气延迟花期与坐果。预期 22 年产量将会在去年减产后修复，据最新数据显示，增幅在25%-33%左右。
需求方面受高温天气影响，红枣需求偏弱。销区市场走货一般，一级枣品成交价仍在高位，大约在 5.0 元-5.4元每斤，受即将到来的端午礼盒影响，市场上一级商品成交活跃度较上周提升。陈枣在特级市场仍然占据主要份额。近年来，红枣由传统的线下销售转型为线上线下并行，低级别干枣竞争力随着电商端需求增加而不断提升。



能化板块





原油：伊核协议仍存不确定性，油价小幅收跌

1.核心逻辑：对全球经济放缓挥之不去的担忧盖过了美国需求改善的迹象。同时周末前部分交易了解，因欧盟和美国准备重启核协议导致伊朗供应存在不确定性。目前OPEC信任秘书长表示，由于需求依然坚挺，先知产能减少，全球石油市场今年面临很高的供应紧张风险，而市场也在消化美联储官员对9月份升息幅度给出的不同信号。
2.操作建议：Brent 90-100美元/桶，WTI 90-95美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯供应中断、新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求波动。
4.背景分析：
当下的供给风险集中爆发，原油市场主要矛盾点转移至供给风险可能引发的供应紧缩，并且该风险会持续，短期油价将继续保持高位。短期价格受到这些因素影响，重心将会上移，但风险需要尤其注意。同时需求逻辑也开始发酵，经济衰退担忧逻辑不断运行，这使得终端负反馈的概率增加，近期波动性将会继续放大。
市场情况：Brent主力收于96.72美元/桶，前收96.59美元/桶，WTI主力89.61美元/桶，前收90.5美元/桶。Oman主力收于96.15美元/桶，前收96.28美元/桶，SC主力收于757.2元/桶，前收734元/桶。
现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水2.55美元/桶，周增加0.35美元/桶，Ekofisk贴水-3.4美元/桶保持不变，CPC贴水—2.4美元/桶不变，Urals贴水-3.4美元/桶，周下降0.9美元/桶，Cabinda贴水为2.7美元/桶不变， Forcados贴水2.65美元/桶不变，ESPO贴水7.25美元/桶不变，周增加2.25美元/桶。


沥青：供需双弱，短期跟随成本震荡

1.核心逻辑：主力合约收于4220元/吨，前收4316元/吨。原油的大幅回调使得目前炼厂综合利润走弱。沥青的利润水平小幅走高，但生产放量的可能性也仍然不高。总体由于基建类专项债落地仍需一段时间，需求方面可能仍然比较差，所以厂库和持续走低，短期价格中枢的上行驱动可能也会走弱，短期维持中性震荡。近期沥青和原油价差值得关注，走扩概率增加。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 8月需求依旧不佳，排产量仍然过高
4.背景分析：
当前俄乌局势仍然反复，后市盘面能否进一步上涨取决于俄乌局势的演变，而当前原油供需结构仍然偏紧，对盘面仍有支撑。操作上，近期市场波动方向不确定性较大，单边裸多或裸空均有一定风险。
现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持4750元/吨左右，山东保持4650元/吨，华东市场保持4800元/吨左右，华南市场保持在4850元/吨左右，西南市场价格在4900元/吨左右。现货价格整体稳定。


PTA：下游需求恢复有限，上游挺价效果存疑

1.核心逻辑：跟随原油，PTA出现了绝对价的回调，但是从基差上来看，仍然稳定在200左右，上游厂家的挺价短期效果仍在持续。一阶段内市场主要在关注PX以及PTA新装置的投产情况，对01合约的影响目前仍然无法确定，所以就短期而言，仍有部分市场参与者认为9月旺季需求能够带来环比的情况好转，但是从目前来看，库存去化仍然有限，下游厂家的订单也一般，留给偏多思路的参与者的时间已经不多。挺价情况在近期仍然能够维系，但如果在旺季需求被证伪之后，如果PX投产消息确定，PTA可能会有小的中枢下行。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，疫情影响继续发酵
4.背景分析：4季度前装置投产预期不多，且近期原油方面的成本支撑基本稳定，8月大概率将继续去库。
现货市场：升水对主力在200左右。


乙二醇：供给小幅好转，但高库存及过剩仍存在

1.核心逻辑：乙二醇的库存仍然较高，基差在平水左右，并且成交量继续维持低迷。供给继续减量但是过剩状态没能被改变，下游隐形库存高位继续，9月很难看到转机。且近期在检修装置有回归预期的情况下，之后乙二醇价格中枢将继续保持低位。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快
4.背景分析：原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及8月的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅过剩状态持续。
现货市场：现货对盘面主力贴水-20，但总体成交仍然一般。


甲醇:止跌企稳

1.核心逻辑：装置集中复产，进口到港未见拐点，下游MTO检修增多等，短期预计继续回落。但基本面在成本亏损下导致检修增多，8月进口预计在100万吨以下，西南装置停车等，对价格有一定支撑。
2.操作建议：观望
3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。
4.背景分析
内蒙古地区甲醇市场整理为主。北线地区商谈2250-2280元/吨，签单顺利；南线地区参考2220-2240元/吨，部分装置检修中。
太仓甲醇市场稳中偏弱运行。现货买盘较少，基差走弱。远期套利商多合约择机成交，少量单边高抛低吸。成交一般。
现货小单：2415-2435，基差09-15/-5/-0
8下成交：2405-2410，基差09-15/-10
9下成交：2430-2450，基差09+5/+10，01+10/+25
10下成交：2455-2465，基差01+25/+35
外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在295-313美元/吨，近两日远月到港的非伊船货成交在313美元/吨，远月到港的非伊船货公式价成交在+1.9%，中东其它区域船货主动报盘不足，参考商谈在+5-7%；东南亚依然偏弱运行为主。
装置方面：内蒙古和百泰能源有限责任公司年产10万吨焦炉气制甲醇装置于7月下附近停车检修，计划8月下附近重启。据悉，重庆卡贝乐年产85万吨天然气制甲醇装置因限电陆续停车，具体重启时间待定。内蒙古荣信二期年产90w甲醇装置临停，重启时间待定。　四川达钢年产20万吨焦炉气制甲醇装置因限电8月16日临停，重启时间待定。内蒙古神华包头技改50万吨/年甲醇精馏装置于6月下附近停车，现重启恢复中。云南解化年产20万吨甲醇装置于7月26日停车检修，悉该装置于8月12日锅炉点火重启。四川泸天化年产45万吨天然气制甲醇装置于上周六（8月13日）因限电临停，重启时间待定。中煤鄂能化100万吨/年甲醇装置7月6日起停车检修，8月初重启不太顺利，推迟至8月中附近重启恢复


L:震荡偏弱

1.核心逻辑：主要生产商库存水平在68.5万吨，较前一工作日持平，去年同期库存大致在70.5万吨。整体来看基本面供需两弱，近日宏观偏空，聚烯烃价格偏弱，关注油价变动。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
石化和贸易商继续让利报盘出货，下游工厂接货刚需为主，实盘价格侧重商谈。华北地区LLDPE价格在7700-7900元/吨，华东地区LLDPE价格在7720-8000元/吨，华南地区LLDPE价格在7850-8050元/吨。
美金盘价格部分调整，调整幅度在5-30美元/吨。华东地区国产料价格下跌，成交实盘商谈。盘面对比来看，内外盘价在30-360元/吨左右，线型仍显坚挺，进口套利窗口逐渐打开。

企业名称

检修装置

检修产能

停车时间

开车时间

塔里木石化

全密度

30

2022年8月8日

2022年8月22日

上海石化

LDPE1

5

2022年6月19日

2022年8月23日

万华化学

HDPE

35

2022年7月20日

2022年8月20日

PP: 震荡偏弱

1.核心逻辑：主要生产商库存水平在68.5万吨，较前一工作日持平，去年同期库存大致在70.5万吨。基本面上，8月检修维持高位，下游需求低迷没有起色。整体来看基本面供需两弱，宏观偏空，价格预计回调。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
部分生产企业下调厂价，成本支撑走弱，贸易商延续积极出货心态，下游工厂开工低位，接货意向谨慎，市场成交平淡。今日华北拉丝主流价格在7820-7950元/吨，华东拉丝主流价格在7800-7900元/吨，华南拉丝主流价格在7900-8050元/吨。
PP美金市场价格小幅整理，期货市场震荡运行对国内美金市场难有提振，美元汇率走强内外盘价差逐步缩窄，贸易商销售压力显著，市场整体交投氛围平淡，具体成交商谈为主。国内价格方面，拉丝美金远期参考价格在930-950美元/吨，共聚美金远期参考价格在950-980美元/吨，9-10月船期为主。
装置：


企业名称

生产线

产能

停车原因

停车时间

开车时间/检修天数

大连西太

单线

10

常规检修

2022年5月31日

2022年8月22日

上海石化

三线

20

故障检修

2022年6月18日

2022年8月23日

华北石化

单线

10

常规检修

2022年7月1日

2022年8月31日



黑色板块





钢材：需求低迷&复产进程放缓，钢材期现货价格弱势震荡

1.核心逻辑：周五，国内建筑钢材市场延续弱势，市场成交量低位运行，全国建筑钢材日均成交量13.12万吨，环比回落1.87万吨；热卷价格也延续弱势。成材利润压缩之后，钢厂复产积极性转弱，部分区域限电使得电炉钢生产也受到限制，供给端复产进程收到一定影响。需求方面，7月宏观经济数据公布，地产投资、新开工、施工及竣工面积均处于弱势；贸易商信心也有所不足，建材成交量一直低位运行。政策层面依旧延续稳增长基调，央行下调了MLF和金融市场逆回购操操作利率，国常会继续出台刺激消费政策。
2.操作建议：螺纹、热卷以区间震荡思路对待
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：8月19日，上海、杭州、南京等31城市螺纹钢价格下跌10-100元/吨；济南、合肥等22城市4.75MM热卷价格下跌10-80元/吨。
重要事项: 中国汽车工业协会11日发布数据显示，7月我国汽车产销量分别达到245.5万辆和242万辆，同比增长31.5%和29.7%。其中，新能源汽车产销量分别达61.7万辆和59.3万辆，同比均增长120%。


铁矿石：钢厂补库进程放缓，矿石价格延续弱势

1.核心逻辑：本周矿石到港量环比下降308万吨，但港口依然延续累库趋势，反应当下矿石需求依旧偏弱。前期矿石价格反弹主要是因为钢厂复产和补库存预期所致，不过随着钢价的走弱以及钢厂利润的收窄，钢厂补库进程有所放缓，本周全国主要钢厂矿石库存环比减少77.43万吨。目前市场普遍预计本轮铁水产量的高点在225万吨左右，后期继续向上空间不大，而下半年矿石供应大概率是继续回升的，所以中期矿石jaguar仍将延续下行趋势。
2.操作建议：铁矿石01合约以逢高沽空思路对待。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数100.6美元/吨，跌0.2美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报729元/吨，跌5元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13888.20，环比增2.04；日均疏港量278.22增5.37。分量方面，澳矿6522.94增80.17，巴西矿4605.61降4.45；贸易矿8302.33增38.6，球团602.83降8.85，精粉919.61增22.65，块矿2047.92增13.61，粗粉10317.84降25.37；在港船舶数85条增4条。（单位：万吨）
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.90%，环比上周增加1.67%，同比去年下降3.03%；高炉炼铁产能利用率83.89%，环比增加2.66%，同比下降1.42%；钢厂盈利率62.77%，环比增加8.23%，同比下降26.41%；日均铁水产量225.78万吨，环比增加7.11万吨，同比下降3.43万吨。


焦炭：利润恢复后提产积极

1.核心逻辑：焦企连续提涨后，利润得到修复，焦企生产积极性得到一定提高，日均焦炭产量止跌回升。但下游需求仍未见实质性恢复，此时焦炭的供应释放并不能顺利流转至下游，钢焦博弈预计将进入僵持阶段。
2.操作建议：做多煤焦比
3.风险因素：政策扰动
4.背景分析
本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为71.5% 增 2.9%；焦炭日均产量64.8 增 2.9 ，焦炭库存90.9 减 7.7 ，炼焦煤总库存954.8 增 51.9 ，焦煤可用天数11.1天 增 0.1 天。


焦煤/动力煤：国内暴雨影响产量

1.核心逻辑：近期山西内蒙等产煤大省相继发布暴雨预警，并要求相关区域煤矿停工撤离，极端天气给煤矿产量释放带来一定扰动。另一方面，进口仍在稳步增长中，中蒙高层达成进一步合作共识，提高煤炭进口，预计仍存在增量预期。
2.操作建议：做多煤焦比
3.风险因素：安全检查加严
4.背景分析
国内主流炼焦煤价格参考行情如下：1.华北地区：山西吕梁主焦煤S2.5，G80报1794元/吨。山西柳林主焦煤S0.8，G85报2200元/吨，S1.3，G78报价1900元/吨。2.华中地区：河南平顶山主焦煤主流品种车板价2600元/吨，1/3焦煤车板价2300元/吨。3.华东地区：徐州1/3焦煤A9，S0.8报1930元/吨，气煤A<9，S<0.6报1800元/吨，均为到厂含税价。


玻璃：生产利润走负，长期来看供应端或减量

1.核心逻辑：主力合约在生产成本下沿波动、基差较大、估值具有一定优势。玻璃库存压力大，需求方面尽管政策有利好但同比明显走弱，生产利润走负下，后市或需要供应端减量带动价格再平衡。
2.操作建议：9-1正套逢高止盈
3.风险因素：浮法玻璃冷修不及预期
4.背景分析：
周五玻璃期价偏弱，09合约夜盘收报1564元/吨，01合约夜盘收报1464元/吨，05合约夜盘收报1505元/吨。多部门出台措施推进“保交楼、稳民生”工作。
需求端，因局部地区限电影响，下游深加工开工率有所下滑，对原片拿货意愿趋弱。供应端，浮法产业企业开工率为86.00%，产能利用率为85.28%。。华北沙河市场成交减弱，生产企业走货情况不一，多有所减缓。华东市场持稳为主，周内交易有所放缓，本地及外围存在据量适度商谈现象。华中市场产销转弱，部分贸易商出库为主，市场价格持稳。华南市场持稳为主，多数厂家产销未能做平。
据隆众资讯，全国均价1714元/吨，环比持平。华北地区主流价1645元/吨；华东地区主流价1840元/吨；华中地区主流价1760元/吨；华南地区主流价1800元/吨；东北地区主流1650元/吨；西南地区主流价1680元/吨；西北地区主流价1620元/吨。


纯碱：浮法玻璃生产利润较低，纯碱顶部明显

1.核心逻辑：浮法玻璃生产利润已至低位，纯碱价格明显触顶，价格再向上需要玻璃价格带动。后市需关注终端地产状况，若地产端提振有限，浮法玻璃供应端冷修概率加大，利空重碱需求，纯碱目前偏高的利润或难以维系。
2.操作建议：9-1反套逢低止盈
3.风险因素：浮法玻璃冷修不及预期
4.背景分析：
周五纯碱期价偏弱，09合约夜盘收报2616元/吨，01合约夜盘收报2260元/吨，05合约夜盘收报2076元/吨。据央视，李克强主持召开国务院常务会议，决定延续实施新能源汽车免征车购税等政策，促进大宗消费。
需求端，下游需求表现平淡，刚需采购维持生产，整体成交气氛不温不火。供应端，国内纯碱企业整体开工率为67.98%，川渝地区电力供需紧张问题持续，区域内碱厂装置停车或维持低负荷运行。天津碱厂装置昨日晚间开车，目前暂未出产品；华昌装置减量运行。市场成交方面，贸易商及下游用户采购心态谨慎，观望市场。企业出货尚可，执行订单为主，新单成交一般。
据隆众资讯，东北地区重碱主流价2850元/吨；华北地区重碱主流价2800元/吨；华东地区重碱主流价2850元/吨；华中地区重碱主流价2800元/吨；华南地区重碱主流价3050元/吨；西南地区重碱主流价2900元/吨；西北地区重碱主流价2400元/吨。





分析师承诺


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