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宏观要点
宏观：虽美联储纪要鹰派，但全球风险偏好大幅升温
1.宏观重要消息及事件：
国务院1月3日召开常务会议。会议指出更好统筹疫情防控和经济社会发展，强化重要民生商品等保供稳价，确保春节市场供应充足和价格平稳；要进一步抓好能源保供，持续释放煤炭先进产能，支持能源企业节日安全正常生产，做好电力、天然气顶峰保供预案；要持续保障交通物流大动脉、微循环畅通，支持物流企业合理调配运力加强市场和价格监管，，关心关爱快递等人员，保障春节期间邮政快递稳定运行；要依法查处囤积居奇、哄抬价格等行为。
中国央行1月4日周三召开的工作会议要求，2023年，要精准有力实施好稳健的货币政策，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕；保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配；多措并举降低市场主体融资成本；保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定；要加大金融对国内需求和供给体系的支持力度，落实金融16条措施，支持恢复和扩大消费、重点基础设施和重大项目建设；坚持对各类所有制企业一视同仁，引导金融机构进一步解决好民营小微企业融资问题；支持房地产市场平稳健康发展。
上证报从国资委获悉，国资委要求，中央企业要带头落实煤炭与煤电、煤电与可再生能源“两个联营”要求，积极推进“十四五”确定的重大煤电项目落地，确保已开工的煤电项目按期投产，推动煤电项目加快核准、已核准项目加快开工建设。
美联储12月会议纪要：担心市场太乐观、警告利率或高于预期、无人预计2023年适合降息。本次会议纪要被评估为七个月来最鹰派纪要，纪要显示，与会者认为，金融环境“不合理的放松”将让联储更难以压低通胀，换言之，利率可能被迫升得更高。多人指出联储官员预期利率高于市场预期水平。多人强调既有紧缩不足的风险也有紧缩过度的风险。与会者承认10月和11月通胀有放缓，但一致认为通胀仍高得不可接受。联储工作人员认为联储的通胀预期有上行风险、经济预期有下行风险，2023年可能某个时候衰退。
周三公布的美国12月ISM制造业指数下滑至48.4，连续第二个月萎缩，制造业指数、新订单分项指数、产出分项指数均创2020年5月份以来新低，价格指数九连跌，创2020年4月以来最低。美国11月每个失业工人对应1.74个职位空缺，和10月持平，这一比率在新冠疫情之前为1.2左右。
2.全球资产价格走势：
数据来源：文华财经，东海期货研究所整理。
3.风国内流动性概况：
数据来源：Wind，东海期货研究所整理。
4.重要财经日历：
1、 09:45 中国12月财新服务业PMI
2、 18:00 欧元区11月PPI月率
3、 21:15 美国12月ADP就业人数
4、 22:45 美国12月Markit服务业PMI终值
有色板块
沪铜：美联储纪要偏鹰，衰退担忧下铜价承压
1.核心逻辑：宏观，美联储12月纪要称担心市场太乐观、警告利率或高于预期、无人预计2023年适合降息，为七个月来最鹰派纪要；美联储票委明尼阿波利斯联储主席卡什卡利称支持加息到5.4%，高于美联储12月预期峰值；美国11月职位空缺略降至1045.8万但仍强劲，连续第三次超预期。基本面，供给端，近期矿端有发运冲击，进口铜精矿冶炼费有所回落但仍属高位；精铜冶炼产能增加，但检修仍有影响，国内精铜产量同比延续增长但环比有所下滑；现货进口窗口关闭。需求端，12月铜线缆开工下滑，1月压力仍大；稳地产政策频出但实际成效待观察；新能源汽车产销增速均放缓；出口走弱，外需堪忧。库存，1月4日上期所铜仓单29149吨，较前一交易日减1223吨；LME铜库存88575吨，较前一交易日增25吨；近期国内及LME精铜库存紧张程度有所缓解但整体仍属低位。综上，美联储纪要偏鹰，衰退担忧下铜价承压，但低库存支撑下，下方空间也有限。
2.操作建议：观望
3.风险因素：国内复苏强于预期、外需走弱弱于预期、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场：1月4日LME铜开盘8330美元/吨，收盘8251美元/吨，较前一交易日收盘价跌0.83%。
现货市场：1月4日上海升水铜升贴水90元/吨，跌110元/吨；平水铜升贴水65元/吨，跌115元/吨；湿法铜升贴水-10元/吨，跌90元/吨。
铝：社库大幅累库，铝价大幅回落
1.核心逻辑：宏观，美联储公布的12月份货币政策会议纪要显示，需要继续维持加息立场、以使得通胀回落至2%；受圣诞节、元旦等节假日影响，法国、德国、欧元区12月服务业PMI终值分别录得49.5、49.2、49.8，小幅优于预期。基本面，供应，贵州因气温骤降而导致用电攀升，贵州电解铝厂于12月29日再次调减负荷，此次影响产能19万吨，两次共计影响产能64万吨；进口窗口保持关闭，电解铝进口量相对较低；需求，铝下游企业逐渐进入元旦、春节假期，订单量、开工情况持续走弱，部分企业已提前停工放假；供需两弱的格局继续维持。库存，在下游逐渐停工放假的情况下，1月3日SMM国内电解铝社会库存大幅6.8万吨累库至56.1万吨；SHFE铝仓单增加252吨至40918吨；LME库存去库4825吨至442425吨。综上，在宏观现实偏弱、国内铝进入季节性淡季的背景下，铝锭已出现较大幅度累库，预计沪铝价格将震荡偏弱运行。
2.操作建议：震荡区间内逢高试空
3.风险因素：冬季限电减产范围扩大
4.背景分析：
外盘市场：1月4日LME铝开盘2318.5美元/吨，收盘2267美元/吨，较前一交易日收盘价2311美元/吨下跌44美元/吨，跌幅1.9%。
现货市场：上海现货报价18020元/吨，对合约AL2301贴水40元/吨，较上个交易日下降10元/吨；沪锡（上海-无锡）价差为20元/吨；沪豫（上海-巩义）价差为140/吨；沪粤（上海-佛山）价差为20元/吨。临近年关，下游采购清淡。
锌：库存累库幅度较预期弱，锌价维持小幅下行趋势
1.核心逻辑：锌精矿进口加工费均价260美元/干吨，国产锌精矿加工费均价5650元/金属吨，国产加工费环比上涨200元。11月SMM中国精炼锌产量为52.47万吨，部分企业产量超过前期预期，环比增加1.06万吨或环比增加2.06%，同比增加0.52万吨或0.99%。1~11月精炼锌累计产量为545.2万吨，累计同比去年同期减少2.16%。由于当前锌冶炼厂利润极高，同时锌矿宽松格局将延续至明年。近月国内冶炼厂利润空间较大，供应端对锌价的支撑作用减弱。截至1.3日，SMM七地锌锭库存总量为6.32万吨，较上周五（12月30日）增加0.85万吨，较上周一（12月26日）增加1.31万吨。基本面上维持供增需减预期，但库存累库幅度较预期弱，预计锌价维持小幅下行趋势。
2.操作建议：观望
3.风险因素：海外能源危机
4.背景分析：
外盘市场：LME锌隔夜收2992，-10，-0.33%
现货市场：天津市场0#锌锭主流成交于23540~23730元/吨，紫金成交于23540-23730元/吨，葫芦岛报在29030元/吨，0#锌普通对2301合约报升水150-200元/吨附近，紫金对2301合约报升水150-200元/吨附近，津市较沪市贴水150元/吨。
锡：国内库存再现累库，锡价反弹后有所回落
1.核心逻辑：供给端，原料供给矛盾趋缓，加工费维持平稳。需求端，锡价震荡走高抑制了弹性需求释放，企业节前备货维持刚需成交规模，但国内库存出现明显去库表现。据SMM数据，11月国内精炼锡产量为16200吨，较10月环比减3.26%，同比增21.98%，1-11月累计产量同比减0.80%，11月国内精炼锡产量实际表现稍好于预期。进入12月，原料偏紧扰动仍存，加工费回落挤压力冶炼厂利润需求端，锡价仍偏高下游企业的弹性采购意愿一定程度受抑制。进口盈利窗口已于11月中旬关闭，考虑到运输周期因素，进入12月进口锡逐步减少。国内库存再度转为累库状况。宏观利好政策频出，市场情绪高涨，近期盘面价格可能出现较大波动，价格向上驱动力较强。
2.操作建议：谨慎看涨
3.风险因素：矿端供应
4.背景分析：
外盘市场：LME锡隔夜收25095,-378,-1.48%
现货市场：国内非交割品牌对2302合约贴水报价集中于-1000~-800元/吨区间；交割品牌早盘对2302合约升贴水集中于-500~0元/吨区间；云锡品牌早盘报价升贴水集中于+500~800元/吨区间，个别商家少了贴水出尾货。
沪镍：宏观面和消息面利空冲击，但低库存将限制跌幅
1.核心逻辑：宏观，美联储12月纪要称担心市场太乐观、警告利率或高于预期、无人预计2023年适合降息，为七个月来最鹰派纪要；美联储票委明尼阿波利斯联储主席卡什卡利称支持加息到5.4%，高于美联储12月预期峰值；美国11月职位空缺略降至1045.8万但仍强劲，连续第三次超预期。消息面，青山电积镍项目已正式投产，初步设计产能为月产1500吨，1月将有部分体量释放。基本面，供给端，纯镍国内开工率高位，产量同比续增；海外产量有恢复；但全球纯镍产能掣肘，增产天花板有限；2023年Norilsk计划减产10%，预计纯镍供应仍偏紧；内外倒挂，现货进口窗口仍关闭。需求，高镍价、高升水抑制消费；合金需求有所减弱；电池级硫酸镍价格下滑但镍豆溶制仍不经济；不锈钢社库累库压力仍大。库存，1月4日上期所镍仓单1609吨，较前一交易日减36吨；LME镍库存55164吨，较前一交易日减216吨，全球纯镍显性库存仍低，上期所镍仓单仍处极低水平。综上，宏观面和消息面利空冲击，但低库存将限制跌幅。
2.操作建议：观望
3.风险因素：消费低于预期、累库快于预期、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场：1月4日LME镍开盘31000美元/吨，收盘29200美元/吨，较前一交易日收盘价跌6.81%。
现货市场：1月4日俄镍升水7000元/吨，跌1500元/吨；金川升水7300元/吨，跌1700元/吨；BHP镍豆升水6500元/吨，跌500元/吨。
不锈钢：现货成交再走弱，成本支撑仍在，不锈钢震荡
1.核心逻辑：宏观，美联储12月纪要称担心市场太乐观、警告利率或高于预期、无人预计2023年适合降息，为七个月来最鹰派纪要；美联储票委明尼阿波利斯联储主席卡什卡利称支持加息到5.4%，高于美联储12月预期峰值；美国11月职位空缺略降至1045.8万但仍强劲，连续第三次超预期。随着补库需求释放，昨日现货成交较前日重新走弱，市场情绪清淡。1月4日上期所不锈钢期货库存41334吨，较前一交易日减426吨。成本端，镍铁可流通货源偏少，镍铁厂挺价，但不锈钢厂减产检修下，原料采购并不强，镍铁预计震荡；铬铁供给偏紧，成本支撑下铬铁偏强运行；不锈钢成本端支撑仍在。综上，现货成交再走弱，成本支撑仍在，不锈钢震荡。
2.操作建议：观望
3.风险因素：印尼政策扰动、累库超预期
4.背景分析：
现货市场：1月4日无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17270元/吨，涨150元/吨；福建甬金17470元/吨，涨100元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17270元/吨，涨50元/吨；福建甬金17370元/吨，涨50元/吨。
黄金：加息预期证伪前仍以震荡思路看待
1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。目前美国通胀同比增速出现拐点市场预期美联储加息将放缓，金银弱反弹，但美联储态度偏鹰，仍需警惕终点利率超预期扰动。后市或继续交易衰退预期下，金价表现在商品中或相对偏强。
2.操作建议：金银比长期逢低试多
3.风险因素：美联储鹰派有限，加息不及预期
4.背景分析：
周三黄金价格偏强，内盘主力合约夜盘收报414.12元/克，外盘COMEX期金主力合约处1861.3美元/盎司一线。
美联储12月会议纪要：通胀风险仍是政策前景的关键，对金融状况出现无理由的宽松以及市场对政策的误读表示担忧；要平衡紧缩程度两面的风险，没有官员预计今年会出现降息；聚焦经济数据并保持政策灵活性。
美联储卡什卡利：至少在未来几次会议上继续加息将是合适的，直到我们有信心通胀会见顶。美联储应该维持目标利率，预测终端利率将在5.4%；如果通胀持续上升，可能需要更高的利率水平。
10年期美债收益率一度下行近13个基点，回吐12月23日以来的涨幅，日内从3.75%附近跌至3.69%；对货币政策更加敏感的2年期美债收益率最深跌近9个基点至4.32%，美联储纪要发布后一度转涨至4.39%，截至美股收盘，交投在4.35%附近。
白银：美联储加息周期下，尝试逢低多金银比
1.核心逻辑：美联储维持鹰派，加息预期利好美元美债，对金银上方构成压制。金银比来看，在货币政策完全转向宽松前没有较强的下行动力，美联储货币政策的转换或伴随着美国经济衰退，利空白银工业属性，金银比长期来看或仍有上行空间。
2.操作建议：金银比长期逢低试多
3.风险因素：美联储鹰派有限，加息不及预期
4.背景分析：
周三内盘白银价格偏弱，内盘主力合约夜盘收报5260元/千克，外盘COMEX期银主力合约处23.955美元/盎司一线。
当地时间1月4日，乌克兰国防部情报总局局长布达诺夫表示，乌克兰正计划在春季发动一次大规模攻势，作战方向覆盖克里米亚至顿巴斯全线。
美国12月ISM制造业PMI录得48.4，为2020年5月以来新低，这是美国制造业活动连续第二个月收缩，因利率上升导致商品需求持续下降。数据显示，12月美国制造业PMI从11月的49降至48.4，进一步低于荣枯线。由于借贷成本上升和消费者支出转向服务业，商品需求下降，美国制造业活动在2022年逐渐降温。不过，美国11月职位空缺略降至1045.8万，但仍处强劲态势，连续第三次超预期。
美元指数一度跌破104关口，不过受到今天凌晨公布的美联储鹰派会议纪要的提振，跌幅有所收窄并重夺104关口，收跌0.41%，报104.25。
农产品板块
美豆:经济活动放缓预期及美元走强，带动谷物及油籽市场继续回调
1.核心逻辑：后期看点就是1月报告怎么修正阿根廷大豆产量，二茬大豆的播种进度慢，再播种也很难再高产，不过官方的种植面积的预期基数不变，产量调整的空间应该可以在4500万以上；巴西大豆丰产形势较好，产量调整空间不大。美豆的出口高峰已过，预计美豆报告后利多出尽可能性大，继续上行阻力较大。至于南美季风开始南下，叠加明年模型暗示的干旱风险，不排除引导玉米行情可能出现小幅补涨的可能，但在出现减产迹象前，对美豆提振有限。
2.操作建议：观望为主。
3.风险因素：南美天气出现异常
4.背景分析：
隔夜期货：1月4日，CBOT市场大豆收盘下跌，美豆03合约跌幅7.5或0.5%，报1484.75美分/蒲。
重要消息：
USDA月度油籽压榨报告：美国11月大豆压榨量为568万短吨，或1.89亿蒲式耳，低于10月的590万短吨(1.97亿蒲式耳)。
Stonex：巴西2022/2023年度大豆产量预计为1.538亿吨，此前预测为1.55亿吨。
阿根廷农业部：截至12月29日当周，阿根廷大豆种植进度82%（去年同期为86%）；大豆播种面积为16464734公顷，去年同期为16094383公顷。
BAGE：截至12月29日当周，阿根廷2022/23年度大豆作物生长优良率为72.3%，低于之前一周的75%，远低于上年同期的93%。当周该国55.8%的大豆种植区土壤湿度为理想或良好状态，低于之前一周的58%，远不及上年同期的71.2%。
蛋白粕：美豆回调带动豆粕继续技术性调整
1.核心逻辑：豆粕现货继续承压，供需及库粗形势不变，自上周一豆粕突破行情后盘面始终保持在高位。现货是不缺的，累库正在发生，成交也不好，下游生猪、禽类养殖利润也在不断收缩，需求也开始季节性转弱。盘面的行情主要还是远月高基差和美豆的坚挺给予市场信心，像1合约的收敛性比预期的要好。后期看豆粕，目前虽然盘面多头持续兴趣依然高，但盘面有点超涨，如果1月报告兑现利多出现，豆粕大概率要进去调整周期，回测3800。
2.操作建议：豆粕5-9走缩
3.风险因素：美豆出口装运风险
4.背景分析：
库存情况：截至2022年12月30日（第52周），全国主要地区大豆库存为378.34万吨，较上周增加9.04万吨，增幅2.45%，同比去年增加102.17万吨，增幅37%。豆粕库存为55.35万吨，较上周增加4.96万吨，增幅9.84%，同比去年减少5.25万吨，减幅8.66%。 (mysteel）
根据McDonald Pelz：截止12月29日当周。中国2022/23采购完成度上升至56%，上周为55%；其中1月维持86%不变，2月维持79%不变，本周22/23采购完成度的增加主要因为远月的采购量上升。
现货市场：1月4日，全国主要地区油厂豆粕成交18.59万吨，较上一交易日增加3.42万吨，其中现货成交18.29万吨，远月基差成交0.3万吨。开机方面，全国开机率小幅下降至66.41%。 (mysteel）
油脂：菜油表观需求佳库存继续承压，棕榈油库存高位下滑
1.核心逻辑：近期原油受OPEC+供应减少出现底部反弹迹象，经济放缓导致需求下行预期下，原油上行缺乏长效支撑，但受成品油库存影响，下行暂也缺乏趋势性行情。短期震荡格局对油脂的直接提振行情较小。美豆油多头持仓兴趣持续下滑，但超跌行情随原油波动有所修复；马棕在季节性减产和出口急剧的下滑间拉锯，震荡偏弱。产地对国内油脂价格缺乏成本指引，国内棕榈油累库下基差下行压力和产地去库上行驱动不同步，棕榈油并不能为油脂指明方向。菜油和豆油累库周期也缺乏利多题材，需求和备货这样季节性行情空间少。整体震荡偏弱格局不变。
2. 操作建议：观望
3.风险因素：天气因素
4.背景分析：
隔夜期货：1月4日，CBOT市场豆油收盘下跌，美豆油03合约下跌0.37或0.59%，报收62.83美分/磅。BMD市场棕榈油收盘下跌，棕榈油03下跌4或0.1%，报收4167马币/吨。
库存情况：截至2022年12月30日（第52周），全国重点地区豆油商业库存约78.825万吨，较上周增加2.37万吨，涨幅3.10%。棕榈油商业库存约97.79万吨，较上周减少7.17万吨，降幅6.83%。华东地区主要油厂菜油商业库存约8.3万吨，环比上周减少0.95万吨，环比减少10.27%。（mysteel）
MPOB：2022年毛棕榈油产量预计同比增加2.1%至1850万吨，预计2023年毛棕榈油产量将进一步增加至1900万吨。
高频数据：
SPPOMA：马来西亚2022年12月1-31日产量减1.68%，单产减1.69%，出油率增0.01%。
SGS：预计马来西亚12月1—31日棕榈油出口量为1512468吨，较11月同期出口的1519560吨减少0.47%。
AmSpec：马来西亚12月1-31日棕榈油出口量为1456986吨，较11月同期的1498862吨减少2.8%。
ITS：马来西亚12月1-31日棕榈油出口量为1552637吨，较11月同期的1580106吨减少2%。
现货市场：1月4日，全国主要地区豆油成交51000吨，棕榈油成交3100吨，总成交比上一交易日增加33450吨，增幅161.99%。（mysteel）
苹果：包装走货加快
1.核心逻辑：交易由入库转为出库，成交量不大，高价果有价无市，成交多在低价区和库存小果。截止本周，全国冷库库存量803.26万吨。
2.操作建议：观望
3.风险因素：消费提振
4.背景分析：
本周二，苹果05合约收盘价8378，上涨1.85%。
截止本周，全国冷库库存净售出11.28万吨，受春节备货提振，走货速度继续提快，但终端消费仍不及去年同期。
新产数据方面：山东产区减产明显，威海市减少20%上下，烟台市减少15%上下，蓬莱和日照减少5%上下。山西地区产量预计减少20%-30%，陕西产区预计持平。山东产区苹果上色不佳、摘袋后遭遇阴雨天气，果皮出现裂纹、瓜纹等冻伤或划伤，优果率下降至去年同期水平。
能化板块
原油: 疫情导致需求恢复推迟，油价继续回调
1.核心逻辑：因中国疫情扩散以及新冠死亡人数的增加，其提振经济的决心被蒙上阴影。总体来看中国疫情政策的放开终将重振全球最大能源进口国之一的需求，但是感染浪潮的爆发导致需求的回暖被推迟，近月价差的期货升水家身，反映出低迷的近期观点，而能源股等前瞻性资产对中国经济复苏的预期并未转化为原油价格的立即走强，因为在复苏开始显现之前，需求面临很多近期风险，流动性的稀薄也放大了剧烈的波动。
2.操作建议：Brent 70-80美元/桶，WTI 65-75美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯反制出口的执行情况、OPEC后续减产决定、宏观风险、成品油需求波动。
4.背景分析：
需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢下移，价格将会75美元中枢。最大风险仍然来自需求。
5.市场情况：Brent主力收于77.84美元/桶，前收82.1美元/桶，WTI主力72.84美元/桶，前收76.93美元/桶。Oman主力收于74.56美元/桶，前收78.95美元/桶，SC主力收于520.3元/桶，前收553元/桶。
沥青:供需双弱下冬储成托底因素
1.核心逻辑：主力合约收于3763元/吨，前收3830吨。上周沥青开工为25%，环比大幅减少。目前出货量基本仍然保持在历史同期的高位，但随着山东冬储成交继续保持踊跃，基本面有所好转，配合商品总体情绪，以及近期原油的多方面消息的利多刺激，短期沥青价格相对企稳。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素：1月需求依旧不佳，排产量仍然过高。
4.背景分析：
当前俄罗斯供应反复，以及宏观情绪风险仍在，且当前原油供需结构偏宽松，对盘面支撑不大。操作上，近期市场波动较大，整体偏弱。
PTA:疫情扩散，终端及下游需求再次走弱
1.核心逻辑：在前期终端受到冬季订单销量刺激而有所提升后，近期终端再次显现出年前的疲软，下游去库不可持续。加上新装置投产陆续进行，近期PTA产销已经完全进入了季节性淡季，真正需要检验需求情况需要等到2月。短期盘面更多跟随黑色等板块共振的情绪，但在需求无法检验的情况下，短期5500的上限可能会比较坚实。
3.风险因素：原油价格风险，疫情影响继续发酵。
4.背景分析：
近期原油方面的成本支撑基本稳定，但1月由于需求较为弱势，可能将累库。
乙二醇:短期上行空间或有限
1.核心逻辑：乙二醇基本面没有太多变化，一季度的投产压力，以及目前需求的季节性低迷，都将乙二醇价格中枢继续压低在4300以内。前期跟随商品情绪的绝对价格反弹，可持续性将偏低，在1月末2月初的需求检验中，如果需求有所好转，价格中枢可能小幅上移但空间仍然有限，反之则继续保持12月的震荡行情。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素：原油价格风险，煤制装置利润回升过快。
4.背景分析：
后期装置投产预期，煤制开工回升导致供应增加，以及12月的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅过剩状态持续。
甲醇:需求疲软，盘面驱动不足
1.核心逻辑：供应端有复产预期，需求依然低迷。疫情影响下，需求有继续走弱迹象，市场情绪节后修复，价格集体反弹，基本面上未有明显变化，反弹高度有限。
2.操作建议：观望
3.风险因素：原油、疫情、宏观等
4.背景分析：
内蒙古甲醇市场主流意向价格在1900-1930元/吨，与前一交易日均价持平。生产企业出货为主，下游按需采购，商谈平稳。
太仓甲醇现货稳中整理为主。现货交谈清淡。远期卖盘有限，期现套利接货为主，基差企稳。成交一般。
现货成交：2670-2690，基差05+30/+40
1下成交：2650-2660，基差05+5/+10
2下成交：2670-2675，基差05+10/+15
3下成交：2660，基差05+20
外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈303-320美元/吨，有货者低价惜售；由于东南亚重要甲醇装置仍有计划停车检修，东南亚当地价格高位整理。
装置方面：江油万利年产15万吨天然气制甲醇项目于12月初因限气停车，预计春节后开；山西晋煤天源年产10万吨甲醇装置因疫情影响于11月24日停车，目前于12月28日重启；山西晋丰闻喜年产5万吨小装置目前运行平稳；高平年产10万吨甲醇装置1月2日停车；云南云天化年产26万吨甲醇装置因成本问题于1月1日停车，预计为期2个月以上。新疆新业年产50万吨甲醇装置目前临时检修，维持在半负荷运行状态，预计为期十天。
L:驱动不足，价格整理为主
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在61万吨，较前一工作日去库3.5万吨，降幅在5.43%，去年同期库存大致71万吨。供应变化不多，临近年底开工下滑，期货上行受基本面制约，价格震荡。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：油价，进口超预期等
4.背景分析：
部分石化下调出厂价，现货市场交投气氛受期货走势带动较为谨慎，贸易商报盘随行就市，终端接货意向谨慎，实盘侧重商谈。华北地区LLDPE价格在8100-8400元/吨，华东地区LLDPE价格在8160-8350元/吨，华南地区LLDPE价格在8400-8700元/吨。
PE美金盘价格主稳运行，华东地区国产料价格部分调整，调整幅度在50元/吨。贸易商随行就市出货，下游工厂多根据订单拿货，谨慎采购。盘面对比来看，内外盘价差在0-315元/吨左右，目前高压薄膜与低压中空品种套利窗口打开，其他品种套利窗口仍关闭。
装置：
PP: 节后归来，盘面上行
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在61万吨，较前一工作日去库3.5万吨，降幅在5.43%，去年同期库存大致71万吨。节后归来，市场反弹，但下游订单有限，刚需偏谨慎，价格震荡整理为主。
2. 操作建议：观望
3.风险因素：油价，进口超预期等
4.背景分析：
国内PP市场价格窄幅波动，幅度在20-30元/吨。期货震荡走势对现货指引有限。上游生产企业价格多数稳定，贸易商随行出货为主，下游工厂采购意向平淡，实盘成交欠佳。华北拉丝主流价格在7650-7800元/吨，华东拉丝主流价格在7650-7770元/吨，华南拉丝主流价格在7880-8000元/吨。
PP美金市场价格整理为主，市场交投情况一般，下游工厂刚需采购，实盘成交以商谈为主。参考价格：均聚900-940美元/吨，共聚920-960美元/吨。
装置：
黑色板块
钢材：预期依旧偏强，钢材期现货价格震荡偏强
1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场小幅反弹，市场成交量低位运行，全国建筑钢材日均成交量9.29万吨，环比回落2.1万吨；热卷价格也小幅反弹。宏观条线逐步清晰，大方向利好钢材市场，地方两会制定GDP和固定资产增速整体超出市场预期。现实基本面依旧偏弱，随着越来越多的钢贸放假离场，市场成交进一步萎缩。进入淡季、疫情、春节因素叠加期，市场的特征表现就是有价无市会越来越明显。节前Mysteel螺纹钢社会库存和钢厂库存同步回升，表观消费量降至246万吨。供应方面，由于原料成本相对坚挺，钢厂利润被挤压，制约了产能释放力度，同时由于钢厂和大户的挺价，以冬储价格为底线的支撑依然存在，目前华东地区冬储价格在3950-3980之间。
2.操作建议：短期螺纹、热卷近期以区间震荡思路对待。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：
1月4日，南京、济南等16城市螺纹钢价格上涨10-30元/吨；济南等3城市4.75MM热卷价格上涨10-40元/吨。
重要事项：中国人民银行近日公布的金融统计数据显示，11月末M2同比增速达12.4%，超出市场预期。与此同时，M1同比增长4.6%，增速比上月末低1.2个百分点。M2与M1增速出现明显背离，引发市场较多关注。
铁矿石：钢厂矿石库存连续6周回升，矿石价格继续高位震荡
1.核心逻辑：铁矿前期上涨的主要原因是钢材需求预期的转好和钢厂复产加补库存预期所致，目前两大利多因素依然存在，铁水日产量在220万吨上方徘徊，钢厂矿石库存连续6周回升！且一季度又是传统的外矿发货淡季！所以目前基本面仍支持矿石向上！但目前其利空因素是钢材处于低利润，低需求的格局，而矿石价格已经接近120美元海外高成本矿的位置，整体估值水平偏高。
2.操作建议：铁矿石以区间震荡思路对待。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析：
现货价格：普氏62%铁矿石指数117.65美元/吨，涨0.3美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报842元/吨，跌6元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13185.63，环比降151.01；日均疏港量291.88降12.49。分量方面，澳矿6182.90降99.68，巴西矿4740.69降44.79；贸易矿7913.94降81.5，球团544.22降3.82，精粉1084.30降23.73，块矿1945.69降76.44，粗粉9611.42降47.02；在港船舶数105条增11条。（单位：万吨）
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.21%，环比上周下降0.72%，同比去年增加4.20%；高炉炼铁产能利用率82.59%，环比增加0.21%，同比增加6.80%；钢厂盈利率19.91%，环比下降1.73%，同比下降66.23%；日均铁水产量222.51万吨，环比增加0.56万吨，同比增加19.50万吨。
焦炭：钢焦博弈激烈
1.核心逻辑：焦炭本轮已累计提涨四轮400元/吨，焦炭看似提涨较多，但实际上被焦煤侵蚀较多利润，焦企情况仍然不容乐观，提产积极性有限。元旦期间钢厂已经提出第一轮提降。下游方面，寒潮叠加疫情放开，终端需求恢复有限，钢材价格震荡，宏观强预期仍未兑现。钢厂在焦炭连续提涨下利润出让较多，钢焦博弈进入白热化，关注提降幅度。
2.操作建议：震荡操作
3.风险因素：政策扰动
4.背景分析
本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为70.6% 增 4.2%；焦炭日均产量64.8 增 3.7 ，焦炭库存79.9 减 5 ，炼焦煤总库存1075.6 增 44.6 ，焦煤可用天数12.5天 减 0.2 天。
焦煤/动力煤：节前供应偏紧
核心逻辑：今年春节较往年偏早，冬储补库已经进入下半场，近期煤炭供应相对紧张。而焦炭经过多轮提张后，也对焦煤涨价接受度较高，疫情政策调整后市场对宏观预期较好，市场心态得到提振。进口方面，甘其毛都已经恢复高位运行，疫情扰动正在逐步减弱，煤价当前已连续提张，不建议盲目追高。
2.操作建议：震荡操作
3.风险因素：安全检查加严
4.背景分析
国内主流炼焦煤价格参考行情如下：1.华北地区：山西吕梁主焦煤S2.5，G80报2228元/吨。山西柳林主焦煤S0.8，G85报2390元/吨，S1.3，G78报价2190元/吨。2.华中地区：河南平顶山主焦煤主流品种车板价2500元/吨，1/3焦煤车板价2300元/吨。3.华东地区：徐州1/3焦煤A8，S0.7报2140元/吨，气煤A<9，S<0.6报1850元/吨，均为到厂含税价。山东枣庄地区1/3焦煤2150元/吨，济宁气煤A<9，S<0.6报价1900元/吨，均出矿含税价。安徽淮北主焦煤S0.5报2395元/吨，1/3焦煤S0.3报2360元/吨，均车板含税。4.西南地区：云南玉溪主焦A15，S0.5报1900元/吨，昆明主焦A10.5，S0.8报2640元/吨。
玻璃：供应下降至相对低位，价格或震荡筑底
1.核心逻辑：生产企业放水冷修下降至相对低位，需求在保交楼政策下或有所提振，整体来看库存或难继续在高位累库。另一方面目前库存仍然较高，终端订单环比有所回升但同比明显走弱，价格难有持续大涨，预计将震荡筑底。
2.操作建议：区间操作为主
3.风险因素：地产需求表现弱于预期
4.背景分析：
周三玻璃期价偏稳，01合约夜盘收报1550元/吨，05合约夜盘收报1665元/吨。河南取消和调整房地产过热时期妨碍消费释放的限制性政策。2023年中国人民银行工作会议召开。会议指出，落实金融16条措施，支持房地产市场平稳健康发展。
需求端，下游需求面变化不大，呈逐步缩减态势。供应端，浮法产业企业开工率为78.55%，产能利用率为78.87%。沙河市场成交尚可，部分规格市场成交价格略有上调。华东市场变化不大，个别品牌为促进出货价格较为灵活。华中市场产销不一，多数可至平衡，价格持稳运行。华南市场价格波动不大，下游拿货维持刚需，库存略有上涨。东北市场主流成交价格略有上涨，本地拿货寥寥。
据隆众资讯，全国均价1594元/吨，环比上涨0.13%。华北地区主流价1605元/吨；华东地区主流价1720元/吨；华中地区主流价1590元/吨； 华南地区主流价1730元/吨；东北地区主流1510元/吨；西南地区主流价1510元/吨；西北地区主流价1495元/吨。
纯碱：浮法玻璃生产利润较低，纯碱顶部明显
1.核心逻辑：供需两旺，生产企业库存偏低，利润较好，基本面仍偏强。但法玻璃生产利润已至低位，纯碱价格明显触顶，价格再向上需要玻璃价格带动。后市需关注终端地产状况，若地产端提振有限，浮法玻璃供应端冷修概率加大，利空重碱需求，纯碱目前偏高的利润或难以维系。
2.操作建议：区间操作为主
3.风险因素：浮法玻璃冷修超预期，光伏玻璃投产不及预期
4.背景分析：
周三纯碱期价偏强，01合约夜盘收报3008元/吨，05 合约夜盘收报2776元/吨。
需求端，进入元月，局部运输缓和，发货增加，库存呈现下降趋势，其他地区产销平衡。企业待发订单表现增加趋势，节前下游备货，企业产销维持积极。供应端，国内纯碱开工率93.28%，装置开工大稳小动，整体开工高位徘徊，个别企业负荷调整，暂无新增检修计划。
据隆众资讯，东北地区重碱主流价2900元/吨；华北地区重碱主流价2900元/吨；华东地区重碱主流价2900元/吨；华中地区重碱主流价2850元/吨；华南地区重碱主流价2920元/吨；西南地区重碱主流价2880元/ 吨；西北地区重碱主流价2480元/吨。
作者栏
本晨报根据研究所具有资质条件的分析师撰写的产业链日报摘录或汇总而成，具体报告内容见公司官网或另行向公司电话咨询获取。
风险提示
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