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【东海晨报】欧央行继续放“鹰”，欧元短期反弹
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【东海晨报】欧央行继续放“鹰”，欧元短期反弹

【东海晨报】欧央行继续放“鹰”，欧元短期反弹 东海e财通
2022-09-19
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导读：期市品种概况一览。






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宏观要点





1、宏观重要消息及事件：

高盛将2023年美国GDP增长预测由1.5%下调至1.1%，对2022年的预测则保持在0%不变，并在过去两周将联邦基金利率预测上调了75个基点，到2022年底的终端利率预测在4%至4.25%。此外，高盛还提高了对失业率的预测，该行称，预计到2022年底失业率将达到3.7%左右，之前预测是3.6%；到2023年底和2024年底，失业率将分别升至4.1%和4.2%，之前预期为3.8%和4%。
八名众议院民主党人致信美国总统拜登，称拜登政府应“至少”继续释放美国战略石油储备，直到今年年底。特朗普表示，拜登的放储将导致中期选举后汽油价格暴涨。
欧洲央行官员继续放鹰，欧洲央行管委内格尔表示欧洲央行的利率远远没有达到匹配通胀的水平，欧洲央行的利率需要进一步上升，欧洲央行首席经济学家连恩预计未来还将加息“几次”。另外，欧洲央行副行长金多斯表示，欧洲央行正在密切监控汇率。


2、全球资产价格走势

上一日收盘

前值

变动

国内外商品期货方面


布伦特原油

91.57

90.8

0.85%

WTI原油

84.07

84.67

-0.71%

COMEX黄金

1684.5

1673.9

0.63%

COMEX白银

19.615

19.175

2.29%

LME铜

7809.5

7711.5

1.27%

LME铝

2283

2315

-1.38%

LME锌

3154.5

3172

-0.55%

螺纹

3686

3722

-0.97%

铁矿

715

722.5

-1.04%

全球主要股票市场


上证指数

3126.40

3199.92

-2.30%

恒生指数

18761.69

18930.38

-0.89%

日经225指数

27567.65

27875.91

-1.11%

道琼斯工业平均指数

30822.4199

30961.8203

-0.45%

法国CAC40指数

6077.3

6157.84

-1.31%

德国法兰克福指数

7236.68

7282.07

-0.62%

英国富时100指数

12741.26

12956.66

-1.66%

数据来源：文华财经，东海期货研究所整理


3、国内流动性概况

上一日收盘

前值

变动（BP)

SHIBORO/N

1.29

1.23

7

SHIBOR1W

1.64

1.55

10

SHIBOR3M

1.60

1.60

0

R007

1.66

1.63

4

DR007

1.61

1.51

10

数据来源：Wind，东海期货研究所整理


4、重要财经日历

1、22:00 美国9月NAHB房产市场指数



金融板块





股指期货：

1.核心逻辑：上周沪深300指数收于3932.68点，较前值下跌3.94%；累计成交8996亿元，日均成交2249亿元，较前值增加128亿元。两市融资融券余额为14934亿元，北向资金当周净流出61亿元。涨幅前五的行业分别是国防军工(-0.65%)、银行(-0.78%)、食品饮料(-0.88%)、消费者服务(-1.07%)、家电(-2.48%)；涨幅后五的行业分别是基础化工(-6.84%)、电力及公用事业(-7.24%)、煤炭(-7.31%)、有色金属(-7.48%)、电力设备及新能源(-9.16%)。
2.操作建议：防御为主。
3.风险因素：经济修复速度不及预期、美联储加息节奏超预期、疫情发展超预期。
4.背景分析：9月16日，A股低开低走，三大指数跌幅超2%，创业板指失守2400点，券商股、能源股等成为杀跌主力，东方财富放量跌逾10%。煤炭、油气、地产、锂矿行业跌幅居前。宁德时代尾盘走低，总市值一度跌破万亿。上证指数收跌2.3%报3126.4点，创业板指跌2.34%报2367.4点，科创50指数跌0.16%报998.52点，万得全A跌2.28%。市场成交额超8000亿元，北向资金实际净卖出45.12亿元。

重要消息：

1.北向资金净卖出45.12亿元，东方财富遭大幅净卖出7.05亿元，中信证券遭净卖出4.03亿元，宁德时代、比亚迪、贵州茅台、中国中免均遭净卖出超2亿元，隆基绿能遭净卖出1.32亿元；招商银行再遭净卖出0.8亿元，连续15日净卖出；陕西煤业获大幅净买入4.68亿元，盐湖股份、天齐锂业分别获净买入3.49亿和1.99亿元，格力电器、阳光电源、五粮液、亿纬锂能均获加仓超1亿元。南向资金净买入14.02亿港元。盈富基金、腾讯控股、中国海洋石油分别获净买入10.02亿港元、3.95亿港元、0.97亿港元。快手-W净卖出额居首，金额为4.61亿港元。
2.本周全球金融市场大事不断。“超级央行周”重磅来袭，美联储将携近10家央行公布利率决议，市场普遍预期美联储9月将继续加息75个基点。国内方面，国产大飞机C919“商飞”再进一步，有望于9月19日取得适航证；沪深交易所将上市交易三只ETF期权；9月LPR报价将于20日公布；国内成品油价新一轮调整窗口开启，有望迎来年内“第七跌”。此外，2022世界制造业大会等多个会议将陆续召开。
3.富时罗素对富时中国A50指数等系列指数审核变更，将于9月19日生效。富时中国A50指数本次将剔除海螺水泥、中国太保和片仔癀，新纳入亿纬锂能、中国石油和陕西煤业。
4.“超级打新周”本周来袭，共有15只新股申购。值得注意的是，发行价237.50元/股的新股华宝新能周一将在创业板上市；科创板新股万润新能将开启申购，其发行价高达299.88元/股，超越华宝新能成为今年以来最贵新股。
5.据中国证券报，全球金融市场近期波动加剧，对我国金融市场带来一定影响。多位专家和机构人士表示，当前国内外经济金融形势存在差异，国内宏观政策加大调节力度，货币条件适度，流动性持续充裕。随着稳经济一揽子政策落地见效、增量措施接续出力，经济运行恢复发展态势更趋明显。总体上，资本市场内在支撑力度有望逐步增强，有助于国内金融市场抵御外部风险因素扰动，我国股债汇市总体有望保持相对独立和平稳的运行态势。
6.本周国内市场将有62只股票限售股解禁。按最新收盘价计算，中信特钢、力量钻石解禁市值居前，分别为714.79亿元、33.70亿元。中信特钢解禁股东为中信泰富特钢投资有限公司，其参与中信特钢2019年定增至今浮盈529.79亿元。
7.上周市场表现惨淡，却有资金加速进场抄底。一批主流股票ETF4个交易日合计净流入资金超200亿元，其中仅上证50ETF、沪深300ETF吸金便超百亿。
8.A股已有51家上市公司披露前三季度业绩预告，近七成公司“预喜”。其中，雅化集团前三季度业绩预增上限暂居首位，公司预计前三季度净利润同比增长4.48倍-4.79倍。
9.国家统计局数据显示，8月我国主要经济指标总体改善，工业、投资、消费等分项增速均较7月增速加快。数据显示，8月规模以上工业增加值同比增4.2%，比上月加快0.4个百分点；社会消费品零售总额同比增5.4%，比上月加快2.7个百分点。1-8月固定资产投资同比增长5.8%，比1-7月份加快0.1个百分点，今年以来投资增速首次回升；其中，基础设施投资同比增长8.3%，增速连续4个月回升。8月全国城镇调查失业率降至5.3%，1至8月全国城镇新增就业898万人。统计局表示，当前需求不足制约仍然比较明显，下阶段应着力扩大国内市场需求。
10.接近央行人士表示，今年以来，人民币汇率有升有贬、弹性增强，在合理均衡水平上保持了基本稳定，衡量一篮子货币的CFETS汇率指数和去年末基本持平。近日人民币对美元汇率“破7”，引发短期内贬值的各种压力已得到释放。人民银行密切关注人民币汇率走势，坚持实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，尊重市场规律，维护市场秩序，加强预期管理，遏制投机炒作。人民币汇率保持基本稳定有强力支撑和坚实基础，双向浮动是常态，不会出现“单边市”。

国债期货：

1.核心逻辑：从较长期逻辑来看，疫情影响、房地产下行周期、外需承压仍然拖累经济修复动能，利多债市。但短期内债市受稳增长、房地产政策信号扰动及资金面边际收敛担忧影响而陷入调整，十月会议政策加码预期限制利率下行空间，暂时观望，等待LPR与美联储议息会议落地。
2.操作建议：暂时观望。
3.风险因素：宽信用推进超预期，美联储加息节奏超预期。
4.背景分析：9月16日，国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.03%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.03%。全周来看，10年期主力合约跌0.12%，5年期主力合约跌0.13%，2年期主力合约跌0.08%。Shibor短端品种全线上行。隔夜品种上行6.8bp报1.294%，7天期上行9.6bp报1.643%，14天期上行9.2bp报1.552%，1个月期上行0.3bp报1.511%。

重要消息：

1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，9月16日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。当日有20亿元逆回购到期，完全对冲到期量；上周央行公开市场共有100亿元逆回购和6000亿元MLF到期，累计进行了80亿元逆回购和4000亿元MLF操作，全口径净回笼2020亿元。
2、本周央行公开市场将有80亿元逆回购到期，其中周一无逆回购到期，周二至周五均到期20亿元。此外，周三还将有400亿元国库现金定存到期。
3、目前房贷利率已处于历史低位。据融360统计，8月42城首套房贷款平均利率已降至4.39%。从市场表现来看，9月前两周重点城市商品住宅成交面积同比降幅仍较大，传统“金九”开局不及预期。
4、美债收益率涨跌不一，3月期美债收益率跌3.69个基点报3.162%，2年期美债收益率涨0.5个基点报3.88%，3年期美债收益率跌2.4个基点报3.835%，5年期美债收益率跌3.3个基点报3.639%，10年期美债收益率持平报3.456%，30年期美债收益率涨4.8个基点报3.517%。




有色板块





铜：宏观偏空且基本面有转势迹象，铜价预计震荡偏弱

1.核心逻辑：沪铜主力2210周五下午收于61950元/吨，跌0.43%；周五夜盘收于62810元/吨，涨1.39%。宏观，美国8月通胀超预期，8月零售数据和至9月10日当周初请失业金人数超预期，美联储紧缩压力增大；国内8月经济数据基建继续发力，地产仍疲弱。基本面，供给，1-8月国内铜矿进口累计同比增9.15%，9月限电和检修结束、新产能投放，精炼铜产量预计增长至90万吨，同比增12%。需求，电力投资带动铜杆需求稳步回升，新能源汽车8月产销历史新高。库存，上期所周五仓单9551吨，较上周五增6103吨，挤仓风险有所缓解，但国内库存仍偏低；LME铜继续去库至上周五的10.2万吨。综上，铜后期供应压力增大，宏观偏空，铜价承压，低库存仍有支撑但仓单紧张缓解，铜价震荡偏弱。
2.操作建议：轻仓试空
3.风险因素：美联储加息不及预期、复产不及预期、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
9月16日LME铜开盘7686美元/吨，收盘7809.5美元/吨，较前日收盘价7711.5美元/吨涨1.27%。
现货市场
9月16日上海电解铜均价62875元/吨，跌440元/吨；升贴水均价825元/吨，涨775元/吨。广东电解铜均价62680元/吨，跌660元/吨；升贴水均价620元/吨，涨575元/吨。


铝：云南限电事件虽未落地但市场看多情绪高涨

1.核心逻辑：国内电解铝供应端搅扰不断，铝价目前走出震荡修复行情。9.15日SMM统计国内电解铝社会库存67.5万吨，较上周四库存增加0.3万吨，较去年同期库存下降9.3万吨，较8月底库存月度减少0.4万吨。上周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升0.4%在66.4%，虽已进入9月，但多个板块需求仍未到达旺季水平，新订单增幅或将低于往年，短期企业开工预计稳中小幅上行。尽管下游需求未见大幅回暖，但海内外供应端减产频发，宏观情绪也逐渐有所释放，偏向利多。
2.操作建议：谨慎看多
3.风险因素：运输情况，运行产能增量
4.背景分析：
外盘市场
LME铝隔夜收2277，-30.5，-1.32%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为18,870元/吨，较上一交易日增加80元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,280元/吨、19,090元/吨、18,890元/吨、18,860元/吨。


锌：短期内下方空间相对有限

1.核心逻辑：能源矛盾下多头资金依然强势，对盘面起到一定支撑作用。9月国内精炼锌产量环比增幅明显，或对当前极低库存局面有所缓解，但海外能源问题导致供应端仍然存在不确定性。国内消费进入金九银十，消费端或逐渐提升，多空博弈或将加剧，锌价或仍震荡整理运行。9月国内锌精矿平均加工费抬升至3950元/吨，供应端对锌价的支撑位下移。截至9.16日SMM七地锌锭库存总量为10.13万吨，较9.9日增加4500吨，较9.13日增加3100吨。短期低库存、高升水及月差结构给予锌价支撑。
2.操作建议：多单谨慎持有
3.风险因素：海外能源危机
4.背景分析：
外盘市场
LME锌隔夜收3153.5，-33，-1.04%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为25,150元/吨，较上一交易日减少400元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为25,910元/吨、24,750元/吨、25,100元/吨、25,150元/吨。


锡：短期供强需弱格局难以扭转

1.核心逻辑：供给端，云南江西两省炼厂开工率继续维持平稳，个别炼厂原料偏紧担忧并未对9月精锡整体产量预期构成影响。进口盈利窗口持续开启，进口产品报价增多。8月份国内精炼锡产量为14250吨，较7月份环比增加186.14%，同比增幅为4.32%，1-8月累计产量同比减少7.70%。国内仓单库存持续减少，现货市场升水走高，整体货源依旧偏紧。LME库存依旧维持高位。目前未见市场需求明显回暖迹象，传统“金九银十”的需求旺季预期减弱。
2.操作建议：观望
3.风险因素：矿端供应
4.背景分析：
外盘市场
LME锡隔夜收21137，327，1.57%
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为184,000元/吨，较上一交易日减少2,000元/吨。


镍：盘面价高抑制需求，但镍板库存紧张有挤仓风险

1.核心逻辑：沪镍主力2210周五下午收于186860元/吨，跌1.16%；周五夜盘收于195840元/吨，涨5.65%。宏观，美8月通胀超预期，零售和就业偏强，美联储紧缩压力增大；国内8月基建继续发力，地产仍弱。基本面，供给，国内纯镍9月产量预计同比续增8%至1.55万吨；纯镍现货进口窗口关闭；8月印尼MHP、高冰镍金属产量环比增至0.91万吨、1.99万吨；镍铁产量国内减、印尼增，整体偏宽松。需求，盘面价高，下游消费弱，现货升水续降；9月不锈钢排产增加，镍铁消费改善但幅度料有限；新能源需求向好带动硫酸镍价格。库存仍紧，上期所仓单2354吨，挤仓风险犹存；LME去库至51690吨；全球镍板显性库存14464吨。镍豆纳入沪镍交割短期难以缓解上期所仓单紧张。宏观偏空，纯镍消费弱，但低库存有支撑，盘面有挤仓风险。
2.操作建议：观望
3.风险因素：印尼镍中间品产量不及预期；地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
9月16日LME镍开盘23200美元/吨，收盘24490美元/吨，较前日收盘价23250美元/吨涨5.33%。
现货市场
9月16日俄镍升水2500元/吨，持平；金川升水5800元/吨，跌700元/吨；挪威升水6500元/吨，持平；BHP镍豆升水2500元/吨，持平。


不锈钢：基本面多空交织，不锈钢短期震荡

1.核心逻辑：不锈钢主力2210周五下午收于16845元/吨，跌1.43%；周五夜盘收于17210元/吨，涨2.05%。宏观，美8月通胀超预期，零售、就业偏强，美紧缩压力增大；国内8月基建仍发力，地产弱。供给，国内不锈钢厂9月排产预计增加至267万吨，环比增约12%，加之印尼回流，供应偏宽松。需求，旺季下游补库，现货需求好转，但多为刚需采购，囤货意愿不强。库存，国内9月15日主流市场不锈钢社会库存71.43万吨，环比降3.28%，同比降4.38%，其中300系35.34万吨，环比降4.44%，同比降12.61%。成本端，镍铁和铬铁价格抬升，不锈钢成本支撑。综上，不锈钢近期基本面多空交织，震荡运行。
2.操作建议：观望
3.风险因素：去库超预期
4.背景分析：
现货市场
9月16日无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17020元/吨，跌250元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资16970元/吨，跌200元/吨。


黄金：加息预期证伪前仍以震荡思路看待

1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。目前美国通胀同比增速出现拐点，地产数据出现明显下滑，市场对美联储加息高度预期或已见顶。结合长短期美债利率倒挂，目前或已接近加息尾声，贵金属价格上方压力或逐渐减弱。
2.操作建议：长期逢低布局多单
3.风险因素：美联储官员鹰派发言，超预期加息
4.背景分析：
周五内盘黄金主力小幅反弹，夜盘收报385.10元/克，COMEX金主力合约目前处1687.8美元/盎司一线。
高盛将2023年美国GDP增长预测由1.5%下调至1.1%，对2022年的预测则保持在0%不变，并在过去两周将联邦基金利率预测上调了75个基点，到2022年底的终端利率预测在4%至4.25%。此外，高盛还提高了对失业率的预测，该行称，预计到2022年底失业率将达到3.7%左右，之前预测是3.6%；到2023年底和2024年底，失业率将分别升至4.1%和4.2%，之前预期为3.8%和4%。
欧洲央行官员继续放鹰，欧洲央行管委内格尔表示欧洲央行的利率远远没有达到匹配通胀的水平，欧洲央行的利率需要进一步上升，欧洲央行首席经济学家连恩预计未来还将加息“几次”。另外，欧洲央行副行长金多斯表示，欧洲央行正在密切监控汇率。
美元指数于欧盘时段挑战110大关失败回落，最终收跌0.05%，报109.66；十年期美债收益率小幅回落至3.453%。英镑兑美元盘中一度跌破1.14关口，为1985年以来首次；澳元兑美元一度跌至2020年以来最低水平。


白银：美联储加息周期下，尝试逢低多金银比

1.核心逻辑：美联储加息或已接近尾声，贵金属价格上方压力或逐渐减弱。金银比来看，在货币政策转向宽松前没有较强的下行动力，美联储货币政策的转换或伴随着美国经济衰退，利空白银工业属性，金银比长期来看或仍有上行空间。
2.操作建议：金银比长期逢低试多
3.风险因素：美联储官员鹰派发言，超预期加息
4.背景分析：
周五内盘白银主力小幅反弹，夜盘收报4426元/千克，COMEX银主力合约目前处19.665美元/盎司一线。
美国白宫经济顾问Bernsteinb表示，美联储已经帮助拜登政府给过热的房地产市场降温。
八名众议院民主党人致信美国总统拜登，称拜登政府应“至少”继续释放美国战略石油储备，直到今年年底。特朗普表示，拜登的放储将导致中期选举后汽油价格暴涨。
据俄卫星社16日消息，当天，俄罗斯总统普京在会见印度总理莫迪时表示，俄罗斯将尽一切努力尽快结束在乌克兰的冲突，俄方将就相关局势及时与印方沟通。


农产品板块





苹果：受台风天气影响，走货量减少

1.核心逻辑：库存低位&新产数据利多，市场对早熟果价格反响一般，短期内苹果震荡为主。 
2.操作建议：短期震荡，多单止盈
3.风险因素：消费改善，富士价格破格下跌。
4.背景分析
上周五，苹果01 合约收盘价8412，下跌3.31%。
山东产区受前期高温影响，苹果上色不佳。富士商品果成交价格4.6元/斤，红将军成交价格3.7元/斤；陕西产区一二级早熟富士上称价3.6-3.8元/斤，上周末走货表现稍好。甘肃多个地区发布冰雹预警，该产区多数果园开始采摘下树，上市量较小。75#好货价格在3.6-4.2元/斤。
新产数据方面：根据各产地套袋使用情况统计：山东产区减产明显，由于坐花期降雨过多，威海市套袋量减少 20%上下，烟台市减少15%上下，蓬莱和日照减少5%上下。山西地区产量预计减少 20%-30%，陕西产区预计持平。短期内将会继续稳中走强运行。上周全国冷库走货6万吨，全国去库存率达99.28%，本周销售以清库走货为主，成交价在3.5元/斤以下，剩余库存以80#以上的好货占比为主，统货已兜空。


棉花：欲涨还跌

1.核心逻辑：下游产业处于弱势，新产实种面积增加。走货缓慢，库存环比处于历史高位。新棉上市成交价偏弱，市场对新棉预期利空，消极情绪偏重。
2.操作建议：观望
3.风险因素：市场改善，国家补贴，美国新产数据较往年下滑，对华关税调整。
4.背景分析：
上周五，棉花 01合约收盘价14500元/吨，下跌1.43%。
新疆本地机采棉，强力28，含杂3以内，价格15875，手采棉价格为16000。本周全国库存继续减少，剩余商品总量在203.5万吨左右，环比上周减少3%。下游纺织市场行情清淡，原材料价格频繁波动，对于利润薄弱的订单不少贸易商选择干脆不做。八月纺纱厂利润为2550元/吨，但商品库存处于高位，在面对棉花大幅下跌时，利润虽然走势向好，但囤积调动性依旧较差。
据美国农业部最新发布的美棉生长报告数据显示，新季美棉优棉比下调为33%（去年同期为64%），成铃率维持在48%。供需年报预测22/23全球消费预期下调0.7%，环比减少18.3万吨；进口量下调3.9%，环比减少39.1万吨。2021年全国棉花播种面积为 3028.1 千公顷，全国棉花总产量 573.1 万吨，比前年环比下降 3%。受去年减产影响，去年籽棉销售价格达五年内新高，刺激了棉农的扩种。同时22/23产区天气状态良好，预计单产将会小幅增加。由上我们推导22/23产季产量预计增加、将达到 587 万吨左右，未来市场基本面较宽松。


红枣：市场走货走弱，价格变动不大

1.核心逻辑：主产区座果情况优于去年数据，产量较去年增幅25%-33%不定，市场对新产性价比较高的货接受度较好。
2.操作建议：观望
3.风险因素：挺价心理加强。
4.背景分析：
上周五，红枣 01收盘12165元/吨，下跌2.6%。
市场上一级成交品价格在5-5.3元每斤；特级主流成交价格继续持稳5.8元每斤。未来两周受到中秋节日提振，走货能力提高，按需向客商至配，小级别红枣有上涨空间。
新产红枣观察：今年普遍回温较早，枣树生长情况良好，新疆主产区的产量均会在去年减产后修复，增加幅度在25%-30%，其中以阿克苏产区、阿拉尔产区为代表产量增加或在40%以上。



能化板块





原油：经济放缓担忧加剧，油价连续第三周下跌

1.核心逻辑：通胀数据高于预期，引发了对进一步加息将一职经济增长的预期。联邦快递周五发出的业绩警告则被是为美国经济已经开始放缓的证据，部分市场机构甚至给出了联储将会加息100bp的预测。市场参与者开始相信美国经济将迎来一个艰难的时期，对全球经济衰退的担忧正在成为共识。不过俄罗斯的石油出现过呢更多终端的可能性仍然是一个风险，同时中国的经济数据表明该国采取的刺激措施一定程度上提振了需求，再加上OPEC最近采取的挺价行动，市场也表现出85美元使劲阶段支撑位的水平。
2.操作建议：Brent 90-100美元/桶，WTI 85-95美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯供应中断、新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求波动。
4.背景分析：
需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢下移，但是短期由于库存以及供应限制等因素，价格将会保持90以上。最大风险仍然来自宏观。
市场情况：Brent主力收于91.35美元/桶，前收90.84美元/桶，WTI主力85.58美元/桶，前收85.1美元/桶。Oman主力收于91.8美元/桶，前收90.82美元/桶，SC主力收于714元/桶，前收710元/桶。
现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水2.55美元/桶，周增加0.35美元/桶，Ekofisk贴水-3.4美元/桶保持不变，CPC贴水—2.4美元/桶不变，Urals贴水-3.4美元/桶，周下降0.9美元/桶，Cabinda贴水为2.7美元/桶不变， Forcados贴水2.65美元/桶不变，ESPO贴水7.25美元/桶不变，周增加2.25美元/桶。


沥青：开工率大幅增长，供需偏弱

1.核心逻辑：主力合约收于3629元/吨，前收3640/吨。近期有炼厂复产或者提负荷，供应上升，平衡表调整后9月供需缺口变小。周度行业数据显示沥青供应大量增加，炼厂小幅累库，总体氛围偏弱。社库虽然低位，但实际成交依然很低，备货意愿匮乏，仍然需要等待9-10月最后的需求，检验是否能够拉动成交情况。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 9月需求依旧不佳，排产量仍然过高
4.背景分析：
当前俄乌局势仍然反复，宏观情绪风险仍在。而当前原油供需结构仍然偏紧，对盘面仍有支撑。操作上，近期市场波动方向不确定性较大，单边裸多或裸空均有一定风险。
现货市场：主流成交价，东北北沥青价格保持4706元/吨左右，华北北沥青价格保持4320元/吨左右，山东保持4280元/吨，华东市场保持4650元/吨左右。


PTA：旺季需求有所落空，成本支撑仍在

1.核心逻辑：货源问题仍然较为紧张，PX原料问题继续，PTA开工继续下降，海南逸盛将降负检修。叠加盛虹装置投产确定性降低，01合约的多头逻辑将会逐渐走强。不过近期下游方面，由于PTA的强势，利润再次大幅下降，前阶段出现的小消费高潮也被埋没，下游库存再次累库。所以近期传出下游厂商要再次减产的传闻，这对PTA价格将形成一定程度压制。但是在此之前，货源问题将继续承托PTA价格偏强运行，除非原油出现大跌的事件性影响，否则5700的阻力位仍能尝试突破。。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，疫情影响继续发酵
4.背景分析：4季度前装置投产预期不多，且近期原油方面的成本支撑基本稳定，9月大概率将继续去库。
现货市场：对主力升水在800左右。


乙二醇：库存小幅去化，但供应压力仍存

1.核心逻辑：受益于近期天气因素，到港持续偏低，乙二醇港口库存去库明显。但是从成交基差来看，下游接货热度没有类似程度的提升，这说明目前过剩情况仍然严重，厂家隐形库存仍然过高。同时待投产装置也较多，只是受制于低利润因素而延迟开车，所以和PTA的被动减产不同，乙二醇的供应根本性问题没有被解决，近期盘面偶尔的上涨也是来自于减仓，所以4400-4500的阻力位将较为强势。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快
4.背景分析：原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及9月的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅过剩状态持续。
现货市场：现货对盘面主力贴水25左右，但总体成交仍然一般。


甲醇:基本面承压上升空间有限

1.核心逻辑：装置陆续恢复，开工上行，MTO利润不佳开工仍然偏低，价格上行乏力，或有承压。9月供应回归预期压力较大，但当前现货价格仍然坚挺，未见明显拐点，且兴兴、阳煤重启，进口推迟到港等预计价格短期坚挺。但继续上升空间有限，市场传闻华东某MTO有降负停车预期，甲醇或有回落风险。
2.操作建议：观望
3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。
4.背景分析
内蒙古地区甲醇市场整理运行。北线地区商谈在2550-2610元/吨，签单顺利；南线地区商谈2480-2500元/吨，出货有待观察。
现货及月内采购积极，持货商挺价意愿强烈，基差走强明显；远月纸货商谈活跃，期现套跟进积极，基差持续走强，商谈成交尚可。
现货小单2720-2740，基差01+10/+20
现货成交：2710-2735，基差01+0/+15
9下成交：2710-2730，基差01+0/+15
10下成交：2715-2730，基差01+10/+15
11下成交：2725-2730，基差01+10/+15
外盘方面，今日远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在320-328美元/吨，少数买家递盘320-322美元/吨，少数远月到港的非伊船货报盘在328美元/吨，远月到港的中东其它区域船货参考商谈在+3.5-6%，近日远月到港的非伊船货成交+1.6%；东南亚挺价惜售，当地仍以公式价商谈为主。
装置方面：山东新泰正大25万吨/年甲醇装置于9.12晚停车检修，预计9.23附近重启。宁夏和宁化学30万吨/年甲醇装置8月初附近停车检修，目前暂未恢复，预计9月20日重启。山西大土河焦化20万吨/年焦炉气制甲醇计划于9月12日开始重启恢复。河南中新化工甲醇装置于7月11日夜间因成本问题停车，计划13日夜间点火重启.内蒙古伊东九鼎年产10万吨甲醇装置现运行平稳，厂家计划15日起停车检修10天左右，待跟踪。云南云天化年产26万吨甲醇装置于8月28日故障临停，原计划9月中附近恢复；现因配套供电系统检修，故该装置重启推迟至9月24-25号附近。


L:下游开工提升，需求有所修复

1.核心逻辑：主要生产商库存水平在67万吨，较前一工作日去库1万吨，降幅在1.47%，去年同期库存大致73万吨。装置重启，下游需求有所修复，但整体依然低迷，继续改善空间有限，等等需求验证
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
石化出厂调整有限，买卖双方多随行就市，现货市场交易清淡，实盘价格侧重商谈。华北地区LLDPE价格在8150-8300元/吨，华东地区LLDPE价格在8250-8400元/吨，华南地区LLDPE价格在8400-8600元/吨。
美金盘价格部分调整，调整幅度在10美元/吨。华东地区国产料价格部分下跌，需求有所好转，市场交投逐渐转好。盘面对比来看，内外盘价20-860元/吨左右，除线型标品、低压膜料外，进口套利窗口逐渐打开。

企业名称

检修装置

检修产能

停车时间

开车时间

扬子巴斯夫

LDPE

20

2022年9月13日

2022年9月19日

独山子石化

新HDPE

30

2022年9月16日

2022年9月19日

国能新疆

LDPE

27

2022年8月15日

2022年9月20日

PP: 等需求验证

1.核心逻辑：主要生产商库存水平在67万吨，较前一工作日去库1万吨，降幅在1.47%，去年同期库存大致73万吨。基本面上，装置部分恢复短期超预期，下游需求低迷没有起色。整体来看基本面供需两弱，原料端上涨，聚丙烯价格重心抬升，若旺季需求兑现乏力，反弹空间受限。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
国内PP市场窄幅波动，幅度在20-50元/吨。早间期货回调整理压制市场接盘心态，贸易商多积极出货为主，部分适当下调报盘让利出货，下游工厂心态谨慎，高价接货意向不强，整体交投一般。今日华北拉丝主流价格在8080-8200元/吨，华东拉丝主流价格在8200-8250元/吨，华南拉丝主流价格在8170-8350元/吨。  
PP美金市场价格窄幅整理，市场交投情况一般，下游工厂刚需采购，实盘成交以商谈为主。参考价格：均聚940-970美元/吨，共聚950-990美元/吨。
装置：


企业名称

生产线

产能

停车原因

停车时间

开车时间/检修天数

镇海炼化

一线

20

常规检修

2022年9月1日

2022年9月21日

延安炼厂

一线

10

常规检修

2022年9月1日

2022年9月25日

古雷石化

单线

35

常规检修

2022年9月8日

2022年9月23日



黑色板块





钢材：高频数据表现偏弱，钢材期现货价格震荡偏弱

1.核心逻辑：周五，国内建筑钢材市场小幅下跌，市场成交量小幅回升，全国建筑钢材日均成交量16.23万吨，环比回升1.8万吨；热卷价格也小幅回落。稳增长政策不断加码，终端需求边际改善，但释放力度有待观察。高频数据依旧偏弱，本周螺纹钢和热卷库存均触底回升，表观消费量明显回落。且大部分贸易商对后市看法仍较为悲观。同时，前期钢厂复产导致原料价格反弹明显，钢材成本支撑力度渐强。但目前螺纹钢利润明显收窄，卷板再度陷入亏损，使得钢厂复产积极性有所减弱。短期来看，钢材市场以区间震荡为主，中期则需关注需求旺季成色。
2.操作建议：螺纹、热卷以区间震荡思路对待，关注螺纹1-5正套机会
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：9月16日，上海、杭州、南京等22城市螺纹钢价格下跌10-50元/吨；上海、南京等18城市4.75MM热卷价格下跌10-30元/吨。
重要事项: 9月15日，国有六大行先后发布公告，下调各个期限人民币存款利率。专家表示，此次六大行下调存款利率，一方面会缓解银行净息差下行的压力，促进银行稳健经营，更好地服务实体经济；另一方面，存款利率下调会降低银行的资金成本，为进一步下调贷款利率，降低实体经济综合融资成本，更好地服务稳增长大局提供更大的空间。


铁矿石：铁水产量继续回升，矿石价格短期震荡偏强

1.核心逻辑：铁水产量仍在回升通道之后，且临近国庆长假，市场对于钢厂补库预期增强，所以短期铁矿石价格依然震荡偏强。但钢厂利润收窄，铁水产量后期增幅或受限，市场普遍预计铁水产量235-240万吨可能为阶段性顶部。且本周矿石疏港量已经出现回落。增幅或受限，市场普遍预计铁水产量235-240万吨可能为阶段性顶部。供应方面，8月以来外矿发货量略有回落，预计随着台风天气的结束，后期发货量可能会有回升，且中期供应回升的大方向不会改变。
2.操作建议：铁矿石以震荡偏强思路对待，但中期下行趋势不改
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数101.05美元/吨，涨0.25美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报751元/吨，跌7元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13688.98，环比降347.48；日均疏港量298.55增11.39。分量方面，澳矿6408.11降116.32，巴西矿4569.99降100.03；贸易矿8313.00降80.52，球团593.80降6.14，精粉923.67降15.38，块矿2185.78增49.44，粗粉9985.73降375.40；在港船舶数66条降14条。（单位：万吨）
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.99%，环比上周增加1.13%，同比去年增加1.05%；高炉炼铁产能利用率87.56%，环比增加0.73%，同比增加2.96%；钢厂盈利率52.38%，环比增加1.73%，同比下降36.36%；日均铁水产量235.55万吨，环比增加1.95万吨，同比增加8.22万吨。


焦炭：负反馈持续

1.核心逻辑：钢联最新统计数据显示，全国平均吨焦利润目前仍维持在正值，焦企兑现利润的积极性较大，在下游弱势的情况下，焦企开始出现累库。旺季预期仍然有待验证，钢厂利润若无好转，将继续向上游寻求利润空间，建议逢高沽空为主。
2.操作建议：逢高沽空
3.风险因素：政策扰动
4.背景分析
本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为76.2% 减 0.4%；焦炭日均产量69.3 减 0.1 ，焦炭库存120.3 增 13.3 ，炼焦煤总库存1009.5 增 17.8 ，焦煤可用天数11.0天 增 0.2 天。


焦煤/动力煤：进口持续好转

1.核心逻辑：近期煤矿安全事故频发，对煤炭供应造成一定扰动，部分地区的动力煤现货涨幅过大引起有关部门重视，近期将加强监管确保煤价在合理区间内运行。安全事故也对焦煤盘面情绪产生影响，反弹幅度较大，但总体仍受需求负反馈影响，不建议追高。 
2.操作建议：做空焦煤
3.风险因素：安全检查加严
4.背景分析
国内主流炼焦煤价格参考行情如下：1.华北地区：山西吕梁主焦煤S2.5，G80报1971元/吨。山西柳林主焦煤S0.8，G85报2270元/吨，S1.3，G78报价2020元/吨。2.华中地区：河南平顶山主焦煤主流品种车板价2600元/吨，1/3焦煤车板价2300元/吨。3.华东地区：徐州1/3焦煤A9，S0.8报1930元/吨，气煤A<9，S<0.6报1850元/吨，均为到厂含税价。


玻璃：生产利润走负，长期来看供应端或减量

1.核心逻辑：主力合约在生产成本下沿波动、基差较大、估值具有一定优势。玻璃库存压力大，需求方面尽管政策有利好但同比明显走弱，生产利润走负下，后市或需要供应端减量带动价格再平衡。
2.操作建议：短期逢高试空
3.风险因素：浮法玻璃冷修超预期，地产需求表现超预期
4.背景分析：
周五玻璃期价震荡，01合约夜盘收报1497元/吨，05合约夜盘收报1515元/吨。国家统计局数据显示，8月份，就业物价总体稳定，多数指标好于上月。
需求端，近期部分地区有少量备货需求，但加工企业新订单表现仍偏弱，整体市场不温不火。供应端，浮法产业企业开工率为83.67%，产能利用率为84.12%。华北沙河市场成交尚可，今日部分小板抬价幅度仍有所减小，市场价格小幅回落，大板价格仍稳定为主，成交灵活。华东市场成交价格多数较为灵活，市场观望心态浓厚，产销较昨日变化不大。华中市场产销不一，部分厂家产销可至平衡以上，整体价格持稳为主。华南市场价格多持稳，整体库存小幅上涨。
据隆众资讯，全国均价1659元/吨，环比持平。华北地区主流价1620元/吨；华东地区主流价1750元/吨；华中地区主流价1580元/吨；华南地区主流价1740元/吨；东北地区主流1650元/吨；西南地区主流价1660元/吨；西北地区主流价1610元/吨。

纯碱：浮法玻璃生产利润较低，纯碱顶部明显

1.核心逻辑：浮法玻璃生产利润已至低位，纯碱价格明显触顶，价格再向上需要玻璃价格带动。后市需关注终端地产状况，若地产端提振有限，浮法玻璃供应端冷修概率加大，利空重碱需求，纯碱目前偏高的利润或难以维系。
2.操作建议：偏弱震荡思路看待
3.风险因素：浮法玻璃冷修超预期，光伏玻璃投产不及预期
4.背景分析：
周五纯碱期价震荡，01合约夜盘收报2325元/吨，05合约夜盘收报2047元/吨。继六大国有大行下调存款利率后，多家股份制银行也跟进下调，9月16日，中信、光大、民生等至少8家股份行宣布下调存款利率，活期存款利率普遍下调5个基点，各类定期存款产品下调幅度在10—50个基点不等。
需求端，下游需求表现一般，临近国庆假期，部分厂家有一定的补库预期，但采购心态依旧偏谨慎。供应端，周内纯碱整体开工率81.96%，装置运行相对稳定，暂无新增检修装置，纯碱整体开工处于相对高位。部分企业待发订单可维持至本月底，当前以执行订单为主，出货较为顺畅。市场成交方面，部分贸易商对市场持观望心态，适量采购；下游用户刚需拿货，市场成交气氛不温不火。
据隆众资讯，东北地区重碱主流价2850元/吨；华北地区重碱主流价2800元/吨；华东地区重碱主流价2800元/吨；华中地区重碱主流价2800元/吨；华南地区重碱主流价2950元/吨；西南地区重碱主流价2900元/吨；西北地区重碱主流价2470元/吨。





分析师承诺


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