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【东海晨报】美联储议息会议前夕，市场避险情绪升温
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【东海晨报】美联储议息会议前夕，市场避险情绪升温

【东海晨报】美联储议息会议前夕，市场避险情绪升温 东海e财通
2022-09-21
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导读：期市品种概况一览。






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宏观要点





1、宏观重要消息及事件：

乌克兰卢甘斯克、顿涅茨克、赫尔松、扎波罗热地区将于23日至27日举行加入俄罗斯公投。另外，俄政府计划，对大宗商品的采矿和出口增加征税，考虑在2023年对石油、天然气和液化天然气征收更高的出口税。
德国8月PPI月率录得7.9%，为历史新高。欧元区7月季调后经常帐录得-198.59亿欧元，创有纪录以来最大贸易逆差。欧洲央行总裁拉加德表示，欧洲央行可能需要将利率提高到限制经济增长的水平，以冷却需求并打击不可接受的高通胀。
亚特兰大联储GDPNow模型将美国第三季度GDP增速预期从9月15日的0.5%下调至仅0.3%。
俄罗斯天然气工业股份公司：“西伯利亚力量”天然气管道的天然气运输将于9月22日至29日期间暂停，原因是将进行管道维修工作。
央行货币政策司发文指出，目前我国定期存款利率约为1%至2%，贷款利率约为4%至5%，真实利率略低于潜在实际经济增速，处于较为合理水平，是留有空间的最优策略。


2、全球资产价格走势

上一日收盘

前值

变动

国内外商品期货方面


布伦特原油

89.76

91.73

-2.15%

WTI原油

84.27

84.29

-0.02%

COMEX黄金

1673.2

1684.9

-0.69%

COMEX白银

19.27

19.58

-1.58%

LME铜

7724

7772

-0.62%

LME铝

2255

2249

0.27%

LME锌

3124

3162

-1.20%

螺纹

3659

3696

-1.00%

铁矿

696

705.5

-1.35%

全球主要股票市场


上证指数

3122.41

3115.60

0.22%

恒生指数

18781.42

18565.97

1.16%

日经225指数

27688.42

27567.65

0.44%

道琼斯工业平均指数

30706.2305

31019.6797

-1.01%

法国CAC40指数

5979.47

6061.59

-1.35%

德国法兰克福指数

7192.66

7236.68

-0.61%

英国富时100指数

12670.83

12803.24

-1.03%

数据来源：文华财经，东海期货研究所整理


3、国内流动性概况

上一日收盘

前值

变动（BP)

SHIBORO/N

1.46

1.41

5

SHIBOR1W

1.69

1.70

-1

SHIBOR3M

1.61

1.60

1

R007

1.78

1.72

6

DR007

1.66

1.67

-1
数据来源：Wind，东海期货研究所整理


4、重要财经日历

1、22:00 美国8月成屋销售总数年化
2、次日02:00 美联储FOMC公布利率决议及政策声明
3、次日02:30 美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会



金融板块





股指期货：

1.核心逻辑：上周沪深300指数收于3932.68点，较前值下跌3.94%；累计成交8996亿元，日均成交2249亿元，较前值增加128亿元。两市融资融券余额为14934亿元，北向资金当周净流出61亿元。涨幅前五的行业分别是国防军工(-0.65%)、银行(-0.78%)、食品饮料(-0.88%)、消费者服务(-1.07%)、家电(-2.48%)；涨幅后五的行业分别是基础化工(-6.84%)、电力及公用事业(-7.24%)、煤炭(-7.31%)、有色金属(-7.48%)、电力设备及新能源(-9.16%)。
2.操作建议：防御为主。
3.风险因素：经济修复速度不及预期、美联储加息节奏超预期、疫情发展超预期。
4.背景分析：9月20日，A股震荡攀升，题材股呈现普涨格局。沪指止步四连跌，创业板指一度涨超2%，光伏、锂电池引领赛道股反弹，汽车零部件板块掀涨停潮，零售股反复活跃；金融、地产则表现不振。量能续刷阶段新低。上证指数收涨0.22%报3122.41点，创业板指涨0.7%报2366.9点，科创50指数涨0.98%报985.15点，万得全A涨0.72%。市场成交额进一步萎缩至6520.3亿元；北向资金先扬后抑，实际净卖出5.23亿元。

重要消息：

1.北向资金小幅净卖出5.23亿元。新能源方面，天齐锂业获大幅加仓10.57亿元，净买入额创下年内次高；宁德时代、比亚迪、阳光电源分别遭净卖出4.19亿元、3.7亿元、3.28亿元，亿纬锂能、通威股份遭净卖出逾2亿元，隆基绿能则获小幅净买入。价值蓝筹整体表现一般，五粮液、山西汾酒、闻泰科技、立讯精密、美的集团均获净买入，但贵州茅台遭净卖出1.54亿元；招商银行则再遭净卖出1.2亿元，连续17日净卖出。南向资金净买入17.55亿港元，腾讯控股、比亚迪股份、中国海洋石油分别获净买入4.63亿港元、1.38亿港元、1.32亿港元；新东方在线净卖出额居首，金额为1.27亿港元。
2.央行货币政策司发文称，目前我国定期存款利率约为1%至2%，贷款利率约为4%至5%，真实利率略低于潜在实际经济增速，处于较为合理水平，是留有空间的最优策略。下一步，央行将继续深入推进利率市场化改革，持续释放LPR改革效能，发挥好利率杠杆的调节作用，促进金融资源优化配置，为经济高质量发展营造良好环境。
3.上交所上市公司三季报预约披露时间出炉，上机数控、康缘药业拔得头筹，将于10月10日率先披露；剑桥科技、华铁应急将于10月11日披露。
4.三大电信运营商最新用户数出炉。中国移动8月客户总数约9.73亿户，其中5G套餐客户约5.39亿户。中国联通8月“大联接”用户累计到达数约8.27亿户，其中5G套餐用户累计到达数约1.95亿户。中国电信移动用户数3.88亿户，其中5G套餐用户数2.44亿户。
5.上海文飞永律师事务所发布长春高新投资者征集方案，公开征集符合条件的长春高新投资者向编造、传播虚假信息的行为人进行索赔。这是A股市场首例投资者因虚假消息造成损失,而向编造、传播虚假信息的行为人进行索赔的司法案例。目前律师方面已收到70多名投资者的索赔申请。
6.三安光电澄清，网传公司相关人士在办公室被带走报道不属实。前期公司董事任凯被调查与三安光电没有关系，该事项不会对公司生产经营产生影响。三安光电昨日放量大跌逾7%，盘中一度逼近跌停。盘后数据显示，四机构席位合计卖出达6.88亿元，摩根大通上海银城中路卖出1.26亿元并买入1.23亿元，瑞银证券上海石桥路买入1.29亿元。

国债期货：

1.核心逻辑：从较长期逻辑来看，疫情影响、房地产下行周期、外需承压仍然拖累经济修复动能，利多债市。但短期内债市受稳增长、房地产政策信号扰动及资金面边际收敛担忧影响而陷入调整，十月会议政策加码预期限制利率下行空间。9月LPR并未下调，向后看，等待美联储议息会议落地。
2.操作建议：可博弈事件利空出尽，波段操作。
3.风险因素：宽信用推进超预期，美联储加息节奏超预期。
4.背景分析： 9月20日，国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.16%，5年期主力合约涨0.12%，2年期主力合约涨0.04%。Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行4.8bp报1.458%，7天期下行1.2bp报1.687%，14天期上行2.6bp报1.685%，1个月期上行3.7bp报1.573%。

重要消息：

1、央行公告称，为维护季末流动性平稳，9月20日以利率招标方式开展了20亿元7天期和240亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为2.0%、2.15%。当日20亿元逆回购到期，净投放240亿元。
2、中国9月1年期LPR报3.65%，5年期以上品种报4.30%，均与上次持平，符合市场预期。多位业内人士认为，在稳增长背景下，未来我国货币政策仍有发力空间。尤其是近期各主要银行下调存款利率，负债成本降低有助于银行压缩加点，LPR继续下降的可能性仍然存在，短期内5年期以上LPR报价或再度单独下调。
3、美债收益率普遍收涨，3月期美债收益率涨14.05个基点报3.322%，2年期美债收益率涨2.8个基点报3.977%，3年期美债收益率涨4.7个基点报3.945%，5年期美债收益率涨6.4个基点报3.753%，10年期美债收益率涨7.2个基点报3.567%，30年期美债收益率涨5.7个基点报3.575%。
4、周二在岸人民币兑美元16:30收盘报7.0131，较上一交易日涨48个基点；夜盘收报7.0176。人民币兑美元中间价调贬72个基点，报6.9468，续创逾2年最低。交易员表示，美联储本周升息在即，美债收益率持续走高，强势美元仍对人民币构成压制。但市场预期稳增长政策仍将发力，经济稳步复苏仍是人民币持稳的关键利多因素。




有色板块





铜：待美联储9月加息落地，沪铜暂震荡

1.核心逻辑：沪铜主力2210昨下午收于62600元/吨，涨0.51%。宏观，美国8月通胀超预期，但消费和就业仍偏强，美8月新屋开工总数年化超预期，美联储紧缩压力增大；国内基建继续发力，地产仍疲弱。基本面，供给，1-8月国内铜矿进口累计同比增9.15%，9月限电和检修结束、新产能投放，精炼铜产量预计增长至90万吨，同比增12%。需求，电力投资带动铜杆需求稳步回升，但四季度新的财政刺激恐难接力，市场难接受高升水，昨日升水下调。库存，上期所昨日仓单8549吨，挤仓风险有所缓解；LME铜107150吨，较前日增2075吨。综上，铜宏观偏空，后期供应压力增大，四季度电力投资恐难以接力，铜价承压，低库存仍有支撑，铜价震荡，等待周四凌晨美联储加息。
2.操作建议：轻仓试空
3.风险因素：美联储加息不及预期、复产不及预期、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
9月20日LME铜开盘7814.5美元/吨，收盘7724美元/吨，较前日收盘价7772美元/吨跌0.62%。
现货市场
9月20日上海电解铜均价63330元/吨，跌160元/吨；升贴水均价660元/吨，跌90元/吨。广东电解铜均价63235元/吨，跌245元/吨；升贴水均价660元/吨，跌70元/吨。


铝：库存有所增加，铝价偏弱运行

1.核心逻辑：国内电解铝供应端搅扰不断，铝价目前走出震荡修复行情。9.19日SMM统计国内电解铝社会库存68.5万吨，较上周四库存增加1.0万吨，较去年同期库存下降10.4万吨，较8月底库存月度增加0.8万吨。虽然供应端的压力整体不大，需求端同样“不给力”。8月地产竣工数据有回升，但整体仍表现弱势，根据上周SMM统计的最新的铝下游周度开工率数据显示，截止9月15日国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周小幅上涨0.4个百分点至66.4%。 “金九银十”旺季效应仍未显现。供应及电解铝成本端给予铝价支撑，需求有好转预期的情况下，铝价或将偏强震荡。
2.操作建议：多单持有/止盈
3.风险因素：运输情况，运行产能增量
4.背景分析：
外盘市场
LME铝隔夜收2245.5，-5.5，-0.24%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为18,690元/吨，较上一交易日减少80元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,280元/吨、19,040元/吨、18,710元/吨、18,680元/吨。


锌：短期内下方空间相对有限

1.核心逻辑：能源矛盾下多头资金依然强势，对盘面起到一定支撑作用。9月国内精炼锌产量环比增幅明显，或对当前极低库存局面有所缓解，但海外能源问题导致供应端仍然存在不确定性。国内消费进入金九银十，消费端或逐渐提升，多空博弈或将加剧，锌价或仍震荡整理运行。9月国内锌精矿平均加工费抬升至3950元/吨，供应端对锌价的支撑位下移。截至9.19日SMM七地锌锭库存总量为9.63万吨，较上周二减少1900吨，较上周五减少3000吨。短期低库存、高升水及月差结构给予锌价支撑。
2.操作建议：多单谨慎持有
3.风险因素：海外能源危机
4.背景分析：
外盘市场
LME锌隔夜收3128.5，-12，-0.38%
现货市场
沪锌主力合约ZN2210收盘价为24,480元/吨，次主力合约ZN2211收盘价为24,060元/吨，两者收盘价价差为420元/吨，较上一日减少65。


锡：短期供强需弱格局难以扭转

1.核心逻辑：供给端，云南江西两省炼厂开工率继续维持平稳，个别炼厂原料偏紧担忧并未对9月精锡整体产量预期构成影响。进口盈利窗口持续开启，进口产品报价增多。8月份国内精炼锡产量为14250吨，较7月份环比增加186.14%，同比增幅为4.32%，1-8月累计产量同比减少7.70%。国内仓单库存持续减少，现货市场升水走高，整体货源依旧偏紧。LME库存依旧维持高位。目前未见市场需求明显回暖迹象，传统“金九银十”的需求旺季预期减弱。
2.操作建议：观望
3.风险因素：矿端供应
4.背景分析：
外盘市场
LME锡隔夜收21181，236，1.13%
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为184,250元/吨，较上一交易日减少750元/吨。


镍：盘面价高抑制消费，镍板库存紧张有挤仓风险

1.核心逻辑：沪镍主力2210昨下午收于195010元/吨，涨2.85%。宏观，美8月通胀超预期，零售和就业偏强，美8月新屋开工总数年化超预期，美联储紧缩压力增大；国内基建继续发力，地产仍弱。基本面，供给，国内纯镍9月产量预计同比增8%；纯镍现货进口窗口关闭；8月印尼MHP、高冰镍金属产量环比增长；镍铁产量国内减、印尼增，整体偏宽松。需求，盘面价高，纯镍下游消费弱；9月不锈钢排产增5%，镍铁消费改善但幅度料有限；新能源需求向好带动硫酸镍价格。库存仍紧，昨日上期所仓单1607吨，极低；LME库存51408吨，较前日减294吨。镍豆纳入沪镍交割短期难以缓解上期所仓单紧张。宏观偏空，纯镍消费弱，但沪镍仓单极低，盘面挤仓风险犹在。
2.操作建议：观望
3.风险因素：印尼镍中间品产量不及预期；地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
9月20日LME镍开盘24600美元/吨，收盘24985美元/吨，较前日收盘价24670美元/吨涨1.28%。
现货市场
9月20日俄镍升水2200元/吨，持平；金川升水5500元/吨，持平；挪威升水6500元/吨，持平；BHP镍豆升水2000元/吨，跌500元/吨。


不锈钢：补库需求带动反弹，但幅度料有限

1.核心逻辑：不锈钢主力2210昨下午收于17030元/吨，涨1.04%。宏观，美8月通胀超预期，零售、就业偏强，美8月新屋开工总数年化超预期，美紧缩压力增大；国内基建发力，地产仍弱。供给，国内不锈钢厂9月排产预计环比增5%，加之印尼回流，供应并不紧张。需求，旺季下游补库，现货需求好转，但多为刚需采购，囤货意愿不强。库存，国内9月15日主流市场不锈钢社会库存71万吨，环比降3%，同比降4%，其中300系35万吨，环比降4%。成本端，镍铁铬铁价格持平。综上，不锈钢近期去库对盘面有提振，但来自终端的消费带动有限，且排产增加限制反弹幅度，不锈钢仍震荡。
2.操作建议：观望
3.风险因素：去库超预期
4.背景分析：
现货市场
9月20日无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17170元/吨，持平。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17070元/吨，持平。


黄金：加息预期证伪前仍以震荡思路看待

1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。目前美国通胀同比增速出现拐点，地产数据出现明显下滑，市场对美联储加息高度预期或已见顶。结合长短期美债利率倒挂，目前或已接近加息尾声，贵金属价格上方压力或逐渐减弱。
2.操作建议：金银比长期逢低试多
3.风险因素：美联储鹰派有限，加息不及预期
4.背景分析：
周二内盘黄金主力震荡，夜盘收报385.18元/克，COMEX金主力合约目前处1674.5美元/盎司一线。
瑞典央行加息100个基点至1.75%，超出市场预期，成为“超级央行周”的第一个惊喜。
加拿大8月CPI月率录得-0.3%，为2020年4月以来最大降幅；年率从7月份的7.6%降至8月份的7.0%，核心CPI年率也有所下降。道明证券分析师称，这应该会让加拿大央行确信，通胀压力已经见顶，对加元略微不利，因为这意味着加拿大央行可能不需要继续与美联储一起竞相加息。
德国8月PPI月率录得7.9%，为历史新高。欧元区7月季调后经常帐录得-198.59亿欧元，创有纪录以来最大贸易逆差。周二，欧洲央行行长拉加德发表讲话，预计将在后面的多次会议上进一步提高利率。


白银：美联储加息周期下，尝试逢低多金银比

1.核心逻辑：美联储加息或已接近尾声，贵金属价格上方压力或逐渐减弱。金银比来看，在货币政策转向宽松前没有较强的下行动力，美联储货币政策的转换或伴随着美国经济衰退，利空白银工业属性，金银比长期来看或仍有上行空间。
2.操作建议：金银比长期逢低试多
3.风险因素：美联储鹰派有限，加息不及预期
4.背景分析：
周二内盘白银主力震荡，夜盘收报4403元/千克，COMEX银主力合约目前处19.285美元/盎司一线。
乌克兰卢甘斯克、顿涅茨克、赫尔松、扎波罗热地区将于23日至27日举行加入俄罗斯公投。另外，俄政府计划，对大宗商品的采矿和出口增加征税，考虑在2023年对石油、天然气和液化天然气征收更高的出口税。
亚特兰大联储GDPNow模型将美国第三季度GDP增速预期从9月15日的0.5%下调至仅0.3%。
美元指数在跌至109.36的低点后大幅反弹，最终收涨0.54%，报110.18；十年期美债收益率大幅上行，收报3.569%。美国30年期国债收益率升至3.574％，为2014年4月以来新高。2年期美债收益率触及2007年11月以来最高点3.973%。



能化板块





原油：市场等待多家央行决策，油价下跌

1.核心逻辑：全球多家央行将进一步收紧政策之际，油价周二下跌。市场流动性下降导致波动剧烈，而美元走强也加重了油价的压力，Brent结算价接近91美元，追随了股市的跌势。供应增加的可能性也不利于油价前景，美国周一宣布将在11月从战略储备中额外释放1000万桶原油。油价提前在走宏观预期，市场对于联储加息100bp的预期在提高，如果加息幅度较大，那么需求方面可能将提前体现出弱势，对于油价来说将会有较大压力。
2.操作建议：Brent 90-100美元/桶，WTI 85-95美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯供应中断、新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求波动。
4.背景分析：
需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢下移，但是短期由于库存以及供应限制等因素，价格将会保持90以上。最大风险仍然来自宏观。
市场情况：Brent主力收于90.62美元/桶，前收92美元/桶，WTI主力84.45美元/桶，前收85.73美元/桶。Oman主力收于90.43美元/桶，前收92.06美元/桶，SC主力收于701元/桶，前收714元/桶。
现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水2.55美元/桶，周增加0.35美元/桶，Ekofisk贴水-3.4美元/桶保持不变，CPC贴水—2.4美元/桶不变，Urals贴水-3.4美元/桶，周下降0.9美元/桶，Cabinda贴水为2.7美元/桶不变， Forcados贴水2.65美元/桶不变，ESPO贴水7.25美元/桶不变，周增加2.25美元/桶。


沥青：开工率大幅增长，供需偏弱

1.核心逻辑：主力合约收于3649元/吨，前收3629/吨。近期有炼厂复产或者提负荷，供应上升，平衡表调整后9月供需缺口变小。周度行业数据显示沥青供应大量增加，炼厂小幅累库，总体氛围偏弱。社库虽然低位，但实际成交依然很低，备货意愿匮乏，仍然需要等待9-10月最后的需求，检验是否能够拉动成交情况。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 9月需求依旧不佳，排产量仍然过高
4.背景分析：
当前俄乌局势仍然反复，宏观情绪风险仍在。而当前原油供需结构仍然偏紧，对盘面仍有支撑。操作上，近期市场波动方向不确定性较大，单边裸多或裸空均有一定风险。
现货市场：主流成交价，东北北沥青价格保持4706元/吨左右，华北北沥青价格保持4320元/吨左右，山东保持4280元/吨，华东市场保持4650元/吨左右。


PTA：旺季需求有所落空，成本支撑仍在

1.核心逻辑：货源问题仍然较为紧张，PX原料问题继续，PTA开工继续下降，海南逸盛将降负检修。叠加盛虹装置投产确定性降低，01合约的多头逻辑将会逐渐走强。不过近期下游方面，由于PTA的强势，利润再次大幅下降，前阶段出现的小消费高潮也被埋没，下游库存再次累库。所以近期传出下游厂商要再次减产的传闻，这对PTA价格将形成一定程度压制。但是在此之前，货源问题将继续承托PTA价格偏强运行，除非原油出现大跌的事件性影响，否则5700的阻力位仍能尝试突破。。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，疫情影响继续发酵
4.背景分析：4季度前装置投产预期不多，且近期原油方面的成本支撑基本稳定，9月大概率将继续去库。
现货市场：对主力升水仍在800左右。


乙二醇：库存小幅去化，但供应压力仍存

1.核心逻辑：受益于近期天气因素，到港持续偏低，乙二醇港口库存去库明显。但是从成交基差来看，下游接货热度没有类似程度的提升，这说明目前过剩情况仍然严重，厂家隐形库存仍然过高。同时待投产装置也较多，只是受制于低利润因素而延迟开车，所以和PTA的被动减产不同，乙二醇的供应根本性问题没有被解决，近期盘面偶尔的上涨也是来自于减仓，所以4400-4500的阻力位将较为强势。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快
4.背景分析：原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及9月的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅过剩状态持续。
现货市场：现货对盘面主力贴水25左右，但总体成交仍然一般。


甲醇:基本面承压上升空间有限

1.核心逻辑：装置陆续恢复，开工上行，MTO利润不佳开工仍然偏低，价格上行乏力，或有承压。但当前现货价格仍然坚挺，未见明显拐点，受制于基本面预期压力期货继续上升空间有限，预计基差走强。
2.操作建议：观望
3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。
4.背景分析
内蒙古地区甲醇市场弱势松动。北线地区商谈在2460-2500元/吨，出货有待观察；南线地区商谈有限，报价及出货有待观察。
太仓甲醇市场稳中回调。现货刚需商谈一般，基差坚挺；远期套利跟换货商谈多，基差企稳偏强，成交尚可。
现货小单2725-2755
现货2715-2740，基差01+30/+40
9下2700-2740，基差01+30
10下2700-2735，基差01+15/+30
11下2700-3735，基差01+15/+25
外盘方面，今日远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在320-328美元/吨，远月到港的中东其它区域船货参考商谈在+5-7%。
装置方面：青海中浩年产60万吨天然气制甲醇装置8月23日附近停车检修，目前装置开车中，暂未出产品。山西孝义鑫东亨年产25万吨焦炉煤气制甲醇项目近期已投料。河南中新化工甲醇装置于7月11日夜间因成本问题停车，9.13夜间点火重启，目前日产恢复至700吨附近，负荷提升中。


L:下游开工提升，需求有所修复

1.核心逻辑：主要生产商库存水平在70.5万吨，较前一工作日去库1.5万吨，降幅在2.08%，去年同期库存大致76万吨。装置重启，下游需求有所修复，但整体依然低迷，继续改善空间有限，等等需求验证
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
部分石化调整出厂价，场内交投气氛偏谨慎，贸易商报盘部分下跌，下游工厂采购意向不高，实盘价格侧重一单一谈。华北地区LLDPE价格在8150-8300元/吨，华东地区LLDPE价格在8250-8450元/吨，华南地区LLDPE价格在8350-8550元/吨。
美金盘价格部分调整，调整幅度在10美元/吨。华东地区国产料价格部分下跌，需求有所好转，市场交投逐渐转好。盘面对比来看，内外盘价10-800元/吨左右，除线型标品、低压膜料外，进口套利窗口逐渐打开。
装置：

企业名称

检修装置

检修产能

停车时间

开车时间

国能新疆

LDPE

27

2022年8月15日

2022年9月23日

燕山石化

老LDPE二线

6

2022年9月15日

2022年9月27日

万华化学

全密度

45

2022年9月15日

2022年9月22日

PP: 等需求验证

1.核心逻辑：主要生产商库存水平在70.5万吨，较前一工作日去库1.5万吨，降幅在2.08%，去年同期库存大致76万吨。基本面上，装置部分恢复短期超预期，下游需求低迷没有起色。整体来看基本面供需两弱，原料端上涨，聚丙烯价格重心抬升，若旺季需求兑现乏力，反弹空间受限。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
国内PP市场价格弱势整理，华北拉丝主流价格在7970-8100元/吨，华东拉丝主流价格在8100-8200元/吨，华南拉丝主流价格在8120-8200元/吨。   
PP美金市场价格小幅整理，市场交投情况一般，下游工厂刚需采购，实盘成交以商谈为主。参考价格：均聚940-970美元/吨，共聚950-990美元/吨。
装置：


企业名称

生产线

产能

停车原因

停车时间

开车时间/检修天数

镇海炼化

一线

20

常规检修

2022年9月1日

2022年9月21日

延安炼厂

一线

10

常规检修

2022年9月1日

2022年9月25日

古雷石化

单线

35

常规检修

2022年9月8日

2022年9月23日



黑色板块





钢材：市场成交有所回落，钢材现货市场震荡下行

1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场小幅下跌，市场成交量有所回落，全国建筑钢材日均成交量15.83万吨，环比回落2.3万吨；热卷价格也小幅下跌。近期市场需求边际有所改善，但仍低于往年同期水平，上周螺纹钢和热卷库存均触底回升，表观消费量明显回落。部分钢厂有降价抛货现象。供应层面，铁水及成材产量均处于回升通道之中，但目前螺纹钢利润明显收窄，卷板再度陷入亏损，使得钢厂复产积极性有所减弱。短期来看，钢材市场以区间震荡为主，中期则需关注需求旺季成色。
2.操作建议：螺纹、热卷以区间震荡思路对待，关注螺纹1-5正套机会
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：9月18日，上海、杭州等11城市螺纹钢价格下跌10-60元/吨；上海、杭州、南京等20城市4.75MM热卷价格下跌10-30元/吨。
重要事项: 9月15日，国有六大行先后发布公告，下调各个期限人民币存款利率。专家表示，此次六大行下调存款利率，一方面会缓解银行净息差下行的压力，促进银行稳健经营，更好地服务实体经济；另一方面，存款利率下调会降低银行的资金成本，为进一步下调贷款利率，降低实体经济综合融资成本，更好地服务稳增长大局提供更大的空间。


铁矿石：美联储加息在即，矿石价格冲高回落

1.核心逻辑：铁水产量处于回升通道之后，叠加国庆长假临近，钢厂询盘买货积极性尚可。不过考虑到钢厂利润持续收窄，铁水产量后期增幅料受限，市场普遍预计铁水产量235-240万吨可能为阶段性顶部。供应方面，8月以来外矿发货量略有回落，预计随着台风天气的结束，后期发货量可能会有回升，且中期供应回升的大方向不会改变。同时，本周四美联储加息在即，宏观层面对市场信息影响较大。
2.操作建议：铁矿石震荡偏空思路对待
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数97.7美元/吨，跌0.45美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报740元/吨，跌6元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13718.92，环比增29.94；日均疏港量279.78降18.77。分量方面，澳矿6277.68降130.43，巴西矿4638.16增68.17；贸易矿8221.28降91.72，球团589.66降4.14，精粉920.92降2.75，块矿2207.38增21.60，粗粉10000.96增15.23；在港船舶数69条增3条。（单位：万吨）
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.41%，环比上周增加0.43%，同比去年增加3.26%；高炉炼铁产能利用率88.32%，环比增加0.76%，同比增加4.73%；钢厂盈利率52.81%，环比增加0.43%，同比下降35.50%；日均铁水产量238.02万吨，环比增加2.47万吨，同比增加13.41万吨。


焦炭：负反馈持续

1.核心逻辑：钢联最新统计数据显示，全国平均吨焦利润目前仍维持在正值，焦企兑现利润的积极性较大，在下游弱势的情况下，焦企开始出现累库。旺季预期仍然有待验证，钢厂利润若无好转，将继续向上游寻求利润空间，建议逢高沽空为主。
2.操作建议：逢高沽空
3.风险因素：政策扰动
4.背景分析
本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为76.2% 减 0.4%；焦炭日均产量69.3 减 0.1 ，焦炭库存120.3 增 13.3 ，炼焦煤总库存1009.5 增 17.8 ，焦煤可用天数11.0天 增 0.2 天。


焦煤/动力煤：进口持续好转

1.核心逻辑：近期煤矿安全事故频发，对煤炭供应造成一定扰动，部分地区的动力煤现货涨幅过大引起有关部门重视，近期将加强监管确保煤价在合理区间内运行。安全事故也对焦煤盘面情绪产生影响，反弹幅度较大，但总体仍受需求负反馈影响，不建议追高。 
2.操作建议：做空焦煤
3.风险因素：安全检查加严
4.背景分析
国内主流炼焦煤价格参考行情如下：1.华北地区：山西吕梁主焦煤S2.5，G80报1971元/吨。山西柳林主焦煤S0.8，G85报2270元/吨，S1.3，G78报价2020元/吨。2.华中地区：河南平顶山主焦煤主流品种车板价2600元/吨，1/3焦煤车板价2300元/吨。3.华东地区：徐州1/3焦煤A9，S0.8报1930元/吨，气煤A<9，S<0.6报1850元/吨，均为到厂含税价。


玻璃：生产利润走负，长期来看供应端或减量

1.核心逻辑：主力合约在生产成本下沿波动、基差较大、估值具有一定优势。玻璃库存压力大，需求方面尽管政策有利好但同比明显走弱，生产利润走负下，后市或需要供应端减量带动价格再平衡。
2.操作建议：短期逢高试空
3.风险因素：浮法玻璃冷修超预期，地产需求表现超预期
4.背景分析：
周二玻璃期价偏弱，01合约夜盘收报1480元/吨，05合约夜盘收报1503元/吨。央行将一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别维持在3.65%和4.3%不变。
需求端，深加工市场不温不火，因终端资金问题未有明显改善，新接订单较为谨慎，部分地区订单情况较8月略偏弱。供应端，浮法产业企业开工率为83.33%，产能利用率为83.82%。华北沙河市场成交正常，大板价格稳定为主。华东市场整体产销仍偏弱，仅个别厂家产销可至平衡或以上，多持稳价护市心态。华中市场价格持稳为主，整体产销较好，库存小幅去化。华南市场部分厂家产销可至平衡以上，部分在7-9成附近，市场价格较为灵活。
据隆众资讯，全国均价1656元/吨，环比降0.34%。华北地区主流价1620元/吨；华东地区主流价1730元/吨；华中地区主流价1580元/吨；华南地区主流价1750元/吨；东北地区主流1660元/吨；西南地区主流价1640元/吨；西北地区主流价1610元/吨。

纯碱：浮法玻璃生产利润较低，纯碱顶部明显

1.核心逻辑：浮法玻璃生产利润已至低位，纯碱价格明显触顶，价格再向上需要玻璃价格带动。后市需关注终端地产状况，若地产端提振有限，浮法玻璃供应端冷修概率加大，利空重碱需求，纯碱目前偏高的利润或难以维系。
2.操作建议：偏弱震荡思路看待
3.风险因素：浮法玻璃冷修超预期，光伏玻璃投产不及预期
4.背景分析：
周二纯碱期价震荡，01合约夜盘收报2301元/吨，05合约夜盘收报2034元/吨。工信部：加快修订完善光伏标准体系，推进光伏组件回收利用。
需求端，轻质纯碱下游需求尚可，随用随采；重质纯碱下游需求表现平稳，刚需拿货维持一定的库存。供应端，国内纯碱整体开工率82.73%，安徽德邦装置9月20日停车检修，预计持续10天左右。企业订单支撑，出货比较顺畅，部分地区货源偏紧张。市场成交方面，部分贸易商对市场持观望心态，适量采购。
据隆众资讯，东北地区重碱主流价2850元/吨；华北地区重碱主流价2800元/吨；华东地区重碱主流价2800元/吨；华中地区重碱主流价2800元/吨；华南地区重碱主流价2950元/吨；西南地区重碱主流价2900元/吨；西北地区重碱主流价2470元/吨。





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