扫二维码
查看交易信息
宏观要点
宏观：国内风险偏好大幅升温，股市商品双双大涨
1.宏观重要消息及事件：
欧洲央行管委雷恩表示，3月以后（继续）加息是合适的，欧洲央行不应该急于开始讨论降息问题。高盛经济学家将欧洲央行终端利率的预期上调至3.5%，理由是预计包括欧洲央行执委施纳贝尔在内的政策制定者的立场将更加强硬，并预计欧洲央行6月还会加息。
周一，在俄乌冲突爆发一周年前夕，拜登意外访问了乌克兰，并在乌克兰首都基辅会见了泽伦斯基。拜登宣布美国将向乌克兰提供约5亿美元的援助。据俄罗斯卫星网，在拜登访问基辅之前，美国与俄罗斯进行了接触，以排除可能导致两国直接对抗的误判。
中国央行将一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）维持不变。
证监会启动不动产私募投资基金试点，投资者首轮实缴出资不低于1000万元人民币。
2.全球资产价格走势：
数据来源：文华财经，东海期货研究所整理。
3.风国内流动性概况：
数据来源：Wind，东海期货研究所整理。
4.重要财经日历：
1、 待定 欧盟国家举行能源部长会议
2、 16:30 德国2月制造业PMI初值
3、 17:00 欧元区2月制造业PMI初值
4、 17:30 英国2月制造业及服务业PMI
5、 18:00 德国2月ZEW经济景气指数
6、 18:00 欧元区2月ZEW经济景气指数
7、 22:45 美国2月Markit制造业PMI初值
8、 22:45 美国2月Markit服务业PMI初值
9、 23:00 美国1月成屋销售总数年化
金融板块
股指期货：
1.核心逻辑：上周沪指未能突破前高，增量资金流入减少，题材股兑现前期盈利，导致大盘下跌。海外方面，收紧预期再度加大，叠加美股波动，也对情绪有所影响。总体来说，A股向上修复的逻辑并未改变，调整只是阶段性的，策略方面可暂时观望，等待下跌后入场机会。
2.操作建议：暂时观望。
3.风险因素：疫情扩散超预期，经济数据不及预期，流动性收紧超预期。
4.背景分析：
2月20日，A股开盘涨跌不一，随后出现分化。上证50强势上攻带领沪指单边走升，创业板指则涨幅落后，午后才翻红走高，沪指近3个月来首次涨超2%。盘面上，尽管早盘多头进攻并不凌厉，但连续大幅杀跌后空头缺席，价值蓝筹快速接管盘面后涨跌失去悬念，金融、地产产业链及三大运营商合力围攻，总市值超过2000亿的各行业龙头仅立讯精密1股收跌；锂电产业链尾盘被带动收窄跌幅，宁王艰难收红。全天近4000上涨，涨停数量午后亦恢复常态。截至收盘，上证指数涨2.06%报3290.34点，深证成指涨2.03%，创业板指涨1.28%，万得全A涨1.87%，万得双创涨1.08%。A股全天成交9506.3亿元，午后指数单边上扬并未出现匹配量能放大；北向资金午后跟随涨势进场，全天净买入60亿元，沪股通几乎包办全部买盘。
重要消息：
证监会启动不动产私募投资基金试点工作，基金投资范围包括特定居住用房（包括存量商品住宅、保障性住房、市场化租赁住房）、商业经营用房、基础设施项目等。证监会将指导基金业协会在私募股权投资基金框架下，新设“不动产私募投资基金”类别，并采取差异化的监管政策。试点基金产品的投资者首轮实缴出资不低于1000万元，且以机构投资者为主；自然人投资者合计出资金额不得超过基金实缴金额的20%，基金投资方式也将有一定限制。基金首轮实缴募集资金规模不得低于3000万元，在符合一定要求前提下可以扩募。鼓励境外投资者以QFLP方式投资不动产私募投资基金。
中证报头版刊文指出，大盘蓝筹股普涨带动A股市场全面反弹，上证指数逼近3300点，整体成交量有所放大。分析人士认为，当前我国经济向好、企业盈利向上的趋势没有改变，A股主要指数估值处于偏低位置，上涨行情有望延续。
国际投行高盛再次唱多中国。高盛策略师刘劲津等发布报告称，MSCI中国指数有可能在2023年底前达到85点，较当前水平再上涨约24%。中国股市自1月下旬以来的下跌势头即将出现逆转。
中证协明确网下打新规则衔接安排。其中，期货公司调整为专业机构投资者，中证协网下投资者管理系统将于2月26日完成相应调整；全面注册制相关自律规则施行后的核准制项目的网下投资者行为规范仍适用原有规则的相关规定，作为主承销商的券商适用原有关规则的核查标准对网下投资者予以核查。
全面注册制正式落地实施首日，沪深交易所已有16家主板在审企业的首发申请获受理。其中，深交所9家，包括陕能股份、海森药业、登康口腔、华纬科技、南矿集团等；上交所7家，包括江盐集团、中信金属、中重科技等。
北交所股票做市交易业务上线首日，做市商买卖成交合计2476.03万元。当日北证50指数上涨0.59%，开展做市业务的股票成交金额较上周日均增长7.37%，价格平均上涨1.66%，运行总体平稳。
首批沪市年报出炉！康缘药业2022年净利润4.34亿元，同比增35.54%，公司拟每10股派发现金红利2.2元。和邦生物2022年净利润约38.07亿元，同比增26.12%。东宏股份2022年净利润约1.49亿元，同比增12.15%。
国债期货：
1.核心逻辑：近日在税期影响下，资金面波动再度放大。但在宽信用关键时期，央行主动收紧资金面的可能性不大，2月MLF超额续作也可佐证。近日A股表现不佳，经济复苏预期缺乏验证，期债偏强运行，但收益率却难以下行。后续经济回暖趋势下，收益率向下空间不大，后续地方债、存单到期压力可能冲击情绪，建议谨慎为主。
2.操作建议：建议谨慎，防御为主。
3.风险因素：资金面超预期波动，央行货币政策转向超预期，宽信用增量政策超预期。
4.背景分析：
2月20日，国债期货低收，10年期主力合约跌0.24%，5年期主力合约跌0.16%，2年期主力合约跌0.08%。Shibor短端品种涨跌不一。隔夜品种上行4.2bp报2.1570%，7天期下行9.4bp报2.1040%，14天期下行31.8bp报2.2860%，1个月期上行1.4bp报2.2360%。
重要消息：
公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2月20日以利率招标方式开展了2700亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。当日460亿元逆回购到期，因此净投放2240亿元。
一级市场方面，农发行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，农发行3年、5年期固息增发债中标收益率分别为2.7454%、2.901%，全场倍数分别为3.04、4.22，边际倍数分别为2.54、4.6。
2月LPR报价连续6个月持稳，1年期LPR报3.65%，5年期以上品种报4.30%。专家认为，年初以来经济回升势头显现，企业融资成本处于持续下行通道，当前降息的必要性不大。后续，为推动楼市尽快企稳回暖，5年期以上LPR仍有下调空间。
债券通北向通1月份共计成交5552亿元，月度日均成交回升至308亿元，环比增长18%。国债交易最为活跃，占月度交易量的49%，政策性金融债以37%的交易量占比紧随其后。
周一在岸人民币兑美元16:30收盘报6.8555，较上一交易日涨263个基，夜盘报6.8563。人民币兑美元中间价报6.8643，调升16个基点。交易员称，本周多项美国经济数据及美联储货币政策会议纪要将公布，若数据仍偏强料将继续支撑美元反弹行情，预计短期人民币容易承压。
有色板块
沪铜：上有紧缩压制，下有预期支撑，铜短期震荡
1.核心逻辑：宏观，中国央行维持一年期和五年期LPR分别在3.65%、4.30%不变；发改委在《求是》称努力推动经济实现质的有效提升和量的合理增长；国家能源局表示要加大力度推进大型风电光伏发电基地建设。基本面，供给，矿端扰动仍在，TC继续下行；精铜新产能投放，产量预计增加，关注后续检修情况；现货进口仍亏损。需求端，铜杆下游消费不及预期，订单偏弱；国内一线房价环比转涨，二三线降势趋缓；汽车消费恢复滞后；市场对国内需求复苏预期仍较强，观察后续政策出台情况。库存，2月20日沪铜期货库存131087吨，较前一交易日减199吨；LME铜库存65500吨，较前一交易日增675吨；LME铜库存偏低，国内库存偏高。综上，上有海外紧缩压制，下有国内政策预期支撑，铜短期震荡。
2.操作建议：观望
3.风险因素：美联储紧缩不及预期、国内复苏不及预期
4.背景分析：
现货市场：2月20日上海升水铜升贴水-65元/吨，跌20元/吨；平水铜升贴水-95元/吨，跌30元/吨；湿法铜升贴水-120元/吨，跌10元/吨。
沪铝：云南停产落定，期价持续冲高
1.核心逻辑：基本面，供应，云南部分电解铝厂已经开始停槽，总体影响产能为65万吨；伦铝价格止跌反弹，但反弹幅度不及沪铝，而沪铝价格走势偏强，内强外弱的格局下，进口亏损收窄，预计电解铝进口情况将有所好转；需求，由于铝消费偏向于地产后端，地产竣工带动作用明显，铝下游企业订单量表现优于预期，带动库存的逐渐去化。库存，2月20日SMM国内电解铝社会库存小幅累库1.7万吨至123.3万吨，由去库转为累库；SHFE铝仓单去库1223吨至217910吨；LME库存去库6200吨至585750吨。沪铝价格上破18600的压力位并冲高至18900附近震荡，预计站上19000的概率较大。
2.操作建议：日内压力位：19250、19000，日内支撑位：18850、18750，区间择机做多
3.风险因素：美联储再度大幅加息
4.背景分析：
外盘市场：2月20日LME铝开盘2395美元，收盘2462美元，较上个交易日收盘价2390美元上涨72美元，涨幅3.01%。
现货市场：2月20日上海现货报价18690元/吨，对合约AL2303贴水80元，较上个交易日下降10元/吨；沪锡（上海-无锡）价差为10元/吨；沪豫（上海-巩义）价差为120/吨；沪粤（上海-佛山）价差为10元/吨。
锌：沪锌弱势运行，触及两个月低位
1.核心逻辑：沪锌主力隔夜高开后震荡，收涨1.75%。2023年1月SMM中国锌精矿月度产量总计19.6万吨，环比2022年12月下降9.61万吨，同比2022年同期下降6.93万吨。当前锌矿及锌冶炼厂生产利润处于历史偏高水平，短期国内矿供应充足，预计后续锌锭供应同比增长。截至2月13日，SMM七地锌锭库存总量为18.78万吨，较上周一（2月6日）增加0.7万吨，较上周五（2月10日）增加0.23万吨，国内库存录增。原本年前市场对于国内经济复苏以及消费回暖情况的较好预期，目前暂时还未从消费上得到兑现。基本面上随着近期锌价波动，整体现货成交较差，下游观望为主，预计锌价弱势运行。
2.操作建议：空单止盈
3.风险因素：累库幅度，供应增加
4.背景分析：
外盘市场：LME锌隔夜收3126，68，2.22%
现货市场：0#锌主流成交价集中在22880~23030元/吨，双燕暂无报价，1#锌主流成交于22810~22960元/吨。
锡：锡价大幅拉涨，但涨势持续性有待观察
1.核心逻辑：沪锡主力隔夜高开后小幅震荡上涨，收涨3.49%。进入2月，原料偏紧与加工费走低挤压炼厂利润的扰动仍存。但随着锡价出现较大回落，下游采购意愿得以释放，下游加工企业开工率也出现明显回升，预计2月精锡需求将出呈现回暖态势。下游企业原料库存处于较高水平，进口锡仍在到港，但贴水优势不大，现货市场需求整体较弱，升贴水较为平稳。市场情绪与宏观预期向好已基本消化，锡价上涨驱动力减弱，短期累库亦对盘面有压制。
2.操作建议：观望
3.风险因素：矿端供应
4.背景分析：
外盘市场：LME锡隔夜收26700，844，3.26%
现货市场：国内非交割品牌对2303合约报价集中于平水附近；交割品牌与云字早盘对2303合约报价集中于升水300~升水500元/吨；云锡品牌早盘2303合约报价集中于升水500~600元/吨，市场报价货源稳定。
沪镍：短期库存仍紧，但供增需弱，镍价重心预计逐渐下移
1.核心逻辑：宏观，中国央行维持一年期和五年期LPR分别在3.65%、4.30%不变；发改委在《求是》称努力推动经济实现质的有效提升和量的合理增长；国家能源局表示要加大力度推进大型风电光伏发电基地建设。基本面，供给端，纯镍国内开工高位，产量同比续增；镍盐转产电积镍，产能渐增，但上量仍需时日。需求，不锈钢现货成交仍弱、累库压力大；镍豆制硫酸镍仍无经济性，新能源汽车消费走弱。库存，2月20日沪镍期货库存1418吨，较前一交易日减352吨；LME镍库存45054吨，较前一交易日减120吨；全球纯镍显性库存仍紧。综上，短期库存仍紧，但供增需弱，镍价重心预计逐渐下移。
2.操作建议：观望
3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期
4.背景分析：
现货市场：2月20日俄镍升水4900元/吨，跌100元/吨；金川升水7200元/吨，跌500元/吨；BHP镍豆升水3500元/吨，持平。
不锈钢：弱消费和高库存压制钢价，强预期和成本仍有支撑
1.核心逻辑：宏观，中国央行维持一年期和五年期LPR分别在3.65%、4.30%不变；发改委在《求是》称努力推动经济实现质的有效提升和量的合理增长；国家能源局表示要加大力度推进大型风电光伏发电基地建设。基本面，供给，钢厂分货有所放缓；需求，消费缓慢恢复，但现货成交整体偏弱，不过仓单出货较为顺畅，高库存压力仍大。成本端，镍矿维持高位，镍铁厂挺价，但钢厂接受意愿较低，短期镍铁受需求压制；铬铁因进口减少、国内减产，紧缺状态短期难以缓解，价格预计持稳。2月20日上期所不锈钢期货库存105673吨，较前一交易日减2954吨，期货库存仍高。综上，弱消费和高库存压制钢价，强预期和成本仍有支撑。
2.操作建议：观望
3.风险因素：消费超预期、去库超预期
4.背景分析：
现货市场：2月20日无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17120元/吨，持平。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17220元/吨，持平。
黄金：加息预期证伪前仍以震荡思路看待
1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。目前美国通胀同比增速出现拐点市场预期美联储加息将放缓，金银弱反弹，但美联储态度偏鹰，仍需警惕终点利率超预期扰动。后市或继续交易衰退预期下，金价表现在商品中或相对偏强。
2.操作建议：金银比逢低试多
3.风险因素：美联储鹰派有限，加息不及预期
4.背景分析：
周一黄金价格偏强震荡，内盘主力合约夜盘收报411.9元/克，外盘COMEX期金主力合约处1851.4美元/盎司一线。
里士满联储主席巴尔金释放“偏鸽”信号，他表示，控制通胀需要更多的加息，上次支持25个基点；美联储理事鲍曼则“偏鹰”，她表示美国通胀仍然太高，美联储需要继续加息，直到看到抗击高通胀取得明显的进展，利率尚未达到限制性水平 。目前，美联储掉期市场完全定价在3月和5月各加息25个基点的预期。
美国商品期货交易委员会（CFTC）发布声明，受ION Markets子公司ION Cleared Derivatives网络遭受攻击事件影响，负责报告数据的公司在向CFTC提交及时准确的数据方面仍然存在一些问题。因此，原定应在2月17日发布的持仓报告将推迟发布。
白银：美联储加息周期下，尝试逢低多金银比
1.核心逻辑：美联储维持鹰派，加息预期利好美元美债，对金银上方构成压制。金银比来看，在货币政策完全转向宽松前没有过强的下行动力，美联储货币政策的转换或伴随着美国经济衰退，利空白银工业属性，金银比长期来看或仍有上行空间。
2.操作建议：金银比逢低试多
3.风险因素：美联储鹰派有限，加息不及预期
4.背景分析：
周一内盘白银价格偏强震荡，内盘主力合约夜盘收报4973元/千克，外盘COMEX期银主力合约处21.980美元/盎司一线。
拜登宣布美国将向乌克兰提供约5亿美元的援助。据俄罗斯卫星网，在拜登访问基辅之前，美国与俄罗斯进行了接触，以排除可能导致两国直接对抗的误判。
欧洲央行管委雷恩表示，3月以后继续讨论加息是合适的，欧洲央行不应该急于讨论降息的问题。高盛经济学家将欧洲央行终端利率的预期上调至3.5%，理由是预计包括欧洲央行执委施纳贝尔在内的政策制定者的立场将更加强硬，并预计欧洲央行6月还会加息。
美元指数跌破104关口，最终收跌0.06%，报103.88。10年期美债休市一日。
农产品板块
油料:南美大豆干旱产区零星降雨对产情改善空间有限
1.核心逻辑：美豆对天气的敏感度再降低，阿根廷大豆优良率下降并未被交易，减产预期充分，后期产量下修对盘面的影响或也会降低。美豆低库存紧供应的交易较为充分，1月压榨远低于预期，美豆现货承压，高价下弱需求在被正视。此外，美豆、豆粕顶部被资金确认，大量买粕卖油盘止盈。这周巴西大豆出口装运明显加快，预计2月下旬转运风险陆续释放。美豆或承压更大下行压力。
2.操作建议：观望为主。
3.风险因素：南美天气出现异常
4.背景分析：
隔夜期货：2月21日，CBOT市场休市。
重要消息：
Safras & Mercado：巴西大豆作物收割率已经达20.9%，低于上年同期的32.9%。
Agrural：截至上周四，巴西2022/23年大豆收割面积占总播种面积的25%，而去年同期为33%
Imea：截至周五，马托格罗索州2022/23年度大豆作物收割率已达60%，较上周提升15.93个百分点，但仍低于上年同期的67.75%，当地大豆收割率的历史均值为57.83%。
Emater：截至2023年2月16日，南里奥格兰德州大豆22%处于发芽期（去年同期13%，五年均值11%），45%处于开花期（去年同期33%，五年均值31%），32%处于鼓粒期（去年同期43%，五年均值52%），1%成熟（去年同期9%，五年均值5%）。
BAGE：截至2月16日，阿根廷大豆作物状况评级较差为56%（上周为48%，去年23%）；一般为35%（上周39%，去年42%）；优良为9%（上周13%，去年35%）。土壤水分67%处于短缺到极度短缺（上周61%，去年36%）；33%处于有益到适宜（上周39%，去年64%）。
蛋白粕:豆粕需求疲软，丰产压力后季节性供应预期压力显现
1.核心逻辑：成本支撑减弱+国内弱需求，“高基差+去库”的安全边际要松动。2-3月季节性供给收缩下，豆粕库存至今仍保持黏性；此外，巴豆滞后上市，均没有支撑住基差，现在基差的预先松动，需求弱是能被推敲的。豆粕的顶部是确定的，若美豆跌破1500，05测试3750的时候，不排除5-9集中转月，09卖压增大，且近期5-7月油厂套保机会不错，近期可关注09合约的空头配置机会。
2.操作建议：观望
3.风险因素：美豆出口装运风险
4.背景分析：
库存数据：截至2023年2月17日（第7周），全国主要地区油厂大豆库存为377.44万吨，较上周减少44.61万吨，减幅10.57%，同比去年增加75.74万吨，增幅25.10%；豆粕库存为61.75万吨，较上周增加1.26万吨，增幅2.08%，同比去年增加23.22万吨，增幅60.26%；（Mysteel）
现货市场：2月21日，全国主要地区油厂豆粕成交7.85万吨，较上一交易日减少1.41万吨，其中现货成交7.85万吨，远月基差无成交。开机方面，全国123家油厂开机率下降至46.12%，其中山东、广东、华东、川渝、福建等区域开机均有下降。(mysteel）
油脂：马棕出口增加或进一步提振油脂行情
1.核心逻辑：印尼传言的DMO调整至1：2至5月，传言落地能影响到的出口折损量大概20-30万吨，这部分需求转移到马棕预计只能缓解马棕的出口压力，并不会导致马棕超预期的库存去化。马棕最大问题就是出口，销区高库存、低利润、豆棕、菜棕价差又不高，性价比优势不明显。若下周国内对DMO政策调整的预期偏差被确实，短期不排除较大的回撤。3月的行情基调是在产地国内消费和中国消费的持续回暖，盘面已突破8000，暂看8000以下择机买入的机会是合适的。
2. 操作建议：暂观望
3.风险因素：天气因素
4.背景分析：
隔夜期货：2月21日，CBOT市场休市。BMD市场棕榈油收盘上涨，马棕榈油04合约涨幅28或0.67%，收4188马币/吨。
库存数据：截至2023年2月17日（第7周），全国重点地区棕榈油商业库存约96.11万吨，较上周减少1.9万吨，降幅1.94%。全国重点地区豆油商业库存约78.59万吨，较上次统计减少0.46万吨，降幅0.58%。（Mysteel）
高频数据：
马来西亚2月1-20日棕榈油出口量为784105吨，上月同期为589308吨，环比增加33.06%。
AmSpec：马来西亚2月1-20日棕榈油出口量为723482吨，上月同期为566561吨，环比增加27.7%。
SPPOMA：2023年2月1-15日马来西亚棕榈油单产增加8.63%，出油率减少1.06%，产量增加3.05%。
现货市场：2月21日，全国主要地区豆油成交29100吨，棕榈油成交597吨，总成交比上一交易日减少15003吨，降幅33.56%。（mysteel）
苹果：西北产区销货情绪降温
1.核心逻辑：库存较往年处于低位，节后走货压力较小。随着包装数量恢复，价格趋稳。
2.操作建议：逢低做多
3.风险因素：库存风险、优等果消费不力
4.背景分析：
本周一，苹果05合约收盘8948，上涨0.26%。节后西北产区余热不减，甘肃产区苹果价格走强，尤其是小果消费依旧优于大果。山东产区拿货客商数偏少，成交体量不大，终端消费继续受到冷空气影响。80以上商品果市场价格在3.8-4.0不等。
截止上周末，全国冷库库存余644万吨，同比往年处于较低位置，节后走货压力较小。目前低价小果仍是市场宠儿，但随着次果存货的持续消耗以及柑橘类低价、量大的替代作用下，应紧密关注高价消费走向趋势。
能化板块
原油: 中国需求反弹抵消联储影响，油价止跌
1.核心逻辑：因市场预期中国需求正在加快反弹，将抵消美联储鹰派货币政策的影响，Brent价格攀升至84美元，WTI则结束了今年以来的最长连跌。尽管美联储进一步收紧货币政策的前景对油价构成上行阻力，但迹象显示中国的石油需求正在复苏。由于周一适逢美国假期，交投可能清淡。。
2.操作建议：Brent 80美元/桶左右，WTI 75-80美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯制裁后的出口情况、OPEC后续减产决定、宏观风险、成品油需求波动。
4.背景分析：
需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢下移，价格将会80美元中枢。最大风险仍然来自需求。
5.市场情况：Brent主力收于83.09美元/桶，前收83.17美元/桶，WTI主力77.01美元/桶，前收76.78美元/桶。Oman主力收于82.23美元/桶，前收81.72美元/桶，SC主力收于560元/桶，前收584.2/桶。
沥青:供给低位，但需求仍需检验
1.核心逻辑：主力合约收于3742元/吨，前收3783元/吨。部分炼厂出货情况仍然一般，下游刚需恢复情况缓慢，导致库存继续累库，预计月底开始部分项目能够逐步恢复。其中华东出货有所减少，主要因为主营炼厂的减产和检修。目前开工利润总体仍然偏高，导致总开工仍然过高，而不匹配目前的下游需求恢复情况，导致沥青出现价格偏乏力的盘面走势。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素：2月需求依旧不佳，排产量仍然过高。
4.背景分析：
当前俄罗斯供应反复，以及宏观情绪风险仍在，对盘面支撑仍在。操作上，近期市场波动较大，整体在原油价格带动后已经逐渐趋稳。
PTA:利润制约开工提升，下游需求暂无法解决累库情况
1.核心逻辑：PTA近期再度弱化，由于市场对下游订单需求现状仍然较为担忧，导致PTA出现了对上游跟涨不力，跟跌更多的情况。PX广东装置未投产之前上游利润挤压的情况将继续，终端需求在春季的预期仍然处于信心较弱的情况，PTA受到上下游的双挤压，短期价格将计入在5000-5600左右震荡。
3.风险因素：原油价格风险，疫情影响继续发酵。
4.背景分析：
近期原油方面的成本支撑基本稳定，但2月由于需求较为弱势，上下游供需错配可能将累库。
乙二醇:低利润限制供应，价格陷入长期震荡
1.核心逻辑：乙二醇短期供应端减产，转产的情况继续，而低利润也持续压制目前生产装置的开工率。但乙二醇供应已经接近天花板，过剩预期已经基本计价完毕，主港库存也处在中高位置稳定，进口量也持续保持历史新低，需求将成为接下来库存去化的锚点。乙二醇价格由此已经到达了利空基本出尽的阶段，3900左右的前低可适度对乙二醇进行看多。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素：原油价格风险，煤制装置利润回升过快。
4.背景分析：
后期装置投产仍存在，煤制开工回升导致供应增加，以及2月的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅过剩状态持续。
甲醇:供需偏弱，等待新驱动。
1.核心逻辑：内地库存小幅波动，港口到港减少，发货量回升，库存小幅下降。下周港口有MTO检修，若兑现，则预计期现收敛，关注期现反套。基本面利空释放，现货相对稳定，供需偏弱，在无新驱动的情况下，预计震荡偏弱为主。关注期现反套交易机会。
2.操作建议：期现反套
3.风险因素：原油、疫情、宏观等
4.背景分析：
内蒙古甲醇市场主流意向价格在2120-2170元/吨，与前一交易日均价持平。生产企业出货为主，下游按需采购，价格整理运行。内蒙北线2120-2150元/吨，内蒙南线2170元/吨
太仓甲醇市场稳中上行，价格较上周五下跌12.5元/吨。基差偏弱。3下早间买盘接货积极，基差走强；午后持稳。2/3差价缩小。远期气氛较僵持，基差稳定。
现货成交：2670-2685，基差05+120/+125
2下成交 ：2660-2685，基差05+120/+125
3下成交 ：2625-2670，基差05+95/+100
4下成交 ：2590-2630，基差05+55/+60
外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在320-324美元/吨，远月到港中东其它区域船货参考商谈在-2-0%
装置方面：陕西黄陵年产30万吨甲醇装置20日停车检修，预计为期一周左右。河南鹤煤煤化年产60万吨甲醇装置于11.12日因成本问题停车，计划于近期重启。新疆新业年产50万吨甲醇装置正常，开工一般，在六七成附近；该企业计划2月17日起停车检修几日，预计19-20日左右恢复。宁波富德其60万吨/年DMTO装置稳定运行，有计划中下旬停车检修。内蒙久泰位于大路年产100万吨甲醇装置1月底计划外停车检修，目前已恢复正常，年产60万吨烯烃装置运行正常
L:价格企稳，震荡修复
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在80万吨，较前一工作日累库3万吨，涨幅在3.90%；去年同期库存大致105万吨。供应和需求同步恢复，新增产能推迟至2月中以后，对盘面仍有比较大的压力，经过一轮下跌之后估值回归正常区间，当前基本面驱动不强，宏观暂无新动态，价格预计震荡偏弱，关注原油、政策等。
2.操作建议：多L空PP。
3.风险因素：油价，进口超预期等
4.背景分析：
PE市场部分石化上调出厂价格，提振市场参与者交投信心，现货市场报盘震荡小涨，终端工厂接货意向谨慎，刚需采购为主。华北地区LLDPE价格在8150-8300元/吨，华东地区LLDPE价格在8150-8400元/吨，华南地区LLDPE价格在8270-8450元/吨。
PE美金市场报价略有松动，整体成交一般。流通市场上，今日贸易商报盘小幅整理，线性货源主流价格区间在1010-1020美元/吨，高压货源主流价格区间在1110-1130美元/吨，低压膜料货源主流价格区间在1040美元/吨左右。
装置：
PP: 下游需求有待恢复，期货价格震荡企稳
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在80万吨，较前一工作日累库3万吨，涨幅在3.90%；去年同期库存大致105万吨。上游装置意外检修增加，但新产能投放，产量有增加预期，下游开工虽有提升但新订单情况不佳，贸易商库存水平偏高，基差弱于PE，预计LP价格进一步走强。
2. 操作建议：观望
3.风险因素：油价，进口超预期等
4.背景分析：
国内PP市场窄幅整理，部分上调20-50元/吨。下游终端持谨慎态度，华北拉丝主流价格在7700-7800元/吨，华东拉丝主流价格在7720-7850元/吨，华南拉丝主流价格在7850-7920元/吨。
PP美金市场价格区间整理，拉丝美金远期参考价格在950-980美元/吨，共聚美金远期参考价格在990-1020美元/吨，2-3月船期为主。
装置：
黑色板块
钢材：市场成交回暖，钢材期现货市场震荡偏强
1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场小幅反弹，市场成交量有明显回升，全国建筑钢材日均成交量20.01万吨，环比回升5.29万吨；热卷价格也小幅反弹。现货市场需求有所好转，这其中既有季节性因素，也有政策性因素以及市场预期。但也不宜过度乐观，建材以及钢坯的库存依然处于相对高位。后期需求恢复的力度将成为市场博弈的焦点。同时，因钢厂利润边际修复，钢材供应也有所恢复，无论是5大品种还是铁水日产量均环比回升。另外，美国经济数据超预期，后期联储紧缩政策的持续时间可能也会超预期。
2.操作建议：短期螺纹、热卷以震荡偏强思路对待。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：
2月20日，上海、杭州等13城市螺纹钢价格上涨10-40元/吨；上海、杭州、南京等13城市4.75MM热卷价格上涨10-30元/吨。
重要事项：欧盟统计局1月31日公布的初步数据显示，经季节和工作日调整后，2022年欧元区国内生产总值（GDP）增长3.5%，欧盟增长3.6%。数据显示，经季节调整后，去年第四季度欧元区经济环比增长0.1%，同比增长1.9%；欧盟经济环比零增长，同比增长1.8%
铁矿石：钢材市场成交回升，支撑矿价走强
1.核心逻辑：钢厂利润边际上有所修复，叠加钢材市场成交回暖，支撑高炉日均铁水产量继续回，升但钢厂利润低位的情况下，铁水产量上半年高点可能会低于去年，同时亦可能抑制钢厂补库积极性！若钢厂原料低库存状态持续至3月，则利多因素可能转化为利空，本周主要钢厂矿石库存呈现回落态势！本周主要钢厂盈利占比已经开始有所回落。供应方面，上周国内铁矿石到港量环比回升了406万吨，且未来1-2个月供应环比将继续回升。而港口库存连续回升，且达到1.41亿吨，也表明供需形势在发生逆转！政策调控风险也是一直存在的。
2.操作建议：铁矿石以震荡偏强思路对待。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析：
现货价格：普氏62%铁矿石指数127.3美元/吨，涨2.55美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报898元/吨，涨5元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为14110.72，环比增100.44；日均疏港量314.41增8.96。分量方面，澳矿6618.71增31.67，巴西矿4898.26降12.07；贸易矿8250.26增60.51，球团667.05增10.12，精粉1129.47降0.74，块矿2118.98增69.38，粗粉10195.22增21.68；在港船舶数105条降11条。（单位：万吨）
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79.54%，环比上周增加1.12%，同比去年增加9.96%；高炉炼铁产能利用率85.75%，环比增加0.82%，同比增加10.31%；钢厂盈利率35.93%，环比下降2.60%，同比下降45.02%；日均铁水产量230.81万吨，环比增加2.15万吨，同比增加27.80万吨。
焦炭：钢价反弹，看降情绪减弱
1.核心逻辑：年后钢厂开启的第三轮提降仍未落地，钢焦双方僵持不下，不过市场之前的悲观情绪有所松动。近期钢材价格反弹，且铁水产量维持增长，需求有一定支撑。与此同时，焦炭当前利润虽然亏损，但原料端价格松动后焦化利润有所修复，也刺激焦化厂加大开工。目前焦化处于供需双增的阶段，下游钢价虽然有所恢复，但恢复程度如何仍有待观察。
2.操作建议：震荡操作
3.风险因素：政策扰动
4.背景分析
本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为74.9% 减 0.1 %；焦炭日均产量56.7 增 0.2 ，焦炭库存77.0 减 4.7 ，炼焦煤总库存839.1 减 9.3 ，焦煤可用天数11.1天 减 0.2 天。
焦煤/动力煤：产地煤降价
核心逻辑：经过一系列扰动因素后，煤矿生产运输终于进入正轨，目前焦煤供应稍偏宽松，这也是近期降价的主要原因。另一方面，焦炭仍处在第三轮提降过程中，后市走势不明朗的情况下，焦化厂难以大规模补库。叠加澳煤存在开放预期，焦化厂有一定观望心理。进口方面，2月21-23号为蒙古“白月节”，蒙古全国放假三天，将对蒙煤进口造成一定扰动。
2.操作建议：震荡操作
3.风险因素：安全检查加严
4.背景分析
本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为74.9% 减 0.1 %；焦炭日均产量56.7 增 0.2 ，焦炭库存77.0 减 4.7 ，炼焦煤总库存839.1 减 9.3 ，焦煤可用天数11.1天 减 0.2 天。
玻璃：供应下降至相对低位，价格或震荡筑底
1.核心逻辑：生产企业放水冷修下降至相对低位，需求在保交楼政策下或有所提振，整体来看库存或难继续在高位累库。另一方面目前库存仍然较高，下游订单环比增幅不如往年时期，价格难有持续大涨，预计将震荡筑底。
2.操作建议：区间操作为主
3.风险因素：地产需求表现弱于预期
4.背景分析：
周一玻璃期价偏弱，05合约夜盘收报1552元/吨，09合约夜盘收报1612元/吨。
需求端，目前整体需求表现较为弱势，拿货仅维持刚需。供应端，浮法产业企业开工率为77.81%，产能利用率为78.72%。沙河市场成交尚可，价格窄幅波动。华东地区产销整体走弱，苏南江浙坚挺，安徽山东表现不佳。华中市场表现平平，个别厂家成交重心下行。华南市场变化不大，个别厂家对后市存试探小幅涨价意向。
据隆众资讯，全国均价1676元/吨，环比降0.06%。华北地区主流价1630元/吨；华东地区主流价1770元/吨；华中地区主流价1650元/吨；华南地区主流价1860元/吨；东北地区主流1650元/吨；西南地区主流价1660元/吨；西北地区主流价1510元/吨。
纯碱：中短期基本面仍偏强，远期关注供应端投产压力
1.核心逻辑：供需两旺，生产企业库存偏低，利润较好，中短期基本面仍偏强。但远期来看，供应端有较大投产压力，预计将对远月纯碱价格形成一定压制，关注装置投产节奏。远期来看若地产出现企稳玻璃纯碱价差或出现边际收窄变化。
2.操作建议：区间操作为主
3.风险因素：浮法玻璃冷修超预期，光伏玻璃投产不及预期
4.背景分析：
周一纯碱期价偏强，05合约夜盘收报2931元/吨，09合约夜盘收报2485元/吨。
供应端，国内纯碱开工率90.10%，其中骏化产量有所波动，设备问题，开工重心小幅度下降。国内纯碱市场走势偏稳运行，价格以稳为主。装置运行平稳，河南孟州装置开车运行，其他装置相对稳定。企业产销维持，近期波动不大，库存低位。下游需求表现淡稳，按需采购为主，原材料库存不高。短期看，纯碱市场供需平衡，价格相对坚挺。
据隆众资讯，东北地区重碱主流价3200元/吨；华北地区重碱主流价3000元/吨；华东地区重碱主流价3050元/吨；华中地区重碱主流价3000元/吨；华南地区重碱主流价3050元/吨；西南地区重碱主流价3080元/ 吨；西北地区重碱主流价2760元/吨。
作者栏
本晨报根据研究所具有资质条件的分析师撰写的产业链日报摘录或汇总而成，具体报告内容见公司官网或另行向公司电话咨询获取。
风险提示
本报告中的信息均源自于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。
免责声明
更多精彩内容
关注官方抖音号
