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宏观要点
宏观：美联储会议纪要显示抗通胀决心，美元继续走强
1.宏观重要消息及事件：
美联储会议纪要显示，少数官员倾向于或原本可能支持加息50个基点，一些官员认为政策立场不够有限制性；重要的是，整体金融状况与FOMC实施的政策约束程度相一致。美联储认为上行通胀风险是影响前景的关键因素。美联储掉期显示，市场接近完全定价美联储到6月将累计加息75个基点。
圣路易斯联储主席布拉德重申5.25%-5.5%的政策利率足以完成抗通胀的任务，并主张加快这场战斗的步伐。他认为，美联储很有可能在2023年击败通胀，而不会造成经济衰退。
国家主席对内蒙古阿拉善左旗一露天煤矿坍塌事故作出重要指示，要求千方百计搜救失联人员，全力救治受伤人员，切实维护人民群众生命财产安全和社会大局稳定。
2.全球资产价格走势：
数据来源：文华财经，东海期货研究所整理。
3.风国内流动性概况：
数据来源：Wind，东海期货研究所整理。
4.重要财经日历：
1、 18:00 欧元区1月CPI年率终值及月率
2、 21:30 美国第四季度实际GDP年化季率修正值
金融板块
股指期货：
1.核心逻辑：上周沪指未能突破前高，增量资金流入减少，题材股兑现前期盈利，导致大盘下跌。海外方面，收紧预期再度加大，叠加美股波动，也对情绪有所影响。总体来说，A股向上修复的逻辑并未改变，调整只是阶段性的，策略方面可暂时观望，等待下跌后入场机会。
2.操作建议：暂时观望。
3.风险因素：疫情扩散超预期，经济数据不及预期，流动性收紧超预期。
4.背景分析：
2月22日，前日大盘翘尾引发突破悬疑，但隔夜美股大跌拖累A股全线低开，沪指早盘短暂翻红后全天呈A字走势，创业板指则连续多日跑输主板。盘面上，刚有起色的新能源赛道快速熄火，宁德时代近7日仅1日微红累跌超11%，奥联电子对新技术情绪打压较为明显；金融、白酒龙头亦歇足休整。题材股则出现严重内部分化，资金共识性较差，中国电信放量大跌7%，鸿博股份、拓尔思大涨。个股全天涨少跌多，量能环比大幅萎缩，多空双方在关键点位都显得踌躇不前，日内并未分出明显胜负。截至收盘，上证指数跌0.47%报3291.15点，深证成指跌0.57%，创业板指跌0.73%，万得全A、万得双创分别跌0.4%、0.18%。A股全天仅成交7841亿元，环比大幅收窄；北向资金净卖出47.34亿元，中断连续4日加仓节奏并创下年内抛盘之最。
重要消息：
美联储会议纪要：几乎所有官员都看到了放缓加息步伐的好处；在上次会议上，几乎所有美联储官员都支持加息25个基点；美联储认为上行通胀风险是影响前景的关键因素；“少数”官员支持或可能支持加息50个基点；在通胀持续回落至2%之前，需要采取限制性政策，控制通胀需要时间；经济前景面临下行风险。
中证报头版刊文称，近期，多地发布2023年重大项目建设清单，一批重点能源项目榜上有名。作为新型电力系统构建的重要方面，新能源项目受到地方青睐。专家表示，在多重有利因素支持下，2023年能源投资有望保持合理增长，继续发挥扩大有效投资的积极作用。同时，能源投资更加注重统筹量的增长与质的提升，新能源建设快马加鞭，新型电力系统有望加快构建。
贝莱德智库上调中国股票评级至“超配”，其表示短期内看到中国复苏带来的机会。这是自去年5月以来，贝莱德智库对中国股票评级的首次上调。美银证券近期与中东投资者会面，部分中东投资者计划通过配置指数ETF和低风险的一篮子国企股投资中国内地市场，个别投资者也钟情于投资个股。美银指出，中东投资者对大型中资金融股、中资互联网股以及中国离岸债券均感兴趣。
据券商中国，在千差万别的大消费中，基金经理当下寻找的是弹性。并非所有消费股都能成为基金经理的心头肉，基于业绩弹性和股价弹性的双重需求，基金经理对消费股的“困境反转”较疫情中业绩持续增长的消费赛道更加上心，去年受损严重的线下消费，因可能存在的高弹性正成为公募基金经理调研和布局要点。
香港特区政府财政司司长陈茂波表示，将于今年第一季实施先进科技公司上市制度，并探讨一系列优化交易机制的建议，包括考虑在恶劣天气下允许股票交易。此外，将积极推动优化“粤港澳大湾区跨境理财通”、债券通，以及进一步扩大沪深港通合资格证券的范围，推动更多内地各级政府、海内外公私营机构到香港发行离岸人民币债券。
据证券时报，据Wind数据统计，今年以来，股票ETF整体累计资金净流出348.11亿元，其中1月为净流入状态，2月开始转为净流出。在上周（2月13日至2月17日），全市场股票型ETF净流出136.36亿元，这已经是股票型ETF连续两周遭遇超百亿元的净流出。
百度第四季度营收331亿元，同比基本持平；净利润50亿元，同比增长189%；调整后净利润53.7亿元，同比增32%。截至2022年12月，百度App月活达6.48亿，同比增长4%。百度宣布将回购至多50亿美元股票。百度董事长李彦宏透露，计划将百度搜索等多项主流业务与文心一言整合。
国债期货：
1.核心逻辑：近日在税期影响下，资金面波动再度放大。但在宽信用关键时期，央行主动收紧资金面的可能性不大，2月MLF超额续作也可佐证。近日A股表现不佳，经济复苏预期缺乏验证，期债偏强运行，但收益率却难以下行。后续经济回暖趋势下，收益率向下空间不大，后续地方债、存单到期压力可能冲击情绪，建议谨慎为主。
2.操作建议：建议谨慎，防御为主。
3.风险因素：资金面超预期波动，央行货币政策转向超预期，宽信用增量政策超预期。
4.背景分析：
2月22日，国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.13%，5年期主力合约涨0.08%，2年期主力合约涨0.03%。资金紧势缓和，Shibor隔夜品种大幅下行43bp报1.765%，7天期上行2.2bp报2.158%，14天期上行6.6bp报2.515%，1个月期上行1.4bp报2.267%。
重要消息：
公开市场方面，央行公告称，为维护月末流动性平稳，2月22日以利率招标方式开展了3000亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。当日2030亿元逆回购到期，因此净投放970亿元。
一级市场方面，国开行3年期固息新发债中标利率大幅低于中债估值。据交易员透露，国开行深交所跨市场3年期固息新发债中标利率2.59%，全场倍数5.23，边际倍数2.44。
财政部两期国债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，财政部1年、5年期续发国债加权中标收益率分别为2.1789%、2.6879%，边际中标收益率分别为2.2162%、2.7126%，全场倍数分别为3.29、5.37，边际倍数分别为1.1、12.76。
农发行三期金融债中标结果均低于中债估值。据交易员透露，农发行6个月、1年、10年期金融债中标利率分别为2.0884%、2.41%、3.1%，全场倍数分别为4.34、1.71、2.84，边际倍数分别为1.32、4.56、2.08。
央行和财政部将于周四（2月23日）进行1个月期500亿元国库现金定存招投标，向市场投放流动性。Wind数据显示，这距离上一次国库现金定存招标已经过去半年时间，上次开展国库现金定存操作是在2022年8月24日。
美债收益率多数下跌，3月期美债收益率涨2.33个基点报4.842%，2年期美债收益率跌3.3个基点报4.702%，3年期美债收益率跌1.7个基点报4.431%，5年期美债收益率跌2.5个基点报4.157%，10年期美债收益率跌3.9个基点报3.92%，30年期美债收益率跌6.2个基点报3.914%。
周三在岸人民币兑美元16:30收盘报6.8953，较上一交易日跌219个基点，夜盘报6.8912。人民币兑美元中间价报6.8759，调贬202个基点。交易员指出，市场目前偏购汇，美元短期强势或继续对人民币构成压制，日内关注美联储纪要。
有色板块
沪铜：海外紧缩和偏弱消费压制，铜价拉升后面临压力
1.核心逻辑：宏观，美联储2月会议纪要重申抗通胀，市场预计3月、5月和6月各加息25基点；财政部部长表示支持刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳发展。基本面，供给，矿端扰动仍在，TC继续下行；精铜新产能投放，但国内3~5月冶炼厂检修较为集中，产量增幅预计不及产能；现货进口仍亏损。需求端，铜杆下游消费不及预期，订单偏弱；国内一线房价环比转涨，二三线降势趋缓；汽车消费恢复滞后；市场对国内需求复苏预期仍较强，但现实层面消费偏弱。库存，2月22日沪铜期货库存133795吨，较前一交易日减14吨；LME铜库存65425吨，较前一交易日增200吨；LME铜库存偏低，沪铜期货库存较高，不过据下游反映生产端因需求较弱、企业库存偏低。综上，海外紧缩和偏弱消费压制，铜价拉升后面临压力。
2.操作建议：观望
3.风险因素：美联储紧缩不及预期、国内复苏超预期
4.背景分析：
外盘市场：2月22日LME铜收盘9137美元/吨，较前一交易日跌0.46%。
现货市场：2月22日上海升水铜升贴水-100元/吨，跌15元/吨；平水铜升贴水-120元/吨，跌15元/吨；湿法铜升贴水-155元/吨，跌15元/吨。
沪铝：云南停产超预期，沪铝维持震荡
1.核心逻辑：宏观，美国1月核心PCE预计在本周五21:30公布，铜铝走势呈现窄幅震荡、待突破。基本面，供应，云南部分电解铝厂已经开始停槽，总体影响产能为85万吨；伦铝价格止跌反弹，但反弹幅度不及沪铝，而沪铝价格走势偏强，内强外弱的格局下，进口亏损收窄，预计电解铝进口情况将有所好转；需求，由于铝消费偏向于地产后端，地产竣工带动作用明显，铝下游企业订单量表现优于预期，带动库存的逐渐去化。库存，2月20日SMM国内电解铝社会库存小幅累库1.7万吨至123.3万吨，由去库转为累库；SHFE铝仓单去库2443吨至202516吨；LME库存去库7275吨至574025吨。沪铝价格上冲至18900后明显乏力，维持在18800附近震荡。
2.操作建议：日内压力位：19200、19000，日内支撑位：18700、18600，区间择机多空
3.风险因素：美联储再度大幅加息
4.背景分析：
外盘市场：2月22日LME铝开盘2548.5美元，收盘2413美元，较上个交易日收盘价2459美元下跌46美元，跌幅1.87%。
现货市场：2月22日上海现货报价18620元/吨，对合约AL2303贴水100元，较上个交易日下降10元/吨；沪锡（上海-无锡）价差为15元/吨；沪豫（上海-巩义）价差为130/吨；沪粤（上海-佛山）价差为-10元/吨。
锌：沪锌弱势运行，触及两个月低位
1.核心逻辑：沪锌主力隔夜震荡回落，收跌0.49%。2023年1月SMM中国锌精矿月度产量总计19.6万吨，环比2022年12月下降9.61万吨，同比2022年同期下降6.93万吨。当前锌矿及锌冶炼厂生产利润处于历史偏高水平，短期国内矿供应充足，预计后续锌锭供应同比增长。截至2月13日，SMM七地锌锭库存总量为18.78万吨，较上周一（2月6日）增加0.7万吨，较上周五（2月10日）增加0.23万吨，国内库存录增。原本年前市场对于国内经济复苏以及消费回暖情况的较好预期，目前暂时还未从消费上得到兑现。基本面上随着近期锌价波动，整体现货成交较差，下游观望为主，预计锌价弱势运行。
2.操作建议：空单止盈
3.风险因素：累库幅度，供应增加
4.背景分析：
外盘市场：LME锌隔夜收3057，-78.5，-2.5%
现货市场：#锌主流成交价集中在23500~23580元/吨，双燕成交于23560~23640元/吨，1#锌主流成交于23430~23510元/吨。跟盘报价普通国产品牌对2303合约贴水0~20元/吨附近
锡：锡价大幅拉涨，但涨势持续性有待观察
1.核心逻辑：沪锡主力隔夜震荡回落，收跌1.58%，未能延续前三日的涨幅。进入2月，原料偏紧与加工费走低挤压炼厂利润的扰动仍存。但随着锡价出现较大回落，下游采购意愿得以释放，下游加工企业开工率也出现明显回升，预计2月精锡需求将出呈现回暖态势。下游企业原料库存处于较高水平，进口锡仍在到港，但贴水优势不大，现货市场需求整体较弱，升贴水较为平稳。市场情绪与宏观预期向好已基本消化，锡价上涨驱动力减弱，短期累库亦对盘面有压制。
2.操作建议：观望
3.风险因素：矿端供应
4.背景分析：
外盘市场：LME锡隔夜收26848，-678，-2.46%
现货市场：国内非交割品牌对2303合约报价集中于平水至小幅贴水；交割品牌与云字早盘对2303合约报价集中于升水300~升水500元/吨；云锡品牌早盘2303合约报价集中于升水600~1000元/吨，市场报价货源稳定。
沪镍：供给有望逐渐改善，镍价重心拾级而下
1.核心逻辑：宏观，美联储2月会议纪要重申抗通胀，市场预计3月、5月和6月各加息25基点；财政部部长表示支持刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳发展。基本面，供给端，纯镍国内开工高位，产量同比续增；镍盐转产电积镍，产能渐增，上量仍需时日，但中长期供给改善较为确定。需求，不锈钢终端采购仍弱、厂库库存压力大；镍豆制硫酸镍无经济性，新能源汽车消费走弱；昨日盘面走弱刺激部分采购。硫酸镍制电积镍既压制纯镍价格又带动硫酸镍需求，价差未来有望缩窄。库存，2月22日沪镍期货库存1132吨，较前一交易日减66吨；LME镍库存44514吨，较前一交易日减348吨；全球纯镍显性库存仍紧。综上，供给有望逐渐改善，镍价重心拾级而下，短期关注库存支撑情况。
2.操作建议：观望
3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期
4.背景分析：
外盘市场：2月22日LME镍收盘26520美元/吨，较前一交易日跌1.16%。
现货市场：2月22日俄镍升水4000元/吨，跌500元/吨；金川升水6000元/吨，跌500元/吨；BHP镍豆升水2500元/吨，跌300元/吨。
不锈钢：终端采购仍谨慎，不锈钢反弹动能有限
1.核心逻辑：宏观，美联储2月会议纪要重申抗通胀，市场预计3月、5月和6月各加息25基点；财政部部长表示支持刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳发展。基本面，供给，钢厂限量分货，厂库库存压力偏高、钢厂冷轧产量有所减少；需求，现货成交多在贸易商环节，下游依然谨慎采购。成本端，镍矿维持高位，镍铁厂挺价，但钢厂接受意愿较低，短期镍铁受需求压制；铬矿价格有所下滑，高铬成本有所松动；但整体成本支撑仍在。2月22日上期所不锈钢期货库存104353吨，较前一交易日增732吨，期货库存偏高。综上，终端采购仍谨慎，不锈钢反弹动能有限。
2.操作建议：观望
3.风险因素：消费超预期、去库超预期
4.背景分析：
现货市场：2月22日无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17270元/吨，涨100元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17320元/吨，涨50元/吨。
黄金：加息预期证伪前仍以震荡思路看待
1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。目前美国通胀同比增速出现拐点市场预期美联储加息将放缓，金银弱反弹，但经济数据仍偏强美联储态度偏鹰，仍需警惕终点利率超预期扰动。后市若继续交易衰退预期下，金价表现在商品中或相对偏强。
2.操作建议：金银比逢低试多
3.风险因素：美联储鹰派有限，加息不及预期
4.背景分析：
周三黄金价格震荡，内盘主力合约夜盘收报412.42元/克，外盘COMEX期金主力合约处1833.9美元/盎司一线。
美联储会议纪要显示，少数官员倾向于或原本可能支持加息50个基点，一些官员认为政策立场不够有限制性；重要的是，整体金融状况与FOMC实施的政策约束程度相一致。美联储认为上行通胀风险是影响前景的关键因素。美联储掉期显示，市场接近完全定价美联储到6月将累计加息75个基点。
圣路易斯联储主席布拉德重申5.25%-5.5%的政策利率足以完成抗通胀的任务，并主张加快这场战斗的步伐。他认为，美联储很有可能在2023年击败通胀，而不会造成经济衰退。
10年期美债收益率仍于高点徘徊，收报3.927%。
白银：美联储加息周期下，尝试逢低多金银比
1.核心逻辑：美联储维持鹰派，加息预期利好美元美债，对金银上方构成压制。金银比来看，在货币政策完全转向宽松前没有过强的下行动力，美联储货币政策的转换或伴随着美国经济衰退，利空白银工业属性，金银比长期来看或仍有上行空间。
2.操作建议：金银比逢低试多
3.风险因素：美联储鹰派有限，加息不及预期
4.背景分析：
周三内盘白银价格震荡，内盘主力合约夜盘收报4970元/千克，外盘COMEX期银主力合约处21.640美元/盎司一线。
据塔斯社23日报道，俄罗斯外交部副部长加卢津表示，俄罗斯对通过政治和外交途径实现特别军事行动目标已经做好了准备，如果西方国家和基辅当局放下武器，停止炮击俄罗斯城市，那么与乌克兰的谈判就可能举行。
投资者押注欧洲央行将加息至纪录高点，原因是欧元区经济富有韧性，以及有迹象表明，通胀可能比预期更难控制。掉期市场定价：到9月，欧洲央行存款利率将从目前的2.5%跃升至3.75%，与其在2001年的峰值水平相当，当时欧洲央行仍在努力支撑新发行的欧元的价值。
美元指数大幅拉涨，盘中一度升至104.61的日高，最终收涨0.34%，报104.52。
农产品板块
苹果：高价果走货难
1.核心逻辑：库存较往年处于低位，节后走货压力较小。随着包装数量恢复，价格趋稳。
2.操作建议：逢低做多
3.风险因素：库存风险、优等果消费不力
4.背景分析：
本周三，苹果05合约收盘9040，下跌0.18 %。节后西北产区余热不减，甘肃产区苹果价格走强，尤其是小果消费依旧优于大果。山东产区拿货客商数偏少，成交体量不大，终端消费继续受到冷空气影响。80以上商品果市场价格在3.8-4.0不等。
截止本周，全国冷库库存余644万吨，同比往年处于较低位置，节后走货压力较小。目前低价小果仍是市场宠儿，但随着次果存货的持续消耗以及柑橘类低价、量大的替代作用下，应紧密关注高价消费走向趋势。
能化板块
甲醇:煤炭企稳，甲醇价格修复
1.核心逻辑：内地库存小幅波动，港口到港减少，发货量回升，库存小幅下降。港口有MTO检修，若兑现，则预计期现收敛，关注期现反套。基本面利空释放，现货相对稳定，内地煤炭价格企稳，甲醇价格修复。
2.操作建议：期现反套
3.风险因素：原油、疫情、宏观等
4.背景分析：
内蒙古甲醇市场主流意向价格在2120-2170元/吨，与前一交易日均价持平。生产企业出货为主，下游按需采购，价格整理运行。内蒙北线2120-2150元/吨，内蒙南线2170元/吨
太仓甲醇市场延续走高，现货刚需商谈。纸货高位报价增多，套利出货积极，买盘相对谨慎。基差走弱。整体成交尚可。
太仓主港成交价格：
现货成交 ：2700，基差05+90
2下成交：2700-2705，基差05+85/+90
3下成交：2690-2700，基差05+65/+80
4下成交：2665，基差05+40
5下成交：2645-2650，基差05+35
外盘方面，今日少数远月到港的非伊甲醇船货报盘+1.8%，固定价格报盘十分有限，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在320-324美元/吨，远月到港中东其它区域船货参考商谈在-3-0%，买家意向递盘-3-2%，听闻少数远月到港的非伊船货成交在+1.8%。
装置方面：山西晋煤天源年产10万吨甲醇装置计划于2月25日停车检修，暂定为期一个月。陕西黄陵年产30万吨甲醇装置20日停车检修，预计为期一周左右。河南鹤煤煤化年产60万吨甲醇装置2022年11月12日因成本问题停车，于2023年2月21日点火。新疆新业年产50万吨甲醇装置正常，开工一般，在六七成附近；该企业计划2月17日起停车检修几日，预计19-20日左右恢复。宁波富德其60万吨/年DMTO装置稳定运行，有计划中下旬停车检修
L:价格企稳，震荡修复
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在73万吨，较前一工作日去库2.5万吨，降幅在3.31%；去年同期库存大致109万吨。供应和需求同步恢复，新增产能推迟至2月中以后，对盘面仍有比较大的压力，经过一轮下跌之后估值回归正常区间，当前基本面驱动不强，宏观暂无新动态，价格预计震荡偏弱，关注原油、政策等。
2.操作建议：多L空PP。
3.风险因素：油价，进口超预期等
4.背景分析：
PE市场部分上调出厂价格，市场整体交投气氛偏谨慎，持货商随行就市报盘出货为主，终端工厂多谨慎观望，实盘价格侧重一单一谈。华北地区LLDPE价格在8280-8400元/吨，华东地区LLDPE价格在8300-8450元/吨，华南地区LLDPE价格在8350-8500元/吨。
PE美金盘价格维持稳定，华东地区国产料价格窄幅上行，调整幅度在50元/吨。市场挺价出货为主，贸易商随行就市调整，但市场成交重心下移。目前仅低压中空套利窗口稍有打开，其他品种套利窗口仍关闭。
装置：
PP:下游新订单情况不佳，上行空有限
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在73万吨，较前一工作日去库2.5万吨，降幅在3.31%；去年同期库存大致109万吨。上游装置意外检修增加，但新产能投放，产量有增加预期，下游开工虽有提升但新订单情况不佳，贸易商库存水平偏高，基差弱于PE，预计LP价格进一步走强。
2. 操作建议：观望
3.风险因素：油价，进口超预期等
4.背景分析：
国内PP市场窄幅整理，石化厂价成本支撑稳固，贸易商报价变动不大，个别高价下调20-30元/吨。下游心态谨慎，按需采购为主，高价仍存抵触情绪，整体交投氛围一般。华北拉丝主流价格在7800-7900元/吨，华东拉丝主流价格在7800-7900元/吨，华南拉丝主流价格在7830-7950元/吨。
PP美金市场价格区间整理，市场交投情况一般，下游工厂刚需采购，实盘成交以商谈为主。参考价格：均聚950-990美元/吨，共聚980-1020美元/吨。
装置：
黑色板块
钢材：市场成交量有所放缓，钢材期现货市场高位震荡
1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场小幅反弹，市场成交量有所回落，全国建筑钢材日均成交量15.33万吨，环比回落3.3万吨；热卷价格也小幅反弹。需求边际回暖，二手房成交回暖，消费复苏政策持续推进，下旬之后开工情况亦进一步改善。本周钢谷网建筑钢材及热卷表观消费量均有明显恢复。一些利空因素也需要引起注意，其中最主要的是供应，特别是电炉钢供应回升幅度是比较快的。上周短流程螺纹钢产量28.89万吨，环比回升16.29万吨，同比（阴历）回升3.63万吨。其次是3月份之后将进入需求预期验证阶段，尽管近期需求有所恢复，但考虑前期预期反应较为充足，3月是否会超预期仍有较大变数。
2.操作建议：短期螺纹、热卷以区间震荡思路对待。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：
2月22日，上海、南京等17城市螺纹钢价格上涨10-30元/吨；上海等12城市4.75MM热卷价格上涨10-50元/吨。
重要事项：欧盟统计局1月31日公布的初步数据显示，经季节和工作日调整后，2022年欧元区国内生产总值（GDP）增长3.5%，欧盟增长3.6%。数据显示，经季节调整后，去年第四季度欧元区经济环比增长0.1%，同比增长1.9%；欧盟经济环比零增长，同比增长1.8%
铁矿石：政策调控预期增强，矿石价格高位震荡
1.核心逻辑：铁矿基本面也还是比较强的，包括高炉日均铁水产量的回升和钢厂原料库存的低位！但是一些利空因素也在积聚，钢厂低利润，低需求下，今年上半年高炉日均铁水产量高点超过去年的可能性不大。钢厂补库也都维持谨慎态度，原料低库存可能成为常态！同时，3月份之后外矿供应将逐步恢复！港口库存目前回升至1.41亿吨也反应供需形势有所逆转！且昨天大商所再度出台限仓措施，政策调控的预期也是一直存在的！所以矿继续上涨空间有限，但下跌需要矛盾积累！。
2.操作建议：铁矿石以区间震荡思路对待，注意冲高回落风险。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析：
现货价格：普氏62%铁矿石指数131.85美元/吨，涨2.3美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报913元/吨，跌6元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为14110.72，环比增100.44；日均疏港量314.41增8.96。分量方面，澳矿6618.71增31.67，巴西矿4898.26降12.07；贸易矿8250.26增60.51，球团667.05增10.12，精粉1129.47降0.74，块矿2118.98增69.38，粗粉10195.22增21.68；在港船舶数105条降11条。（单位：万吨）
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79.54%，环比上周增加1.12%，同比去年增加9.96%；高炉炼铁产能利用率85.75%，环比增加0.82%，同比增加10.31%；钢厂盈利率35.93%，环比下降2.60%，同比下降45.02%；日均铁水产量230.81万吨，环比增加2.15万吨，同比增加27.80万吨。
焦炭：钢价反弹，看降情绪减弱
1.核心逻辑：年后钢厂开启的第三轮提降仍未落地，钢焦双方僵持不下，不过市场之前的悲观情绪有所松动。近期钢材价格反弹，且铁水产量维持增长，需求有一定支撑。与此同时，焦炭当前利润虽然亏损，但原料端价格松动后焦化利润有所修复，也刺激焦化厂加大开工。目前焦化处于供需双增的阶段，下游钢价虽然有所恢复，但恢复程度如何仍有待观察。
2.操作建议：震荡操作
3.风险因素：政策扰动
4.背景分析
本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为74.9% 减 0.1 %；焦炭日均产量56.7 增 0.2 ，焦炭库存77.0 减 4.7 ，炼焦煤总库存839.1 减 9.3 ，焦煤可用天数11.1天 减 0.2 天。
焦煤/动力煤：产地煤降价
核心逻辑：经过一系列扰动因素后，煤矿生产运输终于进入正轨，目前焦煤供应稍偏宽松，这也是近期降价的主要原因。另一方面，焦炭仍处在第三轮提降过程中，后市走势不明朗的情况下，焦化厂难以大规模补库。叠加澳煤存在开放预期，焦化厂有一定观望心理。进口方面，2月21-23号为蒙古“白月节”，蒙古全国放假三天，将对蒙煤进口造成一定扰动。
2.操作建议：震荡操作
3.风险因素：安全检查加严
4.背景分析
本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为74.9% 减 0.1 %；焦炭日均产量56.7 增 0.2 ，焦炭库存77.0 减 4.7 ，炼焦煤总库存839.1 减 9.3 ，焦煤可用天数11.1天 减 0.2 天。
玻璃：供应下降至相对低位，价格或震荡筑底
1.核心逻辑：生产企业放水冷修下降至相对低位，需求在保交楼政策下或有所提振，整体来看库存或难继续在高位累库。另一方面目前库存仍然较高，下游订单环比增幅不如往年时期，价格难有持续大涨，预计将震荡筑底。
2.操作建议：区间操作为主
3.风险因素：地产需求表现弱于预期
4.背景分析：
周三玻璃期价震荡，05合约夜盘收报1548元/吨，09合约夜盘收报1613元/吨。中共中央政治局2月21日召开会议，决定今年2月26日至28日在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第二次全体会议。
需求端，加工厂订单同比仍显薄弱，整体表现较为乏力。供应端，浮法产业企业开工率为78.15%，产能利用率为78.32%。沙河市场原片企业出货量不高，小部分规格市场成交价格略有回落。华东市场近日出货量基本稳定，价格多持稳。华中市场局部地区受天气影响，产销略有走弱。华南市场变化不大，多厂库存有所上涨。
据隆众资讯，全国均价1673元/吨，环比持平。华北地区主流价1620元/吨；华东地区主流价1750元/吨；华中地区主流价1650元/吨； 华南地区主流价1870元/吨；东北地区主流1650元/吨；西南地区主流价1660元/吨；西北地区主流价1510元/吨。
纯碱：中短期基本面仍偏强，远期关注供应端投产压力
1.核心逻辑：供需两旺，生产企业库存偏低，利润较好，中短期基本面仍偏强。但远期来看，供应端有较大投产压力，预计将对远月纯碱价格形成一定压制，关注装置投产节奏。远期来看若地产出现企稳玻璃纯碱价差或出现边际收窄变化。
2.操作建议：区间操作为主
3.风险因素：浮法玻璃冷修超预期，光伏玻璃投产不及预期
4.背景分析：
周三纯碱期价震荡，05合约夜盘收报2984元/吨，09合约夜盘收报2560元/吨。证监会启动不动产私募投资基金试点，投资者首轮实缴出资不低于1000万元人民币。
供应端，国内纯碱开工率90.84%，环比持平。今日纯碱现货市场价格保持稳定，业者心态多数观望，厂商执行订单库存低位，上涨意向依旧存在，中间环节出货一般，近期采购较为谨慎。纯碱市场近期心态略显矛盾，出货速度有所放缓，局部存在适度商谈现象，但多数企业待发依旧相对充足，主流价格方面预期暂时维稳。
据隆众资讯，东北地区重碱主流价3200元/吨；华北地区重碱主流价3000元/吨；华东地区重碱主流价3050元/吨；华中地区重碱主流价3000元/吨；华南地区重碱主流价3080元/吨；西南地区重碱主流价3080元/ 吨；西北地区重碱主流价2760元/吨。
作者栏
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