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宏观要点
宏观：美国PMI数据超预期，经济增长仍旧强劲
1.宏观重要消息及事件：
美国4月Markit制造业PMI初值为50.4，预期49，3月终值49.2；服务业PMI初值为53.7，预期51.5，3月终值52.6；综合PMI初值为53.5，预期51.2，3月终值52.3。欧元区4月制造业PMI初值 45.5，预期48，3月终值47.3；服务业PMI初值 56.6，创11个月新高，预期54.5，3月终值55；综合PMI初值 54.4，预期53.7，3月终值53.7。
美联储库克表示，如果融资环境收紧对经济构成重大不利影响，那么联邦基金利率的路径可能会适当低于没有出现银行危机时的利率路径。另外，美联储传声筒撰文称，银行业的混乱可能还没有结束。
2.全球资产价格走势：
数据来源：文华财经，东海期货研究所整理。
3.风国内流动性概况：
数据来源：Wind，东海期货研究所整理。
4.重要财经日历：
1、 16:00 德国4月IFO商业景气指数
2、 22:30 美国4月达拉斯联储商业活动指数
金融板块
股指期货：
1.核心逻辑：上周大盘先扬后抑，周五市场大幅回撤，AI板块重挫，成长风格领跌。弱复苏局面下，题材板块上涨幅度有限，五一节前指数缺乏积极因素支撑，财报有暴雷压力，资金以存量轮动为主。股市大方向不变，但目前可能以震荡为主，IF和IH可能更强。
2.操作建议：防御为主。
3.风险因素：财报暴雷超预期，流动性收紧超预期，海外银行流动性危机扩散超预期。
4.背景分析：
4月21日，大盘放量单边下滑，科创50全天领跌，上证指数本月首次跌破20日线。盘面上， AI+大幅下杀，超百股跌超10%。大金融与中字头午后走弱，茅台、宁王相继回落。全天超4500股下跌。截至收盘，上证指数跌1.95%报3301.26点，创年内最大跌幅；深证成指跌2.28%，创业板指跌1.91%，北证50跌1.1%，科创50跌4.13%，万得全A、万得双创分别跌逾2%、3%。A股全天成交1.22万亿元，环比放量800亿元；北向资金午后加速离场，日内净卖出76.19亿元。
重要消息：
未来一周全球市场大事不断：国内方面，十四届全国人大常委会第二次会议将在北京举行；国家统计局将公布4月官方制造业PMI；A股年报季进入尾声，超2400家公司披露2022年年报；海外方面，美国第一季度GDP、美国3月核心PCE物价指数等重磅数据本周揭晓。美股财报季步入高潮，谷歌、微软、亚马逊等科技巨头财报将悉数亮相。
4月23日，国新办举行推动外贸稳规模优结构国务院政策例行吹风会。商务部、人民银行、海关总署等相关人士在会上透露，将出台一系列举措推动外贸稳规模优结构。具体包括，将发布国别贸易指南，支持企业开拓多元化市场；继续采取一系列措施扩大进口；研究推出新的海关支持举措；将认定第二批国家加工贸易产业园，适时研究出台具体政策，支持加工贸易发展；综合施策、稳定预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定；进一步扩大承保规模，覆盖更多外贸企业，帮助企业降低出口风险等。
本周有5只新股申购，包括沪市主板新股1只、科创板新股2只、创业板新股1只、北交所新股1只。其中，中芯集成是国内领先的特色工艺晶圆代工企业，网上发行申购上限达42.3万股，顶格申购需配沪市市值423万元，有望成为今年最容易中签的新股之一。
据证券时报，在硬科技赚钱行情中逐步“上头”的投资者，被上周五的大跌打得措手不及，公募基金是否已再次调仓换股？多位基金公司人士透露，硬科技板块的突发暴跌一方面受外界传闻影响，另一方面则是因强势股的短期回调，同时因公募基金等资金在硬科技上拥挤程度愈加明显，硬科技行情不会因短期扰动出现重大变化，预计硬科技主线将在之后更多展现出震荡上行的态势。
据券商中国，“牛市旗手”业绩正在领跑。Wind数据显示，截至目前已有14只券商股披露了一季度业绩情况，其中净利实现同比增长的有13家，半数实现净利超200%的增长，主要是自营投资业务业绩回升所致。而东方财富的营收、净利却罕见出现同比下降。
广东省统计局发布数据显示，一季度，广东房地产开发投资0.29万亿元，同比下降8.2%，降幅比1-2月收窄0.3个百分点，比上年全年收窄6.1个百分点。其中，商品住宅投资下降4.7%；一季度，广东商品房销售面积增长9.8%，比1-2月回升10.0个百分点，比上年全年回升34.2个百分点。
今年五一假期机票预订呈现“量价齐升”的态势。离五一假期还有5天，国内机票预订数量超过2019年同期，且平均票价涨幅达39%，部分热门航线经济舱机票更是售罄。
国债期货：
1.核心逻辑：上周利率窄幅震荡，周五A股大幅回撤，30债期货上市，债市明显走强。目前收益率已经处于较低位置，税期过后资金面趋于收敛，弱复苏环境下利空有限，但压力仍持续存在。预计国债期货价格继续高位震荡。
2.操作建议：暂时观望。
3.风险因素：资金面超预期波动，央行货币政策转向超预期，宽信用增量政策超预期。
4.背景分析：
4月21日，30年期国债期货上市首日收盘全线飘红，6月合约涨0.37%，9月合约涨0.18%，12月合约涨0.09%。30年期国债期货总成交13472手，总持仓5907手。此外，10年期国债期货主力合约涨0.17%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.03%。Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行6.50BP报2.2720%，7天期上行9.80BP报2.1990%，14天期上行8.10BP报2.4120%，1个月期上行0.10BP报2.3100%。
重要消息：
公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月21日以利率招标方式开展880亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。Wind数据显示，当日150亿元逆回购到期，单日净投放730亿元。央行上周共开展1700亿元1年期MLF操作和3820亿元7天期逆回购操作，全周实现净投放1780亿元。
一级市场方面，财政部两期贴现国债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，财政部91天、182天期贴现国债加权中标收益率分别为1.7503%、1.9359%，边际中标收益率分别为1.8018%、2.0108%，全场倍数分别为3.09、2.62，边际倍数分别为7.33、1.34。
进出口行三期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，进出口行1年、2年、7年期固息增发债中标收益率分别为2.256%、2.4776%、2.9208%，全场倍数分别为3.95、7.4、5.83，边际倍数分别为2.58、1.2、1.11。
外汇局称，从宏观角度看，中国外债总量是合理的，结构也在不断优化，风险是可控的；中国的外债总体稳定增长，外债余额和GDP的占比始终保持在14%-16%之间的水平；当前外汇市场主体持有的境外资产，除了储备以外，接近6万亿美元，其中3.5万亿美元是流动性比较好的证券、存贷款等资产。
美债收益率普遍收涨，3月期美债收益率涨0.31个基点报5.090%，2年期美债收益率涨4.2个基点报4.201%，3年期美债收益率涨3.3个基点报3.9%，5年期美债收益率涨3.7个基点报3.673%，10年期美债收益率涨3.9个基点报3.579%，30年期美债收益率涨2.9个基点报3.780%。
周五在岸人民币兑美元16:30收盘报6.8898，较上一交易日跌102个基点，周跌403个基点。人民币兑美元中间价报6.8752，调升235个基点，本周累计调贬146个基点。在岸人民币兑美元夜盘收报6.8930。
有色板块
沪铜：通胀风险提升美联储加息预期，铜价回落
1.核心逻辑：宏观，美国4月制造业Markit PMI 50.4，意外重回荣枯线上，服务业PMI升至53.7，综合PMI升至53.5，超预期，强劲需求推高通胀风险，美联储继续加息的预期上升；欧元区4月制造业PMI初值45.5，预期48，前值47.3，仍收缩，但服务业和综合PMI初值均高于预期，价格压力下欧央行预计继续加息。基本面，供给，铜精矿供应宽松，TC继续回升，4月冶炼厂集中检修增加但产能也增，精铜产量预计仍增。需求端，铜价回落，线缆、漆包线订单回升，但铜杆企业减产，整体开工率仍下滑，预计后续开工将企稳；地产近期复苏放缓，持续性待观察；新能源增速放缓，燃油车下滑；空调高排产。库存，4月21日沪铜期货库存68000吨；LME铜库存51875吨；LME铜库存偏低，沪铜去库。综上，通胀风险提升美联储加息预期，铜价回落，但国内复苏预期仍限制跌幅。
2.操作建议：观望
3.风险因素：美联储紧缩不及预期、国内复苏超预期
4.背景分析：
外盘市场：4月21日LME铜收盘8781美元/吨，跌1.16%。
现货市场：4月21日上海升水铜升贴水40元/吨，涨20元/吨；平水铜升贴水15元/吨，涨15元/吨；湿法铜升贴水-40元/吨，涨10元/吨。
沪铝：底部支撑较强，期价维持震荡
1.核心逻辑。宏观面，关注4月28日美国3月核心PCE数据情况。基本面，供应，云南地区降水量不及预期，电力紧张因素仍然存在，青海错峰限电的通知在市场流传，供应扰动仍在，铝价下方支撑较强；需求，由于铝消费偏向于地产后端，地产竣工带动作用明显，带动库存不断去化。库存，4月20日 SMM国内电解铝社会库存去库2.9万吨至90.6万吨，处于近5年低位；SHFE铝仓单去库6903吨至170684吨；LME库存去库875吨至571400吨。在宏观暂无共振影响下，沪铝结束了独立的上涨行情，价格震荡后冲高至19000附近震荡。
2.操作建议：逢支撑位做多
3.风险因素：欧美衰退超预期
4.背景分析：
外盘市场：4月21日LME铝开盘2445美元，收盘2422.5美元，较上个交易日收盘价2450美元下跌27.5美元，跌幅1.12%。
现货市场：4月21日上海现货报价19030元/吨，对合约AL2305升水30元，较上个交易日持平；沪豫（上海-巩义）价差为100元/吨；沪粤价差为-90元/吨。
锌：宏观压力仍占主导，预计短期锌价维持弱势
1.核心逻辑：沪锌主力隔夜低开震荡回落，收跌0.8%。2023年3月SMM中国精炼锌产量为55.68万吨，环比增加5.53万吨或环比增加11.03%，同比增加12.26%。1至3月累计产量达到156.9万吨，同比增加6.62%。矿供应方面，矿端延续偏紧格局，ZN50周度加工费持续回落至5050元/吨。近日产能在15万吨的Nyrstar旗下法国Auby炼厂复产，海外对锌精矿的需求提升，进口矿TC顺应供需变化回落至200美元/吨。截至4月21日，SMM七地锌锭库存总量为13.67万吨，较上周一（4月17日）减少0.6万吨，国内库存录减。消费端，目前镀锌开工率表现一般，国内企业订单并不火爆，目前依然以消耗成品库存为主，逢低采买继续带动国内的库存走低。短期内，锌价或呈现窄幅震荡。
2.操作建议：观望
3.风险因素：去库幅度，供应增量扰动
4.背景分析：
外盘市场：LME三月锌隔夜收2719，-51，-1.84%
现货市场：0#锌主流成交价集中在22140~22280元/吨，双燕成交于22200~22330元/吨，1#锌主流成交于22070~22210元/吨。跟盘报价普通国产品牌对2305合约升水90~100元/吨，贸易商均价成交价格在10~20元/吨附近。
锡：佤邦禁矿消息影响渐退，锡价止升
1.核心逻辑：沪锡主力隔夜震荡下行，收跌0.76%。佤邦禁采矿山的消息将令价格大几率强势上涨，若禁采政策实施落地，国内将面临巨大的锡矿缺口难以填补。3月份国内精炼锡产量为15114吨，较2月份环比增加18.15%，同比减少0.54%，1-3月累计产量同比增加0.41%。主要供应国缅甸输送量下滑，因开采成本受矿石品位下降、人工成本上升、锡价大跌等因素影响，缅甸地区锡矿供应预计减少，近期国内锡矿加工费也持续走低，暗示锡矿供应紧张。当下13500元/吨的40%锡精矿加工费已经贴近于炼厂生产成本，若加工费再度下行，冶炼企业生产积极性或将有较大受损。目前电子订单依然较差，短期未看到修复的迹象。需要继续关注缅甸佤邦禁止矿山开采政策的实际执行情况，若执行力度不及预期，将对价格带来较大负面影响。另外可以关注矿贸的出货节奏，若政策执行将会体现在矿贸的惜售情绪上。最后还是需要关注冶炼厂的开工变动，若开工率快速下滑，矿端紧缺将更快传导至供应端。目前不宜盲目追高，预计锡价短期内波动幅度剧烈。
2.操作建议：观望
3.风险因素：矿端供应
4.背景分析：
外盘市场：LME三月锡隔夜收26594，-346，-1.28%
现货市场：上海金属网现货锡锭报价213000-215000元/吨，均价214000元/吨，较上一交易日跌5000元/吨。听闻小牌对5月贴水1000-400元/吨左右，云字头对5月贴水400-升水200元/吨附近，云锡对5月升水200-800元/吨左右不变。
沪镍：硫酸镍继续下跌，转产驱动下盘面回落
1.核心逻辑：宏观，美国4月制造业Markit PMI 50.4，意外重回荣枯线上，服务业PMI升至53.7，综合PMI升至53.5，超预期，强劲需求推高通胀风险，美联储继续加息的预期上升；欧元区4月制造业PMI初值45.5，预期48，前值47.3，仍收缩，但服务业和综合PMI初值均高于预期，价格压力下欧央行预计继续加息。基本面，供给，电解镍开工率持续高位；镍盐转产电积镍利润再打开，转产驱动增加电积镍增量预期；镍元素整体仍有过剩压力。需求，不锈钢去库，钢厂利润修复，镍铁反弹；三元继续去库，镍盐需求走弱，而MHP供给压力仍大，硫酸镍继续下跌；盘面抑制镍板需求，而俄镍长单将陆续到货，现货升水回落。库存，4月21日沪镍期货库存948吨；LME镍库存41124吨；LME和上期所纯镍库存紧张。综上，硫酸镍继续下跌，转产驱动下盘面回落。
2.操作建议：逢高沽空
3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期
4.背景分析：
外盘市场：4月21日LME镍收盘24650美元/吨，跌1.75%。
现货市场：4月21日俄镍升水4500元/吨，跌1200元/吨；金川升水4800元/吨，跌900元/吨；BHP镍豆升水2500元/吨，跌300元/吨。
不锈钢：库存压力缓解，需求恢复有限，钢价暂稳
1.核心逻辑：宏观，美国4月制造业Markit PMI 50.4，意外重回荣枯线上，服务业PMI升至53.7，综合PMI升至53.5，超预期，强劲需求推高通胀风险，美联储继续加息的预期上升；欧元区4月制造业PMI初值45.5，预期48，前值47.3，仍收缩，但服务业和综合PMI初值均高于预期，价格压力下欧央行预计继续加息。基本面，供给，4月粗钢排产环比减1.5%，同比减9.7%，但钢厂利润修复，减幅预计不及预计。需求，价格反弹后，现货成交明显放缓，补库动力减弱，现货价格显疲态。成本端，高镍铁出厂价反弹，铬铁价格持平。4月21日上期所不锈钢期货库存69598吨，去库。20日社库111.84万吨，周环比降5.67%，其中300系65.54万吨，环比降6.04%，到货偏少、代理提货、终端采购，去库，整体库存压力较年初已明显缓解。综上，库存压力缓解，需求恢复有限，钢价暂稳。
2.操作建议：观望
3.风险因素：消费超预期、检修超预期
4.背景分析：
现货市场：4月21日无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资15870元/吨，跌100元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资15770元/吨，跌50元/吨。
黄金：美国利率重心长期或下移，黄金逢低多配
1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。目前美国通胀同比增速出现拐点市场预期美联储加息将放缓，金银弱反弹，但经济数据仍偏强美联储态度偏鹰，仍需警惕终点利率超预期扰动。长期来看美国利率重心偏下移，金价具备逢低多配价值。
2.操作建议：长期逢低布局多单
3.风险因素：美联储鹰派程度超预期
4.背景分析：
周五黄金价格偏弱，内盘主力合约夜盘收报441.00元/克，外盘COMEX期金主力现报1995.4元/盎司。
美联储库克表示，如果融资环境收紧对经济构成重大不利影响，那么联邦基金利率的路径可能会适当低于没有出现银行危机时的利率路径。另外，美联储传声筒撰文称，银行业的混乱可能还没有结束。
美国的银行存款上周下降，表明该国金融体系在一系列银行倒闭案后仍然处于脆弱状态。美联储当地时间周五发布的经季节性因素调整数据显示，存款在截至4月12日的一周减少762亿美元。外流主要出现在大型和外资机构，但小银行的存款也录得下降。
白银：美联储加息周期或近尾声，金银比价逢高试空
1.核心逻辑：美联储维持鹰派，加息预期利好美元美债，对金银上方构成压制。金银比来看，在货币政策完全转向宽松前没有过强的下行动力。根据美联储点阵图美国利率重心长期或有下移，可以选择金银比高位时逢低布局白银多单。
2.操作建议：长期逢低布局多单
3.风险因素：美联储鹰派程度超预期
4.背景分析：
周五内盘白银价格偏弱，内盘主力合约夜盘收报5614元/千克，外盘COMEX期银主力合约现报25.410美元/盎司。
有消息称乌克兰军队在赫尔松州第聂伯河左岸登陆，乌克兰军方没有否认或证实，俄罗斯任命的当地官员否认。
4月美国制造业Markit PMI意外重回荣枯分水岭50上方，和服务业PMI均不降反升，分别创半年和一年来新高，综合PMI超预期强劲，创去年5月以来新高。受到这一强劲数据的提振，盘中一度逼近1年低位的美元指数跳涨并重回102关口上方，虽然随后有所回落并收跌0.04%，报101.74，不过上周美指仍收涨，扭转五周连跌之势。
美债收益率在PMI数据公布后同样加速回升，2年期美债收益率一度回升逾10个基点，截至债市收盘，2年期美债收益率交投于4.18%附近。10年期美债收益率日内也从3.53%升至3.57%，和2年期美债收益率均连升两周。
农产品板块
油料：美豆产区降闻或拖延播种进度，但出现实质性损伤有限
1.核心逻辑：美麦回撤至震荡区间下沿，美豆和美玉米快速回落，美豆05回测1480支撑，07已回归至1470-1400区间。美国大豆和玉播种进度较快，北部平原及中西部寒潮风险未被引起过多注意。未来一周大豆产区温度保持在5-10摄氏度，低温对作物播种略有拖累，实质性影响有限，资金或维持持续性减仓。
2.操作建议：观望为主。
3.风险因素：南美天气出现异常
4.背景分析：
隔夜期货：4月21日，CBOT市场大豆收盘下跌，美豆07合约跌幅19.25或1.31%，报收1449.25美分/蒲。
CFTC持仓报告：截至2023年4月18日当周，CBOT大豆期货非商业多头增4681手至219301手，空头增6517至41791手。
重要消息：
Emater：南里奥格兰德州2022/23年度大豆收割完成54%，较之前一周增加22个百分点。
BAGE：本周阿根廷大豆收获率为16.7%，上周为3.2%，去年同期为18.5%，大豆收获情况低于平均水平。
蛋白粕:美豆震荡格局面临破位，豆粕期现面临进一步崩溃的风险
1.核心逻辑：美豆震荡格局破位，成本下跌压力将对豆粕有较大影响，现货市场情绪面临崩溃。国内油厂随着大豆陆续到港，开机陆续恢复，下周预计将大幅提升，短期现货短缺问题缓解，现货价格也将面临大幅下滑的风险。
2.操作建议：M09跌破3400轻仓试多
3.风险因素：巴西大豆出口装运风险
4.背景分析：
压榨情况：第16周（4月15日至4月21日）111家油厂大豆实际压榨量为153.93万吨，开机率为51.73%。（mysteel）
现货市场：4月21日，全国主要地区油厂豆粕成交8.95万吨，较上一交易日减少15.62万吨，其中现货成交8.4万吨，远月基差成交0.55万吨。开机方面，今日全国123家油厂开机率上升至47.85%。(mysteel）
油脂：油脂现实需求差且未来疫情担忧再起，暂无太强的逻辑支撑
1.核心逻辑：节前豆油出货较慢，供需双弱，库存小幅累积。油粕遭资金追空，豆油处于震荡区间下沿关键支撑7560。豆油破位继续下跌空间有限，棕油成本支撑下区间行情暂时稳固；豆粕遭成本下跌压力更为明显，跷跷板效应或将给与豆油一定支撑；豆油供应即将改善下，后期现货和基差下跌风险较大，但短时间期货暴跌，基差拉大，预计将缓慢修复为主，这也将限制豆油进一步快速崩盘。豆油进入季节性增库自身基本面超预期利空的因素不多，然而随出行及餐饮消费增加，需求预期仍在慢慢强化。此外，节前资金正常的外流短期也将缓解豆油相对集中的卖压。
2. 操作建议：OI09空平；P09卖7600看涨+卖7000看跌，一个月
3.风险因素：国内新一轮疫情爆发
4.背景分析：
隔夜期货：4月21日，CBOT市场收盘下跌，美豆油05合约跌幅1.15或2.11%，报收53.46美分/磅。20日，BMD市场收盘上涨，马棕榈油05合约涨幅38或0.93%，收盘4111令吉/吨。
海关总署：中国3月食用棕榈油进口量为388,485.72吨，环比增加29.94%，同比攀升308.36%。其中，自印尼进口食用棕榈油338,947.40吨，环比增加34.06%，同比增加500.39%。同期，自马来西亚进口食用棕榈油49,425.42吨，环比增加7.43%，同比增加28.01%。
高频数据：
ITS：马来西亚4月1-20日棕榈油出口量为748535吨，上月同期为939379吨，环比减少20.32%。
AmSpec：马来西亚4月1-20日棕榈油出口量为696463吨，上月同期为938690吨，环比减少25.8%。
现货市场：4月21日，全国主要地豆油成交11600吨，棕榈油成交4100吨，总成交比上一交易日增加100吨，增幅0.64%。（mysteel）
能化板块
原油: 利空计价完毕，油价维持稳定
1.核心逻辑： 前期OPEC+减产计价充分，加上上周需求担忧再起，市场缺乏新的预期锚点，油价出现较大回调。且上周成品油出现累库，也让市场开始怀疑今年2-3季度的消费是否已经开始被加息带来的开支预期下降所影响。近期更多需求担忧仍然来自柴油，淡季叠加工业需求走弱确实也符合看空逻辑，但真正看点仍然在2季度的汽油需求，而短期节点尚无太多数据可以进行实证需求水平变化情况，并且原油月差仍然相对强势，所以油价回调后，中枢缓慢抬升预期暂时不变。
2.操作建议：Brent83美元/桶左右，WTI 78美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯制裁后的出口情况、OPEC后续减产决定、宏观风险、成品油需求波动。
4.背景分析：
需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢下移，价格将会75-80美元中枢。最大风险仍然来自需求。
5.市场情况：Brent主力收于81.66美元/桶，前收81.1美元/桶，WTI主力77.87美元/桶，前收77.29美元/桶。Oman主力收于81.66美元/桶，前收80.34美元/桶，SC主力收于563.3元/桶，前收568元/桶。
沥青:排产有所减少，库存保持平稳
1.核心逻辑：主力合约收于3777元/吨，前收3828元/吨。沥青近期周均产量周度开工率保持一般%，预期内的高排产兑现情况一般，目前整体的厂库排库情况良好，库存水平为中位水平，社会库稍高，受近期主要消费区逐渐进入雨季影响，下游需求仍未完全开启。沥青近期跟随原油行情进行波动，短期上行驱动计价完毕，后期自身空间有限，更多仍然看原料情况。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素：4月需求依旧不佳，排产量仍然过高。
4.背景分析：
当前原油对盘面支撑仍在。操作上，近期市场波动较大，整体在原油价格带动后已经逐渐趋稳。
PTA:原料支撑减弱，弹药谨防调油需求再现
1.核心逻辑：除了成本下降外，上周头部工厂超卖也表明了后期PTA价格受压制的现状。下游目前虽然利润已经再次转负，但是除了短纤略有降负，整体聚酯下游减产幅度明显和利润不符，尤其是长丝端。从以往经验来看，减产从传出消息到落实总有时间缓冲，此次恐怕也不例外，后期下游需求下行空间较大，PTA05过后货品也有释放风险，价格短期回调或未结束，但长期中枢仍然挂钩原油，在减产落实之后中枢能够得到支撑。
3.风险因素：原油价格风险，下游需求再度走弱。
4.背景分析：
近期原油方面的成本支撑基本稳定，但4后月由于需求较为弱势，上下游供需错配可能将累库。
乙二醇:原料稳定后，上行支撑减弱，重回震荡概率增加
1.核心逻辑：煤化本周均表现相对强势，主要是煤价前期回调后已有企稳迹象，成本带动下包括甲醇PVC等品种都出现了逆势回稳。但下游后期有减产风险，叠加乙二醇本身过剩局面难以在短期缓和，所以此轮小涨延续的可能不高，后期将会继续在500点以内震荡为主。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素：原油价格风险，煤制装置利润回升过快。
4.背景分析：
后期装置投产预期仍存在，以及4月的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅过剩状态持续。
甲醇:政策推升期货价格，基差短期预计走弱。
1.核心逻辑：装置检修损失量集中，低价刺激下游补库需求，内地供需边际有转好，但宝丰装置投产成功，供应预计逐渐承压，港口方面流通库存减少，库存下降，需求尚且平稳，供需矛盾不大。关注MTO装置重启情况。甲醇整体处于弱势格局当中，若MTO重启成功，港口供需或有转好，存在一定的上升驱动，且短期内或受强制性能耗政策影响偏强。
2.操作建议：观望
3.风险因素：宏观、原油、进口、MTO装置等
4.背景分析：
内蒙古甲醇市场主流意向价格在2205-2300元/吨，与前一交易日均价持平。生产企业出货为主，下游按需采购，价格整理运行。内蒙北线2240-2300元/吨，内蒙南线参考2205元/吨。
太仓甲醇市场稳中上行，月内刚需买盘跟进，基差稍强 ；远期少量逢高出货，多合约商谈，05合约基差企稳，09走强，06走弱。成交一般。
现货成交：2550-2560，基差05+45/+40/+50
4下成交 ：2540-2560，基差05+40/+45
5下成交 ：2495-2510，基差05-15/-10，09+40
6下成交 ：2480-2495，基差06+0/+5，09+25
外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在292-299美元/吨，近日远月到港的非伊船货成交在+1.5-1.7%，近日少数远月到港的非伊船货参考成交在-0.8-0.6%。
装置方面：新疆众泰煤焦化年产20万吨甲醇装置20日起陆续停车检修，预计为期20天。陕西渭化年产40万吨甲醇装置初步计划5月初检修，预计约20天。云南云天化年产26万吨甲醇装置前期因成本问题于1月1日停车，目前装置仍在检修中，预计近几日恢复重启。内蒙古赤峰博元15万吨/年天然气制甲醇装置于2022年6月27日附近故障停车，已于2023年4月中附近重启恢复。山西蔺鑫焦化新建年产20万吨焦炉气制甲醇装置于4月12日临时停车检修。山西孝义市骏捷新材料年产25万吨甲醇装置4月11日临时故障停车检修。内蒙古世林30万吨/年甲醇装置于4月6日晚停车检修，预计本周末附近重启恢复。广西华谊年产180万吨甲醇一体化装置于4月12日停车，目前仍在检修中。
L:成本利润修复，估值偏高
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在74万吨，较前一工作日去库2万吨，降幅在2.63%；去年同期库存大致79.5万吨。上游装置重启恢复，进口窗口打开，农膜开工继续回落，订单情况不佳，产业库存集中在中上游，向下传到受阻，成品库存积累，但原油价格坚挺，下行空间受限，价格预计偏弱
2.操作建议：观望。
3.风险因素：油价，进口，存量供应等
4.背景分析：
PE现货市场整体交投气氛谨慎，持货商随行就市报盘为主，终端接货积极性不高，刚需补仓为主。华北地区LLDPE价格在8260-8350元/吨，华东地区LLDPE价格在8250-8450元/吨，华南地区LLDPE价格在8130-8350元/吨。
PE美金盘报盘部分下降，从内外盘价差来看，目前各品种窗口维持开启状态，如高压、线型、低压中空等，低压薄膜人民币报盘略有增多。
装置：
PP: 装置集中检修，供应压力有所缓解
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在74万吨，较前一工作日去库2万吨，降幅在2.63%；去年同期库存大致79.5万吨。上游检修集中，供应压力暂时缓解，但下游开工继续下行，订单情况不佳，出口下滑，产业库存集中在中上游，下游原料库存偏低，成品库存上涨。油制利润亏损，PDH利润偏高，价格预计震荡偏弱。
2. 操作建议：做空PDH利润
3.风险因素：宏观、油价，下游需求等
4.背景分析：
国内PP市场窄幅整理，部分让利10-20元/吨。华北拉丝主流价格在7500-7600元/吨，华东拉丝主流价格在7500-7630元/吨，华南拉丝主流价格在7630-7800元/吨。
PP美金市场价格整理，市场成交有限。参考价格：均聚930-960美元/吨，共聚940-980美元/吨。
装置：
橡胶: 基本面驱动弱，沪胶难守万二
1.核心逻辑：东南亚产区原料同比往年偏少，标胶海外价格回暖，远期船货成交偏少。3月我国进口天胶折干57.5万吨，1-3月累计进口167.2万吨，同比22年增加18.8万吨。就4月库存的情况，预计4月国内的进口环比依然有所增长。3月随着我国出口超预期的增长，轮胎出口表现亮眼。相较于3月轮胎出口的超预期增长，3月轮胎的内销情况偏弱，没有给出太多的超预期增量，同比往年3月持平。内需的复苏斜率平稳，缺少超预期增长。国内产区物候问题，带来交割品产量缩减预期，远月的RU2401炒作驱动凸显，近月的RU2309依然被近端需求压制。
2.操作建议：逢高做空RU2309，正套加仓
3.风险因素：产区物候变化、宏观超预期事件
4.背景分析：
交割品对混合胶的天然升水始终是非标正套的强大背书，尽管22年交割品减产，一定程度上缓解了浅色胶供应端的矛盾，然而国内需求的走强依然会体现在流通量更大的混合胶上。
5.市场情况：RU2305合约收于11725元/吨，RU2309合约收于11860元/吨，NR2307合约收于9680元/吨，泰混4月对RU2309基差收于1220元/吨。
黑色板块
钢材：市场成交回落，钢材期现货价格跌幅扩大
1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场跌幅明显，市场成交量也有所回落，全国建筑钢材日均成交量13.64万吨；热卷价格也延续跌势。短期来看，钢材市场呈现供需双降，成本下移的格局；钢厂利润收窄，钢厂减产预期开始逐步落地，上周不论是5大品种成材产量还是高炉日均铁水产量均有不同程度回落。需求来看，整体处于弱势，但建材需求略有改善，不过考虑到传统的雨季即将到来，需求偏弱格局也将延续。同时，成本端铁矿石焦炭价格跌幅也比较大，且在钢厂减产预期下，原料价格仍有进一步下行空间。
2.操作建议：螺纹、热卷仍以震荡偏弱思路对待。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：
现货价格：4月21日，上海、杭州、南京等29城市螺纹钢价格下跌10-80元/吨，；上海、杭州、南京等24城市4.75MM热卷价格下跌10-80元/吨。
重要事项： 3月份70个大中城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有64个和57个，比上月分别增加9个和17个。同时，一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.3%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。从同比来看，新建商品住宅和二手住宅销售价格上涨城市分别有18个和8个，比上月分别增加4个和1个。
铁矿石：需求顶部确认，矿石价格跌幅扩大
1.核心逻辑铁矿石之前的利空预期正在逐步兑现，铁水日产量在经过连续7周的回升之后，本周首度环比回落0.82万吨。考虑到政策和利润的双重影响，铁水产量回落将持续一段时间。同时，本周发改委再提“坚决遏制铁矿石价格的不合理上涨 促进铁矿石市场平稳运行”，政策调控预期也一直存在。供应方面，本周虽然因澳洲飓风影响，矿石发货量明显回落，但未来供应回升的大方向不会改变。09合约与现货贴水虽然较高，但后期预计以现货下跌方式修复概率较大
2.操作建议：铁矿石以区间震荡思路对待。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析：
现货价格：普氏62%铁矿石指数118.2美元/吨，跌2.5美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报837元/吨，跌38元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13034.54，环比增123.03；日均疏港量320.18增0.95。分量方面，澳矿6177.64增28.57，巴西矿4411.15增42.17；贸易矿7597.93增32.99，球团724.26降17.93，精粉1017.59降38.8，块矿1827.88降31.43，粗粉9464.81增211.19；在港船舶数99条降1条。（单位：万吨）
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.59%，环比上周下降0.15%，同比去年增加4.79%；高炉炼铁产能利用率91.50%，环比下降0.30%，同比增加5.15%；钢厂盈利率42.42%，环比下降5.20%，同比下降32.47%；日均铁水产量245.88万吨，环比下降0.82万吨，同比增加12.91万吨。
焦炭：面临节能监察
1.核心逻辑：工信部发布通知，焦化或面临节能监察，供应存在收缩预期，基本面强于焦煤。焦炭盘面开始强于焦煤，可做多焦化利润。近期煤价快速下滑，虽然经历三轮提降，但焦化利润不降反升，已回升至68元/吨的全国平均水平，焦企兑现利润提产的动力较大。下游方面，铁水开始出现拐点，直接需求的支撑或开始走弱，焦炭近期预计仍将维持弱势震荡。
2.操作建议：震荡偏弱，做多焦化利润
3.风险因素：政策扰动
4.背景分析
本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为78.4% 增 0.4 %；焦炭日均产量58.8 增 0.2 ，焦炭库存81.8 增 4.7 ，炼焦煤总库存719.8 减 51 ，焦煤可用天数9.2天 减 0.7 天。
焦煤/动力煤：澳煤降价
核心逻辑：澳煤持续降价，目前FOB已降至250美元/吨左右，相较前期已经下跌较多，但预计仍有下跌空间，国内煤价较快跌速下，目前澳煤仍与国内煤价倒挂，进口利润不高。煤矿产地已经连续5周累库，目前已至近两年新高，这也是近期煤矿降价出货的原因，虽然目前增产保供政策已经结束，但可见当前国内煤矿供应偏宽松的程度较大。蒙煤方面，策克口岸自恢复通关后首次突破600车，蒙煤增量预期较好。综合来看，焦煤供应宽松局面难改，价格重心仍将下移。
2.操作建议：震荡下行，9-1正套
3.风险因素：安全检查加严
4.背景分析
CCI山西低硫指数1975元/吨，周环比下跌145元/吨，月环比下跌480元/吨；CCI山西高硫指数1645元/吨，周环比下跌191元/吨，月环比下跌451元/吨；灵石肥煤指数1800元/吨，周环比下跌50元/吨，月环比下跌400元/吨。
玻璃：基本面有所改善，价格或偏强运行
1.核心逻辑：供应端近年来相对低位，需求在政策托底下有所提振，库存下降速度快基本面改善。近期深加工订单天数数据好于去年同期，月度竣工数据同比增幅较大，需求回暖态势得到一定验证，价格走势偏强。
2.操作建议：逢低试多
3.风险因素：需求持续性不足，利润改善供应上升
4.背景分析：
周五玻璃期价冲高回落，05合约夜盘收报1891元/吨，09合约夜盘收报1808元/吨。
需求端，终端订单起色不一，相比上月接单情况增减均存。今日沙河市场成交尚可，价格窄幅盘整为主。华东市场部分企业库存低位，价格上调。华中市场成交重心上行，部分企业限量，封单。华南市场拿货情绪较为高涨，价格普遍上调。
据隆众资讯，全国均价2027元/吨，环比涨1.40%。华北地区主流价1955元/吨；华东地区主流价2155元/吨；华中地区主流价2100元/吨； 华南地区主流价2330元/吨；东北地区主流1910元/吨；西南地区主流价2050元/吨；西北地区主流价1690元/吨。
纯碱：基本面未明显恶化，装置投产压力对价格有压制
1.核心逻辑：供需两旺，生产企业库存偏低，利润较好，下游玻璃总日熔量高刚需强，基本面仍未明显恶化。远期来看供应端有较大装置投产压力，对价格有明显压制，但目前远月贴水已较深，关注装置投产节奏，价格或震荡走势。
2.操作建议：区间操作为主
3.风险因素：浮法玻璃冷修超预期，光伏玻璃投产不及预期
4.背景分析：
周五纯碱期价偏弱，05合约夜盘收报2675元/吨，09合约夜盘收报2232元/吨。
国内纯碱市场走势平稳，现货价格坚挺，新价格月底公布。国内纯碱开工率94.36%，装置运行稳定，开工暂无变化。当前，下游情绪依旧偏弱，按需为主，维持正常库存，不主动备货，对于纯碱后市走势信心不足，近期纯碱企业库存增加。装置运行稳定，暂无检修计划。
据隆众资讯，东北地区重碱主流价3150元/吨；华北地区重碱主流价3150元/吨；华东地区重碱主流价3100元/吨；华中地区重碱主流价2950元/吨；华南地区重碱主流价3080元/吨；西南地区重碱主流价2980元/ 吨；西北地区重碱主流价2630元/吨。
作者栏
本晨报根据研究所具有资质条件的分析师撰写的产业链日报摘录或汇总而成，具体报告内容见公司官网或另行向公司电话咨询获取。
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