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宏观要点
宏观：非农就业数据和债务违约得以避免提振市场情绪
1.宏观重要消息及事件：
欧佩克+大会结束，宣布4月首达成的自愿性减产协议从2023年底延长至明年底、沙特在自愿性减产的基础上在7月进行一次100万桶/日的减产，并放言如有必要可延长；阿联酋2024年产量配额增加20万桶/日；一些西非国家原本用不完的配额被下调；2024年欧佩克+日产量较目前下调约140万桶至4046万桶，国际油价周一高开3%。
美国总统签署债务上限法案，暂时避免美政府陷入债务违约。该法案暂缓债务上限生效至2025年年初，并对2024财年和2025财年的开支进行限制。
美国5月季调后非农就业人口录得增加33.9万人，为2023年1月以来最大增幅；失业率录得3.7%，为2022年10月以来新高。
国务院总理李强主持召开国务院常务会议，听取优化营商环境工作进展及下一步重点举措汇报。研究促进新能源汽车产业高质量发展的政策措施。
2.全球资产价格走势：
数据来源：文华财经，东海期货研究所整理。
3.风国内流动性概况：
数据来源：Wind，东海期货研究所整理。
4.重要财经日历：
1、 09:45 中国5月财新服务业PMI
2、 16:00 欧元区5月服务业PMI终值
3、 16:30 欧元区6月Sentix投资者信心指数
4、 17:00 欧元区4月PPI月率
5、 21:45 美国5月Markit服务业PMI终值
6、 22:00 美国5月ISM非制造业PMI
7、 22:00 美国4月工厂订单月率
8、 22:00 美国4月耐用品订单月率
金融板块
股指期货：前期超跌方向回升
1.核心逻辑：海外面临衰退预期、银行业风险等问题，国内基本面在缺乏强力增量政策刺激的条件下增长乏力，人民币破7后对外资吸引力不足，A股指数级别趋势的形成缺乏动力。但美国债务危机与加息预期均缓和，外资流入应会触底反弹。预计未来一段时间内仍将维持震荡，以结构性机会为主。风格方面，更偏成长风格的IM将有更好的表现。
2.操作建议：继续多单持有IM。
3.风险因素：海外银行业风险扩散超预期，稳增长政策不及预期，地缘关系恶化超预期。
4.背景分析：
6月2日，A股强势反弹，大消费、新能源、地产等方向集体回升，AI+小幅回调。截至收盘，上证指数涨0.79%报3230.07点，深证成指涨1.5%，创业板指涨1.22%，北证50涨0.64%，万得全A、万得双创分别涨1.08%、0.54%。A股全天成交9422.5亿元，环比略收窄。北向资金单边扫货超85亿元。
重要消息：
未来一周全球市场大事不断：上交所科创50ETF期权上市交易；中国5月通胀及进出口数据揭晓；陆家嘴论坛、世界动力电池大会召开；苹果首款MR头显有望亮相；英伟达CEO黄仁勋或将到访上海；澳大利亚、俄罗斯、加拿大等全球多家央行集中议息。
美国总统拜登签署一项关于联邦政府债务上限和预算的法案，使其正式生效，暂时避免了美国政府陷入债务违约。该法案暂缓债务上限生效至2025年年初，并对2024财年和2025财年的开支进行限制。
美国5月新增非农就业33.9万人，创今年1月来最大增幅，远超预期值19万人，前值也大幅上修至29.4万人。5月失业率为3.7%，创2022年10月以来新高，预期为小幅上升至3.5%。数据发布后，市场押注美联储6月维持利率不变，7月加息预期有所上升。
工信部将加快5G行业虚拟专网建设，深入实施5G应用扬帆行动，进一步丰富拓展5G应用场景，深化工业互联网融合。同时，前瞻布局下一代互联网等前沿领域，全面推进6G技术研发，引导支持企业加大研发投入，加快人工智能、区块链、云计算、网络安全等新兴数字产业发展。
据证券时报，继5月12日启动上市工作后，首只基于科创50指数的场内期权品种——科创50ETF期权合约——定于6月5日上市交易。备受关注的是，本次上市的两个科创50ETF期权合约，分别为华夏科创50ETF期权合约和易方达科创50ETF期权合约，对应的两个ETF产品规模超过870亿元。
本周有7只新股申购，包括2只科创板新股、5只创业板新股。具体申购安排方面，6月5日康力源申购；6日飞沃科技、恒勃股份申购；7日西高院申购；9日海看股份、智翔金泰、威士顿申购。
本周共有76家公司限售股陆续解禁，按6月2日收盘价计算，解禁总市值为1089.03亿元。从解禁市值来看，6月8日是解禁高峰期，19家公司解禁市值合计407.57亿元，占下周解禁规模的37.42%。按6月2日收盘价计算，解禁市值居前三位的是：华海清科（178.03亿元）、湘财股份（140.96亿元）、国机重装（127.63亿元）。
国债期货：政策预期升温引发回调
1.核心逻辑：目前市场对稳增长政策预期有所升温，但时点预计在7月政治局会议前后，也要参考6、7月经济数据，债市风险有限。十债利率距去年低点2.6不远，若无总量货币宽松工具预期升温或稳增长政策证伪的助推，进一步下行空间不大。目前债市仍无明确利空，基本面弱势格局一时难改，债市应仍在2.7%-2.75%附近震荡。
2.操作建议：思路仍偏多，但要更加谨慎。
3.风险因素：资金面波动超预期，金融监管收紧超预期，经济修复速度超预期。
4.背景分析：
6月2日，国债期货全线大幅收跌，30年期主力合约跌0.48%，10年期主力合约跌0.32%，5年期主力合约跌0.29%，2年期主力合约跌0.07%。资金面方面，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行43.3bp报1.307%，7天期下行3.4bp报1.814%，14天期上行1bp报1.87%，1个月期下行1.5bp报2.068%。
重要消息：
公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，6月2日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。Wind数据显示，当日50亿元逆回购到期，因此单日净回笼30亿元；当周央行公开市场共有180亿元逆回购到期，央行公开市场累计进行了790亿元逆回购操作，因此一周净投放610亿元。
一级市场方面，进出口行三期固息债中标结果均低于中债估值。据交易员透露，进出口行1年、2年、7年期固息债中标利率分别为1.95%、2.2773%、2.7801%，全场倍数分别为3.17、6.07、9.02，边际倍数分别为1.54、1.05、2.69。
财政部两期国债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，财政部91天期贴现国债加权中标收益率1.3938%，边际中标收益率1.4531%，全场倍数3.63，边际倍数4.5。财政部50年期续发国债中标收益率3.1693%，全场倍数3.57，边际倍数1.06。
美债收益率多数收涨，3月期美债收益率跌3.36个基点报5.339%，2年期美债收益率涨16.5个基点报4.518%，3年期美债收益率涨16.1个基点报4.151%，5年期美债收益率涨15.3个基点报3.857%，10年期美债收益率涨10.1个基点报3.703%，30年期美债收益率涨7.8个基点报3.894%。
有色板块
沪铜：海外宏观仍有不确定，国内弱复苏，铜震荡
1.核心逻辑：宏观，美总统签署债务上限法案；美国5月非农新增就业33.9万，远超预期，但失业率创去年10月以来新高，市场预计6月不加息但7月加息；统计局制造业PMI回落但财新回升，显示国内基建退坡而消费有企稳迹象，出口仍有韧性。基本面，供给，铜精矿宽松，有冶炼厂检修，TC继续攀升；精铜新产能释放产量但冶炼厂有检修，精铜产量预计同比增但环比小减；进口货源流入。需求，铜价反弹，订单增长乏力，消费疲弱，采购积极性降低，铜杆开工率回落；基建投资实物量不及预期；国内地产复苏放缓；空调因高温预期排产仍高；新能源汽车产销续增。库存，6月2日沪铜仓单40494吨，LME铜库存98675吨；LME铜库存小幅减少，沪铜仓单和社库均减少。综上，海外宏观仍有不确定，国内弱复苏，铜震荡。
2.操作建议：观望
3.风险因素：美联储紧缩超预期、国内刺激政策低于预期
4.背景分析：
现货市场：6月2日上海升水铜升贴水355元/吨，涨25元/吨；平水铜升贴水310元/吨，持平；湿法铜升贴水260元/吨，持平。
沪铝：市场情绪弱化，沪铝高开低走
1.核心逻辑。宏观上，美国非农就业数据大幅超预期，美联储在6月15日加息的概率有所上升，美元指数再度上行至104，有色金属共振回落；本周（6.5-6.9），关注美国工厂、耐用品订单、批发销售的数据情况，以及国内可能的刺激政策。基本面，供应，云南5月降水量仍然偏少，市场对供应恢复情况存疑；需求，铝下游消费逐渐向淡季转弱、消费有所放缓。库存，6月1日 SMM国内电解铝社会库存去库2.6万吨至59.5万吨，处于近5年同期低位；SHFE铝仓单去库548吨至68354吨；LME库存增加200吨至579025吨。市场再度交易美联储在6月的加息，美元指数走强，沪铝价格高开后回落18600附近震荡。
2.操作建议：观望
3.风险因素：宏观数据弱化加息预期、国内出台政策超预期，带动铝价迅速上行
4.背景分析：
外盘市场：6月2日LME铝开盘2275美元，收盘2267.5美元，较上个交易日下降2.5美元，跌幅0.11%。
现货市场：6月2日上海现货报价18570元/吨，对合约AL2306升水20元，较上个交易日下降20元；沪豫（上海-巩义）价差为190元/吨；沪粤价差为-100元/吨。
锌：急速下跌后，不排除后续反弹修复的可能性
1.核心逻辑：隔夜沪锌主力震荡回落，收涨0.36%。SMM4月精炼锌产量54万吨，预计5月产量55.98万吨，云南限电的边际影响减弱，部分炼厂开工恢复正常，整体超预期，出现年内新高。矿供应方面，国内部分地区锌精矿加工费仍旧有部分下调，部分地区受进口矿影响小幅紧缺问题犹存，Zn50周度加工费回落至4850元/吨。精炼锌企业生产利润受锌价大幅下挫和硫酸价格走低影响，但利润下挫并不影响冶炼厂生产，5月产量预期仍维持高位。截至6月2日，SMM七地锌锭库存总量为10.29万吨，较本周一（5月29日）下降0.34万吨，较上周五（5月26日）下降0.08万吨，国内库存录减。消费端，下游消费中镀锌以及压铸合金呈现明显疲软态势，氧化锌订单未见较大提振，国内需求未见明朗转机。近期宏微观条线共振锌价下挫速度超预期，不排除后续反弹修复的可能性。
2.操作建议：观望
3.风险因素：去库幅度，供应增量扰动
4.背景分析：
外盘市场：LME三月锌隔夜收2306.5，39.5，1.74%
现货市场：上海金属网现货0#锌19440-19540元/吨，均价19490元/吨，较上一交易日上涨50元/吨，对沪锌2306合约升水110-升水210元/吨；1#锌19370-19470元/吨，均价19420元/吨，较上一交易日上涨50元/吨，对沪锌2306合约升水40-升水140元/吨。
锡：国内锡矿供应依然紧缺，锡锭进口亏损幅度扩大
1.核心逻辑：隔夜沪锡主力高开回落，收跌0.42%。目前近远月基差升水转为贴水态势。4月份国内精炼锡产量为14954吨，较3月份环比减少1.06%，同比减少0.99%，1-4月累计产量同比增加3.37%。近期国内锡矿加工费也持续走低，当下13750元/吨的40%锡精矿加工费已经贴近于炼厂生产成本，若加工费再度下行，冶炼企业生产积极性或将有较大受损。大多冶炼企业表示近期后续的生产依然维稳，不过多数冶炼企业也反馈，国内锡矿和废锡等原料供应依然紧缺。自4月下旬开始，锡锭进口一直处于亏损状态。目前基本面锡矿供应紧缺，现货成交薄弱，库存仍处高位；终端需求远期呈乐观预期。
2.操作建议：观望
3.风险因素：矿端供应
4.背景分析：
外盘市场：LME三月锡隔夜收25651，214，0.84%
现货市场：今日上海金属网现货锡锭报价207000-208500元/吨，均价207750元/吨，较上一交易日涨250元/吨。听闻小牌对7月贴水500元/吨-平水左右，云字头对7月平水-升水500元/吨附近，云锡对7月升水500-1000元/吨左右。
沪镍：纯镍供给预期和库存现实博弈，镍震荡
1.核心逻辑：宏观，美总统签署债务上限法案；美国5月非农新增就业33.9万，远超预期，但失业率创去年10月以来新高，市场预计6月不加息但7月加息；统计局制造业PMI回落但财新回升，显示国内基建退坡而消费有企稳迹象，出口仍有韧性。基本面，供给，电解镍开工高位；电积镍预期增量；俄镍进口到货。需求，不锈钢需求未有明显好转，印尼镍铁回流；硫酸镍减产挺价，但后续仍有供应压力；镍板逢低采购。库存，6月2日沪镍仓单136吨，LME镍库存37602吨；LME库存继续偏低，沪镍仓单极低但沪镍库存回升明显。综上，纯镍供给预期和库存现实博弈，镍震荡。
2.操作建议：观望
3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期
4.背景分析：
现货市场：6月2日俄镍升水5200元/吨，跌100元/吨；金川升水12000元/吨，跌1000元/吨；BHP镍豆升水4800元/吨，持平。
不锈钢：钢厂到货减、社库去，但需求仍平淡，钢价暂稳
1.核心逻辑：宏观，美总统签署债务上限法案；美国5月非农新增就业33.9万，远超预期，但失业率创去年10月以来新高，市场预计6月不加息但7月加息；统计局制造业PMI回落但财新回升，显示国内基建退坡而消费有企稳迹象，出口仍有韧性。基本面，供给，钢厂利润率继续回落，亏损压力下产量不及预期。需求，现货成交仍较平淡，终端按需采购。成本端，镍铁贸易商可流通库存低，挺价心态较强，但印尼镍铁仍继续回流，镍铁弱稳；铬铁价格下跌。库存，6月1日78仓库社会库存102.53万吨，周环比降3.51%，其中300系库存57.6万吨，周环比降5.69%，市场到货较少、贸易商让利出货，不锈钢社库继续消化。综上，钢厂到货减、社库去，但需求仍平淡，钢价暂稳。
2.操作建议：观望
3.风险因素：消费超预期、减产超预期
4.背景分析：
现货市场：6月2日无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资15420元/吨，涨100元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资15520元/吨，涨150元/吨。
黄金：美国利率重心长期或下移，黄金逢低多配
1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。目前美国通胀同比增速出现拐点市场预期美联储加息将放缓，金银弱反弹，但经济数据仍偏强美联储态度偏鹰，仍需警惕终点利率超预期扰动。长期来看美国利率重心偏下移，黄金具备逢低多配价值。
2.操作建议：金银比低多
3.风险因素：美联储鹰派程度不及预期
4.背景分析：
周五四黄金价格偏弱，内盘主力合约夜盘收报448.28元/克，外盘COMEX期金主力现报1964.7元/盎司。
美国总统签署债务上限法案，暂时避免美政府陷入债务违约。该法案暂缓债务上限生效至2025年年初，并对2024财年和2025财年的开支进行限制。
美国5月季调后非农就业人口录得增加33.9万人，为2023年1月以来最大增幅；失业率录得3.7%，为2022年10月以来新高。
白银：经济增长预期偏差工业需求或偏弱，金银比价逢低多
1.核心逻辑：美联储维持鹰派，加息预期利好美元美债，对金银上方构成压制。金银比来看，在美联储大幅调低利率前没有过强的下行动力。高利率限制下美国经济增长预期偏弱，利空白银工业需求，白银相比黄金或偏弱。
2.操作建议：金银比低多
3.风险因素：美联储鹰派程度不及预期
4.背景分析：
周五内盘白银价格偏弱，内盘主力合约夜盘收报5506元/千克，外盘COMEX期银主力合约现报23.680美元/盎司。
“美联储传声筒”称，非农报告未化解美联储内部的利率之争，利率水平或超预期。
美元指数持续走高，一度涨至104.1，收涨0.49%，报104.05。美债收益率攀升，10年期美债收益率一度上逼3.7%，日内升逾10个基点，日内从3.6%附近升至3.69%附近；对利率前景更敏感的两年期美债收益率日内升逾18个基点，收于4.51%附近。
农产品板块
油料：未来一周美豆中西部及东部产区降雨低于正常值
1.核心逻辑：CBOT大豆远月成本支撑线附近出现加较强技术买盘，尽管CFTC显示净多持仓继续缩减，但未来一周中西部及东部地区少雨天气，不排除多头资金回补、天气炒作的可能。目前新季增产预期不变，美豆11合约张周期均线压力预期难突破。
2.操作建议：观望为主。
3.风险因素：美国天气异常
4.背景分析：
隔夜期货：6月2日，CBOT市场大豆收盘上涨，美豆07合约涨22.5或1.69%，报收1352美分/蒲。
CFTC持仓报告：截止到5月30日这一周，管理基金在大豆期货及期权上多头部位减少7325至76883，空头部位减少3707至76354，表现为管理基金持有净多头部位减少3618至529。
重要消息：
USDA月度压榨报告：美国4月大豆压榨量为561万短吨，或1.87亿蒲式耳，低于3月的594万短吨（1.98亿蒲式耳)，2022年4月为543万短吨(1.81亿蒲式耳)。
Secex：巴西5月出口大豆15,607,833.65吨，较上年同期的10,640,470.6吨增加46.68%。
Anec：巴西5月大豆出口料为1,510万吨，此前一周预估为1,590万吨。5月豆粕出口料为221.8万吨，此前一周预估为249万吨。
USDA出口销售报告：截至5月25日当周，美国2022/2023年度大豆出口净销售为12.3万吨，前一周为11.5万吨；2023/2024年度大豆净销售30.1万吨，前一周为0.1万吨。
蛋白粕:油厂开机较预期偏低，本周开机预计将增至63%
1.核心逻辑：豆粕面临供应压力集中释放和成本下行压力，下游情绪较为悲观，现货及远月购买量明显下降，现货基差也在逐步回归。菜粕相对较的强基本面结构不变，整体季节性供应压力较小，库存难以大幅累积。菜粕价格虽仍有较强支撑，但受豆粕拖累，周度趋势性偏弱行情不变。
2.操作建议: M09逢高空
3.风险因素：港口政策变动，美豆天气风险溢价
4.背景分析：
压榨数据：第22周（5月27日至6月2日）123家油厂大豆实际压榨量为216.358万吨，开机率为62.53%；较预估低5.5万吨。预计第23周（6月3日至6月9日）国内油厂开机率相对稳定，油厂大豆压榨量预计218.64万吨，开机率为63.19%。(mysteel）
现货市场：2023年6月2日，全国主要油厂豆粕成交16.09万吨，较上一交易日增加5.38万吨，现货成交14.59万吨，远月基差成交1.5万吨。开机方面，今日全国123家油厂开机率小幅下调至62.19%，今日全国111家油厂开机率下调至66.49%。(mysteel）
油脂：关注原油市场波动及欧洲生柴相关进口政策的调整
1.核心逻辑：本周大宗商品市场止跌企稳，原油反弹带动美豆油反弹，外围油脂下行压力缓解。国内油脂需求淡季及季节性的基本面压力不变，资金面对油脂快速破位的行情保持谨慎，空头阶段性离场，油脂反弹但回测均线压力的动能略不足。欧洲菜油因UCO进口冲击而限制了生柴消费，行业内审查或重新提高菜油的生柴消费前景，且黑海出口中断也增加了菜油市场的风险偏好。短期国内菜油溢价过高，供需基本面匹配度不高，进口套盘面利润窗口仍在，菜油追高需谨慎。
2. 操作建议：空OI09多P09
3.风险因素：欧洲生柴相关进口政策调整
4.背景分析：
隔夜期货：6月2日，CBOT市场豆油收盘上涨，美豆油07合约涨1.52或3.18%，报收49.38美分/磅。BMD市场棕榈油收盘上涨，马棕榈油08合约上涨106或3.23%，收3390令吉/吨。
印尼将6月1-15日期间的毛棕榈油(CPO)参考价格定在每吨811.68美元，低于5月16-31日期间的893.23美元。
高频数据：
SPPOMA：2023年5月1-31日马来西亚棕榈油单产增加37.11%，出油率增加0.1%，产量增加38%。
ITS:马来西亚5月1-31日棕榈油出口量为1166880吨，上月同期为1176432吨，环比下降1%。
AmSpec:马来西亚5月1-31日棕榈油出口量为1085070吨，上月同期为1104726吨，环比下降1.78%。
现货市场：2023年6月2日，全国主要地区豆油成交24300吨，棕榈油成交1700吨，总成交比上一交易日增加8900吨，增幅52.05%。(mysteel）
玉米：黑海地区粮食出口再出变故，谨防国际谷物受风险溢价反弹
1.核心逻辑：阶段性炒作新麦质量受损和下游低库存支撑玉米价格；终端市场消费乏力，缺乏向上驱动力。总体来看，短期震荡偏强走势，长期维持偏空思路，后期需关注小麦上市节奏和新麦价，后期需持续关注小麦收割情况。
2.操作建议： 逢低试多
3.风险因素：小麦新粮质量、谷物进口预期
4.背景分析：
隔夜期货：6月2日，CBOT市场美玉米07合约涨2.57%，报收每蒲式耳607.75美分。美小麦07合约涨1.51%，报收每蒲式耳620.00美分。
重要消息：
外电，俄罗斯再次叫停了粮食计划。作为谷物倡议的一部分，俄罗斯显然已经阻止了船舶的注册检查。
截至6月4日，河南省已收获小麦4757.5万亩（约占全省种植面积的55.8%），全国已收获冬小麦面积10238万吨，收获进度过三成。（金十数据）
USDA出口销售报告：22/23年度玉米出口净销售为18.7万吨，前一周为-7.5万吨；23/24年度玉米净销售为31.3万吨。前一周为5.2万吨。22/23年度玉米出口装船143.5万吨，前一周为150.3万吨；22/23年度对中国玉米出口装船46.6万吨，前一周为37.7万吨。
现货市场：
6月2日，山东深加工企业门前剩余357车，较昨日增加148车。(mysteel)
截至6月2日，玉米现货价格稳中偏强。北港平仓价2620-2680元/吨，广东港口自提价2790-2810元/吨。东北市场价格2560-2660元/吨，华北市场价格2760-2860元/吨，销区价格2680-2960元/吨。(mysteel)
白糖：郑糖短期回调，预计保持震荡
1.核心逻辑：郑糖价格震荡回升，原糖价格持续下跌，主要原因为巴西中南部5月前三周数据产糖量同比提升，供需短缺情况慢慢缓解；国内方面进口加工糖利润严重倒挂，所以近期淀粉糖出货较为稳定，近期重点关注饮料备货情况；其他终端采购较为谨慎，整体购销仍压制成交价格，白糖终端采购较为保守，市场看空情绪较强；预计小幅震荡。
2. 操作建议：逢高做空
3.风险因素：巴西食糖出港情况
4.背景分析：
隔夜期货：6月2日ICE美国原糖主力合约收盘价下跌0.14美分/磅，至分24.74/磅；郑糖期货主力合约收盘价格6759元/吨，较上一交易日上涨79元/吨。
重要消息：
Mysteel：23/24榨季截至5月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为7896.8万吨，较去年同期的6359.2万吨增加了1537.6万吨，同比增幅达24.18%；累计制糖比为45.61%，较去年同期的38.50%增加了7.11%；累计产糖量为406.3万吨，较去年同期的274.5万吨增加了131.8万吨，同比增幅达48.04%。
沐甜科技：巴西5月三周共出口糖120.8万吨，日均出口量为8.63万吨，较上年5月全月的日均出口量7.13万吨增力21%。上年5月全月出口量力156.78万吨。
泰国外贸部数据：2023年4月泰国出口食糖60.5万吨，同比增加了6.4万吨；其中出口原糖35.16万吨、白糖5.14万吨、精制糖20.23万吨。
现货市场：
6月2日，广西南宁站台价格7080元/吨；云南昆明市场价6880元/吨；加工糖：福建白玉兰报价7250元/吨。
能化板块
原油:沙特减产落定，油价小幅回暖
1.核心逻辑：OPEC+会议昨日结束，由于与会国家，尤其是非洲国家的分歧较大，未达成普遍减产协议，最终沙特独自从7月开始进行100万桶/天的额外减产，其余国家保持之前的减产配额直至2024年底。油价因此回暖4%。近期需求水平预期尤其是中国需求预期较差导致油价大幅走弱，短期减产将让市场计价现实端利好，叠加宏观情绪有所转强，油价将会有小幅抬升，但是在预期变化前，油价的价格中枢可能还是难有大的改变。
2.操作建议：Brent73美元/桶左右，WTI 68美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯制裁后的出口情况、OPEC后续减产决定、宏观风险、成品油需求波动。
4.背景分析：
需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢下移，价格将会70-75美元中枢。最大风险仍然来自需求。
5.市场情况：Brent主力收于76.11美元/桶，前收74.28美元/桶，WTI主力71.74美元/桶，前收70.1美元/桶。Oman主力收于74.01美元/桶，前收73.85美元/桶，SC主力收于524.1元/桶，前收513元/桶。
沥青:需求低迷，短期依靠原料支撑
1.核心逻辑：主力合约收于3668元/吨，前收3760元/吨。近期宏观情绪受到一些消息刺激后明显转强，而原油同样受到影响，并且在减产提前计价的氛围下有所回升，沥青也跟随小幅回暖。目前沥青现货价格也较为坚挺，但是库存持续保持高位，去库节点难现，需求的弱现实将会持续对价格的回升造成压力，短期更多依赖于原油的成本支撑，自身上行驱动将较为有限。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素：6月需求依旧不佳，厂库转移社会库量较大。
4.背景分析：
当前原油小幅回暖，沥青自身库存持续不见去库，更多依靠原料支撑。
PTA:下游开工继续上升
1.核心逻辑：下游近期开工继续小幅走高，聚酯开工回升至92%以上。但近期PTA加工费持续受到两头挤压，6月多套装置将会检修回归，目前的加工费是否支持装置回归仍然需要等待。短期终端订单虽有分化但是总体订单水平算得上良好，下游的去库也在继续，并且利润水平小幅抬高，开工可以持续，PTA短期将会小幅抬升。
3.风险因素：原油价格风险，下游需求超预期状态难以维系。
4.背景分析：
近期原油方面的成本支撑尚可，价格小幅抬升，但6月后由于需求可能重回弱势，检修装置回归后仍有累库风险，需要注意。
乙二醇:成本支撑转强，短期继续震荡
1.核心逻辑：乙二醇自身的供需变化一般，煤价近期的驱动变化更为重要。传近期西南水电再次匮乏，煤价或止跌，煤化整体将迎来小幅回稳态势。而近期商品情绪总体回暖，乙二醇区间震荡行情再现，300-400点之间的窄幅震荡将会延续。
2.操作建议：4000以下轻仓试多区间震荡。
3.风险因素：原油价格风险，煤制装置利润回升过快。
4.背景分析：
后期装置投产预期仍存在，以及6月的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅过剩状态持续。但煤价和油价的变化将会是近期乙二醇的主导逻辑。
甲醇:期货反弹，空间有限
1.核心逻辑：煤炭价格下行继续压低甲醇成本。但供应端因成本利润问题面临停车，MTO装置利润修复大大提升装置重启预期。市场炒作利好情绪推升，能化价格企稳，需等待市场进一步验证。
2.操作建议：观望
3.风险因素：宏观、原油、进口、MTO装置、煤炭等
4.背景分析：
内蒙古甲醇市场主流意向价格在1870-1900元/吨，与前一交易日均价上涨10元/吨。生产企业出货为主，下游按需采购，价格稳中有升内蒙北线1870-1900元/吨，内蒙南线1900元/吨
太仓甲醇市场窄幅走高，现货少量刚需采购；近月出货积极，基差稍弱；远期套利出货为主，部分逢低单边接货，基差持稳，月内差价缩小。成交一般。
现货成交：2145，基差09+90
6上成交：2095-2120，基差09+75
6中成交：2100-2120，基差09+70
6下成交：2085-2090，基差09+65
7下成交：2080-2085，基差09+55
8下成交：2060，基差09+40
外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在240-250美元/吨，近两日6月装港的非伊船货成交在245美元/吨（5000吨），远月到港的中东其它区域船货参考商谈在-2-1.5%，部分中东其它区域工厂意向销售价格在+1-1.5%，但买家还盘-2-1%
装置方面：安徽碳鑫（临涣焦化三期）年产50万吨甲醇装置于4月底附近停车检修，原计划6月初附近恢复。宁夏宝丰三期年产240万吨甲醇精馏装置于5月9日附近停车检修，已于5月底附近陆续重启恢复，
L：中上游去库放缓
1.核心逻辑：两油水平在69万吨，较前一工作日去库3万吨，降幅在4.17%；去年同期库存大致72.5万吨。上游装置检修增加，进口窗口关闭，农膜开工继续回落，订单情况不佳，产业库存集中在中上游，向下传到受阻，市场情绪推动期货价格上涨带动现货小幅跟涨，但产业难有实质性好转，需等待利好进一步验证。
2.操作建议：多L空PP。
3.风险因素：油价，进口，存量供应等
4.背景分析：
PE市场价格部分小涨。华北地区LLDPE价格在7720-7900元/吨，华东地区LLDPE价格在7880-8200元/吨，华南地区LLDPE价格在7750-8100元/吨。
PE美金盘价格偏弱，线性货源主流价格在920-940美元/吨，高压货源主流价格在930-940美元/吨，低压膜料主流区间在955-980美元/吨左右
装置：
PP：意外检修装置增多。
1.核心逻辑：两油水平在69万吨，较前一工作日去库3万吨，降幅在4.17%；去年同期库存大致72.5万吨。装置损失量下降，下游开工继续下行，订单情况不佳，出口下滑，产业库存集中在中上游，下游原料库存偏低，成品库存上涨。油制利润亏损，PDH利润偏高。基本面变动不多，宏观等产业外利空压制价格。
2. 操作建议：观望
3.风险因素：宏观、油价，下游需求等
4.背景分析：
国内PP市场稳中小涨。华北拉丝主流价格在6870-7020元/吨，华东拉丝主流价格在7030-7150元/吨，华南拉丝主流价格在7050-7220元/吨。
PP美金市场价格窄幅小幅整理，市场交投清淡。参考价格：均聚830-880美元/吨，共聚860-910美元/吨。
装置：
橡胶: 商品氛围回暖，沪胶冲击万二
1.核心逻辑：国内云南大面积开割，预计月中前全面开割；海南逐步上量，日均收胶量约3500-4000吨。库存上，深色胶再度累库0.6万吨，5月深色胶的到港量预计仍然偏高；浅色保持1万吨左右的去库，库存进去季节性去库阶段。下游方面，全钢出口订单有所放缓，替换出货延续弱势，厂家库存呈增长趋势，对开工有一定的压制。九一价差在1300元/吨附近震荡，而一五价差依然为反向结构，月间结构的表达依然矛盾。沪胶再次进入进入寻底阶段，收储传闻下，沪胶单边仍然难以把握。
2.操作建议：观望
3.风险因素：产区物候变化、宏观超预期事件、收储情况
4.背景分析：
全乳胶供应端的变化成为了近期盘面博弈的核心，相关流言不断。供应端的高度不确定性加剧了盘面的波动。短期的高波动，既是风险，也是机会。
5.市场情况：RU2309合约收于12000元/吨， RU2401合约收于13320元/吨，NR2308合约收于9640元/吨，泰混5月对RU2309基差收于1405元/吨。
黑色板块
钢材：唐山在发限产政策，钢材期现货价格继续震荡偏强
1.核心逻辑：周五，国内建筑钢材市场反弹明显，市场成交量小幅回升，全国建筑钢材日均成交量18.9万吨，环比回升0.9万吨；热卷价格也小幅反弹。钢材市场近期的反弹主要得益于宏观预期的好转，一方面是国内政策加码预期的升温。另一方面则是美国批准债务上限协议。基本面方面来看，需求弱势供给高位的格局并未发生改变。五大品种表观消费量除螺纹回升14万吨外，其余则整体延续弱势。未来几周高温多雨天气逐渐增多，也不利于国内钢材需求的恢复。供应方面，5大品种钢材产量基本与上周持平，鉴于目前钢厂仍有一定利润，所以减产速度明显偏慢。不过，周末唐山地区公布新的限产政策，具体影响仍待观察。
2.操作建议：螺纹、热卷短期仍有偏多思路对待。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：
现货价格：6月2日，上海、杭州、南京等31城市螺纹钢价格上涨10-50元/吨；上海、杭州、南京等19城市4.75MM热卷价格上涨10-60元/吨。
重要事项：美联储公布的最新褐皮书显示，最近几周美国经济出现降温迹象，就业和通胀略有放缓。尽管如此，美国经济仍然扩张，并没有放缓到足以缓解顽固的高通胀的程度。
铁矿石：宏观预期好转提振矿石价格
1.核心逻辑：近期铁矿石价格涨幅较大，主要原因，一方面是因为宏观预期提振下钢材价格有所回稳。另一方面则是由于铁水产量一直居高不下，且盘面较现货有较高的铁水所致。短期来讲，价格仍有上冲至760-780区间的可能。不过，中期来看，平控压力下，铁水产量可能已经接近顶部区域，后期震荡下行概率较大。铁矿石供应下半年也会逐步回升。我们预计6月上中旬铁矿石港口库存逐步累库概率较大。未来一旦铁水产量顶部和港口库存顶部确立，则铁矿石价格可能重回下行。另外，周末唐山地区发布限产政策，预计回去螺矿强弱可能发生逆转。
2.操作建议：铁矿石短期以震荡偏强思路对待。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析：
现货价格：普氏62%铁矿石指数104.35美元/吨，涨1.1美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报803元/吨，涨1元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12752.54，环比降41.29；日均疏港量290.99降0.72。分量方面，澳矿5835.22降42.73，巴西矿4348.64降51.2；贸易矿7607.42降27.97，球团746.05增10.06，精粉1115.47增15.53，块矿1604.67降41.36，粗粉9286.35降25.52；在港船舶数86条增6条。（单位：万吨）
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.36%，环比上周持平，同比去年下降1.32个百分点；高炉炼铁产能利用率89.66%，环比下降0.26个百分点，同比下降0.24个百分点；钢厂盈利率32.90%，环比下降1.30个百分点，同比下降18.62个百分点；日均铁水产量240.81万吨，环比下降0.71万吨，同比下降1.81万吨。
玻璃：下游备货后需求转淡，价格回落
1.核心逻辑：供应端近年来相对低位，需求在政策托底下有所提振，长期来看关注旺季表现或仍有错配阶段性上涨行情。近期上游纯碱价格快速下行，需求端前期下游备货后转淡，短期市场情绪偏弱。
2.操作建议：逢高沽空
3.风险因素：需求持续性不足，利润改善供应上升
4.背景分析：
周五玻璃期价底部反弹，09合约夜盘收报1588元/吨，01合约夜盘收报1430元/吨。
需求端，原片价格不稳，下游拿货刚需为主。供应端，浮法产业企业开工率为80.00%，产能利用率为80.02%。沙河市场成交一般，价格基本稳定。华东销量整体有转好，一线品牌暂无起色，其他品牌以涨带销成交上行。华中市场个别厂家价格下行，湖北地区出货一般，其他地区产销存好转。华南市场部分企业成交相对灵活，下游刚需性补货为主。上周全国浮法玻璃样本企业总库存5553.7万重箱，增幅6.45%，同比-26.15%。
据隆众资讯，今日全国均价2049元/吨，环比上一交易日-3元/吨。
纯碱：装置投产压力大，期价探底
1.核心逻辑：供需两旺，生产企业库存偏低，利润较好，下游玻璃总日熔量高刚需强，基本面尚可。中期来看供应端有较大装置投产压力，对价格有明显压制，天然碱装置冲击下价格或继续探底氨碱成本，关注装置投产节奏。
2.操作建议：区间操作
3.风险因素：装置投产进度超预期，光伏玻璃投产弱于预期
4.背景分析：
周五纯碱期价底部反弹，09合约夜盘收报1700元/吨，01合约夜盘收报1448元/吨。
供应国内纯碱市场走势稳定，情绪提振，企业接收订单增加。国内纯碱开工率89.10%，装置运行变化不大，实联开车计划延后，青海五彩设备问题，减量生产。后期有企业有检修计划，但无明确检修时间。近期，现货价格有涨价预期，接单好转，待发增加趋。上周纯碱厂家库存52.26万吨，环比下降2.18万吨，下降4%，月底有企业发货增加，库存呈现下降趋势。
据隆众资讯，东北地区重碱主流价2200元/吨；华北地区重碱主流价2300元/吨；华东地区重碱主流价2000元/吨；华中地区重碱主流价2000元/吨；华南地区重碱主流价2250元/吨；西南地区重碱主流价2150元/ 吨；西北地区重碱主流价1730元/吨。
作者栏
本晨报根据研究所具有资质条件的分析师撰写的产业链日报摘录或汇总而成，具体报告内容见公司官网或另行向公司电话咨询获取。
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