扫二维码
查看交易信息
宏观要点
宏观：美元继续反弹，商品市场继续承压
1.宏观重要消息及事件：
美国财政部数据显示，2月海外国家持有美国国债规模下降589亿美元，至7.344万亿美元。其中，中国连续第七个月减持美债，总规模维持在近13年低位，至8488亿美元。美国政府周一发行的3个月期国库券中标收益率创下自2001年以来的最高水平，至5.08%。这主要是受到投资者对美国债务上限将至的担忧影响。美国众议院议长麦卡锡表示，众议院将在未来几周内就将债务上限延长到明年的法案进行投票。
美国4月独栋住宅建筑商信心连续第四个月得到改善，因为二手房上市量少，抵押贷款利率下降，促进了对新房的需求，但建筑材料的短缺仍然是一个挑战。周一的其他数据显示，由于新订单和出货量激增，其4月份纽约州制造业活动的晴雨表在五个月内首次显示增长。
17日，中国央行进行1700亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75%，连续8个月维持不变。
美宣布起诉、制裁中国企业和公民，外交部回应：强烈谴责，已向美方提出严正交涉。
2.全球资产价格走势：
数据来源：文华财经，东海期货研究所整理。
3.风国内流动性概况：
数据来源：Wind，东海期货研究所整理。
4.重要财经日历：
1、 10:00 中国第一季度GDP年率
2、 10:00 中国3月社会消费品零售总额年率
3、 10:00 中国3月规模以上工业增加值年率
4、 17:00 德国4月ZEW经济景气指数
5、 17:00 欧元区4月ZEW经济景气指数
6、 20:30 美国3月新屋开工总数年化
金融板块
股指期货：
1.核心逻辑：海外方面，银行体系危机逐渐平息，美就业与通胀数据公布支持美联储紧缩拐点预期进一步加强。国内方面，近期公布的国内经济数据偏强，结构上有争议，但总体向好。弱复苏节奏下，持续性主线缺乏，指数上行的斜率有限，但反弹的方向确定。
2.操作建议：偏多操作。
3.风险因素：海外银行风险扩散超预期，经济修复速度不及预期，稳增长政策退出超预期。
4.背景分析：
4月17日，A股低开后全天分化，沪指单边走升，金融、周期走强，创业板指一度翻绿，尾盘回升。盘面上，中字头涨势进一步强化，三桶油再创阶段新高，金融、煤炭、海运、石油等周期股表现抢眼；TMT部分核心股午后反攻，但大部分个股仍调整。截至收盘，上证指数涨1.42%收于日高，以3385.61点报收，创10个月新高；深证成指涨0.47%，创业板指涨0.26%，北证50涨0.46%，万得全A、万得双创涨跌不一；A股全天成交1.12万亿元，连续10日位于万亿上方；北向资金尾盘明显回流，全天净买入逾19亿元。
重要消息：
中国一季度经济数据即将重磅出炉。国务院新闻办公室将于今日上午10时举行新闻发布会，请国家统计局新闻发言人付凌晖介绍2023年一季度国民经济运行情况，并答记者问。按照惯例，发布会将公布中国一季度GDP数据。同日，国家统计局还将公布最新社会消费品零售、固定资产投资、规模以上工业增加值等经济数据。据Wind数据统计，机构预测，今年一季度我国GDP同比将增长4%，固定资产投资将增5.3%。另外，预计3月份工业增加值同比将增长4.2%，社会消费品零售将大幅增长7.2%。
据央视财经，一季度，全国工程机械平均开工率为53.14%，整体已经呈现经济复苏、逐月向好的态势。按月份来看，1月单月开工率40.61%，2月单月开工率53.77%，3月单月开工率65.05%，表明年初以来我国各项基础设施建设持续加速。
据证券时报，4月中下旬，A股迎来业绩披露高峰期。截至记者4月17日，A股已有1800多家公司披露了2022年年报；360多家公司披露了2023年一季度经营数据（包括一季报、预告、快报等）。整体来看，逾980家公司去年净利润实现正增长，上市公司经营层面彰显韧性。而今年一季度，消费等领域多家企业盈利改善明显，纷纷实现“开门红”。
据证券时报，本周有多家汽车产业链上下游企业冲刺IPO，包括蔚来汽车、小鹏汽车的一级供应商福尔达，提供机动车辆主动安全系统解决方案的元丰电控，锂电池电解液添加剂企业华一股份，主营涵盖汽车测试试验设备研发生产的博科测试。
据中国证券报，近一个月内，医药类ETF份额大幅增加，多只医药类ETF规模创下历史新高。在此期间，食品饮料、新能源等领域的多只ETF产品份额也出现较大的增长，但科创50ETF等多只宽基指数ETF以及芯片、半导体等板块的ETF产品份额减少较多。机构人士表示，市场调整之际，ETF份额变化或许表明机构资金正在积极布局结构性机会。与此同时，近期TMT板块波动扩大，资金或分流至医药等其他板块。
小鹏汽车发布SEPA 2.0 “扶摇”全域智能进化架构。在“扶摇”架构加持下，小鹏汽车未来新车型研发周期将缩短20%。搭载“扶摇”架构的首款全新战略车型——小鹏G6也将于今日在上海车展正式亮相。
上海2023年首批次集中供地今起开拍，此次出让的19幅地块涉及上海11个区，总起始价为483.41亿元。
ChatGPT等人工智能（AI）在欧洲面临新的进一步监管。欧盟议员起草《人工智能法案》，致力于在法案中增加条款，引导强大的人工智能朝着以人为本、安全可靠的方向发展。
国债期货：
1.核心逻辑：央行一季度货政例会未提及“三重压力”，货币政策表述延续“精准有力”，对经济定调更乐观的同时，仍然旨在呵护银行间流动性。经济总体改善但内需隐忧仍在，信用进一步扩张但后劲待验证，货币环境偏宽但缺乏总量工具，债市预计仍难突破前期震荡区间，收益率处于偏低位置，谨防数据超预期或税期资金压力引发阶段回调。
2.操作建议：防御为主。
3.风险因素：资金面超预期波动，央行货币政策转向超预期，宽信用增量政策超预期。
4.背景分析：
4月17日，国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.14%，5年期主力合约跌0.07%，2年期主力合约跌0.03%。资金面方面，Shibor短端品种全线上行。隔夜品种上行21.3bp报1.818%，7天期上行4.8bp报2.048%，14天期上行5.4bp报2.069%，1个月期上行0.2bp报2.308%。
重要消息：
公开市场方面，央行超量平价续做4月到期MLF。央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月17日开展1700亿元1年期MLF操作和200亿元7天期公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.75%、2.0%。Wind数据显示，当日1500亿元MLF和180亿元逆回购到期，因此当日央行公开市场全口径净投放220亿元。
中金所发布消息，2023年记账式附息（八期）国债已招标发行，该国债从上市交易日后的下一交易日开始，纳入TF2306、TF2309和TF2312的可交割国债范围，可用于交割意向申报。
一级市场方面，农发行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，农发行3年、5年期固息增发债中标收益率分别为2.679%、2.8392%，全场倍数分别为3.46、4.61，边际倍数分别为2.48、1.74。
日前央行货币政策委员会召开2023年第一季度例会指出，要精准有力实施稳健的货币政策，搞好跨周期调节。要进一步疏通货币政策传导机制，保持流动性合理充裕，保持信贷合理增长、节奏平稳，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。用好政策性开发性金融工具，重点发力支持和带动基础设施建设，促进政府投资带动民间投资。在国内粮食稳产增产、能源市场平稳运行的有利条件下，保持物价水平基本稳定。
美债收益率普遍收涨，3月期美债收益率涨3.57个基点报5.094%，2年期美债收益率涨8.7个基点报4.207%，3年期美债收益率涨7.4个基点报3.924%，5年期美债收益率涨8.4个基点报3.704%，10年期美债收益率涨7.6个基点报3.605%，30年期美债收益率涨6.8个基点报3.813%。
周一在岸人民币兑美元16:30收盘报6.8717，较上一交易日跌222个基点，夜盘报6.8817。人民币兑美元中间价报6.8679，调贬73个基点。
有色板块
沪铜：美加息预期有反复，国内弱复苏，铜价回落
1.核心逻辑：宏观，美国4月纽约制造业指数转正，联储官员称要看更多通胀回落证据，5月加息25基点概率增加；美2月M2供应同比降2.2%，继续收缩；央行超额续作MLF，利率不变。基本面，供给，矿端宽松，TC高位，新产能投放，冶炼厂有检修但原料提前补充，精铜产量增。需求端，线缆、漆包线消费弱，加之铜价高位，虽精废价差较大，但精、废铜杆开工率均继续下滑；地产看房减少，近期成交下滑，复苏持续性待观察；新能源汽车产销增速均放缓；空调高排产；需求整体呈弱复苏。库存，4月17日沪铜期货库存81807吨；LME铜库存51775吨；全球精铜显性库存偏低。综上，美加息预期有反复，国内弱复苏，铜价回落，但空间有限，仍呈震荡走势。
2.操作建议：观望
3.风险因素：美联储紧缩超预期、国内复苏超预期
4.背景分析：
外盘市场：4月17日LME铜收盘8955美元/吨，跌0.98%。
现货市场：4月17日上海升水铜升贴水110元/吨，涨55元/吨；平水铜升贴水80元/吨，涨45元/吨；湿法铜升贴水35元/吨，涨65元/吨。
沪铝：反弹承压，期价高位震荡
1.核心逻辑。基本面，供应，云南地区降水量不及预期，电力紧张因素仍然存在，减产的可能性仍然存在，铝价下方支撑较强；需求，由于铝消费偏向于地产后端，地产竣工带动作用明显，带动库存不断去化。库存，4月17日 SMM国内电解铝社会库存去库3.1万吨至93.5万吨，处于近5年低位；SHFE铝仓单去库1807吨至187853吨；LME库存去库2300吨至528350吨。沪铝价格冲高后于18800承压，于（18700,18800）的区间内震荡。
2.操作建议：日内压力位：18800、18900，日内支撑位：18700、18600，区间择机多空
3.风险因素：市场重新交易衰退预期
4.背景分析：
外盘市场：4月17日LME铝开盘2386美元，收盘2372.5美元，较上个交易日收盘价2363美元下跌17.5美元，跌幅0.73%。
现货市场：4月17日上海现货报价18740元/吨，对合约AL2305贴水20元，较上个交易日下降40元；沪豫（上海-巩义）价差为100元/吨；沪粤价差为-130元/吨。
锌：国内库存再次去化，锌价反弹
1.核心逻辑：沪锌主力隔夜小幅下行，收跌0.42%。2023年3月SMM中国精炼锌产量为55.68万吨，环比增加5.53万吨或环比增加11.03%，同比增加12.26%。1至3月累计产量达到156.9万吨，同比增加6.62%。矿供应方面，矿端延续偏紧格局，ZN50周度加工费持续回落至5050元/吨。近日产能在15万吨的Nyrstar旗下法国Auby炼厂复产，海外对锌精矿的需求提升，进口矿TC顺应供需变化回落至200美元/吨。截至4月17日，SMM七地锌锭库存总量为15.00万吨，较上周一（4月3日）减少0.52万吨，较上周五（4月7日）增加0.25万吨，国内库存录增。消费端，目前镀锌开工率表现一般，国内企业订单并不火爆，目前依然以消耗成品库存为主，逢低采买继续带动国内的库存走低。短期内，锌价或呈现震荡小幅上行行情。
2.操作建议：多单持有
3.风险因素：累库幅度，供应增量扰动
4.背景分析：
外盘市场：LME三月锌隔夜收2832，-24.5，-0.86%
现货市场：0#锌主流成交价集中在22440~22530元/吨，双燕成交于22510~22590元/吨，1#锌主流成交于22370~22460元/吨。跟盘报价普通国产品牌对2305合约升水80~100元/吨，贸易商均价成交下调至5~10元/吨附近，贸易商积极出货，均价成交为主。
锡：佤邦禁矿，锡价大幅拉升
1.核心逻辑：沪锡主力隔夜高开，收涨6.93%。佤邦禁采矿山的消息将令市场忽视目前基本面供需的宽松局面，价格大几率强势上涨，若禁采政策实施落地，国内将面临巨大的锡矿缺口难以填补。3月份国内精炼锡产量为15114吨，较2月份环比增加18.15%，同比减少0.54%，1-3月累计产量同比增加0.41%。主要供应国缅甸输送量下滑，因开采成本受矿石品位下降、人工成本上升、锡价大跌等因素影响，缅甸地区锡矿供应预计减少，近期国内锡矿加工费也持续走低，暗示锡矿供应紧张。当下13500吨的40%锡精矿加工费已经贴近于炼厂生产成本，若加工费再度下行，冶炼企业生产积极性或将有较大受损。目前电子订单依然较差，短期未看到修复的迹象。短期来看，但若内盘价格连续大幅上升，将加剧目前价格的脆弱性，不宜盲目追高，预计锡价短期内波动幅度剧烈。
2.操作建议：观望
3.风险因素：矿端供应
4.背景分析：
外盘市场：LME三月锡隔夜收27367，2514，10.12%
现货市场：上海金属网现货锡锭报价208500-210000元/吨，均价209250元/吨，较上一交易日涨12000元/吨。听闻小牌对5月平水-升水300元/吨左右，云字头对5月升水300-600元/吨附近，云锡对5月升水600-800元/吨左右不变。
沪镍：转产空间再打开，且镍元素过剩压力仍在，盘面回落
1.核心逻辑：宏观，美国4月纽约制造业指数转正，联储官员称要看更多通胀回落证据，5月加息25基点概率增加；美2月M2供应同比降2.2%，继续收缩；央行超额续作MLF，利率不变。基本面，供给，电解镍开工高位，产量同比预期仍增；硫镍镍近期继续下挫，盘面反弹，纯镍和硫酸镍劈叉，转产利润再打开。需求，不锈钢拿货情绪有所回升，钢厂利润修复，镍铁企稳反弹；新能源汽车增速放缓，三元有去库压力，湿法中间品仍过剩；盘面反弹，抑制镍板需求，现货升水回落。库存，4月17日沪镍期货库存1573吨；LME镍库存41490吨；LME和上期所纯镍库存偏紧。综上，转产空间再打开，且镍元素过剩压力仍在，盘面回落。
2.操作建议：逢高沽空
3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期
4.背景分析：
外盘市场：4月17日LME镍收盘24690美元/吨，涨0.37%。
现货市场：4月17日俄镍升水6800元/吨，跌500元/吨；金川升水6800元/吨，跌600元/吨；BHP镍豆升水3000元/吨，跌300元/吨。
不锈钢：现货情绪有所回升，钢厂有封盘，钢价反弹
1.核心逻辑：宏观，美国4月纽约制造业指数转正，联储官员称要看更多通胀回落证据，5月加息25基点概率增加；美2月M2供应同比降2.2%，继续收缩；央行超额续作MLF，利率不变。基本面，供给，国内4月41家不锈钢厂粗钢排产环比减1.5%，同比减9.7%，生产利润有所修复；钢厂调涨开盘价，后又封盘。需求，期现价格反弹后下游拿货情绪有所回升，贸易商出货尚可。成本端，镍铁企稳；高碳铬铁减产；成本端支撑逐渐显现。4月17日上期所不锈钢期货库存74649吨，去库。综上，现货情绪有所回升，钢厂有封盘，钢价反弹。
2.操作建议：逢低做多
3.风险因素：消费不及预期、 去库不及预期
4.背景分析：
现货市场：4月17日无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资15970元/吨，涨600元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资15870元/吨，涨600元/吨。
黄金：美国利率重心长期或下移，黄金逢低多配
1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。目前美国通胀同比增速出现拐点市场预期美联储加息将放缓，金银弱反弹，但经济数据仍偏强美联储态度偏鹰，仍需警惕终点利率超预期扰动。长期来看美国利率重心偏下移，金价具备逢低多配价值。
2.操作建议：长期逢低布局多单
3.风险因素：美联储鹰派程度超预期
4.背景分析：
周一黄金价格偏弱，内盘主力合约夜盘收报443.30元/克，外盘COMEX期金主力现报2006.9元/盎司。
美国政府周一发行的3个月期国库券中标收益率创下自2001年以来的最高水平，至5.08%。这主要是受到投资者对美国债务上限将至的担忧影响。美国众议院议长麦卡锡表示，众议院将在未来几周内就将债务上限延长到明年的法案进行投票。
美国财政部数据显示，2月海外国家持有美国国债规模下降589亿美元，至7.344万亿美元。其中，中国连续第七个月减持美债，总规模维持在近13年低位，至8488亿美元。
里士满联储主席巴尔金表示，对银行业的现状感到放心，但不想宣布银行的潜在压力问题已经得到解决。
白银：美联储加息周期或近尾声，金银比价逢高试空
1.核心逻辑：美联储维持鹰派，加息预期利好美元美债，对金银上方构成压制。金银比来看，在货币政策完全转向宽松前没有过强的下行动力。根据美联储点阵图美国利率重心长期或有下移，可以选择金银比高位时逢低布局白银多单。
2.操作建议：长期逢低布局多单
3.风险因素：美联储鹰派程度超预期
4.背景分析：
周一内盘白银价格偏弱，内盘主力合约夜盘收报5606元/千克，外盘COMEX期银主力合约现报25.120美元/盎司。
当被问及改变2%的通胀目标时，欧洲央行行长拉加德表示，一旦通胀目标实现，我们就可以讨论。
美元指数继续反弹，重新站上102关口，最终收涨0.512%，报102.11；美国10年期国债收益率延续涨势，收报3.6%。
农产品板块
油料：美国3月大豆压榨量大增至15个月高位，豆粕饲料消费较好
1.核心逻辑：南美大豆定产，巴西大豆CNF贴水转负，季节性供应压力大；美豆进入春播交易周期，天气形势良好，多头交易空间有限；资金面，美国核心通胀依旧顽固，加息预期增强，资金对商品的风险偏好降低。需要注意的是，谷物市场的风险溢价有所增加。
2.操作建议：观望为主。
3.风险因素：南美天气出现异常
4.背景分析：
隔夜期货：4月17日，CBOT市场大豆收盘上涨，美豆05合约涨幅15.5或1.03%，报收1516美分/蒲。
重要消息：
巴西商贸部：4月第二周，共计9个工作日，巴西大豆出口量为754.97万吨，去年同期为1147.26万吨。日装运量为83.89万吨/日，较去年同期的60.38万吨/日增38.93%
AgRural：截至上周四，巴西农民已收割了86%的2022/23年度大豆播种面积，较前一周上升4个百分点。去年同期，巴西大豆收割率为87%，并指出田间作业主要集中在南里奥格兰德州。
Datagro：预计截至4月7日，巴西2022/23年度大豆销售进度43%，慢于去年同期的55%和五年均的59.8%。
NOAA:，美国3月大豆压榨量大增至15个月高位，且为纪录第二高水准。NOPA会员单位约占美国大豆压榨量的95%左右。NOPA报告显示，会员单位3月共压榨大豆1.85810亿蒲式耳，较2月的1.65414亿蒲式耳增加12.3%。该协会的数据显示，这是自2021年12月达到创纪录的1.86438亿蒲式耳以来最大的月度压榨量。
Emater-RS：巴西南里奥格兰德州2022/23年度大豆收割率为32%，周环比提高14%，上年度同期大豆收割率为41%，而历史平均水平为64%。
Patria Agronegocios：巴西2022/23年度大豆收割率已达86.29%，去年同期收割进度为89.12%。
USDA出口检测报告：截至2023年4月13日当周，美国大豆出口检验量为526,376吨，此前市场预估为300,000-725,000吨，前一周修正后为678,038吨，初值为669,566吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为280,217吨，占出口检验总量的53.24%。截至2022年4月14日当周，美国大豆出口检验量为1,008,326吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为46,667,363吨，上一年度同期为46,039,346吨。
蛋白粕:油厂4月底开机及豆粕提货逐渐恢复
1.核心逻辑：美豆国内消费向好预期兑现的话，叠加紧库存、寒冷天气到来的春播焦虑，资金多头依然坚挺。国内豆粕主流地区现货价格持稳，随现货供应改善，回落预期强。盘面5-9继续走扩，M09下跌之后多空分歧出现，中粮席位大幅加空，卖压较大。M09高空思路不变，3600处可布局卖3700看跌，两个月。
2.操作建议：逢高空09；场外熊差+卖虚值看涨
3.风险因素：巴西大豆出口装运风险
4.背景分析：
库存情况：截至2023年4月14日（第15周），全国主要地区油厂大豆库存为262.53万吨，较上周减少6.67万吨，减幅2.48%；豆粕库存为27.29万吨，较上周减少5.75万吨，减幅17.4%；未执行合同为280.67万吨；较上周增加13.9万吨，增幅5.21%；豆粕表观消费量为131.58万吨，较上周增加4.15万吨，增幅3.26%。（mysteel）
现货市场：4月17日，全国主要地区油厂豆粕成交29.78万吨，较上一交易日增加10.07万吨，其中现货成交17.97万吨，远月基差成交11.9万吨。开机方面，今日全国123家油厂开机率下降至45.53%。(mysteel）
油脂：马来棕榈油产量恢复，5月棕榈油出口参考价提高
1.核心逻辑：油脂区间震荡行情，盘面偏弱。现货支撑油脂弱稳，盘面5-9扩，远期悲观预期强，巴西大豆、欧洲菜油卖压较大，整个外围油脂受拖累。不过东南亚棕榈油库存收缩，节日消费高峰过后，印尼生柴消费潜力有望增加。再进入7-9月增产高峰之前，马棕仍有支撑，国内棕榈油成本支撑增强。整体油脂偏弱，棕榈油下破震荡区间较难，三大油脂、豆油、菜油相对弱。
2. 操作建议：观望
3.风险因素：天气因素
4.背景分析：
隔夜期货：4月17日，CBOT市场收盘上涨，美豆油05合约涨幅08或1.49%，报收54.46美分/磅。BMD市场收盘上涨，马棕榈油05合约涨幅6或0.15%，收盘4021令吉/吨。
GAPKI：印尼2月份棕榈油产量降至425万吨，1月份为426万吨；印尼2月棕榈油库存降至264万吨，1月为310万吨；印尼2月棕榈油出口量降至290万吨，1月为295万吨。
MPOB：马来西亚将5月份毛棕榈油的出口税维持在8%，但将5月份的参考价从4月份的4031.45林吉特/吨上调至4063.58林吉特/吨。
库存情况：截至2023年4月14日（第15周），全国重点地区棕榈油商业库存约89.79万吨，较上周减少2.33万吨，降幅2.53%；同比2022年第15周棕榈油商业库存增加59.84万吨，增幅199.80%。全国重点地区豆油商业库存约65.41万吨，较上次统计增加1.73万吨，增幅2.72%。（mysteel）
高频数据：
SPPOMA：2023年4月1-15日马来西亚棕榈油单产增加16.89%，出油率增加0.86%，产量增加22.50%。
ITS：马来西亚4月1-15日棕榈油出口量为535905吨，上月同期为751814吨，环比减少28.72%。
AmSpec：马来西亚4月1-15日棕榈油出口量为497353吨，上月同期为750530吨，环比减少33.73%。
现货市场：4月17日，全国主要地豆油成交30000吨，棕榈油成交2800吨，总成交比上一交易日增加1300吨，增幅4.125%。（mysteel）
能化板块
原油: 需求短期偏软叠加美元反弹，油价回调
1.核心逻辑： 受需求不振的迹象影响，原油价格周一躞蹀，美元走强和关键技术位也抑制了大宗近期的涨势。由于近期利润回调，一些亚洲炼厂在考虑减少原油加工量，表明目前亚太石油需求仍然一般，全球柴油市场疲软更是加剧了市场的需求担忧。美元走强和挥之不去的通胀担忧也给油价带来压力，目前金融市场正在等待本周联储官员的讲话。近期油价处于超买区域，短期可能会出现回调，价格也需要从最近的4周涨势中喘口气。
2.操作建议：Brent85美元/桶左右，WTI 80美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯制裁后的出口情况、OPEC后续减产决定、宏观风险、成品油需求波动。
4.背景分析：
需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢下移，价格将会75-80美元中枢。最大风险仍然来自需求。
5.市场情况：Brent主力收于84.76美元/桶，前收86.31美元/桶，WTI主力80.83美元/桶，前收82.52美元/桶。Oman主力收于86.35美元/桶，前收86.35美元/桶，SC主力收于597.6元/桶，前收601.6元/桶。
沥青:排产有所减少，库存保持平稳
1.核心逻辑：主力合约收于3915元/吨，前收3934元/吨。沥青近期周均产量周度开工率保持一般%，预期内的高排产兑现情况一般，目前整体的厂库排库情况良好，库存水平为中位水平，社会库稍高，受近期主要消费区逐渐进入雨季影响，下游需求仍未完全开启。沥青近期跟随原油行情进行波动，短期上行驱动计价完毕，后期自身空间有限，更多仍然看原料情况。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素：4月需求依旧不佳，排产量仍然过高。
4.背景分析：
当前原油对盘面支撑仍在。操作上，近期市场波动较大，整体在原油价格带动后已经逐渐趋稳。
PTA:原料支撑继续，谨防调油需求再现
1.核心逻辑：虽然下游利润有所恢复，但是由于终端订单已经开始下滑，下游开工仍然开始小幅减少，后期可能会对PTA造成反馈。但是对09来说，虽然下游需求减弱，但是近期芳烃料再次走强。调油需求今年夏天可能再次发酵，目前海外汽油库存极低，韩国二甲苯出口已经提前进行，所以尽管后期国内装置开工能有所恢复，但是PX的成本将大概率继续保持强势，给出价格下方支撑。
3.风险因素：原油价格风险，下游需求再度走弱。
4.背景分析：
近期原油方面的成本支撑基本稳定，但4后月由于需求较为弱势，上下游供需错配可能将累库。
乙二醇:原料成本拉低驱动减弱，短期去库后继续窄幅震荡
1.核心逻辑：煤价前期走弱带动了煤化工成本下移，但后期边际驱动已经减弱。下游库存再次累积，也迫使下游开工逐步减少，乙二醇再次回到过剩阶段导致的窄幅波动行情。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素：原油价格风险，煤制装置利润回升过快。
4.背景分析：
后期装置投产预期仍存在，以及4月的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅过剩状态持续。
甲醇:供应压力难以有效缓解，价格依然偏弱。
1.核心逻辑：装置检修损失量集中，低价刺激下游补库需求，内地供需边际有转好，但宝丰装置投产成功，供应预计逐渐承压，港口方面本周受卸货和船货污染影响到港有所减少，库存下降，需求尚且平稳，供需矛盾不大，进口价格对盘面有一定压制作用。关注MTO装置重启情况。甲醇整体处于弱势格局当中，若MTO重启成功，港口供需或有转好，存在一定的上升驱动，否则，价格将持续处于偏弱状态，随着煤炭价格重心下移。
2.操作建议：观望
3.风险因素：宏观、原油、进口、MTO装置等
4.背景分析：
内蒙古甲醇市场主流意向价格在2160-2205元/吨，与前一交易日均价持平。生产企业出货为主，下游按需采购，价格整理运行。内蒙北线2160-2190元/吨，内蒙南线参考2205元/吨。
太仓甲醇市场低价难寻。纸货部分逢高出货，月内刚需买盘跟进，基差稳定；远期套利接货为主，基差走弱。月间差价扩大。
现货/4中：2490-2510，基差05+20/+25
4下成交 ：2490-2520，基差05+25/+30
5上成交 ：2465-2485，基差05+0/+5
5下成交 ：2460-2490，基差05-5/+0
6下成交 ：2445-2480，基差05-15
外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在290-296美元/吨，固定价格报盘匮乏，少数远月到港的非伊船货报盘+1.5%，东南亚少数非主力港口偶有买家递盘350美元/吨，但需求跟进拖沓，韩国参考340-350美元/吨，印度参考290-295美元/吨。
装置方面：云南云天化年产26万吨甲醇装置前期因成本问题于1月1日停车，目前装置仍在检修中，延迟至4月下旬附近重启；山东明水60万吨/年甲醇装置现正常运行，日产1900元/吨附近，厂家计划5月8日起全停检修，检修预计时长15天；中煤鄂能化100万吨/年甲醇装置4月9日附近临时停车检修，预计下周附近恢复；广西华谊年产180万吨甲醇一体化装置4月12日因设备故障停车，闻预计为期3-5天左右
L:地膜旺季结束，需求继续回落
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在82万吨，较前一工作日累库4万吨，增幅在5.13%；去年同期库存大致87万吨。上游装置重启恢复，进口窗口打开，农膜开工继续回落，订单情况不佳，产业库存集中在中上游，向下传到受阻，成品库存积累，但原油价格坚挺，下行空间受限，价格预计偏弱
2.操作建议：观望。
3.风险因素：油价，进口，存量供应等
4.背景分析：
PE石化出厂价格个别调整，华北地区LLDPE价格在8230-8350元/吨，华东地区LLDPE价格在8200-8450元/吨，华南地区LLDPE价格在8120-8350元/吨。
PE美金美金盘价格变化不大，商家报盘不多，实盘均可商谈。从内外盘价差来看，线型高压及低压中空表现偏弱，海外其他区域趋势相同，后续需重点关注美国及中东地区货源到货情况。
装置：
PP: 装置集中检修，供应压力有所缓解
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在82万吨，较前一工作日累库4万吨，增幅在5.13%；去年同期库存大致87万吨。上游检修比价集中，供应压力暂时缓解，但下游开工继续下行，订单情况不佳，出口下滑，产业库存集中在中上游，下游原料库存偏低，成品库存上涨。油制利润亏损，PDH利润偏高，价格预计震荡偏弱。
2. 操作建议：做空PDH利润
3.风险因素：宏观、油价，下游需求等
4.背景分析：
国内PP市场窄幅整理，幅度在10-50元/吨华北拉丝主流价格在7550-7600元/吨，华东拉丝主流价格在7550-7680元/吨，华南拉丝主流价格在7680-7800元/吨。
PP美金市场价格稳中偏暖，部分小涨5-10美元/吨。国内价格方面，拉丝美金远期参考价格在930-950美元/吨，共聚美金远期参考价格在940-990美元/吨，4-5月船期为主。
装置：
橡胶: 云南产区干旱，沪胶终迎反弹
1.核心逻辑：东南亚主产区与云南产区气候干旱，云南产区胶树仍需等待新叶再次长出，才能开始割胶，预计全面开割需等到5月末。上周仓库出入库依然活跃，但依然是入库量远大于出库量，预计上周仍有较大幅度的累库。3月在下游开工持续保持高位的情况，轮胎产量环比继续大幅走高。成品库存的情况略有分化，但整体比较平稳，环比增加的产量没有转化为库存。国内产区物候问题，带来交割品产量缩减预期，远月的RU2401炒作驱动凸显，近月的RU2309依然被近端需求压制。
2.操作建议：逢高做空RU2309，正套加仓
3.风险因素：产区物候变化、宏观超预期事件
4.背景分析：
交割品对混合胶的天然升水始终是非标正套的强大背书，尽管22年交割品减产，一定程度上缓解了浅色胶供应端的矛盾，然而国内需求的走强依然会体现在流通量更大的混合胶上。
5.市场情况：RU2305合约收于11760元/吨，RU2309合约收于11905元/吨，NR2307合约收于9715元/吨，泰混4月对RU2309基差收于1175元/吨。
黑色板块
钢材：需求仍需进一步确认，钢材期现货市场继续震荡偏弱
1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场小幅下跌，市场成交量有所回升，全国建筑钢材日均成交量21.85万吨，环比回升3.8万吨；热卷价格也小幅下跌。目前市场宏观面因素依旧偏利多，包括明日宏观经济数据，月底中央政治局会议以及5.1节前补库需求，此外杭州、广州等地库存水平也不高。但从现实表现来看，需求依旧偏弱，社会库存降幅放缓，钢厂库存面临回升压力，且铁矿石、焦炭等原料价格也存在下移可能。另外，从短期来看，钢材供应还处在比较高的位置，且需求不足以匹配当下的高供应。
2.操作建议：螺纹、热卷仍以震荡偏弱思路对待。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：
4月17日，上海、济南等21城市螺纹钢价格下跌10-40元/吨；济南等15城市4.75MM热卷价格下跌10-50元/吨。
重要事项： 3月份70个大中城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有64个和57个，比上月分别增加9个和17个。同时，一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.3%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。从同比来看，新建商品住宅和二手住宅销售价格上涨城市分别有18个和8个，比上月分别增加4个和1个。
铁矿石：铁水接近阶段性顶部，矿石价格延续高位震荡
1.核心逻辑：铁矿石基本面短期仍偏强，港口持续去库，铁水产量超过去年同期高点，钢厂原料库存也比较低。不过，目前钢厂盈利已经持续收窄，全国主要钢厂盈利占比连续两周回落，累积下降11个百分点，铁水产量或已接近阶段性顶部，未来市场焦点或转向交易粗钢压减。钢厂对原料补库也持谨慎态度，未来钢厂的低库存可能会成为常态。供应方面的话二季度矿石供应相比一季度呈现回升趋势，且按照船期推算，未来几周铁矿石到港量将有所回升。
2.操作建议：铁矿石下行趋势未改。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析：
现货价格：普氏62%铁矿石指数118.9美元/吨，跌0.05美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报885元/吨，涨6元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12911.51，环比降241.47；日均疏港量319.23降4.05。分量方面，澳矿6149.07降78.49，巴西矿4368.98降45；贸易矿7564.94降69.03，球团742.19增1.96，精粉1056.39增17.89，块矿1859.31降37.91，粗粉9253.62降223.41；在港船舶数100条增12条。（单位：万吨）
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.74%，环比上周增加0.44%，同比去年增加4.63%；高炉炼铁产能利用率91.80%，环比增加0.60%，同比增加5.38%；钢厂盈利率47.62%，环比下降6.93%，同比下降27.27%；日均铁水产量246.70万吨，环比增加1.63万吨，同比增加13.40万吨。
焦炭：近月支撑强于远月
1.核心逻辑：两轮提降后，焦企利润不降反升，焦企提高开工兑现利润动力较大，日均焦炭产量持续回升中，焦炭供应偏宽松。下游铁水产量虽然维持高位，但钢厂受利润压制不补库，需求负反馈传导至焦炭。由于季节性旺季，近月合约较远月合约支撑较强，价差走扩，多单可继续持有。
2.操作建议：震荡偏弱
3.风险因素：政策扰动
4.背景分析
本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为76.2% 增 1.8%；焦炭日均产量70.0 增 2.5 ，焦炭库存113.4 减 1.1 ，炼焦煤总库存895.0 增 1.3 ，焦煤可用天数9.6天 减 0.3 天。
焦煤/动力煤：煤矿累库
核心逻辑：澳煤全面放开后，前期因为进口利润不高市场预计实际量有限，近期来看，澳煤已经跌至300美元以下，若下行趋势持续，沿海钢厂有较大动力进口澳煤。国内供应稳定，且进口稳步增长，煤炭供应存在宽松预期；当前焦企利润尚可，但维持低库存策略，煤矿库存压力较大。由于季节性旺季，近月合约较远月合约支撑较强，价差走扩，多单可继续持有。
2.操作建议：震荡下行，5-9正套
3.风险因素：安全检查加严
4.背景分析
CCI山西低硫指数2150元/吨，周环比下跌133元/吨，月环比下跌335元/吨；CCI山西高硫指数1836元/吨，周环比下跌137元/吨，月环比下跌276元/吨；灵石肥煤指数1850元/吨，周环比下跌50元/吨，月环比下跌400元/吨。
玻璃：供应下降至相对低位，价格或震荡筑底
1.核心逻辑：生产企业放水冷修下降至相对低位，需求在保交楼政策下或有所提振，整体来看库存或难继续在高位累库。另一方面目前库存仍然较高，下游订单环比增幅不如往年时期，价格难有持续大涨，预计底部偏强震荡。
2.操作建议：逢低试多
3.风险因素：地产需求表现弱于预期
4.背景分析：
周一玻璃期价上行，05合约夜盘收报1857元/吨，09合约夜盘收报1757元/吨。
需求端，加工厂拿货情绪尚可，原片价格不断上调下，多有少量备货。今日沙河市场成交良好，价格普遍有所上调。华东市场平均产销较上周五增加21个百分点，山东区域限购，稍显逊色。华中市场多厂库存低位，价格普遍上调。华南区域拿货情绪良好，成交重心上行。
据隆众资讯，全国均价1873元/吨，环比涨2.69%。华北地区主流价1810元/吨；华东地区主流价1960元/吨；华中地区主流价1920元/吨； 华南地区主流价2110元/吨；东北地区主流1740元/吨；西南地区主流价1950元/吨；西北地区主流价1620元/吨。
纯碱：中短期基本面仍偏强，远期关注供应端投产压力
1.核心逻辑：供需两旺，生产企业库存偏低，利润较好，中短期基本面仍偏强。但远期来看，供应端有较大投产压力，预计将对远月纯碱价格形成一定压制，关注装置投产节奏。远期来看若地产出现企稳玻璃纯碱价差或出现边际收窄变化。
2.操作建议：区间操作为主
3.风险因素：浮法玻璃冷修超预期，光伏玻璃投产不及预期
4.背景分析：
周一纯碱期价震荡，05合约夜盘收报2759元/吨，09合约夜盘收报2362元/吨。
国内纯碱市场维稳为主，成交相对灵活。国内纯碱开工率91.10%，装置运行稳定，整体产销尚可，可维持平衡。下游多维持刚需，随用随采，操作较为谨慎。近期，市场情绪表现不佳，对后市操作较为理性。
据隆众资讯，东北地区重碱主流价3150元/吨；华北地区重碱主流价3150元/吨；华东地区重碱主流价3100元/吨；华中地区重碱主流价3000元/吨；华南地区重碱主流价3150元/吨；西南地区重碱主流价2980元/ 吨；西北地区重碱主流价2680元/吨。
作者栏
本晨报根据研究所具有资质条件的分析师撰写的产业链日报摘录或汇总而成，具体报告内容见公司官网或另行向公司电话咨询获取。
重要声明
更多精彩内容
关注官方抖音号
