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宏观要点
宏观：美元反弹，商品短期承压
1.宏观重要消息及事件：
美联储褐皮书指出，最近几周美国经济增长陷入停滞，招聘和通胀放缓，信贷获得渠道变窄。整体经济活动变化不大，对未来经济的增长预期保持基本不变。花旗集团将美国经济开始衰退的预期从第三季度推迟至第四季度。
美国共和党人、众院议长麦卡锡提出将债务上限提高1.5万亿美元，或延长至明年3月31日，内容还包括一系列白宫难以接受的削减开支的条款。此前，一名议员证实美国两党温和派忧虑联邦债务在各方谈判中被拖到违约（最快6月）而提出后备计划：暂停债务上限到年底。
国家发改委表示，将继续紧盯铁矿石市场动态，会同有关部门综合采取供给保障、需求调节、市场监管等措施，坚决遏制铁矿石价格的不合理上涨；当前正在抓紧研究起草关于恢复和扩大消费的政策文件；将下大力气稳定汽车消费；将研究合理缩减外资准入负面清单。
2.全球资产价格走势：
数据来源：文华财经，东海期货研究所整理。
3.风国内流动性概况：
数据来源：Wind，东海期货研究所整理。
4.重要财经日历：
1、 09:15 中国至4月20日一年期贷款市场报价利率
3、 20:30 美国至4月15日当周初请失业金人数
4、 20:45 美联储理事沃勒发表讲话
5、 22:00 美国3月成屋销售总数年化
6、 次日00:20 美联储梅斯特发表讲话
7、 次日05:00 美联储博斯蒂克就经济状况发表讲话
金融板块
股指期货：
1.核心逻辑：海外方面，银行体系危机逐渐平息，美就业与通胀数据公布支持美联储紧缩拐点预期进一步加强。国内方面，近期公布的国内经济数据偏强，结构上有争议，但总体向好。弱复苏节奏下，持续性主线缺乏，指数上行的斜率有限，但反弹的方向确定。
2.操作建议：偏多操作。
3.风险因素：海外银行风险扩散超预期，经济修复速度不及预期，稳增长政策退出超预期。
4.背景分析：
4月19日，大盘震荡回落，沪指3400点附近功亏一篑，创业板指同步下挫。盘面上，科技股与中字头同步跳水，新能源、旅游出现零星买盘。全天近3400股下跌。截至收盘，上证指数跌0.68%报3370.13点，深证成指跌0.84%，创业板指跌0.63%，北证50跌0.15%，万得全A、万得双创分别跌0.62%、0.23%；A股全天成交1.08万亿元，午后指数跳水量能明显放大；北向资金全天净卖出9亿元。
重要消息：
国家发改委召开4月新闻发布会。国家发改委表示，将在深入调查研究基础上，扎实做好经济运行监测、形势分析和对策研究，适时出台务实管用的政策举措，巩固拓展向好势头，推动经济运行持续整体好转。当前正在抓紧研究起草关于恢复和扩大消费的政策文件，下大力气稳定汽车消费；将研究合理缩减外资准入负面清单；生猪价格进一步明显下跌的可能性较小，随着后期猪肉消费稳步恢复，生猪价格有望逐步回升至合理区间；坚决遏制铁矿石价格的不合理上涨，后期铁矿石市场供需趋于宽松，价格可能总体趋于回落。
据经济参考报，下一步如何巩固拓展经济向好势头，推动经济运行持续整体好转？目前，相关部门正在抓紧研究起草关于恢复和扩大消费的政策文件，围绕稳定大宗消费等重点领域，推动消费平稳增长；研究合理缩减外资准入负面清单，更大力度吸引和利用外资。
据经济参考报，近段时间，接连有国内外科技巨头涌入万亿级AIGC（生成式AI）赛道，A股市场上AIGC、ChatGPT等人工智能相关概念也是持续火热。但与此同时，安全隐患也如冰山一角渐渐显露。多国政府正在考虑加强对其监管，AIGC在全球范围内正在进入强监管时代。在强监管之下如何抢抓行业发展新机遇，成为不少机构的关注重点。
据经济参考报，近日，AI芯片龙头寒武纪上市之后的首次定增宣告落地。此次16.72亿元的定增，吸引了包括财通基金、UBS AG、国泰君安、中金公司、银河资本等多家知名机构抢筹。截至4月19日收盘，与定增价相比，参与定增机构浮盈超80%。
顺丰、圆通、韵达和申通四大A股快递公司集中发布月度快递服务经营数据。从最新数据来看，除韵达股份外，头部快递上市企业在营业收入、业务量的关键指标上均实现同比增长。但在单票收入上，4家快递企业均较去年同期有所下滑。
宁德时代发布凝聚态电池，单体能量密度高达500Wh/kg，可应用于载人飞机，目前正在进行民用电动载人飞机项目的合作开发。宁德时代还将推出凝聚态电池的车规级应用版本，可在今年内具备量产能力。
知情人士透露，阿里巴巴旗下盒马鲜生在与中金、摩根士丹利等合作筹备上市事宜，准备明年在香港上市。盒马方面回应称，对市场传言暂时没有更多评价。
美联储褐皮书：近几周整体经济活动变化不大；在本报告所述期间，尽管价格上涨速度似乎正在放缓，但总体价格水平仍呈温和上升趋势；一些辖区的报告指出，由于不确定性增加和对流动性的担忧，银行收紧了信贷标准。大多数辖区报告非金融服务的需求和销售保持稳定或增长。近几周农业状况基本保持不变，而能源市场则出现疲软。
特斯拉启动年内第六次降价，其美国市场Model Y长续航版售价下调9.1%至49990美元，Model Y高性能版售价下调8.5%至53990美元，Model 3后驱版售价下调7%至39990美元。另外，特斯拉否认中国内地市场降价传闻。
国债期货：
1.核心逻辑：央行一季度货政例会未提及“三重压力”，货币政策表述延续“精准有力”，对经济定调更乐观的同时，仍然旨在呵护银行间流动性。经济总体改善但内需隐忧仍在，信用进一步扩张但后劲待验证，货币环境偏宽但缺乏总量工具，债市预计仍难突破前期震荡区间，收益率处于偏低位置，谨防数据超预期或税期资金压力引发阶段回调。
2.操作建议：防御为主。
3.风险因素：资金面超预期波动，央行货币政策转向超预期，宽信用增量政策超预期。
4.背景分析：
4月19日，国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.04%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.01%。Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行8.3bp报2.1300%，7天期上行1.9bp报2.0970%，14天期下行0.1bp报2.2850%，1个月期与上日持平报2.3100%。
重要消息：
公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月19日以利率招标方式开展了320亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。Wind数据显示，当日70亿元逆回购到期，因此单日净投放250亿元。
一级市场方面，农发行3个月、1年、10年期金融债中标收益率分别为1.8993%、2.2542%、2.9984%，全场倍数分别为3.67、3.32、3.34，边际倍数分别为2.07、1.93、3.78。进出口行上清所托管1年期、39个月期金融债中标收益率分别为2.3%、2.6645%，全场倍数分别为5.79、8.13，边际倍数分别为3.4、12.67。国开行上交所1年期固息债中标利率2.19%，全场倍数5.34，边际倍数8.8。
美债收益率普遍收涨，3月期美债收益率持平报5.166%，2年期美债收益率涨5.2个基点报4.259%，3年期美债收益率涨4.8个基点报3.964%，5年期美债收益率涨2.7个基点报3.711%，10年期美债收益率涨1.9个基点报3.601%，30年期美债收益率涨0.2个基点报3.792%。
周三在岸人民币兑美元16:30收盘报6.8966，较上一交易日跌217个基点，夜盘报6.8851。人民币兑美元中间价报6.8731，调升83个基点。
有色板块
沪铜：国内弱复苏，美联储加息预期仍反复，铜震荡
1.核心逻辑：宏观，美国共和党议员将提出要么将债务上限提高1.5万亿美元，要么让债务上限的暂停期限延长到明年3月31日；发改委表示正在抓紧研究起草关于恢复和扩大消费的政策文件；摩根大通、花旗和瑞银上调中国2023年GDP增长预测。基本面，供给，矿端宽松，TC高位，4月冶炼厂有检修但产能增加，4月精铜产量预计仍增。需求端，线缆、漆包线消费弱，铜杆开工率下滑；地产近期成交下滑，复苏持续性存疑；新能源增速放缓，燃油车下滑；空调高排产；电子产量同比偏弱；需求整体呈弱复苏。库存，4月19日沪铜期货库存79781吨；LME铜库存51175吨；全球精铜显性库存偏低。综上，国内弱复苏，美联储加息预期仍反复，铜震荡。
2.操作建议：观望
3.风险因素：美联储紧缩超预期、国内复苏超预期
4.背景分析：
外盘市场：4月19日LME铜收盘8970美元/吨，跌0.36%。
现货市场：4月19日上海升水铜升贴水85元/吨，跌5元/吨；平水铜升贴水70元/吨，持平；湿法铜升贴水10元/吨，跌10元/吨。
沪铝：有色走势分化，沪铝延续冲高
1.核心逻辑。基本面，供应，云南地区降水量不及预期，电力紧张因素仍然存在，青海错峰限电的通知在市场流传，供应扰动仍在，铝价下方支撑较强；需求，由于铝消费偏向于地产后端，地产竣工带动作用明显，带动库存不断去化。库存，4月17日 SMM国内电解铝社会库存去库3.1万吨至93.5万吨，处于近5年低位；SHFE铝仓单去库2779吨至182235吨；LME库存去库2300吨至528350吨。在宏观暂无共振影响下，沪铝走出了较为独立的行情，价格震荡后冲高至19000附近震荡。
2.操作建议：日内压力位：19170、19300，日内支撑位：19000、18900，区间择机多空
3.风险因素：市场重新交易衰退预期
4.背景分析：
外盘市场：4月18日LME铝开盘2436美元，收盘2450美元，较上个交易日收盘价2439.5美元上涨10.5美元，涨幅0.43%。
现货市场：4月18日上海现货报价19030元/吨，对合约AL2305升水30元，较上个交易日上涨30；沪豫（上海-巩义）价差为130元/吨；沪粤价差为-100元/吨。
锌：基本面压制下，锌价反弹乏力
1.核心逻辑：沪锌主力隔夜低开震荡，收跌1.21%。2023年3月SMM中国精炼锌产量为55.68万吨，环比增加5.53万吨或环比增加11.03%，同比增加12.26%。1至3月累计产量达到156.9万吨，同比增加6.62%。矿供应方面，矿端延续偏紧格局，ZN50周度加工费持续回落至5050元/吨。近日产能在15万吨的Nyrstar旗下法国Auby炼厂复产，海外对锌精矿的需求提升，进口矿TC顺应供需变化回落至200美元/吨。截至4月17日，SMM七地锌锭库存总量为15.00万吨，较上周一（4月3日）减少0.52万吨，较上周五（4月7日）增加0.25万吨，国内库存录增。消费端，目前镀锌开工率表现一般，国内企业订单并不火爆，目前依然以消耗成品库存为主，逢低采买继续带动国内的库存走低。短期内，锌价或呈现窄幅震荡。
2.操作建议：多单持有
3.风险因素：累库幅度，供应增量扰动
4.背景分析：
外盘市场：LME三月锌隔夜收2790，-81，-2.82%
现货市场：0#锌主流成交价集中在22400~22500元/吨，双燕成交于22480~22580元/吨，1#锌主流成交于22330~22430元/吨。跟盘报价普通国产品牌对2305合约升水60~70元/吨，贸易商均价成交下调至5元/吨附近，贸易商出货为主。
锡：佤邦禁矿消息影响渐退，锡价止升
1.核心逻辑：沪锡主力隔夜低开后上行，收跌0.65%。佤邦禁采矿山的消息将令价格大几率强势上涨，若禁采政策实施落地，国内将面临巨大的锡矿缺口难以填补。3月份国内精炼锡产量为15114吨，较2月份环比增加18.15%，同比减少0.54%，1-3月累计产量同比增加0.41%。主要供应国缅甸输送量下滑，因开采成本受矿石品位下降、人工成本上升、锡价大跌等因素影响，缅甸地区锡矿供应预计减少，近期国内锡矿加工费也持续走低，暗示锡矿供应紧张。当下13500元/吨的40%锡精矿加工费已经贴近于炼厂生产成本，若加工费再度下行，冶炼企业生产积极性或将有较大受损。目前电子订单依然较差，短期未看到修复的迹象。短期来看，需要继续关注缅甸佤邦禁止矿山开采政策的实际执行情况，若执行力度不及预期，将对价格带来较大负面影响。另外可以关注矿贸的出货节奏，若政策执行将会体现在矿贸的惜售情绪上。最后还是需要关注冶炼厂的开工变动，若开工率快速下滑，矿端紧缺将更快传导至供应端。目前不宜盲目追高，预计锡价短期内波动幅度剧烈。
2.操作建议：观望
3.风险因素：矿端供应
4.背景分析：
外盘市场：LME三月锡隔夜收27082，-761，-2.73%
现货市场：上海金属网现货锡锭报价218000-220000元/吨，均价219000元/吨，较上一交易日跌6500元/吨。听闻小牌对5月贴水1000-400元/吨左右，云字头对5月贴水400-升水200元/吨附近，云锡对5月升水200-800元/吨左右不变。
沪镍：纯镍库存紧，但镍元素后期供应压力仍大，反弹有限
1.核心逻辑：宏观，美国共和党议员将提出要么将债务上限提高1.5万亿美元，要么让债务上限的暂停期限延长到明年3月31日；发改委表示正在抓紧研究起草关于恢复和扩大消费的政策文件；摩根大通、花旗和瑞银上调中国2023年GDP增长预测。基本面，供给，电解镍开工高位；纯镍和硫酸镍劈叉，转产利润再打开；镍铁和中间品供应仍过剩。需求，不锈钢拿货情绪有所回升，钢厂利润修复，镍铁反弹；新能源增速放缓，三元去库，硫酸镍承压；盘面抑制镍板需求，现货升水回落。库存，4月19日沪镍期货库存1182吨；LME镍库存41736吨；LME和上期所纯镍库存偏紧。综上，纯镍库存紧，但镍元素后期供应压力仍大，反弹有限。
2.操作建议：逢高沽空
3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期
4.背景分析：
外盘市场：4月19日LME镍收盘25550美元/吨，跌0.25%。
现货市场：4月19日俄镍升水6000元/吨，跌600元/吨；金川升水6000元/吨，跌600元/吨；BHP镍豆升水2800元/吨，跌200元/吨。
不锈钢：消费情绪有所修复，但供给压力下，反弹有限
1.核心逻辑：宏观，美国共和党议员将提出要么将债务上限提高1.5万亿美元，要么让债务上限的暂停期限延长到明年3月31日；发改委表示正在抓紧研究起草关于恢复和扩大消费的政策文件；摩根大通、花旗和瑞银上调中国2023年GDP增长预测。基本面，供给，国内4月不锈钢粗钢排产环比减1.5%，同比减9.7%，生产利润有所修复，减幅或不及预计。需求，价格反弹现货成交情绪有所回升，但终端仍有观望心态。成本端，镍铁反弹但供应过剩下空间有限；高碳铬铁减产。4月19日上期所不锈钢期货库存72900吨，去库。综上，消费情绪有所修复，但供给压力下，反弹有限。
2.操作建议：观望
3.风险因素：消费超预期、去库超预期
4.背景分析：
现货市场：4月19日无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资15970元/吨，涨100元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资15870元/吨，持平。
黄金：美国利率重心长期或下移，黄金逢低多配
1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。目前美国通胀同比增速出现拐点市场预期美联储加息将放缓，金银弱反弹，但经济数据仍偏强美联储态度偏鹰，仍需警惕终点利率超预期扰动。长期来看美国利率重心偏下移，金价具备逢低多配价值。
2.操作建议：长期逢低布局多单
3.风险因素：美联储鹰派程度超预期
4.背景分析：
周三黄金价格震荡，内盘主力合约夜盘收报443.96元/克，外盘COMEX期金主力现报2005.7元/盎司。
美联储褐皮书指出，最近几周美国经济增长陷入停滞，招聘和通胀放缓，信贷获得渠道变窄。整体经济活动变化不大，对未来经济的增长预期保持基本不变。花旗集团将美国经济开始衰退的预期从第三季度推迟至第四季度。
美国共和党人、众院议长麦卡锡提出将债务上限提高1.5万亿美元，或延长至明年3月31日，内容还包括一系列白宫难以接受的削减开支的条款。此前，一名议员证实美国两党温和派忧虑联邦债务在各方谈判中被拖到违约（最快6月）而提出后备计划：暂停债务上限到年底。
美元指数冲高回落，未能站稳102关口，最终收涨0.216%，报101.96；美国10年期国债收益率盘中上涨6个基点至3.63%，为3月22日以来最高，最终收报3.591%。
白银：美联储加息周期或近尾声，金银比价逢高试空
1.核心逻辑：美联储维持鹰派，加息预期利好美元美债，对金银上方构成压制。金银比来看，在货币政策完全转向宽松前没有过强的下行动力。根据美联储点阵图美国利率重心长期或有下移，可以选择金银比高位时逢低布局白银多单。
2.操作建议：长期逢低布局多单
3.风险因素：美联储鹰派程度超预期
4.背景分析：
周三内盘白银价格震荡，内盘主力合约夜盘收报5667元/千克，外盘COMEX期银主力合约现报25.580美元/盎司。
英国3月CPI年率继续坚挺，同比增长10.1%，高于预期的9.80%。金融市场周二显示，英国央行下个月加息的可能性约为80%。英国利率掉期现完全定价英国央行利率将在11月达到5%。
由于担心通胀持续，瑞士央行准备抛售外币。瑞士央行副行长Martin Schlegel表示，2.9%的通胀率显然高于央行目标，瑞士央行不排除进一步加息的可能性。
日本央行据称对4月调整国债收益率曲线控制持谨慎态度，认为银行业危机后不确定性上升。
农产品板块
油料：美元指数反弹原油下跌，美豆震荡偏弱调整
1.核心逻辑：南美大豆定产，巴西大豆CNF贴水转负，季节性供应压力大；美豆进入春播交易周期，天气形势良好，多头交易空间有限；资金面，美国核心通胀依旧顽固，加息预期增强，资金对商品的风险偏好降低。需要注意的是，谷物市场的风险溢价有所增加。
2.操作建议：观望为主。
3.风险因素：南美天气出现异常
4.背景分析：
隔夜期货：4月19日，CBOT市场大豆收盘下跌，美豆05合约跌幅12.75或0.84%，报收1506.5美分/蒲。
重要消息：
Anec：巴西4月大豆出口量预计为1,515万吨，高于之前一周预估值1,438万吨。预估基于排船计划。若预测准确，4月出口量将较上年同期的1,136万吨高出378.9万吨。
FAS：发布报告将阿根廷2022/2023年度大豆产量预估下调至2,390万吨。这一产量预估值为24年最低，单产预估也创下近50年最低水平。受干旱影响，USDA专员预测阿根廷将需要进口创纪录的1,100万吨大豆，以实现2,950万吨的压榨量。压榨量下降将使得阿根廷豆粕出口量降至仅有1,875万吨，可能会丢掉全球最大豆粕出口国的殊荣。阿根廷豆油出口量预计为365万吨。
USDA：截至2023年4月16日当周，美国大豆种植率为4%，市场预估为2%，去年同期1%，五年均值为1%。
CONAB：截至04月15日，巴西大豆收割率为85.0%，上周为78.2%，去年同期为87.1%。
蛋白粕:油厂4月底开机及豆粕提货逐渐恢复
1.核心逻辑：美豆国内消费向好预期兑现的话，叠加紧库存、寒冷天气到来的春播焦虑，资金多头依然坚挺。国内豆粕主流地区现货价格持稳，随现货供应改善，回落预期强。盘面5-9继续走扩，M09下跌之后多空分歧出现，中粮席位大幅加空，卖压较大。M09高空思路不变，3600处可布局卖3700看跌，两个月。
2.操作建议：观望
3.风险因素：巴西大豆出口装运风险
4.背景分析：
库存情况：截至2023年4月14日（第15周），全国主要地区油厂大豆库存为262.53万吨，较上周减少6.67万吨，减幅2.48%；豆粕库存为27.29万吨，较上周减少5.75万吨，减幅17.4%；未执行合同为280.67万吨；较上周增加13.9万吨，增幅5.21%；豆粕表观消费量为131.58万吨，较上周增加4.15万吨，增幅3.26%。（mysteel）
现货市场：4月19日，全国主要地区油厂粕成交22.13万吨，较上一交易日减少12.43万吨，其中现货成交4.55万吨，远月基差成交17.58万吨。开机方面，今日全国123家油厂开机率下降至46.6%。(mysteel）
油脂：马来棕榈油5月出口参考价提高
1.核心逻辑：油脂区间震荡行情，盘面偏弱。现货支撑油脂弱稳，盘面5-9扩，远期悲观预期强，巴西大豆、欧洲菜油卖压较大，整个外围油脂受拖累。不过东南亚棕榈油库存收缩，节日消费高峰过后，印尼生柴消费潜力有望增加。再进入7-9月增产高峰之前，马棕仍有支撑，国内棕榈油成本支撑增强。整体油脂偏弱，棕榈油下破震荡区间较难，三大油脂、豆油、菜油相对弱。
2. 操作建议：高空OI09
3.风险因素：天气因素
4.背景分析：
隔夜期货：4月19日，CBOT市场收盘下跌，美豆油05合约跌幅0.29或0.52%，报收55.07美分/磅。BMD市场收盘上涨，马棕榈油05合约涨幅57或1.4%，收盘4130令吉/吨。
GAPKI：近期发布的数据显示，2月对中国的棕榈油出口量较1月的522900吨跳增55%，至809500吨。印尼2月对孟加拉国的棕榈油出口量为154000吨，较1月的39600吨跳增289%。根据该数据，中国和孟加拉国成为印尼棕榈油2月出口量增幅最大的两个主要出口目的地。
SEA：2022年11月至2023年3月期间，印度食用油进口量同比增加23.7%，至689万吨
高频数据：
SGS：预计马来西亚4月1-15日棕榈油出口量为566995吨，较上月同期出口的715230吨下降20.7%。
SPPOMA：2023年4月1-15日马来西亚棕榈油单产增加16.89%，出油率增加0.86%，产量增加22.50%。
ITS：马来西亚4月1-15日棕榈油出口量为535905吨，上月同期为751814吨，环比减少28.72%。
AmSpec：马来西亚4月1-15日棕榈油出口量为497353吨，上月同期为750530吨，环比减少33.73%。
现货市场：4月19日，全国主要地豆油成交32000吨，棕榈油成交2160吨，总成交比上一交易日增加1460吨，增幅4.46%（mysteel）
能化板块
原油: 需求担忧持续，油价创月内最大跌幅
1.核心逻辑： 周三原油价格下跌，因美联储褐皮书解释了货币政策紧缩的经济放缓效应，令市场担忧需求减弱。近几周美国经济增长陷入停滞，招聘和通胀放缓，信贷获得渠道变窄。而上周eia数据现实原油库存减少458.1万桶，而汽油累库130万桶，虽然目前确实仍然是汽油消费淡季，但是仍然显示出了市场对需求的忧虑。短期原油价格会继续有所回调，但是幅度大体可控。
2.操作建议：Brent85美元/桶左右，WTI 80美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯制裁后的出口情况、OPEC后续减产决定、宏观风险、成品油需求波动。
4.背景分析：
需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢下移，价格将会75-80美元中枢。最大风险仍然来自需求。
5.市场情况：Brent主力收于83.15美元/桶，前收84.77美元/桶，WTI主力79。16美元/桶，前收80.86美元/桶。Oman主力收于84.03美元/桶，前收86.39美元/桶，SC主力收于585元/桶，前收594.2元/桶。
沥青:排产有所减少，库存保持平稳
1.核心逻辑：主力合约收于3881元/吨，前收3908元/吨。沥青近期周均产量周度开工率保持一般%，预期内的高排产兑现情况一般，目前整体的厂库排库情况良好，库存水平为中位水平，社会库稍高，受近期主要消费区逐渐进入雨季影响，下游需求仍未完全开启。沥青近期跟随原油行情进行波动，短期上行驱动计价完毕，后期自身空间有限，更多仍然看原料情况。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素：4月需求依旧不佳，排产量仍然过高。
4.背景分析：
当前原油对盘面支撑仍在。操作上，近期市场波动较大，整体在原油价格带动后已经逐渐趋稳。
PTA:原料支撑继续，谨防调油需求再现
1.核心逻辑：虽然下游利润有所恢复，但是由于终端订单已经开始下滑，下游开工仍然开始小幅减少，后期可能会对PTA造成反馈。但是对09来说，虽然下游需求减弱，但是近期芳烃料再次走强。调油需求今年夏天可能再次发酵，目前海外汽油库存极低，韩国二甲苯出口已经提前进行，所以尽管后期国内装置开工能有所恢复，但是PX的成本将大概率继续保持强势，给出价格下方支撑。
3.风险因素：原油价格风险，下游需求再度走弱。
4.背景分析：
近期原油方面的成本支撑基本稳定，但4后月由于需求较为弱势，上下游供需错配可能将累库。
乙二醇:原料成本拉低驱动减弱，短期去库后继续窄幅震荡
1.核心逻辑：煤价前期走弱带动了煤化工成本下移，但后期边际驱动已经减弱。下游库存再次累积，也迫使下游开工逐步减少，乙二醇再次回到过剩阶段导致的窄幅波动行情。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素：原油价格风险，煤制装置利润回升过快。
4.背景分析：
后期装置投产预期仍存在，以及4月的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅过剩状态持续。
甲醇:供应压力难以有效缓解，价格依然偏弱。
1.核心逻辑：装置检修损失量集中，低价刺激下游补库需求，内地供需边际有转好，但宝丰装置投产成功，供应预计逐渐承压，港口方面本周受卸货和船货污染影响到港有所减少，库存下降，需求尚且平稳，供需矛盾不大，进口价格对盘面有一定压制作用。关注MTO装置重启情况。甲醇整体处于弱势格局当中，若MTO重启成功，港口供需或有转好，存在一定的上升驱动，否则，价格将持续处于偏弱状态，随着煤炭价格重心下移。
2.操作建议：观望
3.风险因素：宏观、原油、进口、MTO装置等
4.背景分析：
西北产区交投一般，部分重心回调整理。目前内蒙古北线企业出货2240-2320元/吨，低端跌30元/吨，南线主要装置检修中，预计本周末附近恢复；陕北2250-2260元/吨，。宁夏日内2140-2170元/吨，较昨日回落10-30元/吨，主流集中偏低端。
太仓甲醇市场延续上推，月内卖盘持价出售，买盘积极跟进，基差持续走强。远月套利操作为主，适价成交，基差企稳。4-5月差扩大，5-6月差企稳。成交尚可。
现货/4中：2540-2545，基差05+50
4下成交 ：2535-2545，基差05+45/+50
5上成交 ：2490-2505，基差05+0/+10
5下成交 ：2480-2485，基差05-10/-5，06+25，09+40
6下成交 ：2480，基差06+25
外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在295-303美元/吨，远月到港的中东其它区域船货参考商谈在-1-0%，有货者低价惜售。远月到港的非伊船货报盘303美元/吨。
装置方面：陕西渭化年产40万吨甲醇装置初步计划5月初检修，预计约20天。云南云天化年产26万吨甲醇装置前期因成本问题于1月1日停车，目前装置仍在检修中，预计近几日恢复重启。内蒙古赤峰博元15万吨/年天然气制甲醇装置于2022年6月27日附近故障停车，已于2023年4月中附近重启恢复。山西蔺鑫焦化新建年产20万吨焦炉气制甲醇装置于4月12日临时停车检修。山西孝义市骏捷新材料年产25万吨甲醇装置4月11日临时故障停车检修。内蒙古世林30万吨/年甲醇装置于4月6日晚停车检修，预计本周末附近重启恢复。广西华谊年产180万吨甲醇一体化装置于4月12日停车，目前仍在检修中。
L:地膜旺季结束，需求继续回落
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在77.5万吨，较前一工作日去库2.5万吨，降幅在3.13%；去年同期库存大致85万吨。上游装置重启恢复，进口窗口打开，农膜开工继续回落，订单情况不佳，产业库存集中在中上游，向下传到受阻，成品库存积累，但原油价格坚挺，下行空间受限，价格预计偏弱
2.操作建议：观望。
3.风险因素：油价，进口，存量供应等
4.背景分析：
PE市场价格部分涨跌。工厂接货意向不高。华北地区LLDPE价格在8280-8380元/吨，华东地区LLDPE价格在8220-8450元/吨，华南地区LLDPE价格在8150-8400元/吨。
PE美金市场维持稳定，成交气氛一般。流贸易商报盘稳定为主，线性货源主流价格区间在1000-1010美元/吨，高压货源主流价格区间在1030-1050美元/吨，低压膜料货源主流价格区间在1010-1055美元/吨左右。从内外盘价差来看，线型高压及低压中空表现偏弱，海外其他区域趋势相同，后续需重点关注美国及中东地区货源到货情况。
装置：
PP: 装置集中检修，供应压力有所缓解
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在77.5万吨，较前一工作日去库2.5万吨，降幅在3.13%；去年同期库存大致85万吨。上游检修集中，供应压力暂时缓解，但下游开工继续下行，订单情况不佳，出口下滑，产业库存集中在中上游，下游原料库存偏低，成品库存上涨。油制利润亏损，PDH利润偏高，价格预计震荡偏弱。
2. 操作建议：做空PDH利润
3.风险因素：宏观、油价，下游需求等
4.背景分析：
国内PP市场窄幅波动为主。华北拉丝主流价格在7550-7630元/吨，华东拉丝主流价格在7550-7680元/吨，华南拉丝主流价格在7680-7800元/吨。
PP美金市场价格整理，持货商部分资源报盘昨日涨后持平整理，但国内下游需求表现不佳，工厂订单承接和开工负荷暂无改善，市场成交有限。参考价格：均聚930-960美元/吨，共聚940-980美元/吨。
装置：
橡胶: 万二关口难守，上行驱动仍弱
1.核心逻辑：东南亚降雨北移，泰国降雨增加，干旱情况略有缓解；云南产区胶水零星报价，出胶量仍然偏低，预计全面开割需等到5月末。上周全国库存继续累库3600吨，盘面下行后浅色去库环比略有走强，深色胶到港量依然偏多。当前国内轮胎企业产能维持常规释放，整体发货有所放缓。终端需求表现欠佳，社会库存消耗缓慢，贸易环节层级经销商发货不畅。国内产区物候问题，带来交割品产量缩减预期，远月的RU2401炒作驱动凸显，近月的RU2309依然被近端需求压制。
2.操作建议：逢高做空RU2309，正套加仓
3.风险因素：产区物候变化、宏观超预期事件
4.背景分析：
交割品对混合胶的天然升水始终是非标正套的强大背书，尽管22年交割品减产，一定程度上缓解了浅色胶供应端的矛盾，然而国内需求的走强依然会体现在流通量更大的混合胶上。
5.市场情况：RU2305合约收于11835元/吨，RU2309合约收于11980元/吨，NR2307合约收于9780元/吨，泰混4月对RU2309基差收于1185元/吨。
黑色板块
钢材：产业矛盾上升，钢材期现货价格震荡偏弱
1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场涨跌互现，市场成交量继续回落，全国建筑钢材日均成交量14.49万吨，环比回落2.8万吨；热卷价格则小幅下跌。产业矛盾上升，供应压力偏高，3月粗钢日均产量回升至308.8万吨高位，高频数据整体也都呈现回升趋势。需求则整体偏弱，实际需求和投机性需求均有所减弱，库存降幅也有所放缓，钢厂库存有回升压力。当下需求状况不足以匹配高供应，后期需关注是否会出台限产政策。原料负反馈影响没有结束，煤价重心下降，钢厂对焦炭第三轮降价后采购有所增加。
2.操作建议：螺纹、热卷仍以区间震荡思路对待。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：
现货价格：4月19日，上海等7城市螺纹钢价格下跌10-30元/吨，；上海、杭州、南京等13城市4.75MM热卷价格下跌10-30元/吨。
重要事项： 3月份70个大中城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有64个和57个，比上月分别增加9个和17个。同时，一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.3%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。从同比来看，新建商品住宅和二手住宅销售价格上涨城市分别有18个和8个，比上月分别增加4个和1个。
铁矿石：铁水产量高位，矿石价格继续高位震荡
1.核心逻辑：铁矿现在还是强现实，弱预期，一方面，铁水产量处于历史同期高位，港口库存去化，钢厂库存低位！另一方面，随着钢厂利润的收窄，市场普遍预计铁水产量已经接近顶部，后期下降概率较大！且下半年矿石供应大概率回升！同时，今日发改委再提“坚决遏制铁矿石价格的不合理上涨 促进铁矿石市场平稳运行”，政策调控预期也一直存在。应该说矿石中期下行的趋势未改，但是也需要注意，09合约与现货贴水已经超过150元/吨，一旦铁水下降不及预期，出现阶段性反弹概率也较大！
2.操作建议：铁矿石以区间震荡思路对待。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析：
现货价格：普氏62%铁矿石指数120.45美元/吨，涨0.45美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报886元/吨，跌7元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12911.51，环比降241.47；日均疏港量319.23降4.05。分量方面，澳矿6149.07降78.49，巴西矿4368.98降45；贸易矿7564.94降69.03，球团742.19增1.96，精粉1056.39增17.89，块矿1859.31降37.91，粗粉9253.62降223.41；在港船舶数100条增12条。（单位：万吨）
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.74%，环比上周增加0.44%，同比去年增加4.63%；高炉炼铁产能利用率91.80%，环比增加0.60%，同比增加5.38%；钢厂盈利率47.62%，环比下降6.93%，同比下降27.27%；日均铁水产量246.70万吨，环比增加1.63万吨，同比增加13.40万吨。
焦炭：近月支撑强于远月
1.核心逻辑：焦炭提降后，焦企利润不降反升，焦企提高开工兑现利润动力较大，日均焦炭产量持续回升中，焦炭供应偏宽松。下游铁水产量虽然维持高位，但钢厂受利润压制不补库，需求负反馈传导至焦炭。由于季节性旺季，近月合约较远月合约支撑较强，价差走扩，多单可继续持有。
2.操作建议：震荡偏弱
3.风险因素：政策扰动
4.背景分析
本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为76.2% 增 1.8%；焦炭日均产量70.0 增 2.5 ，焦炭库存113.4 减 1.1 ，炼焦煤总库存895.0 增 1.3 ，焦煤可用天数9.6天 减 0.3 天。
焦煤/动力煤：煤矿累库
核心逻辑：澳煤全面放开后，前期因为进口利润不高市场预计实际量有限，近期来看，澳煤已经跌至300美元以下，若下行趋势持续，沿海钢厂有较大动力进口澳煤。国内供应稳定，且进口稳步增长，煤炭供应存在宽松预期；当前焦企利润尚可，但维持低库存策略，煤矿库存压力较大。由于季节性旺季，近月合约较远月合约支撑较强，价差走扩，多单可继续持有。
2.操作建议：震荡下行，5-9正套
3.风险因素：安全检查加严
4.背景分析
CCI山西低硫指数2150元/吨，周环比下跌133元/吨，月环比下跌335元/吨；CCI山西高硫指数1836元/吨，周环比下跌137元/吨，月环比下跌276元/吨；灵石肥煤指数1850元/吨，周环比下跌50元/吨，月环比下跌400元/吨。
玻璃：供应下降至相对低位，价格或震荡筑底
1.核心逻辑：生产企业放水冷修下降至相对低位，需求在保交楼政策下或有所提振，整体来看库存或难继续在高位累库。另一方面目前库存仍然较高，下游订单环比增幅不如往年时期，价格难有持续大涨，预计底部偏强震荡。
2.操作建议：逢低试多
3.风险因素：地产需求表现弱于预期
4.背景分析：
周三玻璃期价上行，05合约夜盘收报1910元/吨，09合约夜盘收报1788元/吨。据国家统计局，经初步核算，2023年第一季度房地产业GDP为19611亿元，比上年同期增长1.3%；住宿和餐饮业GDP为4511亿元，同比增长13.6%；金融业GDP为26640亿元，同比增长6.9%。
需求端，受原片不断涨价刺激，多数下游拿货积极性相对较高。今日沙河市场成交良好，市场价格仍有所上调。华东市场成交重心上行，Low-e销量增加。华中市场白玻、Low-e价格上调，场内拿货气氛良好。华南市场福建部分规格断货，拿货情绪较好。
据隆众资讯，全国均价1932元/吨，环比涨1.79%。华北地区主流价1875元/吨；华东地区主流价2050元/吨；华中地区主流价1960元/吨； 华南地区主流价2160元/吨；东北地区主流1840元/吨；西南地区主流价1990元/吨；西北地区主流价1650元/吨。
纯碱：中短期基本面仍偏强，远期关注供应端投产压力
1.核心逻辑：供需两旺，生产企业库存偏低，利润较好，中短期基本面仍偏强。但远期来看，供应端有较大投产压力，预计将对远月纯碱价格形成一定压制，关注装置投产节奏。远期来看若地产出现企稳玻璃纯碱价差或出现收窄变化。
2.操作建议：区间操作为主
3.风险因素：浮法玻璃冷修超预期，光伏玻璃投产不及预期
4.背景分析：
周三纯碱期价偏弱，05合约夜盘收报2720元/吨，09合约夜盘收报2247元/吨。
国内纯碱市场走势弱稳，现货价格坚挺，个别企业调整。国内纯碱开工率94.36%，当前，纯碱装置运行稳定，暂无检修，开工重心上移。企业库存呈现增加预期，个别企业增加明显，价格高。下游需求一般，按需为主，采购情绪不积极，高价有抵触。
据隆众资讯，东北地区重碱主流价3150元/吨；华北地区重碱主流价3150元/吨；华东地区重碱主流价3100元/吨；华中地区重碱主流价2950元/吨；华南地区重碱主流价3150元/吨；西南地区重碱主流价2980元/ 吨；西北地区重碱主流价2650元/吨。
作者栏
本晨报根据研究所具有资质条件的分析师撰写的产业链日报摘录或汇总而成，具体报告内容见公司官网或另行向公司电话咨询获取。
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