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宏观要点
宏观：美国非农就业数据不及预期，美元短期走弱
1.宏观逻辑及结论：
海外方面，美国6月非农就业人数增加20.9万人，预期22.5万人，但失业率降至3.6%，失业率仍旧较低，薪资增速4.4%，薪资增速仍旧较高。虽然就业市场放缓迹象渐显，但薪资通胀预期仍存。市场方面，由于美国非农数据不及预期，美联储互换略微降低了美联储今年（再有）第二次加息的可能性，短期美元走弱，国际大宗商品短期反弹。
国内方面，耶伦访华结束，耶伦重申美国不寻求与中国经济“脱钩”，但并未出现超预期好转的情况，短期对市场影响不大。但短期受风险偏好降温影响，国内股市和黑色等内需型商品短期回调。
总体而言，目前内外宏观乐观情绪降温，短期美债收益率持续走高打压风险偏好。资产上：股指短期回调，维持谨慎做多。国债维持谨慎做多。商品板块来看，黑色短期回调，短期观望；有色继短期回调，继续观望；能化震荡，继续观望。
风险：地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
2.宏观重要消息及事件：
美国6月季调后新增非农就业人口20.9万人，低于预期的22.5万人，为2020年12月以来最小增幅。6月平均时薪上涨0.4%；同比涨幅保持在4.4%。失业率从5月的3.7%的七个月高位下滑到3.6%。美联储互换略微降低了美联储今年（再有）第二次加息的可能性。
芝加哥联储主席古尔斯比表示，今年可以再加息1-2次，尚未决定7月份美联储应该采取何种利率政策，仍希望看到通胀数据后再做决定。
据塔斯社，俄罗斯能源部证实通过削减出口将石油供应削减50万桶/日，但由于国内市场的消费增加，可能不需要进一步减产。俄罗斯石油数据显示，其6月份的产量削减未能达到承诺的水平。
美国财长耶伦在7日-9日访华期间会见了中国国务院总理李强、中国国务院副总理何立峰、中国人民银行党委书记、国家外汇局局长潘功胜和财政部部长刘昆等中方官员。耶伦重申，美国不寻求与中国经济“脱钩”。
3.全球资产价格走势：
数据来源：文华财经，东海期货研究所整理。
4.国内流动性概况：
数据来源：Wind，东海期货研究所整理。
5.重要财经日历：
1、 09:30 中国6月CPI年率
2、 16:30 欧元区7月Sentix投资者信心指数
3、 22:00 美国5月批发销售月率
4、 23:00 美联储梅斯特发表视频讲话
5、 23:00 英国央行行长贝利发表讲话
金融板块
股指期货：科技股全线回调
1.核心逻辑：海外方面，美国经济维持韧性，加息预期重燃。国内方面，政策仍是关注焦点，但出台强刺激政策的预期逐渐弱化。决策层战略定力较强，且政策方向可能会更偏向刺激消费、科技而非地产、基建，地产政策方面强调化解风险而非直接托举。指数仍以结构性机会为主，IM会有较强表现。
2.操作建议：继续多单持有IM。
3.风险因素：稳增长政策不及预期，流动性收紧超预期，地缘关系恶化超预期。
4.背景分析：
7月7日， A股弱势整理。科技股全线回调，大金融、农业、电力股逆势走强。上证指数收盘跌0.28%报3196.61点，录得三连跌；深证成指跌0.73%报10888.55点，创业板指跌1.05%报2169.21点，科创50指数跌1.02%报991.85点，北证50涨0.46%，万得全A跌0.51%，万得双创跌1.12%。市场成交额8014.5亿元，北向资金实际净卖出45.17亿元。
重要消息：
未来一周全球市场大事不断：中美CPI、中国金融数据将公布；国内70个大中城市商品住宅销售价格月报出炉；阿斯巴甜是否致癌揭晓谜底；美联储将公布经济状况褐皮书，多家央行公布最新利率决议；国内成品油开启新一轮调价窗口；美股Q2财报季拉开序幕。
国务院总理李强日前签署国务院令，公布《私募投资基金监督管理条例》，自2023年9月1日起施行。《条例》共七章六十二条，重点规定了五方面内容，包括明确适用范围，明确私募基金管理人和托管人的义务要求，规范资金募集和投资运作，对创业投资基金作出特别规定和强化监督管理和法律责任。司法部、证监会负责人表示，《条例》的出台有利于进一步完善私募基金法规体系，促进私募基金行业健康发展。其中，设立创业投资基金专章，实施差异化监管和自律管理，鼓励“投早投小投科技”；明确政策支持，对母基金、创业投资基金、政府性基金等具有合理展业需求的私募基金，《条例》在已有规则基础上豁免一层嵌套限制，支持行业发挥积极作用，培育长期机构投资者。
7月8日晚，财政部部长刘昆与美国财政部部长耶伦在钓鱼台国宾馆举行会谈，就中美两国及全球宏观经济形势、两国财政政策、应对全球性挑战等议题进行了交流。财政部副部长廖岷就美财政部部长耶伦访华答媒体记者询问，此次美财政部部长耶伦访华期间，中美经贸团队举行了长时间坦诚会谈。中方重申了对双边经贸关系的立场，表达了中方关切，讨论了宏观经济及全球性挑战议题。后续双方将保持沟通。
阿里巴巴在港交所公告称，蚂蚁集团将召开股东大会，以批准蚂蚁集团向其全体股东回购不超过7.6%股份的议案。拟议股份回购价格代表蚂蚁集团估值金额约为5671亿元人民币（约784.8亿美元）。据了解，此次回购的股份将转入蚂蚁集团公司员工激励计划。阿里巴巴集团正在考虑是否参与拟议的股份回购。
本周共有71家公司限售股陆续解禁，合计解禁92.41亿股，按7月7日收盘价计算，解禁总市值为905.23亿元。从解禁市值来看，7月10日是解禁高峰期，30家公司解禁市值合计428.14亿元，占下周解禁规模的47.3%。
本周A股将有10只新股申购，其中7月10日申购的是博盈特焊、智信精密、苏州规划、航材股份、锦波生物；7月11日申购的是福事特、维科精密、康鹏科技、港通医疗；7月13日申购的是光格科技。
国债期货：现券期货市场偏暖
1.核心逻辑：6月经济数据即将公布，但市场对经济走弱的反应钝化，即使数据偏弱也难以提供利多。政治局会议将至，长端收益率预计仍会受制于政策预期而难有表现。7月流动性压力不大，央行呵护资金面态度积极，跨半年时点后资金面维持宽松的确定性更高，短端表现或仍强于长端。
2.操作建议：防御为主，关注做陡曲线机会。
3.风险因素：地产信贷政策超预期，资金面波动超预期，金融监管收紧超预期。
4.背景分析：
7月7日，国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.12%，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.02%。资金面方面，Shibor短端品种涨跌不一。隔夜品种上行5.6bp报1.104%，7天期上行1.6bp报1.779%，14天期下行4.8bp报1.752%，1个月期下行0.2bp报2.084%。
重要消息：
公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月7日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。Wind数据显示，当日1030亿元逆回购到期，因此单日净回笼1010亿元，一周净回笼11560亿元。
一级市场方面，进出口行三期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，进出口行1年、2年、7年期固息增发债中标收益率分别为1.9042%、2.2083%、2.7062%，全场倍数分别为4.16、7.14、8.02，边际倍数分别为7.16、1.36、2.33。
财政部182天期贴现国债中标收益率低于中债估值。据交易员透露，财政部182天期贴现国债加权中标收益率1.4994%，边际中标收益率1.6524%，全场倍数2.1，边际倍数16.13。
美债收益率多数收涨，3月期美债收益率涨0.28个基点报5.365%，2年期美债收益率跌3.2个基点报4.959%，3年期美债收益率跌0.7个基点报4.672%，5年期美债收益率涨1.1个基点报4.366%，10年期美债收益率涨3.4个基点报4.072%，30年期美债收益率涨4.6个基点报4.050%。
周五在岸人民币兑美元16:30收盘报7.2336，较上一交易日上涨129个基点，夜盘收报7.2250。人民币兑美元中间价报7.2054，调升44个基点。
有色板块
沪铜：美国非农低于预期，紧缩预期回落利多铜价
1.核心逻辑：宏观，美国6月非农新增就业20.9万，远低于预期的22.5万。基本面，供给，铜矿宽松，进口铜精矿TC指数周环比继续上行，CSPT敲定三季度TC/RCs分别为95美元/吨和9.5美分/磅，为2017年4季度以来最高；7月冶炼厂检修影响减弱，精炼铜产量预计环比回升。需求，上周精铜杆开工率为66.92%，周环比回升1.72个百分点，但目前大型铜杆厂库存偏高、7月淡季影响订单，后续开工率预计将回落；光伏、风电装机量保持高增速；地产新开工较弱，但竣工端较强；空调高排产，持续高温带动空调销量；新能源汽车同比仍增，但因渗透率已超三成以及高基数，下半年新能源汽车同比增速将放缓；后续精炼铜供供给改善、需求因淡季消费回落，基本面支撑将转弱。库存，7月7日LME铜库存62975吨，沪铜仓单16429吨，LME铜库存和沪铜仓单均减少，但电解铜社会库存周环比回升。综上，美国非农低于预期，紧缩预期回落利多铜价。
2.操作建议：单边逢低做多，近月逢低正套
3.风险因素：国内政策不及预期、美联储紧缩超预期、国内增库超预期
4.背景分析：
现货市场：7月7日上海升水铜升贴水80元/吨，涨5元/吨；平水铜升贴水55元/吨，涨5元/吨；湿法铜升贴水-45元/吨，跌20元/吨。
沪铝：宏观数据将出，沪铝重心或下移
1.核心逻辑。宏观上，7月7日美国6月非农就业数据爆冷低于预期；本周关注7月12日美国6月CPI数据，综合判断7月27日美联储利率决议情况。基本面，供应，云南共131万吨产能计划复产，但复产节奏需要根据7-8月的水电供应稳定性来逐步推进；铝锭进口窗口打开。需求，铝下游消费逐渐进入7、8月左右的淡季，建筑型材消费下滑较为明显，铝线缆、工业型材等仍维持较好的开工率。库存，电解铝厂在铝棒需求弱势下将铝水生产为铝锭，7月6日SMM国内电解铝社会库存累库1.9万吨至52.5万吨；SHFE铝仓单保持在37117吨不变；LME库存减少2800吨至535075吨。在宏观避险情绪增加的情况下，铝锭出现累库迹象，沪铝价格重心下移。
2.操作建议：逢压力位做空
3.风险因素：美联储加息超预期
4.背景分析：
现货市场：7月7日上海现货报价18210元/吨，对合约AL2307维持平水；沪义（上海-巩义）价差为120元/吨；沪粤价差为-150元/吨。
锌：市场信心略有提振，但海外集中交仓压力仍存
1.核心逻辑：沪锌隔夜低开震荡上行，收跌0.55%。2023年6月SMM中国精炼锌产量为55.25万吨，环比下降1.2万吨或环比下降2.13%，同比增加13.1%，超过预期值。1至6月精炼锌累计产量达到322.6万吨，同比增加8.59%。当前国内外锌矿加工费保持平稳，国内炼厂生产尚有利润，故多数炼厂依然保持较高的生产水平，国内精炼锌供应保持平稳。截至7月7日，SMM七地锌锭库存总量为11.35万吨，较上周五（6月30日）增加0.12万吨，较本周一（7月3日）下降0.29万吨，国内库存录减。消费需求仍旧呈现疲软状态，市场对消费端预期较弱终端落地情况不佳，房地产新开工施工面积持续负增长，基建项目落地缓慢，终端对锌价支撑有限。短期的宏观利好消化叠加美联储鹰派言论持续，锌价或重回低位态势。
2.操作建议：观望
3.风险因素：去库幅度，供应增量扰动
4.背景分析：
外盘市场：LME三月锌隔夜收2362，-1.5，-0.06%
现货市场：上海金属网现货0#锌20330-20430元/吨，均价20380元/吨，较上一交易日下跌10元/吨，对沪锌2308合约升水190-升水290元/吨；1#锌20260-20360元/吨，均价20310元/吨，较上一交易日下跌10元/吨，对沪锌2308合约升水120-升水220元/吨。
锡：供应端有收缩预期，锡价上涨
1.核心逻辑：沪锡隔夜低开上行，收跌0.34%。受到海外矿端收缩预期的扰动，锡价偏强运行。5月国内精锡产量15660吨，较4月环比增加4.72%，同比减少4.1%，前五个月累计减少2.6%。5月精锡产量仍有环比增幅，主要与单月再生锡锭产量升至4400吨以及与云南地区原生锡厂的技术性产出有关。6月目前预计国内精锡产出会有较大减产。近期国内锡矿加工费也持续走低，当下13750元/吨的40%锡精矿加工费已经贴近于炼厂生产成本，若加工费再度下行，冶炼企业生产积极性或将有较大受损。自4月下旬开始，锡锭进口一直处于亏损状态近期价格走势震荡攀升，市场氛围表现不振，由于消费面仍待提升，市场多谨慎看待。
2.操作建议：观望
3.风险因素：矿端供应
4.背景分析：
外盘市场：LME三月锡隔夜收28342，-188，-0.66%
现货市场：上海金属网现货锡锭报价233500-235500元/吨，均价234500元/吨，较上一交易日跌500元/吨。听闻小牌对8月贴水800-200元/吨左右，云字头对8月贴水200-升水300元/吨附近，云锡对8月升水300-800元/吨左右不变。
沪镍：俄镍持续到货，电积镍产量释放，镍盘面承压
1.核心逻辑：宏观，美国6月非农新增就业20.9万，远低于预期的22.5万。基本面，供给，电积镍产量逐渐释放，精炼镍产量续增；进口窗口关闭导致挪威、住友进口较少，但俄镍可沪镍计价而持续到货。需求，合金需求有韧性，金川镍现货偏紧，升水持续高位；不锈钢淡季消费弱，印尼镍铁回流压力大，镍铁承压运行；印尼硫酸镍初次回流，三元前驱体恢复较慢、对高价接受有限，有三元企业出货多余硫酸镍，供给逐渐宽松，后续中间品供给压力下，硫酸镍仍有下行压力。库存，7月7日LME镍库存38208吨，沪镍仓单1643吨，LME镍库存减、沪镍仓单持平。综上，俄镍持续到货，电积镍产量释放，镍盘面承压。
2.操作建议：逢高沽空
3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期
4.背景分析：
现货市场：7月7日俄镍升水2200元/吨，跌400元/吨；金川升水11400元/吨，跌100元/吨；BHP镍豆升水2600元/吨，持平。
不锈钢：消费淡季，钢厂排产高、到货增，钢价承压
1.核心逻辑：宏观，美国6月非农新增就业20.9万，远低于预期的22.5万。基本面，供给，中联金数据6月钢厂粗钢产量304.5万吨，300系159万吨，7月粗钢排产309万吨，300系166万吨；不锈钢新增产能渐落地，后续供应压力仍大；江苏某钢厂产量明显恢复，市场到货逐渐增加。需求，低价货源成交尚可，但淡季现货消费仍难有起色。成本端，印尼镍铁回流压力大，镍铁承压运行；国内高铬供应增加，太钢7月高铬招标采购价环比下调200元/50基吨。库存，钢联7月6日78仓库社会库存周环比降0.77%，300系库存周环比降1.63%；供给压力仍大，厂库有向社库转移的压力。综上，消费淡季，钢厂排产高、到货增，钢价承压。
2.操作建议：逢高沽空
3.风险因素：消费超预期、超预期减产
4.背景分析：
现货市场：7月7日无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资15120元/吨，持平。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资14970元/吨，跌50元/吨。
黄金：非农不及预期，金价反弹
1.核心逻辑：美联储加息尾声叠加美国经济增长放缓预期，黄金相对较强价格处高位。下行风险主要来自美国劳动力市场仍强劲、通胀仍较高以及美联储超预期加息。海外央行加息预期持续，贵金属暂时缺乏方向动能，横盘走势为主。
2.操作建议：金银比低多
3.风险因素：美国经济衰退预期证伪
4.背景分析：
周五夜盘黄金价格有所反弹，内盘主力合约收报451.58元/克，外盘COMEX期金主力现报1930.4美元/盎司。
美国6月季调后新增非农就业人口20.9万人，低于预期的22.5万人，为2020年12月以来最小增幅。美联储互换略微降低了美联储今年（再有）第二次加息的可能性。
芝加哥联储主席古尔斯比表示，今年可以再加息1-2次，尚未决定7月份美联储应该采取何种利率政策，仍希望看到通胀数据后再做决定。
白银：非农不及预期，银价反弹
1.核心逻辑：黄金价格高位对白银价格有支撑，但美国经济衰退预期下白银工业需求偏悲观，整体表现较黄金偏弱，金银比价持续处于中性偏高位置。海外央行加息预期持续，贵金属暂时缺乏方向动能，横盘走势为主。
2.操作建议：金银比低多
3.风险因素：美国经济衰退预期证伪
4.背景分析：
周五夜盘白银反弹，内盘主力合约夜盘收报5537元/千克，外盘COMEX期银主力合约现报23.270美元/盎司。
美国宣布向乌克兰提供价值8亿美元的额外军事支持，其中首次包括被美国法律划归为违禁类别的大杀伤力集束弹药，该决定引发联合国、国际人权组织等多方反对和批评。另外，拜登称，对乌克兰加入北约的投票还为时过早。
美元指数回落至两周多低点，最终收跌0.824%，报102.28。10年期美债收益率盘中V型反转，最终收报4.066%。
农产品板块
油料：美国大豆产区干旱面积下降，土壤墒情有所改善
1.核心逻辑： 7月加息预期增强，且大豆/谷物比价过高，盘中风险偏好有所降低，多头追涨略显谨慎。下周USDA报告美豆单产或小幅下调，且阿根廷产量也面临进一步下调的风险，短期不排除再拉涨行情，后期震荡企稳为主。
2.操作建议：观望为主
3.风险因素：产区天气
4.背景分析：
重要消息：
隔夜期货：7月7日，CBOT市场大豆收盘下跌，美豆11跌1.51%，收盘1319.25美分/蒲式耳。
CFTC持仓报告：截止2023年7月3日当周，CBOT大豆期货非商业多头减4728手至170206手，空头增6418手至79233手。
重要消息：
USDA报告前瞻：分析师平均预测，美国农业部供需报告将显示，美国2023/24年度大豆产量将在42.53亿蒲式耳，大豆单产预计为每英亩51.4蒲式耳。美国2023/24年度大豆年未库存预计为1.99亿蒲式耳。 2022/23年度大豆年未库存为2.32亿蒲式耳。
USDA干旱报告：截至7月4日当周，美国受旱情影响面积总体较前周减少，约52%的美国的大豆种植区受到干旱影响，此前一周为53.5%。
Anec：预计巴西大豆出口在7月份将达到944万吨，去年同期为700万吨，较上年同期增长34.7%
Conab：由于价格下滑以及出口升水减少，预计巴西未来几个月的大豆出口将放缓。5月，巴西大豆出口量达到1,559万吨，高于前一个月的1,434万吨以及去年同期时的1,064万吨。
蛋白粕：上周油厂大豆压榨低于预期，截至上周豆粕库存或下降
1.核心逻辑：美豆震荡偏弱调整，且豆粕增库趋势不变，豆粕阶段性回落。下半年豆粕供应高峰过去，需求持续改善，且远月采购意愿增强，豆菜粕价格缩至历史地位，也带给豆粕较强支撑，豆粕多头思路不变。菜粕市场，供需转淡。菜籽及菜粕进口高峰已过，短期供应上难有太大增量，现货及远月基差支撑强。短期国内外进口菜籽压榨利润大幅改善，后期菜籽买船值得关注。目前RM08拉至平水，对RM09现货高基差对多头行情依然有较强支撑。
2.操作建议: 多M09空M01；低多M01
3.风险因素：港口政策变动
4.背景分析：
压榨数据：第27周（7月1日至7月7日）123家油厂大豆实际压榨量为176.51万吨，开机率为51.01%；较预估低11.38万吨。预计下周国内油厂开机率大幅上升，油厂大豆压榨量预计207.19万吨，开机率为59.88%。 (mysteel）
现货市场：7月7日，全国主要油厂豆粕成交23.15万吨，较上一交易日增加7.03万吨，其中现货成交9.65万吨，远月基差成交13.5万吨。开机方面，全国123家油厂开机率下降至50%。 (mysteel）
油脂：马来西亚棕榈油增库预期拖累欧洲主要油脂价格下滑
1.核心逻辑：美豆震荡回落，且蛋白价格偏强，豆油成本支撑减弱。国内油脂供需宽松，7-8月消费淡季，且增库趋势不变，预计随棕榈油承压下行，豆油震荡偏弱调整。 7-9月棕榈油产地增产预期不变，菜棕、豆棕价格有望继续走扩。预计 6 月底马来棕榈油库存或增至180-185万吨。
2.操作建议：多Y09空P09；多OI09空P09
3.风险因素：东南亚产区干旱风险
4.背景分析：
隔夜期货：7月7日，CBOT市场豆油收盘下跌，美豆油12合约跌1.05%，收盘58.62分/磅。BMD市场收盘下跌，马棕榈油09合约跌2.23%。收盘3815马币/吨。
彭博：马来西亚棕榈油6月库存可能增至4个月以来最高水平，因产量维持高位，出口持续低迷。其中，马来西亚2023年6月棕榈油库存料为187万吨，较5月的169万吨增加11%，同比增加13%。
路透：马来西亚6月底的棕榈油库存预计增至四个月以来最高水平，因出口疲软。马库存料为186万吨，较5月的169万吨增加10.5%，同比增加12%。
外电，欧洲植物油市场的棕榈油价格周四大多下滑，因马来西亚棕榈油库存可能增加。截至6月底，马来西亚棕榈油库存可能达到186万吨，环比增长10.5%，在出口低迷的情况下达到四个月高位。
高频数据：
SPPOMA：马来西亚7月1-5棕榈油产量环比增加43.75%。油棕鲜果串单产环比增加45.83%，出油率环比下降0.27%。
ITS：马来西亚7月1-5日棕榈油出口量为217579吨，上月同期为97025吨，环比增加124.25%。
MPOA：马来西亚6月1-30日棕榈油产量预估减少7.39%，其中马来半岛减少7.97%，马来东部减少6.53%，沙巴减少6.51%，沙捞越减少6.58%
现货市场：7月7日，全国主要地区油厂豆油成交23200吨，棕榈油成交3550吨，总成交比上一交易日减少18620吨,减幅41.04%。（mysteel)
玉米：拍卖持续降温，玉米高位价格风险逐步显现
1.核心逻辑：因受芽麦到货不及时和定向稻谷延迟拍卖影响，玉米期现货市场看涨情绪再次升温。市场有效供应相对偏紧，支撑现货价格坚挺。远期替代谷物和进口玉米到港给供应端施压仍较大，下周预期维持近强远弱格局，高空C01策略不变。
2.操作建议： 高空01
3.风险因素：芽麦价格、定向稻谷投放、谷物进口预期、种植区天气
4.背景分析：
隔夜期货：7月7日，CBOT市场美玉米主力合约涨0.3%，报收每蒲式耳496.5美分。美小麦主力合约涨0.81%，报收每蒲式耳651.75美分。
库存数据：截至7月5日，全国深加工企业玉米库存总量252.3万吨，较上周减少7.55%。(mysteel)
重要消息：
USDA出口净销售数据：截至6月29日当周，美国2022/23年度玉米出口净销售为25.2万吨，前一周为14万吨；对中国玉米净销售为-0.1万吨，前一周为0万吨。2023/24年度玉米净销售41.8万吨，前一周为12.4万吨，对中国玉米净销售为0万吨。
现货市场：7月7日，山东深加工企业门前剩余185车，较昨日减少19车。(mysteel)
截至7月7日，玉米现货价格依然强势。北港平仓价2780-2800元/吨，广东港口自提价2940-2960元/吨。东北市场价格2650-2800元/吨，华北市场价格2880-3080元/吨，销区价格2930-3020元/吨。(mysteel)
生猪：政策性托底意愿明显，但供需宽松格局不变
1.核心逻辑：轮储对市场影响不大，收储成交价格高，屠宰交储意愿强。政策性托底意愿明显。然而，7月供需宽松格局不变，出栏量和出栏体重依然稳定，价格偏弱震荡为主。短期谨防集团厂抛售带来的现货压力。
2.操作建议： 低多LH11
3.风险因素：超预期收储
4.背景分析：
养殖利润：截至7月7日当周，自繁自养生猪养殖利润为亏损337.94元/头，外购仔猪养殖利润为亏损407.89元/头。（Wind）
屠宰数据：7月7日，国内样本屠宰厂屠宰量为143673头，较上一日增加42头。（涌益咨询）
现货市场：截至7月9日，整体猪价趋稳，养殖场有提价意向，但市场接受程度较差。全国外三元生猪出栏均价14.09元/公斤，河南均价14.05元/公斤。（涌益咨询）
白糖：郑糖迎来消费旺季，但远期价格依然承压
1.核心逻辑：巴西高峰期压榨情况良好，ICE原糖承压；6月国内工业库存较弱，目前现货市场挺价积极，但7月随进口利润将逐步改善，且消费旺季国内抛储预期增强，白糖价格有望出现下跌行情。
2. 操作建议：逢高空SR01
3.风险因素：巴西食糖出港情况、厄尔尼诺天气
4.背景分析：
隔夜期货：7月7日，ICE美国原糖主力合约收盘价23.24 51美分/磅，较上一交易日下降0.26美分/磅。
重要信息：
截至7月5日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量从此前一周的88艘下降至82艘。港口等待装运的食糖数量从此前一周的407.7万吨下降至389.42万吨。在当周等待出口的食糖总量中，高等级原糖（VHP）数量为386.62万吨。桑托斯港等待出口的食糖数量为316.7万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为71.12万吨。（Williams）
现货市场：甘蔗糖：广西南宁站台价格7040元/吨；云南昆明市场价6820元/吨，跌10元/吨；广东湛江价格7220元/吨，跌20元/吨。加工糖：福建白玉兰报价7380元/吨；中粮（辽宁）出厂价格7300元/吨。（mysteel）
棉花：新年度产量预计下跌，预期价格宽幅震荡
1.核心逻辑：抛储及增配额传闻扰动较多，目前市场观望氛围浓郁且成交偏淡。国内消费淡季棉纱销售压力较大，走货缓慢，织企逢低补库为主；美棉周度签约数据表现良好，国内外棉差缩小。预期未来棉花价格宽幅震荡运行。
2. 操作建议：震荡
3.风险因素：产区天气
4.背景分析：
隔夜期货：7月7日，ICE美国美棉主力合约收盘价81.04美分磅，较上一交易日上升0.84美分/磅；郑棉期货主力合约收盘价格16655元/吨，较上一交易日上升190元/吨。
重要信息：美棉新年度实播面积在1108.7万英亩，同比减19.4%。其中陆地棉总面积1097.8万英亩，同比减幅19.2%；皮马棉种植面积10.9万英亩，同比减幅40.1%（USDA）
现货市场：7月7日，3128B新疆机采棉17200-17450元/吨，手采棉17400-17600元/吨。内地市场棉花价格小幅上涨，涨50-150元/吨，3128B新疆机采棉17350-17550元/吨，手采棉17550-17750元/吨。（mysteel）
能化板块
原油:减产提振，油价短期企稳
1.核心逻辑：受到风险偏好支撑，WTI创下超过一个多月来的新高。油价连续第二周上涨，沙特收紧供应对现货市场产生了一定影响。在沙特宣布减产之后，也大幅提高了对欧洲和地中海的原油售价，这促使欧洲的炼厂寻找替代品，导致北海原油价格回升。但上周的就业数据强化了对联储将继续加息的期望，油价上行的空间仍可能有限。
2.操作建议：Brent75美元/桶左右，WTI 70美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯制裁后的出口情况、OPEC后续减产决定、联储持续加息风险、成品油需求波动，伊朗供应暗中回归情况。
4.背景分析：
需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢上行驱动仍然不够，价格将会70-75美元中枢。最大风险仍然来自需求。
5.市场情况：Brent主力收于78.47美元/桶，前收76.52美元/桶，WTI主力73.86美元/桶，前收71.8美元/桶。Oman主力收于78.93美元/桶，前收76.85美元/桶，SC主力收于570元/桶，前收562.6元/桶。
沥青:短期需求仍一般，跟随原料程度有限
1.核心逻辑：主力合约收于3625元/吨，前收3566元/吨。南方近期仍处雨季，需求较为一般，沥青短期更多由原料驱动增长，但涨幅也明显看出跟随有限。供应端的变化较小，山东数家炼厂妇产沥青，但低端货价格有支撑，市场交投一般，多以合同货为主。库存方面，厂库和社会库都小幅去化，但是后期需求端资金压力仍然较大，需求可能会维持偏弱局面，价格跟随原料程度也将有限。
2.操作建议：等待高位回调。
3.风险因素：7月需求依旧不佳，原料再现供应问题。
4.背景分析：
当前原油小幅回稳，沥青更多依靠原料支撑。需求水平仍然是掣肘价格的最主要因素，资金问题也仍然将会压低价格中枢。
PTA:原料支撑仍然偏强，短期情绪支撑利多
1.核心逻辑：上周海南逸盛200万吨检修10天，但在市场造成了明显超出供应的影响，主要也仍然来自目前下游持续的高开工以及PX继续跟随原料的强势，基差也止跌企稳。但是下游开工已到高点，短期终端开工尚可，但持续仍需存疑，后期下行空间较大，原料端口随着调油需求的接近结束也有走弱风险。目前加工费持续保持低位，后续的风险点在于短流程装置的开工情况。近期总体看来，工业品情绪较强，带动供需暂时稳定的品种如PTA上行，但情绪一旦被7月情况证伪，落空可能再度导致回跌。
3.风险因素：原油价格风险，下游需求超预期状态难以维系。
4.背景分析：
近期原油方面的成本支撑一般，价格窄幅震荡，但7月由于需求可能重回弱势，检修装置回归后仍有累库风险，需要注意价格下行风险。
乙二醇:成本支撑稳定，价格区间震荡
1.核心逻辑：煤价回稳是近期煤化的最大支撑，日耗增加库存稳定下，原料将会持续一段时间稳定，乙二醇前期的区间震荡格局也将恢复。下游开工较高，部分抵消煤化开工的回升，港口库存稳定也有所印证，整体基差平稳，可进行区间操作。
2.操作建议：3950轻仓试多区间震荡。
3.风险因素：原油价格风险，煤制装置利润回升过快。
4.背景分析：
后期装置投产预期仍存在，以及7月的需求弱势预期，成本走低也使得近期煤制开工小幅走高，这将使得乙二醇小幅过剩状态持续。煤价和油价的变化仍将会是近期乙二醇的主导逻辑。
甲醇:反弹高度有限
1.核心逻辑：成本短期表现支撑，但进口预期减少，低估值状态下下游MTO新装置或有炒作预期，但上升动力不足。预计价格震荡修复为主，需宏观配合向上才有空间，等待验证。
2.操作建议：观望
3.风险因素：宏观、原油、进口、MTO装置、煤炭等
4.背景分析：
内蒙古甲醇市场主流意向价格在1800-1860元/吨，与前一交易日均价持平。生产企业出货为主，下游按需采购，价格整理运行。内蒙北线1800-1850元/吨，内蒙南线1860元/吨
太仓甲醇市场偏弱整理，整体基差走弱。现货买盘冷清,月上刚需补货，随盘上涨单边出货积极，基差接货为主。远近月换货延续，商谈成交一般。
太仓成交价格区间
现货/7上成交：2155-2165，基差09-10/-15
7中成交：2160-2165，基差09+0
7下成交：2165-2190，基差09+10/+15
8下成交：2170-2190，基差09+10/+15
9下成交：2190-2205，基差09+20/+25
外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在232-248美元/吨；远月到港的中东其它区域船货参考商谈在-1-1%，近期远月到港的中东其它区域船货报盘+0-1%
装置方面：河北金石化肥一套10万吨/年甲醇装置7月6日起停车检修，预计为期1个月。沂州科技一套年产15万吨焦炉气制甲醇项目初步计划下周一检修，预计为期7-10天.上海华谊年产100万吨大甲醇装置6月14日停车检修，闻目前甲醇项目逐步重启中.山西光大焦化年产15万吨甲醇装置目前由于焦化厂经济性较差等原因，开始降低负荷运行。河南鹤煤煤化年产60万吨甲醇装置因装置故障，于2023年6月19日进行检修，据悉，该装置计划将于7月5日重启。内蒙古新奥一期年产60万吨甲醇装置7月4日停车检修，预计为期20天左右。
L：进口套利窗口收窄
1.核心逻辑：两油库存70万吨，较前一工作日去库1万吨，降幅1.41%；去年同期库存大致70.5万吨。上游装置检修损失量下降，部分进口窗口打开，农膜开工触底回升，订单情况不佳，LL供需情况尚可，库存不高，库存压力仍集中在非标产品，价格下跌刺激现货成交略有增加，但产业难有实质性好转。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：油价，进口，存量供应等
4.背景分析：
PE市场价格部分上涨，华北地区LLDPE价格在7880-8050元/吨，华东地区LLDPE价格在7950-8350元/吨，华南地区LLDPE价格在8150-8400元/吨。
PE美金市场价格小幅上涨。线性货源主流价格在920-940美元/吨，高压货源主流价格在930-950美元/吨，低压膜料主流区间在940-995美元/吨左右
装置：
PP：投产计划集中，供应存量回归。
1.核心逻辑：两油库存70万吨，较前一工作日去库1万吨，降幅1.41%；去年同期库存大致70.5万吨。7月总计150万吨装置计划投产。装置损失量下降，下游开工继续下行，订单情况不佳，出口下滑，产业库存集中在中上游，下游原料库存偏低，成品库存上涨。油制利润亏损，煤制、PDH利润偏高。基本面变动不多，短期商品共振反弹。中长期来看宏观等产业外利空压制价格，仍然偏弱。
2. 操作建议：空配09
3.风险因素：宏观、油价，下游需求等
4.背景分析：
国内PP市场小幅上涨30-50元/吨。华北拉丝主流价格在6970-7070元/吨，华东拉丝主流价格在7090-7200元/吨，华南拉丝主流价格在7110-7260元/吨。
PP美金价格市场窄幅整理，拉丝美金远期参考价格在820-840美元/吨，共聚美金远期参考价格在830-870美元/吨，7-8月船期为主。
装置：
橡胶:收储结构高悬，盘面博弈增强
1.核心逻辑：近期产区气候没有太大变化，气温偏高。原料价格近期基本没有变化，现货行情跟随期货震荡。库存环节，整体高位运行，深色胶开始进入小幅去库的阶段，浅色胶去库水平改善有限。下游方面，胶鞋等制品需求低迷，轮胎厂相对平稳，深浅色需求分化仍在持续。临近九一换月，九一价差收窄至900元/吨以内。收储背景下，近月带动远月走强。
2.操作建议：RU2401逢低做多
3.风险因素：产区物候变化、宏观超预期事件、收储情况
4.背景分析：
临近主力合约换月，供应端的故事逐渐在RU2401积蓄。01作为传统的多头合约，将会承接更多来自供应端的炒作。
5.市场情况：RU2309合约收于12460元/吨， RU2401合约收于13330元/吨，NR2309合约收于9675元/吨，泰混7月对RU2309基差收于1725元/吨。
纸浆:近月回落明显，趋势走强难现
1.核心逻辑：外盘7月报价针叶浆企稳，阔叶浆上调30美金/吨，叠加近期人民币汇率持续贬值，货币端支撑浆价。但目前欧洲主要港口库存仍然保持高位，海外供需过剩导致全球发运量向中国倾斜。加拿大港口罢工、山火导致的浆厂停工等因素，兑现到基本面上的边际影响有限。在国内和欧洲类似的高库存背景下，终端需求未有明显好转，下游采买意愿清淡。并且，对于即将在12月注销的老仓单而言，也需要23年合约对24年合约的价差显著拉开后，才能吸引买盘消化老仓单，基本面仍偏弱。
2.操作建议：SP09逢高做空
3.风险因素：海外浆厂突发停产、人民币汇率大幅贬值
4.背景分析：
SP2309合约收于5290元/吨，SP2401合约收于5432元/吨，山东地区银星牌针叶浆报收5400元/吨。
黑色板块
钢材：需求偏弱，钢材期现货价格震荡下行
1.核心逻辑：周五，国内建筑钢材市场震荡下行，市场成交量小幅回落，全国建筑钢材日均成交量13.08万吨，环比回落约1万吨；热卷价格也小幅回落。现实需求继续走弱，前期北高温南多雨天气将逐步转变为全国范围的高温天气，室外施工继续受到影响，钢材社会库存持续累积。供应方面，虽然本周日均铁水产量以及主要品种成材产量均小幅回落，但由于钢厂尚有一定利润，所以释放产能意愿依然较强。同时，之前市场主要关注点在于政策加码预期，而上周这一预期也已经阶段性证伪。
2.操作建议：螺纹、热卷以震荡偏强思路对待，关注3850-3900压力。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：
现货价格：7月7日，上海、杭州、南京等26城市螺纹钢价格下跌10-40元/吨；上海、杭州等18城市4.75MM热卷价格下跌10-60元/吨。
重要事项：据深交所和上交所网站消息，日前，深交所上市房企福星股份、中交地产和上交所上市房企保利发展、大名城4家企业再融资项目申请获证监会注册生效。
铁矿石：钢材现实需求偏弱压制矿价上涨空间
1.核心逻辑：铁水产量小幅回落，但仍处于高位，且09合约距离交割逐步临近，盘面较现货仍贴水80元左右。但基本面已经开始边际走弱。成材需求一直偏弱，成交乏力，且部分主产区传出限产消息，预计铁水产量可能已经接近顶部区域，后期会进入下行通道。另外，矿石供应下半年将逐步回升，本周全球铁矿石发运量环比回升237.1万吨，全国45钢矿石到港量环比回升110.8万吨。所以后期矿石累库将是大概率事件。对于价格何时转弱需关注两个要素，一是限产范围是否会扩大以及铁水产量何时见顶，二是港口库存何时见底回升。
2.操作建议：铁矿石以区间震荡思路对待。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析：
现货价格：普氏62%铁矿石指数111.85美元/吨，涨0.3美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报858元/吨，跌15元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12638.56，环比降103.44；日均疏港量313.42增5.11。分量方面，澳矿5724.56降69.73，巴西矿4318.63降47.57；贸易矿7703.76降14.17，球团651.12降18.86，精粉1126.47降32.67，块矿1560.32降44.72，粗粉9300.65降7.19；在港船舶数78条降2条。（单位：万吨）
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.48%，环比上周增加0.39个百分点，同比去年增加5.95个百分点；高炉炼铁产能利用率92.11%，环比增加0.13个百分点，同比增加6.41个百分点；钢厂盈利率63.64%，环比下降0.43个百分点，同比增加46.76个百分点；日均铁水产量246.82万吨，环比下降0.06万吨，同比增加15.98万吨。
玻璃：沙河小部分厂家提涨，期价上行
1.核心逻辑：6月起期价底部反弹，多头主要逻辑为刺激政策预期、高基差以及成本支撑。央行降息预期兑现后市场关注点重回弱现实，期价冲高回落。展望后市，中期盘面或围绕主力合约高基差低估值做文章，但目前现货端下行趋势，谨慎看待玻璃期价反弹高度。
2.操作建议：区间操作
3.风险因素：三季度终端需求表现超预期
4.背景分析：
周五玻璃期价上行，09合约收报1595元/吨，01合约收报1409元/吨。据隆众资讯，中国5.0mm浮法玻璃大板现货价1844元/吨，环比-9元/吨。华北地区1760元/吨，华东地区1940元/吨，华中地区1800元/吨，华南地区1930元/吨，东北地区1750元/吨，西南地区1930元/吨，西北地区1800元/吨。
需求端，需求表现淡稳，采购意愿较弱。供应端，浮法产业企业开工率为79.08%，产能利用率为81.47%。今日沙河市场小部分厂家大板价格上调，拿货气氛尚可。华东市场稳价观市，小部分业者对后市情绪略有转变。华中市场今日价格多下调2元/重箱，整体出货率尚可。华南市场近日下游刚需补库下整体产销尚可，价格多数持稳。
纯碱：开工率下降，期价偏强震荡
1.核心逻辑：6月起期价跌势放缓重心上移，主要逻辑是现货价相对坚挺以及盘面对远兴投产预期定价较充分。部分碱厂夏季检修，供应端中短期变化存不确定性期价区间震荡为主。展望后市，高基差、现货报价相对稳定，中期主力合约或存一定上行动能，但现货成交一单一议，价格较灵活，在未掌握实际成交价状况下建议期市观望为主。
2.操作建议：区间操作
3.风险因素：供应端预期变化
4.背景分析：
周五纯碱期价偏强震荡，09合约收报1696元/吨，01合约收报1443元/吨。据隆众资讯，东北地区重碱现货价2200元/吨；华北地区2250元/吨；华东地区2150元/吨；华中地区2100元/吨；华南地区2250元/吨；西南地区2280元/ 吨；西北地区1800元/吨。
国内纯碱市场走势趋稳，产销维持。国内纯碱开工率82.48%，装置运行波动不大，中源化学二期设备有点问题，负荷下降。下游采购一般，按需为主，预期后市偏弱，但目前原材料库存较低。现货价格相对稳定，暂无明显调整，个别灵活。
作者栏
本晨报根据研究所具有资质条件的分析师撰写的产业链日报摘录或汇总而成，具体报告内容见公司官网或另行向公司电话咨询获取。
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