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宏观要点
宏观：美元短期反弹，全球风险偏好略有降温
1.宏观逻辑及结论：
海外方面，数据显示英国和欧元区6月通胀降幅超预期，导致英镑和欧元大幅走弱；此外，美国6月新屋开工数据有所下滑且不及预期，而且投资者押注美联储的加息周期已接近尾声，美债收益率下降。市场方面，短期欧元和英镑走弱、美元反弹，全球风险偏好整体继续回升。
国内方面，中共中央、国务院发布促进民营经济发展壮大的31条意见，但短期受国内经济增长不及预期影响，人民币短期走弱，短期压制国内风险偏好，商品方面，受政策预期影响，短期反弹。
总体而言，目前海外宏观乐观情绪继续升温。资产上：股指短期震荡，维持谨慎做多。国债维持谨慎做多。商品板块来看，黑色短期震荡，短期观望；有色继短期回调，谨慎做多；能化短期反弹，谨慎做多。
风险：地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
2.宏观重要消息及事件：
俄罗斯国防部称，将把前往乌克兰港口的所有船只视为潜在的军事货物运输船只，黑海部分地区已被临时宣布为危险航行区。全球粮食期货价格应声大涨。
美国6月新屋开工总数在5月飙升后出现回落。数据显示，上个月新屋开工年化月率下降8%，至143万套，市场预期为148万。营建许可总数下滑3.7%至144万套。
英国6月CPI年率录得7.9%，回落速度快于预期。交易员减少对英国央行8月份加息50个基点的押注，现在预计有50%的机会加息，目前预计峰值利率在6%以上。欧元区6月CPI年率终值录得5.5%，续创2022年1月以来新低。
中共中央、国务院发布促进民营经济发展壮大的意见，内容包含持续破除市场准入壁垒、完善融资支持政策制度、鼓励民营企业拓展海外业务、支持参与国家重大战略、支持平台企业在国际竞争中大显身手、全面构建亲清政商关系，培育尊重民营经济创新创业的舆论环境等31条意见。
工信部称，将加紧制定实施汽车、电子、钢铁等十个重点行业稳增长的工作方案。
财政部公布2023年上半年财政收支情况。上半年全国一般公共预算收入119203亿元，同比增长13.3%。其中印花税收入2115亿元，同比下降14.6%。其中，证券交易印花税1108亿元，同比下降30.7%。财政部税政司副司长魏岩表示，将积极谋划针对性强、务实管用的税费优惠政策。
3.全球资产价格走势：
数据来源：文华财经，东海期货研究所整理。
4.国内流动性概况：
数据来源：Wind，东海期货研究所整理。
5.重要财经日历：
1、 09:15 中国至7月20日一年期贷款市场报价利率
2、 14:00 德国6月PPI月率
3、 20:30 美国至7月15日当周初请失业金人数
4、 22:00 美国6月成屋销售总数年化
金融板块
股指期货：量能进一步萎缩
1.核心逻辑：上周指数放量修复。6月社融超预期，但宏观数据整体仍弱。国务院新闻发布会等释放的政策信号偏暖，市场乐观情绪加强，政治局会议维持期待。海外方面，美国CPI超预期回落提振降息预期，有利于权益资产。向前看，指数上行趋势不变，成长性更强、与AI、新兴产业相关更高的IM继续会有优势。
2.操作建议：继续多单持有IM。
3.风险因素：稳增长政策不及预期，流动性收紧超预期，地缘关系恶化超预期。
4.背景分析：
7月19日，A股呈现“V型”走势，沪指微幅收涨，券商、房地产午后发力，创业板指跌逾1%。上证指数收涨0.03%报3198.84点，深证成指跌0.37%报10932.65点，创业板指跌1.06%报2177.25点，科创50指数跌0.5%报975.11点，北证50跌0.64%，万得全A跌0.14%，万得双创跌0.73%。市场成交额7037.5亿元，创半年新低，量能进一步萎缩，板块轮动放缓。北向资金实际净卖出49.26亿元。
重要消息：
《中共中央 国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》重磅发布，对民营经济定位作出重要表述，首次提出“生力军”。意见指出，民营经济是推动中国式现代化的生力军，是高质量发展的重要基础。要加大对民营经济政策支持力度，完善融资支持政策制度，支持符合条件的民营企业上市融资和再融资。依法规范和引导民营资本健康发展。健全规范和引导民营资本健康发展的法律制度，为资本设立“红绿灯”，完善资本行为制度规则，集中推出一批“绿灯”投资案例。
国家发改委表示，一个时期以来，民营经济发展环境发生一些变化，不少民营企业面临着一些问题和困难，迫切需要针对新情况，完善促进民营经济发展壮大的体制机制，提振民营经济预期信心，进一步激发民营经济发展活力。国家发改委将完善促进民营经济发展工作协同推进机制，进一步强化部门协同、央地联动水平；会同全国工商联定期开展意见实施情况调研，及时提出完善政策后续配套措施，防止政策举措在实施中变形走样。
财政部明确，新能源汽车车辆购置税减免政策延长4年至2027年12月31日。其中，对在2024-2025年购置的新能源汽车免征车辆购置税，每辆汽车免税额不超过3万元；对在2026-2027年购置的新能源汽车减半征收车辆购置税，每辆汽车减税额不超过1.5万元。
中共中央、国务院要求，着力推动民营经济实现高质量发展。支持参与国家重大战略，支持民营企业参与推进碳达峰碳中和，提供减碳技术和服务，加大可再生能源发电和储能等领域投资力度，参与碳排放权、用能权交易。支持民营企业参与全面加强基础设施建设，引导民营资本参与新型城镇化、交通水利等重大工程和补短板领域建设。支持平台企业在创造就业、拓展消费、国际竞争中大显身手，推动平台经济规范健康持续发展。
国新办举行上半年工业和信息化发展情况新闻发布会。工信部表示，将把稳增长放在更加突出位置，加快落实促进汽车和家居消费等政策，加紧制定实施汽车、电子、钢铁等十个重点行业稳增长工作方案。努力扩大有效需求，发展壮大新兴产业。
财政部公布数据显示，上半年契税收入3121亿元，同比增长5.1%；房产税1946亿元，增长3.9%；国有土地使用权出让收入18687亿元，下降20.9%。
国债期货：主力合约小幅收跌
1.核心逻辑：基本面上，6月经济数据将公布，但市场对数据走弱反映钝化，局部超预期改善则可能带来扰动。资金面上，央行态度维持积极，市场预期稳定，流动性难以构成担忧。短期内市场仍将聚焦政策发力情况，长端压力不减，收益率可能继续震荡。
2.操作建议：防御为主，关注做陡曲线机会。
3.风险因素：地产信贷政策超预期，资金面波动超预期，金融监管收紧超预期。
4.背景分析：
7月19日，国债期货小幅收跌，30年期主力合约跌0.07%，10年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约跌0.01%。资金面方面，Shibor短端品种涨跌不一。隔夜品种上行11.9bp报1.65%，7天期下行2bp报1.872%，14天期上行0.3bp报1.982%，1个月期下行0.2bp报2.068%。
重要消息：
公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月19日以利率招标方式开展了250亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。Wind数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此单日净投放230亿元。
美债收益率多数收跌，3月期美债收益率跌0.52个基点报5.400%，2年期美债收益率涨0.4个基点报4.781%，3年期美债收益率跌0.6个基点报4.352%，5年期美债收益率跌2.1个基点报3.995%，10年期美债收益率跌3.9个基点报3.757%，30年期美债收益率跌5.7个基点报3.845%。
周三在岸人民币兑美元16:30收盘报7.2197，较前一交易日下跌480个基点，夜盘收报7.2240。人民币兑美元中间价报7.1486，调贬33个基点。
有色板块
沪铜：预期偏强但基本面支撑转弱，铜价暂稳
1.核心逻辑：宏观，中共中央、国务院发布促进民营经济发展壮大的意见，包含完善融资支持政策制度、支持参与国家重大战略、培育尊重民营经济创新创业的舆论环境等31条意见；美国6月新屋开工总数回落，年化月率降8%。基本面，供给，铜矿宽松；检修对冶炼厂影响减弱，7月精炼铜产量预计环比回升。需求，现货成交仍不乐观，升水回落；铜杆厂订单不佳，开工率回落；地产成交放缓，上周8个重点城市新房成交面积周环比降13.8%，二手房成交面积增1.4%；财政部明确新能源汽车车辆购置税减免政策延长4年，新能源汽车仍保持高增速但增速较前期放缓。精炼铜供供给渐改善，需求淡季消费回落，基本面支撑不足。库存，7月19日LME铜库存59325吨，沪铜仓单35783吨，LME铜库存略增，沪铜仓单略减。综上，预期偏强但基本面支撑转弱，铜价暂稳。
2.操作建议：观望
3.风险因素：国内政策不及预期、美联储紧缩超预期
4.背景分析：
现货市场：7月19日上海升水铜升贴水120元/吨，跌90元/吨；平水铜升贴水105元/吨，跌85元/吨；湿法铜升贴水30元/吨，跌110元/吨。
沪铝：走势回归基本面，沪铝震荡反弹
1.核心逻辑。宏观上，英国6月CPI月率录得0.1%，低于预期的0.4%；欧元区6月CPI月率录得0.3%，符合预期——欧元、英镑加息预期回落，美元指数有所反弹。基本面，供应，四川、山东存在高温限电的可能，市场对电解铝厂存在减产的担忧；铝锭进口亏损扩大、窗口关闭。需求，铝下游消费逐渐进入7、8月左右的淡季，建筑型材消费下滑较为明显，铝线缆、工业型材等仍维持较好的开工率。库存，7月17日SMM国内电解铝社会库存累库0.5万吨至55.8万吨；SHFE铝仓单减少743吨至47551吨；LME库存减少3100吨至514300吨。沪铝价格走势回归基本面逻辑，价格震荡反弹。
2.操作建议：短线压力位做空
3.风险因素：国内夏季限电
4.背景分析：
现货市场：7月19日上海现货报价18270元/吨，对合约AL2308升水70元；沪豫价差为100元/吨；沪粤价差为50元/吨。
锌：缺乏基本面驱动，锌价重新回归两万附近
1.核心逻辑：沪锌隔夜低窄幅震荡，收跌0.05%。2023年6月SMM中国精炼锌产量为55.25万吨，环比下降1.2万吨或环比下降2.13%，同比增加13.1%，超过预期值。1至6月精炼锌累计产量达到322.6万吨，同比增加8.59%。当前国内外锌矿加工费保持平稳，国内炼厂生产尚有利润，故多数炼厂依然保持较高的生产水平，国内精炼锌供应保持平稳。截至7月17日，SMM七地锌锭库存总量为12.51万吨，较上周一（7月10日）增加1.18万吨，较上周五（7月114日）增加0.83万吨，国内库存录增。周末市场到货正常，但是出货量减少，库存增加。消费需求仍旧呈现疲软状态，市场对消费端预期较弱终端落地情况不佳，房地产新开工施工面积持续负增长，基建项目落地缓慢，终端对锌价支撑有限。沪锌回归基本面上，现货成交不佳，社会库存继续累增，基本面支撑较弱，锌价上冲动能不足。
2.操作建议：观望
3.风险因素：去库幅度，供应增量扰动
4.背景分析：
外盘市场：LME三月锌隔夜收2359，-35，-1.48%
现货市场：上海金属网现货0#锌20270-20370元/吨，均价20320元/吨，较上一交易日下跌80元/吨，对沪锌2308合约升水110-升水210元/吨；1#锌20200-20300元/吨，均价20250元/吨，较上一交易日下跌80元/吨，对沪锌2308合约升水40-升水140元/吨。
锡：由于消费面仍待提升，市场多谨慎看待
1.核心逻辑：沪锡隔夜低开后持续下行，收跌1.3%。三季度虽然存在缅甸佤邦禁矿的可能，且云锡周一开始正式检修，将对国内锡锭产量造成较大影响。6月份国内精炼锡产量为14223吨，较5月份环比-9.18%，较去年同比37.35%，1-6月累计产量同比2.4%。6月份国内精炼锡产量基本符合此前预期。国内冶炼企业在三季度国内矿端供应紧缺预期和大厂检修预期下减量较多。上周国内锡锭社会库存大幅累库471吨，至12056吨，为近四年库存的最高水平，也体现在锡锭价格高位下，国内下游企业的采购意愿低迷。国内预计锡锭市场供应量并不紧缺。市场氛围表现不振，由于消费面仍待提升，市场多谨慎看待。
2.操作建议：观望
3.风险因素：矿端供应
4.背景分析：
外盘市场：LME三月锡隔夜收28114，-426，-1.49%
现货市场：上海金属网现货锡锭报价231500-233500元/吨，均价232500元/吨，较上一交易日涨500元/吨。听闻小牌对8月贴水800-200元/吨左右，云字头对8月贴水200-升水300元/吨附近，云锡对8月升水300-800元/吨左右不变。
沪镍：宏观情绪趋稳、供给渐改善，镍冲高回落
1.核心逻辑：宏观，中共中央、国务院发布促进民营经济发展壮大的意见，包含完善融资支持政策制度、支持参与国家重大战略、培育尊重民营经济创新创业的舆论环境等31条意见；美国6月新屋开工总数回落，年化月率降8%。基本面，供给，电积镍产量逐渐释放，精炼镍产量继续增加增幅明显，供给逐渐改善。需求，下游观望情绪仍浓，现货升水承压；不锈钢淡季消费弱，但镍矿持稳，镍铁成本支撑，下方空间有限；硫酸镍成本支撑，但三元前驱体恢复较慢，后续供给渐松，硫酸镍价格未来仍有压力。库存，7月19日LME镍库存37560吨，沪镍仓单1992吨，LME镍库存增加、沪镍仓单均减少。综上，宏观情绪趋稳、供给渐改善，镍冲高回落。
2.操作建议：观望
3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期
4.背景分析：
INSG数据5月全球镍市供应过剩11900吨，去年同期过剩13900吨，4月过剩18800吨。
不锈钢：供给压力大但原料下方有限，钢价震荡
1.核心逻辑：宏观，中共中央、国务院发布促进民营经济发展壮大的意见，包含完善融资支持政策制度、支持参与国家重大战略、培育尊重民营经济创新创业的舆论环境等31条意见；美国6月新屋开工总数回落，年化月率降8%。基本面，供给，钢厂7月排产高位；近期市场钢厂分货增加；新产能将投产，德龙溧阳项目将开工，后续供给压力仍大。需求，淡季不锈钢现货消费仍淡，终端采购较谨慎。成本端，镍矿持稳，镍铁成本支撑，下方空间有限；高铬供应增，但成本支撑明显。库存，淡季需求弱，现货成交淡，市场到货增，不锈钢社库有累库压力。综上，供给压力大但原料下方有限，钢价震荡。
2.操作建议：观望
3.风险因素：消费超预期
4.背景分析：
现货市场：7月19日无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资15070元/吨，涨50元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资15070元/吨，涨100元/吨。
黄金：美元指数反弹，金价高位震荡
1.核心逻辑：美国通胀同比增速下行美联储加息放缓，美元指数弱势运行。叠加全球央行大量购金，黄金较强价格处高位。展望后市，若美国利率重心趋降使得市场对美国经济软着陆预期进一步增强，黄金在商品中表现或相对偏弱。
2.操作建议：高位空配
3.风险因素：美国经济软着陆预期证伪
4.背景分析：
周三夜盘黄金价格高位震荡，内盘主力合约收报463.18元/克，外盘COMEX期金主力现报2019.0美元/盎司。
美国6月新屋开工总数在5月飙升后出现回落。数据显示，上个月新屋开工年化月率下降8%，至143万套，市场预期为148万。营建许可总数下滑3.7%至144万套。
美元指数重回100大关，收涨0.32%，报100.28。两年期美债收益率在美盘止跌转涨，一度升至4.78%，而10年期美债收益率尾盘一度跌至3.72%。
白银：美元指数反弹，银价高位震荡
1.核心逻辑：美国通胀同比增速下行美联储加息放缓，美元指数弱势运行，相对地白银价格偏强运行。展望后市，若美国利率重心趋降使得市场对美国经济软着陆预期进一步增强，白银受其工业属性利多表现或强于黄金。
2.操作建议：低位多配
3.风险因素：美国经济软着陆预期证伪
4.背景分析：
周三夜盘白银价格高位震荡，内盘主力合约夜盘收报5961元/千克，外盘COMEX期银主力合约现报25.295美元/盎司。
英国6月CPI年率录得7.9%，回落速度快于预期。交易员减少对英国央行8月份加息50个基点的押注，现在预计有50%的机会加息，目前预计峰值利率在6%以上。
欧元区6月CPI年率终值录得5.5%，续创2022年1月以来新低。
农产品板块
玉米：黑海地区冲突升级，CBOT小麦触及涨停
1.核心逻辑：随着贸易商挺价情绪松动和政策粮投放力度加大，有效供应紧张的局面得到了改善，玉米上涨势头见顶。7月份小麦集中上市，供应将进一步宽松，在需求没有实质性改善的情况下，近期价格偏弱为主。远期替代谷物和进口玉米到港给供应端施压仍较大，高空C01策略不变。
2.操作建议： 高空01
3.风险因素：芽麦价格、定向稻谷投放、谷物进口预期、种植区天气
4.背景分析：
隔夜期货：7月19日，CBOT市场美玉米主力合约涨3.9%，报收每蒲式耳553.25美分；美小麦主力合约涨7.87%，报收每蒲式耳743.5美分。
库存数据：截至7月14日，北方四港玉米库存共计164.5万吨，周比减少22.9万吨；当周下海量共计40.2万吨，周比增加13.8万吨。广东港内贸玉米库存共计20.3万吨，较上周减少2.8万吨；外贸库存46.2万吨，较上周减少6.8万吨。(mysteel)
重要消息：
俄罗斯国防部在其电报中说，从本周四开始，前往乌克兰港口的所以船只都将被视为潜在的军事货物运输船只，黑海部分地区已被临时宣布为危险航行区。（金十数据）
7月18日，海关总署发布进口统计月报，2023年1-6月我国累计进口粮食8340万吨，同比增长4.5%，进口金额同比增加15%。其中玉米6月进口量为185万吨，同比下滑16.3%，1-6月玉米进口量共计1203万吨，同比减少11.5%；6月大麦进口112万吨，同比增加157.5%；6月高粱进口58万吨，同比下滑38%。
现货市场：7月19日，山东深加工企业门前剩余120车，较昨日减少123车。(mysteel)
截至7月19日，玉米现货观望情绪较浓，价格暂稳。北港平仓价2760-2800元/吨，广东港口自提价2890-2910元/吨。东北市场价格2680-2790元/吨，华北市场价格2900-2970元/吨，销区价格2930-3020元/吨。(mysteel)
生猪：收储影响有限，短期内生猪持续压价
1.核心逻辑：收储提振市场有限，养殖端出栏较积极，屠宰厂压价抵制。6月产能下降不及预期，短期需求没有好转信号，生猪供需错配，猪价仍有下跌空间，价格偏弱调整为主。
2.操作建议： 观望
3.风险因素：超预期收储
4.背景分析：
屠宰数据：7月19日，国内样本屠宰厂屠宰量为147005头，较上一日减少778头。（涌益咨询）
现货市场：截至7月19日，出栏节奏正常，价格暂稳。全国外三元生猪出栏均价14.02元/公斤，河南均价14.00元/公斤。（涌益咨询）
白糖：郑糖迎来消费旺季，但远期价格依然承压
1.核心逻辑：目前6月国内工业库存较弱，内外价差扩大，配额外倒挂增加将抑制进口意愿；目前现货市场挺价积极，但7月随进口利润将逐步改善，且消费旺季国内抛储预期增强，预计价格宽幅震荡。
2. 操作建议：逢高空SR01
3.风险因素：巴西食糖出港情况、厄尔尼诺天气
4.背景分析：
隔夜期货：7月19日，ICE美国原糖主力合约收盘价24.21美分/磅，较上一交易上涨0.13美分/磅。
现货市场：甘蔗糖：广西南宁站台价格7120元/吨，涨10元/吨；云南昆明市场价6860元/吨，涨10元/吨；广东湛江价格7280元/吨。加工糖：福建白玉兰报价7500元/吨；中粮（辽宁）出厂价格7340元/吨。（mysteel）
棉花：低库存传闻又起，预期价格宽幅震荡
1.核心逻辑：储备棉轮出政策落地,预计7月下旬开始挂牌销售;棉企报价相对坚挺，下游按需购买；新年度棉花减产基本已成定局，新棉抢收大概率会在今年重演，中长期棉价重心有望上升，短期内棉花价格宽幅震荡运行。
2. 操作建议：观望
3.风险因素：轮储数量，产量炒作
4.背景分析：
隔夜期货：7月19日，ICE美国美棉主力合约收盘价82.9美分/磅，较上一交易日上升0.58美分/磅；郑棉期货主力合约收盘价格17125元/吨，较上一交易日上升205元/吨。
重要信息：
2023年6月我国棉纱线进口量为14万吨，同比增加34.5%；而6月份我国棉花进口量为8万吨，同比减少49%，（中国海关）
2023/2024年度，全球棉花期初库存2020.6万吨，同比增加79.9万吨；产量2652.6万吨，同比增加184.7万吨；消费2441.1万吨，同比增加53.1万吨；期末库存2232.1万吨，同比增加211.6万吨；期末库存消费比91.44%，同比上升6.83个百分点。（ICAC）
现货市场：7月19日，3128B新疆机采棉17600-17900元/吨，手采棉17800-18100元/吨。内地市场棉花价格稳中有降，3128B新疆机采棉17900-18000元/吨，手采棉18100-18300元/吨。（myteel）
能化板块
原油:美元走强冲淡库存下降，油价走弱
1.核心逻辑：EIA库存显示，上周美国原油商业库存下降70.8万桶，其中Cushing地区库存下降289.1万桶，汽油库存减少106.6万桶，馏分油库存增加1.3万桶。但这一库存尚不足以推高油价，随着金融市场整体的风险偏好减弱，美元走强带来压力，而且多数参与者在8月WTI周四合约到期前转仓，原油回吐了早些时候的所有涨幅。
2.操作建议：Brent78美元/桶左右，WTI 73美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯制裁后的出口情况、OPEC后续减产决定、联储持续加息风险、成品油需求波动，伊朗供应暗中回归情况。
4.背景分析：
需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢上行驱动仍然不够，价格将会70-75美元中枢。最大风险仍然来自需求。
5.市场情况：Brent主力收于79.46美元/桶，前收79.63美元/桶，WTI主力75.35美元/桶，前收75.75美元/桶。Oman主力收于79.67美元/桶，前收79.86美元/桶，SC主力收于585.5元/桶，前收579.1元/桶。
沥青:前期原料行情支撑，后期自身供需决定方向
1.核心逻辑：主力合约收于3794元/吨，前收3767元/吨。原油上周抬升后，对所有油化品种均强势带动。另一方面沥青上周数据小幅转强，库存也处于低位，和其他化工品种一样，低库存的油化品种此次受到的抬升也较为明显。而目前资金紧张的情况仍然在继续，市场询价的仍然以低价货偏多，高价的拿货意愿不多。而7月炼厂开工逐渐恢复，排产增加，而此前预期的需求恢复目前程度仍然较为有限，关注后续需求恢复情况，短期沥青价格可能会陷入上行跟随原料较为有限的区间内。
2.操作建议：跟随原料小幅上涨。
3.风险因素：7月需求依旧不佳，原料再现供应问题。
4.背景分析：
当前原油回稳，沥青更多依靠原料支撑。库存较低是近期价格抬升的主要原因，但是需求恢复的力度仍然不够，若有真正回稳则沥青基本面将有所改观。
PTA:原料支撑仍然偏强，短期情绪支撑利多
1.核心逻辑：原料行情继续，下游开工也仍高企，PTA跟随上行。但目前基差持续走弱，下游现金流不断下行，且聚酯行业发出通告抗议上游原料大幅涨价，凸显行业和盘面出现一定背离，在周四周五盘面也一度体现出逆势下行情况，月差也持续回落。原料近期冲高后逐渐趋稳，周五油化整体已有回调，PTA预计将在高位持稳或阴跌。
2.操作建议：短期将高位震荡
3.风险因素：原油价格风险，下游需求超预期状态难以维系。
4.背景分析：
近期原油方面的成本支撑一般，价格窄幅震荡，但7月由于需求可能重回弱势，检修装置回归后仍有累库风险，需要注意价格下行风险。
乙二醇:成本支撑仍在，价格区间震荡明显
1.核心逻辑：乙二醇跟随化工板块得到提振，虽然幅度有限。后期原料行情暂且持稳，结合夏季煤用日耗提升，乙二醇或继续维持窄幅震荡局面。
2.操作建议：前期多单可继续持有。
3.风险因素：原油价格风险，煤制装置利润回升过快。
4.背景分析：
后期装置投产预期仍存在，以及7月的需求弱势预期，成本走低也使得近期煤制开工小幅走高，这将使得乙二醇小幅过剩状态持续。煤价和油价的变化仍将会是近期乙二醇的主导逻辑。
橡胶:库存累库再现，沪胶低位震荡
1.核心逻辑：泰国受到干旱过后的高温影响，导致原料上量不及预期，原料价格坚挺和成品胶价格走势分化。国内云南产区近期多雨，原料上量进度再度推迟。库存环节，深色胶去库艰难，再度小幅累库；浅色胶去库水平稳定，在盘面走高后，老全乳去库开始走弱。下游方面，胶鞋等制品需求低迷，轮胎厂相对平稳，深浅色需求分化仍在持续。据了解，目前一轮收储约3万吨老全乳，对期现市场冲击不大。
2.操作建议：RU2401逢低做多
3.风险因素：产区物候变化、宏观超预期事件、收储情况
4.背景分析：
临近主力合约换月，供应端的故事逐渐在RU2401积蓄。01作为传统的多头合约，将会承接更多来自供应端的炒作。
5.市场情况：RU2309合约收于12200元/吨， RU2401合约收于13135元/吨，NR2309合约收于9340元/吨，泰混7月对RU2309基差收于1790元/吨。
纸浆:基本面指引偏弱，近月浆价难反转
1.核心逻辑：加拿大西海岸港口工人罢工13天后，ILWU工人已于7月13日开始复工，对于海运问题影响不大。6月纸浆进口302.2万吨，环比虽有下滑，但同比增量依然惊人，压制现货及近月合约。库存环节，近期港口去库略有走强，库存整体高位运行。需求端的运行平稳，好转预期难有。
2.操作建议：SP09逢高做空
3.风险因素：海外浆厂突发停产、人民币汇率大幅贬值
4.背景分析：
SP2309合约收于5256元/吨，SP2401合约收于5432元/吨，山东地区银星牌针叶浆报收5300元/吨。
黑色板块
钢材：需求仍偏弱，钢材期现货市场延续震荡
1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场小幅上涨，市场成交量则回落明显，全国建筑钢材日均成交量13.74万吨，环比回落3.6万吨；热卷价格也小幅上涨。基本面方面变化不大，需求持续走弱，钢谷网建筑钢材库存继续累积，表观消费量有所回落；热卷表观消费量环比虽略有改善，但增幅相比上一周也有所放缓。供应依旧处于高位，6月粗钢日均产量重回300万吨，加之钢厂仍有利润，故减产动力不强。但近期粗钢压减预期也随之增强。另外，鉴于6月份经济数据进一步走弱，政策不排除继续加码可能。而煤矿安全生产检查力度的加大也使得钢材市场成本支撑增强
2.操作建议：螺纹、热卷短期以震荡偏强思路对待。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：
现货价格：7月19日，上海、杭州、南京等13城市螺纹钢价格上涨10-20元/吨；南京、济南等8城市4.75MM热卷价格上涨10-20元/吨。
重要事项：据中国人民银行、国家金融监督管理总局10日发布通知，将此前公布的支持房地产市场平稳健康发展的两项金融政策进行调整，适用期限统一延长至2024年12月31日。中国人民银行有关负责人表示，此举旨在引导金融机构继续对房地产企业存量融资展期，加大保交楼金融支持。为促进房地产市场平稳健康发展，2022年11月中国人民银行、原银保监会联合推出16条金融举措，从保持房地产融资平稳有序、积极做好保交楼金融服务、配合做好受困房企风险处置、加大住房租赁金融支持等方面，明确了支持政策。
铁矿石：发货量及到港量均回升，矿石价格高位震荡
1.核心逻辑：盘面走弱，贸易商观望情绪加剧，钢材基本以按需采购为主。短期矿石仍受强基本面和高贴水支撑。不过，钢材下游需求持续走弱，加之煤炭价格反弹，钢厂利润明显收窄，铁水存在下行压力。供应方面，本周全球铁矿石发货量环比回升18.2万吨，国内铁矿到港量环比回升63.3万吨，且通过矿山投产数据来看，下半年矿石供应回升将是大概率事件。库存方面，上周港口库存继续环比回落，但若考虑压港因素影响，总库存已经环比回升，中期看，矿石累库也是大概率事件。后期需需重点关注铁水产量顶部和港口库存底部何时确立。
2.操作建议：铁矿石以区间震荡思路对待。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析：
现货价格：普氏62%铁矿石指数115.85美元/吨，涨0.8美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报872元/吨，涨9元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12495.17，环比降143.39；日均疏港量315.80增2.38。分量方面，澳矿5589.32降135.24，巴西矿4369.18增50.55；贸易矿7759.91增56.15，球团617.79降33.33，精粉1085.46降41.01，块矿1567.35增7.03，粗粉9224.57降76.08；在港船舶数105条增27条。（单位：万吨）
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.33%，环比上周下降0.15个百分点，同比去年增加7.35个百分点；高炉炼铁产能利用率91.20%，环比下降0.91个百分点，同比增加7.19个百分点；钢厂盈利率64.07%，环比增加0.43个百分点，同比增加50.22个百分点；日均铁水产量244.38万吨，环比下降2.44万吨，同比增加18.12万吨。
焦煤：安全检查力度加大，焦煤市场偏强运行
1.核心逻辑：随着焦炭的第二轮提涨全面落地，煤矿安全事故后得安检力度加大，焦煤供应趋紧，对焦煤价格形成有力的支撑，尤其是安全事故发生的地区山西，焦煤价格涨幅较大。库存方面，由于供应减少，叠加大部分焦企出货良好，库存呈现低位，整体来看，焦煤供需偏紧，焦煤价格偏强运行。
2.操作建议：观望
3.风险因素： 钢材产量继续明显回升
4.背景分析：
7/19日焦煤2309收盘价格为1487，较前一收盘价跌幅3.05%。孝义主焦煤1486元/吨柳林主焦煤1670元/吨，上涨40元/吨；安泽主焦煤1850元/吨，介休主焦煤1600元/吨，沙河驿主焦煤1730元/吨。
焦炭：第二轮提涨全面落地，焦炭市场偏强运行
1.核心逻辑：钢厂利润有所压缩，但开工率仍在高位，短期焦炭需求仍有支撑；叠加焦煤受安全事故的影响，安全检查力度加大，产量减少供应趋紧，焦煤价格的强势对焦炭价格形成有力的支撑。港口现货维持稳定运行，内贸表现良好，外贸询价为主成交冷清。
2.操作建议：观望
3.风险因素：钢材需求超预期恢复
4.背景分析：
7/19日焦炭2309收盘价格为2255，较前一收盘价跌幅1.71%。天津港准一级焦2050元/吨，吕梁准一级焦1750元/吨，日照港准一级焦2110元/吨，青岛港准一级焦2010元/吨。
玻璃：现货上调，期价减仓上行
1.核心逻辑：7月期价反弹，空头主力机构减仓明显。向上主要受高基差、成本支撑以及地产政策利好驱动。展望后市，主力合约基差收窄，且现货端未有较强向上驱动，谨慎看待主力合约反弹高度。长期来看，若地产刺激政策对实际需求拉动有限，玻璃价格仍偏弱运行，远月合约消费淡季或宜逢高卖出。
2.操作建议：远月合约逢高空
3.风险因素：长期终端需求恢复强于预期
4.背景分析：
周三玻璃期价上行，09合约收报1747元/吨（+3.01%），01合约收报1499元/吨（+3.59%）。09合约持仓量85.31万手（-5.43万），01合约持仓量36.85万手（-1292）。据隆众资讯，中国5.0mm浮法玻璃大板现货价1871元/吨（+10）。华北地区1830元/吨（+10），华东地区1960元/吨（+20），华中地区1870元/吨，华南地区1960元/吨，东北地区1790元/吨（+30），西南地区1900元/吨，西北地区1790元/吨（+10）。
需求端，下游需求增量一般，受涨价气氛影响适量备货。供应端，浮法产业企业开工率为80.33%，产能利用率为82.14%。沙河市场成交一般，今日部分品牌大板价格小幅上调。华东市场今日部分企业价格提涨，整体产销走弱。华中地区价格持稳为主，本地刚需，叠加外发，产销尚可。华南市场价格变化不大，多数企业产销可至平衡或以上。
纯碱：开工率稳定，期价增仓上行
1.核心逻辑：纯碱期价反弹，空头主力机构减仓明显。向上主要受高基差、碱厂集中检修以及低库存驱动。展望后市，中期仍存在远兴1期2线投产等供应端利空因素，谨慎看待主力合约反弹高度。长期来看纯碱或呈供给过剩格局，纯碱价格偏弱。目前远月合约估值仍较高高，长期视角下关注逢高卖出机会。
2.操作建议：远月合约逢高空
3.风险因素：长期供应端增量不及预期
4.背景分析：
周三纯碱期价上行，09合约收报1897元/吨（+4.23%），01合约收报1531元/吨（+3.52%）。09合约持仓量95.70万手（+3.86万），01合约持仓量76.00万手（-1724）。据隆众资讯，东北地区重碱现货价2200元/吨；华北地区2250元/吨；华东地区2150元/吨；华中地区2100元/吨；华南地区2250元/吨；西南地区2250元/ 吨；西北地区1800元/吨。
国内纯碱市场走势稳定，企业出货顺畅，个别企业库存变化大。国内纯碱开工率84.52%，开工率稳定。河南金山（获嘉）厂区开工运行，其他设备震荡运行。企业订单尚可，产销不错，局部货源紧张。下游库存维持，低位徘徊为主。
作者栏
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