宏观要点
1、宏观重要消息及事件：
中国今天将公布12月外贸数据，美元计价出口增速料回落，但仍有望连续第三个月录得两位数同比增幅，美元计价进口料加速增长。
美国当选总统拜登将于周四公布经济重建计划，据悉即将上任的参议院多数党领袖舒默敦促拜登提出规模逾1.3万亿美元的纾困计划，包括将现金支票额提高到2,000美元。
美联储褐皮书显示，2020年底经济温和复苏但就业增长放慢。美联储理事Brainard表示，美国在“相当长一段时间里”需要目前的购债计划。
2、全球资产价格走势
3、国内流动性概况
周三，央行公开市场逆回购20亿元，再创多年新低。
4、今日重要经济日程提醒
1）中国12月进出口数据
2）美国上周首次申领失业救济人数
金融板块
股指期货：
1.核心逻辑：上周沪深300指数收于5495.43点，较前值上升5.45%；成交额方面上周累计成交23422亿，日均成交4684亿，较前值上升1646亿。两市融资融券余额为15275亿元，北向资金当周净流191亿元。涨幅前五的行业分别是有色金属(10.66%)、农林牧渔(9.51%)、电气设备(9.1%)、国防军工(6.9%)、食品饮料(6.64%)；涨幅后五的行业分别是纺织服装(-3.89%)、房地产(-2.13%)、公用事业(-1.52%)、计算机(-1.3%)、通信(-1.26%)。
2.操作建议：前期多单可部分止盈离场，跨期价差策略建议离场观望。
3.风险因素：海外黑天鹅事件，国内经济超预期
4.背景分析：上证指数收盘报3598.65点，跌0.27%；深证成指报15365.43点，跌0.61%；创业板指报3130.3点，跌1.57%；万得全A报5591.8点，跌0.71%，成交1.23万亿元，两市成交额连续8日超万亿元。北向资金净买入27.12亿元，连续6日净买入。其中，TCL科技获大幅加仓，净买入14.75亿元，创历史新高；贵州茅台遭净卖出4.92亿元最多。
重要消息：
1、 证监会同意金盘科技、纵横股份、海泰新光、华锐工具四家企业科创板IPO注册。迅捷兴、奥精医疗科创板首发过会。创业板上市委公告，仕净环保、本川智能、浩通科技、中环海陆首发获通过；严牌股份、雅创电子、深水规院首发将于1月21日上会。
2、 央行货币政策司司长孙国峰发文称，中央银行需要创新货币政策工具体系，不断疏通传导渠道，实现货币政策目标，将这三者形成有机的整体系统。要健全现代货币政策框架，搞好跨周期政策设计，保持正常货币政策，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，构建金融有效支持实体经济的体制机制。
3、 中金公司王汉锋等人报告指出，不必过分担忧“抱团”解散影响；“抱团”解散前市场投资主线较为散乱；主动公募调仓更侧重成长性；机构持股向少部分个股集中或是长期趋势。另据上证报，近期一些明星基金实际净值与估算净值出现较大偏差，意味着这些手握重金基金经理们已经调仓。
4、 27家消费金融公司将迎监管打分。银保监会发布《消费金融公司监管评级办法（试行）》，对消费金融公司进行监管评级，评级分为1-5级，数值越大表示机构风险或问题越大，监管评级为5级的公司，在无法采取措施进行救助情况下，可依法实施市场退出。
5、 截至1月13日，今年以来，有14只权益类基金完成发行，合计发行规模为1174.79亿元。另外，截至1月13日，今年以来，北向资金净买入311.78亿元。市场人士认为，在政策引导下，预计今年公募、外资、银行理财、险资和社保等五路中长期资金，将为A股带来万亿元增量资金。
国债期货：
1.核心逻辑：货币政策有所转向，无论是从当前央行表态还是短期利率的持续上行都印证宽货币政策已经基本结束的事实。就短期增长来看，增速已经接近高位，关注央行公开市场投放对长、短端利率的影响。
2.操作建议：单边震荡为主，十债97-98之间逢低做多
3.风险因素：政策调控超预期、海外疫情超预期
4.背景分析：逆回购新“地量”资金宽松，中短券延续强势。银行间主要利率债收益率明显下行，国债期货全线明显收涨，10年期主力合约涨0.18%，5年期主力合约涨0.23%。资金面延续宽松，但隔夜回购利率继续小幅上行至1.40%附近。
重要消息：
1、 开年以来央行逆回购交易量一降再降。周三央行公开市场逆回购20亿元，再创多年新低。分析人士称，由于市场流动性充分，导致近期逆回购操作量偏少，但体现央行对岁末年初流动性关注和呵护。
2、 财政部发布通知，要求地方财政部门积极推进地方债柜台发行工作，原则上已开展过的地区2021年安排柜台发行应不少于两次，确保已建立起来的发行渠道持续畅通，未开展过的地区应至少安排一次。
3、 美债收益率普跌，3月期美债收益率持平报0.091%，2年期美债收益率跌0.4个基点报0.153%，3年期美债收益率跌0.7个基点报0.23%，5年期美债收益率跌3个基点报0.474%，10年期美债收益率跌4.5个基点报1.088%，30年期美债收益率跌5.8个基点报1.817%。
农产品板块
豆类：美豆回调，或因美元走强和买盘获利了结
1.核心逻辑：南美周末降水不及市场此前预期，南美大豆主产区天气依然干燥，威胁到大豆单产潜力。加上美国大豆出口需求强劲，供应可能进一步吃紧.虽然美元指数走强，但是美豆依然维持强势运行。临近年底，局部油厂有停机检修计划，近两周油厂开机率明显下滑，有利于缓解豆粕库存压力，饲料厂买货意愿强烈，良好需求支撑粕价。
2.操作建议：南美天气担忧，豆价继续上涨，建议多单持有
3.风险因素：疫情发展情况，养殖业恢复情况，产区天气，中美贸易关系
4.背景分析：
美豆05期货合约周四收跌，至每蒲式耳14.0375美元。主要下跌原因是由于买盘获利和美元走强。
美国农业部降低美国大豆2020/21年 库存到380万吨(1.4 亿普式耳)，原因在于下调单产从50.7到50.2；维持巴西产量在1.33亿吨，库存不变；降低阿根廷大豆产量到4800万吨，库存降低到2560万吨；维持中国进口不变。
巴西大豆头号产区马托格罗索州的收割工作开局缓慢。当地农民称，收割进度落后于上年同期，因年度之初降雨不足。马托格罗索州西部的偏远地区大豆开始收割，农民反馈该地区单产令人失望，引发市场担忧。阿根廷目前降水不足。由于政府限制玉米出口，导致农民预期玉米价格下降，因此种植玉米意愿低。大豆和玉米作物仍受干旱影响。
周三连盘豆粕继续上行。沿海豆粕价格3830-4160元/吨一线，涨120-210元/吨.其中（天津4160，山东4060-4100，江苏3995-4080，东莞3830-3900，广西地区3850-3920，福建3950-4000）沿海豆粕现货基差报价在M2105+90至+300。
大豆进口成本持续上升，但是压榨利润持续走好。豆粕成交上升。下游买家担心春节期间物流受到影响，积极储备豆粕。上周豆粕成交227万吨，比上上周提高204.7万吨。
油脂：BMD毛棕榈油回调，或因出口量下降
1.核心逻辑：印尼政府可能延迟B40生物柴油计划。上周油厂压榨量降至168.5万吨，下降1.5万吨。豆油库存降至88.8万吨，下降7.45万吨。不少工厂一季度货已销完，菜油及棕油库存仍保持低位，油脂基本面偏多格局不改。马来棕榈油进口增加，但是未来出口减少。
2.操作建议：春节前保持高位偏强运行，多单持有
3.风险因素：疫情发展情况，原油价格大幅波动，中美贸易关系
4.背景分析：
马来西亚BMD毛棕榈油期货周一收跌。3月棕榈油合约收盘下降13马币，报每吨3,689马币。
印尼棕榈油库存或高于预期。有消息称，印尼棕榈油协会表示，政府拟推出的B40强制计划，可能要推迟到2022年底之后，新配方的测试已因疫情而放缓。副主席Togar表示，印尼2020年的生物柴油混合燃料产能为1020万吨，今年预计将增至1220万吨，2022年增至1320万吨。印尼在2021年的生物柴油消费量预计将从去年的720万吨上升到800万吨。
调查显示，马来西亚12月末棕榈油库存料下降22%，至122万吨，创逾13年最低，因棕榈油产量连续第三个月下滑。马来一月前十天出口锐减，引起市场对需求下降的顾虑。受降雨影响，机构预测棕榈油1月环比减产8%。
马来西亚精炼棕榈油（24度）FOB2月船期报价1010美元/吨，平；三月船期报970美元/吨，平。2月船期到港完税成本7994元/吨。
沿海24度棕榈油报价地区价格在7485元/吨，跌47元/吨，（天津贸易商报7500元/吨；日照贸易商7530，跌40元/吨；张家港贸易商7460；广州贸易商报7450-7470，跌60；厦门报7600，持平）。
周三，沿海一级豆油主流价位集中在8730-9010元/吨（天津贸易商8730；日照贸易商8780；张家港贸易商未报价；广州贸易9010）。现货基差在Y2105+750到1030不等，涨10-30元/吨。
玉米：关注市场售粮心态及政策方面消息指引
1.核心逻辑：市场传闻今年物流提前停运，元旦过后深加工企业便进入春节前的备货状态，不过华北部分地区新冠疫情险峻，且农户仍有惜售心理，再加上政策粮源减少，市场可预见的供应偏紧，加之前期价格高位，售粮进度快于往年，当前部分地区农户余粮见底，且随着价格持续上涨，手里有粮的农户捂粮惜售情绪亦加重。虽然近期国家调控市场，吉林及内蒙部分地区中储粮已停止收粮，但是市场预期养殖在2021年持续恢复，对玉米需求旺盛。基本面的利多继续作用中长线的市场，因此玉米价格持续上涨。
2.操作建议：关注政策方面的消息指引，建议多单继续持有。
3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向
4.背景分析：
国内地区玉米现货价格继续上涨，全国玉米均价为2824元/吨，涨5元/吨。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在2800-2994元/吨，调整6-60元/吨，辽宁鲅鱼圈港口收购2020年二等新粮价格2860-2880元/吨，涨20元/吨。
截至2021年1月8日，全国主产区玉米售粮进度为52.37%，前一周为48.33%，去年同期为44%。预计未来10天，冷空气活动频繁，先后有三次冷空气影响我国。加之，价格上涨后，农户惜售心态加重，预计本周部分地区基层售粮进度或仍放慢。
美国方面，最新USDA报告降低美国玉米库存到3942万吨，降低巴西产量从1.1亿吨到1.09亿吨，下调巴西库存到649万吨；下调阿根廷产量从4900万吨到4750万吨，库存维持在288万吨不变；增加中国进口到1750万吨
棉花：下游氛围总体良好，棉价偏强运行
1.核心逻辑： 2021年1月13日，USDA月度报告利好，郑棉止跌回升，皮棉现货报价上涨，目前新疆棉企大多以加工完毕且皮棉库存批次不多，报价较为坚挺，不过，随着春节的临近，下游纺企对于皮棉原料需求或将放缓，且皮棉市场整体库存充足，皮棉价格上涨压力仍存，预计短线皮棉价格震荡整理为主。
2.操作建议：短期内震荡，建议05合约14000-15500元/吨区间操作。关注15500元上方存在的套保压力。
3.风险因素：天气情况与收割进度，中美贸易战未来走向，国储棉政策等事件。
4.背景分析：
外盘市场
投资者在美国政府公布供需报告前结清头寸，并且无视美元走强，ICE棉花期货扭转盘中跌势收盘上涨，ICE3月期棉合约上涨0.66美分，结算价报每磅80.43美分，盘中触及1月4日以来最低的78.65美分。
现货市场
皮棉价格大多稳，局部止跌反弹，皮棉报价在15100-16200元/吨，局部涨200-210元/吨，内地个别地区因疫情道路管控影响，皮棉发运受阻，暂不报价。
棉纱：未来或跟随棉花价格震荡
1.核心逻辑：当前下游需求不明朗，订单减少，棉花下跌带动棉纱价格下行，预计短线棉纱价格或将跟随棉价震荡。
2.操作建议：操作上等待低位做多机会。
3.风险因素：天气情况与收割进度，中美贸易战未来走向
4. 背景分析：
现货市场
纯棉纱价格维持稳定，普梳环锭纺32支价格在23100-24500元/吨，价格指数在23683元/吨，较昨日持平。目前部分厂家订单已排至3月份，个别厂家暂停接单，常规纱及中高支纱货源紧张，临近年底下游企业开始提前备货，多数厂家无库存，另外，郑州商品交易所棉纱期货收盘价格上涨，利好棉纱现货市场，预计短线棉纱价格或将稳中偏强运行。
白糖：春节行情推动糖价偏强运行
1.核心逻辑：2021年1月13日，因担忧新冠疫情造成的封锁令需求受抑，原糖期货结算价收低，郑糖期货震荡走高，但现货价格普遍回落，因国内糖市当前仍在供应偏宽松的局面中运行，加上市场期待已久的天气炒作并未兑现，以及近期国内多地“点发式”出现新冠疫情，除了推升部分贸易商和下游加快补货进度的同时，也有部分企业存在提前放假的预期，使得市场担忧节日需求量缩减，叠加制糖企业因面临高额糖料兑付压力，出货意愿强劲对市场形成压制。但甜菜糖压榨进入尾声，叠加原糖价格持续走高后加工糖厂进口意愿降低，以及春节前下游企业仍存在一定的备货需求，市场多空交织，预计白糖持续走高和下跌均受限，短线可能继续维持区间震荡格局运行为主。
2.操作建议：预计短期糖价或随市场弱震荡，建议短期2109可在5100以下短多。
3.风险因素：疫情对交通运输的影响，印度等国际产区增产，主产区天气情况，汇率变动
4. 背景分析：
外盘市场
洲际交易所(ICE)原糖期货收低，因担忧新冠疫情造成的封锁令需求受抑。ICE 3月原糖期货结算价收低0.21美分，报每磅15.46美分。该合约上周升至16.33美分，为2017年5月以来最高水准。
现货市场
白糖出厂均价为5270元/吨，较昨日5285元/吨跌15元/吨。广西新糖报价在5150-5220元/吨之间，较昨日下跌20-30元/吨；云南产区昆明新糖报5270-5310元/吨，大理报5200-5280元/吨，较昨日下跌10元/吨；广东湛江产区报5140-5210元/吨，较昨日下跌20-30元/吨。
有色产业要点
黄金：长期美债利率存上行动能，多空博弈加剧
1.核心逻辑：长期来看，在疫苗与刺激法案共同作用下美国经济大概率继续复苏、长期美债利率有上行动能利空金价；中短期内疫苗仍难以普及美国疫情仍严重或对长期美债利率上行有一定限制，金价仍有可能随着通胀预期的增强阶段性上升。
2.操作建议：黄金维持中性偏空思路
3.风险因素：美联储转换货币政策导向，疫苗进展受阻
4.背景分析：
金价大跌后出现一定抄底情绪，多头仍谨慎，夜盘收报388.38元/吨。近期美联储部分官员表态偏鸽，长期美债利率有所回调。中长期来看，长期美债利率或趋于上行，贵金属难取得超额收益，价格重心或有下移，建议保持高空思路。
美国国会众议院13日表决通过针对总统特朗普的弹劾条款，正式指控他“煽动叛乱”。特朗普成为美国历史上首位两度遭弹劾的总统。
美国参议院民主党领袖舒默正在推动拜登为新冠疫情提供超过1.3万亿美元的援助。
美联储褐皮书调查报告称，多数地区表示，经济活动自上一份褐皮书发布以来出现温和增长。
美联储副主席克拉里达表示，在通胀最终达到2%之前不会加息。美联储哈克也称，美联储将尽可能在长时间内将利率保持在较低水平。美联储理事布雷纳德表示，如有需要，美联储准备好增加购债额度。
据CME“美联储观察”：美联储直至2021年9维持利率在0%-0.25%区间的概率为97.1%。加息至0.25%-0.50%的概率为2.9%。
白银：市场交易再通胀逻辑，白银较黄金更受瞩目
1.核心逻辑：金价连创新高拉动白银金融属性，投机情绪仍未完全消散，白银波动剧烈。贵金属在冲高后缺乏进一步利多刺激，等待金价下一阶段指引。市场交易再通胀逻辑白银较黄金展现更强抗性，金银比保持在较低水平。
2.操作建议：近期多单等待低多机会
3.风险因素：美联储转换货币政策导向，疫苗进展受阻
4.背景分析：
白银暴跌后同样出现抄底情绪，但并未明显强于金价上升势头较缓慢，夜盘收报5252元/千克。相较黄金白银更与通胀走势正相关，通胀此后仍有望继续上行且贵金1月季节性上涨尚未兑现，白银较黄金更适合阶段性内做多，建议白银多单等待趋势后多单介入。但中长期来看长期美债利率上行也会使白银价格重心下移，多单及时止盈保护盈利。中长期仍与黄金一样保持高空思路。
铜：宏微观支撑仍存，偏强运行
1. 核心逻辑：当前铜基本面依然向好，全球库存处于历史低位且持续去库，近期五矿资源旗下Las Bambas铜矿发生为期三周的抗议活动，18.9万吨铜精矿出口受阻，在供应端造成扰动。宏观面上，全球流动性宽松格局不变，且沙特意外额外减产的消息助推油价上行，使得通胀预期再起，铜价向好趋势不变。但是临近年末，海内外疫情形势仍然严峻，需警惕短期可能在需求端造成扰动。
2.操作建议：前多持有
3.风险因素：疫情发展、宏观风险
4.背景分析：
外盘市场
LME 铜开于 8027美元/吨，收盘报7971美元/吨，较前日收盘价跌幅0.34%
现货市场
上海电解铜现货对当月合约报升水80~升水120元/吨，均价升水100元/吨，下降15元/吨。平水铜成交价格58760-58880元/吨，升水铜成交价格58780-58900元/吨。
铝：库存拐点确立，铝价下行
1. 核心逻辑：近期河南等地出现严重污染天气，导致当地铝材企业面临减产限产，对下游需求前景形成压力；加之近期进口套利扩大，海外货源流入预计增多，铝价上行动能减弱。国内电解铝社会库存开始累库，目前消费未见明显转弱迹象，库存有望继续维持低位。电解铝企业利润高企，继续刺激铝企投产逐步兑现，产量陆续提升。月差结构维持Back。关注库存的累积情况的持续性。
2. 操作建议：本周铝价有继续回调的可能。若盘面上涨动力欠缺，建议前期多单暂时止盈减仓，等低位进场机会。
3. 风险因素：电解铝产能释放，电解铝库存变化
4. 背景分析：
外盘市场
伦铝隔夜收于2014，-5.5，-0.27%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为15,700元/吨，较上一交易日增加140元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为15,710元/吨、16,020元/吨、15,720元/吨、15,690元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#电解铝现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。
锌：消费支撑减弱
1. 核心逻辑：锌精矿加工费持续走低，矿端紧张局势难有缓解。冶炼端随着停产检修结束消费旺季的来临，预计产量将环比增加。大部分冶炼厂原料问题已缓解，同时提振冶炼厂生产意愿，供应端压力偏大。锌消费回归，因此镀锌板块在基建的带动下，在宽松社融的背景下，带动房地产消费持续回升。短期沪锌以震荡偏弱为主。
2. 操作建议：逢高做空
3. 风险因素：国外矿端干扰，基建需求变化
4. 背景分析：
外盘市场
伦锌隔夜收于2771，-7，-0.25%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为22,240元/吨，较上一交易日减少280元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为21,680元/吨、21,650元/吨、21,600元/吨、21,650元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锌现货平均价格较近5年相比维持在平均水平。
镍：下游偏紧存支撑，重心震荡抬升
1.核心逻辑：据悉不锈钢终端工厂的出口订单十分畅旺，普遍将今年3月产量已经售出，有一些可以接单到5月，目前现货货源持续紧张，无锡和佛山两地不锈钢库存维持下滑，无锡地区有缺货反馈，需求端支撑产业链上行。此外，市场对于新能源汽车预期向好，镍价重心有望维持抬升。
消息面上，1月12日菲律宾总统罗德里戈·杜特尔特下令停止在塔维-塔维（Tawi-Tawi）朗古扬（Languyan）的通巴加安岛（Tumbagaan Island）的所有采矿作业。短期对于镍价有一定刺激作用，但据了解目前影响不大，主要关注后续发酵情况。
2.操作建议：短期观望
3.风险因素：宏观风险、不锈钢大幅累库、印尼镍铁产量超预期
4.背景分析：
外盘市场
LME 镍开于 17780美元/吨，收盘报 17685美元/吨，较前日收盘价涨幅0.00%
现货市场
俄镍方面，报价升水1600-2000元/吨之间。金川镍报价在升水5800-6200元/吨之间。金川公司上海出厂价为136500元/吨，甘肃136050元/吨。镍豆方面，远期交货价格为对03合约报升1800-2200元/吨，场内现货有报升水2800元/吨的
能化产业板块
原油：油价偏强震荡
1.核心逻辑：美国当选总统拜登表示要推出更多的刺激措施的消息，以及沙特承诺额外减产等利好继续发酵。目前来看，经济刺激政策与疫苗的乐观预期利好市场气氛，沙特石油产出政策也从供应端提供支撑，但疫情深化蔓延给石油需求前景蒙上阴影，油价上涨连续性存疑。
2.操作建议：偏多对待。
3.风险因素：疫情发展情况；宏观局势变动
4.背景分析
尽管美国新增新冠病毒感染病例持续位居历史新高，但是将于1月20日就职的美国当选总拜登承诺，将“数万亿美元”用于额外的大流行病救助支出。周二美股振荡后收高也支撑了石油市场气氛。摩根大通指出，美国经济刺激前景吸引新的资金流入大宗商品市场。美国民主党掌控国会参众两院增强了经济刺激措施加码的预期，提振了投资者的风险偏好，推动新资金流入大宗商品。
然而，市场前景仍然取决于疫情大流行是否能得以控制，而不是经济刺激和对疫苗的信心。根据美国约翰斯·霍普金斯大学统计的数据，截至北京时间2021年1月13日5时22分，美国新冠肺炎确诊病例总数22784091例，死亡病例总数达到379551例。在过去约23小时里，美国新增确诊病例226162例，新增死亡病例3975例。
对持有其他货币的买家来说，美元回落会使购买欧美原油期货成本下降，从而提振市场气氛。洲际交易所(ICE)美元指数早盘升至90.68点，但午后回落至约90.055点，收盘低于90.442年月11日的三周高点。
分析师认为，沙特阿拉伯意外宣布2月份和3月份减少100万桶原油日产量是支撑油价的关键因素，沙特额外减产将加速海上油轮储存的石油加速卸货，并有可能在亚洲强劲需求的支撑下进一步清库。标准普尔普氏分析公司在1月11日的一份报告中援引分析人士和航运消息人士的话说，由于石油现货市场出现看涨迹象，鼓励交易商清理浮仓石油库存，全球油轮储存的原油和凝析油数量已减少至接近10个月的低点。数据信息公司Kpler估计，从1月10日开始的一周内，全球海上浮动储油量约为9264万桶，为去年3月底以来的最低水平。这些浮仓石油大部分仍在亚洲海上。去年6月底浮仓原油储量达到了2.33亿桶的峰值，但此后一直在逐渐下降，越来越多的超大型油轮和Suezmaxs油轮已退出储油市场。Kpler估计、j+*/据是在海上闲置了7天或更长时间的油轮的载油量。
聚酯: 关注下游开工情况
1.核心逻辑：
TA方面，成本端PX去库维持，短期原油支撑下价格表现偏强。供需面来看，聚酯预计1月中下季节性回落，叠加个别PTA装置重启以及新装置投产，供需略有缓解。2月来看，PTA装置检修偏少，以及聚酯需求或继续回落，累库幅度或增加，但部分工厂排货情况相对偏紧，或对行情仍有一定支撑。关注后期成本端变动以及聚酯春节检修情况。
EG方面，随着中科石化重启，黔西煤化工负荷提升，周内乙二醇国内开工率回升至63%附近，下周考虑新杭能源顺利出料，整体开工率将回升至65%附近。但是进口环节供应真增量有限，且港口封航动作频繁，船只入库延缓明显。目前聚酯开工在91.7%附近，刚需支撑依旧偏强，周内产销在150%偏上，产品库存低位运行。预计短期乙二醇震荡坚挺为主，关注原油变动以及煤化工装置重启。
PF方面，原料上涨推动，本周纯涤纱及涤棉纱也跟涨500-600元/吨，南方地区涨幅高于北方地区，库存偏低，部分欠货，原料方面年前多已囤足，部分有节后囤货。本周因石家庄疫情影响部分纱厂开机负荷。关注工人返乡问题。
2.操作建议：离场观望。
3.风险因素：油价变动；宏观环境变动
4.背景分析
原料市场
石脑油：526(+7.75)美元/吨CFR 日本；亚洲MX（异构）：575（+1）美元/吨；FOB韩国PX 亚洲：678（+6）美元/吨FOB韩国和696（+6）美元/CFR 中国。
现货市场
TA:原油价格持续上涨，聚酯产销好转，加之个别装置检修，PTA供需改善，日内成交PTA成交气氛尚可，个别工厂补货，基差略有走强，1月货源主流在05贴水190附近，部分在185-187附近有成交，成交价格在3800-3860附近成交，低端夜盘成交。2月下在05贴水170附近成交。今日主港主流现货基差在05贴水190附近。
EG:乙二醇价格重心坚挺上行，市场成交活跃，场内部分聚酯工厂以及存合约缺口的贸易商补货积极。日内现货基差大幅走强，午后走强至90-100元/吨附近，买盘跟进积极。美金方面，MEG外盘重心大幅上行，日内现货成交围绕595-600美元/吨展开，场内逢高出货意向偏浓，午后报盘增加明显。
PF:直纺涤短早盘多维稳，因期货上涨，期现商优惠减少，低价逐步消失，早盘半光1.4D 主流6200-6350元/吨，随后部分工厂销售顺畅，午盘三房巷报价上调100元/吨，其他工厂报价暂稳，优惠缩小，半光1.4D 主流抬升至6250-6400元/吨，今日部分工厂销售顺畅，部分刚需，平均产销90%。
轻纺城：
周三轻纺城总成交854，化纤布654，短纤布200。
PTA 仓单：
周三郑商所仓单362123（+5683）张，有效预报21390张。
MEG 仓单：
周三大商所仓单2164（-280）张。
利润价差
周三TA09-TA05 价差86元/吨；PTA 基差（PTA 现货-TA05）为-227元/吨；PTA现货加工费约440元/吨。
周三EG09-EG05 价差为61元/吨；EG基差（EG现货-EG05）为58元/吨。
L:节后价格修复
1.核心逻辑：主要生产商库存在62万吨，较上一工作日降低4万吨，降幅在6.06%，去年同期库存水平大致在60.5万吨。农膜开工下降进入淡季，地膜进入储备期。包装膜需求较好。基差走弱，临近年底需求偏淡，短期震荡偏弱。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
线性期货高开震荡反复，石化延续降价节奏，持货商对后市信心不足，多数报盘延续跌势，终端工厂接货意向欠佳，场内买卖气氛清淡，实盘侧重商谈。国内LLDPE主流价格在7500-7800元/吨。
美金市场弱势整理，成交好于昨日。沙特某外商报盘高压在1340美元/吨，低压在950美元/吨。贸易商报价多数稳定，受期货提振成交略有好转，但下游仍谨慎观望为主。
装置方面：中原石化8万吨LLDPE装置1月7日检修，计划检修3天；浙江石化30万吨HDPE装置计划1月8日起检修20天；四川石化30万吨HDPE装置计划1月10日至1月16日检修。
PP:节后价格修复
1.核心逻辑：主要生产商库存在62万吨，较上一工作日降低4万吨，降幅在6.06%，去年同期库存水平大致在60.5万吨。PP下游刚需维持。塑编亏损，BOPP下游抵触高价，新订单减少,限电结束后PP下游开工有所恢复。临近年底部分工厂提前放假。上游投产仍待释放。价格短期震荡走弱。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
PP市场止跌企稳，部分小涨。期货早间震荡运行后，价格上扬，提振现货市场氛围，价格止跌，贸易商随行就市，出货为主，市场价格提振有限，仅部分有所小涨，上涨幅度及范围较为有限。下游终端仍多持观望心态，仍延续按需采购，侧重实盘商谈为主。今日华北拉丝主流价格在7740-8000元/吨，华东拉丝主流价格在7950-8150元/吨，华南拉丝主流价格在7780-7950元/吨。
PP美金市场价格整体上行，市场成交气氛环比好转，成交实盘商谈。拉丝美金远期主流参考价格在1060-1080美元/吨，共聚美金远期主流参考价格在1100-1140美元/吨。
装置方面：广州石化三线计划1月10日检修约13天
V:库存累积，V空单持有
1.核心逻辑：供需面短期变化不大；国内电石市场价格继续下调，华北、山东地区受公共卫生事件影响，导致到货受阻：装置方面，12月份之后，新产能投放有所增加，叠加检修减少，供应压力有所增加；需求层面，随着天气转冷，北方下游需求有所下滑，或对PVC的需求形成拖累；库存方面，社会库存有望持续累积。
2.操作建议：建议V05空单持有，V05-09价差暂时观望。
3.风险因素：进口不及预期，国际油价等。
4.背景分析
现货市场，上游生产企业销售价格继续下调，企业库存近期增长速度较快，预售压力增加，节前市场竞争增强。下游终端采购积极性不足，寻低少量采购。受市场远期供应压力增强，及需求转淡影响，市场价格重心仍继续看低，节前备货需求目前尚未出现。
装置方面，检修有所减少，其中苏州华苏恢复开车，齐鲁单线临时检修，德州实华20万吨新装置调试中。青海镁业乙烯工艺、云南南磷无恢复计划（盛华尚无复产计划）；阳煤昔阳糊树脂恢复等。
黑色产业板块
玻璃：累库拐点隐显，玻璃价格高位偏弱震荡
1.核心逻辑：中短期内，由于季节性因素房地产终端需求或有减弱，部分深加工企业放假对玻璃原片需求造成一定影响。玻璃生产企业明年一季度仍面临一定累库压力，但当前玻璃原片库存水平低，心态层面玻璃生产企业或没有大幅折价销售意愿，或使得玻璃价格表现仍较坚挺。
2.操作建议：05合约空单注意保护盈利，中短期偏空
3.风险因素：供应端突发减量
4.背景分析：
玻璃期价延续跌势，主力05合约收报1738元/吨，较上一交易日收跌2.19%。华北沙河市近来受到疫情防控影响，市场成交稀少，部分厂家价格下调5-6元/重量箱，市场价格跟随下调。华东市场变化不大，华南区域下游虽年底赶工，但采购谨慎。西北产销偏弱价格持稳。
现货价格方面，多数区域价格持续回落。据隆众资讯，华北地区主流价2064元/吨，环比降1.34%；华东地区主流价2362元/吨，环比持平；华中地区主流价2132元/吨，环比降0.93%；华南地区主流价2518元/吨，环比降2.29%；东北地区主流价2038元/吨，环比持平；西南地区主流价2305元/吨，环比降0.13%；西北地区主流价1897元/吨，环比持平。
纯碱：开工率回升，碱价回调
1.核心逻辑：近期部分前期减量企业逐渐提升开工负荷产量又开始提升，需求方面没有太大亮点下游企业节前备货库存完成转移。长期来看，纯碱产能过剩、企业盈利能力变弱或难有新增产能释放，重碱下游平板玻璃生产水平处于高位，需求有支撑；光伏玻璃产能置换稍松绑，或带来潜在的需求增量。
2.操作建议：05合约多单注意保护盈利
3.风险因素：检修减产量不及预期
4.背景分析：
纯碱期价延续跌势，主力05合约收报1503元/吨，较上一交易日收跌1.70%。山东海天装置逐步恢复，产量提升。部分企业前期超卖，近期订单仍有一定支撑，企业库存仍有下降趋势，个别企业价格高，出货情况不乐观，库存有所累计。国内纯碱装置开工率在69.28%，环比上调0.53%。
现货方面价格整体较稳，据隆众数据，东北地区重碱价格1550元/吨；华北地区重碱价格1550元/吨；华东地区重碱价格1450元/吨；华中地区重碱价格1400元/吨；华南地区重碱价格1500元/吨；西南地区重碱价格1450元/吨；西北地区重碱价格1200元/吨。
螺纹钢：市场成交继续回落，现货价格延续下跌
1.核心逻辑：现货市场价格继续走弱，市场成交萎缩，全国建筑钢材成交量12.78万吨，环比回落0.6万吨。目前北方地区受天气及疫情趋严影响，施工企业停工明显增多，而南方地区终端进入收尾阶段，随着传统春节的临近，需求淡季加快兑现，钢材库存也持续回升，本周钢谷网建筑钢材库存回升60.78万吨。同时宏观面来看，12月M1、M2、社融存量指标均有所回落，加剧了本轮信用周期见顶预期，这也可能会对钢价形成压制。
2.操作建议：螺纹钢近期以震荡偏弱思路对待，关注短线逢高沽空机会
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：1月13日，上海、杭州、南京等15城市螺纹钢价格下跌10-80元/吨；上海、合肥等13城市4.75MM热卷价格下跌10-40元/吨。
重要事项: 据中国汽车工业协会统计数据显示，2020年12月份，汽车产销分别完成284.0万辆和283.1万辆，产销量同比分别增长5.7%和6.4%。2020年全年汽车产销分别完成2522.5万辆和2531.1万辆，同比分别下降2%和1.9%，降幅比上年分别收窄5.5和6.3个百分点。
铁矿石：钢厂补库继续，矿石价格高位震荡
1.核心逻辑：铁矿石现货市场震荡偏强，钢厂冬季储备原料是正常化需求，叠加目前疫情影响，为维持在春节期间的正常生产，国内冬储计划或将开始，本周全国主要钢厂烧结矿库存环比回升37万吨。同时，钢厂开工率继续维持高位，高炉产能利用率维持在90%以上，且在钢厂利润尚可的情况下，开工率短期难有明显回落。同时远期供应收缩态势，本周澳洲巴西矿石发货量环比回落562.2万吨，加之一季度为传统外矿发货淡季，供给短期难有明显回升。
2.操作建议：铁矿石以震荡偏强思路对待。逢低买入及5-9正套逻辑仍存
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数报169美元/吨，跌2.35美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报1134元/吨，跌8元/吨。
库存情况：上周Mysteel中国45港铁矿石库存总量12267.20万吨，环比四降库148.75万吨。日均疏港量302.26万吨，环比增22.16万吨。目前在港船只159条增1条。上周由于环保限产对港口疏港影响减弱，部分港口封港限运措施陆续解除，钢厂积极提货，因此日均疏港量周环比增加22万吨，增幅较大；但港口仍受到天气影响，卸货作业提升程度有限，叠加到港保持在偏低水平，因此库存有所下降
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率85.29%，环比上周降0.78%，同比去年同期增1.04%；高炉炼铁产能利用率91.77%，环比降0.31%，同比增5.78%；钢厂盈利率89.61%，环比下降0.87%，同比降3.90%；日均铁水产量244.28万吨，环比降0.82万吨，同比增15.37万吨。
焦炭：新产能投放进程缓慢，现货市场价格延续强势
1.核心逻辑：今日河北、山东等地主流钢厂相继接受第13轮提涨。供应方面，新增产能投放进程缓慢，焦炭供应紧张态势延续，厂内库存对处于低位。上周全国230家焦化厂产能利用率71.05%，环比回升1.3%；库存41.29万吨，环比减3.56万吨。需求方面来看，钢厂开工继续处于高位，厂内库存处于中低位水平，钢厂补库存需求仍在。河北地区受疫情影响汽运受限，部分钢厂焦炭到库量有所下降，叠加环保政策趋严，部分钢厂有限产或检修计划。港口成交氛围较为一般，可售资源稍有回升。
2.操作建议：焦炭近期以震荡偏弱思路对待，关注1.55附近做多煤焦比机会。
3.风险因素：钢厂短期大幅补库存
4.背景分析
现货价格：山西地区焦炭市场准一级冶金焦报2350-2480元/吨，一级焦报2500-2630元/吨；山东地区焦炭价格准一级湿熄报价2530-2570元/吨，准一干熄报2730-2770元/吨。
开工情况：本周Mysteel统计全国100家独立焦企样本：产能利用78.15%，周环比增2.24%；日均产量37.32万吨，增1.07万吨；焦炭库存27.63万吨，增1.91万吨；炼焦煤总库存998.79万吨，减3.25万吨，平均可用天数20.13天，减0.66天。
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