中国2月官方制造业PMI为50.6，前值51.3；2月官方非制造业PMI为51.4，前值52.4。
数据解析
◇2月制造业PMI季节性回落，主要受冬季低温天气及春节假期扰动等因素影响。目前来看，一季度经济或步入加速赶顶阶段，投资保持较高的景气度，消费端持续修复，但修复速率有所放缓。在生产方面，北方进入冬季，叠加春节将近，生产端有所降温。而工人就地过年，将抬高历年同期的开工率，对2月份的工业生产带来正面影响。受春节假期影响，PMI季节性回落，但整体表现出的生产需求并不弱。预计随着3月企业快速复工，制造业也将迎来反弹。但需要注意新出口订单的下滑幅度较大。
◇2月官方制造业PMI录得50.6，环比1月回落0.7个百分点，虽仍处于扩张区间，扩张力度季节性放缓。在需求方面，2月新订单PMI分项录得51.5，低于前值0.8个百分点，消费及投资仍持续修复，但改善幅度有所放缓。目前来看，一季度经济或步入加速赶顶阶段，投资保持较高的景气度，消费端持续修复，但修复速率有所放缓。叠加2月春节假期需求提前释放，以及就地过年政策抑制部分消费，国内消费端修复速率放缓。在生产方面，2月生产指数较前值回落1.6个百分点至51.9，生产端景气度仍保持在高位。随着北方进入冬季，赶工期结束，叠加春节假期停工，生产端有所降温。但工人就地过年，将抬高历年同期的开工率，对2月份的工业生产有正面影响。2月新出口订单录得48.8，跌至荣枯线之下。年前海外需求集中释放，在手出口大单消化；海外扩张动能边际放缓，海外需求承压。需持续关注疫苗进展，及美国第三轮刺激政策的进展，能否带动外需回暖，从而支撑出口增速。
◇在价格指标方面，延续上涨格局，但涨幅分化。2月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别比上月回落0.4和上涨1.3个百分点至66.7和58.5。2月份需求端延续复苏，带动原材料购进价格持续上行。从行业情况看，农副食品加工、石油加工煤炭及其他燃料加工、黑色金属冶炼及压延加工等上游行业的两个价格指数均高于70.0%，表明相关
行业原材料采购价格和产品销售价格上涨明显。两者剪刀差有所收窄，企业盈利压力有所缓解。
◇从库存情况来看,2月两大库存指标持续处于荣枯线之下，去库速度加快。产成品库存指数回落1个百分点至48，原材料库存指数回落1.3个百分点至47.7，2月受需求及出口端修复的带动，持续去化。步入一季度消费需求延续修复，预计库存水平将延续去化。
◇2月份，非制造业商务活动指数为51.4，,比上月回落1个百分点，非制造业恢复有所放缓。服务业扩张力度有所减弱，2月份服务业商务活动指数为50.8%，低于上月0.3个百分点。与居民消费密切相关的零售、餐饮、娱乐等行业商务活动指数均位于扩张区间且高于上月，行业经营活动相对活跃。建筑业增速高位回落，受春节假日及天气因素等影响，建筑业施工进度有所放缓。
图1 PMI数据
资料来源：WIND，东海期货研究所整理
图2 官方制造业PMI分项数据
资料来源：WIND，东海期货研究所整理
图3 官方制造业PMI分项数据
资料来源：WIND，东海期货研究所整理
免责声明
分析师承诺
本人具有中国期货业协会授予的期货执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确的反映了本人的观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的报酬。
