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【东海晨报】大宗商品价格上涨叠加低基数，年内PPI阶段性走高
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【东海晨报】大宗商品价格上涨叠加低基数，年内PPI阶段性走高

【东海晨报】大宗商品价格上涨叠加低基数，年内PPI阶段性走高 东海e财通
2021-05-12
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导读：期市品种概况一览。




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宏观要点





1、宏观重要消息及事件：
第七次全国人口普查结果公布，全国人口共14亿1178万人，相比2010年增加7206万人，年平均增长率下降至0.53%，表明我国人口10年来继续保持低速增长态势。
央行发布一季度货币政策执行报告称，总体看，美债收益率上行和未来美联储调整货币政策对我国的影响有限且可控。下一步，货币政策要稳字当头，保持货币政策的主动性，珍惜正常的货币政策空间，处理好恢复经济和防范风险的关系。中长期看，我国经济运行平稳向好，总供求基本平衡，货币政策保持稳健，货币条件合理适度，不存在长期通胀或通缩的基础。
中国4月CPI同比上涨0.9%，涨幅比上月扩大0.5个百分点；PPI同比上涨6.8%，涨幅比上月扩大2.4个百分点。
美国3月JOLTs职位空缺812.3万人，高于市场预期的750万人。美国劳工部表示，美国三月份的职位空缺达到新高。
欧元区5月ZEW经济景气指数为84，创历史新高，前值66.3。德国5月ZEW经济景气指数为84.4，预期72，前值70.7。

2、全球资产价格走势

3、国内流动性概况

4、今日重要经济日程提醒
1）中国4月金融数据（时间待定）
2）美国4月未季调CPI

金融板块





股指期货：
1.核心逻辑： 上周沪深300指数收于4996.05点，较前值下跌2.49%；成交额方面上周累计成交6279亿元，日均成交3139亿元，较前值增加216亿元。两市融资融券余额为15111亿元，北向资金当周净流入6亿元。涨幅前五的行业分别是钢铁(7.76%)、采掘(7.48%)、有色金属(4.71%)、银行(2.06%)、化工(1.23%)；涨幅后五的行业分别是家用电器(-3.79%)、食品饮料(-4.59%)、电子(-5.10%)、医药生物(-6.14%)、休闲服务(-7.66%)。
2.操作建议：继续关注IC/IH比价走强机会。
3.风险因素：美债利率上升超预期、海外疫情超预期
4.背景分析：5月11日，A股探底回升，沪指3400点失而复得。上证指数收涨0.4%报3441.86点，深证成指涨0.35%，创业板指跌0.01%。白酒引领大消费反弹，有色、煤炭、钢铁等周期股大幅降温。北向资金全天净卖出47.81亿元，结束连续3日净买入。

 
重要消息：
1、 央行发布一季度货币政策执行报告称，总体看，美债收益率上行和未来美联储调整货币政策对我国的影响有限且可控。下一步，货币政策要稳字当头，保持货币政策的主动性，珍惜正常的货币政策空间，处理好恢复经济和防范风险的关系。中长期看，我国经济运行平稳向好，总供求基本平衡，货币政策保持稳健，货币条件合理适度，不存在长期通胀或通缩的基础。
2、 中国4月CPI同比上涨0.9%，涨幅比上月扩大0.5个百分点；PPI同比上涨6.8%，涨幅比上月扩大2.4个百分点。央行在货币政策执行报告中表示，初步预计今年CPI涨幅较为温和，受外部因素影响总体可控，将保持在合理区间；大宗商品价格上涨叠加低基数影响等，年内PPI将阶段性走高，未来随着基数效应消退、供给逐步恢复，PPI有望趋稳。
3、 央行在货币政策执行报告中表示，央行逐步形成了在每月月中固定时间开展MLF操作、每日连续开展公开市场操作的惯例，通过持续释放央行政策利率信号，引导市场利率围绕政策利率波动，显著提高了货币政策传导的效率。市场和公众观察货币政策取向时，只需看政策利率是否发生变化即可，无需过度关注公开市场操作数量。
4、 银保监会：一季度末，我国银行业金融机构本外币资产329.6万亿元，同比增长9%；商业银行不良贷款率1.8%，较上季末下降0.04个百分点；保险公司总资产24.3万亿元，较年初增长4.1%。
5、 央行：牢牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段，坚持稳地价、稳房价、稳预期，保持房地产金融政策的连续性、一致性、稳定性，实施好房地产金融审慎管理制度，加大住房租赁金融支持力度。
 
国债期货：
1.核心逻辑：节后首周期债偏强震荡。从基本面来看，4月PMI数据显示经济复苏速度正边际放缓，利多债市。但通胀超预期抬升仍是市场担忧的主要因素。4月政治局会议再次强调“不急转弯”和“稳健的货币政策要保持流动性合理充裕”，在一定程度上缓解了市场对于央行后续将收紧流动性的担心。
2.操作建议：轻仓逢低做多十债。
3.风险因素：货币政策超预期、美债利率上升超预期
4.背景分析：5月11日，国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.28%，5年期主力合约涨0.17%，2年期主力合约涨0.08%。Shibor短端品种多数上行，隔夜品种上行27.5bp报1.9380%，7天期上行16.9bp报2.0780%，14天期上行2.9bp报1.9860%，1个月期下行0.5bp报2.4320%。

重要消息：
1、 央行公开市场5月11日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。当日无逆回购到期。
2、美债收益率多数上涨，3月期美债收益率跌0.5个基点报0.015%，2年期美债收益率涨0.4个基点报0.169%，3年期美债收益率涨0.8个基点报0.309%，5年期美债收益率涨1.7个基点报0.805%，10年期美债收益率涨2.3个基点报1.629%，30年期美债收益率涨2.2个基点报2.351%。


有色板块





黄金：中期具备多配价值，多单持有
1.核心逻辑：中期内美债收益率上行趋势或放缓，CPI同比扩大实际利率下行金价反弹高度可期，维持偏多思路。长期来看，疫苗推进较好、美国经济复苏势头仍好美联储或逐步退出宽松政策，利空金价。
2.操作建议：多单顺势加仓
3.风险因素：美联储表态鹰派，疫情受到控制
4.背景分析：
周二，内盘黄金主力合约夜盘收报382.00元/克。伦敦金现在1840美元/盎司附近震荡。
多位美联储高官释放缩减QE可能性低的信号。美联储理事布雷纳德表示，疫情过后复苏过程中的混乱现象正在逐步消除，但距离达到美联储目标还有很长一段路。
美国劳工统计局发布了3月职位空缺及劳动力流动调查（JOLTS）结果。数据显示，美国当月职位空缺的数量从2月上修后的753万上升至812.3万，该数据录得历史新高，职位空缺率则由上次调查时的4.9%升至5.3%。
前纽约联储主席杜德利警告称，尽管美联储已经承诺在撤销对经济的支持方面将保持耐心，但美联储真正开始收紧政策时，或许加息已经为时已晚。
据CME“美联储观察”：美联储直至2021年12月维持利率在0%-0.25%区间的概率为91.0%；至0.25%-0.50%及以上的概率为9.0%。
 
白银：通胀回归，白银表现仍值得期待
1.核心逻辑：中期黄金反弹银价或具备更强上涨弹性。然而从金银比、铜银比来看银价已处在偏高位置，后期银价上行或酝酿更强风险，谨慎追高。
2.操作建议：多单持有
3.风险因素：美联储表态鹰派，疫情受到控制
4.背景分析：
周二，内盘白银主力合约夜盘收报5687元/千克，伦敦银现在27.5美元/盎司附近震荡。
美国至5月7日当周API原油库存录得减少253.3万桶，高于预期的减少225万桶。但是，上周API汽油库存大幅增加564万桶，增幅为2020年4月最大。
EIA预计，2021年全球原油需求增速预期为542万桶/日，此前预计为550万桶/日，2021年WTI原油价格为58.91美元/桶，此前预期为58.89美元/桶；2021年布伦特原油价格为62.26美元/桶，此前预期为62.28美元/桶。

铜：高位呈现背离，波动加剧
1.核心逻辑：美国非农数据不及预期，大大弱化了市场对于美联储货币政策收紧的预期，美元指数大幅下挫。此外，全球最大的铜生产国智利正在商议一项将对铜销售征收累进税的法案，中澳矛盾也再次加剧。虽然实际影响较为有限，但是在当前全球铜供需紧张的大环境下，消息面使多头情绪升温。当前铜价的暴涨更多在于宏观偏暖下的情绪面点燃，快速上行的铜价对下游消费已产生明显抑制，5月来线缆企业订单断崖式下降，国内库存迟迟无法去化，技术指标也现一定背离，短期谨防高位波动加剧。
2.操作建议：前多持有，适当止盈
3.风险因素：疫情发展、宏观风险、下游需求不及预期
4.背景分析：
外盘市场
LME 铜开于10388美元/吨，收盘报10556美元/吨，较前日收盘价涨幅1.56%
现货市场
上海电解铜现货对当月合约报于贴水120~贴水20元/吨，均价贴水70元/吨，较前一日下降5元/吨。平水铜成交价格75200-75430元/吨，升水铜成交价格75260-75500元/吨。

铝：原料供应紧张，铝价续创13年新高
1. 核心逻辑：中澳关系愈发紧张，引发澳洲减少炼铝原料供应的担忧。目前电解铝冶炼利润仍然维持高位，不过今年一季度国内电解铝新增投产数量并不显著，预计铝锭产量小幅增加。二季度处于铝消费旺季，4-5月国内电解铝处于持续去库状态，五一假期内也未发生明显累库，给铝价上行带来一定支撑。但是绝对价格高企下，中间商及下游接货力度减弱，料短期现货对期货贴水行情将持续。
2. 操作建议：谨慎看涨，适当止盈
3. 风险因素：供应干扰，去库程度
4. 背景分析：
外盘市场
伦铝隔夜收2521，-10，-0.4%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为20,020元/吨，较上一交易日增加340元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为19,690元/吨、20,010元/吨、19,700元/吨、19,670元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#电解铝现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。

锌：矿端供应趋紧趋势不变
1. 核心逻辑：原料、环保及能耗控制等因素导致锌企业检修增加下，产量短期仍释放有限。下游消费旺季下，消费虽有小幅下降，但旺季消费支撑仍在。锌基本面相对较弱，短期流动性未改变之前锌或继续高位震荡。中期锌锭过剩将逐渐兑现下，中期空头格局不变。
2. 操作建议：逢低做多
3. 风险因素：国外矿端干扰，基建需求变化
4. 背景分析：
外盘市场
伦锌隔夜收3009，17.5，0.58%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为23,400元/吨，较上一交易日增加650元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为22,260元/吨、22,130元/吨、22,200元/吨、22,250元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锌现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。

锡：环保督察陆续结束，供应有望恢复
1. 核心逻辑：银漫锡矿在5月初复产，这将增加国内锡矿供应。随着国内冶炼厂的复产，供应存在大幅增长的预期，而大部分下游在节前一周大量采购，节后现货市场成交或将再次转回清淡。从上周库存来看，上期所已连续两周累库，库存恢复速度较快。国内市场供应充足但消费不及预期，令沪期锡涨势乏力。
2. 操作建议：观望
3. 风险因素：矿端干扰
4. 背景分析：
外盘市场
伦锡隔夜收29842，72，0.24%
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为196,750元/吨，较上一交易日减少500元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锡现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。

镍：短期存供需错配可能，或有补涨
1.核心逻辑：虽然“高冰镍事件”后，镍远期短缺故事终结，但是短期来看国内库存低位，俄镍二季度供应存担忧，仍有供需错配的可能，月间价差也转为back结构。此外，近期宏观氛围转暖，美元指数弱势运行，欧美经济体持续复苏，再通胀预期又起，支撑以铜为代表的金属上行，镍不排除有补涨可能。

2.操作建议：逢低做多

3.风险因素：宏观风险、不锈钢需求不及预期、印尼镍铁项目超预期

4.背景分析：

外盘市场
LME 镍开于 17710美元/吨，收盘报 17995美元/吨，较前日收盘价涨幅1.49%
现货市场
俄镍报价有所上调，主流价格均在平水附近，个别持货商报贴50元/吨。金川镍方面，早间报价升水1300-1400元/吨，金川公司出厂价报132300元/吨，较盘面升水1000元/吨，挪威镍报升水700元/吨，住友镍报价重新上调至升700-800元/吨。镍豆方面，免税镍豆报06合约升1300-1500元/吨，非免税豆报价在升水1000元/吨。

不锈钢：需求尚可，偏强运行
1.核心逻辑：由于原料成本下行， 当前300系不锈钢即期利润处于近一年来较好水平，不锈钢厂维持高排产，但库存仍处缓慢去库趋势中，不锈钢总体需求尚佳。基本面整体尚有支撑，预计跟随镍价偏强运行。
2.操作建议：逢低做多
3.风险因素：宏观风险、累库超预期
4.背景分析：
现货市场
不锈钢现货价格持续拉涨，304冷轧卷价报至16400-16800元/吨，均价上调200元/吨， 304热轧价格区间报16400-16600元/吨，均价上调400元/吨。

农产品板块





豆类：美豆低开高走，震荡波动
1.核心逻辑：巴西种植气候恶化。预计五月份，巴西能顺利装货1000万吨到中国。美国大豆出口需求下降，供应吃紧稍微缓解。美元指数走强。饲料厂提货消极，不利于缓解豆粕库存压力。豆粕库存和未执行合约有下降，豆粕价格加速反弹。
2.操作建议：建议多单逢低再入场
3.风险因素：疫情发展情况，养殖业恢复情况，产区天气，中美贸易关系
4.背景分析：
5月11日，美豆主力合约收盘价为1616美分，较前一结算日上涨29美分。天气问题目前是影响价格最重要的因素，需要持续关注。美国非农就业数据显示申请失业救济人数高于专家预期，因此市场预估美元维持宽松预期。
美豆和美玉米现货基差强，贸易商存在交割动机。市场预计此次现货贸易商有建立库存的需求。
美债利率回落，因市场认为美国通胀尚未发生，需要更确切的市场数据来印证。美元汇率回落，农产品期货价格上涨。
USDA报告维持美豆库存在1.2亿蒲式耳。农业部增加巴西产量，降低中国压榨，因为库存不变。
美国USDA报告：大豆新季种植面积预估为8760万英亩，增加5.44%，低于预期8999万英亩。玉米种植面积为9114万英亩，增加0.36%，低于预期9360万英亩。

油脂：连盘棕榈油回落，多头获利回吐
1.核心逻辑：市场担忧马来西亚产量触底反弹，出口恢复。印尼提高毛棕榈油出口关税，马来棕榈油连续十天上涨。马来政府亦维持毛棕榈油出口关税未8%
2.操作建议：多单离场
3.风险因素：疫情发展情况，原油价格大幅波动，中美贸易关系
4.背景分析：
5月11号，马来西亚BMD交易所07合约棕榈油收盘于4345马币，比前天下跌20马币
马来西亚棕榈油整体价格持平。进入五月份，马来棕榈油产量有望回升。当下，受强劲生物柴油需求驱动，价格维持在高位震荡。
一级豆油现货报价：东莞地区 9500，广西地区报9550元，天津地区报9580元。华东地区09合约+670元。日照地区09合约+850元。
24度棕榈油现货报价：华东地区09合约+1120元，华南地区09合约+980元。

玉米：关注市场售粮心态，小麦拍卖及进口玉米采购
1.核心逻辑：售粮进度快于往年，当前部分地区农户余粮见底，且随着价格持续上涨，手里有粮的农户捂粮惜售情绪亦加重。虽然近期国家调控市场，吉林及内蒙部分地区中储粮已停止收粮，但是市场预期养殖在2021年持续恢复，对玉米需求旺盛。基本面的利多继续作用中长线的市场。
2.操作建议：关注政策方面的消息指引，建议多单离场。
3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向
4.背景分析：
5月11号，国内地区玉米现货价格高位上涨
截至2021年4月16日，全国主产区玉米售粮进度为95.73%，前一周为94.39%，去年同期为92%。
美国方面，最新USDA报告降低美国玉米库存到3942万吨，降低巴西产量从1.1亿吨到1.09亿吨，下调巴西库存到649万吨；下调阿根廷产量从4900万吨到4750万吨，库存维持在288万吨不变；增加中国进口到1750万吨。乌克兰将2020/21作物年玉米出口上限设置为2400万吨。俄罗斯将小麦出口关税限定在25欧元/吨。
 
生猪：高额养殖利润吸引更多市场参与者
1.核心逻辑：河南，山东地区冬季受非洲猪瘟和流行性腹泻双重影响，能繁母猪，仔猪出生数量和生猪存栏均出现下降。受此影响，仔猪和能繁母猪价格上涨。而由于年后，需求降低，生猪价格迅速走低。现货和期货价差缩小。 9月份生猪存栏数量需要观察5月份仔猪的恢复情况。
2.操作建议：建议观望
3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格，中美贸易关系
4.背景分析：
5月11日，生猪09合约收盘价为25950元/吨。
造成这一跌幅的主要原因在于现货猪价下跌。之前在报告中提到的第二轮牛猪抛售正在发生。今年五一消费需求不及预期，之前压货的生猪养殖户眼看五一消费旺季已过，即将进入长达三个月的消费淡季，因此抛售猪价意愿强烈。东北地区再次跌破18元/公斤，预计抛售压力会持续几天。但是此次抛售压力有限。此次猪价下跌已经跌破大多数养殖户的成本线。

能化板块





原油：油价高位震荡
1.核心逻辑：随着疫苗推出为旅游和休闲活动的恢复铺平道路，预计今年晚些时候被抑制的石油需求将得到释放，但是近期内石油供应可能仍将受到一定程度的限制。预计今年第三季度国际油价将涨至峰值，随后会下跌，因为供应量，特别是来自欧佩克及其减产同盟国供应量将继续增加。
2.操作建议：CO1-6逢低做多。 
3.风险因素：疫情发展情况；宏观局势变动
4.背景分析
据知情人士透露，Colonial Pipeline输油管道公司周一在一次私人会议上向各州官员发出警告，尽管该公司计划在本周晚些时候重新开放输油管道，但供应短缺仍可能发生。Colonial Pipeline输油管道公司CEO Joseph Blount称，公司在发展的过程中是一个广泛的重启计划，但在勒索软件删除之前不会恢复运输。该知情人士称，Blount明确表示，公司正在与炼油商、营销人员和零售商合作，以防止出现中断。
投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加2.1%。美国商品期货管理委员会最新统计，截止5月4日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量2419641手，增加66171手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头500013手，比前一周增加10302手。其中多头增加8377手；空头减少1925手。
管理基金在纽约商品交易所美国轻质低硫原油持有的期货和期权中净多头增加了3.27%，而在洲际交易所欧洲市场美国轻质低硫原油持有的期货和期权中净多头增加了11.35%。根据新的分类，截止5月4日当周，管理基金在纽约商品交易所原油期货和期权中持有的净多头从前一周的372278手增加到384436手；其中多头增加11909手；空头减少249手。管理基金在伦敦洲际交易所欧洲市场美国轻质低硫原油期货和期权中持有的净多头从前一周的15116手增加到16832手；其中多头减少286手；空头减少2002手。
 
聚酯: 跟随油价保持强势
1.核心逻辑：
TA方面，从成本来看，原油震荡偏强，由于短期PTA和PX供需错配，PXN加工差高位维持，短期成本端仍一定支撑。供需来看，逸盛新装置开车时间推后，随着前期检修装置陆续重启，加之以及局部偏紧的状态有所缓解，基差松动，聚酯方面，促销节奏加快，但产销跟进力度逐渐减弱，个别装置的停车，5月聚酯负荷或有小幅下调预期。因此，5月去库的力度有所缩窄，如果装置顺利重启，下半月或继续累库状态。
EG方面，短期商品市场表现尚可，市场共振下乙二醇盘面坚挺上行，但是现货端口跟进更贴近于产业逻辑。五月，乙二醇供需格局依旧处于紧平衡状态，库存有效堆积仍需一定时间。但是去库逻辑处于尾声，远月投产预期下现货基差表现偏弱，预计短期乙二醇跟走商品市场为主，短期偏强运行为主，后续关注装置投产进度。
PF方面，涤纶短纤经过近几日补仓，纺企原料库存接近一个月，持续买入动力不大，涤纶短纤后期销售恐转为清淡，价格以跟随原料波动为主。
2.操作建议：多EG空TA止盈。
3.风险因素：油价变动；下游订单跟进情况
4.背景分析
原料市场
石脑油：609(+8)美元/吨CFR 日本；亚洲MX（异构）：806（+16）美元/吨；FOB韩国PX亚洲：853(-12）美元/吨FOB韩国和871（-12）美元/CFR 中国。
现货市场
TA:PTA期货跌幅扩大，现货基差走弱明显，聚酯工厂递盘积极性好转，成交氛围尚可， 5月货源主流在09贴水90-95附近成交，个别在09贴水85或者09贴水100亦有，成交价格在4710-4770附近（含夜盘成交）。本周仓单在09贴水92-95成交。6月初货源在09贴水90附近成交，6月底货源在09贴水70附近成交。今日主港主流货源基差在09贴水90。
EG:节后乙二醇价格重心坚挺上行，但是现货基差走弱明显。节后开盘商品市场表现强势，其中动力煤以及焦煤涨停，商品共振下乙二醇盘面走强明显。但是现货市场跟进一般，现货基差自09合约平水附近走弱至贴水60-70元/吨附近，周内现货端口涨幅在150元/吨附近，至周五现货成交至4860-4870元/吨一线。
PF：直纺涤短工厂大多报稳，部分下调百元，成交多优惠商谈，半光1.4D 主流6900-7000元/吨，较低6800-6850，较高7050元/吨。因期货下跌，今日基差走强，三房巷货源07-350~-300元./吨，恒逸07-250~-200元/吨。下游维持观望，今日平均产销在29%。
轻纺城：
周二轻纺城总成交879，化纤布477，短纤布402。
PTA 仓单：
周二郑商所仓单209038（-240）张，有效预报2567张。
MEG 仓单：
周二大商所仓单2（-30）张。
利润价差
周二TA01-TA09 价差96元/吨；PTA 基差（PTA 现货-TA09）为-32元/吨；PTA现货加工费约525元/吨。
周二EG01-EG09 价差为103元/吨；EG基差（EG现货-EG09）为-45元/吨。
 
L:震荡整理
1.核心逻辑：今日主要生产商库存水平在78.5万吨，较前一工作日降2万吨，降幅在2.48%，去年同期库存大致在94万吨。进口窗口关闭，供应端无明显压力。下游季节性走弱，农膜开工大幅下滑。原油价格上涨提振聚烯烃价格，随市场情绪平复，回归基本面，价格预计偏弱。
2.操作建议：逢高空。
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
个别石化下调出厂价，其余稳定，场内交投气氛欠佳，持货商让利报盘走货，然终端接货意向较弱，现货交易活动较少，实盘价格侧重商谈。国内LLDPE主流价格在8300-8750元/吨。
PE美金市场多数回落，成交商谈。沙特某外商报盘低压膜在1130美元/吨，低压中空在1150美元/吨，线性在1120美元/吨，高压在1510美元/吨。流通市场上，今日贸易商报价多数回落，低压膜降幅在5美元/吨，线性降幅在5-10美元/吨，工厂刚需采购，成交一般。
装置方面：上海石化25万吨HDPE装置4月18日检修，计划检修至5月23日，10万吨1PE装置计划4月25日至5月4日检修；独山子石化10万吨老全密度装置4月22日检修，开车时间待定。
 
PP:震荡整理
1.核心逻辑：今日主要生产商库存水平在78.5万吨，较前一工作日降2万吨，降幅在2.48%，去年同期库存大致在94万吨。下游需求不佳，抵触高价，新订单减少，需求继续走弱。供应端虽有缩量，但新增产能逐渐释放，供需两弱，投产预期压制盘面压力较大。原油价格上涨提振化工品价格短期内走强，但随市场消化利好之后，回归基本面，预计价格偏弱。
2.操作建议：逢高空。
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
PP期货回调加重场内观望气氛，石化企业库存压力不大，成本面支撑尚可。贸易商多随行报价，但下游终端仍谨慎操作，刚需采购为主。今日华北拉丝主流价格在8700-8900元/吨，华东拉丝主流价格在8750-8850元/吨，华南拉丝主流价格在8900-9100元/吨。
PP美金市场价格弱势松动，海外生产企业对华报盘价格持续下滑，韩国某供应企业对均聚货源报盘在1100美元/吨，印度某生产企业对华报盘在1150美元/吨，整体价格环比前期下行明显。终端方面，来进料加工企业采购空间扩大，一般贸易整体成交无明显起色。国内价格方面，拉丝美金远期参考价格在1170-1190美元/吨，共聚美金远期参考价格在1200-1240美元/吨，6月船期为主。
装置：上海石化三线计划停车检修、海伟石化停车检修，其它暂无新增加的停车装置，且部分检修装置已经恢复开车。

黑色板块





玻璃：基本面强势，关注供应端潜在变化
1.核心逻辑：中期关注在供应端有潜在增量以及前期表现强势的需求可能减弱的情况下玻璃紧供需态势是否稍有缓解。期价虽升水较大，但在中期紧供需稍有缓解逻辑得到数据支撑前摸顶仍需谨慎。
2.操作建议：离场观望
3.风险因素：地产终端需求释放不及预期
4.背景分析：
周二玻璃期价继续走高，09合约收报2781元/吨，持仓减少70207手，多头氛围浓烈，期价升水较大建议前期多单逢高止盈，欲摸顶者谨慎轻仓操作。
现货方面：需求端，中大型加工企业陆续囤货，终端需求后期存在放量或适量加速节奏。华北沙河市场货源紧俏下游刚需采购；华东地区部分出现抢货现象，企业停止接单；华中地区中下游陆续接单补货，市场商投气氛良好。供应端无变化，国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计291条，其中在产254条，冷修停产37条，浮法产业企业开工率为87.29%，产能利用率为87.96%，关注中期供应端潜在变化。
据隆众资讯，现货市场成交价宽幅上行，全国浮法玻璃均价2444元/吨，环比涨1.27%。华北地区主流价2469元/吨；华东地区主流价2556元/吨；华中地区主流价2472元/吨；华南地区主流价2492元/吨；东北地区主流价2375元/吨；西南地区主流价2427元/吨；西北地区主流价2317元/吨。
 
纯碱：供应水平偏高，关注强需求预期是否兑现
1.核心逻辑：中长期关注建筑玻璃复产点火以及光伏玻璃新建点火的预期是否兑现使纯碱当前供大于需的情况有所好转。当前供应水平仍偏高，纯碱库存中性偏多。
2.操作建议：离场观望
3.风险因素：潜在需求释放不及预期
4.背景分析：
周二纯碱期价继续宽幅震荡，09合约最终收报2152元/吨，持仓减13842手，月初至今高位震荡为主，期价升水亦较足，且当下基本面仍偏弱势，前期多单可逢高止盈。玻璃强势、玻璃-纯碱价差继续走高至极端值，此后关注价差是否有所修复。
现货方面：需求端，下游刚需备货为主囤货意愿不高，持观望心态，上下游博弈延续。供应端，开工率维持在80%上方。天津碱厂高压炉问题停车预计一周时间；青海昆仑一台锅炉设备维修预计一周时间；青海盐湖计划今天开车。
据隆众数据，重碱现货以稳为主，价格无明显波动。东北地区重碱价格2050元/吨；华北地区重碱价格1980元/吨；华东地区重碱价格1950元/吨；华中地区重碱价格1920元/吨；华南地区重碱价格2100元/吨；西南地区重碱价格2000元/吨；西北地区重碱价格1700/吨。

焦炭：环保小组逐渐撤离，市场高位回调
1.核心逻辑：主产地环保检查小组逐渐撤离，焦企开工稍有回升，市场预期供应有小幅增加，主力合约高位回调。第六轮提涨基本落地，钢厂高利润下采购需求暂未减少。当前吨焦利润高位情况下，焦企拉满开工可能性较大，需密切关注库存情况。短期内高位震荡可能性比较大。
2.操作建议：高位震荡
3.风险因素：需求预期未能兑现。政策扰动。
4.背景分析
山西地区焦炭市场准一级冶金焦报2450-2650元/吨，一级焦报2600-2750元/吨；山东地区准一湿熄主流报价2650-2700元/吨，准一干熄主流报价2910-3010元/吨，江苏徐州焦炭准一干熄焦报3100元/吨，以上均出厂含税承兑价。
本周Mysteel统计独立焦企全样本：剔除淘汰产能的利用率为83.90%，环比上周增0.59%；日均产量68.77，增0.7；焦炭库存58.4减8.82；炼焦煤总库存1638.46，增6.60，平均可用天数17.91天，减0.12天。
 
焦煤/动力煤：动力煤突破900元，焦煤延续偏强格局
1.核心逻辑：炼焦煤主产地供应有限，市场延续偏强格局。动力煤主力合约盘中触及涨停，突破900元关键点位。消息面上，国家矿山安监局发布《关于开展矿山外包工程和资源整合煤矿安全生产专项整治的通知》，河南发布《煤矿安全专项整治三年行动2021年度集中攻坚实施方案》，进一步引发安全检查趋严的市场预期，让供给本就紧张的局面雪上加霜。前多单建议继续持有，谨慎投资者可逢高抛出兑现利润，谨防高位回调。
2.操作建议：逢低做多。 
3.风险因素：进口政策变化。
4.背景分析
低硫（S0.6）主焦煤1780.6（+32.5），月均1727.9；中硫（S1.3）主焦煤1301.7（+30.9），月均1253.8；高硫（S2.0）主焦煤1143.3（+23.3），月均1111.3；高硫（S1.8）肥煤1230.0（-），月均1213.0；1/3焦煤（S1.2）1135.0（-），月均1123.0；瘦煤（S0.4）1390.0（-），月均1359.0；气煤（S0.8）1180.0（-），月均1180.0。
本周Mysteel统计沿海港口进口焦煤库存：京唐港265增63，青岛港70减2，日照港62增16，连云港30持平，湛江港4减3，总库存431增74。
据Mysteel统计，截止5月7日全国61家电厂样本区域存煤总计750.1万吨，日耗37.3万吨，可用天数20.1天。





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