【东海调研】唐山地区黑色产业链调研纪要（一）

3月份之后，唐山地区环保限产政策的收紧造成了钢材价格的大幅上涨，钢厂利润快速扩张。3月19日唐山地区发布了《关于唐山市钢铁行业企业限产减排措施的通知》，要求违规的7家企业自3月20日至6月底限产50%，7-12月限产30%；其余16家钢企自3月20日至12月底限产30%。4月份之后，在需求持续向好、市场流动性整体偏宽松的背景下出现了成材、原料同步上涨的格局，且目前价格仍在上涨趋势之中。但在当下位置上，市场对于后市价格能否持续上涨开始出现分歧！那么，目前唐山地区的限产情况执行如何？当前钢材及原料市场供需情况如何？当地企业又是如何看待当下的行情？带着这些问题，我们从5月11日起前往唐山进行实地调研！

5月11日当天走访一个主要矿石港口、一家钢厂和一家铁矿石贸易商。

调研的港口堆场库容为500万吨，目前库存为400万吨，库存主要以超特和巴西卡粉为主，其中超特粉占比在1/2左右，PB粉和纽曼粉数量较少，主要是一些以前的存货。另外，货场中主要是贸易商货物，大概在80%左右，钢厂货物较少。

目前每月进口量在200万吨左右，之前每月进口量大概300万吨；疏港量之前为6-7万吨/天，4月份之后恢复到10万吨。进口量和疏港量的下降主要是因为3月份唐山地区经历了严格的环保限产，4月份之后疏港量的恢复则是由于之后部分高炉有复产情况。

以22万吨，330米大船为例，卸货时间大概要2天1夜，费率在27.5元/吨，目前船只压港情况较少，一般1-2天可以靠岸卸货

货物落地后，一般会给90-120的免兑期，一般情况下2-3个月基本会周转一次，存放时间最久的在1年左右。仓储费用为0.05元/吨天。

目前采用汽运和火运相结合的方式，火运的占比大概在1/4左右，主要是因为大部分钢厂没有专用线，所以还是以汽运为主。环保检查对火运不会造成影响，但汽运影响则较大。

该企业拥有5座高炉，分别为1座2300立方，2座1580立方和2座1080立方，总产能800万吨。

从经济基本面来看，经济从08年的金融危机逐渐走向危机后的复苏，货币政策延续金融危机后的宽松。铁矿石、原油等大宗商品在需求改善预期推动下，出现趋势上涨行情。同时全球流动性宽松，导致实际利率低位，且避险需求仍存的环境下，黄金价格也延续上涨。此时，美元虽然处于弱美元周期，但由于欧元等货币的贬值，造成美元指数阶段性上行，美元指数被动升值并未改变大宗商品价格的上涨。　

该企业目前严格按照文件执行50%的限产要求，目前停2座1580立方高炉和1座1080高炉。在产的一座2300立方高炉和1座1080立方高炉日均铁水产量为7900吨。

转炉目前没有限产要求，但在高炉产量受限的情况下可以释放的产量有限。钢坯没有外采情况，因为限产比例是根据最终产成品情况进行核定。

企业目前拥有1条螺纹产线，1条带钢产线和1条热卷产线；之前一直生产带钢，5月8日转开螺纹钢产线，主要是因为螺纹钢利润有所恢复，3-4月份带钢和螺纹的价差在400元/吨，目前已经收窄到几十元。企业吨钢利润目前在1000元/吨，接近2017年高点。

企业主要是按生产计划销售，排产期大概在5-20天左右，库存基本维持0库存状态，企业螺纹整体库容在1万吨左右，偶尔有库存基本也属于已经销售尚未提货的情况。

企业的销售方式主要是直发经销商、联销以及协议用户定量，直发下游的主要是针对雄安新区，没有出口情况

访谈对象年初了解到今年雄安新区的需求情况大概为去年的3倍，去年大概在30万吨左右，今年预计能达到100万吨。

从企业了解的情况看，中间经销商采货比较积极，未受到价格偏高的影响。

调研当天企业20-25MM螺纹报价6320元/吨，认为后期现货价格6500问题不大，乐观情况可以达到7000元/吨。但是企业也认为目前情况为不合理价格，合理的价格水平大概在5000-6000元。

另外，企业认为，6月底额外20%产量的复产可能会导致价格的下跌，但需求预计不会受到影响。

高低品价差已经拉到历史极值，以PB和超特粉价差为例，历史上看均值大概240附近，目前已经达到400元/吨的水平。但是短期来说，高低品价差看不到回落的动力，主要还是因为钢厂利润没有明显收敛。另外即使钢厂处于配矿需要对低品矿有一定的需求增加，也不足以造成价差收敛，目前钢厂的低品矿配比在5%-10%。

FMG5月对超特粉的折扣比例下调8个百分点，也表明当下低品矿需求依旧较差。

目前企业所属集团公司原料库存在10天左右，处于中低水平。根据企业介绍，目前唐山地区钢厂原料库存水平都不是太高。实际上，本轮矿价涨到170美金位置时，钢厂的采购开始谨慎，而恐慌情绪有导致企业压缩了采购规模，所以本轮矿石价格上涨前两周主要是贸易商在采购，之后钢厂开始补库存，但市场惜售情绪严重，可贸易资源减少，导致价格进一步大涨。

企业自身日常销售以非主流矿为主，外卖比例在85%。

四大矿山中淡水河谷增产约3000万吨左右，澳洲两拓基本面没有增量，FMG有少量增量

需求端今年国内矿石需求基本没有增量，需求的增量集中在海外，预计今年海外粗钢产量将增加7000万吨，在这种情况下即使全球矿石增量在1亿吨以上，铁矿石可能也并不是很过剩

对于高矿价可能引发非主流矿增加的问题，认为一是非主流矿因为疫情等因素的影响未必会如期释放。二是钢厂配矿过程中可能会考虑能否形成稳定供应的问题，新增的非主流矿可能不会是首选。

认为目前政策的重点依然还是在碳达峰和碳中和，因此未来山东、江苏等地仍可能有新的限产政策出台，但是在钢厂利润偏高的情况下，限产政策可能会进一步加剧高品矿紧张的态势。