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【东海晨报】央行上调外汇存款准备金率，6月PMI数据供需分化
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【东海晨报】央行上调外汇存款准备金率，6月PMI数据供需分化

【东海晨报】央行上调外汇存款准备金率，6月PMI数据供需分化 东海e财通
2021-06-01
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导读：期市品种概况一览。




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宏观要点





1、宏观重要消息及事件：
人民币汇率快速升值，央行紧急出手！为加强金融机构外汇流动性管理，央行决定，自6月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%。
中国5月官方制造业PMI为51，预期及前值均为51.1。国家统计局指出，制造业延续稳定扩张态势。价格指数为近年高点。从行业来看，黑色金属冶炼及压延加工业出厂价格指数连续三个月高于80.0%。非制造业扩张步伐有所加快，当月官方非制造业PMI为55.2，环比上升0.3个百分点。
OPEC+预计石油市场供应收紧，若不进一步增产，石油库存将大幅下降。OECD上调世界经济增速预测，但警告许多国家料“掉队”。

2、全球资产价格走势

3、国内流动性概况

4、今日重要经济日程提醒
1）中国5月财新制造业PMI
2）欧元区4月失业率
 

金融板块






股指期货：
1.核心逻辑： 上周沪深300指数收于5321.09点，较前值上升3.64%；成交额方面上周累计成交16722亿元，日均成交3344亿元，较前值增加605亿元。两市融资融券余额为15565亿元，北向资金当周净流入468亿元。涨幅前五的行业分别是休闲服务(6.93%)、非银金融(6.44%)、食品饮料(5.96%)、计算机(5.27%)、国防军工(5.23%)；涨幅后五的行业分别是建筑材料(0.79%)、建筑装饰(0.13%)、钢铁(-0.48%)、公用事业(-0.54%)、农林牧渔(-1.23%)。
2.操作建议：积极投资者可逢低试多IF。
3.风险因素：美债利率上升超预期、海外疫情超预期
4.背景分析：5月31日，两市股指震荡攀升，全天成交金额再超1万亿元。上证指数收涨0.41%，创业板指涨2.38%。5月份，上证指数累涨近5%，创业板指涨7%。北向资金尾盘加速进场，全天净买入52.11亿元。
 
重要消息：
1、 首批9只公募基础设施投资基金（REITs）启动公众投资者发行，一日吸金至少超过300亿元，全部实现超募，进入比例配售。其中，富国首创水务REIT认购金额超60亿，配售比例仅1.4%左右，刷新公募基金比例配售新低纪录。
2、 据中证报，5月A股打破“五穷”魔咒，三大股指均创2015年以来历年同期最好表现，A股投资者户均账面浮盈超过2.23万元。截止5月31日收盘，上证指数上涨0.41%，报3615.48点，深证成指涨0.97%，创业板指涨2.38%，科创50涨4.09%，万得全A涨0.89%。5月，上证指数累计上涨近5%，创业板指涨7%。
3、 港交所将宽免固定收益ETF及货币市场ETF的0.5元交易系统使用费，以及每一结算参与者及每一结算机构参与者透过中央结算系统结算及交收的联交所买卖，或两边客买卖应付最低股份交收费用。
4、 受春节后A股市场大幅调整影响，今年以来的基金发行呈现前高后低态势，但整体规模仍然可观。截至5月底，今年以来新成立基金654只，合计募资1.34万亿元，较去年同期增长67.64%。
5、 5月广深房贷利率呈现整体上调趋势。深圳地区不止国有大行房贷利率上扬，大部分股份行房贷利率也出现调整。而广州当地商业银行已连续多次上涨房贷利率。额度方面，深圳地区银行额度普遍较为宽松，但广州地区银行额度非常紧张。
 
 
国债期货：
1.核心逻辑：多部门出手保供稳价、加强监管，大宗商品价格高位回落，通胀预期受到抑制。资金面持续平稳，地方债发行也未对资金面造成冲击；央行公开市场操作始终传达中性信号，货币政策稳字当头，主动收紧流动性可能性较小。
2.操作建议：逢低做多十债。
3.风险因素：货币政策超预期、美债利率上升超预期
4.背景分析：5月31日，国债期货全线小幅收涨，10年期主力合约涨0.13%，5年期主力合约涨0.08%，2年期主力合约涨0.04%。Shibor短端品种全线上行，隔夜品种上行6.1bp报2.227%，7天期上行22.4bp报2.502%，14天期上行20.5bp报2.581%，1个月期上行0.3bp报2.407%。
 
重要消息：
1、 央行公开市场5月31日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。当日100亿元逆回购到期。本周央行公开市场将有500亿元逆回购到期，其中周一至周五均到期100亿元。
2、 穆迪谈信用债市场称，中国出现系统性风险可能性不大。不过，随着债券市场越来越发达，政府调控工具将越来越多，未来政府兜底机会或将更低。

有色板块




铜：趋势未止，偏强运行
1.核心逻辑：全球经济持续复苏，流动性宽松下再通胀预期高涨，铜价顺周期上行趋势未止。拜登政府提议6万亿美元新基建计划，大超市场预期，再次提振市场情绪，且近日矿端扰动频发，铜价有望再次走强。不过仍需警惕国家高层控制大宗商品价格所带来的政策调控风险。
2.操作建议：逢低做多
3.风险因素：疫情发展、宏观风险、下游需求不及预期
4.背景分析：
     外盘市场
LME 休市
现货市场
上海电解铜现货对当月合约报于贴水80~升水30元/吨，均价贴水25元/吨，较前一日上升55元/吨。平水铜成交价格73470-73730元/吨，升水铜成交价格73540-73730元/吨。

铝：云南限电下，国家调控加码
1. 核心逻辑：云南限电限产紧张，引发云南减少炼铝原料供应的担忧。目前电解铝冶炼利润仍然维持高位，不过今年一季度国内电解铝新增投产数量并不显著，预计铝锭产量小幅增加。二季度处于铝消费旺季，5月国内电解铝处于持续去库状态，给铝价上行带来一定支撑。但是绝对价格高企下，中间商及下游接货力度减弱。在供应扰动加强下，铝价维持高位震荡。
2. 操作建议：谨慎看涨，适当止盈
3. 风险因素：供应干扰，去库程度
4. 背景分析：
     外盘市场
伦铝昨日银行假日休市
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为18,440元/吨，较上一交易日减少680元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为18,450元/吨、19,130元/吨、18,460元/吨、18,430元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#电解铝现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。

锌：空头氛围暂缓
1. 核心逻辑：原料、环保及能耗控制等因素导致锌企业检修增加下，产量短期仍释放有限。下游消费旺季下，消费虽有小幅下降，但旺季消费支撑仍在。锌基本面相对较弱，短期流动性未改变之前锌或继续高位震荡。中期锌锭过剩将逐渐兑现下，中期空头格局不变。
2. 操作建议：观望
3. 风险因素：国外矿端干扰，基建需求变化
4. 背景分析：
     外盘市场
伦锌昨日银行假日休市
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为22,850元/吨，较上一交易日增加100元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为22,290元/吨、22,330元/吨、22,250元/吨、22,300元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锌现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。

锡：云南限电叠加刚果地震，供应端担忧
1. 核心逻辑：银漫锡矿在5月初复产，这将增加国内锡矿供应。随着国内冶炼厂的复产，供应存在大幅增长的预期，而大部分下游在节前一周大量采购，节后现货市场成交或将再次转回清淡。从上周库存来看，上期所已连续两周累库，库存恢复速度较快。国内市场供应充足但消费不及预期，令沪期锡涨势乏力。
2. 操作建议：观望
3. 风险因素：矿端干扰
4. 背景分析：
     外盘市场
伦锡昨日银行假日休市
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为195,500元/吨，较上一交易日增加500元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锡现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。

镍：短期基本面有支撑，有望企稳回升
1.核心逻辑：虽然镍远期预期供应过剩，但是短期供应端受限，需求端有支撑，基本面依然偏强，供需错配的矛盾仍有发酵的可能，镍价也有望企稳回升。后期需关注FENI进口供应情况以及俄镍供应恢复问题，也需谨防国家对于大宗商品政策调控下所带来的情绪冲击。
2.操作建议：轻仓逢低做多
3.风险因素：宏观风险、不锈钢需求不及预期、印尼镍铁项目超预期
4.背景分析：
     外盘市场
LME 休市
现货市场
俄镍本下月票报价贴100元/吨至平水。金川镍升水早市报升2400-2500元/吨，报124200元/吨，较盘面升水也在2000元/吨左右，住友报升600-800元/吨，挪威报升100-300元/吨，博峰镍报平水。镍豆方面，原厂新出镍豆报升1200-1400元/吨左右。而非免税豆市场报升1000元/吨。

不锈钢：去库延续，震荡偏强
1.核心逻辑：当前300系不锈钢即期利润处于近一年来较好水平，不锈钢厂维持高排产。无锡佛山两地样本库存则延续降库，不锈钢需求尚有支撑，现货也反馈偏紧，短期基本面仍有支撑，预计震荡偏强运行。不过近期佛山地区不锈钢加工企业错峰限电，对需求存在一定影响，同时政策方面监管加强，不锈钢存在提高出口关税可能，建议暂时观望。
2.操作建议：观望
3.风险因素：宏观风险、累库超预期
4.背景分析：
现货市场
无锡地区不锈钢价格基本以持稳出货为主，304冷轧毛边卷价报16200-16700元/吨，均价上涨50元/吨，304热轧报15900-16200元/吨，价格持稳。

黄金：中期多头逻辑或延续，长期仍存利空
1.核心逻辑：中期内美债收益率上行趋势或放缓，CPI同比扩大后验实际利率下行金价反弹高度可期，维持偏多思路。长期来看，关注市场对美联储或逐步退出宽松政策的押注是否升温。
2.操作建议：多单持有，谨慎者逢高止盈
3.风险因素：美联储表态鹰派，疫情受到控制
4.背景分析：
周一内盘黄金主力合约走高，夜盘收报396.98元/克。伦敦金在1900美元/盎司关口偏强震荡。多头看涨力量增强静候本周美国PMI以及非农等数据。
现货黄金本月累涨7.79%，创去年7月以来最大月度涨幅。现货白银本月累涨8.26%，创去年12月以来最大月度涨幅。
伊朗外交部发言人周一表示，伊朗和世界六大国在重启2015年核协议的谈判中取得了重大进展，但仍有重要问题需要解决。
与伊朗结盟的也门胡塞武装组织周一表示，他们以一架无人机袭击了位于沙特阿拉伯南部Khamis Mushait的哈立德国王空军基地。沙特当局未立即确认遭袭。
据CME“美联储观察”：美联储直至2021年12月维持利率在0%-0.25%区间的概率为91.0%；至0.25%-0.50%及以上的概率为9.0%。
 
白银：通胀回归，白银表现仍值得期待
1.核心逻辑：中期黄金反弹银价或具备更强上涨弹性。然而从金银比、铜银比来看银价已处在偏高位置，长期银价上行或酝酿更强风险，谨慎追高。
2.操作建议：多单持有，谨慎者逢高止盈
3.风险因素：美联储表态鹰派，疫情受到控制
4.背景分析：
周一内盘白银主力合约宽幅震荡，夜盘收报5783元/千克，伦敦银在28.0美元/盎司关口震荡。
草案文件显示，G7集团财长表示，他们强烈支持经合组织/G20就各国的全球最低企业税达成一致的努力；一旦复苏稳固，他们将需要确保公共财政的长期可持续性；将就央行数字货币的共同原则展开工作，并将于2021年晚些时候发布结论。
经合组织发布经济展望，预计2021年全球经济增速为5.8%，并大幅上调了多个国家的经济增长预期。经合组织秘书长古里亚表示，最终的全球税收协议可能在10月达成。


农产品板块





豆类：美豆因战士阵亡日休市
 1.核心逻辑：预计五月份，巴西能顺利装货1000万吨到中国。美国大豆出口需求下降，供应吃紧稍微缓解。美元指数走强。饲料厂提货加快，豆粕库存压力缓解。国际国内政策利空大宗商品。基金多单获利离场。
2.操作建议：建议多单逢低再入场
3.风险因素：疫情发展情况，养殖业恢复情况，产区天气，中美贸易关系
4.背景分析：
5月31日，美国休市
纽约时报今日报道称，美国总统拜登周五将提出一项6万亿美元的预算，这将使美国联邦持续支出达到自二战以后的最高水平，同时在未来10年赤字将超过1.3万亿美元。这份支出具体由两部分组成，包括升级美国的基础设施以及扩大社会保障网络体系，这些议程包括在他的美国就业计划(American Jobs Plan)和美国家庭计划(American Families Plan)中，此外还有其他增加可自由支配支出的计划。
Informa 报告显示美豆种植面积可能为88.48，高于usda数据87.6万英亩，玉米种植面积可能为96.85，高于usda数据91.144万亩。玉米价格继续回落，大豆价格获得支持。
连盘压榨亏损开始收窄。但是仍然处在负值。
巴西中部迎来久违降雨，预计未来十四天雨量充沛。美国密西西比河一座桥梁出现断裂，这座桥梁是最大的农产品出口通道。市场担忧出口受阻。
受USDA利好数据支持，主要受生物柴油需求旺盛支持。天气问题目前是影响价格最重要的因素，需要持续关注。美国非农就业数据显示申请失业救济人数高于专家预期，因此市场预估美元维持宽松预期。
美国USDA报告：维持大豆旧作期末库存为325万吨不变。对于新作，报告预估新作产能为1.1988亿吨, 比去年增加了733万吨，原因是种植面积和单产增加（新作单产增加到50.0蒲式耳/英亩，去年为49.7蒲式耳/英亩。）。增加了新作国内压榨量到6056万吨，去年为5960万吨。增加美国国内压榨量是因为对生物柴油的旺盛需求。由于大豆高价， 机构下调出口到5647万吨，去年为6205万吨。报告预计巴西新作产量为1.44亿吨，高于去年的1.36亿吨。阿根廷产量预估为5200万吨，高于去年的4700万吨。
美债利率回落，因市场认为美国通胀尚未发生，需要更确切的市场数据来印证。美元汇率回落，农产品期货价格上涨。

油脂：马棕榈油止跌回升，因疫情重新封国
1.核心逻辑：市场担忧马来西亚产量触底反弹，出口恢复。印尼提高毛棕榈油出口关税。印度疫情加重，市场担心棕榈油需求下降。
2.操作建议：多单离场
3.风险因素：疫情发展情况，原油价格大幅波动，中美贸易关系
4.背景分析：
5月31号，马来西亚BMD交易所马棕榈油价格为4038，较前一交易日下跌120马币。
由于主要棕榈油使用市场采购减少，马来棕榈油价格下降。同时由于马来西亚病毒数量感染创历史新高，引起市场对严格封锁的担忧。

玉米：关注市场售粮心态，小麦拍卖及进口玉米采购
1.核心逻辑：售粮进度快于往年，当前部分地区农户余粮见底，且随着价格持续上涨，手里有粮的农户捂粮惜售情绪亦加重。虽然近期国家调控市场，吉林及内蒙部分地区中储粮已停止收粮，但是市场预期养殖在2021年持续恢复，对玉米需求旺盛。基本面的利多继续作用中长线的市场。
2.操作建议：关注政策方面的消息指引，建议多单离场。
3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向
4.背景分析：
5月31号，国内地区玉米现货价格震荡。09合约期货价格为2666元/每吨，下跌16元。
美国方面，最新USDA报告降低美国玉米库存到3942万吨，降低巴西产量从1.1亿吨到1.09亿吨，下调巴西库存到649万吨；下调阿根廷产量从4900万吨到4750万吨，库存维持在288万吨不变；增加中国进口到1750万吨。乌克兰将2020/21作物年玉米出口上限设置为2400万吨。俄罗斯将小麦出口关税限定在25欧元/吨。
 
生猪：高额养殖利润吸引更多市场参与者
1.核心逻辑：河南，山东地区冬季受非洲猪瘟和流行性腹泻双重影响，能繁母猪，仔猪出生数量和生猪存栏均出现下降。受此影响，仔猪和能繁母猪价格上涨。而由于年后，需求降低，生猪价格迅速走低。现货和期货价差缩小。 9月份生猪存栏数量需要观察5月份仔猪的恢复情况。
2.操作建议：建议观望
3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格，中美贸易关系
4.背景分析：
5月31日，生猪09合约收盘价为22245元/吨。
造成这一跌幅的主要原因在于现货猪价下跌。之前在报告中提到的第二轮牛猪抛售正在发生。今年五一消费需求不及预期，之前压货的生猪养殖户眼看五一消费旺季已过，即将进入长达三个月的消费淡季，因此抛售猪价意愿强烈。东北地区再次跌破14元/公斤，预计抛售压力会持续几天。但是此次抛售压力有限。此次猪价下跌已经跌破大多数养殖户的成本线。

能化板块




原油：油价高位震荡
1.核心逻辑：美国活跃石油钻井数量增加，但夏季旅游需求预计好转，市场权衡供需前景，原油价格涨跌互现。
2.操作建议：震荡对待。 
3.风险因素：疫情发展情况；宏观局势变动
4.背景分析
近期美伊对于重回伊核协议的预期不断推进，在此背景下上周连续打压油价三天时间。但预计短期内伊朗供应回归仅形成预期层面的影响。从时间上看，伊朗300万桶/天左右的供应增量真正回归至少要到今年年底。一方面，如果美国决定对伊朗解除制裁，其后根据美国繁琐的立法制度，最快也需要三个月的时间才能通过解除制裁法案。另一方面，从历史情况看，正式解禁后伊朗可能也需要三个月左右的时间才能实现出口量的大幅回归。因此伊朗的产能完全回归仍是中长期的问题，短期内对油价的干扰主要来自于预期的变化。
持仓情况方面，WTI原油期货多头大幅减仓，空头同时大幅减仓，最终非商业净多头大幅减少2.1万手，上周非商业净持仓变动情况反映出近期看多意愿降温。
对比非商业净持仓偏离程度和WTI原油周均价，从下图可以看出，非商业净持仓偏离程度基本领先于WTI原油周均价。目前非商业净持仓偏离程度为-0.18，已经进入相对看跌区间。从数据上看，2020年11月初非商业净持仓偏离程度也在-0.18左右，其后非商业净持仓偏离程度一直高于该水平。一方面，这预示着近期油价上方压力较大。另一方面，偏离程度到达相对极值后则会开始回归正常水平，预计接下来可能迎来油价的反弹。
 
聚酯: 品种走势分化
1.核心逻辑：
TA方面，目前来看，6月PTA明确检修计划偏少，但考虑逸盛新材料推迟投产，整体产量增加有限，但聚酯工厂降负预期下，PTA供需预计仍维持宽平衡。从流通性来看，如果后期供应商继续缩减合约供应，聚酯货紧格局延续，对基差仍有一定支撑。从绝对价格来看，在产能过剩背景下，加工费压缩，价格重心跟随成本波动。
EG方面，随着镇海炼化停车检修以及山西沃能降负运行影响，本周乙二醇国内开工率回落至65%偏下，新装置中卫星石化运行稳定，浙石化试车推迟至5月底，月内国内产量增量一般。另外，进口货源到货延迟，5月进口量预期下修，月内供需去库幅度有所扩大。短期乙二醇港口库存仍将维持低位运行，场内可流通现货表现紧张，短期补货需求下市场买气支撑偏强，现货市场偏强运行为主，后续关注原油市场变动以及新装置出料情况。
PF方面，目前涤短空间不大，后期关注原油及聚酯原料走势。下周仪化10万吨重启，金纶25万吨检修即将结束。三房巷检修时间未定，另外华宏15万吨月底福建将停车检修，关注各家装置动态。
2.操作建议：中性对待。
3.风险因素：油价变动；下游订单跟进情况
4.背景分析
原料市场
石脑油：615(+10.5)美元/吨CFR 日本；亚洲MX（异构）：765（+1）美元/吨；FOB韩国PX亚洲：826(+0）美元/吨FOB韩国和844（+0）美元/CFR 中国。
现货市场
TA:PTA期货震荡上涨，个别装置意外停车，贸易商和聚酯工厂补货氛围尚可，成交放量，部分仓单成交，主流供应商出货。本周仓单主流09贴水50成交。6月货源中上货源在09贴水35-40附近成交，个别偏高在09贴水30，偏低在09贴水45，成交价格在4665-4710。6月底主流在09贴水40附近成交。今日主港主流货源基差在09贴水40。
EG:乙二醇价格重心高开震荡，市场商谈尚可，现货基差小幅走强。上午乙二醇盘面高开小幅回落，现货基差自30元/吨附近走强至60-65元/吨附近，买气跟进尚可。下午乙二醇价格重心震荡坚挺，6月下交投尚可。美金方面，MEG外盘重心大幅上行，近期船货商谈成交至657-660美元/吨附近，场内卖盘惜售为主。
PF：受装置检修消息影响，今日直纺涤短期货走高，现货成交重心也跟随抬升，下游适度采购，产销适度好转，今日平均在92%。基差维持，江阴某大厂07-200~-180元/吨。恒逸高新直纺涤短减产6万吨，湖北绿宇减产60吨/天，负荷下滑至93.4%。
轻纺城：
周一轻纺城总成交828，化纤布500，短纤布328。
PTA 仓单：
周一郑商所仓单174276（-6278）张，有效预报2969张。
MEG 仓单：
周一大商所仓单777（-25）张。
利润价差
周一TA01-TA09 价差92元/吨；PTA 基差（PTA 现货-TA09）为-63元/吨；PTA现货加工费约627元/吨。
周一EG01-EG09 价差为36元/吨；EG基差（EG现货-EG09）为43元/吨。
 
L:震荡下跌
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在73万吨，较上周五增加6万吨，增幅在8.22%，去年同期库存大致在70.5万吨。进口窗口关闭,新增产能逐渐释放。下游开工跌势放缓，农膜淡季开工触底。商品回调，PE预计震荡走弱。
2.操作建议：反弹做空。
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
部分石化月初价格下调，场内交投气氛清淡，持货商随行跟跌报盘，终端接货意向欠佳，实盘价格侧重商谈。国内LLDPE主流价格在7760-8400元/吨。
PE美金市场价格窄幅整理，成交商谈。外商报盘方面，沙特某外商报盘线性在1070美元/吨，低压膜在1100美元/吨，低压中空在1080美元/吨，高压在1330美元/吨，6月装。流通市场上，今日贸易商报盘线性和高压稳定，低压膜部分下降5-10美元/吨，终端工厂接货偏谨慎，成交商谈。
装置方面：扬子石化7万吨HDPE装置C线5月13日检修，计划检修至6月5日，20万吨LLDPE装置5月20日检修，计划检修15天左右；镇海炼化45万吨全密度装置5月20日检修，计划检修至6月3日；神华新疆27万吨LDPE装置计划5月25日至7月15日检修。 

PP:震荡下跌
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在73万吨，较上周五增加6万吨，增幅在8.22%，去年同期库存大致在70.5万吨。下游需求不佳。供应端虽有缩量，但新增产能逐渐释放，供需两弱，投产预期压制盘面压力较大。原油价格上涨提振化工品价格短期内走强，但随市场消化利好之后，回归基本面，预计价格偏弱。
2.操作建议：反弹做空。
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
PP现货市场小幅调整，波动幅度在50元/吨左右。期货方面延续震荡走势，变化幅度有限，月底石化出厂价格稳定支撑市场，贸易商多随行就市出货，报盘变动不大，下游终端按需适量接货，场内询盘氛围平平。今日华北拉丝主流价格在8400-8550元/吨，华东拉丝主流价格在8550-8750元/吨，华南拉丝主流价格在8600-8800元/吨。
PP美金市场价格弱势震荡，部分货源价格松动5-10美元/吨，海外生产企业销售压力上升，多以降价调整为主，均聚类货源海外生产企业主流报盘在1080-1140美元/吨，成交压力明显。国内价格方面，拉丝美金远期参考价格在1125-1135美元/吨，共聚美金远期参考价格在1140-1180美元/吨，6-7月船期为主。
装置：神华宁煤等检修装置。


黑色板块





玻璃：关注供应端潜在变化，中期基本面或稍弱
1.核心逻辑：中期关注在供应端有潜在增量以及前期表现强势的需求可能减弱的情况下玻璃紧供需态势是否稍有缓解。当前期价贴水低价现货，预计仍有一定支撑。
2.操作建议：前期高位空单逢低止盈
3.风险因素：地产终端需求释放不及预期
4.背景分析：
周一玻璃期价震荡，09合约夜盘收报2690/吨。现货方面部分地区涨势放缓，华北、华中主流价2600、2800左右，盘面价低于低价现货后仍出现向上支撑，隆众口径库存上周小幅累库注意中期基本面是否稍弱。
现货方面：加工厂原片库存不多，但原片价格高位情绪上略有波动，刚需操作为主接盘谨慎。沙河市场成交尚可，大板市场价格基本稳定；华东市场下游加工企业接盘趋于理性；华中市场场内交投情绪减弱观望情绪较浓。供应端无变化，国内浮法企业开工率87.69%，产能利用率为88.17%。有产线计划复产仍需关注实际情况。
据隆众资讯，现货市场成交价盘整，全国浮法玻璃均价2786元/吨。华北地区主流价2606元/吨；华东地区主流价2922元/吨；华中地区主流价2790元/吨；华南地区主流价2769元/吨；东北地区主流价2762元/吨；西南地区主流价2769元/吨；西北地区主流价2908元/吨。
 
纯碱：供应水平偏高，关注强需求预期是否兑现
1.核心逻辑：中长期关注浮法玻璃复产点火以及光伏玻璃新建点火的预期是否兑现使纯碱当前供大于需的情况有所好转。当前供应水平仍偏高，纯碱库存中性。
2.操作建议：多单持有
3.风险因素：潜在需求释放不及预期
4.背景分析：
周一纯碱期价窄幅震荡，夜盘收报2192元/吨。供应端检修扰动显利多，现货需求有所改善且预计较好，上周库存数据下降支撑中期基本面继续改善逻辑。玻璃强势反弹，二者价差亦反弹至500附近。
现货方面：需求端，轻碱下游需求相对平淡，重碱下游采购积极性尚可，囤货意愿较弱，临近月底询价意愿增强。供应端，全国纯碱装置整体开工率78.21%，环比小幅下降，江苏实联110万吨装置5月25日起检修，预计25天；湖北双环因突发故障检修检修，当前开工50%，大约影响一周。8月安徽德邦装置有检修计划，预计15天。金山获嘉厂区近期计划点火。
据隆众数据，重碱现货以稳为主，价格无明显波动。东北地区重碱价格2050元/吨；华北地区重碱价格1980元/吨；华东地区重碱价格1950元/吨；华中地区重碱价格1920元/吨；华南地区重碱价格2100元/吨；西南地区重碱价格2000元/吨；西北地区重碱价格1700/吨。

钢材：市场再传唐山限产放松，钢市成交高位遇阻
1.核心逻辑：今日国内建筑钢材继续延续上周涨势，市场成交则有所回落，全国建筑钢材成交量19.19万吨，环比回落5.05万吨，热卷价格也大幅上涨。宏观方面，目前保供稳价依然是宏观政策重心之一。基本面方面，今日市场传出唐山地区限产政策放松消息，若按文件执行，唐山日均铁水产量影响量约8万吨，较当前减少6.67万吨，唐山当地高炉产能利用率较当前提高约16%，供给回升预期进一步强化。需求端来看，短期依然处于弱势，本周螺纹钢、热卷表观消费量延续回落态势，钢厂库存则同步回升。不过，经过本轮快速下跌之后，钢厂利润明显收窄，成本支撑的作用开始有所显现。所以我们认为钢材市场后期仍有二次探底可能，但大幅下跌的可能性不大。
2.操作建议：螺纹、热卷以震荡偏强思路对待；关注卷螺价差扩大机会
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：5月31日，上海、杭州、南京等31城市螺纹钢价格上涨100-250元/吨；上海、杭州、南京等24城市4.75MM热卷价格上涨80-230元/吨。
重要事项: 5月26日，中国钢铁工业协会召开钢铁行业自律工作视频会议，会上宣读《构建平稳有序市场秩序 促进行业高质量发展——钢铁行业自律倡议书》。倡议书表示：钢铁企业要抵制恶性竞争行为，价格上涨期间反对远高于成本的哄抬价格行为，价格下行期间反对低于成本的价格倾销行为，共同维护市场公平竞争秩序，促进行业有序健康发展。

铁矿石：外矿发货量回落，短期矿石价格震荡偏强
1.核心逻辑：前期支撑矿石价格上涨的主要原因是钢厂高利润和矿石品种的结构性短缺，经过本轮钢价下跌后，钢厂利润明显收窄，多数钢厂采取降低原料库存策略。品种方面看，随着价格的下跌高低品价差有所修复，杨迪等低品矿资源采购情况有所好转。不过，我们看到本周全球铁矿石发货量再度回落294.2万吨，且今日再传唐山地区限产政策有所放松，所以短期矿石价格仍有上冲可能，但中期来说在钢价没有答复上涨的情况下，矿石价格上涨空间有限。
2.操作建议：铁矿石近期以震荡偏弱思路对待，套利可关注9-1跨期正套和多螺空矿机会。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数报198.75美元/吨，涨9.2美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报1383元/吨，涨61 元/吨。
库存情况：上周Mysteel统计中国45港铁矿石库存总量12510.60万吨，周环比降库22.3万吨。日均疏港量291.37万吨，周环比降9.76万吨。目前在港船只129条降5条。
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.21%，环比上期下降0.13%，同比去年下降10.29%；日均铁水产量242.70万吨，环比增加0.82万吨，同比增加0.61万吨。

焦炭：下游采购放缓 ，焦企心态转变
1.核心逻辑：上周钢联显示的库存数据来看，230家焦化厂库存仍然下降，但钢厂库存已开始回升，而贸易商抛货兑现利润，也导致钢厂货源宽松。叠加钢材利润压缩，钢企采购积极性不足，焦企心态也开始转弱，预计将进入提降周期。
2.操作建议：弱势震荡
3.风险因素：政策扰动。
4.背景分析
山西地区焦炭市场准一级冶金焦报2690-2890元/吨，一级焦报2840-2990元/吨；山东地区准一湿熄主流报价2890-2990元/吨，准一干熄主流报价3200-3270元/吨，江苏徐州焦炭准一干熄焦报3340元/吨，以上均出厂含税承兑价。
本周Mysteel统计独立焦企全样本：剔除淘汰产能的利用率为88.28%，环比上周增1.15%；日均产量72.58，增1.16；焦炭库存45.98减6.62；炼焦煤总库存1627.95，增24.31，平均可用天数16.86天，减0.02天。
 
焦煤/动力煤：未见保供增量，部分煤矿停产
1.核心逻辑：供应端，内蒙部分煤矿由于煤管票用完已经停产，保供政策下未见明显增量，矿端仍然按照核定产能生产。动力煤主力合约盘中冲高回落，基本面支撑虽较好，但市场情绪仍受政策压制。焦企涨价难度加大，采购积极性放缓，焦煤仍未开启补库周期，主力合约盘面呈弱势震荡态势。不过优质资源仍然紧缺，以稳为主。
2.操作建议：止跌企稳
3.风险因素：进口政策变化。
4.背景分析
低硫（S0.6）主焦煤1949.4（-7.5），月均1867.6；中硫（S1.3）主焦煤1416.7（-），月均1356.4；高硫（S2.0）主焦煤1300.0（+33.3），月均1197.7；高硫（S1.8）肥煤1362.5（+25.0），月均1275.7；1/3焦煤（S1.2）1135.0（-），月均1131.5；瘦煤（S0.4）1625.0（-），月均1495.6；气煤（S0.8）1240.0（-），月均1215.3。
本周Mysteel统计沿海港口进口焦煤库存：京唐港310增40，青岛港67减3，日照港62持平，连云港19减11，湛江港0持平，总库存458增26。



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