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宏观要点
1、宏观重要消息及事件：
国家统计局公布数据显示，受猪肉价格持续走低等影响，中国9月CPI同比涨幅回落至0.7%；受煤炭、化工和钢材等产品价格上涨影响，9月中国PPI同比涨幅扩大至10.7%，创1996年10月有记录以来新高。CPI与PPI剪刀差进一步扩大。机构分析认为，预计四季度PPI会冲高再回落，10月可能会是全年高点，但随后两个月会见顶回落。
央行行长易纲线上出席二十国集团财长和央行行长会议。易纲介绍了中国近期经济金融形势，表示中国通胀总体温和，稳健的货币政策将灵活精准、合理适度，支持经济高质量发展。
美国贸易代表戴琪暗示，美国对于世界贸易组织争端解决机制的立场将有所转变。戴琪暗示，美国现在寻求解冻与世贸组织的关系，并改进贸易冲突的解决方式。
美国劳工部数据显示，美国9月PPI同比上涨8.6%，略不及市场预期的8.7%，较前值8.3%继续攀升，创2010年11月以来的最高水平。能源价格上涨2.8%，推动指数上涨占比高达40%。
2、全球资产价格走势
上一日收盘 |
前值 |
变动 |
|
国际商品期货方面 |
|||
布伦特原油 |
84.07 |
83.37 |
0.84% |
WTI原油 |
81.43 |
80.61 |
1.02% |
COMEX黄金 |
1797.3 |
1793.9 |
0.19% |
COMEX银 |
23.56 |
23.105 |
1.97% |
LME3个月铜 |
10000 |
9718 |
2.90% |
全球主要股票市场 |
|||
上证综合指数 |
3558.28 |
3561.76 |
-0.10% |
恒生指数 |
24962.59 |
24962.59 |
0.00% |
美国:道琼斯工业平均指数 |
34912.56 |
34377.81 |
1.56% |
英国富时100指数 |
7207.71 |
7141.82 |
0.92% |
数据来源：文化财经，东海期货研究所整理
3、国内流动性概况
上一日收盘 |
前值 |
变动（BP) |
|
SHIBORO/N |
2.11 |
2.16 |
-5 |
SHIBOR:1周 |
2.20 |
2.20 |
0 |
SHIBOR:3个月 |
2.42 |
2.42 |
0 |
R007 |
2.25 |
2.25 |
0 |
DR007 |
2.20 |
2.21 |
-1 |
数据来源：Wind，东海期货研究所整理
4、今日重要经济日程提醒
1. 美国9月零售销售
2. 欧元区8月季调后贸易帐
金融板块
股指期货：
1.核心逻辑：上周沪深300指数收于4866.38点，较前值上升0.35%；成交额方面上周累计成交13625亿元，日均成交3406亿元，较前值下降47亿元。两市融资融券余额为17054亿元，北向资金当周净流入70亿元。涨幅前五的行业分别是食品饮料(5.60%)、农林牧渔(3.95%)、休闲服务(3.25%)、家用电器(1.89%)、银行(1.63%)；涨幅后五的行业分别是建筑装饰(-5.10%)、国防军工(-6.05%)、化工(-6.16%)、有色金属(-7.80%)、钢铁(-9.28%)。
2.操作建议：等待逢低做多IC机会。
3.风险因素：国内疫情超预期、经济下行超预期
4.背景分析：10月14日，沪深股指全天整理为主，题材炒作热点增多，但量能继续缩减。医药、地产、白酒、银行调整，光伏、工业母机、储能板块飙升，教育股延续强势。上证指数收跌0.1%，创业板指涨0.17%，Wind全A涨0.05%。大市成交0.86万亿元，连续4日低于万亿。
重要消息：
国债期货：
重要消息：
1、 央行10月14日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。当日1000亿元逆回购到期，净回笼资金900亿元。
2、 美债收益率多数下跌，3月期美债收益率跌0.51个基点报0.046%，2年期美债收益率涨0.22个基点报0.370%，3年期美债收益率跌1.32个基点报0.642%，5年期美债收益率跌1.86个基点报1.057%，10年期美债收益率跌2.3个基点报1.517%，30年期美债收益率跌1.41个基点报2.017%。
有色板块
铜：通胀预期再次抬头，铜价大幅上涨
1.核心逻辑：近日资金持续流入，沪铜指数持仓快速上行，铜价大幅上涨。美国债务问题得到阶段性缓解后，宏观压力较前期有所缓和。与此同时，近期油价高企，美债名义利率和实际利率背离，通胀预期再次上行，助推金属上涨。基本面方面，国内库存低位，LME持续去库，且注销仓单维持高位，去库趋势有望维持，LME现货升水大涨。全球极低库存水平下，挤仓压力上升。预计铜价短期仍维持偏强运行，但是整体宏观及政策面仍有压制，国内消费平淡，价格急涨后不建议追高。
2.操作建议：多单谨慎持有
3.风险因素：宏观政策变动、抛储超预期、能耗双控政策影响不定
4.背景分析：
外盘市场
LME 铜开于 9709美元/吨，收盘报 10000美元/吨，较前日收盘价涨幅2.90%
现货市场
上海电解铜现货对当月合约报于贴水60-平水，均价贴水30元/吨，较前一日下跌50元/吨。平水铜成交价格71560-72720元/吨，升水铜成交价格71580-72740元/吨。
1. 核心逻辑：多地出台限电政策，估计对于9月的电解铝影响显著，产量环比连续四个月下降，对于铝价有所支撑。目前是国内电解铝处于小幅累库的周期。前沪铝的定价逻辑依然是供给端定价为主，在能耗双控政策结束执行之前，沪铝的易涨难跌状态还将维持。
2. 操作建议：谨慎看涨，适当止盈
3. 风险因素：消费淡季，抛储量，限电政策
4. 背景分析：
外盘市场
伦铝隔夜收3117，49，1.6%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为23,220元/吨，较上一交易日减少60元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为23,300元/吨、23,740元/吨、23,300元/吨、23,270元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#电解铝现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。
1. 核心逻辑：锌市维持供需两弱。国内锌市场基本面表现无明显亮点，近期广西、云南等地锌冶炼厂因限电继续限产，供应端持续干扰，国内抛储预期持续，沪锌库存维持小幅累库，“金九银十”消费预期有限，持货商逢高维持出货，供应充裕，贸易商谨慎接货，市场整体成交萎靡。
2. 操作建议：观望
3. 风险因素：消费淡季，抛储情况
4. 背景分析：
外盘市场
伦锌隔夜收3528.5，127，3.73%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为25,500元/吨，较上一交易日增加1,230元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为23,730元/吨、23,620元/吨、23,700元/吨、23,750元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锌现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。
1. 核心逻辑：国内出口量增加，加之国内消费较好，锡锭库存继续走低。上个月国内精锡产量大幅下降，不过随着云锡结4000吨产能的检修加上银漫矿业的复产，9月供应有望进一步恢复。国内现货供应依然偏紧，升贴水保持坚挺。伦锡国庆期间降库明显，需要持续关注库存变化。
2. 操作建议：多单止盈
3. 风险因素：云南限电政策
4. 背景分析：
外盘市场
伦锡隔夜收36923，537，1.48%
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为282,250元/吨，较上一交易日增加1,500元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锡现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。
1.核心逻辑：能耗双控影响下，镍铁及不锈钢产量均受波及，供需关系不确定性较大。短期纯镍较高镍铁溢价贴水，且库存维持低位，价格仍有支撑。但消费表现平淡，整体供需两弱，预计仍以震荡走势为主。但是近期通胀预期有抬头迹象，需关注整体金属板块上行对于镍价的拉动作用。
2.操作建议：观望
3.风险因素：不锈钢行业政策风险、疫情发展、印尼投产情况（镍铁及高冰镍
4.背景分析：
外盘市场
LME 镍开于 19030美元/吨，收盘报19375美元/吨，较前日收盘价涨幅2.13%
现货市场
俄镍报价对2111合约升水900~1100元/吨，金川镍现货升水报价则集中在1500`1700元/吨。镍豆方面，市场货源较为充足，市场报价开始增多，目前镍豆主流报价集中在对2111合约升水400~600元/吨，升水继续走低。
1.核心逻辑：由于能耗双控叠加环保督察，各地限电限产不断趋严。不锈钢排产受到明显扰动，上海有色网目前预计产量环比降幅超20%。与此同时，不锈钢价格居高需求受抑，库存近期小幅累库，若需求端不能提供有效支撑，基差可能朝现货下跌的方向来修复。后期需关注高价下需求端支撑情况。
2.操作建议：观望
3.风险因素：宏观风险、能耗双控政策影响情况
4.背景分析：
现货市场
不锈钢304冷轧的现货市场价格持续下调，304冷轧报20900-21900元/吨，均价下调200元/吨；而早间德龙钢厂指导价亦下调，304冷轧报价21000元/吨，下调200元/吨，报量待批。提货均价报至20000元/吨，下跌200元/吨。
黄金：反弹动力减弱，长期仍存利空
1.核心逻辑：中期内美国疫情存尾部风险，美国经济增长担忧，美国债务问题担忧等存利多，但在美联储下一步考虑TAPER的情况下反弹高度或受限。长期来看，关注市场对美联储逐步退出宽松政策的押注是否继续升温。
2.操作建议：逢低多金银比
3.风险因素：疫情变数，美联储表态鸽派
4.背景分析：
周四内盘黄金主力合约上行，夜盘收报374.38元/克。伦敦金上冲1790美元/盎司关口。周三夜间美国CPI超预期后金价开始上行，市场对类滞胀风险担忧上升。
圣路易斯联储主席布拉德表示，在美国经济强劲和劳动力市场紧张的情况下，今年的通胀飙升很可能会持续下去，希望美联储从11月开始减码。
美联储戴利表示，只要新冠疫情还在，价格上涨就会持续，目前已经到了可以缩债的时间。
里士满联储主席巴尔金表示，在通胀风险下讨论美联储Taper是明智的，随着新冠疫情有望缓解，关于经济何时满足加息条件的答案将变得更加清晰。
亚特兰大联储主席博斯蒂克再次指出，由于新冠疫情造成的供应链和劳动力中断，通胀持续时间似乎更长。
白银：下跌弹性更大，关注是否仍存支撑
1.核心逻辑：黄金反弹动力减弱对银价支撑减弱。且从金银比看白银估值当前仍中性偏高，金银比3月以来整体走势向上，或提示避险情绪有所升温，通胀预期减弱。
2.操作建议：逢低多金银比
3.风险因素：疫情变数，美联储表态鸽派
4.背景分析：
周四内盘白银主力合约上行，夜盘收报4980元/千克。伦敦银上冲23.5美元/盎司关口。周三美国CPI数据公布后白银随黄金上行，上行幅度更大，美元指数走软，市场对通胀持续性有所警惕。
美国9月PPI环比比上涨0.5%，略低于预期的0.6%，创2021年2月以来新低。除能源和食品的核心PPI环比上涨了0.2%，是今年以来的最小涨幅。
美元指数日内走势疲软，呈现下跌的态势，欧盘一度触及日低93.76，随后回弹收回部分失地，最终小幅收跌0.02%，报93.98。
农产品板块
豆类：库存高于预期，美豆继续下跌
1.核心逻辑：预计11月份，巴西能顺利装货950万吨到中国。美国大豆出口需求下降，供应吃紧稍微缓解。美元指数走强。饲料厂提货普通，豆粕库存压力依旧存在。国际国内政策利空大宗商品。基金多单获利离场。
2.操作建议：建议震荡行情对待
3.风险因素：疫情发展情况，养殖业恢复情况，产区天气，中美贸易关系
4.背景分析
10月14日，美豆01月合约收于1205.75美分，比前一交易日上涨10.5美分。
USDA报告公布，大豆种植面积维持在8720万英亩，大豆单产从50.6提升到51.5蒲/英亩，因此期末库存增加到3.2亿蒲。玉米种植面积维持在9330万亩，单产从176.3蒲/英亩提升到176.6蒲/英亩，因此总产量从149.96亿蒲提神到150.19亿蒲。期末库存从14.08亿蒲提升到15亿蒲。
美国公布季度期末谷物库存。其中20220/21年度玉米库存未12.36亿蒲。市场交易区间在9.98-12.52亿蒲之间。去年库存未19.19亿蒲。大豆期末库存未2.56亿蒲，市场交易区间为1.45-2.02亿蒲之间，去年库存未5.25亿蒲。美国农业部8月大豆压榨量在1.683亿蒲，低于业界平均预期的1.69亿蒲和去年同期的1.747亿蒲，但高于7月的1.664亿蒲。
印度政府正式允许进口120万吨豆粕，低于预期150万吨，但是已属历史性突破。
美国环保署建议白宫下调生物燃油法定掺兑标准，低于2020年标准，RIN D6价格应声跌22美分，本周共下跌33美分。
FOMC会议表示， 正考虑在2021年开始减码QE。
9月份USDA报告显示，美豆种植面积为8645万英亩，下降。大豆单产从50上涨到50.6。同时，USDA略微上调了美国本国的出口，压榨，进口等，但增加期末库存到1.85亿蒲。全球方面，略微下调阿根廷70万吨，上调巴西的期末库存50万吨。增加中国库存200万吨，维持中国进口数量不变在1.01亿吨。在预估中国进口大豆量方面，usda较为谨慎，即便中国当前豆粕需求疲软，USDA还是将中国进口维持在较高数字，后期有较大可能继续下调，对市场的利空因素还有待释放。
美国最高法院支持炼油厂的生物燃料配额豁免。拜登政府有可能降低生物柴油混合目标来减少能源企业压力。
1.核心逻辑：马来西亚产量恢复一般，出口好于预期。库存降幅高于市场预期。
2.操作建议：空单离场，观望
3.风险因素：疫情发展情况，原油价格大幅波动，中美贸易关系
4.背景分析：
10月14号，马来西亚BMD交易所12月合约收于4877点，比前一交易日回落138马币。
加拿大菜籽大概率减产，在种植面积增加8%的情况下，总产量约为1475万吨，并且还有下调的空间。
根据马来西亚棕榈油局MPOB消息显示：马来西亚8月棕榈油库存量为18747460吨，环比增加25%；马来棕榈油8月出口为1162812吨，环比减少0.75%；而棕榈油产量为1523143吨，环比减少17.06%；市场担忧：在夏季，棕榈油季节性增产的月份，棕榈油产量并没有爬坡，而进入冬季，当棕榈油产量下滑的时候，将导致马来库存持续降低。因此油脂价格今日大涨。
由于主要棕榈油使用市场采购减少，马来棕榈油价格下降。同时由于马来西亚病毒数量感染创历史新高，引起市场对严格封锁的担忧。
1.核心逻辑：售粮进度快于往年，当前部分地区农户余粮见底。华北新粮上市，价格约在2500左右。东三省新粮即将上市，玉米卖压加强。国家调控市场，吉林及内蒙部分地区中储粮已停止收粮。养殖玉米需求低迷，目前小麦库存尚且可以维持到9月新粮上市。基本面的利多继续作用中长线的市场。
2.操作建议：关注政策方面的消息指引，建议空单离场。
3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向
4.背景分析：
10月14号，国内地区玉米现货价格波动。01合约期货价格为2527元/吨。
新麦收购价偏高，有力支撑小麦价格。由于生长期降雨，新作优质小麦数量少，因此价格居高。
美国方面，最新USDA报告降低美国玉米库存到3942万吨，降低巴西产量从1.1亿吨到1.09亿吨，下调巴西库存到649万吨；下调阿根廷产量从4900万吨到4750万吨，库存维持在288万吨不变；增加中国进口到1750万吨。乌克兰将2020/21作物年玉米出口上限设置为2400万吨。俄罗斯将小麦出口关税限定在25欧元/吨。
1.核心逻辑：河南，山东地区冬季受非洲猪瘟和流行性腹泻双重影响，能繁母猪，仔猪出生数量和生猪存栏均出现下降。受此影响，仔猪和能繁母猪价格上涨。而由于年后，需求降低，生猪价格迅速走低。现货和期货价差缩小。
2.操作建议：建议逢高做空
3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格，中美贸易关系
4.背景分析：
10月14日，生猪01合约收盘价为14680元/吨。
发改委表示，据初步统计，17个省份已开展或启动收储工作，其他地方也将在四季度开展收储，各地收储总数量明显增加，力度明显加大。
发改委30日发文提示，最近生猪价格跌幅过大，发改委或建议在适当时刻再次启动收储，熨平猪价周期。
疫情导致道路阻封，各处生猪价格涨跌不一。封锁地区生猪无法调运，因此非封锁地区尝试提价销售。总体来说，并没有多大改变。企业提价只是试探市场反应。
国储第三次收储。目标数量11900吨。收于25510元。显示发改委收储意愿下降。
国储二次收购13,900吨，竞标价格为25700元/吨。高于当前市场价格2，000吨至3,000吨不等。国储抬价目的明确。但是收储数量有待提高以烘托猪价。
能化板块
原油：EIA库存继续上升，天然气价格再次大幅走高
1.核心逻辑：EIA库存显示美国原油库存增加608.8万桶，汽油去库195.8万桶，柴油去库2.4万桶。有消息称，美国总统拜登面临的供应链危机已经超过了其控制范围，白宫的新闻发言人也称，美国正在考虑一系列方案，以解决能源供应限制和价格上涨的问题。在欧洲天然气紧缺之际，美国需要继续出口天然气。但即使在这种情况下，欧洲天然气短缺继续，TTF价格再次走高到超过100欧元/MWh。且原油价格仍然增长，短期供需局面很难改变。
2.操作建议：Brent 75-85美元/桶，WTI 73-83美元/桶区间操作。
3.风险因素：疫情发展、宏观风险、成品油需求坍塌过快、俄罗斯Nord StreamⅡ天然气供应管道10月投入使用。
4.背景分析：
由于OPEC+的11月40万桶/天增产量并不能够在短期覆盖目前的能源短缺量，10月甚至至年底油市都将呈紧平衡情况，去库将以50-100万桶/天左右的量进行，具体量将视OPEC12月增产决议而定，但这一切建立在能源危机持续的背景下，如果天然气短缺局面得到极大缓解，原油替代需求也将下降，去库量将存疑。目前现货小幅转强，但强度不大，部分油品现货重新走弱。
市场情况：Brent主力收于84.07美元/桶，前收83.37美元/桶，WTI主力收于81.5美元/桶，前收81.43美元/桶。Oman主力收于82.22美元/桶，前收81.5美元/桶，SC主力收于526.5元/桶，前收524元/桶。
现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水0.42，美元/桶保持不变，周增加0.3美元/桶，Ekofisk贴水0.8美元/桶，周增加0.6美元/桶，CPC贴水-1.85美元/桶，较前日不变，Urals贴水-3.0美元/桶不变，Cabinda贴水为0不变， Forcados贴水0.85美元/桶，增加0.75美元/桶，ESPO贴水4.55美元/桶，较前日不变。
沥青：前期共振情绪消散，盘面回归品种基本面
1.核心逻辑：2112合约收于3350元/吨，前收3352元/吨。前期来自板块共振的弱势影响昨日基本小三，沥青回归基本面。近日仓单小幅增加，基本面上前期炼厂开工率增长明显，沥青装置开工率增加6%至45.8%，厂库再次增加。需求端接近峰季尾声，目前整体需求状况有回暖但是幅度不大，后期时间和空间剩余量都已经不多，沥青很难在11月之前出现明显去库。短期绝对价仍然受到原料承托。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素：10、11月需求依旧不佳，排产量过高
4.背景分析：
总体而言沥青供应端压力较小，需求端有一定支撑但量级不大。基本面仍然偏弱，绝对价格靠成本抬升。
现货市场：主流成交价，东北沥青价格小幅上涨100元至3700元/吨左右，山东保持3200元/吨，华北市场上涨100保持3300元/吨左右，华东市场上涨100至3550元/吨左右，华南市场保持在3450元/吨左右。现货价格整体受原料强势影响小幅抬升。
1.核心逻辑：能耗双控目前对上游影响大于下游。整体供需偏强，价格受原材料上涨影响较为强势，易涨难跌。需警惕政策风险。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。
4.背景分析
内蒙古地区甲醇市场整理运行。北线地区商谈3950-4000元/吨，签单顺利；南线地区商谈3950元/吨，出货平稳。
太仓甲醇市场表现平静。早间商谈活跃，低端集中成交；随期货上行，部分卖盘逢高出货，基差接货为主，商谈略僵持。全天整体成交尚可。
10.14成交基差&华东&
现货成交：01-5到+10
10月中成交：01-5到+5
10月下成交：01-10到+15
11月下成交：01-15到+5
&华南&
现货成交：参考01+20到+50
10月下成交：参考01+20到+50
外盘方面，今日远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在490-505美元/吨，近两日买家递盘在+10%（远月到港的中东其它区域船货），暂时缺乏实盘成交听闻。
装置方面：宁夏和宁化学30万吨/年甲醇装置重启中。河北金石化肥一套10万吨/年甲醇装置9月13日起停车检修，预计10月中下旬恢复。榆林凯越煤化70万吨/年甲醇装置8月9日起停车检修，近日有重启计划。
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在78万吨，较前一工作日累库1万吨，涨幅在1.28%，去年同期库存大致在73.5万吨。进口增加，能耗双控产量落实有限，新产能逐渐释放。下游限电需求不佳。库存小幅上涨。基本面不及预期。但成本端推动明显。预计价格高位震荡。
2.操作建议：多PP空L
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
美金市场窄幅整理，成交偏清淡。外商报盘方面，泰国某外商报盘茂金属美金市场价格回落，成交商谈。外商报盘方面，中国台湾某供应商报盘低压膜在1300美元/吨，低压拉丝在1300美元/吨，100级水管在1330美元/吨，燃气管在1380美元/吨，11月装。流通市场上，今日线性期货低开弱势运行，贸易商报盘美金价格走软，中东线性货源主流价格区间在1280-1340美元/吨，低压膜货源在1260-1300美元/吨，高压货源在1710-1750美元/吨，工厂多谨慎观望，实盘商谈。
装置方面：9月国内PE石化企业检修装置环比减少，涉及检修年产能在738万吨，检修损失量在20.58万吨，总量较8月减少4.88万吨；10月国内PE检修损失量预计在10.5万吨，总量较9月份减少10.08万吨。
PP:震荡偏弱
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在78万吨，较前一工作日累库1万吨，涨幅在1.28%，去年同期库存大致在73.5万吨。基本面需求不佳，供应暂无明显收缩，但成本高位，支撑明显。预计价格高位震荡。
2.操作建议：多PP空L。
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
PP现货价格延续走低，波动幅度在100-200元/吨。早间期货盘面继续走低，压制现货市场氛围，带动现货价格继续下跌，部分石化出厂价格下调，贸易商报价重心继续走低，市场观望情绪加重，下游延续谨慎接货，实盘成交一般。今日华北拉丝主流价格在9600-9800元/吨，华东拉丝主流价格在9650-9750元/吨，华南拉丝主流价格在9700-9850元/吨。
PP美金市场价格变动有限，国内期货市场今日盘中走低，贸易商报价随行就市。国内市场价格宽幅震荡，内外盘价差环比稍有扩大，但终端企业对进口货源价格仍接受度有限，市场整体交易气氛僵持，具体成交情况以商谈为主。国内价格方面，拉丝美金远期参考价格在1280-1320美元/吨，共聚美金远期参考价格在1280-1330美元/吨。
装置：青岛金能、福建古雷8月试车成功后出现短期调整，在本月逐步正常开车运行，浙江石化二期计划本月底投产.延长中煤榆林40万吨PP装置9月23日故障停车。装置：神华榆林30万吨装置计划9月16日重启。
黑色板块
钢材：库存持续下降，钢材现货价格价格高位震荡
1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场涨跌互现，市场成交量小幅回升，全国建筑钢材成交量18.8万吨，环比回升1.7万吨；板材价格则小幅上涨。国庆长假过后，部分钢厂开始复产，根据中钢协数据，10月上旬重点企业粗钢日均产量187.32万吨，环比增长5.9%。不过政策层面对供应的压制依然存在，昨日两部委公布京津冀地区错峰限产的文件，根据文件规定11月15日-12月31日确保完成压减粗钢产量任务。明年1月1日至3月15日错峰限产比例不低于上一年同期的30%。所以，钢材供应即使有所回升，也很难回到前期高位水平，本周螺纹钢周度产量也仅回升11.39万吨。而库存也呈现加速去化态势，本周螺纹钢库存下降47.17万吨。PPI数据的高企也对钢价形成一定支撑。所以，短期来说，钢材市场可能震荡偏弱，但若下周公布的经济数据无重大利空，钢价再次企稳概率较大。
2.操作建议：螺纹、热卷短期以区间震荡思路对待，中期延续逢低买入思路。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：10月14日，上海、杭州等9城市螺纹钢价格上涨10-50元/吨，合肥等13城市下跌20-190元/吨，其余城市持平；杭州济南等8城市4.75MM热卷价格上涨10-30元/吨。
重要事项: 人民银行10月13日公布的信贷及社融数据显示，2021年9月新增人民币贷款1.66万亿，同比少增2327亿；9月社融增量2.9万亿，同比少增5675亿；9月末，M2同比增长8.3%，增速比上月末高0.1个百分点。
铁矿石：政策对矿石需求压制依然存在，矿石价格弱势震荡
1.核心逻辑：国庆期间，江苏地区钢厂生产有所放松，长假期间全国高炉日均铁水产量环比回升3.35万吨至214.3万吨。不过，当下政策对供给的压制依然存在，昨日两部委公布京津冀地区采暖季错峰限产方案，要求1月1日至3月15日2+26城市错峰限产量不得超过今年同期粗钢产量的30%，且今日江苏、河南限电范围再度扩大。所以矿石需求会进一步走弱。供应方面，受矿石价格下跌影响，近几日零星报出中小矿山停产休息，但主流矿山供应并未受到影响，且四季度为传统外矿发货旺季，所以后期矿石港口库存延续累积态势。
2.操作建议：铁矿石01合约建议等待沽空机会，05合约则可关注阶段性反弹机会或者5-9正套。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数126美元/吨，涨2.4美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报869元/吨，跌7元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13419.30，环比增97.64；日均疏港量274.19降12.37。分量方面，澳矿6473.50降12.16，巴西矿4382.70增94.86，贸易矿7906.60增199，球团384.80增7.61，精粉1024.10降23.7，块矿2070.30增13.95，粗粉9940.10增99.78；在港船舶数204条增10条。（单位：万吨）。
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.52%，环比上周增加4.28%，同比去年下降11.68%；高炉炼铁产能利用率79.94%，环比增加1.25%，同比下降13.26%；钢厂盈利率86.58%，环比增加1.30%，同比下降2.60%；日均铁水产量214.30万吨，环比增加3.35万吨，同比下降33.79万吨。
焦炭：供需双降持续
1.核心逻辑：一方面，山西暴雨影响运输，焦企持续垒库，且下游钢厂限产严重；另一方面，山东及江苏焦企限产严重，开工率较低。焦炭呈现供需双降格局。
2.操作建议：震荡操作
3.风险因素：政策扰动。
4.背景分析
本周Mysteel统计独立焦企全样本：剔除淘汰产能的利用率为75.75%，环比上周增0.48%；日均产量64.21，增0.41；焦炭库存108.64，增37.68；炼焦煤总库存1369.23，减30.91，平均可用天数16.03天，减0.47天。
焦煤/动力煤：四季度预计5500万吨煤炭增量
1.核心逻辑：国家矿山安监局称今年4季度预计将有5500万吨煤炭增量。发改委再次发声将尽量保障电厂用煤长协全覆盖。冬季电厂用煤基本得到保障，但目前电厂存煤与同期相比仍存在一定缺口，不排除电厂补库的可能性。
2.操作建议：震荡操作
3.风险因素：进口政策变化。
4.背景分析
各品种炼焦煤价格指数如下：低硫（S0.6）主焦煤3900.0（-），月均3936.7；中硫（S1.3）主焦煤3307.9（-），月均3315.4；高硫（S2.0）主焦煤2985.0（+66.7），月均2971.7；高硫（S1.8）肥煤3280.0（-），月均3280.7；1/3焦煤（S1.2）3261.0（-），月均3273.0
玻璃：政策稳价基调下，期价承压运行
1.核心逻辑：政策导向偏空，现货端驱动较弱，盘面深贴水反应较充分。后市转折点或在上游是否存超预期冷修，需求端地产融资环境是否有所改善。
2.操作建议：1-5反套逢低止盈
3.风险因素：疫情变数、宏观政策调控
4.背景分析：
周四玻璃期价震荡，01合约夜盘收报2377元/吨，05合约夜盘收报2296元/吨。供给端沙河可能关停部分产线的传闻以及成本不断上移支撑盘面价格。当下基本面驱动仍不强玻璃持续累库现货价格松动，降价后企业产销稍有好转，盘面深贴水有所修复。
现货下游阶段性补库，原片企业产销好转，各地限电仍影响加工厂开工。沙河地区稳价为主，交投氛围尚可；华中地区本地拿货情绪未有明显改善，刚需采购；华南地区受外玻璃流入影响，市场成交重心下滑。供应方面浮法企业开工率88.85%，环比持平。本周全国样本企业总库存4014.19万重箱，环比下降1.36%，同比上涨18.96%，库存天数19.70天。
据隆众资讯，全国均价2804元/吨。华北地区主流价2819元/吨；华东地区主流价2778元/吨；华中地区主流价2658元/吨；华南地区主流价2969元/吨；东北地区主流价2796元/吨；西南地区主流价2777元/吨；西北地区主流价2812元/吨。
纯碱：供应持续偏紧，期价创新高
1.核心逻辑：碱厂集中检修接近尾声，但关于能耗双控限产加码对供应造成一定扰动。需求方面预期向好，后市需警惕下游浮法玻璃厂超预期冷修风险。重碱新价后盘面估值不高。
2.操作建议：谨慎者逢高止盈
3.风险因素：疫情变数、潜在需求释放不及预期
4.背景分析：
周四纯碱期价震荡，01合约夜盘收报3399元/吨，05合约夜盘收报3292元/吨。纯碱供应端偏紧问题延续，需求方面或受浮法玻璃供应缩减预期支撑下降，盘面冲高回落。
现货需求变化不大，对高价纯碱抵触情绪较强，下游玻璃企业库存较为充足，采购意愿不高。周内纯碱整体开工率73.99%，环比下调0.87个百分点。部分企业待发订单较为充裕，货源供应偏紧张，暂不接新单。本周纯碱厂家总库存29.30万吨，环比减少0.05万吨。
据隆众数据，东北地区重碱3850元/吨；华北地区重碱3800元/吨；华东地区重碱3650元/吨；华中地区重碱3650元/吨；华南地区重碱报价3800元/吨；西南地区重碱价格3900元/吨；西北地区重碱价格3500元/吨。华中、华东地区为个别企业价格，多数企业暂不报价。
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