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宏观要点
1、宏观重要消息及事件：
12月3日下午，国务院总理李克强在中南海紫光阁会见国际货币基金组织格奥尔基耶娃时表示，中国将继续统筹疫情防控和经济社会发展，实施稳定的宏观政策，加强针对性和有效性，继续实施稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，围绕市场主体需求制定政策，适时降准，加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度，确保经济平稳健康运行。
美国11月季调后新增非农就业人口21万人，预期55万人，前值53.1万人修正为54.6万人；平均每小时工资同比升4.8%，预期升5.0%，前值升4.9%，环比升0.3%，预期升0.4%，前值升0.4%。
2、全球资产价格走势
上一日收盘 |
前值 |
变动 |
|
国际商品期货方面 |
|||
布伦特原油 |
69.88 |
69.67 |
0.30% |
WTI原油 |
66.26 |
66.5 |
-0.36% |
COMEX黄金 |
1782.1 |
1767.9 |
0.80% |
COMEX银 |
22.45 |
22.38 |
0.31% |
LME3个月铜 |
9417 |
9469.5 |
-0.55% |
全球主要股票市场 |
|||
上证综合指数 |
3607.43 |
3573.84 |
0.94% |
恒生指数 |
23766.69 |
23788.93 |
-0.09% |
美国:道琼斯工业平均指数 |
34580.08 |
34639.79 |
-0.17% |
英国富时100指数 |
7122.32 |
7129.21 |
-0.10% |
数据来源：文化财经，东海期货研究所整理
3、国内流动性概况
上一日收盘 |
前值 |
变动（BP) |
|
SHIBORO/N |
1.91 |
1.98 |
-7 |
SHIBOR:1周 |
2.08 |
2.10 |
-2 |
SHIBOR:3个月 |
2.50 |
2.50 |
0 |
R007 |
2.19 |
2.19 |
0 |
DR007 |
2.09 |
2.12 |
-2 |
数据来源：Wind，东海期货研究所整理
4、重要财经日历
1、17:30 欧元区12月Sentix投资者信心指数
金融板块
股指期货：
重要消息：
国债期货：
重要消息：
有色板块
铜：病毒风险与通胀风险博弈加剧，震荡延续
1. 核心逻辑：宏观面整体仍向偏空的方向演进，新变异病毒引发市场恐慌情绪，需求走弱预期增强。但是近期欧洲电力危机再度来袭，美国通胀数据继续上行，再通胀风险仍存。病毒风险与通胀风险的博弈加剧。基本面供需偏紧逐渐趋松，但全球极低库存支撑仍强，预计高位震荡持续。
2.操作建议：观望
3.风险因素：宏观政策变动、抛储超预期、能耗双控政策影响不定
4.背景分析：
外盘市场
LME 铜开于9471.5美元/吨，收盘报 9417美元/吨，较前日收盘价跌幅0.55%
现货市场
上海电解铜现货对当月合约报于升水130~升水500元/吨，均价升水315元/吨，较前一日下跌115元/吨。平水铜成交价格69580-69770元/吨，升水铜成交价格69750-70050元/吨。
1. 核心逻辑：基本面上，国内铝锭社会库存重新去库，同时下游消费受基建影响蒙阴，对沪铝形成一定抑制。目前煤炭市场调控与基本面累库对铝价有所打压，但能耗双控政策力度不减，加上全球能源危机难解，铝供给端仍存较大减产风险。后期应持续关注限电问题、库存数据、煤价走势等事件进展。
2. 操作建议：观望
3. 风险因素：消费淡季，抛储量，限电政策
4. 背景分析：
外盘市场
伦铝隔夜收2623，23，0.88%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为18,900元/吨，较上一交易日增加30元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为18,890元/吨、19,280元/吨、18,890元/吨、18,860元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#电解铝现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。电解铝升贴水维持在贴水60元/吨附近。
1. 核心逻辑：一旦疫情失控的话，欧美地区的冶炼厂及矿上均会受影响而再度减产，而消费的支撑或同样减弱，供需结构的改变将会给未来的锌价造成双向波动。锌市维持供需两弱。国内锌市场基本面表现无明显亮点，近期广西、云南等地锌冶炼厂因限电继续限产，供应端持续干扰，国内抛储预期持续。
2. 操作建议：观望
3. 风险因素：消费淡季，抛储情况
4. 背景分析：
外盘市场
伦锌隔夜收3161.5，15.5，0.49%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为23,650元/吨，较上一交易日增加100元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为23,000元/吨、22,790元/吨、22,950元/吨、23,000元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锌现货平均价格较近5年相比维持在平均水平。
1. 核心逻辑：国内出口量增加，加之国内消费较好，锡锭库存继续走低。上个月国内精锡产量大幅下降，不过随着云锡结4000吨产能的检修加上银漫矿业的复产，供应有望进一步恢复。国内现货供应依然偏紧，升贴水保持坚挺。需要持续关注库存变化。
2. 操作建议：逢低做多
3. 风险因素：云南限电政策
4. 背景分析：
外盘市场
伦锡隔夜收39335，351，0.9%
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为296,000元/吨，较上一交易日减少500元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锡现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。
1.核心逻辑：新变异病毒引发市场恐慌情绪，镍价高位回落。基本面方面，LME持续大幅去库，back结构走强，国内因进口窗口关闭，纯镍供应偏紧，库存绝对低位，整体对于镍价支撑仍存。但由于不锈钢厂前期减产期间镍铁库存充足，且近期利润走弱，压价意愿较强，镍铁价格走弱，需警惕需求端的负反馈风险。
2.操作建议：观望
3.风险因素：不锈钢行业政策风险、疫情发展、印尼投产情况（镍铁及高冰镍
4.背景分析：
外盘市场
LME 镍开于 19930美元/吨，收盘报20070美元/吨，较前日收盘价涨幅0.85%
现货市场
俄镍报价对2201合约报升水400到升水500元/吨，金川镍市场现货报价货升水集中在2000~2100元/吨。镍豆方面，近期市场报价增多，贸易商报价依然集中在对2201合约升水100到升水400元/吨，整体来看本周现货升水变动不大
1.核心逻辑：近期限电限产开始放松，钢厂复产预期增加，产量预计回升。需求端方面表现不佳，市场及贸易商库存都较充足，下游观望情绪浓厚。10月之后，不锈钢已进入淡季，房地产竣工走弱，不锈钢出口有所回落，需求转弱明显，库存累库，预计不锈钢仍维持弱势。
2.操作建议：逢高沽空
3.风险因素：宏观风险、能耗双控政策影响情况
4.背景分析：
现货市场
德龙钢厂指导价提货均价17000元/吨，较前日下调200元/吨。现货市场价格同步调整，304冷轧现货市场卷价报17100-18300元/吨，均价下调200元/吨；304热轧报16800-17200元/吨， 均价下调350元/吨。
黄金：TAPER落地，短期回升力度强
1.核心逻辑：随着压制金价的TAPER预期落地，短期利空出尽反弹。中期内存美国疫情尾部风险，美国通胀高企，美国债务问题担忧等存利多，且考虑到市场对美联储加息押注已深金价或已充分反应，金银或以中性偏多思路看待。
2.操作建议：逢低试多
3.风险因素：疫情变数，美联储表态鹰派
4.背景分析：
周五内盘黄金主力震荡，夜盘收报368.16元/克。伦敦金在1780美元/盎司关口震荡。前期TAPER靴子落地、鲍威尔对加息表态偏鸽，短期内金银回升幅度较大，后美国经济数据表现偏强、美联储官员强化市场加息预期，金银上升动力受限，大趋势仍是震荡为主。近期变异毒株引发市场恐慌，警惕短期内贵金属或有可能遭错杀以及中长期内若变异毒株发酵加息预期或被证伪，给贵金属带来的偏多影响。
美国11月非农季调后非农就业人口录得增加21万人，为今年1月份以来最小增幅，远远低于预期的55万人。11月失业率录得4.2%，连降六个月，首次恢复到新冠疫情爆发前水平，创2020年2月以来新低。
圣路易斯联储主席布拉德表示，考虑到通胀意外高企、经济增长强劲，以及劳动力市场供应非常紧张且有望进一步走强，FOMC在即将召开的会议上可能会考虑加快撤走宽松政策的步伐。目前，他仍坚持2022年两次加息的预测。
拉加德表示，欧洲央行坚定认为通胀率将在2022年下降。供应瓶颈将继续对价格构成压力，在11月看到交付时间缩短的初步迹象。一旦加息条件得到满足时，将会毫不犹豫地采取行动，但2022年不太可能加息。
白银：金价上行，白银获支撑
1.核心逻辑：黄金反弹动力回升对银价支撑增强。从金银比看当前白银估值中性。长期来看，需要注意明年美国疫情变化、美联储货币政策变化可能中长期通胀预期减弱，宜逢低多金银比。
2.操作建议：逢高试空
3.风险因素：疫情变数，美联储表态鹰派
4.背景分析：
周五内盘白银主力震荡，夜盘收报4759元/千克。伦敦银在22.5美元/盎司关口震荡。前期通胀预期增强，金价走强支撑白银。后美联储强化加息预期，美国联合其他国家释放战略石油储备，10年期TIPS隐含盈亏平衡通胀率自高位下降，白银有所调整。近期变异毒株引发市场恐慌，警惕短期内贵金属或有可能遭错杀以及中长期内若变异毒株发酵加息预期或被证伪，给贵金属带来的偏多影响。
美国参议院以69比28的投票比例通过短期政府资金法案，以确保联邦政府有足够资金继续运转到明年2月18日，避免政府关门的风险。
美国11月ISM非制造业PMI从10月份的66.7升至69.1的纪录高位，受产能限制、劳动力和材料短缺以及物流挑战的影响，需求继续超过供应。
国际货币基金组织指出，各国经济的复苏力度与通胀压力各不相同，可以根据自身的具体情况来调整货币政策。而就目前来看，与欧元区国家等其他发达经济体相比，美国的通胀压力“正在持续加剧”，通胀率已经达到31年来的最高水平，在这种情况下，美国的货币政策“有理由对通胀风险给予更大的重视”。
农产品板块
1.核心逻辑：美豆供应端炒作题材不多，拉尼娜天气演变对南美大豆产量的影响还有待观察；12月USDA报告临近，需求端出口、压榨数据修正后，库存虽有望增加，但近期单产下调的预期不断炒作，在基本面多空消息交织的背景下，资金流动性受限，受外围市场影响调整压力较大，被动调整表现较为明显。目前原油表现利空出尽，短期回归强势，美豆油重新得到支撑，美豆粕方面价格回落之后现货需求也在增加，在油粕双双走强之后美豆继续反弹。预计报告之前仓位调整会回归基本面逻辑，反弹空间有限，震荡企稳为主，
2.操作建议：观望为主
3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重
4.背景分析：
隔夜期货:12月3日，夜盘CBOT大豆收盘上涨。01合约涨25.25或2.03%，报收1269.5美分/蒲式耳；3月合约涨22.75或1.82%，报收1272.75美分/蒲式耳；5月期涨23或1.83%，报收1280美分/蒲式耳。
CFTC基金持仓:截止到11月30日这一周，投机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货以及期权部位持有净多单33,425手，比一周前减少15,931手，前一周净买入19,868手。
农业天气：未来一周，巴西大豆种植区降水小幅度低于正常水平；阿根廷大豆种植区降水均较大幅度低于正常水平。
南美播种：AgRural上周消息称，巴西21/22年大豆已经种植了预期面积的90%，而一周前为86%，布宜诺斯艾利斯谷物交易所周报数据显示，截至12月2日，阿根廷大豆种植率为46.3%，上周为39.3%，五年平均为52.5%，去年为48.2%，进度虽慢，但作物生长状况良好。
出口销售：美国农业部（USDA）周五公布，民间出口商报告向未知目的地出口销售122,000吨大豆，2021/2022市场年度付运。
1.核心逻辑：上周压榨数据回归到200万吨以上水平，短期大豆供不继问题得到解决，这使得12月高到港、高开机率预期增强，豆粕供应充足，在需求没有明显提振的背景下，现货会继续承压。盘面受制于美豆偏弱运行及现货压力，预计会偏弱运行。
2.操作建议：回调企稳，长线空配逻辑不变。
3.风险因素：政策动向，南美天气异常
4.背景分析：
大豆到港：2021年11月份进口大豆到港量预计为809.25万吨；12月进口大豆到港量预计为850万吨，2022年1月进口大豆到港量预计为810万吨，
库存数据：第47周（11月20日至11月26日）全国主要油厂大豆库存391.05万吨，较上周减少11.86万吨，减幅2.94%，同比去年减少157.11万吨，减幅28.66%。豆粕库存61.56万吨，较上周增加6.83万吨，增幅12.48%，同比去年减少47万吨，减幅43.29%。（mysteel）
压榨毛利润：12月3日，巴西12-3月升贴水分别上涨0、4、3、2美分/蒲， 巴西12-3月套保毛利较昨日分别上涨14、4、8、9至192、295、188、242元/吨。美西12-1月升贴水无变化， 美西12-1月套保毛利较昨日分别上涨11、11至97、118元/吨。美湾12-1月升贴水无变化，美湾12-1月套保毛利较昨日均上涨13至205、246元/吨。
现货市场：上周（11月29日至12月3日）国内豆粕市场成交小幅增加，周内共成交86.35万吨，较上周减少36.6万吨；日均成交17.27万吨，上周为9.95万吨。（mysteel）
核心逻辑：推动油脂多头的行情三大逻辑出现变动。一是马棕榈 油出口增幅收窄，产量降幅不及预期，随着马来劳动问题逐步解决，在良好的天气背景下，相比不确定的消费，产量有稳定保证，产地报价开始出现松动。二是原油在“奥密克戎”袭来之际大幅下跌，植物油整体承压，这其中豆油供应转宽预期交易充分，而棕榈油供应宽松刚刚出现转机，在避险资金出兑的趋势带动下，豆棕价差有望继续回归均值水平。三是宏观资金面出现新变化，预期收紧的货币政策有望放缓，资金回归理性之后的回流，对未来油脂市场的扰动仍有很大不确定性。
2.操作建议：关注豆油05合约在前高位置长线试空机会
3.风险因素：疫情发展情况，宏观政策动向。
4.背景分析：
12月3日，马来西亚休市。
库存数据: 第47周（11月20日至11月26日），全国重点地区豆油商业库存约84.18万吨，环比上周减少0.08万吨，降幅0.09%。全国重点地区棕榈油商业库存约47.73万吨，环比第46周增长3.56万吨，涨幅8.06%。(mysteel)
马来棕榈油高频数据：
SGS：马来西亚11月1—30日棕榈油出口量为1681059吨，较10月1—31日出口的1476645吨增加13.84%
ITS：马来西亚11月1—30日棕榈油出口量为1,685,073吨，较10月1—31日出口的1,468,977吨增加14.71%。
UOB：马来西亚11月棕榈油产量调查的数据显示，沙巴产量幅度为-1%至-5%；沙捞越产量幅度为-3%至+1％；马来半岛产量幅度为-2％至-6％；全马产量幅度为-1％至-5％。
SPPOMA：11月1—30日马来西亚棕榈油单产减少6.06%，出油率减少0.16%，产量减少6.80%。
现货市场：上周（11月29日至12月3日）国内豆油市场成交增加，周内共成交7.74万吨，较上周减少2.1万吨；日均成交1.55万吨，上周为1.13万吨。（mysteel）
1.核心逻辑：天气转冷，猪肉需求，特别是牛猪需求大量上升。由于10月份牛猪过度抛售，导致现在牛猪供应断档。下游现货市场对牛猪需求最好，对标猪需求一般。 腌腊季节快要开始，猪肉需求预计维持在高位。但是终端抵抗高价毛猪，因此批发市场走货困难，屠宰场选择压价减少屠宰量。
2.操作建议：建议逢高做空
3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格，中美贸易关系
4.背景分析：
12月03日，生猪01合约收盘价为15450元/吨。
生猪开始交易交割逻辑，1月期货最晚可于2月8号接货。市场预估到时候现货价格大跌，空头抢跑，增仓压低1月价格。而进入12月，供需双增，现货猪价止涨稳定，给期货上方带来顶部位置。
预计19号开始，北方进入新一轮降温天气。东北地区可能再次出现大雪并导致道路堵塞，东三省生猪外调困难，华东，西南地区供应减少，白条价格上涨。市场预计由于封路，白条供应可能不足，期货空单离场，期价上涨。
发改委表示，据初步统计，17个省份已开展或启动收储工作，其他地方也将在四季度开展收储，各地收储总数量明显增加，力度明显加大。
发改委30日发文提示，最近生猪价格跌幅过大，发改委或建议在适当时刻再次启动收储，熨平猪价周期。
疫情导致道路阻封，各处生猪价格涨跌不一。封锁地区生猪无法调运，因此非封锁地区尝试提价销售。总体来说，并没有多大改变。企业提价只是试探市场反应。
1.核心逻辑：售粮进度慢，东北农户售粮不积极。华北新粮上市，价格约在2500左右。东三省新粮即将上市，玉米卖压加强。国家调控市场，吉林及内蒙部分地区中储粮已停止收粮。养殖玉米需求低迷，目前小麦库存尚且可以维持到9月新粮上市。基本面的利多继续作用中长线的市场。
2.操作建议：关注政策方面的消息指引，建议多单离场。
3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向
4.背景分析：
12月03号，国内地区玉米现货价格波动。01合约期货价格为2661元/吨。
新麦收购价偏高，有力支撑小麦价格。由于生长期降雨，新作优质小麦数量少，因此价格居高。
美国方面，最新USDA报告降低美国玉米库存到3942万吨，降低巴西产量从1.1亿吨到1.09亿吨，下调巴西库存到649万吨；下调阿根廷产量从4900万吨到4750万吨，库存维持在288万吨不变；增加中国进口到1750万吨。乌克兰将2020/21作物年玉米出口上限设置为2400万吨。俄罗斯将小麦出口关税限定在25欧元/吨。
能化板块
原油：沙特官价继续提升，市场情绪较为负面
1.核心逻辑：在做出了继续保持40万桶/天的决定之后，沙特在5日发布了新一个月的官价，显示对亚洲等主要客户官价将继续提升。目前来看现货确实仍然买兴较为良好，沙特提价也有一定基础。但是炼厂利润的回调最终将会反映在购买活动中，最终只是时间问题，此轮购买潮过后油价将可能失去支撑基础。目前市场净多持仓继续下降，反映市场情绪持续转弱。
2.操作建议：Brent 65-75美元/桶，WTI 63-73美元/桶区间操作。
3.风险因素：新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求坍塌过快、俄罗斯Nord StreamⅡ天然气供应管道11月投入使用。
4.背景分析：
刚刚经历了战略储备的发放，新型病毒在此对市场造成打击。OPEC将继续增产，但其公告中显示“会期仍在继续”，意味着他们将随时保留改变产量的权利。但即使OPEC不进行增产，战储的发放也已经将其3个月的增量计入，一旦需求出现大幅弱化，那么短期内这一波采购潮结束，油市将会较快转入过剩状态。
市场情况：Brent主力收于70.14美元/桶，前收70.47美元/桶，WTI主力收于66.22美元/桶，前收67.37美元/桶。Oman主力收于69.03美元/桶，前收69.52美元/桶，SC主力收于446.7元/桶，前收441.1元/桶。
现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水1.5美元/桶，周增加0.26美元/桶，Ekofisk贴水1.7美元/桶保持不变，CPC贴水-0.55美元/桶不变，Urals贴水-1.5美元/桶不变，Cabinda贴水为0.4美元保持不变， Forcados贴水0.65美元/桶保持不变，ESPO贴水4.1美元/桶不变。
沥青：基本面偏弱，短期继续承压
1.核心逻辑：主力合约收于2868元/吨，前收2828元/吨。截至12月1日当周，沥青装置开工率40.7%，环比前一周增加0.6个百分点。短期内，齐鲁石化恢复正常生产，河北鑫海装置计划转产渣油，扬子石化间歇停产，总体来看沥青供应维持平稳。需求方面，北方受天气影响，需求逐渐减弱，同时冬储需求尚未到来，贸易商多观望为主。再加近期原油端受新型病毒影响大幅回调，沥青近期绝对价将继续呈弱势状态。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 12月需求依旧不佳，排产量仍然过高
4.背景分析：
沥青开工率骤降带来的库存下滑使得基本面较前期有所好转，短期略微走强。但长期看，这种低利润倒逼开工率下降，大量闲置产能环伺下的基本面改善是不可能长久。一旦利润改善开工提高，在低需求背景下，很快又会回到弱势格局。目前炼厂综合利润较高，一次装置开工仍处于高位，虽然沥青利润仍为历史低位，但沥青产量将被动保持高位。而今年刚性需求释放时期基本结束且情况偏差，后续淡季中沥青基本面改善有限。
现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持2800元/吨左右，山东保持2250元/吨，华东市场保持3000元/吨左右，华南市场保持在3050元/吨左右，西南市场价格在2950元/吨左右。现货价格整体偏弱。
1.核心逻辑：内地装置集中重启，港口本周卸货增多，库存或小幅上涨，整体库存无压力。内地继续下跌将与港口存在价差套利，天然气检修兑现，库存压力或减轻。下游ＭＴＯ部分负荷提升预期，新疆恒友MTP出产品，供需或好转。关注装置变动情况。期货价格短期反弹或已结束，原油、疫情的导致市场情绪悲观，甲醇单边价格或偏弱。关注15正套
2.操作建议：15正套。
3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。
4.背景分析
西北主产区整理运行，整体成交相对一般，北线地区部分商谈2300-2350元/吨，南线地区商谈2300元/吨，北线评估在2300-2350元/吨，南线评估2300元/吨，内蒙古地区日内在2300-2350元/吨。
江苏太仓地区重心走高。现货及月上按需采购，随盘面下跌，低位成交集中。午后随盘面反弹，商谈重心上移，买气略有回暖。12下-1下月间价差扩大，全天整体成交活跃。
12月3日郑商所甲醇互换结算价：
MAJS2112 2777元/吨
MAJS2201 2752元/吨
MAJS2202 2775元/吨
12.3成交基差&华东&
现货成交：01+100到+105
12月上成交：01+100到+110
12月下成交：01+90到+105
1月下成交：01+50到+65
&华南&
现货成交：元亨/BP国优01+20，bp进口参考01+30到+40，百安参考01+40到+50
12月下成交：01+50到+60
外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈+0-1.8%，少数远月到港的非伊甲醇船货报盘在360美元/吨，远月到港的中东其它区域船货参考商谈在+5-8.5%，周内仅有少数公式价成交听闻。东南亚和印度等地价格弱势回撤。印度价格参考395-400美元/吨，东南亚价格参考在420-440美元/吨。
装置方面：云南先锋寻甸年产50万吨甲醇装置因双控影响，11月1日陆续停车；悉该装置初步计划12月上恢复。四川泸天化年产45万吨甲醇装置因限气今日已停车。重庆卡贝乐年产85万吨天然气制甲醇装置因限气目前已停车。同煤广发年产60万吨甲醇装置于上周三点火重启，原计划上周末出产品，然因装置故障，现暂未出产品。安徽临涣50万吨甲醇投产，渤化MTO推迟明年5月。
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在66.5万吨，较前一工作日下降1.5万吨，降幅在2.21%，去年同期库存大致在66吨。年底投产集中，装置开工率恢复，下游部分需求逐渐进入淡季，基本面偏弱。国际原油价格下跌，短期悲观情绪或导致聚烯烃价格承压下探。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
PE市场价格延续弱势，华北大区线性跌50-100元/吨，高压跌100-150元/吨，低压拉丝跌100元/吨，膜料和注塑跌50-100元/吨，中空跌50元/吨；华东大区线性部分跌50元/吨，高压部分跌50-100元/吨，低压拉丝和注塑部分跌50-100元/吨，膜料和中空部分跌50元/吨；华南大区线性跌100-150元/吨，高压跌100-200元/吨，低压注塑跌100元/吨，拉丝和膜料跌50元/吨，中空跌50-100元/吨。
美金市场窄幅整理，成交商谈。外商报盘方面，阿联酋某外商报盘高压在1510美元/吨。流通市场上，今日贸易商报盘中东线性货源主流价格区间在1160-1210美元/吨，低压膜货源在1180-1230美元/吨，高压货源在1530-1570美元/吨，工厂刚需采购，成交商谈。
装置方面：
企业名称 |
检修装置 |
检修装置产能 |
停车时间 |
开车时间 |
燕山石化 |
新LDPE |
20 |
2021年12月1日 |
2021年12月2日 |
兰州石化 |
全密度 |
30 |
2021年11月30日 |
2021年12月2日 |
中原石化 |
全密度 |
26 |
2021年11月25日 |
2021年12月2日 |
海国龙油 |
全密度 |
40 |
2021年11月26日 |
2021年12月2日 |
茂名石化 |
1#LDPE |
11 |
2021年12月1日 |
2021年12月2日 |
PP:震荡偏弱
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在66.5万吨，较前一工作日下降1.5万吨，降幅在2.21%，去年同期库存大致在66吨。基本面需求不佳，供应暂无明显收缩，12月仍有新产能投产成本下移。需求虽有边际改善但整体难言乐观。短期悲观情绪或导致聚烯烃价格承压下探。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
PP现货价格弱势运行，下跌幅度在100-200元/吨。期货走低，盘中延续弱势，打击现货市场氛围，石化出厂价格多有下调，贸易商报价走低，受市场下跌氛围影响，下游终端谨慎操作，观望情绪较重，接货意向平平，成交情况一般，市场交投不多，氛围偏空，实盘商谈为主。今日华北拉丝主流价格在8000-8150元/吨，华东拉丝主流价格在8000-8300元/吨，华南拉丝主流价格在8130-8300元/吨。
PP美金市场价格窄幅整理，国内市场价格延续偏弱震荡，进口货源价格仍然处于倒挂状态，实盘成交僵持。泰国某生产商对均聚货源报价在1140-1150美元/吨。美金市场价格方面，拉丝美金远期参考价格在1140-1180美元/吨，共聚美金远期参考价格在1150-1200美元/吨。
装置：
石化名称 |
生产线 |
产能 |
停车原因 |
停车时间 |
开车时间 |
中化泉州 |
一线 |
20 |
常规检修 |
11月30日 |
1月15日 |
宁波富德 |
单线 |
40 |
故障检修 |
12月1日 |
12月2日 |
金能科技 |
单线 |
45 |
故障检修 |
12月3日 |
12月6日 |
黑色板块
钢材：市场成交回升，钢材现货市场高位震荡
1.核心逻辑：周五，国内建筑钢材市场小幅反弹，市场成交量有所回升，全国建筑钢材成交量18.42万吨，环比回升0.82万吨；热卷价格也延续小幅反弹。唐山10家钢企绩效由D转C消息出现搁置，且部分地区限产出现升级。且近期需求有边际好转迹象，本周螺纹钢库存降幅继续扩大，表观消费量环比回升24.48万吨至342.62万吨，加上盘面仍有修复基差空间，短期价格仍然偏强。但需要注意的是，在现货估值偏高的情况下，冬储意愿并不是很强。所以市场仍存在反复可能。持续的上涨需要需求，资金和市场预期等多方面共振。
2.操作建议：螺纹、热卷以反弹思路对待。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：12月3日，南京、济南等13城市螺纹钢价格上涨10-40元/吨；上海等9城市4.75MM热卷价格上涨10-20元/吨。
重要事项: 2021年11月份，我国重卡市场销量4.8万辆，环比下降10%，同比下滑65%，创下今年以来月销量的最低水平，比今年8月份的“谷底”销量（5.13万辆）还要低，比去年同期则减少了约8.76万辆。11月份也是今年重卡行业从5月份以来的连续七个月下滑。1-11月，我国重卡市场累计销量约为133.5万辆，同比下降11.6%，相比1-10月的6.34%降幅扩大了5.24个百分点。
铁矿石：限产预期再度增强，矿石价格小幅回落
1.核心逻辑：近期市场对12月份钢厂复产的预期增强，加之近期澳洲巴西发运总量有所减量，加之矿石价格估值整体偏低，所以价格有所反弹。但需要注意的是，当下限产政策影响依然存在，今日市场再度传出未来限产政策可能升级传闻，同时部分钢厂检修计划最长持续至明年3月。所以说年底前铁矿石港口库存总量累积的态势仍会延续，故对于反弹高度还是要保持谨慎。
2.操作建议：铁矿石以区间震荡思路对待。套利可关注5-9正套
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数98.5美元/吨，涨0.15美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报663元/吨，跌3元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为15456.93，环比增205.46；日均疏港量276.09降5.32。分量方面，澳矿7163.40增85.45，巴西矿5561.50增35.5，贸易矿9179.00增65.7，球团380.91增2，精粉1068.01降24.88，块矿2374.12增52.92，粗粉11633.89增175.42；在港船舶数152条降6条。（单位：万吨）。
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率69.79%，环比上周增加0.14%，同比去年下降15.62%；高炉炼铁产能利用率74.80%，环比下降0.43%，同比下降17.60%；钢厂盈利率67.53%，环比增加9.52%，同比下降25.11%；日均铁水产量200.51万吨，环比下降1.17万吨，同比下降45.44万吨。
焦炭：环保检查小组进驻山西
1.核心逻辑：供应端，连续提降后焦价开始止跌企稳，叠加中央环保督查小组即将入驻山西，存在一定供应减量预期。钢联最新数据显示100家独立焦企库存环比大幅下降，焦炭一方面流向贸易商，另一方面钢厂利润恢复后也开始逐步补库。冬奥会临近，下游需求暂时难以大规模释放，预计仍将持续供需双降格局。
2.操作建议：做多煤焦比
3.风险因素：政策扰动。
4.背景分析
本周Mysteel统计独立焦企全样本：剔除淘汰产能的利用率为68.08%，环比上周增0.64%；日均产量57.95，增0.70；焦炭库存170.92，减26.75；炼焦煤总库存1123.50，减34.24，平均可用天数14.58天，减0.62天。
焦煤/动力煤：保供稳价持续发力
1.核心逻辑：动煤方面，保供稳价持续发力，主产区煤炭产量屡创新高，据Mysteel数据统计，截止11月26日，全国378家煤矿动力煤日产361.4万吨，煤矿库存94.4万吨。寒潮对电厂日耗的提升不及预期，叠加秋冬季高能耗产业限产严格，下游需求难有起色，预计动煤仍有一定下跌空间。焦煤方面，口岸通关车辆受疫情影响持续低位，下游小规模补库，一些高性价比煤种销售较好，煤种出现一定分化。焦煤基本面仍将弱于焦炭，煤焦比多单可继续持有。
2.操作建议：观望
3.风险因素：进口政策变化。
4.背景分析
各品种炼焦煤价格指数如下：低硫（S0.6）主焦煤2196.9（-），月均2196.9；中硫（S1.3）主焦煤2036.4（-），月均2036.4；高硫（S2.0）主焦煤2065.0（-），月均2065.0；高硫（S1.8）肥煤1947.8（-），月均1947.8；1/3焦煤（S1.2）1964.0（-），月均1964.0；瘦煤（S0.4）1840.8（-126.6），月均1904.1；气煤（S0.8）1701.3（-12.9），月均1707.8；
玻璃：政策边际放松预期下，期价回暖
1.核心逻辑：前期悲观需求预期在后市地产融资或边际放松下有所修正，期价走势回暖。在地产前端数据走弱、政策稳价基调以及玻璃厂高水平库存下，期价走势或以稳为主。后市关注在利润受挤压下，上游是否出现超预期冷修。
2.操作建议：逢低试多远月合约
3.风险因素：需求恢复不及预期
4.背景分析：
周五玻璃期价震荡，01合约夜盘收报1933元/吨，05合约夜盘收报1932元/吨。现货方面高位累库态势放缓，需求稍有改善，现货价多提涨，01合约有修复基差动力，当前市场情绪有所改善、盘面价底部仍坚实，建议逢低试多远月合约。
现货方面交投氛围向好，终端市场近期下单量增加，加之原片价格提涨，部分加工厂适量囤货。沙河、华东、华南、西南地区普遍提价，出货情况尚可，西北地区出货较弱五到六成。浮法产业企业开工率88.85%，产能利用率89.69%，环比持平，同比上升约6个百分点。上周全国样本企业总库存3961.2 万重箱，环比下降 9.22%，同比上涨 113.17%，库存天数19.57天。
据隆众资讯，全国均价2123元/吨，环比上涨0.79%。华北地区主流价2099元/吨；华东地区主流价2247元/吨；华中地区主流价2088元/吨；华南地区主流价2305元/吨；东北地区主流价2124元/吨；西南地区主流价1994元/吨；西北地区主流价2004元/吨。
纯碱：上下游商品价格均下行，碱价高位回调
1.核心逻辑：前期受能耗双控限产影响的装置逐步提负。需求方面表现一般随着玻璃绝对价格下降需求预期稍有下调，后市需警惕下游浮法玻璃厂超预期冷修风险，当前碱厂库存恢复至偏高水平，后市或仍有一定卖压。
2.操作建议：轻仓试空
3.风险因素：下游需求表现超预期
4.背景分析：
周五纯碱期价震荡，01合约夜盘收报2640元/吨，05合约夜盘收报2520元/吨。供应端开工率恢复至偏高水平，需求表现平淡，纯碱库存上升至较高水平，01合约或仍有一定卖压，远月合约贴水近月，供需宽松格局下警惕期价结构发生改变。
现货方面，下游装置开工相对稳定但需求较弱，采购情绪不高。国内纯碱装置开工率84.20%，环比上调，河南骏化产能60万吨纯碱装置开车运行，目前已出产品。上周纯碱库存126.08万吨，环比增加26.5万吨，轻重同步上涨。据了解，上周社会库存继续下降，降幅接近10万吨，目前总量接近22万吨。
据隆众资讯，东北地区重碱3600元/吨；华北地区重碱3600元/吨；华东地区重碱3100元/吨；华中地区重碱3000元/吨；华南地区重碱报价3400元/吨；西南地区重碱价格3500元/吨；西北地区重碱价格2900元/吨，环比降350元/吨。
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