扫二维码
查看交易信息
宏观要点
1、宏观重要消息及事件：
国务院常务会议部署对制造业中小微企业等实施阶段性税收缓缴措施，预计可缓税2000亿元左右。另外，为纾解煤电、供热企业经营困难，对其今年四季度的税款实施缓缴，预计缓税170亿元左右。会议还决定延长境外投资者投资境内债券市场税收优惠政策，促进对外开放和吸引外资，同时要求强化市场监管，遏制操纵市场等违法违规行为。
发改委、市场监管总局联合开展煤炭现货市场价格专项督查，对未严格落实煤炭保供稳价要求的地区和企业进行约谈，严厉打击捏造、散布涨价信息、囤积居奇、哄抬价格、价格串通等违法行为，促进煤炭现货市场价格加快回归合理区间。
中国三季度全国规模以上工业企业利润同比增长14.3%，继续保持两位数增长；两年平均增长15.1%，增速比二季度略有回落，总体保持良好增势。其中，9月份利润同比增长16.3%，增速较8月加快6.2个百分点。盈利状况改善带动企业资产负债率继续走低，9月末，企业资产负债率为56.3%，同比降低0.5个百分点，较上月末降低0.1个百分点。
2、全球资产价格走势
上一日收盘 |
前值 |
变动 |
|
国际商品期货方面 |
|||
布伦特原油 |
83.5 |
85.42 |
-2.25% |
WTI原油 |
82.07 |
84.45 |
-2.82% |
COMEX黄金 |
1798.3 |
1794.1 |
0.23% |
COMEX银 |
24.125 |
24.215 |
-0.37% |
LME3个月铜 |
9573.5 |
9762 |
-1.93% |
全球主要股票市场 |
|||
上证综合指数 |
3562.31 |
3597.64 |
-0.98% |
恒生指数 |
25628.74 |
26038.27 |
-1.57% |
美国:道琼斯工业平均指数 |
35490.69 |
35756.88 |
-0.74% |
英国富时100指数 |
7253.27 |
7277.62 |
-0.33% |
数据来源：文化财经，东海期货研究所整理
3、国内流动性概况
上一日收盘 |
前值 |
变动（BP) |
|
SHIBORO/N |
1.92 |
1.55 |
38 |
SHIBOR:1周 |
2.27 |
2.26 |
1 |
SHIBOR:3个月 |
2.45 |
2.44 |
0 |
R007 |
2.46 |
2.46 |
0 |
DR007 |
2.36 |
2.30 |
6 |
数据来源：Wind，东海期货研究所整理
4、重要财经日历
金融板块
股指期货：
1.核心逻辑： 上周沪深300指数收于4959.73点，较前值上升0.56%；成交额方面上周累计成交14293亿元，日均成交2859亿元，较前值下降31亿元。两市融资融券余额为17047亿元，北向资金当周净流入233亿元。涨幅前五的行业分别是化工(3.39%)、家用电器(3.30%)、电气设备(2.42%)、非银金融(2.18%)、农林牧渔(1.71%)；涨幅后五的行业分别是综合(-1.38%)、钢铁(-1.67%)、采掘(-2.08%)、休闲服务(-2.14%)、通信(-2.34%)。
2.操作建议：观望为主。
3.风险因素：国内疫情超预期、经济下行超预期
4.背景分析：10月27日，沪深股指弱势调整，盘中三大指数一度均跌超1%，宁德时代尾盘拉涨力撑创业板。煤炭板块跌幅居前，家电、券商、白酒、建材板块纷纷下滑，电力、新能源汽车产业链、碳中和、农业板块逆市走升。上证指数收跌0.98%，创业板指跌0.56%，Wind全A跌1.05%，宁德时代涨近3%。大市成交1.08万亿元，环比持平，连续4日超万亿。北向资金午后加速离场，全天净卖出30.42亿元，终结连续6日净买入。
重要消息：
国债期货：
重要消息：
有色板块
铜：低库存支撑仍存，高位波动加剧
1.核心逻辑：受发改委保供稳价影响，空头情绪扩散，市场全面下挫。虽然LME注册仓单有所回升，挤仓压力有所缓和，但LME库存仍继续大幅去库，全球低库存水平下，对于价格仍有支撑。预计短期铜价大幅下挫后有望企稳。
2.操作建议：逢低短多
3.风险因素：宏观政策变动、抛储超预期、能耗双控政策影响不定
4.背景分析：
外盘市场
LME 铜开于9765美元/吨，收盘报 9573.5美元/吨，较前日收盘价跌幅1.93%
现货市场
上海电解铜现货对当月合约报于升水290~升水450元/吨，均价升水370元/吨，较前一日下跌25元/吨。平水铜成交价格71900-72170元/吨，升水铜成交价格72000-72300元/吨。
核心逻辑：国家发改委严苛政策令煤炭价格应声下跌，中国电解铝企业的火力发电占比近80%，因此铝价受波及迅速回调；基本面上，国内铝锭社会库存连续6周小幅累库，同时下游消费旺季不旺，对沪铝形成一定抑制。目前煤炭市场调控与基本面累库对铝价有所打压，但能耗双控政策力度不减，加上全球能源危机难解，铝供给端仍存较大减产风险。后期应持续关注限电问题、库存数据、煤价走势等事件进展。
操作建议：回调做多
风险因素：消费淡季，抛储量，限电政策
背景分析：
外盘市场
伦铝隔夜收2686，-143，-5.05%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为20,470元/吨，较上一交易日减少380元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,860元/吨、21,130元/吨、20,870元/吨、20,840元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#电解铝现货平均价格较近5年相比维持在平均水平。电解铝升贴水维持在贴水110元/吨附近，较上一交易日下跌10元/吨。从季节性角度分析，当前现货升贴水较近5年相比维持在较低水平。
核心逻辑：锌市维持供需两弱。国内锌市场基本面表现无明显亮点，近期广西、云南等地锌冶炼厂因限电继续限产，供应端持续干扰，国内抛储预期持续，沪锌库存维持小幅累库，“金九银十”消费预期有限，持货商逢高维持出货，供应充裕，贸易商谨慎接货，市场整体成交萎靡。
操作建议：空头止盈
风险因素：消费淡季，抛储情况
背景分析：
外盘市场
伦锌隔夜收3335，-90，-2.63%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为24,700元/吨，较上一交易日减少280元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为24,410元/吨、24,270元/吨、24,350元/吨、24,400元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锌现货平均价格较近5年相比维持在平均水平。
核心逻辑：国内出口量增加，加之国内消费较好，锡锭库存继续走低。上个月国内精锡产量大幅下降，不过随着云锡结4000吨产能的检修加上银漫矿业的复产，供应有望进一步恢复。国内现货供应依然偏紧，升贴水保持坚挺。需要持续关注库存变化。
操作建议：多单止盈
风险因素：云南限电政策
背景分析：
外盘市场
伦锡隔夜收35390，-2032，-5.43%
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为287,000元/吨，较上一交易日减少500元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锡现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。
1.核心逻辑：此前受多重消息刺激，镍价大幅上涨。淡水河谷由于加拿大镍矿罢工而下调镍产量预期，印尼计划对所有大宗商品原材料出口“踩刹车”，菲律宾镍业协会主席预计该国今年镍产量可能下降。基本面方面，近期不锈钢厂镍铁采购价再次上调，印尼回流国内量不及预期，部分不锈钢企复产或带动镍需求恢复，镍铁供需持续紧张。与此同时，上期所库存历史极低水平，LME库存持续去库，且近期调期费持续攀升，基本面仍有支撑。但关于印尼禁止出口，消息面并无明确确认，操作上建议逢低短多，不追高，警惕高位波动加剧。
2.操作建议：逢低短多
3.风险因素：不锈钢行业政策风险、疫情发展、印尼投产情况（镍铁及高冰镍
4.背景分析：
外盘市场
LME 镍开于 20270美元/吨，收盘报19600美元/吨，较前日收盘价跌幅2.83%
现货市场
俄镍报价对2111合约贴水100到平水，金川镍现货表现平稳，市场现货报价货升水集中在900~1100元/吨。镍豆方面，市场出货压力较大，镍豆贴水进一步扩大。
1.核心逻辑：由于能耗双控叠加环保督察，不锈钢排产受到明显扰动，上海有色网目前预计产量环比降幅超20%。与此同时，不锈钢价格居高需求受抑，库存近期小幅累库，供需两弱。近期镍铁供需持续紧张，镍铁成交价不断上调，成本端有支撑，价格高位震荡。
2.操作建议：观望
3.风险因素：宏观风险、能耗双控政策影响情况
4.背景分析：
现货市场
不锈钢现货价格基本持稳，304冷轧报21000-22000元/吨，304热轧报20300-20500元/吨；304大厂切边报22300-22500元/吨
黄金：反弹动力减弱，长期仍存利空
1.核心逻辑：中期内美国疫情存尾部风险，美国经济增长担忧，美国债务问题担忧等存利多，但在美联储下一步考虑TAPER的情况下反弹高度或受限。长期来看，关注市场对美联储逐步退出宽松政策的押注是否继续升温。
2.操作建议：逢低多金银比
3.风险因素：疫情变数，美联储表态鸽派
4.背景分析：
周三内盘黄金主力合约震荡，夜盘收报370.52元/克。伦敦金在1800美元/盎司关口震荡。近期金银受通胀预期增强影响走强，此外内盘近期市场多数品种普跌，金价或收获避险情绪支撑。
加拿大央行决议声明：将基准利率维持在0.25%不变，符合市场预期。结束QE，转向再投资，将于11月1日开始，并至少持续到加息，同时加快加息的潜在时间点。
巴西央行意外将关键利率上调150个基点至7.75%，巴西央行表示，上调决议是一致通过的，并预计下次会议将有同样幅度的加息。
美元指数周三全日呈下行趋势，欧盘阶段波动加剧，美盘间创下全日最低位93.70，最终收跌0.11%，报93.866。10年期美国国债收益率全日走软，跌破1.6%，最终报1.543%。
白银：下跌弹性更大，关注是否仍存支撑
1.核心逻辑：黄金反弹动力减弱对银价支撑减弱。且从金银比看白银估值当前仍中性偏高，金银比3月以来整体走势向上，或提示避险情绪有所升温，通胀预期减弱。
2.操作建议：逢低多金银比
3.风险因素：疫情变数，美联储表态鸽派
4.背景分析：
周三内盘白银主力合约震荡，夜盘收报4935元/千克。伦敦银在24.0美元/盎司关口震荡。近期通胀预期增强推升金银，白银在此背景下较黄金表现更强。
美国9月商品贸易逆差为963亿美元，创纪录新高，因出口下降。美国9月进口额增长0.5%至2384亿美元；出口额从8月创下的纪录高位下降4.7%，至1422亿美元。
众议院筹款委员会主席表示，对富人资产征税的提议已经不在拜登社会支出法案资金来源的讨论之列，转而与参议院讨论在最高所得税率的基础上向收入超过1000万美元的富人加征3%的附加税。
农产品板块
豆类：利空出尽，美豆逐步回调
1.核心逻辑：预计11月份，巴西能顺利装货950万吨到中国。美国大豆出口需求下降，供应吃紧稍微缓解。美元指数走强。饲料厂提货普通，豆粕库存压力依旧存在。国际国内政策利空大宗商品。基金多单获利离场。
2.操作建议：建议震荡行情对待
3.风险因素：疫情发展情况，养殖业恢复情况，产区天气，中美贸易关系
4.背景分析
10月27日，美豆01月合约收于1249.5美分，比前一交易日上涨2美分。
USDA报告公布，大豆种植面积维持在8720万英亩，大豆单产从50.6提升到51.5蒲/英亩，因此期末库存增加到3.2亿蒲。玉米种植面积维持在9330万亩，单产从176.3蒲/英亩提升到176.6蒲/英亩，因此总产量从149.96亿蒲提神到150.19亿蒲。期末库存从14.08亿蒲提升到15亿蒲。
美国公布季度期末谷物库存。其中20220/21年度玉米库存未12.36亿蒲。市场交易区间在9.98-12.52亿蒲之间。去年库存未19.19亿蒲。大豆期末库存未2.56亿蒲，市场交易区间为1.45-2.02亿蒲之间，去年库存未5.25亿蒲。美国农业部8月大豆压榨量在1.683亿蒲，低于业界平均预期的1.69亿蒲和去年同期的1.747亿蒲，但高于7月的1.664亿蒲。
印度政府正式允许进口120万吨豆粕，低于预期150万吨，但是已属历史性突破。
美国环保署建议白宫下调生物燃油法定掺兑标准，低于2020年标准，RIN D6价格应声跌22美分，本周共下跌33美分。
FOMC会议表示， 正考虑在2021年开始减码QE。
9月份USDA报告显示，美豆种植面积为8645万英亩，下降。大豆单产从50上涨到50.6。同时，USDA略微上调了美国本国的出口，压榨，进口等，但增加期末库存到1.85亿蒲。全球方面，略微下调阿根廷70万吨，上调巴西的期末库存50万吨。增加中国库存200万吨，维持中国进口数量不变在1.01亿吨。在预估中国进口大豆量方面，usda较为谨慎，即便中国当前豆粕需求疲软，USDA还是将中国进口维持在较高数字，后期有较大可能继续下调，对市场的利空因素还有待释放。
美国最高法院支持炼油厂的生物燃料配额豁免。拜登政府有可能降低生物柴油混合目标来减少能源企业压力。
1.核心逻辑：马来西亚产量恢复一般，出口好于预期。库存降幅高于市场预期。
2.操作建议：空单离场，观望
3.风险因素：疫情发展情况，原油价格大幅波动，中美贸易关系
4.背景分析：
10月27号，马来西亚BMD交易所1月主力合约收于4962马币，比昨日回落50马币。
加拿大菜籽大概率减产，在种植面积增加8%的情况下，总产量约为1475万吨，并且还有下调的空间。
根据马来西亚棕榈油局MPOB消息显示：马来西亚8月棕榈油库存量为18747460吨，环比增加25%；马来棕榈油8月出口为1162812吨，环比减少0.75%；而棕榈油产量为1523143吨，环比减少17.06%；市场担忧：在夏季，棕榈油季节性增产的月份，棕榈油产量并没有爬坡，而进入冬季，当棕榈油产量下滑的时候，将导致马来库存持续降低。因此油脂价格今日大涨。
由于主要棕榈油使用市场采购减少，马来棕榈油价格下降。同时由于马来西亚病毒数量感染创历史新高，引起市场对严格封锁的担忧。
1.核心逻辑：售粮进度快于往年，当前部分地区农户余粮见底。华北新粮上市，价格约在2500左右。东三省新粮即将上市，玉米卖压加强。国家调控市场，吉林及内蒙部分地区中储粮已停止收粮。养殖玉米需求低迷，目前小麦库存尚且可以维持到9月新粮上市。基本面的利多继续作用中长线的市场。
2.操作建议：关注政策方面的消息指引，建议空单离场。
3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向
4.背景分析：
10月27号，国内地区玉米现货价格波动。01合约期货价格为2608元/吨。
新麦收购价偏高，有力支撑小麦价格。由于生长期降雨，新作优质小麦数量少，因此价格居高。
美国方面，最新USDA报告降低美国玉米库存到3942万吨，降低巴西产量从1.1亿吨到1.09亿吨，下调巴西库存到649万吨；下调阿根廷产量从4900万吨到4750万吨，库存维持在288万吨不变；增加中国进口到1750万吨。乌克兰将2020/21作物年玉米出口上限设置为2400万吨。俄罗斯将小麦出口关税限定在25欧元/吨。
1.核心逻辑：河南，山东地区冬季受非洲猪瘟和流行性腹泻双重影响，能繁母猪，仔猪出生数量和生猪存栏均出现下降。受此影响，仔猪和能繁母猪价格上涨。7/8/9月大猪超卖，导致当前牛猪一猪难求，屠宰企业不断提高屠宰收购价格。但是下游现货市场对牛猪需求最好，对标猪需求一般。
2.操作建议：建议谨慎追高
3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格，中美贸易关系
4.背景分析：
10月27日，生猪01合约收盘价为17495元/吨。
发改委表示，据初步统计，17个省份已开展或启动收储工作，其他地方也将在四季度开展收储，各地收储总数量明显增加，力度明显加大。
发改委30日发文提示，最近生猪价格跌幅过大，发改委或建议在适当时刻再次启动收储，熨平猪价周期。
疫情导致道路阻封，各处生猪价格涨跌不一。封锁地区生猪无法调运，因此非封锁地区尝试提价销售。总体来说，并没有多大改变。企业提价只是试探市场反应。
国储第三次收储。目标数量11900吨。收于25510元。显示发改委收储意愿下降。
国储二次收购13,900吨，竞标价格为25700元/吨。高于当前市场价格2，000吨至3,000吨不等。国储抬价目的明确。但是收储数量有待提高以烘托猪价。
能化板块
原油：伊朗欧盟准备恢复核谈判，供应风险增加
1.核心逻辑：EIA库存公布，美国商业库存上周增加426.8万桶，其中Cushing库存减少389.9万桶，汽油库存减少199.3万桶，馏分油库存减少43.2万桶。Cushing库存继续去库，对库存绝对水平的担忧也会继续。伊朗副外交部长在推特表示，伊朗和欧盟将会在11月底重启和谈判，确切日期将在下周公布。如果谈判导致美国制裁结束，并且伊朗出口增加，那么就可能结束当下供应短缺的威胁，而这事目前油价大涨的主要原因。
2.操作建议：Brent 77-87美元/桶，WTI 73-83美元/桶区间操作。
3.风险因素：疫情发展、宏观风险、成品油需求坍塌过快、俄罗斯Nord StreamⅡ天然气供应管道10月投入使用。
4.背景分析：
Brent主力合约仍然保持在85美元/桶水平附近，为3年来的最高值。目前天然气短缺造成的外溢能源替代需求仍然是主逻辑。目前Nord StreamⅡ管道已经开始进行试运营，需要关注之后正式运行的时间和运量。外加美国天然气出口近期小幅增加，之后天然气站出口项目运能的过会也需要持续关注。
市场情况：Brent主力收于84.58美元/桶，前收86.4美元/桶，WTI主力收于82.66美元/桶，前收84.65美元/桶。Oman主力收于82.52美元/桶，前收84.6美元/桶，SC主力收于523元/桶，前收527.7元/桶。
现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水-0.55美元/桶，周下降1.1美元/桶，Ekofisk贴水0.9美元/桶，周增加0.1美元/桶，CPC贴水-0.55美元/桶，周增加1.3美元/桶，Urals贴水-1.3美元/桶,周增加0.7美元/桶，Cabinda贴水为0美元/桶，周增加0.1美元/桶， Forcados贴水0.65美元/桶，周减少0.2美元/桶，ESPO贴水5.4美元/桶，周增加0.85美元/桶。
沥青：绝对价保持稳定，但厂库增长将成风险因素
1.核心逻辑：2112合约收于3182元/吨，前收3176元/吨。绝对价格有小幅上涨，但是上周国内沥青厂库114.6万吨，环比增加2.7万吨，社会库存75.51万吨，环比减少0.93万吨，厂库仍然过高。沥青装置开工率43.2%，环比前一周增加0.3%。需求表现低迷，整体交投氛围向弱，预计基本面仍将延续弱势。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 11月需求依旧不佳，排产量过高
4.背景分析：
总体而言沥青供应端压力短期可能逐渐增加，需求端有一定支撑但量级不大，且将逐渐趋弱。基本面仍然偏弱，绝对价格靠成本抬升。
现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持3375元/吨左右，山东保持3100元/吨，华北市场保持3200元/吨左右，华东市场保持3550元/吨左右，华南市场保持在3350元/吨左右，西南市场价格在200至3400元/吨左右。现货价格整体受需求弱势影响小幅下降。
1.核心逻辑：阶段性装置集中重启，供应端有恢复预期，需求端恢复不及预期。短期供需错配，基本面走弱。发改委干预动力煤价格，甲醇煤制成本略有松动，市场氛围偏空，短期价格走弱。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。
4.背景分析
内蒙古地区甲醇市场整理运行。北线地区商谈2950-3000元/吨，部分签单顺利；南线地区商谈2950-3000元/吨，出货顺利。
太仓甲醇市场跌幅扩大。太仓现货甲醇报盘在2800-2835元/吨自提，纸货方面，上午，10月下旬纸货商谈在3050-3190元/吨，11月下旬纸货商谈在3060-3170元/吨；下午，10月下纸货商谈在2790-2835元/吨，11月下旬纸货商谈在2780-2850元/吨。
外盘方面，缺乏主动递报盘听闻，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在360-400美元/吨，暂时缺乏实盘成交听闻；东南亚相对稳定，缺乏实盘商谈听闻，据悉东南亚少数甲醇装置停车检修中。
装置方面：山东联盟年产75万吨甲醇装置现因成本问题，降负运行，现日产300-400吨。山东兖矿64万吨/年甲醇装置精馏10月20日晚意外跳车，预计短期恢复。山西晋煤华昱年产120万吨甲醇装置10月19日装置问题临停检修，原计划为期3天。内蒙古荣信年产180万吨甲醇装置气化炉故障停车，重启待定。
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在77万吨，较前一工作日降库3.5万吨，降幅在4.35%，去年同期库存大致在66万吨。进口增加，能耗双控产量落实有限，新产能逐渐释放。下游限电需求不佳。库存小幅上涨。基本面不及预期。动力煤暴跌，能化重心下移，L走弱。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
石化出厂价继续下调，场内交投气氛偏清淡，持货商继续跟跌报盘，终端多谨慎观望，实盘侧重商谈。国内LLDPE主流价格8950-9250元/吨。
美金市场继续回落，成交商谈。流通市场上，今日贸易商报盘美金价格多数下调10美元/吨，中东线性货源主流价格区间在1200-1240美元/吨，低压膜货源在1190-1230美元/吨，高压货源在1560-1600美元/吨，工厂采购偏谨慎，成交商谈。
装置方面：中海壳牌10月21日HD和LD装置计划检修45-50天。天津联合LLDPE装置10月18-10月23检修。延安能化低压、神华包头全密度、久泰能源全密度、烟台万华低压、独山子石化老全密度、广州石化全密度、沈阳化工线性和茂名石化新高压等装置继续检修。
PP:震荡偏弱
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在77万吨，较前一工作日降库3.5万吨，降幅在4.35%，去年同期库存大致在66万吨。基本面需求不佳，供应暂无明显收缩，成本下移。预计价格走弱。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
今日PP现货价格延续跌势，幅度在50-100元/吨。PP期货低位震荡，市场观望气氛较重，加之石化部分出厂价格下调货源成本支撑减弱。月底贸易商积极出货为主，让利出货意愿较强。下游方面采购意愿有限，刚需为主，市场整体交投平平。今日华北拉丝主流价格在8650-8750元/吨，华东拉丝主流价格在8700-8800元/吨，华南拉丝主流价格在8900-8950元/吨。
PP美金市场价格小幅松动，国内期货市场今日震荡走低。国内现货市场价格延续下行，内外盘价差环比变动拉大。随着期货盘面及国内行情较弱，进口窗口再度关闭，贸易商交投承压，实盘成交侧重商谈。美金市场价格方面，拉丝美金远期参考价格在1220-1260美元/吨，共聚美金远期参考价格在1230-1270美元/吨。
装置：新增产能方面周内暂无投产，装置检修情况来看，近期新增检修装置有限
黑色板块
钢材：市场成交大幅萎缩，钢材现货市场大幅下跌
1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场继续大幅下跌，市场成交量也明显萎缩，全国建筑钢材成交量13.96万吨，环比回落6.5万吨；热卷价格也延续跌势。消息面，国家发改委清理违规存煤场所，生态环境部重大能源项目要加快环评，尽快形成合法产能，动力煤价格继续下跌并带动整个黑色板块下行。基本面方面，钢材需求整体偏弱，钢谷网最新一期的库存数据显示建材钢厂库存连续两周累积，表观消费量明显下行。热卷需求整体也呈现偏弱态势。供应方面，国家公布了2030年碳达峰行动方案，中长期看钢材供给压缩趋势仍会延续，但短期在边际上可能有所放松。虽然11-12月限产政策仍占据主导，但可能会在现实和预期之间反复拉锯。未来市场焦点主要有两个，一个是限产情况，一个是需求情况。
2.操作建议：螺纹、热卷短期继续以震荡下行思路对待，关注1-5正套机会。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：10月27日，上海、杭州、南京等30城市螺纹钢价格下跌20-140元/吨；上海、杭州、南京等24城市4.75MM热卷价格下跌20-160元/吨。
重要事项: 据世界钢铁协会统计数据显示，2021年9月份，64个国家的粗钢产量为1.444亿吨，同比下降8.9%。2021年9月，非洲粗钢产量140万吨，同比增长51.0%。亚洲和大洋洲粗钢产量为1.019亿吨，下降14.6%。独联体粗钢产量820万吨，下降1.0%。欧盟（27个）粗钢产量为1270万吨，增长15.6%。欧洲和其他国家的粗钢产量420万吨，增长4.3%。中东粗钢产量为220万吨，下降35.7%。北美粗钢产量980万吨，增长19.2%。南美洲粗钢产量390万吨，增长17.0%。
铁矿石：供应宽松，矿石价格延续弱势
1.核心逻辑：铁矿石近期反弹幅度较大，但基本面并未明显好转，港口库存继续累积且突破1.4亿吨。上周高炉产能利用率和日均铁水产量继续回落。供应端，澳巴七个主要港口铁矿石库存总量1258.7万吨，环比上周增加13.4万吨，略高于今年的平均水平，供应相对宽松。所以矿石价格短期仍延续弱势。不过目前矿石盘面价格已经低于部分海外高成本矿山，部分主流矿石也调低了年度出货预期，而且现在市场对于限产边际宽松还是有很强预期的。这些因素将会对矿石价格形成一定支撑。
2.操作建议：铁矿石01合约空单建议逢低减持，05合约则可关注阶段性反弹机会或者5-9正套。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数119.65美元/吨，跌3.1美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报852元/吨，跌7元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为14045.48，环比增147.29；日均疏港量276.33增8.91。分量方面，澳矿6799.20增87.9，巴西矿4649.80增20.8，贸易矿8291.00增102.1，球团373.40降18.19，精粉1023.37增1.63，块矿2289.62增59.94，粗粉10359.09增103.91；在港船舶数202条降6条。（单位：万吨）。
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.55%，环比上周下降1.52%，同比去年下降11.73%；高炉炼铁产能利用率80.05%，环比下降0.61%，同比下降12.29%；钢厂盈利率88.74%，环比持平，同比下降1.30%；日均铁水产量214.58万吨，环比下降1.64万吨，同比下降31.21万吨
焦炭：焦炭跌停
1.核心逻辑：国务院发布《2030前碳达峰行动方案》，强调压减钢铁产能，且大力推进非高炉炼铁。市场情绪受到一定冲击，焦炭跌停。基本面方面，运输受到疫情影响，部分线路运费上涨100元且运力紧张。叠加原料价格高位运行，焦企利润严重受挤压，目前已有部分焦企提出200元/吨提涨。
2.操作建议：做多煤焦比
3.风险因素：政策扰动。
4.背景分析
本周Mysteel统计独立焦企全样本：剔除淘汰产能的利用率为74.18%，环比上周减0.21%；日均产量63.12，减0.17；焦炭库存122.83，减7.21；炼焦煤总库存1334.1，减12.47，平均可用天数15.89天，减0.10天。
焦煤/动力煤：动煤跌停
1.核心逻辑：经过短暂几天打开跌停板后，动煤再次跌停。山西焦煤做出承诺坑口动力煤价格不超过1200元/吨。国企年度长协价更是远低于市场价。叠加国务院发布《2030前碳达峰行动方案》，要求严控电煤消费，市场情绪再受重击，从短期到长期皆存在悲观预期。
2.操作建议：观望
3.风险因素：进口政策变化。
4.背景分析
各品种炼焦煤价格指数如下：低硫（S0.6）主焦煤4010.6（-13.8），月均3962.6；中硫（S1.3）主焦煤3324.6（+8.3），月均3313.6；高硫（S2.0）主焦煤3085.0（-），月均2994.5
玻璃：政策稳价基调下，期价承压运行
1.核心逻辑：政策导向偏空，现货端驱动较弱，盘面深贴水反应较充分。后市转折点或在上游是否存超预期冷修，需求端地产融资环境是否有所改善。
2.操作建议：1-5反套逢低止盈
3.风险因素：供应端扰动、宏观政策调控
4.背景分析：
周三玻璃期价大跌，01合约夜盘收报1863元/吨，05合约夜盘收报1908元/吨。纯碱及燃料价格大幅下行成本端支撑减弱，以及黑色系商品普跌，此外玻璃库存持续累库，期价承压。
现货下游企业订单仍受限电影响，开工负荷不高，多数厂家观望为主。沙河市场部分厂家针对部分规格增加返利，贸易商操作灵活；华东市场主流商谈重心暂稳，部分企业一单一议，走货尚可；华中市场大体持稳，部分厂家产销平衡左右。供应方面浮法企业开工率88.85%，环比持稳。
据隆众资讯，全国均价2651元/吨，环比下跌0.8%。华北地区主流价2676元/吨；华东地区主流价2695元/吨；华中地区主流价2500元/吨；华南地区主流价2678元/吨；东北地区主流价2752元/吨；西南地区主流价2599元/吨；西北地区主流价2656元/吨。
纯碱：供应持续偏紧，期价创新高
1.核心逻辑：碱厂集中检修接近尾声，但关于能耗双控限产加码对供应造成较大扰动。需求方面预期向好，后市需警惕下游浮法玻璃厂超预期冷修风险。重碱新价后盘面估值不高。
2.操作建议：谨慎者逢高止盈
3.风险因素：疫情变数、潜在需求释放不及预期
4.背景分析：
周三纯碱期价震荡，01合约夜盘收报2789元/吨，05合约夜盘收报2533元/吨。政策发力稳定煤炭价格，焦煤焦炭动力煤期价持续下挫，燃料成本下行纯碱期价跟随，此外纯碱库存拐点隐现。
现货需求表现一般，重碱下游玻璃企业库存尚可，提货积极性不高。企业出货正常，以执行前期订单为主，新签订单较少。国内纯碱装置开工率为75.42%，环比下降2个百分点，青海昆仑一台锅炉检修，影响纯碱日产量800-1000吨；青海盐湖纯碱装置停车检修；甘肃金昌装置停车。
据隆众资讯，东北地区重碱3850元/吨；华北地区重碱3800元/吨；华东地区重碱3650元/吨；华中地区重碱3650元/吨；华南地区重碱报价3800元/吨；西南地区重碱价格3900元/吨；西北地区重碱价格3500元/吨。
分析师承诺
本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确的反映了本人的观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的报酬。
免责声明
本报告基于本公司研究所及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海期货有限责任公司，或任何其附属公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。
在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。
在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风险。
