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宏观要点
1、宏观重要消息及事件：
美国第三季度实际GDP终值环比升2.3%，预期升2.1%，初值升2.1%。
美国第三季度核心PCE物价指数终值环比升4.6%，预期升4.5%，初值升4.5%，同比升3.6%，初值升3.6%；第三季度实际个人消费支出终值环比升2%，预期升1.7%，初值升1.7%。
欧洲央行管委霍尔茨曼表示，欧洲央行最早可能在明年年底升息，结束购债将是一个强烈信号，表明央行将在接下来的两个季度升息。
2、全球资产价格走势
上一日收盘 |
前值 |
变动 |
|
国际商品期货方面 |
|||
布伦特原油 |
75.53 |
73.98 |
2.10% |
WTI原油 |
73.03 |
71.12 |
2.69% |
COMEX黄金 |
1805.2 |
1793.7 |
0.64% |
COMEX银 |
22.705 |
22.72 |
-0.07% |
LME3个月铜 |
9648 |
9555 |
0.97% |
全球主要股票市场 |
|||
上证综合指数 |
3622.62 |
3625.13 |
-0.07% |
恒生指数 |
23102.33 |
22971.33 |
0.57% |
美国:道琼斯工业平均指数 |
35753.89 |
35492.7 |
0.74% |
英国富时100指数 |
7341.66 |
7297.41 |
0.61% |
数据来源：文化财经，东海期货研究所整理
3、国内流动性概况
上一日收盘 |
前值 |
变动（BP) |
|
SHIBORO/N |
1.69 |
1.86 |
-17 |
SHIBOR:1周 |
2.01 |
2.09 |
-8 |
SHIBOR:3个月 |
2.49 |
2.49 |
0 |
R007 |
2.30 |
2.30 |
0 |
DR007 |
2.00 |
2.11 |
-10 |
数据来源：Wind，东海期货研究所整理
4、重要财经日历
1、21:30 美国11月个人支出月率
2、21:30 美国11月耐用品订单月率
3、21:30 美国至12月18日当周初请失业金人数
4、21:30 美国11月核心PCE物价指数年率及月率
5、23:00 美国12月密歇根大学消费者信心指数终值
6、23:00 美国11月新屋销售总数年化
金融板块
股指期货：
重要消息：
国债期货：
重要消息：
有色板块
铜：驱动较弱，震荡延续
1. 核心逻辑：宏观面整体仍向偏空的方向演进，短期国内降准，美联储议息会议利空落地，市场情绪有所缓和，且近期欧洲电力危机再度来袭，美国通胀数据继续上行，再通胀风险仍存。基本面消费淡季叠加病毒再次袭来，需求走弱预期增强，基本面供需偏紧逐渐趋松，但是全球极低库存支撑仍强，预计高位震荡持续。
2.操作建议：观望
3.风险因素：宏观政策变动、抛储超预期、能耗双控政策影响不定
4.背景分析：
外盘市场
LME 铜开于9552美元/吨，收盘报 9642美元/吨，较前日收盘价涨幅0.91%
现货市场
上海电解铜现货对当月合约报于升水120元/吨~升水180元/吨，均价升水150元/吨，较前一日下跌120元/吨。平水铜成交价格69430-69640元/吨，升水铜成交价格69450-69660元/吨。
1. 核心逻辑：国内电解铝社会库存持续第三周下降，库存方面利空因素逐步缓解，有望对低位铝价形成支撑。近期国内电解铝产量或难有提升，但时处消费淡季对铝价支撑有限，供需两弱局面下若社会库存进一步减少，则铝价后期有望筑底反弹。能耗双控政策力度不减，加上全球能源危机难解，铝供给端仍存较大减产风险。后期应持续关注限电问题、库存数据、煤价走势等事件进展。
2. 操作建议：观望
3. 风险因素：煤炭价格，限电政策
4. 背景分析：
外盘市场
伦铝隔夜收2824.5，70.5，2.56%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为19,410元/吨，较上一交易日减少180元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为19,580元/吨、19,950元/吨、19,610元/吨、19,580元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#电解铝现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。
1. 核心逻辑：境外矿端及冶炼厂都有减停产的情况出现，但也仅限提升现货升水，对盘面支撑有限。而国内供应短复产及新增产能有所增加亦限制锌价的上行，但由于炼厂利润下降，预计年末精炼锌产量可能受到一定程度影响，后续需持续关注。锌市维持供需两弱，国内锌市场基本面表现无明显亮点。
2. 操作建议：观望
3. 风险因素：消费淡季，抛储情况
4. 背景分析：
外盘市场
伦锌隔夜收3531，104，3.03%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为24,100元/吨，较上一交易日减少200元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为23,740元/吨、23,450元/吨、23,700元/吨、23,750元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锌现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。
1. 核心逻辑：国内出口量增加，加之国内消费较好，锡锭库存继续走低。上个月国内精锡产量大幅下降，不过随着云锡结4000吨产能的检修加上银漫矿业的复产，供应有望进一步恢复。国内现货供应依然偏紧，升贴水保持坚挺。需要持续关注库存变化。
2. 操作建议：逢低做多
3. 风险因素：云南限电政策
4. 背景分析：
外盘市场
伦锡隔夜收38725，40，0.1%
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为295,000元/吨，较上一交易日增加500元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锡现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。
1.核心逻辑：基本面方面，LME持续大幅去库，back结构走强，国内因进口窗口关闭，纯镍供应偏紧，库存绝对低位，整体对于镍价支撑仍存。但由于不锈钢厂前期减产期间镍铁库存充足，且近期利润走弱，压价意愿较强，镍铁价格走弱，需警惕需求端的负反馈风险。
2.操作建议：观望
3.风险因素：不锈钢行业政策风险、疫情发展、印尼投产情况（镍铁及高冰镍
4.背景分析：
外盘市场
LME 镍开于 19580美元/吨，收盘报19960美元/吨，较前日收盘价涨幅1.97%
现货市场
俄镍报价对2201合约报升水1300-1500元/吨，金川镍市场现货报价升水集中在5200-5300元/吨,镍板升水回落，镍豆升水报价区间约平水到升水300元/吨，报价基本持稳。
1.核心逻辑：近期限电限产开始放松，钢厂复产预期增加，产量预计回升。需求端方面表现不佳，市场及贸易商库存都较充足，下游观望情绪浓厚。10月之后，不锈钢已进入淡季，房地产竣工走弱，不锈钢出口有所回落，需求转弱明显，库存累库，预计不锈钢仍维持弱势。
2.操作建议：逢高沽空
3.风险因素：宏观风险、能耗双控政策影响情况
4.背景分析：
现货市场
不锈钢市场现货价格基本持稳，304冷轧卷价报16700-17000元/吨， 304热轧报16400-16600元/吨， 但热轧因目前货源偏少，市场部分商家对热轧价格报价坚挺，个别商家热轧卷价已报至16700元/吨；304大厂切边卷价报17200-17800元/吨，价格持稳。
黄金：加速缩债落地，短期回升力度强
1.核心逻辑：随着压制金价的TAPER预期落地，短期利空出尽反弹。中期内存美国疫情尾部风险，美国通胀高企，美国债务问题担忧等存利多，且考虑到市场对美联储加息押注已深金价或已充分反应，金银或以中性偏多思路看待。
2.操作建议：逢低试多
3.风险因素：疫情变数，美联储表态鹰派
4.背景分析：
周三内盘黄金主力合约偏强震荡，夜盘收报371.64元/克。伦敦金在1800美元/盎司关口震荡。消息面上主要影响为拜登财政刺激计划投票延期，对经济增长放缓担忧上升，贵金属整体仍在震荡趋势中。
欧洲央行行长拉加德预计通胀将在2022年下降，2023年、2024年通胀率将低于2%。同日，欧洲央行执委施纳贝尔则表示，央行面临通胀预期上升的风险。而管委文施表示，央行有可能低估通胀构成的威胁，并在面对不断飙升的物价时远远落后于其他主要央行。管委霍尔茨曼称，在极端情况下，明年年底可能会加息。而宣布结束购债将是一个强烈信号，表明未来两个季度可能加息。
根据三项初步研究的数据，感染奥密克戎变异株的人住院概率小于感染德尔塔毒株的人。苏格兰的研究人员表示，与感染德尔塔相比，感染奥密克戎的住院情况少三分之二，尽管奥密克戎的传播力是德尔塔的10倍。
美国监管机构给予辉瑞新冠口服药紧急使用授权，可用于患严重并发症风险较高的人群，在疫情关键时刻带来了更方便的治疗选择。辉瑞Paxlovid成为首款获监管授权的新冠家庭用药。在一项Paxlovid大型临床试验中，未接种疫苗的高风险患者出现症状三天内用药，将住院情况减少了89%。
白银：金价上行，白银获支撑
1.核心逻辑：黄金反弹动力回升对银价支撑增强。从金银比看当前白银估值中性。长期来看，需要注意明年美国疫情变化、美联储货币政策变化可能中长期通胀预期减弱，宜逢低多金银比。
2.操作建议：逢高试空
3.风险因素：疫情变数，美联储表态鹰派
4.背景分析：
周三内盘白银主力偏强震荡，夜盘收报4862元/千克。伦敦银在22.5美元/盎司关口震荡。消息面上主要影响为拜登财政刺激计划投票延期，对经济增长放缓担忧上升，贵金属整体仍在震荡趋势中。
美国第三季度实际GDP年化季率终值录得2.3%，高于预期的2.1%。同时公布的第三季度PCE和核心PCE季率分别录得2%和4.6%，均高于预期。
美国12月谘商会消费者信心指数录得115.8，高于预期的110.5。机构评论称，增幅超过预期是因美国就业和经济前景改善，暗示经济复苏有一定韧性，尽管市场对奥密克戎毒株和价格上涨的担忧有所升温。
美元指数大幅下跌，在96关口有一定支撑，收跌0.355%，报96.11；10年期美债收益率小幅下滑至1.45%附近。
农产品板块
1.核心逻辑：上周美国大豆因为天气升水注入，叠加下游豆粕良好的消费现状，大幅反弹，国内现货价格在来到1300美分/蒲之后，产地销售意愿增强；出口方面，随着天气转冷，出口成本增加，大豆销售依然疲软。当前海运费大幅回落，同时被巴西大豆出口挤压，CNF贴水下调预期较强，出口利润转差，然而在国内消费的好转的情况下，期货上卖出套保的心理价位预计会上移。此外，南美天气升水依旧是目前盘面最大的支撑，南美进入关键生长期，天气可交易题材增多，美豆03或可能突破1300，并可能带领国内豆粕05突破3200。
2.操作建议：观望为主
3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重
4.背景分析：
隔夜期货:12月21日，夜盘CBOT大豆收盘上涨，3月合约涨22或1.68%，报收1334.75美分/蒲式耳；5月合约涨21.75或1.65%，报收1340.75美分/蒲式耳。
CFTC基金持仓: 截止 12 月 14 日当周，CFTC 管理基金美豆期货净多持仓为 40451 手，周环比上升 3956 手。投机资金净多持仓继续小幅回升。
农业天气：巴西大豆产区干旱天气从南里奥格兰德州扩散到帕拉纳，南里奥兰德尽管零星有小雨，但接下来来一周帕拉纳依然干燥。巴西巴拉那州农业经济厅（Deral)：过去一周巴拉那州的2021/22年度大豆作物品质再度恶化，巴西目前大豆产区的30%面临少雨的问题。阿根廷大豆产区的15%面临干旱天气。
南美播种：Conab数据显示，截至12月18日，巴西2021/22年度大豆播种率为97.2%，上周为96.6%，去年同期为96.4%。布宜诺斯艾利斯谷物交易所数据显示，截至12月16日，阿根廷大豆种植率为64.7%，上周为56.1%，平均为71.8%，去年为67.8%）。阿根廷大豆作物状况评级较差为1%，上周为1%，去年6%；一般为12%，上周24%，去年47%；优良为87%上周75%，去年48%。
USDA出口销售：分析师平均预计，截至12月16日当周，美国大豆出口销售量料为70-185万吨。其中，2021/22年度大豆出口销售量预计料为70-170万吨，美国2022/23年度大豆出口销售料介于0-15万吨。
1.核心逻辑：由于南美天气升水持续注入，以及美国国内现货需求强劲，美豆有效突破1300压力位，美豆粕、豆油价格重心均被太高。国内豆粕跟涨不及美豆，然而豆油得益于下游远月合同采购，以及临近春节小包装油消费的季节性回升，重回强势，粕强油弱局面出现松动。临近节前，豆粕提货意愿增加，由于压榨利润转差以及油厂较低的大豆库存，开机率下滑，豆粕供给减少，库存预计仍有下降空间，远月基差坚挺，短期盘中或难深跌，豆粕05关注3150-3200波动区间，3200点位为趋势性回调的测试点位，在当前基本面情况下，即便突破后或也难引发资金追买，关注3200以上轻仓试空机会。
2.操作建议：M2205高空思路配合适时止盈
3.风险因素：政策动向，南美天气异常
4.背景分析：
大豆抛储：12月22日油脂公司大豆竞价销售结果，计划数量70883吨，成交数量5200吨，成交率7%。
大豆到港：巴拿马运河拥堵，最终导致国内机构都在修正12月-1月大豆的进口预估， mysteel下调12月大豆到港至828万吨，1月到港修正为850万。
库存数据：第50周（12月11日至12月17日）全国主要油厂大豆库存397万吨，较上周减少1.1万吨，减幅0.28%，同比去年减少122.16万吨，减幅23.53%；豆粕库存63.8万吨，较上周增加6.57万吨，增幅11.48%，同比去年减少39.42万吨，减幅38.19%。（mysteel）
压榨数据：上周（ 12 月 11 日至 12 月 17 日）111家油厂大豆实际压榨量为 184.13 万吨，开机率为 64%。较上周实际压榨量减少 7.21 万吨。（mysteel）
压榨利润：12月22日，巴西1-3月升贴水分别上涨8、0、0美分/蒲， 巴西1-3月套保毛利较昨日分别下降21、17、17至130、93、156元/吨。美西1月升贴水上涨3美分/蒲， 美西1月套保毛利较昨日下降10至-16元/吨。美湾1月升贴水上涨3美分/蒲，美湾1月套保毛利较昨日下降10至124元/吨。
现货市场：12月22日，全国主要油厂豆粕成交14.62万吨，较上一交易日增加6.11万吨，其中现货成交9.52万吨，远月基差成交7.71万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日持稳，为62.67%（mysteel）
1.核心逻辑：美国基金买粕卖油套利再次入场，共同压制美豆油期货反弹，不过美豆成本的抬升以及原油的反弹，美豆油的交易重心压在上移；马棕方面，受拉尼娜天气影响，马来西亚半岛进入雨季后降雨增多，引发洪涝灾害，尽管此前政府官员表态对棕榈油产区影响可控，但从高频产量数据显示，东马产区产量环比下滑远超季节性下跌幅度，引发市场对产量减产的担忧；需求方面，本周一印度将精炼棕榈油的基本进口税从17.5%下调至12.5%，使得毛棕和精棕进口成本差缩小至5.5%，精棕月度进口有望增加15万吨，支撑盘面走强。国内棕榈获得产地价格指引，不过国内需求依旧受限于较低的豆粽价差及季节性消费淡季影响，疲软不振；供应方面，随着中国进口增加，库存正有序修复。棕榈油缺乏继续走强的基础，预计未来反弹幅度有限，整体仍维持震荡调整走势。国内油脂基本面并无太大变化，在美豆坚挺的情况下，豆油表现或要强于棕榈油，短线整体预计震荡企稳为住。油脂趋势性拐点仍需要等待，逢高空配思路+适时止盈交易思路不变。
2.操作建议：Y2205逢高空高空思路，适时止盈
3.风险因素：疫情恶化，宏观政策异动，南美干旱加重
4.背景分析：
隔夜期货：12月22日，CBOT市场豆油收盘上涨，03合约涨0.85或1.58%，收盘54.79美分/磅；马来西亚棕榈油收盘上涨，基准03合约涨128或2.92%，报收4518马币/吨。
库存数据: 第50周（12月11日至12月17日），全国重点地区豆油商业库存约82.42万吨，环比上周减少0.48万吨，降幅0.58%。全国重点地区棕榈油商业库存约55.14万吨，环比第49周减增加2.27万吨，环比增长4.29%。华东地区主要油厂菜油商业库存约25.81万吨，环比上周减少0.23万吨，环比减少0.88%。(mysteel)
马来棕榈油高频数据：
SGS：马来西亚12月1-20日棕榈油出口量为1099775吨，较11月同期出口的1149481吨减少4.32%。
UOB：马来西亚12月1-20日棕榈油产量调查的数据显示，沙巴产量幅度为-6%至-10%；沙捞越产量幅度为-4%至-8%；马来半岛产量幅度为-8%至-12%；全马产量幅度为-6%至-10%。
ITS：马来西亚12月1—20日棕榈油产品出口量为1072968吨，较上月同期出口的1130410吨减少5.08%。
Amspec：马来西亚12月1—20日棕榈油出口量为996331吨，较11月1—20日出口的1066899吨下降6.6%。
SPPOMA：12月1—20日马来西亚棕榈油单产减少11.09%，出油率增加0.13%，产量减少11.77%
现货市场：12月22日，全国主要油厂豆油成交量59300吨，棕榈油成交量0吨，总成交比上一交易日增加26000吨，增幅78.08%。集团企业全国大量采购明年2-4月货源。（mysteel）
1.核心逻辑：天气转冷，猪肉需求，特别是牛猪需求大量上升。由于10月份牛猪过度抛售，导致现在牛猪供应断档。下游现货市场对牛猪需求最好，对标猪需求一般。 腌腊季节快要开始，猪肉需求预计维持在高位。但是终端抵抗高价毛猪，因此批发市场走货困难，屠宰场选择压价减少屠宰量。冬至来临，生猪需要及时出栏来争取最好价格。
2.操作建议：建议逢高做空
3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格，中美贸易关系
4.背景分析：
12月22日，生猪03合约收盘价为14075元/吨。河南现货基准价报15.4-15.6元.
生猪开始交易交割逻辑，1月期货最晚可于2月8号接货。市场预估到时候现货价格大跌，空头抢跑，增仓压低1月价格。而进入12月，供需双增，现货猪价止涨稳定，给期货上方带来顶部位置。散户卖猪开始加速，屠宰场反馈收猪容易，因此猪价下行空间开启。
预计19号开始，北方进入新一轮降温天气。东北地区可能再次出现大雪并导致道路堵塞，东三省生猪外调困难，华东，西南地区供应减少，白条价格上涨。市场预计由于封路，白条供应可能不足，期货空单离场，期价上涨。
发改委表示，据初步统计，17个省份已开展或启动收储工作，其他地方也将在四季度开展收储，各地收储总数量明显增加，力度明显加大。
发改委30日发文提示，最近生猪价格跌幅过大，发改委或建议在适当时刻再次启动收储，熨平猪价周期。
疫情导致道路阻封，各处生猪价格涨跌不一。封锁地区生猪无法调运，因此非封锁地区尝试提价销售。总体来说，并没有多大改变。企业提价只是试探市场反应。
1.核心逻辑：售粮进度慢，东北农户售粮不积极。华北新粮上市，价格约在2500左右。东三省新粮即将上市，玉米卖压加强。国家调控市场，市场等待中储粮下一次开启收储。。基本面的利多继续作用短线的市场，但是波动加大。
2.操作建议：关注政策方面的消息指引，建议多单离场。
3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向
4.背景分析：
12月22号，国内地区玉米现货价格波动。05合约期货价格为2688元/吨。
新麦收购价偏高，有力支撑小麦价格。由于生长期降雨，新作优质小麦数量少，因此价格居高。
能化板块
原油：EIA库存下降，油价小幅上升
1.核心逻辑：EIA库存公布，美国商业库存减少472万桶，汽油库存增加553万桶，馏分油库存增加39.6万桶，库欣库存增加146.3万桶。温和利多的库存数据，叠加住宅销售和消费者信心上升都表明经济表现强劲，这部分稀释了对Omicron影响的担忧。不过往年此时，处于比谁目的，陆上库存通常也会进行转移而下降。
2.操作建议：Brent 68-78美元/桶，WTI 65-75美元/桶区间操作。
3.风险因素：新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求坍塌过快、俄罗斯Nord StreamⅡ天然气供应管道11月投入使用。
4.背景分析：
近期最大的变量因素仍在Omicron对需求的影响。前期市场对该病毒需求担忧有所缓解，但近期由于并未发现更多证据支持传播可控性，同时欧洲已经出台了更加严厉的防疫措施，市场对于需求方面的担忧再次加剧。在此背景下，OPEC目前仍然可能会继续增产40万桶/天，明年的油价将会面临较大的压力。
市场情况：Brent主力收于75.59美元/桶，前收73.99美元/桶，WTI主力收于73.03美元/桶，前收71.12美元/桶。Oman主力收于72.55美元/桶，前收7287美元/桶，SC主力收于465.4元/桶，前收454.7元/桶。
现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水0.45美元/桶不变，Ekofisk贴水1.05美元/桶保持不变，CPC贴水-0.55美元/桶不变，Urals贴水-1.5美元/桶不变，Cabinda贴水为0，周下降0.5美元/桶， Forcados贴水1.1美元/桶，周增加0.35美元/桶，ESPO贴水4.1美元/桶不变。
沥青：产量同比降低，库存去化明显，基本面有所好转
1.核心逻辑：主力合约收于3118元/吨，前收3112元/吨。近期沥青产量小幅下调，且库存已经连续几周大幅去库，加之明年沥青供需结构好转的格局越来越被市场认可，盘面开始交易预期好转的逻辑。上周社库去库近4万吨，厂库去库5.7万吨，上周总计库存227.23万吨已经低于 去年同期水平。目前华北东北贸易商冬储的积极性有所回暖，现货价格可能也会有回暖的空间。盘面裂解水平当前已经大幅修复至近三个月来的高点，但依然不及往年同期水平，理论上盘面裂解依然有向上修复的可能
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 1月需求依旧不佳，排产量仍然过高
4.背景分析：
沥青开工率下降带来的库存大幅下降已经使得沥青的供需最大矛盾得到缓解，目前库存已经低于去年的同期水平。目前社会库和厂家库去库仍在持续，后期冬储需求可能会继续加速去库。短期沥青绝对价已经体现了库存去化的情况，但短期需求仍然较为一般。后期若现货交投能够改善，利润端可能会继续体现反弹。
现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持3150元/吨左右，山东保持2950元/吨，华东市场保持3190元/吨左右，华南市场保持在3250元/吨左右，西南市场价格在3950元/吨左右。现货价格整体偏弱。
1.核心逻辑：内地装置恢复以及投产预期导致供应端预期压力较大，传统下游淡季需求不佳。港口进口超预期，但仍维持低位。期货价格跟随内地定价，驱动不强。区间震荡为主。关注装置变动情况。
2.操作建议：观望
3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。
4.背景分析
西北主产区弱势松动，整体出货尚可，北线地区商谈2100-2150元/吨，南线地区商谈2100元/吨，北线评估在2100-2150元/吨，南线评估2100元/吨，内蒙古地区日内在2100-2150元/吨。
江苏太仓甲醇市场弱势调整。纸货期限套利商谈为主，随盘面下跌，逢低接货积极，基差略有走强。各周期换货思路活跃，全天整体成交一般。12月22日郑商所甲醇互换结算价：MAJS2112 2769元/吨MAJS2201 2845元/吨MAJS2202 2880元/吨12.22成交基差&华东&现货成交：05+135；01+60到+6512月下成交：05+100到+110 ；01+20到+301月下成交：05+70到+90；01平水到+52月下成交：05+70到+90；01平水&华南&现货成交：bp参考01-5，百安参考01平水12月下成交：01-201月下成交：01-20到-252下成交：01-20
外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货报盘在350美元/吨，远月到港的非伊船货参考商谈在340-350美元/吨，远月到港的非伊船货参考商谈在+0-1.5%，暂时缺乏实盘成交听闻；需求偏弱。
装置方面：山东兖矿国际焦化25万吨/年甲醇装置现陆续重启恢复中，预计本周后半周出产品。闻内蒙古荣信180万吨甲醇装置现故障临停。
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在64万吨，较前一工作日去库3万吨，降幅在4.48%，去年同期库存大致在64万吨。投产推迟，装置开工率恢复，下游部分需求逐渐进入淡季，基本面偏弱。国际原油价格下跌，短期悲观情绪或导致聚烯烃价格承压下探。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
石化出厂调整有限，持货商多随期货走势涨跌报盘，终端下游接货多以刚需为主，现货市场成交气氛一般，实盘价格侧重一单一谈。国内LLDPE的主流价格在8650-9000元/吨。
美金市场维稳，成交刚需。外商报盘方面，美国某外商报盘东南亚产免关税线性在1200美元/吨，高压在1475美元/吨，低压膜在1160美元/吨，低压注塑在1045美元/吨，低压中空在1090美元/吨。马来西亚某外商报盘低压膜在1150美元/吨，1月装。流通市场上，贸易商报盘美金价格稳定，成交无明显好转，实盘侧重商谈。
装置方面：
企业名称 |
检修装置 |
检修装置产能 |
停车时间 |
开车时间 |
连云港石化 |
HDPE |
40 |
2021年11月28日 |
2021年12月27日 |
中化泉州 |
HDPE |
40 |
2021年12月2日 |
2022年1月20日 |
齐鲁石化 |
老全密度 |
12 |
2021年12月8日 |
暂不确定 |
燕山石化 |
老LDPE1线 |
6 |
2021年12月16日 |
暂不确定 |
齐鲁石化 |
新全密度 |
25 |
2021年12月17日 |
2021年12月18日 |
PP:震荡偏弱
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在64万吨，较前一工作日去库3万吨，降幅在4.48%，去年同期库存大致在64万吨。基本面需求不佳，供应暂无明显收缩，12月仍有新产能投产成本下移。需求虽有边际改善但整体难言乐观。短期悲观情绪或导致聚烯烃价格承压下探。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
国内PP市场偏弱整理，幅度在30-50元/吨。期货弱势震荡，业者观望居多。加之个别石化出厂价格下调，货源成本支撑有所减弱。贸易商依托货源情况，部分报盘小幅让利。下游接盘谨慎，市场询盘一般，成交有限。今日华北拉丝主流价格在8100-8180元/吨，华东拉丝主流价格在8150-8250元/吨，华南拉丝主流价格在8250-8350元/吨。
PP美金市场价格变动有限，国内市场价格温和整理，目前内外盘价差有所缩小，进口货源交投承压依旧，主流贸易企业报价小幅让利以促成交，韩国某企业对均聚货源报盘在1060-1080美元/吨，实盘成交商谈为主。国内价格方面，拉丝美金远期参考价格在1120-1160美元/吨，共聚美金远期参考价格在1130-1170美元/吨，12-1月船期为主。
装置：
石化名称 |
生产线 |
产能 |
停车原因 |
停车时间 |
开车时间 |
九江石化 |
单线 |
10 |
故障检修 |
2021年12月7日 |
2021年12月12日 |
绍兴三圆 |
新线 |
30 |
常规检修 |
2021年12月9日 |
2021年12月29日 |
中原石化 |
一线 |
6 |
常规检修 |
2021年12月13日 |
待定 |
黑色板块
钢材：需求依旧偏弱，钢材现货市场弱势下跌
1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场小幅下跌，市场成交量小幅回落，全国建筑钢材成交量14.12万吨，环比回落0.08万吨。热卷价格也小幅下跌。消息面，全国工业和信息化工作会议召开，未提及压减粗钢产量。供应层面，河北、山东多地重污染天气预警，涉及部分高炉焖炉，本周钢谷网建筑钢材产量小幅回落4.54万吨，而热卷则环比回升1.7万吨。需求端来看，年前冬储需求大面积触发概率不大，而实际需求也呈现偏弱状态，本周建筑钢材库存降幅较上周放缓，热卷库存降幅也不大，且从现在到春节之前基本都是处于需求淡季，所以钢材市场后期弱势震荡概率较大。
2.操作建议：螺纹、热卷以区间震荡思路对待，短期注意回调风险。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：12月22日，上海、杭州、南京等13城市螺纹钢价格下跌10-60元/吨；上海、杭州等13城市4.75MM热卷价格下跌10-30元/吨。
重要事项: 12月20日，全国工业和信息化工作会议在北京以视频形式召开。会议指出，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，全系统扎实落实“六稳”、“六保”任务，深入实施制造强国和网络强国战略，圆满完成全年主要目标任务，实现“十四五”良好开局。产业结构进一步优化升级，全年压减粗钢产量超过2000万吨，1-11月高技术制造业和装备制造业同比分别增长19%、13.7%，前10个月规模以上工业单位增加值能耗同比下降5.4%，“5G+工业互联网”在10大重点行业形成20个典型应用场景。
铁矿石：钢厂补库预期下，矿石价格高位震荡
1.核心逻辑：矿石现货价格小幅下跌，贸易商出货积极性一般，钢材基本以按需采购为主。近期矿工是基本面出现边际好转迹象，随着部分高炉的复产，上周高炉日均铁水产量环比小幅回升，周一铁矿石港口库存环比也回落了250万吨。供应端看，1月份之后将逐步进入外矿发货淡季，且上半年主流矿增量非常有限。库存来看，目前中高品矿库存并不高，钢厂之前因为限产预期铁矿石库存也一直处于低位，在春节前可能会经历一轮补库存。
2.操作建议：中期铁矿石可关注05阶段性反弹机会。套利可关注5-9正套以及沽空螺矿比
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数122.6美元/吨，跌1.2美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报808元/吨，跌4元/吨。
库存情况：本周Mysteel统计中国45港铁矿石库存总量15696.3万吨，环比累库211.39万吨。日均疏港量286.13万吨，环比增6.41万吨。目前在港船舶数149条降12条。随着钢厂提货量的增加，45港日均疏港量也有较大增幅，但在压港船只入库规模扩大的基础上，本周港口累库幅度较上周还有扩大。
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率68.00%，环比上周下降0.14%，同比去年下降17.29%；高炉炼铁产能利用率74.28%，环比增加0.15%，同比下降17.40%；钢厂盈利率81.39%，环比增加1.73%，同比下降8.66%；日均铁水产量199.11万吨，环比增加0.41万吨，同比下降44.92万吨。
焦炭：提涨落地
1.核心逻辑：焦企提出第一轮提涨后，已有部分钢厂落地。目前钢厂存在1月复工预期，叠加目前焦炭库存低位，有一定冬储需求，焦炭出货情况好转。供应方面，环保检查影响仍在持续，但近期焦煤供应收紧价格上调，对焦炭形成一定成本支撑。
2.操作建议：观望
3.风险因素：政策扰动。
4.背景分析
本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为69.85% 增 1.27%；焦炭日均产量59.64 增 1.20 ，焦炭库存130.01 减 8.23 ，炼焦煤总库存1204.51增 53.67 ，焦煤可用天数15.19天 增 0.38天。
焦煤/动力煤：煤矿扰动增加
1.核心逻辑：山西孝义违法开采煤矿突发事故，被困20余人，山西省委书记表示将开启安全整治行动。陕西也开启为期一个月的安全整治行动。临近岁末，近期频繁有煤矿因为超产被罚款，对煤企心里造成一定威慑力。整体来看，焦煤及动力煤供应扰动增加，存在一定收缩预期。
2.操作建议：观望
3.风险因素：进口政策变化。
4.背景分析
国内主流炼焦煤价格参考行情如下：1.华北地区：山西吕梁主焦煤S2.3，G85报1650元/吨。山西柳林主焦煤S0.8，G80报2200元/吨，S1.3，G78报价1900元/吨。2.华中地区：河南平顶山主焦煤主流品种车板价2900元/吨，1/3焦煤车板价2600元/吨。3.华东地区：徐州1/3焦煤A9，S0.8报2075元/吨，主焦煤A<10，S<1.2报2155元/吨，均为到厂含税价。山东枣庄地区1/3焦煤2180元/吨，济宁气煤1640元/吨，均出矿含税价。
玻璃：政策边际放松预期下，期价回暖
1.核心逻辑：前期悲观需求预期在后市地产融资或边际放松下有所修正，期价走势回暖。在地产前端数据走弱、政策稳价基调以及玻璃厂高水平库存下，期价走势或以稳为主。后市关注在利润受挤压下，上游是否出现超预期冷修。
2.操作建议：逢低试多远月合约
3.风险因素：需求恢复不及预期
4.背景分析：
周三玻璃期价偏弱震荡，01合约夜盘收报1811元/吨，05合约夜盘收报1799元/吨。现货端受高库存及季节性因素影响，走高幅度受限涨势放缓对期价驱动减弱；上游纯碱期价偏弱运行，成本端驱动较弱。盘面价贴水且低于部分企业生产成本，有一定支撑。
现货方面下游前期适量备货，少数加工企业停工，多数加工厂正值赶工期，当前采购谨慎。华北市场生产企业走货略有减缓，库存变化不大；华中市场整体产销一般，下游拿货情绪较弱；华东市场整体下行趋势，部分厂家价格下调。浮法产业企业开工率88.51%，产能利用率89.08%，环比持平。
据隆众资讯，全国均价2128元/吨，环比下降0.51%。华北地区主流价2101元/吨；华东地区主流价2245元/吨；华中地区主流价2176元/吨；华南地区主流价2377元/吨；东北地区主流1992元/吨；西南地区主流价2048元/吨；西北地区主流价1956元/吨。
纯碱：上下游商品价格均下行，碱价高位回调
1.核心逻辑：前期受能耗双控限产影响的装置逐步提负。需求方面表现一般随着玻璃绝对价格下降需求预期稍有下调，后市需警惕下游浮法玻璃厂超预期冷修风险，当前碱厂库存恢复至偏高水平，后市或仍有一定卖压。
2.操作建议：逢高轻仓试空
3.风险因素：下游需求表现超预期
4.背景分析：
周三纯碱期价偏弱震荡，01合约夜盘收报2491元/吨，05合约夜盘收报2318元/吨。供应端开工率恢复至偏高水平，需求表现平淡，纯碱库存上升至高水平库存压力加剧，现货端驱动向下。成本端煤炭等燃料价格底部震荡，驱动不强。盘面价贴水现货仍高于生产成本。
现货方面，下游装置开工相对稳定但需求较弱，采购情绪不高，消耗原料库存为主。国内纯碱装置开工率为78.69%，环比下调，20日连云港碱业装置全面停产；华昌锅炉故障，纯碱装置减量；其他个别企业日产量有所调整。
据隆众资讯，东北地区重碱3200元/吨；华北地区重碱3500元/吨；华东地区重碱3000元/吨；华中地区重碱3000元/吨；华南地区重碱报价3400元/吨；西南地区重碱价格3350元/吨，环比降100元/吨；西北地区重碱价格2600元/吨，环比降50元/吨。多数企业执行一单一议，实际成交价格较为灵活。
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