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宏观要点
1、宏观重要消息及事件：
美联储周三决定加息25基点，并暗示年内还会进行六次同等幅度的加息。在美联储发布的点阵图中，官员们预测中值是基准利率到2022年末将在1.9％左右，高于美联储先前的预期。在经济预期上，美联储大幅下调今年GDP预期，上调今明后三年PCE和核心PCE通胀预期，预计2022年GDP增速预期中值为2.8%，此前预期为4%。
美联储主席鲍威尔表示，通胀率仍远高于2％的长期目标，但预计将逐月下降，若通胀数据要求更快地加息，我们将会这样做。缩表方面，鲍威尔称最快在5月份公布缩表计划。缩表计划框架将与上一次相似，但速度将比上次更快。鲍威尔称，虽然乌克兰冲突对美国经济造成的损失非常不确定，但经济衰退的可能性并不是特别高。
中期美国国债持续表现不佳，5年和10年期收益率差自2020年3月以来首次跌破零。该段曲线自2007年以来还从没有倒挂过。
据英国金融时报，乌克兰和俄罗斯在暂定的15点和平计划上取得了重大进展，其中包括停火、基辅宣布中立并接受对其武装力量的限制则俄罗斯撤军等。
周三公布的美国2月零售销售月率录得0.3%，略低于预期的0.4%。机构评论称，美国2月份零售销售增长在一个月前大幅增长后有所放缓，这表明由于通货膨胀限制了购买力，消费者正在削减某些领域的支出。
2、全球资产价格走势
上一日收盘 |
前值 |
变动 |
|
国际商品期货方面 |
|||
布伦特原油 |
98.02 |
99.91 |
-1.89% |
WTI原油 |
95.36 |
96.44 |
-1.12% |
COMEX黄金 |
1908.9 |
1929.3 |
-1.06% |
COMEX银 |
25.07 |
24.95 |
0.48% |
LME3个月铜 |
10133.5 |
9892 |
2.44% |
全球主要股票市场 |
|||
上证综合指数 |
3170.71 |
3063.97 |
3.48% |
恒生指数 |
20087.50 |
18415.08 |
9.08% |
美国:道琼斯工业平均指数 |
34063.1 |
33544.34 |
1.55% |
英国富时100指数 |
7291.68 |
7175.70 |
1.62% |
数据来源：文华财经，东海期货研究所整理
3、国内流动性概况
上一日收盘 |
前值 |
变动（BP) |
|
SHIBORO/N |
2.04 |
2.06 |
-2 |
SHIBOR:1周 |
2.12 |
2.12 |
-1 |
SHIBOR:3个月 |
2.37 |
2.36 |
0 |
R007 |
2.30 |
2.30 |
0 |
DR007 |
2.14 |
2.14 |
0 |
数据来源：Wind，东海期货研究所整理
4、重要财经日历
1、17:30 欧洲央行行长拉加德发表讲话
2、18:00 欧元区2月CPI年率终值及月率
3、20:00 英国央行公布利率决议和会议纪要
4、20:30 美国2月新屋开工总数年化
5、21:15 美国2月工业产出月率
金融板块
股指期货：
重要消息：
国债期货：
重要消息：
有色板块
铜：加息利空落地，铜价走强
1. 核心逻辑：海外通胀高企及国内稳增长政策仍在宏观面支撑金属价格。美联储议息会议落地，加息25基点符合市场预期，短期利空落地宏观压力减轻。基本面全球库存依然低位，短期拖累项来自国内较弱的下游开工，但是旺季预期仍存，且再生铜新税政策实施将释放部分精废替代压力，铜价回调或激发补库需求，近日基差也再次走强，支撑稳固。近期国内疫情再次发酵，关注消费复苏情况。
2.操作建议：轻仓持多，跨期正套
3.风险因素：美联储加息超预期、旺季需求被证伪、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
LME 铜开于9909美元/吨，收盘报10133.5美元/吨，较前日收盘价涨幅2.44%
现货市场
上海电解铜现货对当月合约报于升300~升水340元/吨，均价升水320元/吨，较前一日上升185元/吨。平水铜成交价格71880-72160元/吨，升水铜成交价格71900-72180元/吨。
1. 核心逻辑：相对于盘面变化，基本面上波较小，海外地缘政治矛盾暂未缓解，西欧天然气价格居高不下，当前海外运输成本大涨，同期欧洲和北美现货铝锭升水仍居高位，并未出现供需紧张后缓解的局面。国内方面倒出现部分利空因素，一方面西南电解铝复产提速，另一方面消费被高铝价抑制，库存居高不下。
2. 操作建议：观望
3. 风险因素：煤炭价格，限电政策
4. 背景分析：
外盘市场
伦铝隔夜收3258，-19，-0.58%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为21,770元/吨，较上一交易日增加50元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为21,770元/吨、21,990元/吨、21,790元/吨、21,760元/吨。
1. 核心逻辑：供应端，欧洲天然气价格飙升，冶炼厂即时生产成本再度走高。消费端，下游复工复产后，面对处于高位的锌价，整体采购仍相对谨慎。现货端，下游企业在价格反弹后买货意愿一般，持货商升水报价难有上调，另外仓单货源流出，对现货市场造成压力，整体成交一般。
2. 操作建议：观望
3. 风险因素：需求回落
4. 背景分析：
外盘市场
伦锌隔夜收3808，10.5，0.28%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为25,070元/吨，较上一交易日减少300元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为25,010元/吨、24,850元/吨、24,950元/吨、25,000元/吨。
1. 核心逻辑：锡锭整体市场货源仍属于较为紧张的状态。目前国内外库存呈现分化状态，伦锡库存下降，沪锡库存有所回升，供应紧张局面仍存，现货维持高升水，基本面维持较强，预计锡价高位震荡。下游复工复产后，面对处于高位的锡价，整体采购仍相对谨慎。
2. 操作建议：逢低做多
3. 风险因素：矿端供应
4. 背景分析：
外盘市场
伦锡隔夜收42277，-824，-1.91%
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为338,350元/吨，较上一交易日增加4,500元/吨
1.核心逻辑：青山集团发布声明已经与由期货银行债权人组成的银团达成了一项静默协议，LME镍开盘跌停。回归到价格走势上来的话，事态缓解后镍价也将重回基本面的定价。目前镍的供需依然偏紧，虽然俄乌局势有所缓和，制裁带来的供应干扰短期可能持续，价格有支撑，因此LME镍价或难跌破挤仓发酵前的价位。此外，如果调用国内库存用于境外交割，国内的供应将更将紧缺，此前外强内弱的格局可能会有所修复。操作策略上，镍的供需矛盾得到缓解前，仍建议以逢低做多为主，同时现货紧缺将支持跨期正套策略滚动操作。
2.操作建议：观望
3.风险因素：印尼投产情况（镍铁及高冰镍）、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
LME 镍开于45590美元/吨，收盘报45590美元/吨，较前日收盘价跌幅9.36%
现货市场
金川4000元/吨，下降250元/吨。俄镍3900-4000元/吨，上涨450元/吨。当前受疫情影响，物流运输产生问题，目前上海地区货源较少。镍豆方面，当前贸易商开始出货，但下游大厂库存未到地位，目前采购意愿低
1.核心逻辑：受到镍价海外挤仓风波影响，不锈钢价格也大幅波动。受到镍价大幅抬升影响，不锈钢成本也较前期明显抬升，成本支撑仍存。产量方面，此前市场预期3月排产增量较多，但短期青山为调配到充足镍现货进行交割或挤占不锈钢产量。据Mysteel了解，继2月一台炼钢炉生产高冰镍后，印尼青山在3月又调用一台炼钢炉去冶炼高冰镍，目前已经有2台用于生产不锈钢的炼钢炉调去生产高冰镍，不锈钢方面月产量将减少近10万吨。同时不锈钢社库连续去库，需求逐渐释放。不锈钢价格预计跟随镍价偏强运行。
2.操作建议：观望
3.风险因素：不锈钢投产情况、地缘政治风险
4.背景分析：
现货市场
现货市场304冷轧部分商家低价上调，整体均价上调200元/吨，区间报19900-20500元/吨，304热轧与316L价格均持稳为主，304热轧报19400-19600元/吨，316L冷轧报31000-31300元/吨，316L热轧30100-31000元/吨。
黄金：美联储加息落地，鹰派程度未超预期
1.核心逻辑：随着压制金价的加息预期落地，短期利空出尽反弹。中期内存地缘政治风险，美国通胀高企，美国经济增速边际放缓，且考虑到市场对美联储加息押注已深金价或已充分反应，金银或以中性偏多思路看待。
2.操作建议：逢低试多
3.风险因素：疫情变数，美联储表态鹰派
4.背景分析：
周三内盘黄金主力震荡下行，夜盘收报390.44元/克，伦敦金目前处1930美元/盎司一线。美联储加息预期升温、地缘政治等影响美国股市回调，避险情绪升温。此外短期通胀方面继续走高对金银有拉动作用。
美联储周三决定加息25基点，并暗示年内还会进行六次同等幅度的加息。在美联储发布的点阵图中，官员们预测中值是基准利率到2022年末将在1.9％左右，与交易员的预期一致，但高于美联储先前的预期。在经济预期上，美联储大幅下调今年GDP预期，上调今明后三年PCE和核心PCE通胀预期，预计2022年GDP增速预期中值为2.8%，此前预期为4%。
美联储主席鲍威尔表示，通胀率仍远高于2％的长期目标，但预计将逐月下降，若通胀数据要求更快地加息，我们将会这样做。缩表方面，鲍威尔称最快在5月份公布缩表计划。缩表计划框架将与上一次相似，但速度将比上次更快。鲍威尔称，虽然乌克兰冲突对美国经济造成的损失非常不确定，但经济衰退的可能性并不是特别高。
美元指数冲高回落，最终收跌0.601%，报98.4，美国10年期国债收益率维持上涨，收报2.192%，之前一度触及2.246％。
白银：金价上行，白银获支撑
1.核心逻辑：黄金反弹动力回升对银价支撑增强。从金银比看当前白银估值中性。长期来看，需要注意美国疫情变化、美联储货币政策变化可能中长期通胀预期减弱，宜逢低多金银比。
2.操作建议：逢高试空
3.风险因素：疫情变数，美联储表态鹰派
4.背景分析：
周三内盘白银主力震荡下行，夜盘收报4986元/千克，伦敦银目前处25.0美元/盎司一线。美联储加息预期升温、地缘政治等影响美国股市回调，避险情绪升温。此外短期通胀方面继续走高对金银有拉动作用。
据英国金融时报，乌克兰和俄罗斯在暂定的15点和平计划上取得了重大进展，其中包括停火、基辅宣布中立并接受对其武装力量的限制则俄罗斯撤军等。不过，据俄新社，在被问及《金融时报》的报道时，克里姆林宫发言人表示，披露任何解决乌克兰冲突的潜在协议都为时过早。克兰总统泽连斯基也表示，俄罗斯与乌克兰的谈判仍在继续，过程相当艰难。
周三公布的美国2月零售销售月率录得0.3%，略低于预期的0.4%。机构评论称，美国2月份零售销售增长在一个月前大幅增长后有所放缓，这表明由于通货膨胀限制了购买力，消费者正在削减某些领域的支出。
农产品板块
1.核心逻辑：系俄乌地区冲突引发了市场对大宗商品供用链断裂的担忧，原油及谷物市场的暴涨更是加剧了通胀压力，不过美豆长时间高位波动，随着地区局势明朗，风险资金流动性减弱。此外，当前USDA对南美减产幅度已调整到市场预估区间内，短期供应端缺乏新的利多题材；高价下近月需求持续疲软且远月采购暂对当前美豆价格并太强刺激；随着南美天气升水外溢和北美播种出现异常状况之前，美豆盘面倾向震荡偏弱调整。
2.操作建议：观望为主
3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重
4.背景分析：
隔夜期货: 3月16日，CBOT市场大豆收盘下跌，主力05合约跌幅8.5或0.51%,报收1647.75分/蒲；07合跌跌幅9.5或0.58%,报收16422美分/蒲。
重要消息：
DERAL：截至3月14日，该州大豆收获完成68%，比一周前的54%高出14%，也高于去年同期的58%。DERAL报告称，大豆作物质量有所改善。50%的大豆评级良好，高于之前的46%，但是仍远低于一年前的81%。评级一般的比例为32%，一周前30%；评级差劣的比例为18%，一周前为24%。
巴西Anec：巴西3月大豆出口量预计为1290万吨，3月豆粕出口量预计为201.18万吨。3月13日-3月19日期间，巴西大豆出口量为368.41万吨，上周为287.43万吨；豆粕出口量为45.28万吨，上周为20.16万吨。
1.核心逻辑：进口大豆竞拍公告既出，4月大豆集中到港之前现货紧缩局面有望缓解；需求上，豆粕高位价格压制终端采购热情，即便当前豆菜价差较低且单个蛋白价格具有价格优势，但在水产季到来之前也很难抬高刚需线。豆粕现货整体维持供需偏弱局面，近远月基差落差或逐步缩小；期货上，当前豆粕依然摆脱不了成本价格指引，高位格局短期较难撼动，但是美豆偏弱调整压力下，豆粕价格重心也有望下沉。需要注意的是，疫情趋紧下豆油价格压力对豆粕的额外支撑。
2.操作建议：观望为主
3.风险因素：政策动向，南美天气异常
4.背景分析：
压榨利润：3月16日，巴西4-5月升贴水无变化，巴西4-5月套保毛利较昨日分别上涨61、61至-33、-30元/吨；巴西6-8月升贴水无变化，巴西6-8月套保毛利较昨日分别上涨49、49、52至-224、-220、-239元/吨。美西10-11月升贴水无变化，美西10-11月套保毛利较昨日分别上涨42、41至-306、-274元/吨。美湾10-11月升贴水分别下降0、5美分/蒲，美湾10-11月套保毛利较昨日分别上涨43、55至-202、-170元/吨。
现货市场：3月16日，全国主要油厂豆粕成交20.03万吨，较上一交易日增加12.11万吨，其中现货成交2.95万吨，远月基差成交17.08万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日上升至46.88%。（mysteel）
1.核心逻辑：豆油当前面临储备大豆竞拍和豆油轮处调控的问题，但预计不会改变供应紧缩局面，油脂高位格局同样稳固。豆油当前利多支撑较依赖棕榈油行情支撑，利空因素来自整个油脂板块的压力，其一，油脂面临系统性风险下的高波动风险；其次，多地疫情爆发，管控政策升级，需求被抑制，此前多次受疫情打压高位回落。不过，油脂依靠供应矛盾起来的行情，在供应尚未缓解之前，需求较难主要回调行情。预计油脂高位波动为主，暂看不到深调趋势。
2.操作建议：观望为主
3.风险因素：油脂抛储，宏观政策异动，南美干旱加重
4.背景分析：
隔夜期货：3月16日，CBOT市场豆油收盘下跌，主力05合约跌幅0.15或0.2%,报收74美分/磅。马来西亚棕榈油收盘下跌，基准05合涨119或1.86%，报收6216马币/吨。
高频数据：
SPPOMA：2022年3月1-15日马来西亚棕榈油单产增加32.75%，出油率增加0.07%，产量增加33.2%。
现货市场：3月16日，全国主要地区豆油成交量4600吨，棕榈油成交量0吨，总成交比上一交易日减少6700吨，降幅59.29%。市场成交惨淡，显示疫情下需求无力，基差缓慢走弱。市场传言集团企业采购4-5月头寸，成交基差05+600。（mysteel）
1.核心逻辑：天气转热，猪肉需求，特别是牛猪需求下滑。下游现货市场对牛猪需求逐步转弱，对标猪需求一般。 疫情限制经济运行，消费终端消费低迷，因此批发市场走货困难，屠宰场选择压价减少屠宰量。疫情频发，限制消费。
2.操作建议：建议逢高做空
3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格，
4.背景分析：
3月16日，生猪05合约收盘价为12625元/吨。河南现货基准价报11.8-12.0元.
3月10日，2022年第二次中央储备冻猪肉收储竞价交易3.8万吨。收储均价21870元/吨，最终成交均价21870元/吨；此次招标比3月4日的1.96万吨收储增加1.84万吨，起报价降低180元/吨，最终成交均价多1647元/吨，流标1.6万吨。
2月10日，极目新闻记者从湖北省发改委获悉，湖北已启动新一轮省级猪肉临时收储，预计2月中下旬完成收储工作。
发改委表示，据初步统计，17个省份已开展或启动收储工作，其他地方也将在四季度开展收储，各地收储总数量明显增加，力度明显加大。
发改委30日发文提示，最近生猪价格跌幅过大，发改委或建议在适当时刻再次启动收储，熨平猪价周期。
疫情导致道路阻封，各处生猪价格涨跌不一。封锁地区生猪无法调运，因此非封锁地区尝试提价销售。总体来说，并没有多大改变。企业提价只是试探市场反应。
1.核心逻辑：受俄乌冲突影响，乌克兰玉米出口可能受阻。这提振北方港口玉米价格。伴随深加工提价锁粮，玉米价格稳中有涨。
2.操作建议：关注政策方面的消息指引，建议多单离场。
3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向
4.背景分析：
3月16号，国内地区玉米现货价格波动。05合约期货价格为2863元/吨。
本周玉米市场先涨后跌。上周末开始，受看涨气氛影响，产区玉米价格延续了上涨的趋势，但随着价格不断上涨贸易商出货积极性增加，市场供应量增加，价格开始偏弱运行。东北产区迎来升温天气，基层陆续开化，部分农户地趴粮和粮点露天存放潮粮开始出售，华北本地贸易商陆续开始出粮，深加工企业玉米价格下跌。南方销区市场到货成本居高继续提振贸易商报价心态，下游饲料企业采购谨慎，询采意向偏弱，价格跟随产区价格变动。目前中间贸易商库存同比依然偏低，逢低建库意向依然较高，对市场价格形成支撑。
北方港口玉米价格局部跳涨，锦州港国一等720容重玉米报价2730元，广东蛇口新粮散船一等玉米2910元。
1.核心逻辑：库存低、优果率低、走货压力小等因素支撑上半年苹果行情，疫情爆发影响消费行情，多空博弈上演，高位震荡。
2.操作建议：05下方支撑9000-9100，短期偏弱震荡；
3.风险因素：特殊天气情况，疫情情况。
4.背景分析
周三苹果05合约收盘价9232，涨幅1.92%。10合约涨幅3.67%，收盘价8101。大量多头已经盈利离场，持仓量较近5年维持在较低水平。现货市场较稳定，短期受资本运作影响偏大。
主产区疫情状况：截止至15日16点山东新增本土确诊案例81例、无症状130例，多地按下暂停键，等待第六轮全员核酸结果。受交通管制影响，出货受阻。疫情的扩散有可能拖后好货消费行情，使其陷入与夏季时令水果的竞争，从而影响当前上涨走势，使预期落空。需进一步跟踪本次疫情对出货的实际影响。
2022年全国冷库库存环比下降24%，且受冰雹天气影响优果率低，产区各地好果已展现吃紧状况。一二级80#以上优果价格偏硬，一般级和次品偏弱。产区方面， 80#以上一二级好货价格普遍在3.5元/斤以上，成交以质论价，因疫情影响，惜售情绪缓和。统货价格与优果有较大差异，但同样遵循以质论价。陕西部分产区（黄陵、澄城、洛川、白水、旬邑等地）开始出现烂果现象。
1.核心逻辑：已入淡季，红枣价格季节性规律开始显现，持续低迷走低，价格将震荡下行。
2.操作建议：逢高做空。
3.风险因素：疫情情况，让利抛售。
4.背景分析：
周三，红枣05收盘价11850，较上个交易日跌幅1.09%。
近年来，红枣由传统的线下销售转型为线上线下并行，低级别干枣竞争力随着电商端需求增加而不断提升。节后补货需求良好，对全级别枣品均提供短期刺激，其他需求端按需即购，加工厂开工率恢复至正常水平。现货节后上涨速度本周放慢，河北及新疆地区客商准备离场，高端价格出现让利偏好。二、三级货价格价格偏硬，阿拉尔产区、广东销区价格上涨这是由于相比于减产上市的新枣，陈枣良好的性价比更加吸引市场。仓单方面，较去年同期增加一万七千张左右，约为9万吨红枣，证实往年库存仍有大量陈枣，市场及资本兴趣不大。
市场预期22年产量将会在去年的基础上修复，但很大程度上取决于生长季的天气状况，短期内盘面将会持续震荡下跌。新疆地区近期无不良天气，物流方面暂无利空因素，红枣替代品滋养类竞争压力不大。
能化板块
原油：利比亚敦促OPEC+增产，油价继续弱势
1.核心逻辑：此前利比亚敦促OPEC+加快供应。而IEA表示，下月俄罗斯石油产量可能下降约四分之一，减少300万桶/天至860万桶/天。在该国入侵乌克兰后，市场上的卖家就纷纷避开俄罗斯的石油出口。而英国首相已经开始访问阿联酋和沙特，试图说服这两个OPEC成员国在俄罗斯入侵乌克兰之后加快石油生产、帮助降低能源价格。
2.操作建议：Brent 110-120美元/桶，WTI 100-110美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯供应中断、新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求坍塌过快、供应风险持续。
4.背景分析：
当下的供给风险集中爆发，原油市场主要矛盾点从前期的需求弱势担忧，迅速转移至供给风险可能引发的供应紧缩。叠加近期俄乌局势也在引发俄罗斯供应的风险，并且该风险会持续，短期油价将继续保持高位。但后期伊朗核协议同样存在弥补供应的可能。短期价格受到这些因素影响，重心将会上移，但风险需要尤其注意。
市场情况：Brent主力收于98.02美元/桶，前收99.91美元/桶，WTI主力95.04美元/桶，前收96.44美元/桶。Oman主力收于97.76美元/桶，前收99.29美元/桶，SC主力收于632.9元/桶，前收628.1元/桶。
现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水2.55美元/桶，周增加0.35美元/桶，Ekofisk贴水-3.4美元/桶保持不变，CPC贴水—2.4美元/桶不变，Urals贴水-3.4美元/桶，周下降0.9美元/桶，Cabinda贴水为2.7美元/桶不变， Forcados贴水2.65美元/桶不变，ESPO贴水7.25美元/桶不变，周增加2.25美元/桶。
沥青：需求仍未启动，短期跟随原料波动
1.核心逻辑：主力合约收于3640元/吨，前收3540元/吨，成本定价逻辑仍是主因。沥青装置开工率为42.5%，环比增加3.7%。3月国内预估产量为220万吨，但当下利润下该排产了是否现实仍有待观察。库存方面，节前厂家库存环比增加8.5%，社会库增加2.2%，累库除了需求低迷，更多是由于节日期间物流影响。下游需求预计仍将低迷一段时间，但近期沥青现货小幅抬升，其中华东价格涨幅较为明显。山东基差持稳，华东基差小幅走高。短期盘面绝对价格仍将跟随成本震荡一段时间，终端需求开启前自身价格上行驱动不强。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 3月需求依旧不佳，排产量仍然过高
4.背景分析：
沥青开工率下降带来的库存大幅下降已经使得沥青的供需最大矛盾得到缓解，目前库存已经低于去年的同期水平。目前社会库和厂家库去库持续已有一段时间，后期冬储需求可能会继续加速去库。短期沥青绝对价已经体现了库存去化的情况，但短期需求仍然较为一般。后期若现货交投能够改善，利润端可能会继续体现反弹。
现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持3650元/吨左右，山东保持3600元/吨，华东市场保持3700元/吨左右，华南市场保持在3700元/吨左右，西南市场价格在38150元/吨左右。现货价格整体稳定。
PTA：需求预期或落空，情绪逐渐转差
1.核心逻辑：近期原油下行使得PTA绝对价下降。目前石脑油MOPJ的CFR价格在1012美元/吨左右，3月PX亚洲现货价格升至1250美元/吨以上。能投以及恒力的检修，并无太大改变，3月PTA持续去库预期不该拿。下游方面，聚酯甲醛库存天数在20天左右，停止去化并重新累库，产销仍然较差。后期市场交易焦点将继续集中在下游需求恢复情况，或存旺季不旺的情况。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，3月后需求仍未见起色
4.背景分析：2季度装置投产预期不多，且近期PX利润修复，以及原油方面的成本支撑较为稳固。2季度大概率将会逐渐去库。
现货市场：CCF PTA现货均价在5650元/吨左右，主港主流现货基差对05 -5元。
乙二醇：煤制开工叠加新装置投产，供应压力短期增加
1.核心逻辑：乙二醇绝对价近期也较为强势，但是从供给来看，总开工负荷提升接近6%，压力在短期将会持续增加。由于煤化工利润近期持续增加，煤化装置负荷已经升至60%以上。而和PTA一样的是下游除了短纤和瓶片，其他终端需求都仍然较差，且季节性弱势将持续一段时间，乙二醇短期小幅垒库局面将不会更改。近期进口利润较低，进口量将不会有太大增加，但近期显性库存和隐形库存仍出现增长，说明乙二醇近期供需压力确实较大。短期乙二醇重心跟随原料小幅上移，但绝对价不建议进行追空。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快
4.背景分析：原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及2-3月绝对的需求弱势，将使得乙二醇小幅垒库状态持续。
现货市场：商谈价5050左右，现货对盘面贴水-83元/吨左右，较前期小幅走强，但总体成交仍然一般。
1.核心逻辑：装置逐渐重启， MTO装置维持高负荷，传统下游开工负荷较高，对价格存在一定拉动左右。基本面在装置恢复和需求提升有限的情况下边际走弱，以及煤炭管控对盘面有一定牵制作用，短期内国际原油价格下跌带动能化整体重心下移。谨防原油、疫情、宏观等风险。
2.操作建议：观望
3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。
4.背景分析
内蒙古地区甲醇市场弱势下滑。北线地区部分商谈2370-2400元/吨，部分货源供给烯烃；南线地区部分商谈2360元/吨，部分货源供给烯烃。
太仓甲醇市场低价惜售。午后太仓现货小单成交2910-2920元/吨自提。上午刚需逢低采买或者换货成交为主；午后商谈气氛依然平淡，但低价难寻，午后现货成交在2910-2920元/吨自提。日内中小单现货成交为主，批量大单现货成交甚少。基差略有走弱；商谈重心随盘面上涨而上移，远月个别逢高出货，基差接货为主。各周期换货思路积极，全天整体成交尚可。
3.16成交基差&华东&
现货及月中成交：05-30到-35
3月下成交：05-25到-30
4月下成交：05-5到-10
5月下成交：05+0到-5
&华南&
现货成交：bp/百安参考05平水
3月下成交：05平水
4月下成交：05平水外盘方面，近日远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在380-405美元/吨，据悉少数远月到港的非伊甲醇船货成交在410美元/吨；受到中国持续下滑影响，近期东南亚、印度价格同样跟随下挫，印度参考价格在410美元/吨附近。
装置方面：河南鹤煤煤化年产60万吨甲醇装置因于2月25日故障临停，原计划3月中旬附近重启，目前重启时间推迟至3月底附近。重庆川维化工77万吨/年大装置现运行平稳，近期年产10万吨气制小装置如期重启。山西光大焦化年产15万吨甲醇装置现运行正常，该装置初步计划3月18日停车检修，预计15-20天。
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在103万吨，较前一工作日累库0.5万吨，增幅在0.49%，去年同期库存大致在90.5万吨。农膜开工触底回升。长庆投产，产量增加，需求逐渐恢复，现货偏弱，聚烯烃期货短期或随原油价格波动。
2.操作建议：逢高空
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
部分石化继续下调出厂价，场内交投气氛仍显清淡，持货商继续让利报盘走货，然终端工厂多谨慎观望，现货交易未有明显改善，实盘价格侧重商谈。国内LLDPE主流价格在8800-9250元/吨。
美金市场延续跌势，成交冷清。外商报盘方面，美国某外商报盘东南亚产免关税线性在1390美元/吨，高压在1650美元/吨，低压膜在1320美元/吨，低压中空在1300美元/吨，低压注塑在1180美元/吨，3月装。流通市场上，今日贸易商报盘美金价格低压膜下降20-30美元/吨，线性和高压膜下降10美元/吨，终端多谨慎观望，成交冷清。
装置方面：
企业名称 |
检修装置 |
检修装置产能 |
停车时间 |
开车时间 |
上海金菲 |
HDPE |
13.5 |
2022年3月8日 |
2022年3月29日 |
茂名石化 |
HDPE |
35 |
2022年3月10日 |
计划5-6天 |
扬子石化 |
HDPE C线 |
7 |
2022年3月10日 |
2022年3月11日 |
PP: 成本定价逻辑，跟随原油走弱
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在103万吨，较前一工作日累库0.5万吨，增幅在0.49%，去年同期库存大致在90.5万吨。需求整体难放量，新增产能已投产，供应压力将逐渐体现，现货偏弱，聚烯烃期货短期或随原油价格波动。关注装置运行及成本情况。
2.操作建议：逢高空
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
国内PP延续弱行，幅度在100元/吨左右，今日跌势继续缓和，跌幅较昨日有所收窄。期货低开后震荡运行，部分厂价下调，成本端仍有松动。贸易商出货让利出货为主，下游多持观望态度，谨慎接货，市场氛围一般，交投不多，实盘侧重商谈。今日华北拉丝主流价格在8630-8700元/吨，华东拉丝主流价格在8650-8750元/吨，华南拉丝主流价格在8680-8900元/吨。
PP美金市场价格窄幅整理，部分货源价格松动5-10美元/吨，国内市场价格弱势松动，内外盘价差有所拉大。海外生产企业销售压力明显，终端企业采购谨慎，实盘成交以商谈为主。国内价格方面，拉丝美金远期参考价格在1240-1270美元/吨，共聚美金远期参考价格在1260-1300美元/吨，4月船期为主。
装置：
石化名称 |
产能 |
停车原因 |
停车时间 |
开车时间 |
燕山石化 |
二聚 |
7 |
成本检修 |
2022年3月10日 |
中韩石化 |
二线（JPP） |
20 |
成本检修 |
2022年3月10日 |
浙江石化 |
3PP |
45 |
故障检修 |
2022年3月11日 |
黑色板块
玻璃：政策边际放松预期下，期价回暖
1.核心逻辑：前期悲观需求预期在后市地产融资或边际放松下有所修正，期价走势回暖。库存拐点出现、现货止跌，后市供需存持续改善预期。当前主力合约贴水现货，盘面价生产利润一般，建议关注成本上沿支撑。
2.操作建议：背靠成本线逢低试多
3.风险因素：下游需求延续性
4.背景分析：
周三玻璃期价震荡，05合约夜盘收报1905元/吨，09合约夜盘收报1942元/吨。近期地缘政治影响弱化，燃料期价下行成本端支撑有所减弱。宏观方面昨日多部门表态将配合相关部门有效化解房地产企业风险，促进房地产业良性循环和健康发展。现货方面，下游前期多备货近期成交有所减弱重心下移，基差走强。跨期价差方面，高库存压力下5-9价差走高受限。
需求端，下游市场继续不温不火，终端订单有限，加上近期部分地区受疫情影响，原片企业价格不断走低，加重了下游的观望情绪。供应端，浮法产业企业开工率为87.21%，产能利用率为88.02%，环比持平，北方部分限产企业陆续恢复。多数地区整体产销一般，部分地区疫情管控影响运输受阻，影响企业出货。
据隆众资讯，全国均价2193元/吨，环比降1.39%。华北地区主流价2103元/吨；华东地区主流价2358元/吨；华中地区主流价2132元/吨；华南地区主流价2294元/吨；东北地区主流2075元/吨；西南地区主流价2246元/吨；西北地区主流价2140元/吨。
纯碱：随玻璃期价一齐回升，长期来看基本面仍向好
1.核心逻辑：长期视角下，供应端至年底没有较强的新增产能压力，需求端平板玻璃产量或继续延续涨势对重碱有刚需，基本面仍向好。当前主力合约升水低价现货，盘面价生产利润尚可，追多安全边际不高，建议等待低多机会。
2.操作建议：等待低多机会
3.风险因素：下游需求延续性
4.背景分析：
周三纯碱期价偏弱震荡，05合约夜盘收报2422元/吨，09合约夜盘收报2566元/吨。地缘政治扰动减弱，动力煤期价大幅下行，成本端支撑有所减弱。下游玻璃期价逐渐企稳，纯碱获支撑。现货方面开工率高企，库存仍偏高，企业新签订单一般，碱厂现货挺价，基差到达低点后反弹走强。跨期结构上正向市场仍较明显，5-9价差趋于下行。
需求端来看，下游需求表现一般，对碱厂高价纯碱存抵触情绪，采购积极性不高，观望心态较强。供应端，国内纯碱装置开工率为89.88%，环比持平。湖北双环装置检修时间推迟至3月下旬；四川和邦纯碱装置计划3月20日开始检修，预计10天；获嘉装置开车，尚未出产品。
据隆众资讯，东北地区重碱主流价2950元/吨；华北地区重碱主流价2950元/吨；华东地区重碱主流价2900元/吨；华中地区重碱主流价2900元/吨；华南地区重碱主流价2950元/吨；西南地区重碱主流价2900元/吨；西北地区重碱主流价2500元/吨。部分企业暂不报价。
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