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宏观要点
1、宏观重要消息及事件：
美国众议院通过了禁止美国从俄罗斯进口石油、天然气和煤炭的法案，并送交总统拜登签署。一旦拜登签署，他上个月发布的命令将成为法律。国会周四也通过法案，取消俄罗斯和白俄罗斯的正常贸易关系地位，允许美国对来自俄罗斯和白俄罗斯的商品加征高额关税。
俄罗斯外长拉夫罗夫表示，乌克兰方面6日向俄罗斯提交了新的协议草案，与乌方此前在伊斯坦布尔提交的方案相比有多处后退。乌克兰的新版草案中并没有说明乌克兰的安全保障不适用于克里米亚和塞瓦斯托波尔。
俄罗斯外交部7日发表声明说，俄罗斯决定自当天起提前终止在联合国人权理事会的成员身份。同日，联合国大会召开乌克兰问题紧急特别会议，投票通过一项关于暂停俄罗斯在联合国人权理事会成员资格的决议。
圣路易斯联储主席布拉德表示，支持美联储在2022年下半年将利率升至3%-3.25%。与此同时，芝加哥联储主席埃文斯和亚特兰大联储主席博斯蒂克则略显鸽派。博斯蒂克表示，将政策调整到接近中性是完全适当的，但要谨慎行事。埃文斯表示，可能会在今年年底或明年初达到中性利率，但怀疑是否需要走得更远。
欧洲央行会议纪要显示，许多成员认为，当前的高通胀水平及其持续存在要求立即采取进一步措施使货币政策正常化。资产购买计划在夏季结束可以为第三季度的加息铺平道路。
其中，英国将释放441万桶原油储备；德国将释放648万桶原油储备；法国将释放605万桶原油储备；日本则宣布将释放1500万桶石油储备，作为IEA协调释放的一部分。
2、全球资产价格走势
上一日收盘 |
前值 |
变动 |
|
国际商品期货方面 |
|||
布伦特原油 |
101.41 |
101.07 |
0.34% |
WTI原油 |
97.13 |
96.23 |
0.94% |
COMEX黄金 |
1932.3 |
1922.6 |
0.50% |
COMEX银 |
24.46 |
24.35 |
0.45% |
LME3个月铜 |
10314 |
10302.5 |
0.11% |
全球主要股票市场 |
|||
上证综合指数 |
3236.70 |
3283.43 |
-1.42% |
恒生指数 |
21808.98 |
22080.52 |
-1.23% |
道指 |
34583.57 |
34496.51 |
0.25% |
英国富时100指数 |
7551.81 |
7587.70 |
-0.47% |
数据来源：文华财经，东海期货研究所整理
3、国内流动性概况
上一日收盘 |
前值 |
变动（BP) |
|
SHIBORO/N |
1.83 |
1.85 |
-2 |
SHIBOR:1周 |
2.05 |
2.00 |
5 |
SHIBOR:3个月 |
2.36 |
2.37 |
-1 |
R007 |
2.18 |
2.18 |
0 |
DR007 |
2.06 |
2.00 |
6 |
数据来源：Wind，东海期货研究所整理
4、重要财经日历
1、22:00 美国2月批发销售月率
金融板块
股指期货：
重要消息：
国债期货：
重要消息：
有色板块
铜：补库预期仍存，震荡重心抬升
1. 核心逻辑：宏观面上，西方与俄罗斯博弈的焦点再次转向能源，通胀预期高企仍支撑金属价格。美联储议息会议落地后短期宏观压力较轻。国内稳增长政策也持续注入信心。宏观氛围短期偏暖。基本面全球极低库存支撑仍强。虽然短期疫情影响下游开工，但是市场对于旺季需求及补库预期仍难证伪，我们认为弱现实并不会给到铜价很强的负反馈。此外，每逢价格回调，价格结构好转，支撑稳固。
2.操作建议：轻仓持多，跨期正套
3.风险因素：美联储加息超预期、旺季需求被证伪、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
LME 铜开于10293美元/吨，收盘报10299.5美元/吨，较前日收盘价跌幅0.03%
现货市场
上海电解铜现货对当月合约报于升110~升水200元/吨，均价升水155元/吨，较前一日下降15元/吨。平水铜成交价格73660-73820元/吨，升水铜成交价格73680-73820元/吨。
1. 核心逻辑：国内电解铝社会库存周度累库2.5万吨至106.6万吨，疫情冲击下部分地区铝锭运输效率降低，影响铝锭到货出库。相对于盘面变化，基本面上波较小，海外地缘政治矛盾暂未缓解，西欧天然气价格居高不下，当前海外运输成本大涨，同期欧洲和北美现货铝锭升水仍居高位。铝价依旧有上涨趋势。
2. 操作建议：逢低多
3. 风险因素：煤炭价格，限电政策
4. 背景分析：
外盘市场
伦铝隔夜收3385，-56，-1.63%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为22,020元/吨，较上一交易日减少460元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为22,040元/吨、22,760元/吨、22,040元/吨、22,010元/吨。
1. 核心逻辑：供应端，欧洲天然气价格飙升，冶炼厂即时生产成本再度走高。消费端，下游复工复产后，面对处于高位的锌价，整体采购仍相对谨慎。现货端，下游企业在价格反弹后买货意愿一般，持货商升水报价难有上调，另外仓单货源流出，对现货市场造成压力，整体成交一般。
2. 操作建议：观望
3. 风险因素：海外能源危机
4. 背景分析：
外盘市场
伦锌隔夜收4188，-86，-2.01%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为27,250元/吨，较上一交易日减少220元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为27,230元/吨、27,070元/吨、27,200元/吨、27,250元/吨。
1. 核心逻辑：锡价呈现内强外弱局面，沪锡触底反弹，而伦锡则震荡调整行情。锡锭整体市场货源仍属于较为紧张的状态。国内仓单库存继续减少，海外库存维持平稳变动不大。供应紧张局面仍存，现货维持高升水，基本面维持较强，预计锡价高位震荡。下游复工复产后，面对处于高位的锡价，整体采购仍相对谨慎。
2. 操作建议：逢低做多
3. 风险因素：矿端供应
4. 背景分析：
外盘市场
伦锡隔夜收43600，-250，-0.57%
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为345,100元/吨，较上一交易日减少3,500元/吨。
1.核心逻辑：全球极低库存水平持续，LME多头仓单占比依然较为集中，海外挤仓风险难言消除，在镍的供需矛盾得到缓解前仍是多头市场。一方面后期关注产能释放情况；另一方面，LME发布公告将开展独立镍市场审查，或部分抑制投机性动作。短期预计将维持高位震荡。
2.操作建议：观望
3.风险因素：印尼投产情况（镍铁及高冰镍）、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
LME 镍开于33200美元/吨，收盘报33870美元/吨，较前日收盘价涨幅1.32%
现货市场
金川及俄镍持平报价219700-221000，均价220350元/吨，较昨昨日价格上涨300元/吨。镍豆今日报价217700-218500元/吨，均价218100元/吨，较昨日价格上涨550元/吨。
1.核心逻辑：不锈钢市场呈供需两弱格局，上周不锈钢社会库存小幅增加，结束之前连续四周下降。产量由于前期不锈钢厂减停产增量受限，需求在疫情及高价影响下明显受抑，现货成交较差，基差收窄甚至转负，价格更多受成本抬升支撑。当前钢厂利润水平尚可，后期仍有增产动力。短期预计维持高位震荡。
2.操作建议：观望
3.风险因素：不锈钢投产情况、地缘政治风险
4.背景分析：
现货市场
304冷轧区间报20600-20800元/吨， 304热轧报19800-20000元/吨。
黄金：关注地缘政治走向，短期支撑或有减弱
1.核心逻辑：美联储本轮首次加息落地，叠加地缘政治短期出现积极信号，避险情绪降温，VIX波动率回落，长期美债收益率上行，美股上行，短期贵金支撑或有减弱。而西方对俄制裁未撤，商品供应端问题未决，通胀高位对贵金有一定支撑。整体来看或偏弱震荡。
2.操作建议：短期偏空
3.风险因素：疫情变数，美联储表态鹰派
4.背景分析：
周四内盘黄金主力震荡，夜盘收报396.66元/克，伦敦金目前处1930美元/盎司一线。美联储加息落地、地缘政治持促使通胀居高不下，美国经济滞涨风险增大。近期俄乌地缘政治现积极信号，美联储考虑下一次议息会议上加息50个基点，对金银影响偏空。
圣路易斯联储主席布拉德表示，支持美联储在2022年下半年将利率升至3%-3.25%。布拉德认为，即使在金融市场收紧的情况下，美联储在抗击通胀方面仍落后于形势。
芝加哥联储主席埃文斯和亚特兰大联储主席博斯蒂克则略显鸽派。博斯蒂克表示，将政策调整到接近中性是完全适当的，但要谨慎行事。埃文斯表示，可能会在今年年底或明年初达到中性利率，但怀疑是否需要走得更远。
俄罗斯央行表示，由于市场状况发生重大变化，将从4月8日起以协商价格从商业银行购买黄金。该央行在3月25日曾表示将在6月30日之前以每克5000卢布的固定价格购买黄金。
美国众议院议长佩洛西的发言人周四表示，其新冠检测呈阳性，目前无症状；前往亚洲之行已推迟。中国外交部发言人赵立坚7日表示，中方反对任何形式的美台官方往来。佩洛西如果访台将严重损害中美关系基础，向“台独”发出错误信号，中方坚决反对，已向美方提出严正交涉。
白银：关注地缘政治走向，短期支撑或有减弱
1.核心逻辑：黄金反弹动力稍有减弱对银价支撑减弱。从金银比看当前白银估值中性。长期来看，美联储货币政策变化可能中长期通胀预期减弱，宜逢低多金银比。中短期需注意通胀或延续在高位金银比上方或仍有压力，警惕俄罗斯金银锭供应问题后市发酵。
2.操作建议：短期偏空
3.风险因素：疫情变数，美联储表态鹰派
4.背景分析：
周四内盘白银主力震荡，夜盘收报5024元/千克，伦敦银目前处24.6美元/盎司一线。美联储加息落地、地缘政治持促使通胀居高不下，美国经济滞涨风险增大。近期俄乌地缘政治现积极信号，美联储考虑下一次议息会议上加息50个基点，对金银影响偏空。
美国众议院通过了禁止美国从俄罗斯进口石油、天然气和煤炭的法案，并送交总统拜登签署。一旦拜登签署，他上个月发布的命令将成为法律。根据美国能源信息管理局的数据，将原油和所有其他石油产品计算在内，俄罗斯占美国2021年石油进口量的8%左右。
俄罗斯外长拉夫罗夫表示，乌克兰方面6日向俄罗斯提交了新的协议草案，与乌方此前在伊斯坦布尔提交的方案相比有多处后退。乌克兰的新版草案中并没有说明乌克兰的安全保障不适用于克里米亚和塞瓦斯托波尔。
美国至4月2日当周初请失业金人数录得16.6万人，是自1968年末以来的最低数字，再次证明，美联储将认为有必要控制通胀飙升的问题。
美元指数上行受阻，在99.85处遇到一定阻力，小幅收涨0.109%，报99.78；10年期美债收益率继续走高，至2.66%，为2019年3月以来的最高水平。
农产品板块
1.核心逻辑：美豆种植面积超预估，由此带来的调增压力仍在；此次反弹受外围原油及谷物市场影响较大，根本还是来自黑海地缘冲突及制裁消息带来的短暂支撑，并不牢固。当前外围不确定很大，原油及谷物高波动特点仍在，一旦外围压力释放调整，美豆预计会继续承压，短期来自基本面的支撑在北美天气情况，以及玉米和大豆争地情况，去年美豆播种较早，4月下旬便开始播种。目前从天气预报及大豆玉米比价来看，预计美豆进一步承压的概率还是挺大的。关注30日均线及60日均线区间调整力度。
2.操作建议：观望为主
3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重
4.背景分析：
隔夜期货: 4月7日，CBOT市场大豆收盘上涨，主力05合约涨幅28.75或1.74%,报收1647.75美分/蒲。
重要消息：
USDA农作物干旱报告：截至4月5日，约有21%的大豆种植区受到干旱影响，此前一周为23%。
CONAB供需报告：4月预计2021/22年度巴西大豆产量达到1.224311亿吨，同比减少1572.19万吨，减少11.4%，环比减少33.85万吨，减少0.3%；播种面积达到4080.49万公顷，同比增加160.93万公顷，增加4.1%，环比增加10.13万公顷，增加0.2%；单产为3.00吨/公顷，同比减少524.3千克/公顷，减少14.9%；环比减少15.8千克/公顷，减少0.5%。
Datagro：截至4月1日，巴西2021/2022年度大豆作物销售量达到预计产量的55%，较过去几周步伐大幅提高，但低于去年同期71.5%的水平
USDA出口销售周报：截至3月31日当周，美国2021/2022年度大豆出口净销售为80.1万吨，前一周为130.6万吨；2022/2023年度大豆净销售29.9万吨，前一周为5.4万吨。美国2021/2022年度对中国大豆净销售43.6万吨，前一周为59.3万吨；2022/2023年度对中国大豆净销售0万吨，前一周为0万吨。
1.核心逻辑：美豆预估面积超预期使得天气容错空间较大；国内4-6月到港充足叠加调控供给，大豆在豆粕消费旺季供应有所保障，此外二季度终端养殖还依旧承压利润压力。豆粕高基差依然有回落风险，盘面顶部逐步显然，不过需谨慎播种期天气炒作行情。
2.操作建议：高抛低吸区间交易为主
3.风险因素：政策动向，南美天气异常
4.背景分析：
国家粮食交易中心：4月7日，拍卖进口大豆50.15万吨，实际成交量24.29万吨，成交率48.45%，成交均价4870.46元/吨；成交最高价5060元/吨，成交最低价4710元/吨。
压榨利润：4月7日，巴西5月升贴水下降2美分/蒲，巴西5月套保毛利较昨日上涨17至-32元/吨；巴西6-8月升贴水分别下降4、7、5美分/蒲，巴西6-8月套保毛利较昨日分别上涨15、22、11至-135、-166、-199元/吨。美西10-11月升贴水分别下降11、14美分/蒲，美西10-11月套保毛利较昨日分别上涨34、41至-258、-230元/吨。美湾10-11月升贴水分别下降5、2美分/蒲，美湾10-11月套保毛利较昨日分别上涨19、12至-181、-144元/吨。
现货市场：4月7日，全国主要油厂豆粕成交3.57万吨，较上一交易日增加0.86万吨，其中现货成交3.55万吨，远月基差成交0.02万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日下降至40.05%。（mysteel）
1.核心逻辑：当前外围市场不确定因素较多，原油波动巨大，尽管马棕在基本面拖累下并未受过度影响，但是宏观支撑弱化，叠加基本面上增产进展顺利，库存有望止跌反弹，限制了油脂多头回归高度。豆油除受棕榈油价格影响之外，4月需求仍无亮点，供应上大豆4月到港较多叠加大豆抛储调控，豆油供应有望增加。综合来看，近期油脂预期维持震荡偏弱。
2.操作建议：观望为主
3.风险因素：油脂抛储，宏观政策异动，南美干旱加重
隔夜期货：4月7日，CBOT市场豆油收盘上涨，05合约涨1.11或1.55%,报收72.94美分/磅。马来西亚棕榈油收盘上涨，基准05合约涨幅46或0.74%，报收6251马币/吨。
高频数据：
MPOA：2022年3月1-31日马来西亚毛棕榈油产量预估环比增加18.99%，其中马来半岛增加23.45%，沙巴增加10.41%，沙捞越增加15.03%，马来东部增加11.51%。预计3月马来西亚棕榈油产量为135万吨。
SPPOMA：2022年4月1-5日马来西亚棕榈油单产减少19.60%，出油率增加0.58%，产量减少16.55%。
现货市场：4月7日，全国主要地区豆油成交量74100吨，棕榈油成交量1100吨，总成交比上一交易日增加51400吨，增幅215.97%。现货需求惨淡，集团企业大量采购6-9月货源。（mysteel）
1.核心逻辑：天气转热，猪肉需求，特别是牛猪需求下滑。下游现货市场对牛猪需求逐步转弱，对标猪需求一般。 疫情限制经济运行，消费终端消费低迷，因此批发市场走货困难，屠宰场选择压价减少屠宰量。疫情频发，限制消费。
2.操作建议：建议逢高做空
3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格，
4.背景分析：
4月7日，生猪05合约收盘价为12775元/吨。河南现货基准价报11.9 -12.2元.
2022年4月2日国储招标1.1万吨，收储均价19464元/吨。4月3日国储94个标，中标28个，其余流拍，中标价格21000-21200之间。
部分重点城市生猪白条零售价格上涨，因疫情封停增加猪肉囤货需求。但是量降价涨。重点生猪养殖省份，如河南，吉林，辽宁面临城市封停，进而导致生猪被动压栏增重。
随着河南，江苏等区域缺猪，屠宰场被迫开启加价收购模式，因此由于价差允许，西南，西北生猪开始往河南调运。但是疫情防控政策显示，任何进入河南地区的人将获得黄码，只有等到三次核酸检测之后才可能更新为绿码。疫情防控措施将限制生猪跨省调运，进而推高河南，江苏本地猪价，区域间价差将扩大。于此同时，沈阳，吉林双省面临封停，当地散户被动压栏，生猪体重增长迅速。
3月10日，2022年第二次中央储备冻猪肉收储竞价交易3.8万吨。收储均价21870元/吨，最终成交均价21870元/吨；此次招标比3月4日的1.96万吨收储增加1.84万吨，起报价降低180元/吨，最终成交均价多1647元/吨，流标1.6万吨。
1.核心逻辑：受俄乌冲突影响，乌克兰玉米出口可能受阻。这提振北方港口玉米价格。伴随深加工提价锁粮，玉米价格稳中有涨。
2.操作建议：关注政策方面的消息指引，建议多单离场。
3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向
4.背景分析：
4月7号，国内地区玉米现货价格波动。05合约期货价格为2866元/吨。
本周玉米市场价格稳中偏强。3月31日，玉米周度均价为2802元/吨，较上周上涨7元/吨，涨幅0.25%。东北地区价格稳定，局部小幅上调，疫情防控力度较大，玉米本地流通也受到限制，目前基层购销活动清淡，贸易商心态表现平稳。华北地区先涨后稳，受疫情影响，物流不畅，基层购销较为清淡，深加工到货量较低。销区到货成本支撑玉米价格，同时期货下跌以及下游需求持续低迷也制约市场看涨心态，饲料企业采购心态疲软，消耗库存为主。
北方港口玉米价格局部跳涨，锦州港国一等720容重玉米报价2750-2770元，广东蛇口新粮散船一等玉米2870-2880元。
1.核心逻辑：库存低、优果率低、走货压力小等因素支撑上半年苹果行情，疫情爆发影响消费行情，多空博弈上演，高位震荡。
2.操作建议：短期震荡回调，逢低买入；
3.风险因素：特殊天气情况，疫情情况。
4.背景分析
周四，苹果05合约收盘价10313,。10合约收盘价8667。现货市场较稳定，短期主力合约受资本运作影响偏大。
清明节到来，上周产区订货客商增多，疫情好转，交通舒畅，但库内好货难寻，交割果价格偏硬运行。山东库存上周减少2.8%，基本恢复至疫情前速度。陕西产区上周减少 4.33%，整体走货速度加快。疫情对出货的影响减小，市场情绪恢复，建议日内交易，清明节日提振情绪，下方供给支撑坚挺。
2022年全国冷库库存环比下降24%，且受冰雹天气影响优果率低，产区各地好果已展现吃紧状况。一二级80#以上优果价格偏硬，一般级和次品偏弱。主产区80#以上一二级好货价格普遍在3.5-3.6元/斤左右，甘肃产区果农好货价格偏硬运行，成交以质论价，80#以上一二级好货价格达到5.5-5.6元/斤。
1.核心逻辑：已入淡季，红枣价格季节性规律开始显现，持续低迷走低，价格将震荡下行。
2.操作建议：逢高做空。
3.风险因素：疫情情况，让利抛售。
4.背景分析：
周四，红枣05收盘价11040。
近年来，红枣由传统的线下销售转型为线上线下并行，低级别干枣竞争力随着电商端需求增加而不断提升。节后补货需求良好，对全级别枣品均提供短期刺激，其他需求端按需即购，加工厂开工率恢复至正常水平。现货节后上涨速度本周放慢，河北及新疆地区客商准备离场，高端价格出现让利偏好。二、三级货价格价格偏硬，阿拉尔产区、广东销区价格上涨这是由于相比于减产上市的新枣，陈枣良好的性价比更加吸引市场。仓单方面，较去年同期增加一万七千张左右，约为9万吨红枣，证实往年库存仍有大量陈枣，市场及资本兴趣不大。
市场预期22年产量将会在去年的基础上修复，但很大程度上取决于生长季的天气状况，短期内盘面将会持续震荡下跌。新疆地区近期无不良天气，物流方面暂无利空因素，红枣替代品滋养类竞争压力不大。
能化板块
原油：宏观因素促使i油价短期回调
1.核心逻辑：美联储认为每月缩减950亿美元（600亿美元国债+350亿美元MBS）资产上限可能是合适的，支持用3个月或适度更长时间分阶段调整以达到缩表上限，最早可能在5月份开始这一进程；许多美联储官员表示，可能需要1次或者多次加息50个基点，如果不是乌克兰冲突，许多美联储成员可能会要求3月份加息50个基点。美联储会议纪要鹰派态度超出市场预期。
2.操作建议：Brent 105-115美元/桶，WTI 100-110美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯供应中断、新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求波动。
4.背景分析：
当下的供给风险集中爆发，原油市场主要矛盾点从前期的需求弱势担忧，迅速转移至供给风险可能引发的供应紧缩。叠加近期俄乌局势也在引发俄罗斯供应的风险，并且该风险会持续，短期油价将继续保持高位。但后期伊朗核协议同样存在弥补供应的可能。短期价格受到这些因素影响，重心将会上移，但风险需要尤其注意。
市场情况：Brent主力收于101.07美元/桶，前收106.64美元/桶，WTI主力96.23美元/桶，前收101.96美元/桶。Oman主力收于97.02美元/桶，前收103.36美元/桶，SC主力收于677.1元/桶，前收675.1元/桶。
现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水2.55美元/桶，周增加0.35美元/桶，Ekofisk贴水-3.4美元/桶保持不变，CPC贴水—2.4美元/桶不变，Urals贴水-3.4美元/桶，周下降0.9美元/桶，Cabinda贴水为2.7美元/桶不变， Forcados贴水2.65美元/桶不变，ESPO贴水7.25美元/桶不变，周增加2.25美元/桶。
沥青：需求仍未启动，短期跟随原料波动
1.核心逻辑：主力合约收于3998元/吨，前收3835元/吨，目前于其中的下游需求仍然未现，成本定价逻辑仍是主因。原油的剧烈波动导致沥青相关的价差也剧烈波动。原料成本高企，下游需求疲弱，沥青涨价下游不接受，导致利润被压缩，4月计划复产的炼厂有推迟开工的现象。目前来看高成本低利润低需求的矛盾难以解决，如果原油不下跌，需要看到下游逐渐接受高价或者炼厂不提高开 工负荷。刚需仍在低位，炼厂库整体继续上升，但是需求或许接近拐点。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 4月需求依旧不佳，排产量仍然过高
4.背景分析：
当前俄乌局势仍然反复，后市盘面能否进一步上涨取决于俄乌局势的演变，而当前原油供需结构仍然偏紧，对盘面仍有支撑。操作上，近期市场波动方向不确定性较大，单边裸多或裸空均有一定风险。
现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持4100元/吨左右，山东保持3900元/吨，华东市场保持4100元/吨左右，华南市场保持在4150元/吨左右，西南市场价格在4150元/吨左右。现货价格整体稳定。
PTA：需求预期落空下，利润难见好转
1.核心逻辑：聚酯主流厂家2292万吨产能初步减产25%，总产能下降约8%，4月初执行。成品和原料运输仍然困难，同时订单不足，终端织机开工降至63%，下周预计降到50%以下。短期矛盾仍在疫情影响，何时缓和改善内需仍然未知，市场担忧季节性需求过后无法后置出现。叠加近期原油由于谈判可能出现缓和迹象，中枢下移，TA供需4月可能转向中性水平，绝对价上行驱动逐渐乏力。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，4月需求仍未见起色
4.背景分析：2季度装置投产预期不多，且近期PX利润修复，以及原油方面的成本支撑较为稳固。2季度大概率将会逐渐去库。
现货市场：商谈价在6075元/吨左右，主港主流现货基差对05 +65元。
乙二醇：煤制供应压力过大，累库预期不变
1.核心逻辑：EG矛盾不变，煤制油制供应互补，煤价相对稳定的情况下高EG价格必然影响煤制供应，目前煤制利润已经重回150以上，煤制大概率将继续放量。另外虽然目前进口收到疫情影响，但也仅是推后。EG跟涨力度将逐渐减小。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快
4.背景分析：原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及3月绝对的需求弱势，将使得乙二醇小幅垒库状态持续。
现货市场：商谈价5000左右，现货对盘面贴水-57元/吨左右，但总体成交仍然一般。
1.核心逻辑：上游进入春检，MTO装置维持高负荷，传统下游开工负荷较高，对价格存在一定拉动左右。基本面在供应缩量，但疫情影响下需求稍有走弱。煤制甲醇亏损有一定成本支撑。华东疫情影响物流受限，利空甲醇价格，但空间有限。
2.操作建议：观望
3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。
4.背景分析
内蒙古地区甲醇市场弱势整理。北线地区商谈2650-2680元/吨，部分签单平稳；南线地区商谈2650元/吨
太仓甲醇市场窄幅回落。午后太仓现货小单成交2940-2950元/吨自提。上午太仓小单现货成交在2950-2970元/吨自提。上午刚需适量入市采买，成交放量较好；下午买气不足，实盘成交放量相比较上午下降。
4.7成交基差&华东&
现货及月上成交：05+0
4月中成交：05+0到+5
4月下成交：05+0到+8
5月下成交：05+10到+20；06+0
外盘方面，今日远月到港的非伊甲醇船货参考商谈385-405美元/吨，有货者意向排货价格在400-405美元/吨，远月到港的中东其它区域船货参考商谈在+6-8.5%，低价惜售。关注近日实盘成交动态；近两日东南亚少数成交在460美元/吨，同样低价难寻。
装置方面：内蒙新奥120万吨/年甲醇装置运行正常，一期60万吨计划4月14日起停车检修15天、四川达钢年产20万吨焦炉气制甲醇装置近期如期停车检修，预计此次检修为期一个月左右。乌兰察布旭峰合源化工15万吨/年甲醇装置现运行尚可，4月中附近有检修计划。山西蔺鑫煤焦化有限责任公司新建170万吨/年焦化配套20万吨/年甲醇联产6万吨/年合成氨项目有条不紊进行中，悉目前大焦化部分处烘炉阶段，预计6月底附近投产；陕西奥维乾元20万吨/年甲醇装置3月中停车检修，计划4月中旬附近重启。山西晋煤天源年产10万吨甲醇装置近期逐步重启中、同煤广发年产60万吨甲醇装置于3月13日停车检修，初步预计本周末附近重启。河南鹤煤煤化年产60万吨甲醇装置因于2月25日故障临停，目前点火重启，预计今日或明日产品。
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在89万吨，较昨日去库3万吨，降幅在3.26%，去年同期库存大致在89.5万吨。农膜开工较高，需求逐渐恢复，现货偏弱，聚烯烃期货短期或随原油价格波动。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
个别石化调涨出厂价，场内交投气氛略有提振，贸易商报盘试探跟涨，终端工厂接货意向偏谨慎，实盘价格侧重商谈。华北地区LLDPE价格在9050-9230元/吨，华东地区LLDPE价格在9120-9350元/吨，华南地区LLDPE价格在9250-9450元/吨。
美金市场窄幅整理，成交商谈。流通市场上，今日贸易商报盘美金价格整理为主，中东线性货源主流价格区间在1230-1270美元/吨，低压膜货源在1240-1260美元/吨，高压货源在1580-1600美元/吨，工厂刚需采购，成交商谈。
装置方面：
企业名称 |
检修装置 |
检修装置产能 |
停车时间 |
开车时间 |
燕山石化 |
老LDPE3线 |
6 |
2022年3月31日 |
2022年4月4日 |
茂名石化 |
2#LDPE |
25 |
2022年3月31日 |
2022年4月11日 |
茂名石化 |
HDPE |
35 |
2022年3月31日 |
2022年4月19日 |
PP: 成本定价逻辑，跟随原油定价
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在89万吨，较昨日去库3万吨，降幅在3.26%，去年同期库存大致在89.5万吨。需求整体难放量，新增产能已投产，供应压力将逐渐体现，现货偏弱，聚烯烃期货短期或随原油价格波动。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
国内PP市场价格窄幅整理，行情暂稳。早间期货震荡运行，对现货指引性不强。石化出厂价格变化不大，贸易商随行就市，报价趋稳，下游终端接货意向一般，按需采购为主，实盘侧重商谈，市场交投平平。今日华北拉丝主流价格在8700-8800元/吨，华东拉丝主流价格在8750-8850元/吨，华南拉丝主流价格在8900-9000元/吨。
PP美金市场价格小幅整理，国内期货市场今日震荡运行，对市场价格走势提振有限。目前海外生产企业对华报盘热情不大，鲜有报盘，整体交投压力不减。出口窗口依旧打开，但由于需求跟进有限且对高价货源接受程度有限，行情有所收窄。终端企业入市谨慎，多抱有观望心态，具体成交情况以商谈为主。国内价格方面，拉丝美金远期参考价格在1260-1280美元/吨，共聚美金远期参考价格在1280-1320美元/吨，4-5月船期为主。
装置：
石化名称 |
产能 |
停车原因 |
停车时间 |
开车时间 |
茂名石化 |
二线 |
30 |
故障检修 |
2022年4月1日 |
茂名石化 |
三线 |
20 |
故障检修 |
2022年4月2日 |
宝来利安德巴塞尔 |
二线 |
20 |
故障检修 |
2022年4月2日 |
黑色板块
钢材：需求走弱，钢材现货市场小幅下跌
1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场小幅下跌，市场成交量明显回落，全国建筑钢材日均成交量15.04万吨，环比回落5.02万吨 ；热卷价格也小幅回落。宏观面，美联储议息会议纪要称将用3个月或更长时间达到950亿美元缩表上限，并在后期加息50个基点，受此消息影响，大宗商品整体走弱。需求方面，弱现实，强预期的格局依然延续，现实方面，疫情冲击仍在继续，本周Mysteel公布的螺纹钢库存止跌回稳，表观消费量亦明显回落。预期方面，国常会提出“咬定全年发展目标不放松”。国家发改委也组织召开了十四五期间102个重大项目实施部际联席会议第一次会议。供应层面来看，唐山市市场监督管理局发布关于迅速复岗上班工作的通知，从4月8日零时起，路南、路北、开平、古冶、丰润、丰南、高新7个区(开发区)由封控调整为管控。后期随着管控的陆续解除，钢材供应料逐步恢复，本周5大品种周度产量亦环比回升24.97万吨。短期来说，疫情对于需求的影响依然存在，中期来看，关注疫情拐点何时出现以及实际需求恢复情况。我们认为短期预期依然是主导行情的主要因素，疫情延后了需求预期兑现的时点，预计这一时点可能会到4月中下旬。
2.操作建议：螺纹、热卷震荡偏强思路对待，短期注意回调风险。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：4月7日，杭州等10城市螺纹钢价格下跌10-40元/吨；上海、杭州等11城市4.75MM热卷价格下跌10-30元/吨。
重要事项: 国务院总理李克强4月6日主持召开国务院常务会议，决定对特困行业实行阶段性缓缴养老保险费政策，加大失业保险支持稳岗和培训力度；部署适时运用货币政策工具，更加有效支持实体经济发展。
铁矿石：唐山地区陆续解封，矿石需求或继续环比回升
1.核心逻辑：市场价格小幅走弱，贸易商出货积极性一般，钢厂大都持观望态度，刚需采购为主。上周因唐山疫情影响，铁水产量环比回落4万吨，本周随着唐山地区陆续复工，未来几周铁水产量环比回升的格局将继续延续，矿石中期需求回升态势不改。目前一些风险也需要值得注意，其中最主要的一点是钢厂利润现在已经跌至百元以下，而且钢材现实需求短期依然还是偏弱的，那么后期一旦钢材需求不及预期则可能会引发需求端负反馈。第二是，政府目前保供稳价政策的力度依然较大，如果后面价格超出政府心理底线的话，可能会出台新的调控政策。近期大商所已经上调了矿石期货的交易保证金和手续费。三是，美联储加息及缩表力度加大的话，对于整个大宗商品市场包括矿石也是一个利空因素
2.操作建议：铁矿石近期以震荡偏强思路对待，但仍需注意需求端负反馈以及政策层面风险。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数160.2美元/吨，跌0.6美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报1005元/吨，跌20元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为15389.02，环比降128.91；日均疏港量269.19增4.98。分量方面，澳矿7436.36降2.57，巴西矿5066.90降87.4，贸易矿8941.64降16.16，球团521.54增23.74，精粉1148.20增68.2，块矿1966.78增33.11，粗粉11752.50降253.96；在港船舶数118条降9条。（单位：万吨）。
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.45%，环比上周下降0.76%，同比去年下降6.00%；高炉炼铁产能利用率83.76%，环比下降1.68%，同比下降3.41%；钢厂盈利率74.89%，环比下降1.30%，同比下降14.29%；日均铁水产量226.10万吨，环比下降4.17万吨，同比下降6.27万吨。
焦炭：北方疫情好转
1.核心逻辑：唐山疫情好转，需求正在恢复中，补库需求较大，可择机做多。
2.操作建议：做多
3.风险因素：政策扰动。
4.背景分析
本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为77.1% 增 0.1%；焦炭日均产量65.8 减 0.2 ，焦炭库存109.9 增 16.8 ，炼焦煤总库存1277.1 减 5.1 ，焦煤可用天数14.6天 持平 0 天。
焦煤/动力煤：动煤季节性淡季
1.核心逻辑：北方供暖陆续结束，动煤即将进入季节性淡季，叠加疫情影响下游需求。焦煤结构性矛盾仍在，下游需求好转将继续为煤价提供支撑。
2.操作建议：动煤空，焦煤多
3.风险因素：进口政策变化。
4.背景分析
各品种炼焦煤价格指数如下：低硫（S0.6）主焦煤3195.3（-），月均3195.3中硫（S1.3）主焦煤2747.3（-），月均2747.3高硫（S2.0）主焦煤2804.2（-），月均2804.2高硫（S1.8）肥煤2828.1（+14.0），月均2816.11/3焦煤（S1.2）2448.3（-），月均2448.3瘦煤（S0.4）2670.2（-），月均2670.2气煤（S0.8）1954.8（-）
玻璃：政策边际放松预期下，期价回暖
1.核心逻辑：前期悲观需求预期在后市地产融资或边际放松下有所修正，期价走势回暖。现货端延续累库，现货价格驱动向下，后市供需存改善预期，远期价格较强。当前5-9价差下行趋势，期现正向市场结构较明显。近弱远强思路看待。
2.操作建议：背靠成本线逢低试多
3.风险因素：下游需求延续性
4.背景分析：
周四玻璃期价震荡，05合约夜盘收报1906元/吨，09合约夜盘收报2020元/吨。宏观方面前期多部门表态将配合相关部门有效化解房地产企业风险，促进房地产业良性循环和健康发展，房地产税试点延后，房贷市场显积极信号，远期需求预期有所改善。近期地缘政治影响弱化，燃料期价涨势放缓成本端支撑有所减弱。现货方面，终端需求未启动叠加疫情影响，下游深加工订单不佳，现货下行趋势，基差走弱。跨期价差方面，高库存压力及需求好转预期下5-9价差下行趋势为主。
需求端，清明假期期间，除个别区域部分厂家产销可在平衡左右，下游适量补货外，多数区域下游受假期影响，采购谨慎，订单无明显变动。供应端，浮法产业企业开工率为86.53%，产能利用率为87.46%，环比持平。沙河地区自清明节前开始封控，初期尚可少量出货，后期随着高速封闭，政策趋严，生产企业及市场上无法走货，加工企业基本都已停工，市场交投停滞。本周全国浮法玻璃样本企业总库存6560.63万重箱，环比上涨3.67%，同比上涨119.27%。
据隆众资讯，全国均价1983元/吨，环比变化不大。华北地区主流价1955元/吨；华东地区主流价2110元/吨；华中地区主流价1972元/吨；华南地区主流价2039元/吨；东北地区主流1996元/吨；西南地区主流价1892元/吨；西北地区主流价1920元/吨。
纯碱：随玻璃期价一齐回升，长期来看基本面仍向好
1.核心逻辑：长期视角下，供应端至年底没有较强的新增产能压力，需求端平板玻璃产量或继续延续涨势对重碱有刚需，基本面仍向好。当前现货端供应水平高库存压力仍大，光伏玻璃投产下需求预期向好，与玻璃情况相似远月合约价格更强势，后市关注终端地产需求恢复情况。
2.操作建议：等待低多机会
3.风险因素：下游需求延续性
4.背景分析：
周四纯碱期价震荡，05合约夜盘收报2776元/吨，09合约夜盘收报2928元/吨。宏观方面近期各地陆续开展光伏玻璃新建项目听证会，前期受政策因素影响未能落地的项目或将加速。近期地缘政治扰动减弱，燃料期价涨势放缓成本端支撑有所减弱。下游玻璃期价逐渐企稳，纯碱获支撑。现货方面，碱厂开工率高企，企业新签订单一般，库存高位压力仍大。碱厂挺价，基差较高。跨期结构上正向市场仍较明显，5-9价差趋于下行。
需求端，下游需求表现一般，刚需采购，对高价纯碱仍存一定的抵触心理，成交气氛不温不火。供应端，国内纯碱装置开工率为88.27%，环比上调，徐州丰成盐化装置4月5日恢复，预计6日出产品，产量逐步提升中。企业正常出货，执行订单为主，局部地区受疫情影响，货车运输有所受限。本周国内纯碱库存139.98万吨，环比增加2.57万吨，运输影响，出货阻碍。
据隆众资讯，东北地区重碱主流价2950元/吨；华北地区重碱主流价2950元/吨；华东地区重碱主流价2850元/吨；华中地区重碱主流价2800元/吨；华南地区重碱主流价2950元/吨；西南地区重碱主流价2800元/吨；西北地区重碱主流价2500元/吨。部分企业暂不报价，一单一议。
分析师承诺
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