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宏观要点
1、宏观重要消息及事件：
欧盟委员会主席冯德莱恩访问乌克兰时承诺，将“尽可能”加快乌克兰加入欧盟进程，并在“几周内”完成乌克兰加入欧盟申请程序。
美国商务部发布了一项扩大对俄罗斯和白俄罗斯出口限制的规则，高度限制俄罗斯和白俄罗斯获取美国原产或一些盟友国家生产的可用于军事和航空航天等领域的两用技术、软件和商品。
欧盟在周五正式通过了对俄罗斯的第五轮制裁措施，包括禁止进口煤炭、木材、化学品和其他产品；煤炭禁运措施将在120天“过渡期”结束后生效。此外，日本宣布将禁止进口俄罗斯煤炭。
欧盟官方刊物周五公布的一份文件显示，欧盟已同意冻结俄罗斯联邦储蓄银行行长、普京的两个女儿和更多寡头在欧盟的资产。
伊朗外交部长阿布杜拉希扬表示，关于解除制裁的问题，美国希望在谈判之外强加新条件。美国在过去的两三周中提出了与协议文本某些段落相矛盾的过度要求。另外，伊朗外交部宣布将24名美国人列入制裁名单，因为他们“支持恐怖主义和违反人权”。
据央视新闻，李克强主持召开经济形势专家和企业家座谈会指出，当前国际国内环境有些突发因素超出预期，经济运行面临更大不确定性和挑战。政策要靠前发力，适时加力，并研究新预案。制定实施政策要听取市场主体意见，稳定市场预期。
《中共中央 国务院关于加快建设全国统一大市场的意见》发布，意见提出，加快发展统一的资本市场，强化重要金融基础设施建设与统筹监管；建设全国统一的能源市场，健全油气期货产品体系。
交通运输部召开物流保障协调工作机制会议，部署落实货运物流保通保畅工作会议要求，严禁在高速公路主线和服务区设置防疫检测点，严禁擅自关停高速公路服务区；要建立统一格式、全国互认、办理便捷的通行证制度，确保通行证全国通行。
2、全球资产价格走势
上一日收盘 |
前值 |
变动 |
|
国际商品期货方面 |
|||
布伦特原油 |
102.78 |
100.58 |
2.19% |
WTI原油 |
98.26 |
96.03 |
2.32% |
COMEX黄金 |
1946.4 |
1932.3 |
0.73% |
COMEX银 |
24.89 |
24.46 |
1.76% |
LME3个月铜 |
10344 |
10313.5 |
0.30% |
全球主要股票市场 |
|||
上证综合指数 |
3251.85 |
3236.70 |
0.47% |
恒生指数 |
21872.01 |
21808.98 |
0.29% |
道指 |
34721.12 |
34583.57 |
0.40% |
英国富时100指数 |
7669.56 |
7551.81 |
1.56% |
数据来源：文华财经，东海期货研究所整理
3、国内流动性概况
上一日收盘 |
前值 |
变动（BP) |
|
SHIBORO/N |
1.75 |
1.83 |
-7 |
SHIBOR:1周 |
1.99 |
2.05 |
-7 |
SHIBOR:3个月 |
2.36 |
2.36 |
0 |
R007 |
2.14 |
2.14 |
0 |
DR007 |
2.00 |
2.06 |
-6 |
数据来源：Wind，东海期货研究所整理
4、重要财经日历
1、09:30 中国3月CPI年率
2、14:00 英国2月三个月GDP月率
3、21:30 美联储理事鲍曼和沃勒发表讲话
4、24:00 美联储威廉姆斯主持一场座谈
金融板块
股指期货：
重要消息：
国债期货：
重要消息：
有色板块
铜：疫情影响扩散，短线或小幅承压
1. 核心逻辑：国内疫情影响不断发酵扩散，下游原料采购困难开工明显受阻，SMM精铜杆周度开工率大落15.21个百分点，国内库存一个月来首现累库，疫情形势未见缓解下短线价格预计小幅承压。但宏观氛围依然偏暖，通胀预期高企仍支撑金属价格。基本面全球极低库存持续，市场对于旺季需求及补库预期仍存，价格回调后仍有支撑。
2.操作建议：短线承压，待回调持多；跨期正套
3.风险因素：美联储加息超预期、旺季需求被证伪、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
LME 铜开于10306美元/吨，收盘报10344美元/吨，较前日收盘价涨幅0.43%
现货市场
上海电解铜现货对当月合约报于升130~升水200元/吨，均价升水165元/吨，较前一日上升10元/吨。平水铜成交价格73680-73820元/吨，升水铜成交价格73700-73840元/吨。
1. 核心逻辑：国内电解铝社会库存周度累库2.5万吨至106.6万吨，疫情冲击下部分地区铝锭运输效率降低，影响铝锭到货出库。相对于盘面变化，基本面上波较小，海外地缘政治矛盾暂未缓解，西欧天然气价格居高不下，当前海外运输成本大涨，同期欧洲和北美现货铝锭升水仍居高位。铝价依旧有上涨趋势。
2. 操作建议：逢低多
3. 风险因素：煤炭价格，限电政策
4. 背景分析：
外盘市场
伦铝隔夜收3374.5，-10.5，-0.31%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为21,790元/吨，较上一交易日减少230元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为21,790元/吨、22,090元/吨、21,810元/吨、21,780元/吨。
1. 核心逻辑：供应端，欧洲天然气价格飙升，冶炼厂即时生产成本再度走高。消费端，下游复工复产后，面对处于高位的锌价，整体采购仍相对谨慎。现货端，下游企业在价格反弹后买货意愿一般，持货商升水报价难有上调，另外仓单货源流出，对现货市场造成压力，整体成交一般。
2. 操作建议：观望
3. 风险因素：海外能源危机
4. 背景分析：
外盘市场
伦锌隔夜收4254.5，66.5，1.59%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为27,010元/吨，较上一交易日减少240元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为27,010元/吨、26,830元/吨、26,950元/吨、27,000元/吨。
1. 核心逻辑：锡价呈现内强外弱局面，沪锡触底反弹，而伦锡则震荡调整行情。锡锭整体市场货源仍属于较为紧张的状态。国内仓单库存继续减少，海外库存维持平稳变动不大。供应紧张局面仍存，现货维持高升水，基本面维持较强，预计锡价高位震荡。下游复工复产后，面对处于高位的锡价，整体采购仍相对谨慎。
2. 操作建议：逢低做多
3. 风险因素：矿端供应
4. 背景分析：
外盘市场
伦锡隔夜收43710，110，0.25%
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为341,600元/吨，较上一交易日减少3,500元/吨。
1.核心逻辑：全球极低库存水平持续，LME多头仓单占比依然较为集中，海外挤仓风险难言消除，在镍的供需矛盾得到缓解前仍是多头市场。一方面后期关注产能释放情况；另一方面，LME发布公告将开展独立镍市场审查，或部分抑制投机性动作。短期预计将维持高位震荡。
2.操作建议：观望
3.风险因素：印尼投产情况（镍铁及高冰镍）、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
LME 镍开于33710美元/吨，收盘报33990美元/吨，较前日收盘价涨幅0.35%
现货市场
金川及俄镍持平报价220400-221400，均价220900元/吨，价格上涨550元/吨。镍豆报价218900-219900元/吨，均价219400元/吨，价格上涨1300元/吨。
1.核心逻辑：前期不锈钢利润水平尚可，产量月环比明显提升，市场到货增加。需求则在疫情及高价影响下明显受抑，现货成交较差，基差收窄甚至转负，不锈钢社会库存继续累库。短期价格承压下滑，但目前已回落至成本线附近，关注成本支撑情况。
2.操作建议：观望
3.风险因素：不锈钢投产情况、地缘政治风险
4.背景分析：
现货市场
304冷轧区间报20600-20800元/吨， 304热轧报19800-20000元/吨。
黄金：关注地缘政治走向，短期支撑或有减弱
1.核心逻辑：美联储本轮首次加息落地，叠加地缘政治短期出现积极信号，避险情绪降温，VIX波动率回落，长期美债收益率上行，美股上行，短期贵金支撑或有减弱。而西方对俄制裁未撤，商品供应端问题未决，通胀高位对贵金有一定支撑。整体来看或偏弱震荡。
2.操作建议：短期偏空
3.风险因素：疫情变数，美联储表态鹰派
4.背景分析：
周五内盘黄金主力偏强，夜盘收报398.98元/克，伦敦金目前处1940美元/盎司一线。美联储加息落地、地缘政治持促使通胀居高不下，美国经济滞涨风险增大。近期俄乌地缘政治现积极信号，美联储考虑下一次议息会议上加息50个基点，对金银影响偏空。
克利夫兰联储主席梅斯特表示，尽管美联储稳步降低物价上涨速度，但这将需要一段时间，通胀率今年甚至明年都将保持在2%的通胀目标以上。
俄罗斯央行降息300个基点，将基准利率下调至17%；俄罗斯央行表示，俄经济面临的外部环境仍然充满挑战，经济活动受到严重限制；预计在未来的几次会议上可能进一步降息。
斯里兰卡央行将两大关键利率均大幅上调700个基点，其中常备贷款便利利率上调至14.5%，常备存款便利利率上调至13.5%，以应对不断加剧的通胀压力。斯里兰卡近期因经济危机引发的抗议活动仍在持续。
美元指数维持在高位，一度突破100关口但未能站稳此处，收涨0.082%，报99.86；10年期美债收益率震荡走高，站上2.7%。
白银：关注地缘政治走向，短期支撑或有减弱
1.核心逻辑：黄金反弹动力稍有减弱对银价支撑减弱。从金银比看当前白银估值中性。长期来看，美联储货币政策变化可能中长期通胀预期减弱，宜逢低多金银比。中短期需注意通胀或延续在高位金银比上方或仍有压力，警惕俄罗斯金银锭供应问题后市发酵。
2.操作建议：短期偏空
3.风险因素：疫情变数，美联储表态鹰派
4.背景分析：
周五内盘白银主力偏强，夜盘收报5074元/千克，伦敦银目前处24.7美元/盎司一线。美联储加息落地、地缘政治持促使通胀居高不下，美国经济滞涨风险增大。近期俄乌地缘政治现积极信号，美联储考虑下一次议息会议上加息50个基点，对金银影响偏空。
欧盟委员会主席冯德莱恩访问乌克兰时承诺，将“尽可能”加快乌克兰加入欧盟进程，并在“几周内”完成乌克兰加入欧盟申请程序。
美国商务部扩大对俄罗斯和白俄罗斯出口限制，欧盟正式通过对俄的第五轮制裁煤炭禁运措施将在过渡期后生效，英国将加大对俄罗斯的制裁压力，并向乌克兰提供经济和军事援助。
由于乌克兰发生的冲突，伦敦铂金和钯金市场（LPPM）暂已将两家俄罗斯国有精炼厂从其铂金和钯金交货和认证名单中剔除。
农产品板块
1.核心逻辑：4月USDA供需报告利多兑现，南美大豆产量进一步调减，全球大豆供应收缩，使得贸易流苏放缓，中国进口的消费较预期进一步下滑。不过美豆出口需求被确认，新季大豆供应的增加被基于猴王。美豆下阶段交易的重心将转移到播种初期天气及播种进展。
2.操作建议：观望为主
3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重
4.背景分析：
隔夜期货: 4月8日，CBOT市场大豆收盘上涨，主力05合约涨幅43.5或2.64%,报收1689美分/蒲。
重要消息：
USDA供需报告：美国农业部周五公布的4月供需报告显示，全球2021/22年度大豆年末库存预估下调至8,958万吨，此前市场预估为8,879万吨，3月预估为8,996万吨。全球2021/22年度大豆产量预估下调至3.5072亿吨，3月预估为3.538亿吨，其中：巴西2021/22年度大豆产量预估下调至1.25亿吨，此前市场预估为1.2514亿吨，3月报告预估为1.27亿吨。阿根廷2021/22年度大豆产量预估为4,350万吨，市场此前预估为4,283万吨，3月报告预估为4,350万吨。
IMEA：截至04月07日，巴西马托格罗索州2021/22年度大豆收割进度为100%，前一周为99.97%，上一年度同期为99.91%。
Emater /RS：截至4月7日，南里奥格兰德州早播大豆收割进度为34%，上周为19%，去年同期为40%。五年平均为58%。目前15%处于结荚期，47%处于成熟期。
BAGE: 截至4月7日，阿根廷大豆收割率为8.8%（上周为4.4%，平均为13.6%，去年为3.6%）
1.核心逻辑：菜粕交割货源短缺问题依然存在，且随着菜粕需求旺季的回归，菜粕备受资金追捧，豆菜粕价差出现倒挂。尽管今年菜粕蛋白含量高，但单个蛋白价格相较豆粕依然不具替代优势，豆菜粕现货05价差合理，临近交割月豆菜盘面价格有回归合理的可能；此外，美豆大涨支撑豆粕补涨行情；后期豆粕随着大豆到港及抛储调控，供应缓解带来的价格回落压力也会驱动豆菜价差回归理性。
2.操作建议：豆粕高空策略不变，短线豆菜09套利低多
3.风险因素：政策动向，南美天气异常
4.背景分析：
国家粮食交易中心：于2022年4月15日13：30竞价交易50万吨进口大豆。
压榨利润：4月8日，巴西5月升贴水下降5美分/蒲，巴西5月套保毛利较昨日上涨24至-8元/吨；巴西6-8月升贴水分别下降5、3、0美分/蒲，巴西6-8月套保毛利较昨日分别上涨17、12、9至-118、-155、-190元/吨。美西10-11月升贴水无变化，美西10-11月套保毛利较昨日分别上涨7、7至-251、-224元/吨。美湾10-11月升贴水无变化，美湾10-11月套保毛利较昨日分别上涨8、8至-173、-136元/吨。
现货市场：4月8日，全国主要油厂豆粕成交9.678万吨，较上一交易日增加6.108万吨，其中现货成交6.758万吨，远月基差成交2.92万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日上升至42.38%。（mysteel）
1.核心逻辑：当前外围不确定因素较多，原油波动巨大，马棕在基本面拖累下并未受过度影响。宏观压力增大，叠加基本面上增产进展顺利，库存有望止跌反弹，拖累油脂多头复发。后期产地库存修复或带来国内豆棕价差继续走扩。
2.操作建议：观望为主
3.风险因素：油脂抛储，宏观政策异动，南美干旱加重
隔夜期货：4月8日，CBOT市场豆油收盘上涨，05合约涨2.11或2.89%,报收75.13美分/磅。马来西亚棕榈油收盘上涨，基准05合约涨幅98或1.58%，报收6303马币/吨。
重要消息：
国家粮油信息中心：预测2021/22年度我国棕榈油进口量550万吨，比上年度的682万吨减少132万吨或19.3%。主要原因是棕榈油产量增长不及预期，价格高企抑制需求，进口减少。
高频数据：
ITS：马来西亚4月1日至10日的棕榈油出口量为277,531吨,较3月出口374,422吨下降25.6%。
SPPOMA：2022年4月1-5日马来西亚棕榈油单产减少19.60%，出油率增加0.58%，产量减少16.55%。
现货市场：4月8日，全国主要地区豆油成交量63500吨，棕榈油成交量1000吨，总成交比上一交易日减少10700吨，降幅14.23%。下游反馈有工厂胀库情况，市场6-9月成交依然火爆。（mysteel）
1.核心逻辑：东北逐步解封，压栏的生猪逐步释放，产能增加。下游现货市场对猪肉需求逐步转弱。 疫情限制经济运行，消费终端消费低迷，物流困难，因此批发市场走货困难。猪肉消费难以起色。
2.操作建议：建议逢高做空
3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格，
4.背景分析：
4月8日，生猪05合约收盘价为12675元/吨。河南现货基准价报11.9 -12.1元.
2022年4月2日国储招标1.1万吨，收储均价19464元/吨。4月3日国储94个标，中标28个，其余流拍，中标价格21000-21200之间。
部分重点城市生猪白条零售价格上涨，因疫情封停增加猪肉囤货需求。但是量降价涨。重点生猪养殖省份，如河南，吉林，辽宁面临城市封停，进而导致生猪被动压栏增重。
随着河南，江苏等区域缺猪，屠宰场被迫开启加价收购模式，因此由于价差允许，西南，西北生猪开始往河南调运。但是疫情防控政策显示，任何进入河南地区的人将获得黄码，只有等到三次核酸检测之后才可能更新为绿码。疫情防控措施将限制生猪跨省调运，进而推高河南，江苏本地猪价，区域间价差将扩大。于此同时，沈阳，吉林双省面临封停，当地散户被动压栏，生猪体重增长迅速。
3月10日，2022年第二次中央储备冻猪肉收储竞价交易3.8万吨。收储均价21870元/吨，最终成交均价21870元/吨；此次招标比3月4日的1.96万吨收储增加1.84万吨，起报价降低180元/吨，最终成交均价多1647元/吨，流标1.6万吨。
1.核心逻辑：受俄乌冲突影响，乌克兰玉米出口可能受阻。这提振北方港口玉米价格。伴随深加工提价锁粮，玉米价格稳中有涨。小麦买拍拉低小麦价格。东北疫情可能影响春耕。
2.操作建议：关注政策方面的消息指引
3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向
4.背景分析：
4月8号，国内地区玉米现货价格波动。05合约期货价格为2843元/吨。
本周玉米市场价格主流稳定，局部窄幅涨跌调整。4月7日，玉米周度均价为2799元/吨，较上周下降3元/吨，跌幅0.11%。东北地区物流持续不畅，价格主流稳定，局部有物流条件的地区报价上涨，随着售粮推迟，部分地区贸易商售粮需求提升，关注物流恢复情况。华北地区价格重心略有上移，地区内购销为主，深加工企业按产定采，整体购销不旺，等待流通好转。南方市场价格主流稳定，需求表现疲弱，饲料企业库存情况不一，采购节奏较乱，部分地区高报低走。销区市场普通质量玉米供应宽松，优质粮相对偏紧，优质粮价格相对坚挺。
北方港口玉米价格局部跳涨，锦州港国一等720容重玉米报价2770元，广东蛇口新粮散船一等玉米2930元。
1.核心逻辑：库存低、优果率低、走货压力小等因素支撑上半年苹果行情，疫情爆发影响消费行情，多空博弈上演，高位震荡。
2.操作建议：短期震荡回调，逢低买入；
3.风险因素：特殊天气情况，疫情情况。
4.背景分析
上周五，苹果05合约收盘价10709,。10合约收盘价8931。现货市场较稳定，短期主力合约受资本运作影响偏大。
清明节到来，上周产区订货客商增多，疫情好转，交通舒畅，但库内好货难寻，交割果价格偏硬运行。山东库存上周减少2.8%，基本恢复至疫情前速度。陕西产区上周减少 4.33%，整体走货速度加快。疫情对出货的影响减小，市场情绪恢复，建议日内交易，清明节日提振情绪，下方供给支撑坚挺。
2022年全国冷库库存环比下降24%，且受冰雹天气影响优果率低，产区各地好果已展现吃紧状况。一二级80#以上优果价格偏硬，一般级和次品偏弱。主产区80#以上一二级好货价格普遍在3.5-3.6元/斤左右，甘肃产区果农好货价格偏硬运行，成交以质论价，80#以上一二级好货价格达到5.5-5.6元/斤。
1.核心逻辑：已入淡季，红枣价格季节性规律开始显现，持续低迷走低，价格将震荡下行。
2.操作建议：逢高做空。
3.风险因素：疫情情况，让利抛售。
4.背景分析：
上周五，红枣05收盘价11025。
近年来，红枣由传统的线下销售转型为线上线下并行，低级别干枣竞争力随着电商端需求增加而不断提升。节后补货需求良好，对全级别枣品均提供短期刺激，其他需求端按需即购，加工厂开工率恢复至正常水平。现货节后上涨速度本周放慢，河北及新疆地区客商准备离场，高端价格出现让利偏好。二、三级货价格价格偏硬，阿拉尔产区、广东销区价格上涨这是由于相比于减产上市的新枣，陈枣良好的性价比更加吸引市场。仓单方面，较去年同期增加一万七千张左右，约为9万吨红枣，证实往年库存仍有大量陈枣，市场及资本兴趣不大。
市场预期22年产量将会在去年的基础上修复，但很大程度上取决于生长季的天气状况，短期内盘面将会持续震荡下跌。新疆地区近期无不良天气，物流方面暂无利空因素，红枣替代品滋养类竞争压力不大。
能化板块
原油：结构大幅弱化，油价中枢下降
1.核心逻辑：在美国1.8亿桶以及其他消费国0.6亿桶的战略储备投放之下，市场对供应的担忧短期缓解。同时在欧盟对俄罗斯的第五轮制裁下，已经禁止进口俄罗斯煤炭，并且禁止大多数俄罗斯卡车和船只进入欧盟。此前表示对禁止俄罗斯能源行业的德国上周五表示，德国今年可能会停滞从俄罗斯进口石油。根据俄罗斯能源部数据，4月第一周俄罗斯产量约为1050万桶/天，相比正常水平减少了4.5%。而在疫情和宏观影响下，原油结构已经大幅弱化，Brent的3月月差相比3月下旬弱化了9美元，由此导致油价中枢出现下降。近期油价波动性仍将继续走高，短期绝对价不建议进行操作。
2.操作建议：Brent 105-115美元/桶，WTI 100-110美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯供应中断、新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求波动。
4.背景分析：
当下的供给风险集中爆发，原油市场主要矛盾点从前期的需求弱势担忧，迅速转移至供给风险可能引发的供应紧缩。叠加近期俄乌局势也在引发俄罗斯供应的风险，并且该风险会持续，短期油价将继续保持高位。但后期伊朗核协议同样存在弥补供应的可能。短期价格受到这些因素影响，重心将会上移，但风险需要尤其注意。
市场情况：Brent主力收于102.78美元/桶，前收100.58美元/桶，WTI主力98.26美元/桶，前收96.03美元/桶。Oman主力收于98.97美元/桶，前收96.72美元/桶，SC主力收于617.5元/桶，前收646.8元/桶。
现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水2.55美元/桶，周增加0.35美元/桶，Ekofisk贴水-3.4美元/桶保持不变，CPC贴水—2.4美元/桶不变，Urals贴水-3.4美元/桶，周下降0.9美元/桶，Cabinda贴水为2.7美元/桶不变， Forcados贴水2.65美元/桶不变，ESPO贴水7.25美元/桶不变，周增加2.25美元/桶。
沥青：需求仍未启动，短期跟随原料波动
1.核心逻辑：主力合约收于3745元/吨，前收3818元/吨，目前于其中的下游需求仍然未现，成本定价逻辑仍是主因。原油的剧烈波动导致沥青相关的价差也剧烈波动。原料成本高企，下游需求疲弱，沥青涨价下游不接受，导致利润被压缩，4月计划复产的炼厂有推迟开工的现象。目前来看高成本低利润低需求的矛盾难以解决，如果原油不下跌，需要看到下游逐渐接受高价或者炼厂不提高开 工负荷。刚需仍在低位，炼厂库整体继续上升，但是需求或许接近拐点。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 4月需求依旧不佳，排产量仍然过高
4.背景分析：
当前俄乌局势仍然反复，后市盘面能否进一步上涨取决于俄乌局势的演变，而当前原油供需结构仍然偏紧，对盘面仍有支撑。操作上，近期市场波动方向不确定性较大，单边裸多或裸空均有一定风险。
现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持3950元/吨左右，山东保持3700元/吨，华东市场保持4000元/吨左右，华南市场保持在4050元/吨左右，西南市场价格在4050元/吨左右。现货价格整体稳定。
PTA：需求预期落空下，利润难见好转
1.核心逻辑：聚酯主流厂家2292万吨产能初步减产25%，总产能下降约8%，4月执行。成品和原料运输仍然困难，同时订单不足，终端织机开工降至63%，下周预计降到50%以下。短期矛盾仍在疫情影响，何时缓和改善内需仍然未知，市场担忧季节性需求过后无法后置出现。叠加近期原油由于谈判可能出现缓和迹象，中枢下移，TA供需4月可能转向中性水平，绝对价上行驱动逐渐乏力。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，疫情影响继续发酵
4.背景分析：2季度装置投产预期不多，且近期PX利润修复，以及原油方面的成本支撑较为稳固。2季度大概率将会逐渐去库。
现货市场：商谈价在6080元/吨左右，主港主流现货基差对05 +80元。
乙二醇：煤制供应压力过大，累库预期不变
1.核心逻辑：EG矛盾不变，煤制油制供应互补，煤价相对稳定的情况下高EG价格必然影响煤制供应，目前煤制利润已经重回150以上，煤制大概率将继续放量。另外虽然目前进口收到疫情影响，但也仅是推后。基差小幅抬升，但是是由于盘面弱化导致，后续EG跟涨力度将逐渐减小。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快
4.背景分析：原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及3月绝对的需求弱势，将使得乙二醇小幅垒库状态持续。
现货市场：商谈价5020左右，现货对盘面贴水-30元/吨左右，但总体成交仍然一般。
1.核心逻辑：上游进入春检，MTO装置维持高负荷，传统下游开工负荷较高，对价格存在一定拉动左右。基本面在供应缩量，但疫情影响下需求稍有走弱。煤制甲醇亏损有一定成本支撑。华东疫情影响物流受限，利空甲醇价格，但空间有限。
2.操作建议：观望
3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。
4.背景分析
内蒙古地区甲醇市场整理运行。北线地区商谈2600-2680元/吨，部分签单平稳；南线地区商谈2650元/吨。
太仓甲醇市场低价惜售。午后太仓现货小单成交2880-2885元/吨自提。上午逢低入市补货为主，现货成交放量较好。上午太仓大中单现货成交在2865-2880元/吨自提；下午太仓现货商谈在2880-2885元/吨自提基差走强迅速。午后随盘面企稳，商谈略显僵持。各周期换货思路延续，全天整体成交尚可。
4.8成交基差&华东&
现货成交：05+0到+5
4月中成交：05+5到+10
4月下成交：05+10到+20
5月下成交：05+20到+35
&华南&
现货成交：bp/百安参考05+50到+60
4月下成交：05+45到+50
外盘方面，今日少数远月到港的非伊船货报盘398美元/吨，远月到港的非伊船货参考商谈在375-398美元/吨，远月到港的非伊船货商谈在+2-2.5%，暂时缺乏实盘成交听闻。亚洲其它区域区间整理为主，印度市场参考价格在385-395美元/吨，东南亚市场参考价格在460-465美元/吨。
装置方面：内蒙新奥120万吨/年甲醇装置运行正常，一期60万吨计划4月14日起停车检修15天、四川达钢年产20万吨焦炉气制甲醇装置近期如期停车检修，预计此次检修为期一个月左右。乌兰察布旭峰合源化工15万吨/年甲醇装置现运行尚可，4月中附近有检修计划。山西蔺鑫煤焦化有限责任公司新建170万吨/年焦化配套20万吨/年甲醇联产6万吨/年合成氨项目有条不紊进行中，悉目前大焦化部分处烘炉阶段，预计6月底附近投产；陕西奥维乾元20万吨/年甲醇装置3月中停车检修，计划4月中旬附近重启。山西晋煤天源年产10万吨甲醇装置近期逐步重启中、同煤广发年产60万吨甲醇装置于3月13日停车检修，初步预计本周末附近重启。河南鹤煤煤化年产60万吨甲醇装置因于2月25日故障临停，目前点火重启，预计今日或明日产品。
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在87万吨，较昨日去库2万吨，降幅在2.25%，去年同期库存大致在87万吨。农膜开工见顶回落 ，现货偏弱，物流影响下聚烯烃期货短期或偏弱。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
PE市场价格多数下跌，华北大区线性跌50-150元/吨，高压部分跌50-100元/吨，低压膜料部分跌50-100元/吨，拉丝个别跌50元/吨，中空和注塑个别跌50-100元/吨；华东大区线性和高压部分跌50-100元/吨，低压拉丝和膜料部分跌50元/吨，中空和注塑部分跌50-100元/吨；华南大区线性跌50-100元/吨，高压部分跌50-100元/吨，低压膜料、中空和注塑部分跌50元/吨。
美金市场部分回落，成交偏冷清。流通市场上，今日贸易商报盘美金价格部分下降5-10美元/吨，中东线性货源主流价格区间在1230-1270美元/吨，低压膜货源在1235-1260美元/吨，高压货源在1580-1600美元/吨，工厂采购偏谨慎。
装置方面：
企业名称 |
检修装置 |
检修装置产能 |
停车时间 |
开车时间 |
榆林化工 |
全密度 |
40 |
2022年4月7日 |
2022年4月14日 |
连云港石化 |
HDPE |
40 |
2022年4月7日 |
2022年6月1日 |
中天合创 |
LDPE |
25 |
2022年4月8日 |
2022年4月13日 |
PP: 震荡偏弱
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在87万吨，较昨日去库2万吨，降幅在2.25%，去年同期库存大致在87万吨。需求整体难放量，新增产能已投产，供应压力将逐渐体现，现货偏弱，物流影响下聚烯烃期货短期或偏弱。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
国内PP市场价格走低，幅度在50-100元/吨左右。期货震荡下行，市场观望气氛较重。生产企业多数下调出厂价格，货源成本支撑减弱。贸易商报盘跟跌为主，市场重心走低。下游谨慎心态较重，观望为主，入市采购意愿不足，市场整体成交未见明显好转。今日华北拉丝主流价格在8600-8700元/吨，华东拉丝主流价格在8680-8800元/吨，华南拉丝主流价格在8730-8950元/吨。
PP美金市场价格窄幅调整，今日期货市场震荡走低，对市场难有提振。进口市场交投平平，销售压力不减。本周交通运输不畅影响部分交投。出口市场方面，受港口拥堵和海运费影响，海运周期有所拉长，出口行情有所减弱。国内价格方面，拉丝美金远期参考价格在1260-1280美元/吨，共聚美金远期参考价格在1280-1310美元/吨，4-5月船期为主。
装置：
石化名称 |
产能 |
停车原因 |
停车时间 |
开车时间 |
利和知信 |
单线 |
30 |
政策检修 |
2022年4月3日 |
海国龙油 |
二线 |
35 |
常规检修 |
2022年4月3日 |
大港石化 |
单线 |
10 |
故障检修 |
2022年4月8日 |
黑色板块
钢材：市场成交依旧低迷，钢材现货市场弱势震荡
1.核心逻辑：周五，国内建筑钢材市场小幅下跌，市场成交量低位运行，全国建筑钢材日均成交量15.68万吨，环比回升0.64万吨；热卷价格也小幅下跌。宏观面，4月6日国常会继续提出运用货币政策总量和结构的双重功能，支持实体经济发展。对钢材市场基本面来讲，需求继续维持“强预期、弱现实”格局，现实方面，疫情冲击仍在继续，上周Mysteel公布的螺纹钢库存止跌回稳，表观消费量亦明显回落。预期层面，稳增长政策不断出台，市场对于后市需求向好的预期依然偏强。供应方面，国内钢铁供给依然处于环比好转但同比下降的局面之中，与此同时，高成本与低利润的并存也限制了部分产能释放的力度。短期来说，疫情对于需求的影响依然存在，中期来看，关注疫情拐点何时出现以及实际需求恢复情况。我们认为短期预期依然是主导行情的主要因素，疫情延后了需求预期兑现的时点，预计这一时点可能会到4月中下旬。
2.操作建议：螺纹、热卷震荡偏强思路对待，短期注意回调风险。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：4月8日，上海、杭州、南京等28城市螺纹钢价格下跌10-60元/吨；上海、南京等17城市4.75MM热卷价格下跌10-60元/吨。
重要事项: 国务院总理李克强4月6日主持召开国务院常务会议，决定对特困行业实行阶段性缓缴养老保险费政策，加大失业保险支持稳岗和培训力度；部署适时运用货币政策工具，更加有效支持实体经济发展。
铁矿石：铁水产量继续回升，矿石价格高位震荡
1.核心逻辑：市场对需求预期情绪较强，因政策限制逐渐结束，钢厂复产陆续进行，华东、华北、华中地区铁水产量有一定上升空间，本周全国主要钢厂日均铁水产量回升至229万吨，预计矿石中期需求上行趋势难改，港口库存亦处于持续下行态势。目前一些风险也需要值得注意，其中最主要的一点是钢厂利润现在已经跌至百元以下，而且钢材现实需求短期依然还是偏弱的，那么后期一旦钢材需求不及预期则可能会引发需求端负反馈。第二是，政府目前保供稳价政策的力度依然较大，如果后面价格超出政府心理底线的话，可能会出台新的调控政策。近期大商所已经上调了矿石期货的交易保证金和手续费。三是，美联储加息及缩表力度加大的话，对于整个大宗商品市场包括矿石也是一个利空因素。
2.操作建议：铁矿石近期以震荡偏强思路对待，但仍需注意需求端负反馈以及政策层面风险。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数155.05美元/吨，跌5.15美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报1005元/吨，持平。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为15225.85，环比降163.17；日均疏港量301.50增32.31。分量方面，澳矿7407.10降29.26，巴西矿4967.90降99，贸易矿8803.30降138.34，球团507.40降14.14，精粉1127.20降21，块矿1943.30降23.48，粗粉11647.95降104.55；在港船舶数106条降12条。（单位：万吨）。
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79.27%，环比上周增加1.82%，同比去年下降4.59%；高炉炼铁产能利用率84.95%，环比增加1.19%，同比下降2.25%；钢厂盈利率76.19%，环比增加1.30%，同比下降14.29%；日均铁水产量229.32万吨，环比增加3.21万吨，同比下降3.12万吨。
焦炭：北方疫情好转
1.核心逻辑：唐山疫情好转，需求正在恢复中，补库需求较大，可择机做多。
2.操作建议：做多
3.风险因素：政策扰动。
4.背景分析
本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为77.6% 增 0.5%；焦炭日均产量66.2 增 0.4 ，焦炭库存114.2 增 4.2 ，炼焦煤总库存1240.8 减 36.3 ，焦煤可用天数14.1天 减 0.5 天。
焦煤/动力煤：动煤季节性淡季
1.核心逻辑：北方供暖陆续结束，动煤即将进入季节性淡季，叠加疫情影响下游需求。焦煤结构性矛盾仍在，下游需求好转将继续为煤价提供支撑。
2.操作建议：动煤空，焦煤多
3.风险因素：进口政策变化。
4.背景分析
各品种炼焦煤价格指数如下：低硫（S0.6）主焦煤3273.3（+30.4），月均3233.2中硫（S1.3）主焦煤2758.9（+11.6），月均2748.4高硫（S2.0）主焦煤2804.2（-），月均2804.4高硫（S1.8）肥煤2841.1（-），月均2828.61/3焦煤（S1.2）2430.7（-），月均2437.7瘦煤（S0.4）2670.2（-），月均2670.2气煤（S0.8）1989.7（+34.9），月均1961.8
玻璃：政策边际放松预期下，期价回暖
1.核心逻辑：前期悲观需求预期在后市地产融资或边际放松下有所修正，期价走势回暖。现货端延续累库，现货价格驱动向下，后市供需存改善预期，远期价格较强。当前5-9价差下行趋势，期现正向市场结构较明显。近弱远强思路看待。
2.操作建议：背靠成本线逢低试多
3.风险因素：下游需求延续性
4.背景分析：
周五玻璃期价震荡，05合约夜盘收报1894元/吨，09合约夜盘收报2026元/吨。宏观方面前期多部门表态将配合相关部门有效化解房地产企业风险，促进房地产业良性循环和健康发展，房地产税试点延后，房贷市场显积极信号，远期需求预期有所改善。近期地缘政治影响弱化，燃料期价涨势放缓成本端支撑有所减弱。现货方面，终端需求未启动叠加疫情影响，下游深加工订单不佳，现货下行趋势，基差走弱。跨期价差方面，高库存压力及需求好转预期下5-9价差下行趋势为主。
需求端，需求未见起色下，下游订单无明显增加，开工率普遍不足，接货方面，原片价格普遍低位下，少数区域下游适量补货，多数下游操作仍较为谨慎。供应端，浮法产业企业开工率为86.53%，产能利用率为87.46%，环比持平。华北地区沙河市场延续封控状态，市场基本无成交，周边企业出货尚可，价格维持稳定。华中市场近期湖北、河南部分地区外发量较前期增多，但基于下游订单情况一般，场内多数对后市信心不足。
据隆众资讯，全国均价1978元/吨，环比下降0.29%。华北地区主流价1955元/吨；华东地区主流价2110元/吨；华中地区主流价2012元/吨；华南地区主流价2039元/吨；东北地区主流1940元/吨；西南地区主流价1892元/吨；西北地区主流价1896元/吨。
纯碱：随玻璃期价一齐回升，长期来看基本面仍向好
1.核心逻辑：长期视角下，供应端至年底没有较强的新增产能压力，需求端平板玻璃产量或继续延续涨势对重碱有刚需，基本面仍向好。当前现货端供应水平高库存压力仍大，光伏玻璃投产下需求预期向好，与玻璃情况相似远月合约价格更强势，后市关注终端地产需求恢复情况。
2.操作建议：等待低多机会
3.风险因素：下游需求延续性
4.背景分析：
周五纯碱期价震荡，05合约夜盘收报2796元/吨，09合约夜盘收报2938元/吨。宏观方面近期各地陆续开展光伏玻璃新建项目听证会，前期受政策因素影响未能落地的项目或将加速。近期地缘政治扰动减弱，燃料期价涨势放缓成本端支撑有所减弱。下游玻璃期价逐渐企稳，纯碱获支撑。现货方面，碱厂开工率高企，企业新签订单一般，库存高位压力仍大。碱厂挺价，基差较高。跨期结构上正向市场仍较明显，5-9价差趋于下行。
需求端，下游需求表现一般，提货积极性不高，刚需采购维持库存，对市场保持观望。供应端，国内纯碱装置开工率为86.42%，环比下调，江苏实联纯碱装置4月7日降负荷检修，开工3成左右，持续时间3天。部分企业待发订单较为充裕，执行订单为主，出货正常，个别地区因疫情防控的需要，货车运输受限，碱厂出货有所放缓。
据隆众资讯，东北地区重碱主流价2950元/吨；华北地区重碱主流价2950元/吨；华东地区重碱主流价2850元/吨；华中地区重碱主流价2800元/吨；华南地区重碱主流价2950元/吨；西南地区重碱主流价2800元/吨；西北地区重碱主流价2500元/吨。部分企业暂不报价，一单一议。
分析师承诺
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