【东海晨报】沪深股指震荡走升，创业板指午后发力

铜：支撑稳固，静待旺季复苏

1. 核心逻辑：宏观面上，通胀预期及国内稳增长政策仍支撑金属价格。基本面全球极低库存支撑仍强，假期间LME维持去库，节后首周国内社库增5.88万吨，主要增幅来自上海地区，或有一定进口增量，主要消费地区累库有限。国内下游逢低采买节奏明显，节前最后一周现货仍维持升水，期限结构有反向转变趋势，下方支撑强劲。

2.操作建议：逢低买入，跨期正套

3.风险因素：疫情、美联储政策、俄乌冲突

4.背景分析：

外盘市场

LME 铜开于9807.5美元/吨，收盘报10095美元/吨，较前日收盘价涨幅2.80%

现货市场

上海电解铜现货对当月合约报于升水20~80元/吨，均价升水50元/吨，较前一日下跌15元/吨。平水铜成交价格70400-70550元/吨，升水铜成交价格70430-70580元/吨。

1. 核心逻辑：本周一据SMM统计社库较春节前累库14万，累库幅度较低。春节期间国内多数铝厂正常运行，广西部分地区突发疫情对区域内铝厂物料运输影响较大，另外北方环保政策影响部分上游阳极及氧化铝的生产，电解铝端预计继续上涨为主。下游加工企业开工率大幅回落。预计节后铝锭短时间的累库和国内下游复工缓慢对铝价起到一定抑制作用。

2. 操作建议：观望

3. 风险因素：煤炭价格，限电政策

4. 背景分析：

外盘市场

伦铝隔夜收3266，83，2.61%

现货市场

长江有色市场1#电解铝平均价为22,480元/吨，较上一交易日增加210元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为22,490元/吨、22,530元/吨、22,500元/吨、22,470元/吨。电解铝升贴水维持在平水。

1. 核心逻辑：境外矿端及冶炼厂都有减停产的情况出现，但也仅限提升现货升水，对盘面支撑有限。需求端来看，镀锌企业开工率出现下滑，企业放假期间将导致需求逐步走弱，据悉目前锌下游行业已有部分企业陆续停工，备库需求难抵开工减少，锌价上涨动力放缓。

2. 操作建议：观望

3. 风险因素：需求回落

4. 背景分析：

外盘市场

伦锌隔夜收3644，51.5，1.43%

现货市场

长江有色市场0#锌平均价为25,780元/吨，较上一交易日增加50元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为25,370元/吨、25,060元/吨、25,300元/吨、25,350元/吨。

1. 核心逻辑：假期中国内供需关系变动不大，由于外盘表现相对稳定，预计节后锡价走势仍维持高位震荡。锡锭生产情况随着春节来临或将有所下降，整体市场货源仍属于较为紧张的状态。目前国内外库存均保持在历史低位，供应紧张局面仍存，现货维持高升水，基本面维持较强，预计锡价高位震荡。

2. 操作建议：逢低做多

3. 风险因素：矿端供应

4. 背景分析：

外盘市场

伦锡隔夜收43110，180，0.42%

现货市场

长江有色市场1#锡平均价为335,600元/吨，较上一交易日增加3,250元/吨。

1.核心逻辑： 印尼高冰镍消息短期冲击市场，但实物量上看影响不大，低库存矛盾缓解前，前期发酵的海内外挤仓风险难言消除。假期间LME维持去库，现货升水飙升，国内沪镍月间价差继续走阔，低库存矛盾或继续向03合约转移。持续跟踪镍现货升水和库存变动情况。

2.操作建议：观望，跨期正套

3.风险因素：印尼投产情况（镍铁及高冰镍）、不锈钢减产情况

4.背景分析：

外盘市场

LME 镍开于 22765美元/吨，收盘报 22380美元/吨，较前日收盘价涨幅2.37%

假期消息

金川镍对2203合约报升水4000-4300元/吨；俄镍现货升水对2203合约报升水3100-3300元/吨，较昨日上调100元/吨。镍豆方面，目前市场无现货报价，但有个别货源月底到货，且已有预售，升水价格报在2800-3000元/吨左右

1.核心逻辑：跟随镍价回调后，盘面价已至不锈钢厂成本水平，基差再次走阔，且镍不锈钢比值仍处高位，不锈钢相对镍价估值偏低。节前下游客户备货有限，节后或有补库操作，需求尚有韧性，不锈钢或向上修复基差。关注不锈钢累库情况。

2.操作建议：逢低买入

3.风险因素：宏观风险、能耗双控政策影响情况

4.背景分析：

现货市场

304冷轧卷价18500-18900元/吨；304大厂切边卷价报18800-19000元/吨， 304热轧卷价报价区间18600-18800元/吨，价格基本持稳。

[转载需保留出处 - 上海有色网] 不锈钢SS合约走势坚挺 

黄金：加速缩债落地，短期回升力度强

1.核心逻辑：随着压制金价的TAPER预期落地，短期利空出尽反弹。中期内存美国疫情尾部风险，美国通胀高企，美国经济增速边际放缓，且考虑到市场对美联储加息押注已深金价或已充分反应，金银或以中性偏多思路看待。

2.操作建议：逢低试多

3.风险因素：疫情变数，美联储表态鹰派

4.背景分析：

周三内盘黄金主力合约上行，夜盘收报377.76元/克，伦敦金处1830美元/盎司一线。前期美国经济数据偏弱，美联储加息预期升温等影响美国股市回调，避险情绪升温。此外通胀方面继续走高尤其是有色板块表现强势对银价有拉动作用。近期美联储议息会议鹰派、非农数据强劲，金银有所回调。在中长期通胀预期逐步下降的逻辑下，建议逢低试多金银比价。

克利夫兰联储主席梅斯特表示，预计美联储以快于上轮加息周期的速度加息是合适的，因为现在通胀率要高得多，就业市场也比2015年紧张得多。她表示，每次会议都会讨论加息，但预计3月仅加息25个基点，认为没有任何令人信服的理由加息50个基点。

亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，预计今年将加息三次，但倾向于加息四次。他强调称，美联储并没有锁定一个具体的计划。加息25个基点还是50个基点需要看数据的表现。

美国财政部拍卖370亿美元10年期国债，得标利率1.904%，创自2019年7月以来的最高水平，投标倍数为2.68。一级交易商获配比例为7.4%，创纪录新低。受此影响，10年期美债收益率周三从27个月高位一度回落至1.91%。

白银：金价上行，白银获支撑

1.核心逻辑：黄金反弹动力回升对银价支撑增强。从金银比看当前白银估值中性。长期来看，需要注意明年美国疫情变化、美联储货币政策变化可能中长期通胀预期减弱，宜逢低多金银比。

2.操作建议：逢高试空

3.风险因素：疫情变数，美联储表态鹰派

4.背景分析：

周三内盘白银主力合约上行，夜盘收报4831元/千克，伦敦银处23.3美元/盎司一线。前期美国经济数据偏弱，美联储加息预期升温等影响美国股市回调，避险情绪升温。此外通胀方面继续走高尤其是有色板块表现强势对银价有拉动作用。近期美联储议息会议鹰派、非农数据强劲，金银有所回调。在中长期通胀预期逐步下降的逻辑下，建议逢低试多金银比价。

美国两党就一个广泛的框架达成协议，从而使其可以在未来几周补充细节，进而通过规模可能达到1.5万亿美元的一揽子财政支出计划。

尽管收益率持续上升，日本央行选择不偏离其计划的债券购买规模，这表明日本央行愿意容忍收益率攀升至接近上限的水平。日本央行审议委员中村丰明表示，除非物价指数稳定、工资上涨，否则政策不会调整。

美元指数小幅下行，收跌0.069%，报95.57；10年期美债收益率一度跌至1.91%，尾盘小幅反弹至1.945%。

1.核心逻辑：南美大豆减产兑现，大豆压榨和出口下滑，油粕产出减少。中国豆粕供给减少叠加豆粕高价，需求受限大豆进口较预估下调300万。大豆供应紧张预期兑现，国内采购节奏加快，支撑美豆价格。

2.操作建议：观望为主 

3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重

4.背景分析：

隔夜期货:2月9日，CBOT市场大豆收盘上涨，主力03合约涨幅25或1.59%,报收1594美分/蒲；05合约涨幅21.5或1.37%,报收1594美分/蒲。

重要消息：

2月USDA报告：2021/22年度美豆产量、出口持平，2月压榨量调增至22.15亿蒲，1月21.9亿蒲。期末库存3.25亿蒲，市场预期3.1亿蒲，前值3.5亿蒲，数据调低不及预期。

巴西新季大豆产量调低到 1.34亿吨 ，市场预期 1.3365亿吨 ，1月预估1.39亿吨；阿根廷新季大豆产量调低至4500万吨，市场预期4451万吨，1月4650，数据均调低不及预期。此外，南美出口压榨双双下滑，中国的进口较此前预估调低300万。

USDA民间出口商报告：向中国出口销售24万吨大豆，于2022/2023市场年度交货。

1.核心逻辑：春节后，猪肉和生猪价格季节性回落概率较大，生猪产能可能继续萎缩，饲料需求不容乐观，节前的备货动作或存在透支消费的可能。目前油厂大豆、豆油、豆粕库存低位、压力小，1-2月大豆到港或不及预期，同时面对压榨利润的下滑，油厂节后或仍将保持现货偏紧的供应节奏，尽管近期油厂随着大豆到港的增加开机快速恢复，但仍以执行前期合同需求为主。期货上，豆粕跨期03-05价差结构已经开始反映强现货弱期货的预期。

2.操作建议：逢低买入豆粕03-05 

3.风险因素：政策动向，南美天气异常

4.背景分析：

重要消息：

国家粮油信息中心发布《油脂油料市场供需状况月报》：预计年度大豆供需结余11万吨。预测2021/22年度我国大豆新增供给量11640万吨，其中国产大豆产量1640万吨，进口大豆10000万吨。预计年度大豆榨油消费量9935万吨，同比增加20万吨，增幅0.2%，其中包含100万吨国产大豆及8835万吨进口大豆；预计大豆食用及工业消费量1605万吨，同比减少128万吨，年度大豆供需结余11万吨。

压榨利润：巴西3月升贴水下降5美分/蒲，巴西3月套保毛利较昨日上涨28至-88元/吨。

现货市场：2月9日，全国主要油厂豆粕成交16.11万吨，较上一交易日增加11.96万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日上调至34.53%。（mysteel）

1.核心逻辑：因预期1月底马来西亚棕榈油库存小幅增加，叠加豆油抛储传闻再起，且印尼出口政策仍存不确定性，连续上涨至高位后油脂做多情绪有所降温。整体油脂多头势头调整压力除豆油抛储传闻、印尼出口政策调整消息之外，同样受到原油影响，美伊谈判有进展，原油高位应声回落。

2.操作建议：关注油粕比走缩之后的买入机会

3.风险因素：油脂抛储，宏观政策异动，南美干旱加重

4.背景分析：

隔夜期货：2月9日，CBOT市场美豆油收盘上涨，主力03合约涨幅0.7或1.1%，报收64.05美分/磅。马来西亚棕榈油收盘下跌，基准04合约跌幅26或0.46%，报收5570马币/吨。

重要消息:

路透预测2022年1月MPOB数据: 产量: 130万吨(-10%);进口: 10万吨;出口: 112万吨（-21%）;消费：28.2.万吨;库存: 159万吨（+0.3%）.

印尼贸易部周三公布的一项规则显示，印尼已经将出口许可要求扩大到所有棕榈油制品，其中包括毛棕榈油、油脂、硬脂油和生物柴油在内的棕榈油产品。此前要求只包括毛棕榈油、24度棕榈油和废食用油。

国家粮油信息中心于2月9日发布《油脂油料市场供需状况月报》，预测2021/22年度我国棕榈油进口量700万吨，比上年度的682万吨增加18万吨。主要原因是预计全球棕榈油产量增长，支持进口增加。

马来棕榈油高频数据：

ITS：预估马来西亚2月1-10日棕榈油出口量为314898吨，较1月1-10日出口的334750吨减少5.93%。

MPOA：2022年1月马来西亚毛棕榈油产量预估环比减少15.08%，其中马来半岛减少17.1%，沙巴减少10.31%，沙捞越减少17.29%，马来东部减少12.07%。

现货市场： 2月9日，全国主要地区豆油成交量500吨，棕榈油成交量0吨，总成交比上一交易日减少2500吨，减幅83.33%。（mysteel）

1.核心逻辑：天气转热，猪肉需求，特别是牛猪需求下滑。下游现货市场对牛猪需求逐步转弱，对标猪需求一般。 腌腊季节结束，猪肉需求预计维持走低。消费终端难以高价毛猪，因此批发市场走货困难，屠宰场选择压价减少屠宰量。元旦备货结束，年猪需求也即将结束，生猪需要及时出栏来争取最好价格。

2.操作建议：建议逢高做空

3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格，

4.背景分析：

2月9日，生猪03合约收盘价为13265元/吨。河南现货基准价报12.6-12.8元.

生猪开始交易交割逻辑，1月期货最晚可于2月8号接货。市场预估到时候现货价格大跌，空头抢跑，增仓压低1月价格。而进入1月，供增需稳，现货猪价止涨转跌，给期货上方带来顶部位置。散户卖猪开始加速，屠宰场反馈收猪容易，因此猪价下行空间开启。

发改委表示，据初步统计，17个省份已开展或启动收储工作，其他地方也将在四季度开展收储，各地收储总数量明显增加，力度明显加大。

发改委30日发文提示，最近生猪价格跌幅过大，发改委或建议在适当时刻再次启动收储，熨平猪价周期。

疫情导致道路阻封，各处生猪价格涨跌不一。封锁地区生猪无法调运，因此非封锁地区尝试提价销售。总体来说，并没有多大改变。企业提价只是试探市场反应。

1.核心逻辑：售粮进度慢，东北农户售粮不积极。华北新粮上市，价格约在2500左右。东三省新粮即将上市，玉米卖压加强。国家调控市场，市场等待中储粮下一次开启收储。。基本面的利多继续作用短线的市场，但是波动加大。

2.操作建议：关注政策方面的消息指引，建议多单离场。

3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向

4.背景分析：

2月9号，国内地区玉米现货价格波动。05合约期货价格为2778元/吨。

新麦收购价偏高，有力支撑小麦价格。由于生长期降雨，新作优质小麦数量少，因此价格居高。新作玉米受潮，霉变率较高。玉米众多，但是可用于交割玉米较少。