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宏观要点
1、宏观重要消息及事件：
美国联邦住房金融局(FHFA)公布10月房价较前月上涨1.1%，较上年同期上涨17.4%。10月房价指数为358.3。
伊朗和俄罗斯关于在维也纳举行的挽救2015年伊朗核协议的会谈发表乐观意见，但美国周二对此表达谨慎看法，称现在判断德黑兰是否以具有建设性的立场重返谈判还为时尚早。
2、全球资产价格走势
上一日收盘 |
前值 |
变动 |
|
国际商品期货方面 |
|||
布伦特原油 |
78.85 |
78.6 |
0.32% |
WTI原油 |
76.05 |
75.57 |
0.64% |
COMEX黄金 |
1805.5 |
1812.1 |
-0.36% |
COMEX银 |
23.15 |
22.68 |
2.07% |
LME3个月铜 |
9597 |
9597 |
0.00% |
全球主要股票市场 |
|||
上证综合指数 |
3630.11 |
3615.97 |
0.39% |
恒生指数 |
23280.56 |
23223.76 |
0.24% |
美国:道琼斯工业平均指数 |
36398.21 |
36302.38 |
0.26% |
英国富时100指数 |
7372.10 |
7372.10 |
0.00% |
数据来源：文化财经，东海期货研究所整理
3、国内流动性概况
上一日收盘 |
前值 |
变动（BP) |
|
SHIBORO/N |
1.62 |
1.78 |
-16 |
SHIBOR:1周 |
2.25 |
2.31 |
-7 |
SHIBOR:3个月 |
2.50 |
2.50 |
0 |
R007 |
3.77 |
3.77 |
0 |
DR007 |
2.34 |
2.44 |
-10 |
数据来源：Wind，东海期货研究所整理
4、重要财经日历
1、23:00 美国11月成屋签约销售指数月率
2、23:30 美国至12月24日当周EIA原油库存
金融板块
股指期货：
1.核心逻辑：上周沪深300指数收于4921.34点，较前值下跌0.67%；成交额方面上周累计成交13750亿元，日均成交2750亿元，较前值下降501亿元。两市融资融券余额为17239亿元，北向资金当周净流出12亿元。涨幅前五的行业分别是农林牧渔(6.49%)、食品饮料(3.94%)、建材(2.02%)、商贸零售(1.59%)、家电(1.46%)；涨幅后五的行业分别是基础化工(-3.44%)、钢铁(-3.88%)、综合金融(-4.09%)、有色金属(-5.13%)、电力设备及新能源(-6.69%)。
2.操作建议：逢低做多IF。
3.风险因素：国内疫情超预期、经济下行超预期。
4.背景分析：12月28日，沪深股指早盘整理为主，午后扩大涨幅。盐湖提锂、锂矿板块劲升超6%提振市场信心，家电、稀土、CRO、化肥农药、航运、光伏板块造好，煤炭板块调整，电力、燃气、地产板块疲软。上证指数收涨0.39%，创业板指涨1.05%。大市成交1万亿元，环比微增。北向资金净买入12.92亿元。
重要消息：
国债期货：
重要消息：
有色板块
铜：驱动较弱，震荡延续
1. 核心逻辑：宏观面整体仍向偏空的方向演进，短期国内降准，美联储议息会议利空落地，市场情绪有所缓和，且近期欧洲电力危机再度来袭，美国通胀数据继续上行，再通胀风险仍存。基本面消费淡季叠加病毒再次袭来，需求走弱预期增强，基本面供需偏紧逐渐趋松，但是全球极低库存支撑仍强，预计高位震荡持续。
2.操作建议：观望
3.风险因素：宏观政策变动、抛储超预期、能耗双控政策影响不定
4.背景分析：
外盘市场
LME 休市
现货市场
上海电解铜现货对当月合约报于贴水90元/吨~平水，均价贴水45元/吨，较前一日上涨10元/吨。平水铜成交价格70230-70340元/吨，升水铜成交价格70270-70370元/吨。
1. 核心逻辑：国内电解铝社会库存持续大幅下降，有望对低位铝价形成支撑。近期国内电解铝产量或难有提升，但时处消费淡季对铝价支撑有限，供需两弱局面下若社会库存进一步减少，则铝价后期有望持续反弹。能耗双控政策力度不减，加上全球能源危机难解，铝供给端仍存较大减产风险。铝价上涨过程中，铝冶炼利润修复，生产积极性提高。
2. 操作建议：观望
3. 风险因素：煤炭价格，限电政策
4. 背景分析：
外盘市场
伦铝隔夜休市
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为20,080元/吨，较上一交易日增加30元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,070元/吨、20,400元/吨、19,570元/吨、20,040元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#电解铝现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。电解铝升贴水维持在贴水130元/吨附近。
1. 核心逻辑：境外矿端及冶炼厂都有减停产的情况出现，但也仅限提升现货升水，对盘面支撑有限。而国内供应短复产及新增产能有所增加亦限制锌价的上行，但由于炼厂利润下降，预计年末精炼锌产量可能受到一定程度影响，后续需持续关注。锌锭在海外供应趋紧，以及国内较低库存的状态下，预计短期维持强势。
2. 操作建议：观望
3. 风险因素：消费淡季，抛储情况
4. 背景分析：
外盘市场
伦锌隔夜休市
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为24,880元/吨，较上一交易日减少20元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为24,350元/吨、24,120元/吨、24,300元/吨、24,350元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锌现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。
1. 核心逻辑：国内出口量增加，加之国内消费较好，锡锭库存继续走低。上个月国内精锡产量大幅下降，不过随着云锡结4000吨产能的检修加上银漫矿业的复产，供应有望进一步恢复。国内现货供应依然偏紧，升贴水保持坚挺。需要持续关注库存变化。
2. 操作建议：逢低做多
3. 风险因素：云南限电政策
4. 背景分析：
外盘市场
伦锡隔夜休市
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为299,500元/吨，较上一交易日增加4,000元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锡现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。
1.核心逻辑：基本面方面，LME持续大幅去库，back结构走强，国内因进口窗口关闭，纯镍供应偏紧，库存绝对低位，且近期不锈钢小幅去库价格反弹，整体对于镍价支撑仍存。但下游整体淡季需求仍然受抑，且不锈钢减产预期仍存，钢厂压价采购下镍铁价格已大幅走弱，纯镍较镍铁升水走高，进一步上涨驱动不足，预计维持高位震荡。
2.操作建议：观望
3.风险因素：不锈钢行业政策风险、疫情发展、印尼投产情况（镍铁及高冰镍
4.背景分析：
外盘市场
LME 休市
现货市场
金川镍对2201合约报升水3300-3500元/吨，俄镍升水1000-1300元/吨，镍豆升水报价区间约平水到升水200元/吨，升水基本持稳。
1.核心逻辑：近期在钢厂发运减少、需求略有回升、价格反弹促进备货等情况下，国内主流市场不锈钢社库连续三周下降。且青山、德龙等钢厂开出新的钢厂期货盘价和现货指导价均呈现上涨态势，市场情绪相对乐观，期货价格持续反弹。但是目前钢厂利润再次得到修复，后期减产预期能否兑现存疑，且需求整体仍处年末淡季，价格缺乏持续上涨动力。
2.操作建议：逢高沽空
3.风险因素：宏观风险、能耗双控政策影响情况
4.背景分析：
现货市场
无锡地区不锈钢304冷轧报17200-17400元/吨， 304热轧报17000-17100元/吨， 304大厂切边卷价报17700-17900元/吨，价格均持稳
黄金：加速缩债落地，短期回升力度强
1.核心逻辑：随着压制金价的TAPER预期落地，短期利空出尽反弹。中期内存美国疫情尾部风险，美国通胀高企，美国债务问题担忧等存利多，且考虑到市场对美联储加息押注已深金价或已充分反应，金银或以中性偏多思路看待。
2.操作建议：逢低试多
3.风险因素：疫情变数，美联储表态鹰派
4.背景分析：
周二内盘黄金主力合约震荡，夜盘收报373.24元/克。伦敦金在1810美元/盎司关口震荡。消息面上主要影响为拜登财政刺激计划投票延期，对经济增长放缓担忧上升，贵金属整体仍在震荡趋势中，中期在美国经济增速边际放缓的情况下建议维持偏多思路。
全球新冠确诊病例周一单日新增超过144万例，增幅创下新高，奥密克戎变异株正迅速成为全球的主要流行毒株。
美国疾控中心（CDC）一位发言人表示，更多数据的出现令CDC下调了对奥密克戎的占比预估，但CDC仍然认为奥密克戎感染的发生率在稳步上升。
伊朗外交部长阿卜杜拉希扬表示，在第八轮美伊恢复履约谈判中，伊朗谈判小组把重点放在统一的“共同案文”上。如果相关各方表现出决心和善意，有可能在不久的将来达成协议。
白银：金价上行，白银获支撑
1.核心逻辑：黄金反弹动力回升对银价支撑增强。从金银比看当前白银估值中性。长期来看，需要注意明年美国疫情变化、美联储货币政策变化可能中长期通胀预期减弱，宜逢低多金银比。
2.操作建议：逢高试空
3.风险因素：疫情变数，美联储表态鹰派
4.背景分析：
周二内盘白银主力震荡，夜盘收报4848元/千克。伦敦银在23.0美元/盎司关口震荡。消息面上主要影响为拜登财政刺激计划投票延期，对经济增长放缓担忧上升，贵金属整体仍在震荡趋势中，中期在美国经济增速边际放缓的情况下建议维持偏多思路。
美国S&P/CS20座大城市房价指数年率在7月份见顶后，10月份继续减速，报18.41%，低于预期的18.5%，涨幅连续第三个月放缓。但这一增速仍比上次房地产泡沫顶峰时期要快。
美元指数美盘时段大幅拉升，最高逼近96.3，截至收盘，涨幅回落至0.087%，报96.18；10年期美债收益率跌至1.455%后回升，目前在1.48%附近。
农产品板块
1.核心逻辑：供应，南美干旱天气影响扩大，巴西产量面临修正，阿根廷土壤墒情、种情都在恶化，天气升水不断注入盘面。需求，油粕出口较好，美豆价格抬升之后，产地销售意愿增强；出口方面，随着天气转冷，出口成本增加，大豆销售依然疲软。天气是扰动市场波动的主要推手，当前南美大豆生长情况仍要好于去年，但风险要远大于去年同期。不过即便南产量下调，供应宽松预期依然很强。目前美豆期现价格上涨，尽管海运费下调CNF报价依然坚挺，国内油厂远月采购被动放缓，不过点价盘依旧很冷静，现在资金炒作成分较多。美豆03在突破1300之后，再冲刺1400的时候或动能不足，且还要谨防节前资金抽离或卖套进场带来的调整压力。当下尽管供需结构相对清晰，但风险很大，风险偏好者可逢高试空。
2.操作建议：观望为主
3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重
4.背景分析：
隔夜期货:12月28日，CBOT市场大豆收盘下跌，主力03合约跌幅4.25或0.31%,报收1367.25美分/蒲，05合约跌幅4.5或0.33%，报收1374.25美分/蒲。
农业天气：未来15天预期内，巴西大豆种植区降水均低于正常水平，巴西中部以及东南部部分地区本周晚些时候的降雨可能只会带来“有限的缓解”，不过预报显示降水概率正在上升。阿根廷大豆种植区降水或均较大幅度低于正常水平。
CFTC持仓：截至2021年12月21日当周，CBOT大豆期货非商业多头增28439手至152008手，空头减11217至49131手。
南美播种：Conab数据显示，截至12月25日，巴西2021/22年度大豆播种率为97.8%，上周为97.2%，去年同期97.8%。布宜诺斯艾利斯谷物交易所数据显示，截至12月23日，阿根廷大豆播种完成73.3%，去年位77.2%，历史同期为81.1%；大豆作物状况评级较差为3%（上周为1%，去年6%）；一般为26%（上周12%，去年49%）；优良为71%（上周87%，去年45%）。土壤水分20%处于短缺到极度短缺（上周10%，去年29%）；80%处于有益到适宜（上周90%，去年71%）；0%处于湿润（上周0%，去年0%）。
USDA出口检验量：截至2021年12月23日当周，美国大豆出口检验量为1577417吨，符合预期。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为750,312吨，占出口检验总量的47.6%。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为28938611吨，上一年度同期37456416吨。
巴西Anec）出口：巴西12月大豆出口量料为277.6万吨，而前一周预估为276.8万吨。
1.核心逻辑：美豆成本支撑增强，豆粕重心上移。相比国外，国内对于南美天气的炒作相对比较冷静，豆粕涨幅远不及美豆，但也不排除，油脂的走强带来豆粕额外的压力。现货方面。价格上涨之后，下游观望情绪也在加重，采购和备货节奏都偏慢。需求端，生猪价格延续下滑，节前养殖企业出栏也在加快，且出栏体重持续下降，抑制豆粕刚性需求；供应端，压榨依旧受限于油厂较低的大豆库存，依然不振的豆粕需求，开机率继续下滑，豆粕库存也难有大的回升。豆粕成本逻辑不变，大方向依旧跟随美豆调整，目前盘面已经突破技术压力线，短期05合约交易区间关注3200-3300，先前在3200-3250区间的多头建议继续持有。
2.操作建议：M2205高空思路配合适时止盈
3.风险因素：政策动向，南美天气异常
4.背景分析：
大豆到港：国内机构修正12月-1月大豆的进口预估， mysteel下调12月大豆到港至828万吨，1月到港修正为850万。
库存数据：第51周（12月18日至12月24日），全国主要油厂大豆库存321.2万吨，较上周减少75.8万吨，减幅19.09%，同比去年减少194.96万吨，减幅37.77%；豆粕库存66.76万吨，较上周增加2.96万吨，增幅4.64%，同比去年减少32.59万吨，减幅32.8%。（mysteel）
压榨数据：上周（ 12 月 18日至 12 月 24 日）全国主要油厂大豆实际压榨量为179万吨，开机率为62.22%。，较上周实际压榨量减少5.13万吨。（mysteel）
压榨利润：12月28日，巴西1-3月升贴水分别上涨0、10、5美分/蒲， 巴西1-3月套保毛利较昨日分别下降65、60、48至108、56、131元/吨。美西1月升贴水无变化 美西1月套保毛利较昨日下降65至-29元/吨。美湾1月升贴水无变化，美湾1月套保毛利较昨日下降65至113元/吨。
现货市场：12 月28日，全国主要油厂豆粕成交8.58万吨，较上一交易日减少8.66万吨，其中现货成交5.68万吨，远月基差成交2.9万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日继续下滑至50.58%，主要是华东地区油厂开机下滑。（mysteel）
1.核心逻辑：地缘政治影响欧洲能源大战的硝烟再起，原油大幅反弹，美豆油胀库压力下也同样受到提振，同时作为主要生柴原料的棕榈油，在洪涝灾害造成的减产被MPOA产量数据证实之际，价格大幅攀升。国内棕榈油获得产地价格支撑，美豆上涨豆油同样获得支撑，同时得益于下游远月合同采购，以及临近春节小包装油消费的季节性回升，油脂重回强势，粕强油弱局面出现松动。
2.操作建议：观望
3.风险因素：疫情恶化，宏观政策异动，南美干旱加重
4.背景分析：
隔夜期货：12月28日，CBOT市场豆油收盘下跌，主力03合约跌0.31或0.55%，收盘56.54美分/磅；马来西亚棕榈油收盘下跌，基准03合约跌20或0.42%，报收4748马币/吨。
库存数据: 第51周（12月18日至12月24日），全国重点地区豆油商业库存约82.16万吨，环比上周减少0.26万吨，降幅0.32%；棕榈油商业库存约48.70万吨，环比第50周减少6.44万吨，环比减少11.68%；华东地区主要油厂菜油商业库存约23.07万吨，环比上周减少2.74万吨，环比减少10.62%。(mysteel)
农作物天气：2021年12月28日至2021年12月29日预期内，马来西亚棕榈油种植区有小雨；印度尼西亚棕榈油种植区有小到大雨。
马来棕榈油高频数据：
SPPOMA：12月1—25日马来西亚棕榈油单产减少11.16%，出油率增加0.06%，产量减少10.84%。
SGS：预计马来西亚12月1—25日棕榈油出口量为1338255吨，较11月同期出口的1336125吨增加0.16%。
SGS：预计马来西亚12月1—25日棕榈油出口量为1338255吨，较11月同期出口的1336125吨增加0.16%。
ITS：马来西亚12月1—25日棕榈油出口量为1306408吨，较11月1—25日出口的1340778吨减少2.6%。
现货市场：12月28日，全国主要油厂豆油成交量24800吨，棕榈油成交量1100吨，总成交比上一交易日增加7800吨，增幅43.09%。（mysteel）
1.核心逻辑：天气转冷，猪肉需求，特别是牛猪需求大量上升。由于10月份牛猪过度抛售，导致现在牛猪供应断档。下游现货市场对牛猪需求最好，对标猪需求一般。 腌腊季节快要结束，猪肉需求预计维持走低。但是消费终端难以高价毛猪，因此批发市场走货困难，屠宰场选择压价减少屠宰量。元旦备货结束，生猪需要及时出栏来争取最好价格。
2.操作建议：建议逢高做空
3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格，中美贸易关系
4.背景分析：
12月28日，生猪03合约收盘价为14605元/吨。河南现货基准价报16.-16.4元.
生猪开始交易交割逻辑，1月期货最晚可于2月8号接货。市场预估到时候现货价格大跌，空头抢跑，增仓压低1月价格。而进入12月，供需双增，现货猪价止涨稳定，给期货上方带来顶部位置。散户卖猪开始加速，屠宰场反馈收猪容易，因此猪价下行空间开启。
预计19号开始，北方进入新一轮降温天气。东北地区可能再次出现大雪并导致道路堵塞，东三省生猪外调困难，华东，西南地区供应减少，白条价格上涨。市场预计由于封路，白条供应可能不足，期货空单离场，期价上涨。
发改委表示，据初步统计，17个省份已开展或启动收储工作，其他地方也将在四季度开展收储，各地收储总数量明显增加，力度明显加大。
发改委30日发文提示，最近生猪价格跌幅过大，发改委或建议在适当时刻再次启动收储，熨平猪价周期。
疫情导致道路阻封，各处生猪价格涨跌不一。封锁地区生猪无法调运，因此非封锁地区尝试提价销售。总体来说，并没有多大改变。企业提价只是试探市场反应。
1.核心逻辑：售粮进度慢，东北农户售粮不积极。华北新粮上市，价格约在2500左右。东三省新粮即将上市，玉米卖压加强。国家调控市场，市场等待中储粮下一次开启收储。。基本面的利多继续作用短线的市场，但是波动加大。
2.操作建议：关注政策方面的消息指引，建议多单离场。
3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向
4.背景分析：
12月28号，国内地区玉米现货价格波动。05合约期货价格为2681元/吨。
新麦收购价偏高，有力支撑小麦价格。由于生长期降雨，新作优质小麦数量少，因此价格居高。新作玉米受潮，霉变率较高。玉米众多，但是可用于交割玉米较少。
能化板块
原油：需求复苏预期坚挺，油价继续保持强势
1.核心逻辑：美国航空运量增长数据显示，即使近期全球新增新冠病例达到历史最高，但燃油需求仍在强劲上升。而越来越多迹象显示Omicron的症状比前几代毒株温和，美国将感染者隔离时间缩短一般，英国则派出了新年前推出更多限制措施的可能性，市场对事实防疫封锁和经济活动限制的担忧正在减退。同时近期不断飙升的天然气价格也刺激了对油品的需求。API公布的美国库存数据也显示去库，其中原油去库309万桶，汽油去库31.9万桶，馏分油去库71.6万桶。
2.操作建议：Brent 68-78美元/桶，WTI 65-75美元/桶区间操作。
3.风险因素：新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求坍塌过快、俄罗斯Nord StreamⅡ天然气供应管道11月投入使用。
4.背景分析：
近期最大的变量因素仍在Omicron对需求的影响。前期市场对该病毒需求担忧有所缓解，但近期由于并未发现更多证据支持传播可控性，同时欧洲已经出台了更加严厉的防疫措施，市场对于需求方面的担忧再次加剧。在此背景下，OPEC目前仍然可能会继续增产40万桶/天，明年的油价将会面临较大的压力。
市场情况：Brent主力收于79.1美元/桶，前收78.6美元/桶，WTI主力75.98美元/桶，前收75.57美元/桶。Oman主力收于76.41美元/桶，前收76.4美元/桶，SC主力收于486.1元/桶，前收475.6元/桶。
现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水0.45美元/桶不变，Ekofisk贴水1.05美元/桶保持不变，CPC贴水-0.55美元/桶不变，Urals贴水-1.5美元/桶不变，Cabinda贴水为0，周下降0.5美元/桶， Forcados贴水1.1美元/桶，周增加0.35美元/桶，ESPO贴水4.1美元/桶不变。
沥青：产量同比降低，库存去化明显，基本面有所好转
1.核心逻辑：主力合约收于3242元/吨，前收3158元/吨。近期沥青产量小幅下调，且库存已经连续几周大幅去库，加之明年沥青供需结构好转的格局越来越被市场认可，盘面开始交易预期好转的逻辑。上周社库去库近4万吨，厂库去库5.7万吨，上周总计库存227.23万吨已经低于 去年同期水平。目前华北东北贸易商冬储的积极性有所回暖，现货价格可能也会有回暖的空间。盘面裂解水平当前已经大幅修复至近三个月来的高点，但依然不及往年同期水平，理论上盘面裂解依然有向上修复的可能
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 1月需求依旧不佳，排产量仍然过高
4.背景分析：
沥青开工率下降带来的库存大幅下降已经使得沥青的供需最大矛盾得到缓解，目前库存已经低于去年的同期水平。目前社会库和厂家库去库仍在持续，后期冬储需求可能会继续加速去库。短期沥青绝对价已经体现了库存去化的情况，但短期需求仍然较为一般。后期若现货交投能够改善，利润端可能会继续体现反弹。
现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持3150元/吨左右，山东保持2950元/吨，华东市场保持3190元/吨左右，华南市场保持在3250元/吨左右，西南市场价格在3950元/吨左右。现货价格整体偏弱。
1.核心逻辑：内地装置恢复以及投产预期导致供应端预期压力较大，传统下游淡季需求不佳。港口进口维持低位，库存不高。期货价格跟随内地定价，驱动不强。区间震荡为主。关注装置变动情况。
2.操作建议：观望
3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。
4.背景分析
西北主产区弱势松动，出货有待观察，北线地区部分商谈1900元/吨，南线地区参考2000元/吨，北线评估在1900元/吨，南线评估2000元/吨，内蒙古地区日内在1900-2000元/吨。
江苏太仓甲醇市场弱势下滑。现货及月下按需采购，远月个别逢低接货，基差略显僵持，各周期换货思路延续，全天整体成交一般。 12.28成交基差&华东&现货及月下成交：05+50到+551月上成交：05+401月下成交：05+25到+302月下成交：05+35&华南&现货及12下成交：参考01-5到-151月下成交：01-30
外盘方面，远月到港的非伊船货参考商谈在330-339美元/吨，买方谨慎观望，暂时缺乏实盘成交听闻。
装置方面：山东兖矿64万吨/年甲醇装置现降至双炉运行，预计维持10天左右，沧州中铁20万吨焦炉气制甲醇装置现已重启出产品，继续提负运行中。河南中新化工甲醇装置于10月8日夜间停车，计划近日点火重启。山西中信二期年产20万吨焦炉气制甲醇装置28日早因限产至尾气不足而临停。
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在59万吨，较前一工作日去库4万吨，降幅在6.35%，去年同期库存大致在65万吨。投产推迟，装置开工率恢复，下游部分需求逐渐进入淡季，基本面偏弱。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
临近月底市场交投气氛清淡，持货商随行让利报盘，下游工厂开工积极性不高，接货刚需为主，对市场支撑较为有限，实盘价格侧重商谈。国内LLDPE主流价格在8550-8850元/吨。
美金市场弱势整理，成交商谈。外商报盘方面，中国台湾某生产商报盘低压膜在1200美元/吨，低压拉丝在1200美元/吨，水管在1240美元/吨，燃气管在1260美元/吨。美国某外商报盘东南亚产免关税线性在1200美元/吨，高压在1470美元/吨，低压膜在1160美元/吨，低压中空在1090美元/吨，1月装。
装置方面：
企业名称 |
检修装置 |
检修装置产能 |
停车时间 |
开车时间 |
连云港石化 |
HDPE |
40 |
2021年11月28日 |
暂不确定 |
中化泉州 |
HDPE |
40 |
2021年12月2日 |
2022年1月20日 |
海国龙油 |
全密度 |
40 |
2021年12月17日 |
暂不确定 |
上海赛科 |
HDPE |
30 |
2021年12月21日 |
2021年12月31日 |
茂名石化 |
1#LDPE |
11 |
2021年12月23日 |
2021年12月26日 |
PP:震荡偏弱
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在59万吨，较前一工作日去库4万吨，降幅在6.35%，去年同期库存大致在65万吨。基本面需求不佳，供应暂无明显收缩，12月仍有新产能投产成本下移。淡季需求走弱。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
国内PP市场偏弱整理，幅度在50元/吨。PP期货低位运行抑制市场气氛，贸易商随行出货为主，现货报盘重心继续下移。下游工厂接货谨慎，成交一般，心态仍显疲惫。今日华北拉丝主流价格在8000-8100元/吨，华东拉丝主流价格在8050-8150元/吨，华南拉丝主流价格在8150-8300元/吨。
PP美金市场价格整体窄幅整理，市场行情无明显变动，终端企业多以观望为主，实盘成交商谈。国内价格方面，拉丝美金远期参考价格在1110-1150美元/吨，共聚美金远期参考价格在1130-1180美元/吨，1-2月船期为主。
装置：
石化名称 |
生产线 |
产能 |
停车原因 |
停车时间 |
开车时间 |
徐州海天 |
单线 |
20 |
常规检修 |
2021年12月27日 |
2021年12月27日 |
天津联合 |
二线 |
20 |
常规检修 |
2021年12与25日 |
2021年12月31日 |
东方宏业 |
单线 |
15 |
故障检修 |
2021年12月25日 |
2021年12月28日 |
黑色板块
钢材：市场成交低迷，钢材现货市场弱势震荡
1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场小幅下跌，市场成交量小幅回升，全国建筑钢材成交量14.34万吨，环比回升0.73万吨；热卷价格跌也延续跌势。消息面，全国财政工作会议召开，强调要做好房地产税的试点工作，市场悲观情绪开始加重。基本面方面，目前正值需求淡季，且冬储需求尚未启动，市场需求整体低迷，上周钢材5大品种的表观消费量47.41万吨。供应方面，河北、山东多地重污染天气预警，涉及部分高炉焖炉，不过生态环境部也表示，冬奥会期间企业不会出现大面积停工停产，所以限产政策对于供应的影响可能会逐渐减弱。与此同时，目前钢厂利润水平又处在17年以来历史同期次新高。所以，短期钢材市场弱势震荡概率较大，中期则需关注冬储以及需求恢复情况。
2.操作建议：螺纹、热卷以区间震荡思路对待。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：12月28日，上海、南京等26城市螺纹钢价格下跌10-50元/吨；南京、济南等13城市4.75MM热卷价格下跌10-50元/吨，上海等3城市上涨10-20元/吨，其余城市持平。
重要事项: 在延续了中央经济工作会议“稳健的货币政策要灵活适度”的基础上，12月25日央行网站通报的中国人民银行货币政策委员会2021年第四季度例会情况中，释放出更积极的信号——要发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，加大对实体经济的支持力度，结构性货币政策工具要积极做好“加法”。
铁矿石：外矿发货将进入淡季，矿石价格高位震荡
1.核心逻辑：铁矿石基本面短期依旧呈现边际好转迹象，随着部分前期检修高炉复产，铁水产量开始出现企稳。钢厂已经开始有补库存迹象，上周全国247家钢厂矿石库存环比回升235万吨，为连续第二周环比回升。供应端看，1月份之后将逐步进入外矿发货淡季，且上半年主流矿增量非常有限，且矿石港口库存中中高品库存绝对量并不高，库存总量也有见顶迹象，周一矿石港口库存较上周五环比仅回升10万吨至15522万吨。所以短期矿石价格或仍以偏强震荡为主。
2.操作建议：铁矿石短期以区间震荡思路对待。套利可关注5-9正套以及沽空螺矿比
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数117.7美元/吨，跌7.35美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报785元/吨，跌12元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为15512.60，环比降183.7；日均疏港量298.22增12.09。分量方面，澳矿7124.40降171.2，巴西矿5547.43降54.27，贸易矿9185.50降117，球团417.01增9.71，精粉1121.61降20.66，块矿2329.29降10.22，粗粉11644.69降162.53；在港船舶数142条降7条。（单位：万吨）。
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率67.87%，环比上周下降0.13%，同比去年下降17.68%；高炉炼铁产能利用率74.33%，环比增加0.05%，同比下降17.54%；钢厂盈利率82.25%，环比增加0.87%，同比下降8.66%；日均铁水产量199.01万吨，环比下降0.10万吨，同比下降45.53万吨。。
焦炭：库存偏紧，存在提涨预期
1.核心逻辑：钢联最新数据显示，焦炭库存持续去化，整体水平较低，下游方面，钢厂虽按需采购，但由于担心后期冬奥会及天气影响，采购积极性较高。焦煤持续紧张也继续给焦炭带来成本支撑，焦企心态较好。
2.操作建议：观望
3.风险因素：政策扰动。
4.背景分析
本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为69.32% 减 0.53%；焦炭日均产量59.44 减 0.2，焦炭库存105.94 减 24.07 ，炼焦煤总库存1247.1 增 42.56 ，焦煤可用天数15.78天 增 0.59天。
焦煤/动力煤：大矿年底停产
1.核心逻辑：临近年底，大矿提前完成年度目前已经停产，叠加近期各主产区安全检查加严，疫情扰动及冬季限产等原因相继给煤矿供应造成扰动。焦煤下游采购较为积极，现货端也持续高位。动煤继续维持弱稳运行。
2.操作建议：观望
3.风险因素：进口政策变化。
4.背景分析
1.华北地区：山西吕梁主焦煤S2.3，G85报1850元/吨。山西柳林主焦煤S0.8，G80报2280元/吨，S1.3，G78报价1900元/吨。2.华中地区：河南平顶山主焦煤主流品种车板价2900元/吨，1/3焦煤车板价2600元/吨。3.华东地区：徐州1/3焦煤A9，S0.8报2075元/吨，主焦煤A<10，S<1.2报2155元/吨，均为到厂含税价。
玻璃：政策边际放松预期下，期价回暖
1.核心逻辑：前期悲观需求预期在后市地产融资或边际放松下有所修正，期价走势回暖。在地产前端数据走弱、政策稳价基调以及玻璃厂高水平库存下，期价走势或以稳为主。后市关注在利润受挤压下，上游是否出现超预期冷修。
2.操作建议：多单减持
3.风险因素：需求恢复不及预期
4.背景分析：
周二玻璃期价震荡，01合约夜盘收报1774元/吨，05合约夜盘收报1753元/吨。现货端受高库存及季节性因素影响，走高幅度受限涨势放缓对期价驱动减弱；上游纯碱期价偏弱运行，成本端驱动较弱。盘面价贴水且低于部分企业生产成本，有一定支撑。近期需求转弱，库存或重新回到累库态势，建议多单减持。
现货方面部分区域下游在天气及疫情影响下基本处于停滞状态，观望情绪较浓，刚需采购为主。沙河市场整体产销一般，成交灵活；华东市场维稳为主，下游观望心态较浓；华中市场部分企业产销仅在7成左右，场内交投情绪一般。浮法产业企业开工率88.18%，产能利用率88.62%，环比下调。英德市鸿泰玻璃有限公司二线900吨放水冷修。
据隆众资讯，全国均价2092元/吨，环比下降0.12%。华北地区主流价2062元/吨；华东地区主流价2231元/吨；华中地区主流价2096元/吨；华南地区主流价2259元/吨；东北地区主流1992元/吨；西南地区主流价2046元/吨；西北地区主流价1956元/吨。
纯碱：上下游商品价格均下行，碱价高位回调
1.核心逻辑：前期受能耗双控限产影响的装置逐步提负。需求方面表现一般随着玻璃绝对价格下降需求预期稍有下调，后市需警惕下游浮法玻璃厂超预期冷修风险，当前碱厂库存恢复至偏高水平，后市或仍有一定卖压。
2.操作建议：空单持有
3.风险因素：下游需求表现超预期
4.背景分析：
周二纯碱期价震荡，01合约夜盘收报2407元/吨，05合约夜盘收报2308元/吨。供应端开工率恢复至偏高水平，需求表现平淡，纯碱库存上升至高水平库存压力加剧，现货端驱动向下。成本端煤炭等燃料价格底部震荡，驱动不强。盘面价贴水现货仍高于生产成本，建议空单持有。
现货方面，下游装置开工相对稳定但需求较弱，采购情绪不高，消耗原料库存为主。国内纯碱装置开工率为80.80%，环比上调，湖北双环故障设备修复完成，纯碱装置恢复至正常运行水平，其他个别企业日产量有所波动。
据隆众资讯，东北地区重碱3200元/吨；华北地区重碱3500元/吨；华东地区重碱2850元/吨；华中地区重碱2800元/吨，；华南地区重碱报价3300元/吨；西南地区重碱价格3200元/吨；西北地区重碱价格2400元/吨。多数企业执行一单一议，实际成交价格较为灵活。
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