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宏观要点
1、宏观重要消息及事件：
中央财经委要求全面加强基础设施建设，加快新型基础设施建设，提升传统基础设施水平。要适度超前布局有利于引领产业发展和维护国家安全的基础设施，同时把握好超前建设的度。要加强交通、能源、水利等网络型基础设施建设，把联网、补网、强链作为建设的重点。要加强信息、科技、物流等产业升级基础设施建设，布局建设新一代超算、云计算、人工智能平台、宽带基础网络等设施；布局建设一批支线机场、通用机场和货运机场。要拓宽长期资金筹措渠道，加大财政投入，引导社会资本参与市政设施投资运营。
央行就近期金融市场出现波动表示，关注到近期金融市场出现一些波动，主要受投资者预期和情绪的影响。当前我国经济基本面良好，经济内生增长潜力巨大，防范化解金融风险取得实质性进展。央行将加大稳健货币政策对实体经济的支持力度，特别是支持受疫情严重影响行业和中小微企业、个体工商户，支持农业生产和能源保供增供，推出科技创新再贷款和普惠养老专项再贷款，增加1000亿元再贷款支持煤炭开发使用和增强储能，增加支农支小再贷款和民航专项再贷款，保持流动性合理充裕，促进金融市场健康平稳发展，营造良好的货币金融环境。
国产奥密克戎疫苗获批临床！国药集团中国生物奥密克戎变异株新冠病毒灭活疫苗获国家药监局临床批件。中国生物将采用随机、双盲、队列研究的形式，在已完成2或3剂新冠疫苗接种的18岁及以上人群中进行序贯免疫临床研究，评价奥密克戎变异株新冠病毒灭活疫苗的安全性和免疫原性。
在部分股份行下调存款利率之后，国有大行也纷纷开始下调。各大银行APP显示，建行、工行、中行2年期、3年期普通定期存款利率普遍下调10个基点。其中，建行和中行2年期存款利率下降到2.25%，3年期和5年期定期存款利率下降至2.75%。不少业内人士表示，存款利率下行是大势所趋，虽然目前部分银行并未调整，但后续跟进可能性较大。
2、全球资产价格走势
上一日收盘 |
前值 |
变动 |
|
国际商品期货方面 |
|||
布伦特原油 |
102.32 |
106.65 |
-4.06% |
WTI原油 |
98.54 |
102.07 |
-3.46% |
COMEX黄金 |
1903.2 |
1897.6 |
0.30% |
COMEX银 |
23.555 |
24.26 |
-2.91% |
LME3个月铜 |
9800 |
9836.5 |
-0.37% |
全球主要股票市场 |
|||
上证综合指数 |
2928.51 |
3086.92 |
-5.13% |
恒生指数 |
19869.34 |
20638.52 |
-3.73% |
道指 |
33811.4 |
34792.76 |
-2.82% |
英国富时100指数 |
7380.54 |
7521.68 |
-1.88% |
数据来源：文华财经，东海期货研究所整理
3、国内流动性概况
上一日收盘 |
前值 |
变动（BP) |
|
SHIBORO/N |
1.31 |
1.30 |
0 |
SHIBOR:1周 |
1.68 |
1.71 |
-3 |
SHIBOR:3个月 |
2.25 |
2.26 |
-1 |
R007 |
1.88 |
1.91 |
-3 |
DR007 |
1.64 |
1.76 |
-12 |
数据来源：Wind，东海期货研究所整理
4、重要财经日历
09:30中国3月规模以上工业企业利润
22:30美国至4月22日当周EIA原油库存
金融板块
股指期货：
重要消息：
国债期货：
重要消息：
有色板块
铜：悲观情绪延续， 铜价承压下跌
1. 核心逻辑：海外宏观开启加息周期，俄乌冲突拖累全球经济增速。国内宏观逐步释放流动性，但海外加息制约国内宽松政策的施展空间，整体上宏观边际转空。基本面方面，国内房地产在去杠杆主基调下预期较差，制造业出口项后续表现或有所回落。三、四季度冶炼厂检修力度小，矿山供应持续回升，电解铜供应仍有增长空间。预计2022年电解铜供应过剩14万吨，对铜价形成压力。综上、宏观边际转空叠加供应回升预期高于需求，预计长期来看铜价仍有下跌空间。
2.操作建议：短期观望
3.风险因素：美联储加息超预期、旺季需求被证伪、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
LME铜开盘9870美元/吨，收盘9800美元/吨，较前日收盘价跌幅0.37%
现货市场
今日上海电解铜现货对当月合约报于升水260~升水350元/吨，均价升水305元/吨，较前一日下滑90元/吨。平水铜成交价格73720-74100元/吨，升水铜成交价格73740-74140元/吨。
1. 核心逻辑：周一SMM统计国内电解铝社会库存101.6万吨，较上周四库存减少0.5万吨，电解铝库存整体降库趋势不改。供给端当前国内电解铝厂积极复产，但疫情仍制约铝厂正常发货。需求端看，部分地区疫情有所好转，下游备货意愿提升，铝锭及铝棒维持去库节奏。短期来看，国内疫情依旧严峻，均未恢复正常，后续仍需关注铝库存边际到货与出货情况。
2. 操作建议：观望
3. 风险因素：运输受阻，限电政策
4. 背景分析：
外盘市场
伦铝隔夜收3064.5，-26，-0.84%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为20,730元/吨，较上一交易日减少210元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,730元/吨、21,330元/吨、20,750元/吨、20,720元/吨。
1. 核心逻辑：供应端，欧洲天然气价格飙升，冶炼厂即时生产成本再度走高。消费端，下游复工复产后，面对处于高位的锌价，整体采购仍相对谨慎。现货端，下游企业在价格反弹后买货意愿一般，持货商升水报价难有上调，另外仓单货源流出，对现货市场造成压力，整体成交一般。
2. 操作建议：观望
3. 风险因素：海外能源危机
4. 背景分析：
外盘市场
伦锌隔夜收4183.5，15，0.36%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为27,530元/吨，较上一交易日减少220元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为27,550元/吨、27,370元/吨、27,500元/吨、27,550元/吨。
1. 核心逻辑：锡价呈现内强外弱局面。锡锭整体市场货源仍属于较为紧张的状态。国内仓单库存继续减少，海外库存维持平稳变动不大。供应紧张局面仍存，现货维持高升水，基本面维持较强，预计锡价高位震荡。下游复工复产后，面对处于高位的锡价，整体采购仍相对谨慎。
2. 操作建议：逢低做多
3. 风险因素：矿端供应
4. 背景分析：
外盘市场
伦锡隔夜收40543，685，1.72%
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为337,600元/吨，较上一交易日减少2,000元/吨。
1.核心逻辑：一方面受疫情及高价的影响，不锈钢需求明显受抑，现货成交较差，不锈钢社会库存连续五周累库；另一方面，现货方面，物流刚有好转的无锡市场在突发一例的消息刺激下，再次陷入疫情恐慌中，疫情扩散使得需求弱势进一步加剧，现货市场价格小幅下调，市场询盘萎靡，偶有询价也以观望为主。在消费疲弱持续累库背景下，不锈钢或难给到很强利润空间，更多关注成本端支撑情况。
2.操作建议：观望
3.风险因素：不锈钢投产情况、地缘政治风险
4.背景分析：
现货市场
今日无锡地区现货304冷轧价格报20000-20300元/吨，304热轧报19700-19800元/吨，但有部分商家有略低50-100元/吨出货。
黄金：加息预期证伪前仍以震荡思路看待
1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。中短期来看，上行动力主要来自地缘政治事件未决带来的风险。需注意长期TIPS收益率（实际利率）已转正，对贵金属存利空。
2.操作建议：区间操作为主
3.风险因素：地缘政治，美联储鹰派有限
4.背景分析：
周二内盘黄金主力震荡，夜盘收报401.30元/克，伦敦金目前处1905美元/盎司一线。美联储加息落地、地缘政治持促使通胀居高不下，美国经济滞涨风险增大。近期俄乌地缘政治未决，美联储官员发言鹰派，对金银影响中性偏多。
德意志银行首席经济学家兼研究主管David Folkerts-Landau等人警告称，美国联邦基金目标利率要深入到5%-6%区间方可遏制住通胀。这将导致美国明年出现严重衰退，预计失业率最终将上升几个百分点。
亚特兰大联储GDPNow模型显示，美国第一季度GDP增速预计为0.4%，大幅低于此前预测的1.3%。
世界银行预计，2022年能源价格将比去年上涨50.5%，2023年将下降12.4%；预计2022年食品价格将较去年上涨22.9%，2023年将下降10.4%。
美元指数欧盘时段开始大幅上行，自2020年3月以来首次站上102关口，收涨0.609%，报102.37；10年期美债收益率大幅回落至2.73%。
白银：美联储加息周期下，尝试逢低多金银比
1.核心逻辑：黄金反弹动力稍有减弱对银价支撑减弱。从金银比看当前白银估值中性。长期来看，美联储货币政策变化可能中长期通胀预期减弱，宜逢低多金银比。中短期需注意通胀或延续在高位金银比上方或仍有压力，警惕俄罗斯金银锭供应问题后市发酵。
2.操作建议：区间操作为主
3.风险因素：地缘政治，美联储鹰派有限
4.背景分析：
周二内盘白银主力震荡，夜盘收报4962元/千克，伦敦银目前处23.5美元/盎司一线。美联储加息落地、地缘政治持促使通胀居高不下，美国经济滞涨风险增大。近期俄乌地缘政治未决，美联储官员发言鹰派，对金银影响中性偏多。
美国防长奥斯汀说，希望看到俄罗斯被削弱，直到他们再也无法做像在乌克兰发起特别军事行动那样的事情；乌克兰在获得“合适的装备”后可以赢得战争。
外媒称俄罗斯天然气工业股份公司（Gazprom）已告知波兰和保加利亚，将从周三开始停止天然气供应。这一消息表明俄罗斯与欧洲各国在关键能源供应问题上的紧张关系出现重大升级。
德国执政党呼吁，在停止俄罗斯能源供应后，将所有俄罗斯银行全面排除在环球银行金融电信协会SWIFT体系之外。另外，该党呼吁德国计划尽快完全停止来自俄罗斯的所有能源供应。
农产品板块
1.核心逻辑：CBOT市场美豆高位区间依然有较强支撑。不过来自基本面利多因素已被USDA报告确实，且已做出了相应调整，在当前其他利多因素进一步发酵之前，美豆的突破行情缺乏较强支撑。眼下北美天气市场仍未发酵，外围市场对美豆的提振行情也出现一定滞涨，美豆短期或面临调整压力
2.操作建议：观望为主
3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重
4.背景分析：
隔夜期货: 4月26日，CBOT市场大豆收盘下跌，主力07合约跌幅4.25或0.25%，报收1671美分/蒲。
重要消息：
USDA作物生长报告：截至2022年4月24日当周，美国大豆种植率为3%，与预估相符，此前一周为1%，去年同期为7%，五年均值为5%。
Conab：截至4月23日，巴西大豆收割率为90.8%，上周为87.1%，去年同期为91.8%。
USDA民间出口商报告：向未知目的地出口销售133000吨大豆，其中78000吨于2021/2022市场年度交货，55000吨于2022/2023市场年度交货。
1.核心逻辑：二季度国内大豆及豆粕季节性增库趋势依然明显，现货基差依然面临回调压力。美豆短期或面临调整压力，这使得国内豆粕期货受成本价格的支撑也有所减弱，叠加当前油脂突发的利多行情影响，预计后期豆粕价格会随着美豆调整而归进一步回落。
2.操作建议：豆粕高空策略不变，短线豆菜09套利低多
3.风险因素：政策动向，南美天气异常
4.背景分析：
压榨利润：4月26日，巴西5月升贴水下降4美分/蒲，巴西5月套保毛利较昨日下降11至-100元/吨；巴西6-8月升贴水分别下降0、0、3美分/蒲，巴西6-8月套保毛利较昨日分别变化-1、-1、3至-211、-244、-291元/吨。美西10-11月升贴水分别下降3、0美分/蒲，美西10-11月套保毛利较昨日变化1、-6至-271、-252元/吨。美湾10-11月升贴水无变化，美湾10-11月套保毛利较昨日分别下降5、5至-199、-160元/吨。
现货市场：4月26日，全国主要油厂豆粕成交14.25万吨，较上一交易日增加2.02万吨，其中现货成交10.95万吨，远月基差成交3.3万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日小幅回升至60.9%，主要是华东及广东地区开机有所上升。（mysteel）
1.核心逻辑：印尼棕榈油限制棕榈油出口的政策，具体细节还有很大的分歧。即便是保守预期，也进一步收缩了全球油脂供应，利多行情无疑。然而从政策实施的实效性及出口限制期间的预期来看，无论从产地库存，还是当前的增产趋势来看，预计政策持续时间不会太长，政策转向或政策力度不及预期均会出现较大的回撤行情，此外高价对需求的限制也会进一步明显，国内的出货压力也可能加大产业资金对盘中的卖套压力。
2.操作建议：观望为主
3.风险因素：油脂抛储，宏观政策异动，印尼出口限制政策调整
隔夜期货：4月26日，CBOT市场豆油收盘上涨，美豆油07合约涨幅2.12或2.65%，报收82.2美分/磅。马来BMD市场棕榈油收盘上涨，主力基准马棕油07合约涨幅255或4.1%，报收6467美分/磅。
印尼经济部部长表示，将对所有精制软质棕榈油生产商实施出口禁令，关于棕榈油出口的规定符合WTO规则，将定期对出口禁令进行评估。
彭博：印度尼西亚澄清上周宣布的出口禁令不适用于毛棕榈油，只限制精炼RBD olein棕榈液油后，让印度食用油市场松了一口气。某种程度上也有利于印度本土炼油行业，因为任何限制成品油进口的举措都将推动国内油籽压榨和精炼。印度每年进口的棕榈油总量中，约有70%(约88.5%)是毛棕榈油，其余为精炼棕榈油
高频数据：
SGS：马来西亚4月1-25日棕榈油出口量为897683吨，较3月同期出口的1030943吨减少12.93%。
AmSpec：马来西亚4月1-25日棕榈油出口量为901978吨，3月1-25日出口的1008706吨减少10.58%。
ITS：马来西亚4月1-25日棕榈油出口量为914661吨，较3月1-25日出口的1042672吨减少12.28%。
现货市场：4月26日，全国主要地区豆油成交量18050吨，棕榈油成交量4766吨，总成交比上一交易日减少6224吨，降幅21.43%。（mysteel）
1.核心逻辑：东北逐步解封，压栏的生猪逐步释放，产能增加。下游现货市场对猪肉需求不降反增。部分屠宰企业尝试压价销售，测试市场但是失败。养殖企业出栏计划完成较好，因此较少出栏计划。5/6/7月出栏减少，叠加市场二次育肥，短线推高价格
2.操作建议：短线追多
3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格，
4.背景分析：
4月26日，生猪05合约收盘价为14000元/吨。生猪09合约收盘价为18320元/吨。河南现货基准价报14.4-14.6元。
2022年5月新交割库将投入使用。四川交割库升水1500元，湖南交割库升水1300元。
第五次收储即将开始。预计收储流拍率依然较高。
生猪上涨的主要原因在于现货售价提高。据悉，广东为此次主要现货涨价区域。由于需求好转，广东生猪屠宰企业大量收购全国各地的生猪。给东北地区的结算价格一度达到8元/斤，能够涵盖从东北往广东的运输费用。与此同时，各个地区的育肥情绪同样上涨。仔猪7公斤价格上涨迅速，已经从380元上涨到480元。涨价预期催生了5月价格反转的预期，导致二次育肥的数量增加。种种现象，造成生猪短期的供应减少，现货价格一路上涨。据悉，由于销售顺畅，各个主要上市企业今天依旧将调高现货价格。预计生猪反弹将持续一周时间。
2022年4月14日国储招标4万吨.估计较多流拍。4月14日收储结束，成交价格21.8元/公斤，仅成交9包；流拍了37300吨
2022年4月2日国储招标1.1万吨，收储均价19464元/吨。4月3日国储94个标，中标28个，其余流拍，中标价格21000-21200之间。
部分重点城市生猪白条零售价格上涨，因疫情封停增加猪肉囤货需求。但是量降价涨。重点生猪养殖省份，如河南，吉林，辽宁面临城市封停，进而导致生猪被动压栏增重。
随着河南，江苏等区域缺猪，屠宰场被迫开启加价收购模式，因此由于价差允许，西南，西北生猪开始往河南调运。但是疫情防控政策显示，任何进入河南地区的人将获得黄码，只有等到三次核酸检测之后才可能更新为绿码。疫情防控措施将限制生猪跨省调运，进而推高河南，江苏本地猪价，区域间价差将扩大。于此同时，沈阳，吉林双省面临封停，当地散户被动压栏，生猪体重增长迅速。
1.核心逻辑：受俄乌冲突影响，乌克兰玉米出口可能受阻。这提振北方港口玉米价格。伴随深加工提价锁粮，玉米价格稳中有涨。小麦买拍拉低小麦价格。东北疫情可能影响春耕。
2.操作建议：关注政策方面的消息指引
3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向
4.背景分析：
4月26号，国内地区玉米现货价格波动。05合约期货价格为2878元/吨。09合约期货价格为2994元/吨。
本周玉米市场价格稳中偏强运行。4月21日，玉米周度均价为2794元/吨，较上周降1元/吨，跌幅0.04%。东北地区玉米市场价格前稳后涨，市场情绪由阶段性看跌和横盘整理，转向看涨。主要利好因素有，小麦价格上行，外盘及连盘玉米价格冲高，以及北港解封，物流缓解，贸易流向多样化，市场收购主体增加。华北玉米价格维持区间内窄幅调整的局面。
北方港口玉米价格局部跳涨，锦州港国一等720容重玉米报价2770元，广东蛇口新粮散船一等玉米2940元。
1.核心逻辑：库存低、优果率低、走货压力小等因素支撑上半年苹果行情，疫情爆发影响消费行情，多空博弈上演，高位震荡。
2.操作建议：偏强运行；
3.风险因素：特殊天气情况，疫情情况。
4.背景分析
周二，苹果05合约收盘价11230。
随着苹果五一备货的陆续展开，果农货余货不多，合适货源较抢手。陕西洛川产区近期果农货走货尚可，陆续进入扫尾阶段，库内统货小幅上涨。其中产区果农惜售情绪较强，部分客商炒货倒库现象增加。近期受疫情影响，市民囤积水果需求偏大，其中水果需求表现良好。山东库存上周减少2.8%，基本恢复至疫情前速度。陕西产区上周减少 4.33%，整体走货速度加快。下方供给支撑坚挺，预计短期内苹果价格仍偏强运行。
2022年全国冷库库存环比下降24%，且受冰雹天气影响优果率低，产区各地好果已展现吃紧状况。一二级80#以上优果价格偏硬，已由三月初的3.3元/斤上涨至目前的3.9元/斤-4元/斤，涨幅18.18%。而部分客商货源高价更飙升至5.5元/斤。截止本周，全国冷库苹果剩余量453.32万吨左右，其中山东157.36万吨，陕西121.25万吨，库容比为33.84%和32.77%。
关注产区天气状况：未来十天，西南地区、江汉西部、江南、华南等地累积降水量有40-70毫米，部分地区有80-120毫米，局地超过150毫米；新疆西部、内蒙古东部、西北地区东北、东北地区等地的部分地区累计降水量有10-30毫米。上述大部分地区较往年同期雨水偏多30%-60%主要降水时段在23-26日后。甘肃上周略有轻微霜冻天气，对已开花苹果花造成一定影响，后续应持关注坐果情况和市场情绪。（中央气象台）
1.核心逻辑：已入淡季，期价持续走低。四月底仓储成本增加，下方略有支撑。
2.操作建议：酌情买入保值。
3.风险因素：挺价心理加强，需求现状改善。
4.背景分析：
周二，红枣05收盘价11525，09收盘价12410。
本周需求情况无改善，河北销区市场仍处于封闭中，走货较慢。市场上量货多为大企业放量货源。相比于减产上市的新枣，陈枣良好的性价比更加吸引市场。仓单方面，较去年同期增加一万七千张左右，约为9万吨红枣。市场预期22年产量将会在去年的基础上修复，但很大程度上取决于生长季的天气状况。
年后红枣价格一直偏弱下行，随着期价贴近成本价线、产能修复或不及预期、后市销售窗口仍长，目前红枣期货对于产业端具有较大买入价值。近年来，红枣由传统的线下销售转型为线上线下并行，低级别干枣竞争力随着电商端需求增加而不断提升。
能化板块
原油：央行承诺加大对经济支持，油价上涨
1.核心逻辑：中国央行承诺将保持流动性合理重组，并将加大文件货币政策对实体经济的支持力度，特别是支持受疫情严重影响行业和中小微企业。对市场的安抚使得市场缓解了对中国新一轮疫情博爱发将打压原油需求的担忧，需求破坏的交易主题暂停，多数参与者都在等待中国大规模的测试结果。另外，全球当下的旺盛需求也刺激着成品油市场飙升，由于美国库存下降，柴油合约的单月月差扩大到历史最高，欧美地区的需求仍然支撑油品价格上行。
2.操作建议：Brent 105-115美元/桶，WTI 100-110美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯供应中断、新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求波动。
4.背景分析：
当下的供给风险集中爆发，原油市场主要矛盾点从前期的需求弱势担忧，迅速转移至供给风险可能引发的供应紧缩。叠加近期俄乌局势也在引发俄罗斯供应的风险，并且该风险会持续，短期油价将继续保持高位。但后期伊朗核协议同样存在弥补供应的可能。短期价格受到这些因素影响，重心将会上移，但风险需要尤其注意。同时需求逻辑也开始发酵，经济放缓的担忧使得需求前景不明，近期波动性将会继续放大。
市场情况：Brent主力收于104.99美元/桶，前收102.32美元/桶，WTI主力101.7美元/桶，前收98.54美元/桶。Oman主力收于102.09美元/桶，前收100.02美元/桶，SC主力收于642元/桶，前收635.2元/桶。
现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水2.55美元/桶，周增加0.35美元/桶，Ekofisk贴水-3.4美元/桶保持不变，CPC贴水—2.4美元/桶不变，Urals贴水-3.4美元/桶，周下降0.9美元/桶，Cabinda贴水为2.7美元/桶不变， Forcados贴水2.65美元/桶不变，ESPO贴水7.25美元/桶不变，周增加2.25美元/桶。
沥青：需求仍然较弱，短期中枢继续跟随上游
1.核心逻辑：主力合约收于3992元/吨，前收3812元/吨，目前于其中的下游需求仍然未现，成本定价逻辑仍是主因。原油的剧烈波动导致沥青相关的价差也剧烈波动。原料成本高企，下游需求疲弱，沥青涨价下游不接受，导致利润被压缩，4月计划复产的炼厂有推迟开工的现象。目前来看高成本低利润低需求的矛盾难以解决，如果原油不下跌，需要看到下游逐渐接受高价或者炼厂不提高开 工负荷。刚需仍在低位，炼厂库整体继续上升，但是需求或许接近拐点。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 5月需求依旧不佳，排产量仍然过高
4.背景分析：
当前俄乌局势仍然反复，后市盘面能否进一步上涨取决于俄乌局势的演变，而当前原油供需结构仍然偏紧，对盘面仍有支撑。操作上，近期市场波动方向不确定性较大，单边裸多或裸空均有一定风险。
现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持3800元/吨左右，山东保持3700元/吨，华东市场保持3900元/吨左右，华南市场保持在4050元/吨左右，西南市场价格在4000元/吨左右。现货价格整体稳定。
PTA：疫情影响过大，短期去库减少
1.核心逻辑：现货价格小幅上升，基差走弱。目前PX利润持续修复到260美元水平，但TA利润依旧没有得到让渡，维持200以下。在4月终端负荷大概率跌至80%以下的基础上，PTA利润修复可能很低。涤丝综合亏损基本在千元以上，海宁地区负荷有所恢复，但是张家港，太仓等部分开工依旧未见探底。后续物流有所纠偏，需要关注可能的投机需求。总体来看PTA下游牵制没有结束，短期可能会有回升但是长期弱预期不变。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，疫情影响继续发酵
4.背景分析：2季度装置投产预期不多，且近期PX利润修复，以及原油方面的成本支撑较为稳固。2季度大概率将会逐渐去库。
现货市场：商谈价在6095元/吨左右，主港主流现货基差对05 +95元。
乙二醇：煤制供应压力过大，累库预期不变
1.核心逻辑：目前煤制装置检修预报偏少，但利润继续在亏损水平震荡，后期可能会有负荷变动，目前稳定在61%左右，但累库预期没有改变，现货短期仍然比较充裕。近期盛虹新装置投产消息传出，价格中枢下调，近期偏弱震荡。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快
4.背景分析：原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及5月绝对的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅垒库状态持续。
现货市场：商谈价4733左右，现货对盘面贴水-110，但总体成交仍然一般。
1.核心逻辑：基本面无实质性改变，产业累库不及预期，虽疫情影响下需求稍有走弱，但MTO维持高负荷，整体需求尚可。疫情发展超预期，盘面空头情绪拉满，暴跌之后考验生产和进口成本支撑，预计继续下跌空间有限，将逐渐企稳。
2.操作建议：观望
3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。
4.背景分析
内蒙古地区甲醇市场弱势松动。北线地区部分商谈2330-2400元/吨，出货顺利；南线地区部分商谈2300元/吨，出货顺利。
太仓甲醇市场趋稳运行。午后太仓现货小单成交2740-2750元/吨自提。上午刚需适量入市采买；低价难寻，但实盘现货成交仍显一般。基差略显坚挺。各周期换货思路延续，近远月月间价差扩大，全天整体成交尚可。
4.26成交基差&华东&
现货及月下成交：09+5到+0
5月上成交：09+15
5月下成交：09+30到+20
6月下成交：09+30到+25
&华南&
现货成交：bp/百安参考09+80
4月下成交：参考09+70到+80
5月下成交：参考09+70到+80
外盘方面，少数远月到港的非伊甲醇船货报盘368美元/吨，远月到港的非伊船货参考商谈在+1.5-2.5%，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在350-368美元/吨，重心延续下滑，关注实盘成交；可售资源略有增量，近期东南亚少数报盘积极下滑。
装置方面：甲醇下游MTO/MTP装置变动：华亭煤业20万吨MTP装置2021年12月30日投料试车成功。厂家仍未开车，目前调试中。山东阳煤恒通年产30万吨甲醇制烯烃装置及配套25万吨/年甲醇装置现运行平稳，厂家计划5月5日停车检修，预计为期30-40天。
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在76万吨，较前一工作日去库0.5万吨，降幅在0.65%，去年同期库存大致在79万吨。4月-5月暂无新增产能加压，且春检和上游亏损影响下供应端有缩量预期，而随着疫情的逐渐得到控制，下游需求恢复有修复预期，而当前疫情对下游需求压制使得现货跟涨乏力，限制聚烯烃上升空间，难以提供持续上涨动力，需关密切注物流和下游需求恢复情况。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
部分石化继续下调出厂价，场内交投气氛清淡，现货市场报盘延续跌势，终端工厂多谨慎观望，实盘价格侧重一单一谈。国内LLDPE主流价格在8700-9200元/吨。
今日美金市场延续弱势，成交偏谨慎。外商报盘方面，韩国某外商报盘高压涂覆在2140美元/吨，5月装。卡塔尔某外商报盘环比下降，线性在1220美元/吨，低压中空在1150美元/吨，高压膜在1535美元/吨。流通市场上，今日贸易商报盘美金价格多数下降5-10美元/吨，工厂多谨慎观望，实盘商谈。
装置方面：
企业名称 |
检修装置 |
检修装置产能 |
停车时间 |
开车时间 |
齐鲁石化 |
低压B线 |
7 |
2022年4月17日 |
2022年4月28日 |
中科炼化 |
HDPE |
35 |
2022年4月18日 |
2022年4月29日 |
万华化学 |
全密度 |
45 |
2022年4月23日 |
2022年5月18日 |
PP: 震荡修复
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在76万吨，较前一工作日去库0.5万吨，降幅在0.65%，去年同期库存大致在79万吨。4月-5月暂无新增产能加压，且春检和上游亏损影响下供应端有缩量预期，而随着疫情的逐渐得到控制，下游需求恢复有修复预期，而当前疫情对下游需求压制使得现货跟涨乏力，限制聚烯烃上升空间，难以提供持续上涨动力，需关密切注物流和下游需求恢复情况。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
国内PP市场价格偏弱整理。期货震荡运行，场内观望氛围较重。部分生产企业下调出厂价格，货源成本支撑略有减弱。贸易商随行出货，部分报盘小幅跟跌。下游终端接盘情绪不佳，仅早间部分低价有所成交。今日华北拉丝主流价格在8500-8550元/吨，华东拉丝主流价格在8580-8750元/吨，华南拉丝主流价格在8680-8850元/吨。
PP美金市场价格窄幅震荡，海外生产企业销售价格稍有松动，国内贸易企业接货谨慎，终端生产企业仍以观望为主，市场实盘成交暂无明显改观。国内价格方面，拉丝美金远期参考价格在1240-1260美元/吨，共聚美金远期参考价格在1250-1280美元/吨，5-6月船期为主。
装置：
石化名称 |
产能 |
停车原因 |
停车时间 |
开车时间 |
茂名石化 |
17 |
常规检修 |
2022年4月26日 |
2022年6月13日 |
浙江石化 |
45 |
常规检修 |
2022年4月25日 |
2022年6月19日 |
抚顺石化 |
7 |
常规检修 |
2022年4月29日 |
待定 |
黑色板块
钢材：市场情绪有所好转，钢材盘面超跌反弹
1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场涨跌互现，市场成交量有所回升，全国建筑钢材日均成交量18.8万吨，环比回升4.7万吨；热卷价格则延续昨日跌势。消息面，央行下调外汇存款准备金率1个百分点加上北京疫情防控尚可，缓解了市场情绪，钢材盘面也出现超跌反弹。基本面来看，市场焦点开始逐步从强预期转向弱现实，下游销售面临较大压力，整体的消费增长较慢。根据中钢协的测算，今年一季度主要用钢行业实际消费同比下降5%；上一周螺纹钢表观消费量虽然环比有一定回升，但同比依然保持20%降幅。且当下各地管控政策依旧较严，物流受限导致钢厂库存开始向上游堆积。供应层面看，5大品种钢材产量基础环比回升，但钢厂的低利润以及粗钢压减政策可能会对钢材供应形成阶段性抑制。本周需关注5.1长假前下游补库情况
2.操作建议：螺纹、热卷短期以震荡偏空思路对待。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：4月26日，上海、济南等20城市螺纹钢价格下跌10-50元/吨，杭州等3城市上涨10-30元/吨，其余城市持平；上海、南京等16城市4.75MM热卷价格下跌10-50元/吨。
重要事项: 国家发展改革委官网19日消息显示，国家发展改革委、工业和信息化部、生态环境部、国家统计局等部门就2022年粗钢产量压减工作进行研究部署，将继续开展全国粗钢产量压减工作，确保实现2022年全国粗钢产量同比下降。
铁矿石：钢材反弹带动矿石价格上涨
1.核心逻辑：铁矿近期下跌主要是因为三方面原因：一是，美联储表态越发鹰派，大宗商品价格整体出现下调。二是，钢厂利润已经降至历史同期低位，且疫情对钢材现实需求的冲击日益显现，钢材的高成本向下游传导不畅，所以可能会引发需求端负反馈。三是，政策调控风险增加，国务院常务会议再次强调保供稳价，发改委发布会也强调要保证全年粗钢产量同比下降。但矿石基本面数据还是偏强的，港口库存连续6周下降，铁水产量顶部也尚未出现，唐山大部分区域解封之后，钢厂补库存也在继续。
2.操作建议：铁矿石仍可关注逢高沽空机会，但近期追空需谨慎。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数135.75美元/吨，持平；青岛港PB61.5%粉矿报930元/吨，涨12元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为14725.40，环比降147.1；日均疏港量308.25增7.89。分量方面，澳矿6987.50降140.7，巴西矿4840.50降55.4，贸易矿8485.10降126.5，球团543.10增29.6，精粉1047.20降22.4，块矿1829.99降45.96，粗粉11305.11降108.34；在港船舶数104条。（单位：万吨）。
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79.80%，环比上周下降0.31%，同比去年下降5.70%；高炉炼铁产能利用率86.35%，环比下降0.07%，同比下降2.46%；钢厂盈利率74.89%，环比持平，同比下降15.15%；日均铁水产量232.97万吨，环比下降0.33万吨，同比下降4.26万吨。
焦炭：利润恢复生产积极
1.核心逻辑：焦炭经过提涨后利润得到较好恢复，焦企目前生产积极性较高。疫情对物流的影响稍有好转，但北方疫情有再次加严的可能性，盘面恐高情绪渐起，可暂时观望。
2.操作建议：暂时观望
3.风险因素：政策扰动。
4.背景分析
本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为76.6% 增 1.6%；焦炭日均产量65.2 增 1.4 ，焦炭库存136.7 减 8.6 ，炼焦煤总库存1195.3 增 13.3 ，焦煤可用天数13.8天 减 0.1 天。
焦煤/动力煤：焦煤运输受限动煤季节性淡季
1.核心逻辑：受疫情影响，焦煤运输仍然受限，焦企原料库存紧张，北方疫情有再次加严的可能性，对下游影响暂未明确，建议先观望。动力煤方面，电厂日耗开始进入季节性淡季水平，且煤炭合理区间即将运行，政策引导作用较强。
2.操作建议：动煤空，焦煤观望
3.风险因素：进口政策变化。
4.背景分析
1.华北地区：山西吕梁主焦煤S2.3，G85报3100元/吨。山西柳林主焦煤S0.8，G80报3200元/吨，S1.3，G78报价2990元/吨。2.华中地区：河南平顶山主焦煤主流品种车板价2900元/吨，1/3焦煤车板价2600元/吨。3.华东地区：徐州1/3焦煤A9，S0.8报2170元/吨，气煤A<9，S<0.6报2070元/吨，均为到厂含税价。
玻璃：政策边际放松预期下，期价回暖
1.核心逻辑：前期悲观需求预期在后市地产融资或边际放松下有所修正，期价走势回暖。现货端延续累库，现货价格驱动向下，后市供需存改善预期，远期价格较强。当前5-9价差下行趋势，期现正向市场结构较明显。近弱远强思路看待。
2.操作建议：背靠成本线逢低试多
3.风险因素：下游需求延续性
4.背景分析：
周二玻璃期价偏弱震荡，05合约夜盘收报1846元/吨，09合约夜盘收报1841元/吨。昨日中央财经委员会第十一次会议召开，会议强调全面加强基础设施建设，构建现代化基础设施体系。海外地缘政治未决，货币政策趋紧，近日整体市场氛围弱势。现货方面，终端需求未启动叠加疫情影响，下游深加工订单不佳，现货偏弱运行，基差走弱。跨期价差方面，预期变差远月合约下行幅度更大，5-9价差反弹。
需求端，五一假期临近，部分区域下游仍存在假期延长的可能，东北区域下游需求缓慢启动，原片企业普遍提涨，但整体下游操作仍较谨慎。供应端，浮法产业企业开工率为86.20%，产能利用率为87.26%，环比持平。东北地区部分企业近日走货较好，价格普涨2元/重量箱，下游需求略有好转。西南、西北多数厂家报价提涨，根据厂家反馈涨价有一部分原因是原材燃料涨幅较高，小幅提涨覆盖成本，产销方面并未因涨价有很大改观。
据隆众资讯，全国均价1967元/吨，环比涨0.45%。华北地区主流价1951元/吨；华东地区主流价2100元/吨；华中地区主流价2052元/吨；华南地区主流价2011元/吨；东北地区主流1847元/吨；西南地区主流价1903元/吨；西北地区主流价1904元/吨。
纯碱：随玻璃期价一齐回升，长期来看基本面仍向好
1.核心逻辑：长期视角下，供应端至年底没有较强的新增产能压力，需求端平板玻璃产量或继续延续涨势对重碱有刚需，基本面仍向好。当前现货端供应水平高库存压力仍大，光伏玻璃投产下需求预期向好，与玻璃情况相似远月合约价格更强势，后市关注终端地产需求恢复情况。
2.操作建议：观望，前期多单逢高减持
3.风险因素：下游需求延续性
4.背景分析：
周二纯碱期价小幅反弹，05合约夜盘收报2851元/吨，09合约夜盘收报2928元/吨。昨日中央财经委员会第十一次会议召开，会议强调全面加强基础设施建设，构建现代化基础设施体系。海外地缘政治未决，货币政策趋紧，近日整体市场氛围弱势。现货方面，碱厂开工率高企，企业新签订单一般，库存高位压力仍大，受玻璃远月合约下跌影响纯碱远月合约下跌幅度更大，5-9价差反弹。
需求端，下游需求表现不温不火，按需采购，临近五一假期，个别下游厂家适当备货。受市场情绪影响，业者观望心态较强，操作偏谨慎。供应端，国内纯碱装置开工率为88.91%，环比下调，湖北双环4月18日开始煤气化检修，纯碱装置有所减量，预计持续一周左右。企业出货尚可，交付订单为主，新签订单较少。临近月底，部分企业或将出结算价。
据隆众资讯，东北地区重碱主流价2950元/吨；华北地区重碱主流价2950元/吨；华东地区重碱主流价2850元/吨；华中地区重碱主流价2850元/吨；华南地区重碱主流价2950元/吨；西南地区重碱主流价2900元/吨；西北地区重碱主流价2650元/吨。部分企业暂不报价，一单一议。
分析师承诺
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