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宏观要点
1、宏观重要消息及事件：
俄罗斯外交部发表声明称，作为对美国政府今年3月24日对俄罗斯联邦议会国家杜马328名代表实施制裁的回应，俄方决定对美国众议院的398名议员实施“镜像”制裁。俄外交部强调，鉴于美国不断推出的制裁，俄罗斯计划在不久的将来进一步宣布反制措施，包括扩大 “禁止名单”上的个人数量和其他报复性措施。
美国3月生产者价格PPI同比上涨11.2%，创2010年以来最高；环比上升1.4%，创2012年8月以来新高。这突显出早期通胀压力持续存在，并有可能传导至消费者。
美联储理事沃勒：倾向于在5月加息50个基点 通胀预计已达到峰值。圣路易斯联储主席布拉德表示，认为适度加息将抑制CPI的想法是“幻想”，他呼吁将利率提高到中性区间以上，即加息至能够遏制经济增长的程度。布拉德认为，美联储的基准政策利率应该在5月会议后“大幅”上调，并支持在第三季度前将利率从当前的区间上调300个基点。
加拿大央行宣布加息50个基点至1%，符合市场预期；将于4月25日停止购买政府债券，以开始缩减资产负债表。新西兰联储意外加息50个基点至1.5%，此前市场预期加息25个基点。委员会确认需要进一步提高官方现金利率（OCR），以满足其任务要求。新西兰联储还表示，将继续收紧货币环境。
欧盟警示各成员国，俄罗斯总统普京要求“不友好国家”以卢布结算天然气采购款，将违反欧盟现行对俄制裁措施。美国天然气期货日内大涨6%，自1月份以来首次涨破7美元/百万英热。
据央视，李克强主持召开国务院常务会议，会议指出，部署促进消费的政策举措，助力稳定经济基本盘和保障改善民生；适时运用降准等货币政策工具，进一步加大金融对实体经济特别是受疫情严重影响行业和中小微企业、个体工商户支持力度，向实体经济合理让利，降低综合融资成本。
海关总署发布数据显示，今年一季度，我国货物贸易进出口总值9.42万亿元人民币，同比增长10.7%。其中，出口5.23万亿元，增长13.4%；进口4.19万亿元，增长7.5%。
2、全球资产价格走势
上一日收盘 |
前值 |
变动 |
|
国际商品期货方面 |
|||
布伦特原油 |
108.88 |
104.64 |
4.05% |
WTI原油 |
104.15 |
100.6 |
3.53% |
COMEX黄金 |
1976.3 |
1966.6 |
0.49% |
COMEX银 |
26.015 |
25.775 |
0.93% |
LME3个月铜 |
10301 |
10302.5 |
-0.01% |
全球主要股票市场 |
|||
上证综合指数 |
3186.82 |
3213.33 |
-0.82% |
恒生指数 |
21374.37 |
21319.13 |
0.26% |
道指 |
34564.59 |
34220.36 |
1.01% |
英国富时100指数 |
7580.80 |
7576.66 |
0.05% |
数据来源：文华财经，东海期货研究所整理
3、国内流动性概况
上一日收盘 |
前值 |
变动（BP) |
|
SHIBORO/N |
1.67 |
1.77 |
-11 |
SHIBOR:1周 |
1.97 |
2.04 |
-7 |
SHIBOR:3个月 |
2.35 |
2.35 |
0 |
R007 |
2.01 |
2.01 |
0 |
DR007 |
1.98 |
2.01 |
-4 |
数据来源：Wind，东海期货研究所整理
4、重要财经日历
1、19:45 欧洲央行公布利率决议
2、20:30 美国3月零售销售月率
3、20:30 欧洲央行行长拉加德召开新闻发布会
4、22:00 美国4月密歇根大学消费者信心指数初值
5、次日02:30 美联储梅斯特参与关于劳动力发展的讨论
6、次日06:00 美联储哈克就美国经济和就业市场发表讲话
金融板块
股指期货：
重要消息：
国债期货：
重要消息：
有色板块
铜：疫情影响扩散，短线或小幅承压
1. 核心逻辑：国内疫情影响不断发酵扩散，下游原料采购困难开工明显受阻，SMM精铜杆周度开工率大落15.21个百分点，国内库存一个月来首现累库，疫情形势未见缓解下短线价格预计小幅承压。但宏观氛围依然偏暖，通胀预期高企仍支撑金属价格。基本面全球极低库存持续，市场对于旺季需求及补库预期仍存，价格回调后仍有支撑。
2.操作建议：短线承压，待回调持多；跨期正套
3.风险因素：美联储加息超预期、旺季需求被证伪、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
LME 铜开于10315.5美元/吨，收盘报10301美元/吨，较前日收盘价跌幅0.01%
现货市场
上海电解铜现货对当月合约报于升20~升水100元/吨，均价升水60元/吨，较前一日下跌85元/吨。平水铜成交价格74250-74730元/吨，升水铜成交价格74270-74750元/吨。
1. 核心逻辑：周一SMM统计国内电解铝社会库存106.1万吨，较上周四库存减少0.5万吨。铝价下降，下游开始接货出货量增加。生产端来看，云南、广西等地复产产能顺利投产，4月份电解铝产量预计能达到332万吨。短期来看，国内疫情依旧严峻，均未恢复正常；下游开工继续下降，后续仍需关注铝库存边际到货与出货情况。
2. 操作建议：逢低多
3. 风险因素：运输受阻，限电政策
4. 背景分析：
外盘市场
伦铝隔夜收3236，-31，-0.95%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为20,850元/吨，较上一交易日减少380元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,840元/吨、21,200元/吨、20,870元/吨、20,840元/吨。
1. 核心逻辑：供应端，欧洲天然气价格飙升，冶炼厂即时生产成本再度走高。消费端，下游复工复产后，面对处于高位的锌价，整体采购仍相对谨慎。现货端，下游企业在价格反弹后买货意愿一般，持货商升水报价难有上调，另外仓单货源流出，对现货市场造成压力，整体成交一般。
2. 操作建议：观望
3. 风险因素：海外能源危机
4. 背景分析：
外盘市场
伦锌隔夜收4461.5，85.5，1.95%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为27,510元/吨，较上一交易日增加250元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为27,510元/吨、27,320元/吨、27,450元/吨、27,500元/吨。
1. 核心逻辑：锡价呈现内强外弱局面，沪锡触底反弹，而伦锡则震荡调整行情。锡锭整体市场货源仍属于较为紧张的状态。国内仓单库存继续减少，海外库存维持平稳变动不大。供应紧张局面仍存，现货维持高升水，基本面维持较强，预计锡价高位震荡。下游复工复产后，面对处于高位的锡价，整体采购仍相对谨慎。
2. 操作建议：逢低做多
3. 风险因素：矿端供应
4. 背景分析：
外盘市场
伦锡隔夜收43324，531，1.24%
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为344,600元/吨，较上一交易日增加500元/吨。
1.核心逻辑：全球极低库存水平持续，LME多头仓单占比依然较为集中，海外挤仓风险难言消除，短期供需依然偏紧。不过近期国内疫情持续发酵扩散，下游需求受抑，短期价格承压。一方面后期关注产能释放情况；另一方面，LME发布公告将开展独立镍市场审查，或部分抑制投机性动作。短期预计将维持高位震荡。
2.操作建议：观望
3.风险因素：印尼投产情况（镍铁及高冰镍）、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
LME 镍开于32420美元/吨，收盘报33925美元/吨，较前日收盘价涨幅1.28%
现货市场
金川及俄镍持平报价224000-226000元/吨，均价225000元/吨，价格上涨8700元/吨。镍豆报价223000-225000元/吨，均价224000元/吨，价格上涨9200元/吨。
1.核心逻辑：前期不锈钢利润水平尚可，产量月环比明显提升，市场到货增加。需求则在疫情及高价影响下明显受抑，现货成交较差，基差收窄甚至转负，不锈钢社会库存继续累库。短期价格承压下滑，但目前已回落至成本线附近，关注成本支撑情况。
2.操作建议：观望
3.风险因素：不锈钢投产情况、地缘政治风险
4.背景分析：
现货市场
304冷轧现货价格普遍上调， 304冷轧卷价区间报20000-20600元/吨，均价上涨100元/吨，304热轧报19700-19900元/吨，均价上涨150元/吨。
黄金：关注地缘政治走向，短期支撑或有减弱
1.核心逻辑：美联储本轮首次加息落地，叠加地缘政治短期出现积极信号，避险情绪降温，VIX波动率回落，长期美债收益率上行，美股上行，短期贵金支撑或有减弱。而西方对俄制裁未撤，商品供应端问题未决，通胀高位对贵金有一定支撑。整体来看或偏弱震荡。
2.操作建议：短期震荡思路看待，长期偏多
3.风险因素：疫情变数，美联储表态鹰派
4.背景分析：
周三内盘黄金主力偏强，夜盘收报405.28元/克，伦敦金目前处1977美元/盎司一线。美联储加息落地、地缘政治持促使通胀居高不下，美国经济滞涨风险增大。近期俄乌地缘政治未决，美联储官员发言鹰派，对金银影响中性偏多。
沃勒表示，倾向于在5月加息50个基点，可能在6月和7月也加息50个基点；希望在今年下半年达到中性利率上方。通胀预计已经达到峰值，并将要回落。
圣路易斯联储主席布拉德表示，认为适度加息将抑制CPI的想法是“幻想”，他呼吁将利率提高到中性区间以上，即加息至能够遏制经济增长的程度。布拉德认为，美联储的基准政策利率应该在5月会议后“大幅”上调，并支持在第三季度前将利率从当前的区间上调300个基点。
摩根大通增加了9.02亿美元的坏账拨备，称由于通胀上升和发生在乌克兰的冲突，经济衰退的可能性略微上升。这是该行自2020年疫情最严重以来首次增加坏账拨备。
白银：关注地缘政治走向，短期支撑或有减弱
1.核心逻辑：黄金反弹动力稍有减弱对银价支撑减弱。从金银比看当前白银估值中性。长期来看，美联储货币政策变化可能中长期通胀预期减弱，宜逢低多金银比。中短期需注意通胀或延续在高位金银比上方或仍有压力，警惕俄罗斯金银锭供应问题后市发酵。
2.操作建议：短期震荡思路看待，长期偏多
3.风险因素：疫情变数，美联储表态鹰派
4.背景分析：
周三内盘白银主力偏强，夜盘收报5240元/千克，伦敦银目前处25.6美元/盎司一线。美联储加息落地、地缘政治持促使通胀居高不下，美国经济滞涨风险增大。近期俄乌地缘政治未决，美联储官员发言鹰派，对金银影响中性偏多。
俄外交部强调，鉴于美国不断推出的制裁，俄罗斯计划在不久的将来进一步宣布反制措施，包括扩大 “禁止名单”上的个人数量和其他报复性措施。
美国3月生产者价格PPI同比上涨11.2%，创2010年以来最高；环比上升1.4%，创2012年8月以来新高。这突显出早期通胀压力持续存在，并有可能传导至消费者。
美元指数盘中曾突破100.5，美盘时段大幅回落，跌破100关口，收跌0.489%，报99.86；10年期美债收益率在欧盘时段开始下挫，跌至2.7%附近。
农产品板块
1.核心逻辑：全球大豆供需双弱，多空交织继续拉锯，资金观望情绪浓重。当前美豆长时间高位震荡且多空题材交易充分，交易弹性较差。除外围市场的联动影响外，基本面上静待天气题材发酵：主要方面看玉米应对寒流天气困扰下播种能否顺利推进，其次关注阿根廷霜冻天气对产量的影响。预计美豆短期内仍会在1600-1700区间拉锯，倾向偏弱震荡。
2.操作建议：观望为主
3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重
4.背景分析：
隔夜期货: 4月13日，CBOT市场大豆收盘上涨，主力07合约涨幅4.5或0.27%,报收1665美分/蒲。
重要消息：
拜登总统前往爱荷华州宣布了他的行政命令，允许全年销售 E15 以降低中西部消费者的燃料成本。
Anec：预计巴西4月大豆出口量为1202.3万吨，高于上周预测的1111.7万吨；预计巴西4月豆粕出口量为207万吨，高于上周预测的190.08万吨；预计巴西4月玉米出口量为8.5万吨，高于上周预测的6万吨；预计巴西4月小麦出口量为15.61万吨，高于上周预测的11.22万吨。
1.核心逻辑：美豆成本价格支撑下，豆粕盘面高位震荡格局难改。国内目前随着大豆陆续到港及抛储调控，豆粕供应边际改善继续拖累现货基差。目前国内疫情散发仍未见拐点，多地物流管控措施升级，提货受限，短期内对基差有所支撑。随着大豆的陆续到港，油厂在执行合同压力下，有望保持开机有序恢复，豆粕供应增量叠加消费疲软影响，库存底部显现且有望进入季节性增库周期。豆粕或相较于美豆有更加弱势的表现。豆粕中线高空策略不变。
2.操作建议：豆粕高空策略不变，短线豆菜09套利低多
3.风险因素：政策动向，南美天气异常
4.背景分析：
海关总署：中国3月大豆进口635.3万吨，去年3月为777万吨。
压榨利润：4月13日，巴西5月升贴水上涨6美分/蒲，巴西5月套保毛利较昨日下降13至6元/吨；巴西6-8月升贴水无变化，巴西6-8月套保毛利较昨日分别下降18、18、14至-126、165、202元/吨。美西10-11月升贴水无变化，美西10-11月套保毛利较昨日分别下降17、20至-292、-267元/吨。美湾10-11月升贴水无变化，美湾10-11月套保毛利较昨日分别下降20、20至-216、-179元/吨。
现货市场：4月13日，全国主要油厂豆粕成交7.65万吨，较上一交易日减少0.21万吨，其中现货成交2.43万吨，远月基差成交5.22万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日上升至47.10%。（mysteel）
1.核心逻辑： 4月马棕产量和出口双双超市场预期，印度为主的主要消费国大幅增加对棕榈油的采购，当前需求缺口下4-5月依旧保持良好的进口预期，这对马棕得到顺利增产施加了更大的压力，预计供需双双走强是大概率事件，库存较难有大幅度的累积，产地价格有较强支撑。国内方面，疫情对消费的拖累仍在，油脂基差整体或进一步承压，盘面受产地价格指引，高位难有较大回撤，美豆油的良好多头结构也给予了更多信心。预计后期随着马棕增产兑现，油脂的震荡区间重心将逐步下移，豆棕倒挂的价差也会有一个缓慢修复的过程。操作上，棕榈油，任何背离基本面而被外围市场带动下的超买行情，均可轻仓尝试高空策略。
2.操作建议：观望为主
3.风险因素：油脂抛储，宏观政策异动，南美干旱加重
隔夜期货：4月13日，CBOT市场豆油收盘上涨，07合约涨2.63或3.7%,报收76.69美分/磅。马来西亚棕榈油收盘上涨，基准06合约涨幅55或0. 9%，报收6183马币/吨。
SEA：印度2022年3月植物油进口量为110万吨，2月为102万吨，去年同期为98万吨，同比增加12.24%。其中，棕榈油进口量为539793吨，高于2月的454794吨；豆油进口量为299421吨，低于2月的376594吨；葵花籽油进口量为212484吨，高于2月的152220吨。
高频数据：
SGS：预计马来西亚4月1-10日棕榈油出口量为255789吨，较3月同期出口的322754吨减少20.75%。
SPPOMA：预计2022年4月1日至10日产量下滑4.70%，出油率上升0.45%，FFB下降6.96%。
现货市场：4月13日，全国主要地区豆油成交量29100吨，棕榈油成交量1200吨，总成交比上一交易日减少9800吨，降幅24.44%。天津地区工厂检修及部分工厂断豆，开机率达不到预期，基差小幅上调，但成交转弱。华东区域因张家港疫情静默，提货不畅，成交不佳，华南地区挺价为主。（mysteel）
1.核心逻辑：东北逐步解封，压栏的生猪逐步释放，产能增加。下游现货市场对猪肉需求逐步转弱。 疫情限制经济运行，消费终端消费低迷，物流困难，因此批发市场走货困难。猪肉消费难以起色。
2.操作建议：建议逢高做空
3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格，
4.背景分析：
4月13日，生猪05合约收盘价为12755元/吨。河南现货基准价报12.2 -12.4元.
2022年4月14日国储招标4万吨.估计较多流拍。
2022年4月2日国储招标1.1万吨，收储均价19464元/吨。4月3日国储94个标，中标28个，其余流拍，中标价格21000-21200之间。
部分重点城市生猪白条零售价格上涨，因疫情封停增加猪肉囤货需求。但是量降价涨。重点生猪养殖省份，如河南，吉林，辽宁面临城市封停，进而导致生猪被动压栏增重。
随着河南，江苏等区域缺猪，屠宰场被迫开启加价收购模式，因此由于价差允许，西南，西北生猪开始往河南调运。但是疫情防控政策显示，任何进入河南地区的人将获得黄码，只有等到三次核酸检测之后才可能更新为绿码。疫情防控措施将限制生猪跨省调运，进而推高河南，江苏本地猪价，区域间价差将扩大。于此同时，沈阳，吉林双省面临封停，当地散户被动压栏，生猪体重增长迅速。
3月10日，2022年第二次中央储备冻猪肉收储竞价交易3.8万吨。收储均价21870元/吨，最终成交均价21870元/吨；此次招标比3月4日的1.96万吨收储增加1.84万吨，起报价降低180元/吨，最终成交均价多1647元/吨，流标1.6万吨。
1.核心逻辑：受俄乌冲突影响，乌克兰玉米出口可能受阻。这提振北方港口玉米价格。伴随深加工提价锁粮，玉米价格稳中有涨。小麦买拍拉低小麦价格。东北疫情可能影响春耕。
2.操作建议：关注政策方面的消息指引
3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向
4.背景分析：
4月13号，国内地区玉米现货价格波动。05合约期货价格为2833元/吨。
本周玉米市场价格主流稳定，局部窄幅涨跌调整。4月7日，玉米周度均价为2799元/吨，较上周下降3元/吨，跌幅0.11%。东北地区物流持续不畅，价格主流稳定，局部有物流条件的地区报价上涨，随着售粮推迟，部分地区贸易商售粮需求提升，关注物流恢复情况。华北地区价格重心略有上移，地区内购销为主，深加工企业按产定采，整体购销不旺，等待流通好转。南方市场价格主流稳定，需求表现疲弱，饲料企业库存情况不一，采购节奏较乱，部分地区高报低走。销区市场普通质量玉米供应宽松，优质粮相对偏紧，优质粮价格相对坚挺。
北方港口玉米价格局部跳涨，锦州港国一等720容重玉米报价2770元，广东蛇口新粮散船一等玉米2930元。
1.核心逻辑：库存低、优果率低、走货压力小等因素支撑上半年苹果行情，疫情爆发影响消费行情，多空博弈上演，高位震荡。
2.操作建议：短期震荡回调，逢低买入；
3.风险因素：特殊天气情况，疫情情况。
4.背景分析
本周三，苹果05合约收盘价10506,。10合约收盘价8812。现货市场较稳定，短期主力合约受资本运作影响偏大。
清明节期间，产区订货客商增多，疫情好转，交通舒畅，但库内好货难寻，交割果价格偏硬运行。山东库存上周减少2.8%，基本恢复至疫情前速度。陕西产区上周减少 4.33%，整体走货速度加快。疫情对出货的影响减小，市场情绪恢复，建议日内交易，清明节日提振情绪，下方供给支撑坚挺。
2022年全国冷库库存环比下降24%，且受冰雹天气影响优果率低，产区各地好果已展现吃紧状况。一二级80#以上优果价格偏硬，一般级和次品偏弱。主产区80#以上一二级好货价格普遍在3.5-3.6元/斤左右，甘肃产区果农好货价格偏硬运行，成交以质论价，80#以上一二级好货价格达到5.5-5.6元/斤。
1.核心逻辑：已入淡季，红枣价格季节性规律开始显现，持续低迷走低，价格将震荡下行。
2.操作建议：逢高做空。
3.风险因素：疫情情况，让利抛售。
4.背景分析：
本周三，红枣05收盘价10635。
近年来，红枣由传统的线下销售转型为线上线下并行，低级别干枣竞争力随着电商端需求增加而不断提升。节后补货需求良好，对全级别枣品均提供短期刺激，其他需求端按需即购，加工厂开工率恢复至正常水平。现货节后上涨速度本周放慢，河北及新疆地区客商准备离场，高端价格出现让利偏好。二、三级货价格价格偏硬，阿拉尔产区、广东销区价格上涨这是由于相比于减产上市的新枣，陈枣良好的性价比更加吸引市场。仓单方面，较去年同期增加一万七千张左右，约为9万吨红枣，证实往年库存仍有大量陈枣，市场及资本兴趣不大。
市场预期22年产量将会在去年的基础上修复，但很大程度上取决于生长季的天气状况，短期内盘面将会持续震荡下跌。新疆地区近期无不良天气，物流方面暂无利空因素，红枣替代品滋养类竞争压力不大。
能化板块
原油：供给矛盾长期仍无法解决，油价小幅上涨
1.核心逻辑：尽管IEA因为中国的防疫封锁而下调全球需求增长预测，但中国国务院表示将适时运用降准等货币政策工具，这一表态进一步预示中国可能出台更多货币刺激措施来支持经济，市场参与者预计全球供应将出现短缺。同时IEA表示，OPEC+成员国3月的增产幅度只有承诺的10%，叠加前日俄乌谈判局势的恶化，这再次使得市场认清目前的供给矛盾短期无法解决，这使得EIA数据大增938万桶的情况下，原油价格依旧上升。
2.操作建议：Brent 105-115美元/桶，WTI 100-110美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯供应中断、新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求波动。
4.背景分析：
当下的供给风险集中爆发，原油市场主要矛盾点从前期的需求弱势担忧，迅速转移至供给风险可能引发的供应紧缩。叠加近期俄乌局势也在引发俄罗斯供应的风险，并且该风险会持续，短期油价将继续保持高位。但后期伊朗核协议同样存在弥补供应的可能。短期价格受到这些因素影响，重心将会上移，但风险需要尤其注意。
市场情况：Brent主力收于108.78美元/桶，前收104.64美元/桶，WTI主力104.25美元/桶，前收100.5美元/桶。Oman主力收于106.07美元/桶，前收102.12美元/桶，SC主力收于650.5元/桶，前收635.4元/桶。
现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水2.55美元/桶，周增加0.35美元/桶，Ekofisk贴水-3.4美元/桶保持不变，CPC贴水—2.4美元/桶不变，Urals贴水-3.4美元/桶，周下降0.9美元/桶，Cabinda贴水为2.7美元/桶不变， Forcados贴水2.65美元/桶不变，ESPO贴水7.25美元/桶不变，周增加2.25美元/桶。
沥青：需求仍未启动，短期跟随原料波动
1.核心逻辑：主力合约收于3858元/吨，前收3775元/吨，目前于其中的下游需求仍然未现，成本定价逻辑仍是主因。原油的剧烈波动导致沥青相关的价差也剧烈波动。原料成本高企，下游需求疲弱，沥青涨价下游不接受，导致利润被压缩，4月计划复产的炼厂有推迟开工的现象。目前来看高成本低利润低需求的矛盾难以解决，如果原油不下跌，需要看到下游逐渐接受高价或者炼厂不提高开 工负荷。刚需仍在低位，炼厂库整体继续上升，但是需求或许接近拐点。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 4月需求依旧不佳，排产量仍然过高
4.背景分析：
当前俄乌局势仍然反复，后市盘面能否进一步上涨取决于俄乌局势的演变，而当前原油供需结构仍然偏紧，对盘面仍有支撑。操作上，近期市场波动方向不确定性较大，单边裸多或裸空均有一定风险。
现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持3800元/吨左右，山东保持3700元/吨，华东市场保持3900元/吨左右，华南市场保持在4050元/吨左右，西南市场价格在4000元/吨左右。现货价格整体稳定。
PTA：需求预期落空下，利润难见好转
1.核心逻辑：聚酯主流厂家2292万吨产能初步减产25%，总产能下降约8%，4月执行。成品和原料运输仍然困难，同时订单不足，终端织机开工降至63%，下周预计降到50%以下。短期矛盾仍在疫情影响，何时缓和改善内需仍然未知，市场担忧季节性需求过后无法后置出现。叠加近期原油由于谈判可能出现缓和迹象，中枢下移，TA供需4月可能转向中性水平，绝对价上行驱动逐渐乏力。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，疫情影响继续发酵
4.背景分析：2季度装置投产预期不多，且近期PX利润修复，以及原油方面的成本支撑较为稳固。2季度大概率将会逐渐去库。
现货市场：商谈价在6195元/吨左右，主港主流现货基差对05 +80元。
乙二醇：煤制供应压力过大，累库预期不变
1.核心逻辑：EG矛盾不变，煤制油制供应互补，煤价相对稳定的情况下高EG价格必然影响煤制供应，目前煤制利润已经重回150以上，煤制大概率将继续放量。另外虽然目前进口收到疫情影响，但也仅是推后。基差小幅抬升，但是是由于盘面弱化导致，后续EG跟涨力度将逐渐减小。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快
4.背景分析：原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及4月绝对的需求弱势，将使得乙二醇小幅垒库状态持续。
现货市场：商谈价4828左右，现货对盘面升水+5，但总体成交仍然一般。
1.核心逻辑：上游进入春检，MTO装置维持高负荷，传统下游开工负荷较高，对价格存在一定拉动左右。基本面在供应缩量，但疫情影响下需求稍有走弱。煤制甲醇亏损、非伊货源倒挂有一定成本支撑。华东疫情影响物流受限，利空甲醇价格，但空间有限。
2.操作建议：观望
3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。
4.背景分析
内蒙古地区甲醇市场整理运行。北线地区商谈2400-2470元/吨，出货顺利；南线地区商谈2400元/吨。
太仓甲醇市场弱势僵持。午后太仓现货小单成交2860-2880元/吨附近自提。上午太仓小单现货成交在2860-2890元/吨自提。上午有货者拉高排货，刚需成交放量相对一般。日内整体小单现货成交为主；下午，需求不温不火，实盘成交小单为主。近期物流对于太仓汽运提货造成一定影响。基差略有走弱。全天整体成交一般。
4.13成交基差&华东&
现货及月中成交：05+15
4月下成交：05+25到+20
5月下成交：05+35到+25
&华南&
现货成交：bp/百安参考05+60到+70
4月下成交：05+60
5月下成交：05+60到+70
外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在370-392美元/吨，远月到港的非伊船货商谈在+1.5-2%，买卖双方拉锯价格为主。
装置方面：新疆巴州东辰一套年产9万吨天然气制甲醇装置近日处于停车检修状态，预计为期25天。沂州科技一套年产15万吨甲醇装置于4月12日故障停车检修，另外一套15万吨装置于4月13日停车.内蒙古伊东九鼎年产10万吨甲醇装置现运行平稳，厂家计划4.28起停车检修20天。宁夏和宁化学30万吨/年甲醇装置今日重启恢复，该装置于6日临时停车。河北金石化肥一套10万吨/年甲醇装置2021年9月13日起停车检修，现已于4月10日附近重启，现产量较低。青海中浩年产60万吨天然气制甲醇装置自2021年11月份限气停车，目前该企业点火重启中。
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在89.5万吨，较前一工作日去库3万吨，降幅在3.24%，去年同期库存大致在93.5万吨。农膜开工见顶回落 ，现货偏弱，物流影响下聚烯烃期货短期或偏弱，中期春检作用下仍有做多机会。2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
石化价格多数维持稳定，贸易商报盘跟随期货走势有涨有跌，终端工厂多谨慎观望，实盘价格侧重商谈。国内LLDPE主流价格在8850-9350元/吨。
美金市场大稳小动，成交偏谨慎。外商报盘方面，美国某外商报盘东南亚产免关税线性在1450美元/吨，高压在1620美元/吨，低压膜在1240美元/吨，低压中空在1185美元/吨，低压注塑在1170美元/吨。沙特某外商报盘高压在1560美元/吨，低压膜在1240美元/吨。流通市场上，今日低压膜部分上涨5美元/吨，线性和高压暂稳，工厂采购偏谨慎，成交商谈。
装置方面：
企业名称 |
检修装置 |
检修装置产能 |
停车时间 |
开车时间 |
榆林化工 |
全密度 |
40 |
2022年4月7日 |
2022年4月14日 |
连云港石化 |
HDPE |
40 |
2022年4月7日 |
2022年6月1日 |
中天合创 |
LDPE |
25 |
2022年4月8日 |
2022年4月13日 |
PP: 震荡偏弱
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在89.5万吨，较前一工作日去库3万吨，降幅在3.24%，去年同期库存大致在93.5万吨。需求整体难放量，新增产能已投产，供应压力将逐渐体现，现货偏弱，物流影响下聚烯烃期货短期或偏弱，中期春检作用下仍有做多机会。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
国内PP市场价格震荡整理，部分小涨，幅度在50元/吨左右。期货盘面冲高回落，震荡运行，早间期货冲高对部分市场价格有所提振，但随之回落，价格呈震荡运行态势。贸易商随行就市，下游工厂接货谨慎，成交氛围一般。今日华北拉丝主流价格在8580-8650元/吨，华东拉丝主流价格在8650-8780元/吨，华南拉丝主流价格在8700-9000元/吨。
PP美金市场价格小幅整理，内外盘价差持续倒挂，市场交易气氛延续冷清，华东及华南地区港口库存压力上升，实盘成交商谈为主。国内价格方面，拉丝美金远期参考价格在1250-1270美元/吨，共聚美金远期参考价格在1260-1290美元/吨，4-5月船期为主。
装置：
石化名称 |
产能 |
停车原因 |
停车时间 |
开车时间 |
利和知信 |
单线 |
30 |
政策检修 |
2022年4月3日 |
海国龙油 |
二线 |
35 |
常规检修 |
2022年4月3日 |
大港石化 |
单线 |
10 |
故障检修 |
2022年4月8日 |
黑色板块
钢材：市场成交量明显回落，钢材现货市场高位震荡
1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场涨跌互现，市场成交量明显回落，全国建筑钢材日均成交量12.95万吨，环比回落8.5万吨；热卷价格也呈现涨跌互现态势。钢材需求继续呈弱现实，强预期格局。一方面，3月份金融数据整体超预期，稳增长政策也在持续出台，昨天李克强总理强调要保证物流运输畅通。但另一方面，疫情加上华东地区的阴雨天气对现实需求的冲击也比较明显，本周钢谷网建筑钢材库存降幅明显放缓， 其中钢材库存更为明显，表观消费量亦明显回落。另外，下游部分汽车企业已经陆续传出停产消息，华东部分建筑工地也因疫情影响基本处于停工状态。短期来说，虽然预期因素仍占据主导，但还是需求警惕因需求不及预期导致价格回落的风险。
2.操作建议：螺纹、热卷以区间震荡思路对待。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：4月13日，济南、合肥等22城市螺纹钢价格上涨10-50元/吨，杭州等4城市下跌10-30元/吨，其余城市持平；南京等8城市4.75MM热卷价格上涨10-20元/吨，上海等8城市下跌10-40元/吨，其余城市持平。
重要事项: 据国家统计局数据显示，2022年3月份，全国居民消费价格同比上涨1.5%。其中，城市上涨1.6%，农村上涨1.2%；食品价格下降1.5%，非食品价格上涨2.2%；消费品价格上涨1.7%，服务价格上涨1.1%。1—3月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨1.1%。3月份，全国居民消费价格环比持平。其中，城市持平，农村持平；食品价格下降1.2%，非食品价格上涨0.3%；消费品价格上涨0.2%，服务价格下降0.2%。
铁矿石：需求预期偏强，矿石价格高位震荡
1.核心逻辑：进口矿现货价格小幅回落，钢厂基本以按需采购为主。目前矿石基本面整体偏强，铁水产量回升，港口库存连续四周下降，且上周矿石到港量环比减少了186.6万吨至1961.8万吨，且从中期看，铁水产量环比回升的大方向不会改变，矿石中期需求或逐步回升。但一些风险点也需要值得注意，一是目前钢厂利润处于低位，且在疫情管控升级和物流受限的情况下，导致钢材下游需求传导不畅，后期容易引发负反馈。二是，政策风险，目前国内保供稳价政策力度依然较大。进口矿现货价格小幅回落，钢厂基本以按需采购为主。
2.操作建议：铁矿石近期以震荡偏弱思路对待。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数154.85美元/吨，涨4.25美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报980元/吨，跌30元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为15225.85，环比降163.17；日均疏港量301.50增32.31。分量方面，澳矿7407.10降29.26，巴西矿4967.90降99，贸易矿8803.30降138.34，球团507.40降14.14，精粉1127.20降21，块矿1943.30降23.48，粗粉11647.95降104.55；在港船舶数106条降12条。（单位：万吨）。
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79.27%，环比上周增加1.82%，同比去年下降4.59%；高炉炼铁产能利用率84.95%，环比增加1.19%，同比下降2.25%；钢厂盈利率76.19%，环比增加1.30%，同比下降14.29%；日均铁水产量229.32万吨，环比增加3.21万吨，同比下降3.12万吨。
焦炭：北方疫情好转
1.核心逻辑：唐山疫情好转，需求正在恢复中，补库需求较大，可择机做多。
2.操作建议：做多
3.风险因素：政策扰动。
4.背景分析
本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为77.6% 增 0.5%；焦炭日均产量66.2 增 0.4 ，焦炭库存114.2 增 4.2 ，炼焦煤总库存1240.8 减 36.3 ，焦煤可用天数14.1天 减 0.5 天。
焦煤/动力煤：动煤季节性淡季
1.核心逻辑：北方供暖陆续结束，动煤即将进入季节性淡季，叠加疫情影响下游需求。焦煤结构性矛盾仍在，下游需求好转将继续为煤价提供支撑。
2.操作建议：动煤空，焦煤多
3.风险因素：进口政策变化。
4.背景分析
各品种炼焦煤价格指数如下：低硫（S0.6）主焦煤3273.3（+30.4），月均3233.2中硫（S1.3）主焦煤2758.9（+11.6），月均2748.4高硫（S2.0）主焦煤2804.2（-），月均2804.4高硫（S1.8）肥煤2841.1（-），月均2828.61/3焦煤（S1.2）2430.7（-），月均2437.7瘦煤（S0.4）2670.2（-），月均2670.2气煤（S0.8）1989.7（+34.9），月均1961.8
玻璃：政策边际放松预期下，期价回暖
1.核心逻辑：前期悲观需求预期在后市地产融资或边际放松下有所修正，期价走势回暖。现货端延续累库，现货价格驱动向下，后市供需存改善预期，远期价格较强。当前5-9价差下行趋势，期现正向市场结构较明显。近弱远强思路看待。
2.操作建议：背靠成本线逢低试多
3.风险因素：下游需求延续性
4.背景分析：
周三玻璃期价偏弱震荡，05合约夜盘收报1896元/吨，09合约夜盘收报2021元/吨。宏观方面昨日李克强主持召开国务院常务会议，会议指出，适时运用降准等货币政策工具 降低综合融资成本。海外地缘政治未决，商品价格整体支撑较强。现货方面，终端需求未启动叠加疫情影响，下游深加工订单不佳，现货偏弱运行，基差走弱。跨期价差方面，高库存压力及需求好转预期下5-9价差下行趋势为主。
需求端，下游客户接单情况略有分化，建筑工程单方面仍显不足，订单量普遍较少，采购方面仍谨慎为主，产业及国外订单尚可。供应端，浮法产业企业开工率为86.53%，产能利用率为87.46%，环比持平。华北市场成交尚可，沙河开始有序解封；华东市场区域之间货物流通阻力犹存；华中地区部分厂家产销仍较好，持去库状态。
据隆众资讯，全国均价1977元/吨，环比上涨0.29%。华北地区主流价1962元/吨；华东地区主流价2115元/吨；华中地区主流价2052元/吨；华南地区主流价2048元/吨；东北地区主流1872元/吨；西南地区主流价1894元/吨；西北地区主流价1896元/吨。
纯碱：随玻璃期价一齐回升，长期来看基本面仍向好
1.核心逻辑：长期视角下，供应端至年底没有较强的新增产能压力，需求端平板玻璃产量或继续延续涨势对重碱有刚需，基本面仍向好。当前现货端供应水平高库存压力仍大，光伏玻璃投产下需求预期向好，与玻璃情况相似远月合约价格更强势，后市关注终端地产需求恢复情况。
2.操作建议：观望，前期多单逢高减持
3.风险因素：下游需求延续性
4.背景分析：
周三纯碱期价震荡，05合约夜盘收报2954元/吨，09合约夜盘收报3090元/吨。宏观方面昨日李克强主持召开国务院常务会议，会议指出，适时运用降准等货币政策工具 降低综合融资成本。海外地缘政治未决，商品价格整体支撑较强。行业事件上，近期各地陆续开展光伏玻璃新建项目听证会，前期受政策因素影响未能落地的项目或将加速。现货方面，碱厂开工率高企，企业新签订单一般，库存高位压力仍大，跨期结构上正向市场仍较明显，5-9价差趋于下行。
需求端，下游需求表现平淡，高价抵触情绪存在。轻质纯碱下游用户按需采购为主，随用随采；重质纯碱下游部分玻璃厂在疫情封控期间原料库存有所消耗，原料库存天数有下降趋势。供应端，国内纯碱装置开工率为88.94%，环比上调，杭州龙山装置4月11日停车检修，计划持续3天，预计14日恢复。企业出货尚可，部分地区受疫情防控影响，汽运有所限制，企业发货速度放缓。
据隆众资讯，东北地区重碱主流价2950元/吨；华北地区重碱主流价2950元/吨；华东地区重碱主流价2850元/吨；华中地区重碱主流价2800元/吨；华南地区重碱主流价2950元/吨；西南地区重碱主流价2800元/吨；西北地区重碱主流价2500元/吨。部分企业暂不报价，一单一议。
分析师承诺
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