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宏观要点
1、宏观重要消息及事件：
俄罗斯总统普京表示，俄罗斯承受住了来自西方前所未有的压力，西方对俄发动的经济“闪电战”已经失败。当前俄经济形势趋于稳定，卢布汇率已回归今年2月上半月水平，零售需求恢复正常，通胀水平逐步稳定。
乌克兰总统办公室主任表示，“俄乌冲突的第二阶段已经开始”，俄罗斯对乌克兰东部发起了新一轮进攻。另据当地官员称，乌克兰西部城市利沃夫遭到4枚导弹袭击并发生爆炸。俄罗斯国防部发言人科纳申科夫表示，俄军当天摧毁大批从美国和欧洲运抵乌克兰的武器装备。
2022年FOMC票委布拉德表示，美联储需要迅速采取行动，在年底前将基准利率提高到3.5%左右；期间需要多次加息50个基点，并且不应排除加息75个基点的可能性。另外，如果通胀没有如预期下降，加速缩表可能会成为“B计划”。
世界银行行长马尔帕斯表示，世界银行将2022年全球经济增速预期从4.1%下调至3.2%；计划提供1700亿美元援助帮助发展中国家偿还债务，资金规模超过用于应对新冠疫情的资金规模（1570亿美元）。
中国一季度GDP同比增长4.8%，预期4.4%，前值4%，一季度经济超预期回升。中国3月份，社会消费品零售总额同比增长-3.5%，较1-2月下降10.2个百分点，预期-1.6%；中国3月份，全国规模以上工业增加值同比增长5%，较1-2月份回落2.5个百分点，预期4.5%；中国1-3月固定资产投资9.3%，预期8.5%，前值12.2%；3月房地产开发投资同比增长0.7%，较前值回落3.7个百分点，商品房销售面积同比增长-13.8%，较前值回落16.9个百分点。
国家发展改革委将抓紧完善煤炭领域哄抬价格违法行为认定标准的有关规定，推动有关部门加大执法检查力度，切实维护煤炭市场价格秩序，更好保障国家能源安全。
上海市疫情防控新闻发布会上介绍，上海近三日疫情情况。浦东新区、松江区和青浦区总体呈持续下降趋势；闵行区、徐汇区、黄浦区、宝山区、杨浦区、虹口区、长宁区、嘉定区疫情总体处于平台波动状态；普陀区和静安区疫情有所反弹；奉贤区、金山区和崇明区疫情持续低位，基本趋稳。
2、全球资产价格走势
上一日收盘 |
前值 |
变动 |
|
国际商品期货方面 |
|||
布伦特原油 |
112.84 |
111.7 |
1.02% |
WTI原油 |
107.59 |
106.95 |
0.60% |
COMEX黄金 |
1977.3 |
1972.9 |
0.22% |
COMEX银 |
26.045 |
25.69 |
1.38% |
LME3个月铜 |
10332 |
10332 |
0.00% |
全球主要股票市场 |
|||
上证综合指数 |
3195.52 |
3211.24 |
-0.49% |
恒生指数 |
21518.08 |
21518.08 |
0.00% |
道指 |
34411.69 |
34451.23 |
-0.11% |
英国富时100指数 |
7616.38 |
7616.38 |
0.00% |
数据来源：文华财经，东海期货研究所整理
3、国内流动性概况
上一日收盘 |
前值 |
变动（BP) |
|
SHIBORO/N |
1.40 |
1.34 |
6 |
SHIBOR:1周 |
1.88 |
1.82 |
5 |
SHIBOR:3个月 |
2.33 |
2.34 |
-1 |
R007 |
1.87 |
1.87 |
0 |
DR007 |
1.88 |
1.82 |
6 |
数据来源：Wind，东海期货研究所整理
4、重要财经日历
1、20:30 美国3月新屋开工总数年化
2、21:00 世界银行/IMF发表世界经济展望报告
金融板块
股指期货：
重要消息：
国债期货：
重要消息：
有色板块
铜：疫情影响持续，续涨动力不足
1. 核心逻辑：国内疫情影响持续，供需两弱。现货市场紧缺，升水高涨。但随着物流逐渐恢复，高升水或难维持，消费趋弱下铜价短线略有压力。不过宏观氛围依然偏暖，随着西方对俄制裁不断推进，能源价格居高不下，通胀预期高企仍支撑金属价格。且基本面低库存下市场对于旺季及补库预期仍存，价格回调后有支撑。
2.操作建议：短线承压，待回调持多；跨期正套
3.风险因素：美联储加息超预期、旺季需求被证伪、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
LME 复活节休市
现货市场
上海电解铜现货对当月合约报于升水500~升水540元/吨，均价升水520元/吨，较前一日上升480元/吨。平水铜成交价格75460-75620元/吨，升水铜成交价格75480-75640元/吨。
1. 核心逻辑：周一SMM统计国内电解铝社会库存103.9万吨，较上周四库存减少2.4万吨。目前电解铝供应端处于增产趋势，市场方面，山东、无锡等地下游开工有所恢复，市场消费转好预期兑现的可能性变大，现货市场交投转好。短期来看，国内疫情依旧严峻，均未恢复正常，后续仍需关注铝库存边际到货与出货情况。
2. 操作建议：逢低多
3. 风险因素：运输受阻，限电政策
4. 背景分析：
外盘市场
因2022年04月15日为耶稣受难日、2022年04月18日为复活节，LME在4月15日(星期五)至4月18日(星期一)休市。
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为21,790元/吨，较上一交易日增加60元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为21,790元/吨、22,120元/吨、21,810元/吨、21,780元/吨。
1. 核心逻辑：供应端，欧洲天然气价格飙升，冶炼厂即时生产成本再度走高。消费端，下游复工复产后，面对处于高位的锌价，整体采购仍相对谨慎。现货端，下游企业在价格反弹后买货意愿一般，持货商升水报价难有上调，另外仓单货源流出，对现货市场造成压力，整体成交一般。
2. 操作建议：观望
3. 风险因素：海外能源危机
4. 背景分析：
外盘市场
因2022年04月15日为耶稣受难日、2022年04月18日为复活节，LME在4月15日(星期五)至4月18日(星期一)休市。
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为28,050元/吨，较上一交易日减少50元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为28,090元/吨、27,940元/吨、28,050元/吨、28,100元/吨。
1. 核心逻辑：锡价呈现内强外弱局面，沪锡触底反弹，而伦锡则震荡调整行情。锡锭整体市场货源仍属于较为紧张的状态。国内仓单库存继续减少，海外库存维持平稳变动不大。供应紧张局面仍存，现货维持高升水，基本面维持较强，预计锡价高位震荡。下游复工复产后，面对处于高位的锡价，整体采购仍相对谨慎。
2. 操作建议：逢低做多
3. 风险因素：矿端供应
4. 背景分析：
外盘市场
因2022年04月15日为耶稣受难日、2022年04月18日为复活节，LME在4月15日(星期五)至4月18日(星期一)休市。
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为343,600元/吨，较上一交易日减少500元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锡现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。
1.核心逻辑：全球极低库存水平持续，LME多头仓单占比依然较为集中，短期供需依然偏紧。不过近期国内疫情持续发酵扩散，下游需求受抑，整体供需双弱。挤仓风波后当前投机性需求受到抑制，海内外持仓低位，预计仍维持高位震荡走势。后期关注产能释放情况。
2.操作建议：观望
3.风险因素：印尼投产情况（镍铁及高冰镍）、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
LME 复活节休市
现货市场
金川及俄镍持平报价237000-240000元/吨，均价238500元/吨，价格上涨3600元/吨。镍豆报价237000-240000元/吨，均价238500元/吨，价格上涨5350元/吨。
1.核心逻辑：前期不锈钢利润水平尚可，产量月环比明显提升，市场到货增加。需求则在疫情及高价影响下明显受抑，现货成交较差，基差收窄甚至转负，不锈钢社会库存继续累库。短期价格承压下滑，但目前已回落至成本线附近，关注成本支撑情况。
2.操作建议：观望
3.风险因素：不锈钢投产情况、地缘政治风险
4.背景分析：
现货市场
304冷轧卷价区间报20000-20500元/吨， 304热轧报19700-19800元/吨，430冷轧价格再次下调，均价报9750元/吨，均价下调100元/吨。
黄金：关注地缘政治走向，短期支撑或有减弱
1.核心逻辑：美联储本轮首次加息落地，叠加地缘政治短期出现积极信号，避险情绪降温，VIX波动率回落，长期美债收益率上行，美股上行，短期贵金支撑或有减弱。而西方对俄制裁未撤，商品供应端问题未决，通胀高位对贵金有一定支撑。整体来看或偏弱震荡。
2.操作建议：短期震荡思路看待，长期偏多
3.风险因素：疫情变数，美联储表态鹰派
4.背景分析：
周一内盘黄金主力震荡，夜盘收报405.28元/克，伦敦金目前处1976美元/盎司一线。美联储加息落地、地缘政治持促使通胀居高不下，美国经济滞涨风险增大。近期俄乌地缘政治未决，美联储官员发言鹰派，对金银影响中性偏多。
2022年FOMC票委布拉德表示，美联储需要迅速采取行动，在年底前将基准利率提高到3.5%左右；期间需要多次加息50个基点，并且不应排除加息75个基点的可能性。另外，如果通胀没有如预期下降，加速缩表可能会成为“B计划”。
世界银行行长马尔帕斯表示，世界银行将2022年全球经济增速预期从4.1%下调至3.2%；计划提供1700亿美元援助帮助发展中国家偿还债务，资金规模超过用于应对新冠疫情的资金规模（1570亿美元）。
美元指数持续上行，盘中触及两年新高100.84，收涨0.269%，站上100.8；10年期美债收益率在2.85%上下震荡。
白银：关注地缘政治走向，短期支撑或有减弱
1.核心逻辑：黄金反弹动力稍有减弱对银价支撑减弱。从金银比看当前白银估值中性。长期来看，美联储货币政策变化可能中长期通胀预期减弱，宜逢低多金银比。中短期需注意通胀或延续在高位金银比上方或仍有压力，警惕俄罗斯金银锭供应问题后市发酵。
2.操作建议：短期震荡思路看待，长期偏多
3.风险因素：疫情变数，美联储表态鹰派
4.背景分析：
周一内盘白银主力震荡，夜盘收报5276元/千克，伦敦银目前处25.8美元/盎司一线。美联储加息落地、地缘政治持促使通胀居高不下，美国经济滞涨风险增大。近期俄乌地缘政治未决，美联储官员发言鹰派，对金银影响中性偏多。
俄罗斯总统普京表示，俄罗斯承受住了来自西方前所未有的压力，西方对俄发动的经济“闪电战”已经失败。当前俄经济形势趋于稳定，卢布汇率已回归今年2月上半月水平，零售需求恢复正常，通胀水平逐步稳定。
乌克兰总统办公室主任表示，“俄乌冲突的第二阶段已经开始”，俄罗斯对乌克兰东部发起了新一轮进攻。另据当地官员称，乌克兰西部城市利沃夫遭到4枚导弹袭击并发生爆炸。
据今日俄罗斯报道，土耳其国防部长胡卢西·阿卡尔当地时间18日上午宣布，安卡拉已开始大规模跨境军事行动，目标是在伊拉克北部的库尔德工人党武装分子。
农产品板块
1.核心逻辑：当前天气市场仍未发酵，外围市场依然扰动美豆市场波动。原油高位影响下的美豆油价格支撑较强，玉米工业消费受清洁能源法案提振，大豆玉米比价下滑，尽管霜冻天气使得玉米播种偏慢，党未来种植面积仍有变故。当前美豆偏强震荡，但在当前利多进一步发酵之前，缺乏长效的利多支撑。
2.操作建议：观望为主
3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重
4.背景分析：
隔夜期货: 4月18日，CBOT市场大豆收盘上涨，主力07合约涨幅28.75或1.73%，报收1694美分/蒲。
重要消息：
USDA作物生长报告：截至2022年4月17日当周，美国大豆种植率为1%，去年同期为3%，五年均值为2%。
Emater：巴西南里奥格兰德州的大豆收割率为38%，增加4个百分点，受降雨影响，收割进展缓慢。
ANEC：4月份美豆出口潜在恢复无法抵消南美装船减少。4月前10天巴西大豆装船320万吨，远低于上年的580万吨。今年1-3月巴西大豆出口猛增至2100万吨，对比2021年同期1540万吨。巴西大豆库存骤降至多年低点。目前ANEC(巴西谷物出口商协会)预计4月份巴西大豆总出口在1110万吨(上年1610万吨)。今年5-6月出口料远低于上年。
USDA出口检验报告：截至2022年4月14日当周，美国大豆出口检验量为972509吨，符合预期。截至2022年4月14日当周，美国对中国（大陆地区）装运301008吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的30.95%，上周是55.39%。
1.核心逻辑：当前大豆港口库存累积较快，巴西大豆的集中到港预期逐步兑现，叠加国内大豆抛售调控，供应边际改善的预期仍在。先前基差持续承压，受短期物流不畅影响的支撑有所减弱，现货存在继续回落的可能。盘面受成本价格支撑，但期现背离难以有较大幅度突破。相较美豆表现，维持偏弱预期。
2.操作建议：豆粕高空策略不变，短线豆菜09套利低多
3.风险因素：政策动向，南美天气异常
4.背景分析：
库存数据：第15周（4月9日至4月15日）全国主要油厂大豆库存为280.5万吨，较上周增加32.9万吨，增幅13.29%，同比去年减少82.36万吨，减幅22.7%。豆粕库存为30.72万吨，较上周减少1.91万吨，减幅5.58%，同比去年减少38.77万吨，减幅55.79%。
压榨数据：第15周（4月9日至4月15日）全国主要油厂大豆实际压榨量为141.25万吨，开机率为49.10%。
压榨利润：4月18日，巴西5月升贴水无变化，巴西5月套保毛利较上周五下降17至5元/吨；巴西6-8月升贴水无变化，巴西6-8月套保毛利较上周五分别下降17、17、11至-102、-142、-179元/吨。美西10-11月升贴水无变化，美西10-11月套保毛利较上周五分别上涨5、5至-231、-206元/吨。美湾10-11月升贴水无变化，美湾10-11月套保毛利较上周五分别上涨6、6至-153、-116元/吨。
现货市场：4月18日，全国主要油厂豆粕成交9.21万吨，较上一交易日增加4.53万吨，其中现货成交6.31万吨，远月基差成交2.9万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日上升至54.04%。（mysteel）
1.核心逻辑：当前外围不确定因素较多，原油市场波动及黑海地区冲突升级，外围美豆油和马棕呼应联动上涨，使得棕榈油风险偏好增加。当前，产地增产有序恢复，出口限制叠加需求替代预期，二季度库存仍较难出现明显修复。离临近交割月，国内货权集中，低库存下挺价现象明显，高基差回落不畅导致部分资金拉涨近月。棕榈油高位宽度的震荡局面难改。
2.操作建议：观望为主
3.风险因素：油脂抛储，宏观政策异动，南美干旱加重
隔夜期货：4月18日，CBOT市场豆油收盘上涨，美豆油07合约涨幅1.18或1.53%，报收78.07美分/磅。马来西亚棕榈油收盘上涨，基准06合约涨幅183或2.83%，报收6640马币/吨。
库存数据：第15周（4月9日至4月15日）全国重点地区豆油商业库存约78.19万吨，较上周增加1.54万吨，增幅2.01%。棕榈油商业库存约29.95万吨，较上周增加0.65万吨，增幅2.22%。华东地区主要油厂菜油商业库存约19.78万吨，环比上周减少0.43万吨，环比减少2.13%。
高频数据：
SGS：马来西亚4月1日至15日棕榈油出口495096吨，3月同期为574893吨，环比减少13.9%。
ITS：预计马来西亚4月1-15日出口棕榈油450,261万吨，3月1-10日为585,277万吨，下降23.07%。
Amspec：预计马来西亚4月1-15日出口棕榈油447,000万吨，3月1-10日为567,000万吨。
现货市场：4月18日，全国主要地区豆油成交量33900吨，棕榈油成交量2600吨，总成交比上一交易日减少4800吨，降幅11.62%。（mysteel）
1.核心逻辑：东北逐步解封，压栏的生猪逐步释放，产能增加。下游现货市场对猪肉需求逐步转弱。 疫情限制经济运行，消费终端消费低迷，物流困难，因此批发市场走货困难。猪肉消费难以起色。部分养殖企业尝试提价销售，测试市场。
2.操作建议：建议逢高做空
3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格，
4.背景分析：
4月18日，生猪05合约收盘价为13400元/吨。生猪09合约收盘价为17910元/吨。河南现货基准价报13.0-13.4元。
今天生猪主力合约上涨4.79%，涨幅一度高达800元。生猪上涨的主要原因在于现货售价提高。据悉，广东为此次主要现货涨价区域。由于需求好转，广东生猪屠宰企业大量收购全国各地的生猪。给东北地区的结算价格一度达到8元/斤，能够涵盖从东北往广东的运输费用。与此同时，各个地区的育肥情绪同样上涨。仔猪7公斤价格上涨迅速，已经从380元上涨到480元。涨价预期催生了5月价格反转的预期，导致二次育肥的数量增加。种种现象，造成生猪短期的供应减少，现货价格一路上涨。据悉，由于销售顺畅，各个主要上市企业今天依旧将调高现货价格。预计生猪反弹将持续一周时间。
2022年4月14日国储招标4万吨.估计较多流拍。4月14日收储结束，成交价格21.8元/公斤，仅成交9包；流拍了37300吨
2022年4月2日国储招标1.1万吨，收储均价19464元/吨。4月3日国储94个标，中标28个，其余流拍，中标价格21000-21200之间。
部分重点城市生猪白条零售价格上涨，因疫情封停增加猪肉囤货需求。但是量降价涨。重点生猪养殖省份，如河南，吉林，辽宁面临城市封停，进而导致生猪被动压栏增重。
随着河南，江苏等区域缺猪，屠宰场被迫开启加价收购模式，因此由于价差允许，西南，西北生猪开始往河南调运。但是疫情防控政策显示，任何进入河南地区的人将获得黄码，只有等到三次核酸检测之后才可能更新为绿码。疫情防控措施将限制生猪跨省调运，进而推高河南，江苏本地猪价，区域间价差将扩大。于此同时，沈阳，吉林双省面临封停，当地散户被动压栏，生猪体重增长迅速。
1.核心逻辑：受俄乌冲突影响，乌克兰玉米出口可能受阻。这提振北方港口玉米价格。伴随深加工提价锁粮，玉米价格稳中有涨。小麦买拍拉低小麦价格。东北疫情可能影响春耕。
2.操作建议：关注政策方面的消息指引
3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向
4.背景分析：
4月18号，国内地区玉米现货价格波动。05合约期货价格为2870元/吨。09合约期货价格为2967元/吨。
本周玉米市场价格主流稳定，局部窄幅涨跌调整。4月14日，玉米周度均价为2795元/吨，较上周下降4元/吨，跌幅0.14%。东北地区气温开始上升，随着局部物流运输逐渐恢复，深加工厂门到货量有所增加，同时深加工下游产品行情不佳，企业控制原料成本，小幅下调玉米价格。华北地区价格有所回落，气温上升之后，水分较大玉米保管难度加大，粮点及贸易商出货意愿增强，用粮企业厂门到货有所恢复。华北地区基层余粮同比偏多，汽运物流恢复之后，供应压力将有所显现，玉米价格承压下行。南方市场价格偏弱运行，终端养殖需求表现疲弱，饲料企业玉米需求下降，采购意愿较差。目前南方各渠道玉米库存较为充足，贸易商销售心态偏弱，价格高报低走。
北方港口玉米价格局部跳涨，锦州港国一等720容重玉米报价2770元，广东蛇口新粮散船一等玉米2940元。
1.核心逻辑：库存低、优果率低、走货压力小等因素支撑上半年苹果行情，疫情爆发影响消费行情，多空博弈上演，高位震荡。
2.操作建议：短期震荡回调，逢低买入；
3.风险因素：特殊天气情况，疫情情况。
4.背景分析
本周一，苹果05合约收盘价10929，继续高位运行。
随着交易的持续进行，果农货余货不多，合适货源较抢手。陕西洛川产区近期果农货走货尚可，陆续进入扫尾阶段，库内统货小幅上涨。近期多地疫情管控力度加强，调车困难且运费上涨。近期受疫情影响，市民囤积水果需求偏大，其中水果需求表现良好。山东库存上周减少2.8%，基本恢复至疫情前速度。陕西产区上周减少 4.33%，整体走货速度加快。下方供给支撑坚挺，预计短期内苹果价格仍偏强运行。
2022年全国冷库库存环比下降24%，且受冰雹天气影响优果率低，产区各地好果已展现吃紧状况。一二级80#以上优果价格偏硬，已由三月初的3.3元/斤上涨至目前的3.9元/斤-4元/斤，涨幅18.18%。而部分客商货源高价更飙升至5.5元/斤。截止本周，全国冷库苹果剩余量453.32万吨左右，其中山东157.36万吨，陕西121.25万吨，库容比为33.84%和32.77%。
关注产区天气状况：未来十天（4月19-29日），西南地区、江汉西部、江南、华南等地累积降水量有30-50毫米，部分地区有60-80毫米，局地超过100毫米；新疆西部、内蒙古东部、西北地区东北、东北地区等地的部分地区累计降水量有5-10毫米，局地15-30毫米。主要降水时段在20日前后。（中央气象台）
1.核心逻辑：已入淡季，红枣价格季节性规律开始显现，持续低迷走低，价格将震荡下行。
2.操作建议：酌情买入保值。
3.风险因素：挺价心理加强，需求不振。
4.背景分析：
本周一，红枣05收盘价11370，09收盘价12225。单日涨幅7.8%。
年后红枣价格一直偏弱下行，随着期价贴近成本价线、产能修复或不及预期、后市销售窗口仍长，目前红枣期货对于产业端具有较大买入价值。近年来，红枣由传统的线下销售转型为线上线下并行，低级别干枣竞争力随着电商端需求增加而不断提升。节后补货需求良好，对全级别枣品均提供短期刺激，其他需求端按需即购，二、三级货价格价格偏硬，阿拉尔产区、广东销区价格上涨这是由于相比于减产上市的新枣，陈枣良好的性价比更加吸引市场。仓单方面，较去年同期增加一万七千张左右，约为9万吨红枣。市场预期22年产量将会在去年的基础上修复，但很大程度上取决于生长季的天气状况
能化板块
原油：利比亚最大油田停产，油价上涨
1.核心逻辑：针对利比亚总理的示威活动导致该国最大油田sharara关闭，全球原油市场面临进一步的供应中断，抗议示威还导致该国El Feel油田的生产也终端，两个港口暂停装卸。这给本来已经供不应求的市场带来压力，该国了中国抗疫封控措施拖累经济增长的影响。早些时候，中国3月消费者支出录得疫情头几个月以来最大降幅，失业率升至自那以来的最高水平。而另一项关键的市场指标，Brent近月价差从1周倩的21美分飙升至1.15美元，也表明看涨情绪正在增强。
2.操作建议：Brent 105-115美元/桶，WTI 100-110美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯供应中断、新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求波动。
4.背景分析：
当下的供给风险集中爆发，原油市场主要矛盾点从前期的需求弱势担忧，迅速转移至供给风险可能引发的供应紧缩。叠加近期俄乌局势也在引发俄罗斯供应的风险，并且该风险会持续，短期油价将继续保持高位。但后期伊朗核协议同样存在弥补供应的可能。短期价格受到这些因素影响，重心将会上移，但风险需要尤其注意。
市场情况：Brent主力收于113.16美元/桶，前收111.7美元/桶，WTI主力108.21美元/桶，前收106.95美元/桶。Oman主力收于110.4美元/桶，前收108.62美元/桶，SC主力收于695.7元/桶，前收690.2元/桶。
现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水2.55美元/桶，周增加0.35美元/桶，Ekofisk贴水-3.4美元/桶保持不变，CPC贴水—2.4美元/桶不变，Urals贴水-3.4美元/桶，周下降0.9美元/桶，Cabinda贴水为2.7美元/桶不变， Forcados贴水2.65美元/桶不变，ESPO贴水7.25美元/桶不变，周增加2.25美元/桶。
沥青：需求仍未启动，短期跟随原料波动
1.核心逻辑：主力合约收于3950元/吨，前收3866元/吨，目前于其中的下游需求仍然未现，成本定价逻辑仍是主因。原油的剧烈波动导致沥青相关的价差也剧烈波动。原料成本高企，下游需求疲弱，沥青涨价下游不接受，导致利润被压缩，4月计划复产的炼厂有推迟开工的现象。目前来看高成本低利润低需求的矛盾难以解决，如果原油不下跌，需要看到下游逐渐接受高价或者炼厂不提高开 工负荷。刚需仍在低位，炼厂库整体继续上升，但是需求或许接近拐点。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 4月需求依旧不佳，排产量仍然过高
4.背景分析：
当前俄乌局势仍然反复，后市盘面能否进一步上涨取决于俄乌局势的演变，而当前原油供需结构仍然偏紧，对盘面仍有支撑。操作上，近期市场波动方向不确定性较大，单边裸多或裸空均有一定风险。
现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持3800元/吨左右，山东保持3700元/吨，华东市场保持3900元/吨左右，华南市场保持在4050元/吨左右，西南市场价格在4000元/吨左右。现货价格整体稳定。
PTA：需求预期落空下，利润难见好转
1.核心逻辑：现货价格小幅上升，基差走弱。目前PX利润持续修复到250水平，但TA利润依旧没有得到让渡，维持200以下。在4月终端负荷大概率跌至80%以下的基础上，PTA利润修复可能很低。涤丝综合亏损基本在千元以上，海宁地区负荷有所恢复，但是张家港，太仓等部分开工依旧未见探底。后续物流有所纠偏，需要关注可能的投机需求。总体来看PTA下游牵制没有结束，短期可能会有回升但是长期弱预期不变。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，疫情影响继续发酵
4.背景分析：2季度装置投产预期不多，且近期PX利润修复，以及原油方面的成本支撑较为稳固。2季度大概率将会逐渐去库。
现货市场：商谈价在6170元/吨左右，主港主流现货基差对05 +75元。
乙二：煤制供应压力过大，累库预期不变
1.核心逻辑：目前煤制装置检修预报偏少，但利润继续在亏损水平震荡，后期可能会有负荷变动，目前稳定在61%左右，但累库预期没有改变，现货短期仍然比较充裕。近期盛虹新装置投产消息传出，价格中枢下调，近期偏弱震荡。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快
4.背景分析：原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及4月绝对的需求弱势，将使得乙二醇小幅垒库状态持续。
现货市场：商谈价4830左右，现货对盘面贴水-3，但总体成交仍然一般。
1.核心逻辑：上游进入春检，MTO装置维持高负荷，传统下游开工负荷较高，对价格存在一定拉动左右。基本面在供应缩量，但疫情影响下需求稍有走弱。煤制甲醇亏损、非伊货源倒挂有一定成本支撑。华东疫情或到拐点，价格预计继续修复。
2.操作建议：观望
3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。
4.背景分析
内蒙古地区甲醇市场重心上移。南北线地区主流价格在2500元/吨左右。
太仓甲醇市场惜售为主。午后太仓现货小单成交2930-2940元/吨自提。上午有货者逢高排货，但买方询盘问价为主，实盘成交一般；下午虽然有货者报盘延续走高，但成交放量仍旧小单为主。基差略显坚挺，商谈偏僵持。各周期换货思路延续，全天整体成交尚可。
4.18成交基差&华东&
现货及月中成交：05+5到+0
4月下成交：05+20到+10
5月下成交：05+35到+25；06+0到+5
6月下成交：09-35
&华南&
现货成交：bp百安参考05+40
4月下成交：参考05+40
外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在370-393美元/吨，远月到港的中东其它区域船货参考商谈在+7-7.5%。成本偏高，业者入市采买积极性不高。
装置方面： 山西晋煤华昱年产120万吨甲醇装置今日如期停车检修，预计此次检修20天左右。内蒙易高年产30万吨甲醇精馏装置今日（4月15日）起停车检修，预计为期15天。内蒙古中煤远兴能源年产60万吨甲醇装置3.25起停车检修，现已点火重启。
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在90万吨，较前一工作日累库4.5万吨，增幅在5.26%，去年同期库存大致在89万吨。农膜开工见顶回落 ，现货偏弱，物流影响下聚烯烃期货短期或偏弱，中期春检作用下仍有做多机会。2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
PE市场价格多数上涨。华北大区线性涨50-100元/吨，高压部分涨50-100元/吨，低压膜料部分涨50元/吨，注塑和中空部分涨50-100元/吨；华东大区线性和高压部分涨50-100元/吨，低压部分涨50元/吨；华南大区线性和高压部分涨50-100元/吨，低压部分涨50元/吨。
美金市场部分小涨，成交商谈。外商报盘方面，沙特某外商报盘环比稳定，线性在1280美元/吨，低压膜在1280美元/吨，高压在1560美元/吨。流通市场上，今日贸易商报盘低压膜上涨5-10美元/吨，其余暂稳，中东线性货源主流价格区间在1220-1270美元/吨，低压膜货源在1230-1255美元/吨，高压货源在1570-1590美元/吨，成交商谈。
装置方面：
企业名称 |
检修装置 |
检修装置产能 |
停车时间 |
开车时间 |
独山子石化 |
新HDPE |
30 |
2022年4月12日 |
暂不确定 |
延安能化 |
HDPE |
42 |
2022年4月12日 |
2022年4月15日 |
大庆石化 |
低压A线 |
8 |
2022年4月14日 |
暂不确定 |
PP: 震荡修复
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在90万吨，较前一工作日累库4.5万吨，增幅在5.26%，去年同期库存大致在89万吨。需求整体难放量，新增产能已投产，供应压力将逐渐体现，现货偏弱，物流影响下聚烯烃期货短期或偏弱，中期春检作用下仍有做多机会。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
国内PP市场价格走高，幅度在50-150元/吨左右。期货震荡上行，提振市场心态。多数生产企业陆续上调出厂价格，货源成本支撑走高。贸易商心态向好，报盘跟涨为主。但下游观望态势较重，入市采购意愿欠佳，市场整体成交未见明显好转。今日华北拉丝主流价格在8700-8720元/吨，华东拉丝主流价格在8730-8850元/吨，华南拉丝主流价格在8800-9000元/吨。
PP美金市场价格延续窄幅整理走势，受国内市场价格上行带动，内外盘价差继续缩窄，但由于下游需求未有明显回暖，进口货源交投压力不减，海外货源对华供应体量有限。国内价格方面，拉丝美金远期参考价格在1250-1270美元/吨，共聚美金远期参考价格在1260-1290美元/吨，4-5月船期为主。
装置：
石化名称 |
产能 |
停车原因 |
停车时间 |
开车时间 |
大港石化 |
单线 |
10 |
故障检修 |
2022年4月8日 |
海天石化 |
单线 |
20 |
政策检修 |
2022年4月9日 |
中天合创 |
二线（气相） |
35 |
常规检修 |
2022年4月12日 |
黑色板块
钢材：利好政策频出，钢材期现货市场继续高位震荡
1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场涨跌互现，市场成交量有所回升，全国建筑钢材日均成交量20.7万吨，环比回升3.6万吨；热卷价格也呈现涨跌互现态势。目前，钢材市场一直维持弱现实，强预期格局，一方面，近期利好政策频出，上周降准落地，今日公布的一季度GDP数据略好于预期。同时，国务院副总理刘鹤今天再度强调保证物流畅通。另一方面，疫情对于现实的冲击依然明显，钢材库存向上游堆积态势明显，上周螺纹钢钢厂库存增幅继续扩大，热卷钢厂和社会库存则同步回升。3月份地产销售和新开工降幅继续扩大，且4月份仍有进一步恶化态势。另外，各地管控政策将根据疫情变化进行调整，今日唐山地区四地再度实施临时管控。供应端来看，上周铁水产量环比回升至233万吨，5大品种成材产量也小幅回升，但钢厂低利润可能会对钢材供应形成抑制，且管控政策升级可能也会对供应形成阶段性抑制。
2.操作建议：螺纹、热卷以震荡偏强思路对待。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：4月18日，上海、杭州、南京等11城市螺纹钢价格上涨10-40元/吨，济南、福州等8城市下跌20-30元/吨，其余城市持平；上海、杭州等13城市4.75MM热卷价格下跌10-30元/吨。
重要事项: 据国家统计局数据显示，2022年3月份，全国居民消费价格同比上涨1.5%。其中，城市上涨1.6%，农村上涨1.2%；食品价格下降1.5%，非食品价格上涨2.2%；消费品价格上涨1.7%，服务价格上涨1.1%。1—3月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨1.1%。3月份，全国居民消费价格环比持平。其中，城市持平，农村持平；食品价格下降1.2%，非食品价格上涨0.3%；消费品价格上涨0.2%，服务价格下降0.2%。
铁矿石：强预期提振下，矿石价格延续涨势
1.核心逻辑：铁矿石基本面短期依旧偏强，上周铁水产量回升至233万吨，综合钢厂复产和检修计划以及疫情影响，未来几周铁水产量或继续高位震荡。库存也呈现去化态势，港口库存连续5周下降，同时随着部分区域的接近，钢厂也开始了补库存，本周钢厂矿石库存数据也开始触底回升。但一些风险点也需要值得注意，一是目前钢厂利润处于低位，且在疫情管控升级和物流受限的情况下，导致钢材下游需求传导不畅，后期容易引发负反馈。二是，政策风险，目前国内保供稳价政策力度依然较大。所以目前位置追多风险也比较大。
2.操作建议：铁矿石近期以区间震荡思路对待，需注意需求端负反馈风险。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数152.8美元/吨，持平；青岛港PB61.5%粉矿报1005元/吨，涨1元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为14872.50，环比降353.35；日均疏港量300.36降1.14。分量方面，澳矿7128.20降278.9，巴西矿4895.90降72，贸易矿8611.60降191.7，球团513.50增6.1，精粉1069.60降57.6，块矿1875.95降67.35，粗粉11413.45降234.5；在港船舶数104条降2条。（单位：万吨）。
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.11%，环比上周增加0.84%，同比去年下降4.02%；高炉炼铁产能利用率86.42%，环比增加1.48%，同比下降1.49%；钢厂盈利率74.89%，环比下降1.30%，同比下降15.15%；日均铁水产量233.30万吨，环比增加3.98万吨，同比下降1.06万吨。
焦炭：疫情影响下运输困难
1.核心逻辑：下游疫情好转后，目前山西疫情爆发，焦炭运输受阻，导致钢厂原料到货受限，部分钢厂甚至开始被动限产，山西焦企累库，整体资源紧张。
2.操作建议：做多
3.风险因素：政策扰动。
4.背景分析
本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为75.0% 减 2.7%；焦炭日均产量63.8 减 2.4 ，焦炭库存145.3 增 31.1 ，炼焦煤总库存1182.0 减 58.8 ，焦煤可用天数13.9天 减 0.2 天。
焦煤/动力煤：焦煤运输受限动煤季节性淡季
1.核心逻辑：受山西疫情影响，焦煤运输严重受限，焦企原料库存紧张。动力煤方面，电厂日耗开始进入季节性淡季水平，且煤炭合理区间即将运行，政策引导作用较强。
2.操作建议：动煤空，焦煤多
3.风险因素：进口政策变化。
4.背景分析
各品种炼焦煤价格指数如下：低硫（S0.6）主焦煤3290.2（-），月均3259.1中硫（S1.3）主焦煤2846.7（-），月均2789.1高硫（S2.0）主焦煤2873.2（-），月均2826.4高硫（S1.8）肥煤3009.6（-），月均2869.81/3焦煤（S1.2）2534.6（-），月均2486.2瘦煤（S0.4）2870.2（-），月均2726.1气煤（S0.8）2041.8（-），月均1995.6
玻璃：政策边际放松预期下，期价回暖
1.核心逻辑：前期悲观需求预期在后市地产融资或边际放松下有所修正，期价走势回暖。现货端延续累库，现货价格驱动向下，后市供需存改善预期，远期价格较强。当前5-9价差下行趋势，期现正向市场结构较明显。近弱远强思路看待。
2.操作建议：背靠成本线逢低试多
3.风险因素：下游需求延续性
4.背景分析：
周一玻璃期价偏强，05合约夜盘收报1909元/吨，09合约夜盘收报2036元/吨。宏观方面一季度GDP增长符合预期，经济开局总体平稳。国家统计局发言人表示，多地适度放开限购限售，房地产销售下行态势会得到缓解。海外地缘政治未决，商品价格整体支撑较强。现货方面，终端需求未启动叠加疫情影响，下游深加工订单不佳，现货偏弱运行，基差走弱。跨期价差方面，高库存压力及需求好转预期下5-9价差下行趋势为主。
需求端，终端房地产市场虽然不断有利好政策的释放，但因疫情及资金等因素的影响，工地开工不容乐观，下游工程单无明显增加下，下游采购情绪一般。供应端，浮法产业企业开工率为86.53%，产能利用率为87.46%，环比持平。沙河市场受高速道路管控影响，车辆运输受阻，外发货源存在难度，实际交易仍显匮乏。
据隆众资讯，全国均价1974元/吨，环比下降0.04%。华北地区主流价1949元/吨；华东地区主流价2115元/吨；华中地区主流价2052元/吨；华南地区主流价2042元/吨；东北地区主流1872元/吨；西南地区主流价1894元/吨；西北地区主流价1896元/吨。
纯碱：随玻璃期价一齐回升，长期来看基本面仍向好
1.核心逻辑：长期视角下，供应端至年底没有较强的新增产能压力，需求端平板玻璃产量或继续延续涨势对重碱有刚需，基本面仍向好。当前现货端供应水平高库存压力仍大，光伏玻璃投产下需求预期向好，与玻璃情况相似远月合约价格更强势，后市关注终端地产需求恢复情况。
2.操作建议：观望，前期多单逢高减持
3.风险因素：下游需求延续性
4.背景分析：
周一纯碱期价上行，05合约夜盘收报3124元/吨，09合约夜盘收报3249元/吨。宏观方面一季度GDP增长符合预期，经济开局总体平稳。海外地缘政治未决，商品价格整体支撑较强。行业事件上，近期各地陆续开展光伏玻璃新建项目听证会，前期受政策因素影响未能落地的项目或将加速。现货方面，碱厂开工率高企，企业新签订单一般，库存高位压力仍大，跨期结构上正向市场仍较明显，5-9价差趋于下行。
需求端，下游需求表现一般，刚需采购为主，市场成交气氛平淡。供应端，国内纯碱装置开工率为87.21%，环比下调，4月18日，湖北双环煤气化检修，纯碱装置有所减量，预计持续一周左右；安徽红四方纯碱装置问题，预计停车1-3天。企业待发订单量较为充裕，部分可至本月底或下月初。个别地区受疫情防控影响，物流运输受阻问题有待解决。
据隆众资讯，东北地区重碱主流价2950元/吨；华北地区重碱主流价2950元/吨；华东地区重碱主流价2850元/吨；华中地区重碱主流价2800元/吨；华南地区重碱主流价2950元/吨；西南地区重碱主流价2850元/吨；西北地区重碱主流价2500元/吨。部分企业暂不报价，一单一议。
分析师承诺
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