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宏观要点
1、宏观重要消息及事件：
俄罗斯总统普京下令取消强攻亚速钢铁厂，并解释称是为了保障俄军人的生命安全。俄国防部长绍伊古表示，除亚速钢铁厂外，俄军已完全控制马里乌波尔；完成亚速钢铁厂的作战行动需要大概3到4天。
俄罗斯外交部21日宣布对29名美国公民和61名加拿大公民实施个人制裁，以回应美加两国不断扩大针对俄罗斯的制裁。美国副总统哈里斯、国务卿布林肯、国家安全顾问沙利文、Meta总裁扎克伯格等人名列其中。
鲍威尔表示，美联储将加息，并迅速转向更为中性的政策，然后在适当的情况下采取紧缩政策。如果时机合适，加息前置策略有一定益处，加息50基点一事是个讨论的方向。5月份会议上将对加息50基点进行讨论，美联储致力于利用工具来将通胀率拉回到2%的目标水平。
欧元区3月CPI月率录得2.4%，低于预期的2.5%；年率录得7.4%，低于预期的7.5%。3月核心通胀年率为3.2%，远高于欧洲央行的目标。欧洲央行行长拉加德表示“局囿于某一天、一天中的某个时间”是没有意义的。欧洲央行将等到有了数据之后再决定，6月的会议是根据新数据决定下一步行动的时刻。欧洲央行的政策更多是关于正常化而非紧缩。
2、全球资产价格走势
上一日收盘 |
前值 |
变动 |
|
国际商品期货方面 |
|||
布伦特原油 |
108.83 |
106.8 |
1.90% |
WTI原油 |
104.03 |
102.19 |
1.80% |
COMEX黄金 |
1943 |
1952.6 |
-0.49% |
COMEX银 |
24.725 |
25.215 |
-1.94% |
LME3个月铜 |
10299 |
10245 |
0.53% |
全球主要股票市场 |
|||
上证综合指数 |
3079.81 |
3151.05 |
-2.26% |
恒生指数 |
20682.22 |
20944.67 |
-1.25% |
道指 |
34792.76 |
35160.79 |
-1.05% |
英国富时100指数 |
7627.95 |
7629.22 |
-0.02% |
数据来源：文华财经，东海期货研究所整理
3、国内流动性概况
上一日收盘 |
前值 |
变动（BP) |
|
SHIBORO/N |
1.29 |
1.30 |
-1 |
SHIBOR:1周 |
1.80 |
1.94 |
-13 |
SHIBOR:3个月 |
2.31 |
2.32 |
-1 |
R007 |
1.84 |
1.84 |
0 |
DR007 |
1.79 |
1.91 |
-12 |
数据来源：Wind，东海期货研究所整理
4、重要财经日历
1、日本3月核心CPI年率
金融板块
股指期货：
重要消息：
国债期货：
重要消息：
有色板块
铜：补库需求持续，偏强运行
1. 核心逻辑：国内疫情影响持续，供需两弱。现货市场紧缺，升水高涨。但随着物流逐渐恢复，高升水或难维持，消费趋弱下铜价短线略有压力。不过宏观氛围依然偏暖，随着西方对俄制裁不断推进，能源价格居高不下，通胀预期高企仍支撑金属价格。且基本面低库存下市场对于旺季及补库预期仍存，价格有支撑。
2.操作建议：待回调持多；跨期正套
3.风险因素：美联储加息超预期、旺季需求被证伪、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
LME铜开盘10250美元/吨，收盘10298美元/吨，较前日收盘价涨幅0.52%
现货市场
上海电解铜现货对当月合约报于升水190~升水250元/吨，均价升水220元/吨，较前一日下滑10元/吨。平水铜成交价格74820-74910元/吨，升水铜成交价格74850-74950元/吨。
1. 核心逻辑：周四SMM统计国内电解铝社会库存102.1万吨，较上周四库存减少4.2万吨。供给端当前国内电解铝厂积极复产，但疫情仍制约铝厂正常发货。需求端看，部分地区疫情有所好转，下游备货意愿提升，铝锭及铝棒维持去库节奏。短期来看，国内疫情依旧严峻，均未恢复正常，后续仍需关注铝库存边际到货与出货情况。
2. 操作建议：逢低多
3. 风险因素：运输受阻，限电政策
4. 背景分析：
外盘市场
伦铝隔夜收3298，29，0.89%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为21,830元/吨，较上一交易日增加80元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为21,840元/吨、22,110元/吨、21,850元/吨、21,820元/吨。
1. 核心逻辑：供应端，欧洲天然气价格飙升，冶炼厂即时生产成本再度走高。消费端，下游复工复产后，面对处于高位的锌价，整体采购仍相对谨慎。现货端，下游企业在价格反弹后买货意愿一般，持货商升水报价难有上调，另外仓单货源流出，对现货市场造成压力，整体成交一般。
2. 操作建议：观望
3. 风险因素：海外能源危机
4. 背景分析：
外盘市场
伦锌隔夜收4450，32，0.72%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为28,650元/吨，较上一交易日减少130元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为28,650元/吨、28,480元/吨、28,600元/吨、28,650元/吨。
1. 核心逻辑：锡价呈现内强外弱局面。锡锭整体市场货源仍属于较为紧张的状态。国内仓单库存继续减少，海外库存维持平稳变动不大。供应紧张局面仍存，现货维持高升水，基本面维持较强，预计锡价高位震荡。下游复工复产后，面对处于高位的锡价，整体采购仍相对谨慎。
2. 操作建议：逢低做多
3. 风险因素：矿端供应
4. 背景分析：
外盘市场
伦锡隔夜收42860，-135，-0.31%
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为343,600元/吨，较上一交易日减少2,750元/吨。
1.核心逻辑：全球极低库存水平持续，LME多头仓单占比依然较为集中，短期供需依然偏紧。不过近期国内疫情持续发酵扩散，下游需求受抑，整体供需双弱。挤仓风波后当前投机性需求受到抑制，海内外持仓低位，预计仍维持高位震荡走势。后期关注产能释放情况。
2.操作建议：观望
3.风险因素：印尼投产情况（镍铁及高冰镍）、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
LME镍开盘33700美元/吨，收盘33875美元/吨，较前日收盘价涨幅0.59%
现货市场
现货市场，金川报价239100-241600元/吨，均价240350元/吨，价格下跌2750元/吨。俄镍报价238800-239800元/吨，均价239300元/吨，下跌2750元/吨。镍豆报价237000-239500元/吨，均价238250元/吨，价格持平。
1.核心逻辑：前期不锈钢利润水平尚可，产量月环比明显提升，市场到货增加。需求则在疫情及高价影响下明显受抑，现货成交较差，基差收窄甚至转负，不锈钢社会库存继续累库。短期价格承压下滑，但目前已回落至成本线附近，关注成本支撑情况。
2.操作建议：观望
3.风险因素：不锈钢投产情况、地缘政治风险
4.背景分析：
现货市场
无锡地区现货价格弱稳，现货304冷轧价格报20200-20500元/吨，304热轧报19700-19800元/吨，价格基本持稳
黄金：加息预期证伪前仍以震荡思路看待
1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。中短期来看，上行动力主要来自地缘政治事件未决带来的风险。需注意长期TIPS收益率（实际利率）已转正，对贵金属存利空。
2.操作建议：区间操作为主
3.风险因素：地缘政治，美联储鹰派有限
4.背景分析：
周四内盘黄金主力震荡，夜盘收报404.26元/克，伦敦金目前处1950美元/盎司一线。美联储加息落地、地缘政治持促使通胀居高不下，美国经济滞涨风险增大。近期俄乌地缘政治未决，美联储官员发言鹰派，对金银影响中性偏多。
鲍威尔表示，美联储将加息，并迅速转向更为中性的政策，然后在适当的情况下采取紧缩政策。如果时机合适，加息前置策略有一定益处，加息50基点一事是个讨论的方向。5月份会议上将对加息50基点进行讨论，美联储致力于利用工具来将通胀率拉回到2%的目标水平。
欧洲央行副行长金多斯表示，欧洲央行可能在7月加息，具体取决于数据；没有理由不能在7月结束资产购买计划。欧洲央行管委温施也表示，准备在7月份考虑提高存款利率，政策利率今年可能转为正值。
美元指数止跌回升，盘中一度跌破100关口，收涨0.329%，报100.65；10年期美债收益率攀升至2.9%；交易员押注，美联储5月、6月和7月会议每次都将加息50个基点。
白银：美联储加息周期下，尝试逢低多金银比
1.核心逻辑：黄金反弹动力稍有减弱对银价支撑减弱。从金银比看当前白银估值中性。长期来看，美联储货币政策变化可能中长期通胀预期减弱，宜逢低多金银比。中短期需注意通胀或延续在高位金银比上方或仍有压力，警惕俄罗斯金银锭供应问题后市发酵。
2.操作建议：区间操作为主
3.风险因素：地缘政治，美联储鹰派有限
4.背景分析：
周四内盘白银主力下行，夜盘收报5093元/千克，伦敦银目前处24.8美元/盎司一线。美联储加息落地、地缘政治持促使通胀居高不下，美国经济滞涨风险增大。近期俄乌地缘政治未决，美联储官员发言鹰派，对金银影响中性偏多。
乌克兰总统泽连斯基表示，准备好与俄罗斯总统普京进行会见，但会见前俄罗斯需结束作战行动，并提出会见地点和时间。
美国总统拜登表示，美国将向乌克兰提供价值8亿美元的额外安全援助，帮助其增强在乌东部顿巴斯地区的作战能力。此外，美国将向乌克兰政府提供5亿美元直接经济援助，帮助其稳定经济等。
美国至4月16日当周初请失业金人录得18.4万人，略高于预期的18万人，但较前值小幅下降。机构称，仍反映出4月份就业增长强劲，就业市场雇主不愿裁员。
农产品板块
1.核心逻辑：当前天气市场仍未发酵，外围市场依然扰动美豆市场波动。原油高位影响下的美豆油价格支撑较强，玉米工业消费受清洁能源法案提振，大豆玉米比价下滑，尽管霜冻天气使得玉米播种偏慢，党未来种植面积仍有变故。当前美豆偏强震荡，但在当前利多进一步发酵之前，缺乏长效的利多支撑。
2.操作建议：观望为主
3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重
4.背景分析：
隔夜期货: 4月21日，CBOT市场大豆收盘上涨，主力07合约跌幅3.25或0.19%，报收1720.25美分/蒲。
重要消息：
罗萨里奥谷物交易所：预计阿根廷2021/2022年大豆收获量为4120万吨，而此前的估计为4000万吨；阿根廷2021/22年玉米收获量预计为4920万吨，而此前估计为4770万吨。
USDA出口销售：截至4月14日当周，美国2021/2022年度大豆出口净销售为46万吨，符合预期；2022/2023年度大豆净销售124万吨。美国2021/2022年度对中国大豆净销售49.6万吨；2022/2023年度对中国大豆净销售66.9万吨；美国2021/2022年度对中国大豆累计销售2967.9万吨。
Anec：基于船运计划数据预测，预计巴西4月大豆出口量为1198万吨，低于上周预测的1202.3万吨。
1.核心逻辑：当前大豆港口库存累积较快，巴西大豆的集中到港预期逐步兑现，叠加国内大豆抛售调控，供应边际改善的预期仍在。先前基差持续承压，受短期物流不畅影响的支撑有所减弱，现货存在继续回落的可能。盘面受成本价格支撑，但期现背离难以有较大幅度突破。相较美豆表现，维持偏弱预期。
2.操作建议：豆粕高空策略不变，短线豆菜09套利低多
3.风险因素：政策动向，南美天气异常
4.背景分析：
压榨利润：4月21日，巴西5月升贴水无变化，巴西5月套保毛利较昨日下降6至-24元/吨；巴西6-8月升贴水均无变化，巴西6-8月套保毛利较昨日分别下降16、14、19至-121、-154、-195元/吨。美西10-11月升贴水无变化，美西10-11月套保毛利较昨日分别上涨6、6至-209、-184元/吨。美湾10-11月升贴水无变化，美湾10-11月套保毛利较昨日上涨7、7至-129、-91元/吨。
现货市场：4月21日，全国主要油厂豆粕成交17.92万吨，较上一交易日增加8.08万吨，其中现货成交5.99万吨，远月基差成交11.93万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日继续上升至60%。（mysteel）
1.核心逻辑：当前外围不确定因素较多，原油市场波动及黑海地区冲突升级，外围美豆油和马棕呼应联动上涨，使得棕榈油风险偏好增加。当前，产地增产有序恢复，出口限制叠加需求替代预期，二季度库存仍较难出现明显修复。离临近交割月，国内货权集中，低库存下挺价现象明显，高基差回落不畅导致部分资金拉涨近月。棕榈油高位宽度的震荡局面难改。
2.操作建议：观望为主
3.风险因素：油脂抛储，宏观政策异动，南美干旱加重
隔夜期货：4月21日，CBOT市场豆油收盘上涨，美豆油07合约涨幅1.06或1.35%，报收79.91美分/磅。BMD市场棕榈油收盘上涨，主力基准马棕油06合约涨幅15或0.23%，报收6557美分/磅。
高频数据：
SPPOMA：2022年4月1-15日马来西亚棕榈油单产增加4.07%，出油率增加0.23%，产量增加5.28%。2022年4月1-20日马来西亚棕榈油单产增加6.52%，出油率增加0.09%，产量增加7.00%。
SGS：预计马来西亚4月1-20日棕榈油出口量为632588吨，较3月同期出口的723997吨减少12.63%。
ITS：马来西亚4月1-20日棕榈油出口量为646341吨，上月同期为755977吨，环比下降14.5%。
AmSpec：马来西亚4月1-20日棕榈油出口量为610728吨，上月同期为744841吨，环比下降18%。
现货市场：4月21日，全国主要地区豆油成交量33700吨，棕榈油成交量732吨，总成交比上一交易日增加13532吨，增幅64.75%。得益于空头回补，部分地区基差小幅走高。今日广西地区低价吸引大量成交。（mysteel）
1.核心逻辑：东北逐步解封，压栏的生猪逐步释放，产能增加。下游现货市场对猪肉需求逐步转弱。 疫情限制经济运行，消费终端消费低迷，物流困难，因此批发市场走货困难。猪肉消费难以起色。部分养殖企业尝试提价销售，测试市场。
2.操作建议：建议震荡对待
3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格，
4.背景分析：
4月21日，生猪05合约收盘价为13430元/吨。生猪09合约收盘价为17800元/吨。河南现货基准价报13.8-14.2元。
2022年5月新交割库将投入使用。四川交割库升水1500元，湖南交割库升水1300元。
第五次收储即将开始。预计收储流拍率依然较高。
生猪上涨的主要原因在于现货售价提高。据悉，广东为此次主要现货涨价区域。由于需求好转，广东生猪屠宰企业大量收购全国各地的生猪。给东北地区的结算价格一度达到8元/斤，能够涵盖从东北往广东的运输费用。与此同时，各个地区的育肥情绪同样上涨。仔猪7公斤价格上涨迅速，已经从380元上涨到480元。涨价预期催生了5月价格反转的预期，导致二次育肥的数量增加。种种现象，造成生猪短期的供应减少，现货价格一路上涨。据悉，由于销售顺畅，各个主要上市企业今天依旧将调高现货价格。预计生猪反弹将持续一周时间。
2022年4月14日国储招标4万吨.估计较多流拍。4月14日收储结束，成交价格21.8元/公斤，仅成交9包；流拍了37300吨
2022年4月2日国储招标1.1万吨，收储均价19464元/吨。4月3日国储94个标，中标28个，其余流拍，中标价格21000-21200之间。
部分重点城市生猪白条零售价格上涨，因疫情封停增加猪肉囤货需求。但是量降价涨。重点生猪养殖省份，如河南，吉林，辽宁面临城市封停，进而导致生猪被动压栏增重。
随着河南，江苏等区域缺猪，屠宰场被迫开启加价收购模式，因此由于价差允许，西南，西北生猪开始往河南调运。但是疫情防控政策显示，任何进入河南地区的人将获得黄码，只有等到三次核酸检测之后才可能更新为绿码。疫情防控措施将限制生猪跨省调运，进而推高河南，江苏本地猪价，区域间价差将扩大。于此同时，沈阳，吉林双省面临封停，当地散户被动压栏，生猪体重增长迅速。
1.核心逻辑：受俄乌冲突影响，乌克兰玉米出口可能受阻。这提振北方港口玉米价格。伴随深加工提价锁粮，玉米价格稳中有涨。小麦买拍拉低小麦价格。东北疫情可能影响春耕。
2.操作建议：关注政策方面的消息指引
3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向
4.背景分析：
4月21号，国内地区玉米现货价格波动。05合约期货价格为2898元/吨。09合约期货价格为3014元/吨。
本周玉米市场价格主流稳定，局部窄幅涨跌调整。4月14日，玉米周度均价为2795元/吨，较上周下降4元/吨，跌幅0.14%。东北地区气温开始上升，随着局部物流运输逐渐恢复，深加工厂门到货量有所增加，同时深加工下游产品行情不佳，企业控制原料成本，小幅下调玉米价格。华北地区价格有所回落，气温上升之后，水分较大玉米保管难度加大，粮点及贸易商出货意愿增强，用粮企业厂门到货有所恢复。华北地区基层余粮同比偏多，汽运物流恢复之后，供应压力将有所显现，玉米价格承压下行。南方市场价格偏弱运行，终端养殖需求表现疲弱，饲料企业玉米需求下降，采购意愿较差。目前南方各渠道玉米库存较为充足，贸易商销售心态偏弱，价格高报低走。
北方港口玉米价格局部跳涨，锦州港国一等720容重玉米报价2770元，广东蛇口新粮散船一等玉米2940元。
1.核心逻辑：库存低、优果率低、走货压力小等因素支撑上半年苹果行情，疫情爆发影响消费行情，多空博弈上演，高位震荡。
2.操作建议：偏强运行；
3.风险因素：特殊天气情况，疫情情况。
4.背景分析
本周四，苹果05合约收盘价11370，继续高位运行。
随着苹果五一备货的陆续展开，果农货余货不多，合适货源较抢手。陕西洛川产区近期果农货走货尚可，陆续进入扫尾阶段，库内统货小幅上涨。其中产区果农惜售情绪较强，部分客商炒货倒库现象增加。近期受疫情影响，市民囤积水果需求偏大，其中水果需求表现良好。山东库存上周减少2.8%，基本恢复至疫情前速度。陕西产区上周减少 4.33%，整体走货速度加快。下方供给支撑坚挺，预计短期内苹果价格仍偏强运行。
2022年全国冷库库存环比下降24%，且受冰雹天气影响优果率低，产区各地好果已展现吃紧状况。一二级80#以上优果价格偏硬，已由三月初的3.3元/斤上涨至目前的3.9元/斤-4元/斤，涨幅18.18%。而部分客商货源高价更飙升至5.5元/斤。截止本周，全国冷库苹果剩余量453.32万吨左右，其中山东157.36万吨，陕西121.25万吨，库容比为33.84%和32.77%。
关注产区天气状况：未来十天，西南地区、江汉西部、江南、华南等地累积降水量有40-70毫米，部分地区有80-120毫米，局地超过150毫米；新疆西部、内蒙古东部、西北地区东北、东北地区等地的部分地区累计降水量有10-30毫米。上述大部分地区较往年同期雨水偏多30%-60%主要降水时段在23-26日后。甘肃上周略有轻微霜冻天气，对已开花苹果花造成一定影响，后续应持关注坐果情况和市场情绪。（中央气象台）
1.核心逻辑：已入淡季，期价持续走低。四月底仓储成本增加，下方略有支撑。
2.操作建议：酌情买入保值。
3.风险因素：挺价心理加强，需求现状改善。
4.背景分析：
本周四，红枣05收盘价11480，09收盘价12370。
本周需求情况无改善，河北销区市场仍处于封闭中，走货较慢。市场上量货多为大企业放量货源。相比于减产上市的新枣，陈枣良好的性价比更加吸引市场。仓单方面，较去年同期增加一万七千张左右，约为9万吨红枣。市场预期22年产量将会在去年的基础上修复，但很大程度上取决于生长季的天气状况。
年后红枣价格一直偏弱下行，随着期价贴近成本价线、产能修复或不及预期、后市销售窗口仍长，目前红枣期货对于产业端具有较大买入价值。近年来，红枣由传统的线下销售转型为线上线下并行，低级别干枣竞争力随着电商端需求增加而不断提升。
能化板块
原油：供应风险掩盖需求担忧，油价攀升
1.核心逻辑：随着俄乌冲突继续，拜登政府宣布向乌克兰提供更多武器的计划，此外白宫海禁止俄罗斯船只进入美国港口，俄乌事态得到合拼给解决的可能进一步降低。于此同时，欧盟成员国正在采取行动降低对俄罗斯石油的以来。德国外长称该国计划到年底前停滞进口俄罗斯石油。供应面临的一系列挑战该国了对中国疫情封锁影响能源需求的担忧，油价周四上涨，收于3年来最高水平。。
2.操作建议：Brent 105-115美元/桶，WTI 100-110美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯供应中断、新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求波动。
4.背景分析：
当下的供给风险集中爆发，原油市场主要矛盾点从前期的需求弱势担忧，迅速转移至供给风险可能引发的供应紧缩。叠加近期俄乌局势也在引发俄罗斯供应的风险，并且该风险会持续，短期油价将继续保持高位。但后期伊朗核协议同样存在弥补供应的可能。短期价格受到这些因素影响，重心将会上移，但风险需要尤其注意。同时需求逻辑也开始发酵，经济放缓的担忧使得需求前景不明，近期波动性将会继续放大。
市场情况：Brent主力收于108.33美元/桶，前收106.8美元/桶，WTI主力103.79美元/桶，前收104.06美元/桶。Oman主力收于106美元/桶，前收103.75美元/桶，SC主力收于681元/桶，前收676.5元/桶。
现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水2.55美元/桶，周增加0.35美元/桶，Ekofisk贴水-3.4美元/桶保持不变，CPC贴水—2.4美元/桶不变，Urals贴水-3.4美元/桶，周下降0.9美元/桶，Cabinda贴水为2.7美元/桶不变， Forcados贴水2.65美元/桶不变，ESPO贴水7.25美元/桶不变，周增加2.25美元/桶。
沥青：需求仍然较弱，短期中枢继续跟随上游
1.核心逻辑：主力合约收于3968元/吨，前收3892元/吨，目前于其中的下游需求仍然未现，成本定价逻辑仍是主因。原油的剧烈波动导致沥青相关的价差也剧烈波动。原料成本高企，下游需求疲弱，沥青涨价下游不接受，导致利润被压缩，4月计划复产的炼厂有推迟开工的现象。目前来看高成本低利润低需求的矛盾难以解决，如果原油不下跌，需要看到下游逐渐接受高价或者炼厂不提高开 工负荷。刚需仍在低位，炼厂库整体继续上升，但是需求或许接近拐点。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 4月需求依旧不佳，排产量仍然过高
4.背景分析：
当前俄乌局势仍然反复，后市盘面能否进一步上涨取决于俄乌局势的演变，而当前原油供需结构仍然偏紧，对盘面仍有支撑。操作上，近期市场波动方向不确定性较大，单边裸多或裸空均有一定风险。
现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持3800元/吨左右，山东保持3700元/吨，华东市场保持3900元/吨左右，华南市场保持在4050元/吨左右，西南市场价格在4000元/吨左右。现货价格整体稳定。
PTA：需求预期落空下，利润难见好转
1.核心逻辑：现货价格小幅上升，基差走弱。目前PX利润持续修复到260水平，但TA利润依旧没有得到让渡，维持200以下。在4月终端负荷大概率跌至80%以下的基础上，PTA利润修复可能很低。涤丝综合亏损基本在千元以上，海宁地区负荷有所恢复，但是张家港，太仓等部分开工依旧未见探底。后续物流有所纠偏，需要关注可能的投机需求。总体来看PTA下游牵制没有结束，短期可能会有回升但是长期弱预期不变。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，疫情影响继续发酵
4.背景分析：2季度装置投产预期不多，且近期PX利润修复，以及原油方面的成本支撑较为稳固。2季度大概率将会逐渐去库。
现货市场：商谈价在6300元/吨左右，主港主流现货基差对05 +55元。
乙二醇：煤制供应压力过大，累库预期不变
1.核心逻辑：目前煤制装置检修预报偏少，但利润继续在亏损水平震荡，后期可能会有负荷变动，目前稳定在61%左右，但累库预期没有改变，现货短期仍然比较充裕。近期盛虹新装置投产消息传出，价格中枢下调，近期偏弱震荡。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快
4.背景分析：原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及4月绝对的需求弱势，将使得乙二醇小幅垒库状态持续。
现货市场：商谈价4922左右，现货对盘面贴水-5，但总体成交仍然一般。
1.核心逻辑：产业累库不及预期，虽疫情影响下需求稍有走弱，但MTO维持高负荷，整体需求尚可。煤制甲醇亏损、非伊货源倒挂有一定成本支撑。疫情拐点强预期和物流受阻的弱现实博弈，价格震荡为主。
2.操作建议：逢低波段做多主力合约
3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。
4.背景分析
内蒙古地区甲醇市场整理运行。北线地区商谈2510-2560元/吨，出货顺利；南线地区商谈2480元/吨，出货顺利。
太仓甲醇市场稳中偏弱。午后太仓现货小单成交2910元/吨自提。上午交投一般，成交有限；下午有货者窄幅让利出货，午后现货成交重心下移。日内中小单现货成交为主。
4.20成交基差&华东&
现货成交：05+5
4月下成交：05+10到+20；09-45；07-10
5月下成交：05+25到+30；09-40；07+5
6月下成交：09-35到-30；07+0到+5
&华南&
现货成交：bp/百安参考05+30到+40
4月下成交：参考05+30
5月下成交：参考05+30
外盘方面，近两日少数远月到港的非伊甲醇船货成交在390美元/吨(5000吨)，远月到港的非伊船货参考商谈在+1.5-2%。近期东南亚弱势调整为主。
装置方面： 广西华谊年产180万吨甲醇一体化装置运行平稳，悉该企业装置初步计划明日展开检修，预计为期20天；另配套合计年产120万吨两套醋酸项目同步检修。山西晋煤华昱年产120万吨甲醇装置今日如期停车检修，预计此次检修20天左右。内蒙易高年产30万吨甲醇精馏装置今日（4月15日）起停车检修，预计为期15天。内蒙古中煤远兴能源年产60万吨甲醇装置3.25起停车检修，现已点火重启。内蒙新奥二期年产60万吨甲醇装置4月14日起停车检修，预计4月27日左右恢复。
1.核心逻辑：今日主要生产商库存水平在79.5万吨，较前一工作日去库2万吨，降幅在2.45%，去年同期库存大致在87万吨。4月-5月暂无新增产能加压，且春检和上游亏损影响下供应端有缩量预期，而随着疫情的逐渐得到控制，下游需求恢复有修复预期，而当前疫情对下游需求压制使得现货跟涨乏力，限制聚烯烃上升空间，难以提供持续上涨动力，需关密切注物流和下游需求恢复情况。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
个别石化调整出厂价，贸易商随行报盘为主，终端接货意向欠佳，实盘价格侧重商谈。华北地区LLDPE价格在8900-9050元/吨，华东地区LLDPE价格在8950-9200元/吨，华南地区LLDPE价格在9100-9300元/吨。
美金市场偏弱整理，成交一般。外商报盘方面，科威特某外商报盘线性在1210美元/吨，低压膜在1210美元/吨。中东某货源高压在1550-1560美元/吨，线性在1260美元/吨。流通市场上，今日贸易商报盘中东线性货源主流价格区间在1220-1280美元/吨，低压膜货源在1230-1260美元/吨，高压货源在1570-1590美元/吨，工厂采购偏谨慎，成交商谈。
装置方面：
企业名称 |
检修装置 |
检修装置产能 |
停车时间 |
开车时间 |
独山子石化 |
新HDPE |
30 |
2022年4月12日 |
暂不确定 |
延安能化 |
HDPE |
42 |
2022年4月12日 |
2022年4月15日 |
大庆石化 |
低压A线 |
8 |
2022年4月14日 |
暂不确定 |
PP: 震荡修复
1.核心逻辑：今日主要生产商库存水平在79.5万吨，较前一工作日去库2万吨，降幅在2.45%，去年同期库存大致在87万吨。4月-5月暂无新增产能加压，且春检和上游亏损影响下供应端有缩量预期，而随着疫情的逐渐得到控制，下游需求恢复有修复预期，而当前疫情对下游需求压制使得现货跟涨乏力，限制聚烯烃上升空间，难以提供持续上涨动力，需关密切注物流和下游需求恢复情况。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
国内PP市场价格窄幅波动，幅度在20-50元/吨。期货震荡走势对现货指引有限，贸易商出货为主，但下游接货意向不佳，实盘商谈为主。今日华北拉丝主流价格在8730-8800元/吨，华东拉丝主流价格在8770-8900元/吨，华南拉丝主流价格在8850-9050元/吨。
PP美金市场价格变动有限，国内市场价格宽幅震荡，聚丙烯出口市场询盘尚可，但体量相对有限。终端企业采购意愿有限，多以小单询盘为主，实盘成交商谈。国内价格方面，拉丝美金远期参考价格在1250-1270美元/吨，共聚美金远期参考价格在1260-1290美元/吨，4-5月船期为主。
装置：
石化名称 |
产能 |
停车原因 |
停车时间 |
开车时间 |
大港石化 |
单线 |
10 |
故障检修 |
2022年4月8日 |
海天石化 |
单线 |
20 |
政策检修 |
2022年4月9日 |
中天合创 |
二线（气相） |
35 |
常规检修 |
2022年4月12日 |
黑色板块
钢材：现实需求依旧偏弱，钢材现货市场走势分化
1.核心逻辑：今日，国内钢材市场走势出现分化，建筑钢材市场小幅反弹，板材价格则整体走弱。上海疫情持续缓解，各地继续放松地产政策，国家多部委亦在着力解决物流问题，短期强预期仍占据主导地位。但随着4月下旬的到来，预期兑现开始被提上日程，目前疫情对于现实需求的冲击依然明显，虽然本周螺纹钢库存降幅扩大，表观消费量也有所回升，但相比去年仍有23%的降幅，且房地产行业短期好转可能性不大。板材方面，因唐山物流管控影响，库存向上游堆积明显，目前热卷库存已经连续两周小幅回升。供应层面，短期环比回升趋势仍然延续，但钢厂低利润可能会对钢材供应形成抑制，另外，昨日，唐山地区再度宣布全域静态管理。同时，发改委再度提及粗钢压减，政策的扰动也会对供应形成抑制。
2.操作建议：螺纹、热卷以震荡偏强思路对待。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：4月21日，济南、合肥等17城市螺纹钢价格上涨10-30元/吨；杭州、济南等11城市4.75MM热卷价格下跌10-40元/吨。
重要事项: 国家发展改革委官网19日消息显示，国家发展改革委、工业和信息化部、生态环境部、国家统计局等部门就2022年粗钢产量压减工作进行研究部署，将继续开展全国粗钢产量压减工作，确保实现2022年全国粗钢产量同比下降。
铁矿石：矿石价格短期高位震荡，但利空因素有所增多
1.核心逻辑：铁矿石当下基本面还是偏强的，铁水产量环比连续两周回升，港口库存连续5周下降。且疫情管控对于钢厂原料补库还是有一些影响的，故疫情缓解之后，钢厂补库仍会带动矿价阶段性走强。但一些利空因素也在积聚，一是钢厂利润现在处于历史同期低位，且钢材现实需求偏弱导致高成本向下游传导受限。后期可能引发需求负反馈。二是政策风险在增加，国常会再次强调保供稳价，发改委重提粗钢压减。所以目前位置继续追多风险较大。
2.操作建议：铁矿石近期以区间震荡思路对待，需注意需求端负反馈风险。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数150.7美元/吨，涨0.85美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报990元/吨，涨3元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为14872.50，环比降353.35；日均疏港量300.36降1.14。分量方面，澳矿7128.20降278.9，巴西矿4895.90降72，贸易矿8611.60降191.7，球团513.50增6.1，精粉1069.60降57.6，块矿1875.95降67.35，粗粉11413.45降234.5；在港船舶数104条降2条。（单位：万吨）。
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.11%，环比上周增加0.84%，同比去年下降4.02%；高炉炼铁产能利用率86.42%，环比增加1.48%，同比下降1.49%；钢厂盈利率74.89%，环比下降1.30%，同比下降15.15%；日均铁水产量233.30万吨，环比增加3.98万吨，同比下降1.06万吨。
焦炭：疫情影响下运输困难
1.核心逻辑：下游疫情好转后，目前山西疫情爆发，焦炭运输受阻，导致钢厂原料到货受限，部分钢厂甚至开始被动限产，山西焦企累库，整体资源紧张。
2.操作建议：做多
3.风险因素：政策扰动。
4.背景分析
本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为75.0% 减 2.7%；焦炭日均产量63.8 减 2.4 ，焦炭库存145.3 增 31.1 ，炼焦煤总库存1182.0 减 58.8 ，焦煤可用天数13.9天 减 0.2 天。
焦煤/动力煤：焦煤运输受限动煤季节性淡季
1.核心逻辑：受山西疫情影响，焦煤运输严重受限，焦企原料库存紧张。动力煤方面，电厂日耗开始进入季节性淡季水平，且煤炭合理区间即将运行，政策引导作用较强。
2.操作建议：动煤空，焦煤多
3.风险因素：进口政策变化。
4.背景分析
各品种炼焦煤价格指数如下：低硫（S0.6）主焦煤3290.2（-），月均3259.1中硫（S1.3）主焦煤2846.7（-），月均2789.1高硫（S2.0）主焦煤2873.2（-），月均2826.4高硫（S1.8）肥煤3009.6（-），月均2869.81/3焦煤（S1.2）2534.6（-），月均2486.2瘦煤（S0.4）2870.2（-），月均2726.1气煤（S0.8）2041.8（-），月均1995.6
玻璃：政策边际放松预期下，期价回暖
1.核心逻辑：前期悲观需求预期在后市地产融资或边际放松下有所修正，期价走势回暖。现货端延续累库，现货价格驱动向下，后市供需存改善预期，远期价格较强。当前5-9价差下行趋势，期现正向市场结构较明显。近弱远强思路看待。
2.操作建议：背靠成本线逢低试多
3.风险因素：下游需求延续性
4.背景分析：
周四玻璃期价偏弱，05合约夜盘收报1916元/吨，09合约夜盘收报2044元/吨。宏观方面近日LPR维持不变，连续三期未调整，人民银行、银保监会召开金融支持实体经济座谈会强调房住不炒。海外地缘政治未决，商品价格整体支撑较强。现货方面，终端需求未启动叠加疫情影响，下游深加工订单不佳，现货偏弱运行，基差走弱。跨期价差方面，高库存压力及需求好转预期下5-9价差下行趋势为主。
需求端，终端房地产市场虽然不断有利好政策的释放，但因疫情及资金等因素的影响，工地开工不容乐观，下游工程单无明显增加下，下游采购情绪一般。供应端，浮法产业企业开工率为86.53%，产能利用率为87.46%，环比持平。沙河市场货源流通较前期略有增加，但整体仍难放量，高速道路仍受到管控，车辆运输仍无法完全畅通。本周全国浮法玻璃样本企业总库存6845.1万重箱，环比上涨1.76%，同比上涨177.75%。折库存天数33.6天，较上期+0.6天。
据隆众资讯，全国均价1958元/吨，环比下降7元/吨。华北地区主流价1949元/吨；华东地区主流价2110元/吨；华中地区主流价2052元/吨；华南地区主流价2011元/吨；东北地区主流1805元/吨；西南地区主流价1894元/吨；西北地区主流价1888元/吨。
纯碱：随玻璃期价一齐回升，长期来看基本面仍向好
1.核心逻辑：长期视角下，供应端至年底没有较强的新增产能压力，需求端平板玻璃产量或继续延续涨势对重碱有刚需，基本面仍向好。当前现货端供应水平高库存压力仍大，光伏玻璃投产下需求预期向好，与玻璃情况相似远月合约价格更强势，后市关注终端地产需求恢复情况。
2.操作建议：观望，前期多单逢高减持
3.风险因素：下游需求延续性
4.背景分析：
周四纯碱期价偏弱，05合约夜盘收报2986元/吨，09合约夜盘收报3087元/吨。宏观方面近日国常会部署能源保供：发挥煤炭主体能源作用，今年新增产能3亿吨。行业事件上，近期各地陆续开展光伏玻璃新建项目听证会，前期受政策因素影响未能落地的项目或将加速。现货方面，碱厂开工率高企，企业新签订单一般，库存高位压力仍大，跨期结构上正向市场仍较明显，5-9价差趋于下行。
需求端，下游需求表现不温不火，按需拿货，采购心态谨慎。供应端，国内纯碱装置开工率为90.23%，4月18日，湖北双环煤气化检修，纯碱装置有所减量，预计持续一周左右；安徽红四方纯碱装置问题，短暂停车；20日，装置逐步恢复至满负荷生产。部分企业待发订单可维持至本月底或下月初，在受疫情影响较弱的区域，企业正常出货，交付订单。本周国内纯碱库存135.05万吨，环比减少5.76万吨，降幅4.09%，区域不同，库存变化有差异，华北、华东表现去库，华中库存上涨，其他区域趋向平衡。
据隆众资讯，东北地区重碱主流价2950元/吨；华北地区重碱主流价2950元/吨；华东地区重碱主流价2850元/吨；华中地区重碱主流价2800元/吨；华南地区重碱主流价2950元/吨；西南地区重碱主流价2850元/吨；西北地区重碱主流价2550元/吨。部分企业暂不报价，一单一议。
分析师承诺
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