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宏观要点
1、宏观重要消息及事件：
国家发改委等四部门明确2022年降成本重点工作，共8个方面26项任务，包括营造良好的货币金融环境、建立健全多层次资本市场、支持中小微企业加强汇率风险管理、加强重要原材料和初级产品保供稳价等。其中提出，完善民营企业债券融资支持机制，全面实行股票发行注册制，促进资本市场平稳健康发展；持续深化新三板改革，进一步提升直接融资服务能力。
证监会副主席王建军表示，今年以来，A股市场出现较大波动，市场信心受挫，主要是受俄乌冲突、美联储加息以及近期疫情反复和经济下行压力加大的影响，内外部因素交织共振，同时市场还存在一定的过度反应。总的看，各类风险因素对A股市场的影响是客观存在的，但影响是可控的，市场稳定运行是有坚实基础的。市场短期波动不会改变我国资本市场长期向好的大趋势。下一步，证监会将着力稳预期、稳市场主体、稳资金面、稳市场行为，持续巩固市场平稳运行的基础。推出更多扩大开放的务实举措。研究出台新的政策举措，帮助上市公司等市场主体渡过难关。并将会同相关部委，积极创造条件，努力营造中长期资金“愿意来、留得住”的市场环境。
两部门就修订《鼓励外商投资产业目录》公开征求意见。本次修订一是持续鼓励外资投向制造业，新增或扩展元器件、零部件、装备制造等条目；二是持续鼓励外资投向生产性服务业，新增或扩展专业设计、技术服务与开发等条目；三是持续鼓励外资投向中西部和东北地区。
三部门联合举行留抵退税新闻发布会透露，4月1日-30日，全国已有8015亿元增值税留抵退税款退到145.2万户纳税人账户上。小微企业是受益主体，共139.5万户，占比96.1%，共计退税4189亿元，占比52.3%。制造业、科研和技术服务业等六个行业受益金额明显，共52.2万户纳税人获得退税3927亿元。此外，财政部已安排支持基层落实减税降费和重点民生等转移支付1.2万亿元。
2、全球资产价格走势
上一日收盘 |
前值 |
变动 |
|
国际商品期货方面 |
|||
布伦特原油 |
105.94 |
112.39 |
-5.74% |
WTI原油 |
103.09 |
109.77 |
-6.09% |
COMEX黄金 |
1863.5 |
1886 |
-1.19% |
COMEX银 |
21.24 |
21.775 |
-2.46% |
LME3个月铜 |
9275 |
9270 |
0.05% |
全球主要股票市场 |
|||
上证综合指数 |
3035.84 |
3004.14 |
1.06% |
恒生指数 |
19633.69 |
20001.96 |
-1.84% |
道指 |
32160.74 |
32245.7 |
-0.26% |
英国富时100指数 |
7243.22 |
7216.58 |
0.37% |
数据来源：文华财经，东海期货研究所整理
3、国内流动性概况
上一日收盘 |
前值 |
变动（BP) |
|
SHIBORO/N |
1.31 |
1.31 |
0 |
SHIBOR:1周 |
1.63 |
1.81 |
-18 |
SHIBOR:3个月 |
2.18 |
2.19 |
-1 |
R007 |
1.71 |
1.80 |
-9 |
DR007 |
1.62 |
1.75 |
-13 |
数据来源：Wind，东海期货研究所整理
4、重要财经日历
09:30 中国4月CPI:同比(%)
09:30 中国4月PPI:同比(%)
20:30 美国4月CPI:同比(%)
20:30 美国4月核心CPI:同比(%)
金融板块
股指期货：
重要消息：
国债期货：
重要消息：
有色板块
铜：美元指数持续偏强，铜价偏弱震荡
1. 核心逻辑：昨日沪铜整体呈现低开高走，整体收于71720元/吨，涨幅0.39%，但是夜盘再度回落。宏观方面，美联储加息愈发清晰，美元持续偏强，另外全球制造业PMI增速放缓，欧元区4月经济景气指数进一步下滑，OECD领先指标率先进入衰退，或预示着商品后续面临需求压力，铜价长期难改下跌趋势。现货方面，昨日隔月基差扩大到600元/吨，持货商纷纷表现出甩货换现需求下升水难以维持坚挺之势。下游也随着盘面的持续回落接货意愿提升，供需均活跃下市场成交积极。综上、海外宏观偏弱，叠加全球需求预期较差拖累，铜价上方仍有较大压力，长期难改下跌趋势。
2.操作建议：短期观望
3.风险因素：美联储加息超预期、旺季需求被证伪、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
LME铜开盘9274美元/吨，收盘9275美元/吨，较前日收盘价涨幅0.05%
现货市场
今日上海电解铜现货对当月合约报于贴水20~升水40元/吨，均价升水10元/吨，较前一日下滑120元/吨。平水铜成交价格71850-72030元/吨，升水铜成交价格71860-72060元/吨。
1. 核心逻辑：供给端当前国内电解铝厂积极复产，但疫情仍制约铝厂正常发货。需求端看，部分地区疫情有所好转，下游备货意愿提升，铝锭及铝棒维持去库节奏，叠加海外供应延续偏紧格局，给予铝价下方一定支撑。五一节后下游开工数据未见明显回升，后续仍要关注疫情对运输方面的影响。
2. 操作建议：观望
3. 风险因素：运输受阻，限电政策
4. 背景分析：
外盘市场
伦铝隔夜收2753，-1.5，-0.05%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为19,770元/吨，较上一交易日减少530元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,310元/吨、20,630元/吨、20,320元/吨、20,290元/吨。
1. 核心逻辑：俄乌局势尚未结束，以及近期俄罗斯对于波兰等国断供天然气背景下使得海外部分锌冶炼产业恢复预期仍然不利。因锌矿复产缓慢以及进口矿供应紧张，使得精炼锌供应增长受限，虽然国内近期受疫情影响，需求尚不理想，社会库存未增反降，叠加疫情后消费复苏预期，料短期锌价回调空间较为有限。
2. 操作建议：观望
3. 风险因素：海外能源危机
4. 背景分析：
外盘市场
伦锌隔夜收3597，-17.5，-0.48%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为26,380元/吨，较上一交易日减少750元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为27,110元/吨、26,880元/吨、27,050元/吨、27,100元/吨。
1. 核心逻辑：供应端，国内4月锡锭产量同比小幅减少但是依旧处于历史同期较高位置。随着国内价格下挫，进口利润虽有所缩窄，但是预计4月继续维持净进口格局，国内总供应量将明显增加。需求方面，集中在长三角的一些半导体产业生产受限，导致电子板块的终端需求较弱。综合来看，社会库存增加，海外仍维持累库状态，供应的增加可能将给予锡价持续的压力。
2. 操作建议：逢高空
3. 风险因素：矿端供应
4. 背景分析：
外盘市场
伦锡隔夜收35527，-1592，-4.29%
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为332,100元/吨，较上一交易日减少3,000元/吨。
1.核心逻辑：受美联储加息影响，美元指数继续走强，LME镍昨日大跌近8%，国内大宗商品贸易低迷，有色金属普跌，沪镍跟随。基本面，供给端，虽伦镍已降至3万美元/吨以下，但沪镍跌幅较大目前内外盘价差尚未修复，国产镍板虽有小幅增产但纯镍供给维持偏紧状态。镍铁方面，受疫情影响不锈钢消费低迷，钢厂利润空间有限给予原料压力，镍铁价格出现松动。硫酸镍方面，受原料成本影响利润下降叠加需求疲软，盐厂主动减产保值。需求方面，疫情反弹促使不锈钢市场不确定性上升，现货市场低迷叠加社会库存累库严重促使不锈钢处于供大于求的局面。综上，当前纯镍供给偏紧依状态，但需求的持续减弱促使当前镍价上行缺乏动力，短期预计镍价维持偏弱走势。
2.操作建议：逢高做空
3.风险因素：印尼投产情况（镍铁及高冰镍）、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
LME镍开盘28450美元/吨，收盘28425美元/吨，较前日收盘价涨幅1.52%
现货市场
金川升水报价212300-214500元/吨，均价213400元/吨，价格下跌7850元/吨。俄镍及镍豆报价持平208800-210000元/吨，均价209400元/吨，价格下跌8350元/吨。
1.核心逻辑：昨日由于镍价大幅下跌，不锈钢价格跟随下跌。基本面上，随着物流管控松绑，市场上开始出现流通好转。现货市场中，由于受不锈钢成本支撑的影响，钢厂坚挺指导价，且由于多点疫情反复，贸易商出于避险心理，大多选择跟随钢厂价格，预计短期价格不会大幅下跌。此外，由于江阴地区出现疫情，供应偏紧预期再起，不锈钢价格短期相对偏强。短期不锈钢期货价格偏弱震荡。
2.操作建议：观望
3.风险因素：不锈钢投产情况、地缘政治风险
4.背景分析：
现货市场
今日无锡地区现货304冷轧价格报20000-20300元/吨，304热轧报19700-19800元/吨。316L/2B早间整体报31100-31300元/吨，维持平稳。
黄金：加息预期证伪前仍以震荡思路看待
1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。中短期来看，金价支撑主要来自海外地缘政治事件未决带来滞胀风险。后市美联储量化紧缩在即，贵金属价格或仍有下行空间。
2.操作建议：区间操作为主
3.风险因素：地缘政治，美联储鹰派有限
4.背景分析：
周二内盘黄金主力下行，夜盘收报400.60元/克，伦敦金目前处1833美元/盎司一线。美联储加息落地、地缘政治持促使通胀居高不下，美国经济滞涨风险增大。
FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯表示，预计2022年的GDP增长率将在2%左右，2024年通胀将接近2%的目标。他说，在接下来的2次会议上加息50个基点是有道理的，并承诺美联储今年将迅速采取行动，将联邦基金利率恢复到更正常的水平。
2022年FOMC票委、克利夫兰联储主席梅斯特认为，将需要加息超过中性利率，中性利率为2.5%，失业率可能必须上升才能降低通胀。她表示，需要加快加息步伐，以降低通货膨胀率，支持在接下来2次会议加息50个基点，不永远排除加息75个基点的可能性，并需要考虑出售MBS。
欧洲央行管委内格尔表示，如果新的数据证实通胀过高，欧洲央行应该在7月份加息。花旗银行预计欧洲央行将于7月加息25个基点，9月再加息25个基点。
白银：美联储加息周期下，尝试逢低多金银比
1.核心逻辑：黄金反弹动力稍有减弱对银价支撑减弱，从金银比看当前白银估值中性。长期来看，美联储货币收紧可能使长期通胀预期减弱，可尝试逢低做多金银比价。单边行情上，后市美联储量化紧缩在即，贵金属价格或仍有下行空间。
2.操作建议：区间操作为主
3.风险因素：地缘政治，美联储鹰派有限
4.背景分析：
周二内盘白银主力下行，夜盘收报4738元/千克，伦敦银目前处21.2美元/盎司一线。美联储加息落地、地缘政治持促使通胀居高不下，美国经济滞涨风险增大。
美国CNBC刚刚消息，拜登10日表示，他可能会取消对中国进口商品征收的部分关税，以帮助控制美国不断上涨的消费者价格。
经合组织发布报告称，经合组织综合领先指数（OECD CLI）继续显示欧洲经济增长速度放缓，整个经合组织地区增长稳定。
美元指数高位企稳，最终收涨0.212%，报103.94。美国10年期国债收益率延续跌势，最终收报2.989%。
农产品板块
1.核心逻辑：CBOT市场美豆高位区间依然有较强支撑。目前南美基本定产，北美天气市场不具备炒作条件，缺乏新的利多支撑，且宏观盖顶，油脂回调也对油料的支撑有所减弱，美豆价格重心下沉。
2.操作建议：观望为主
3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重
4.背景分析：
隔夜期货: 5月10日，CBOT市场大豆收盘上涨，主力07合约涨幅8.5或0.54%，报收1593.75美分/蒲。
重要消息：
Abiove：①预计2022年大豆产量为1.254亿吨，较此前预估值上调10万吨。预计巴西2022年大豆压榨量达到创纪录的4800万吨，与此前预估值保持一致。②巴西2022年大豆出口量预估维持7720万吨不变。2022年巴西大豆年末库存预计为258.2万吨，此前预测为242万吨。巴西豆粕出口量预估在创纪录的1830万吨，与此前预估值保持一致。
Conab：截至5月7日，巴西大豆收割率为94.9%，上周为93.9%（修正值为93.7%），去年同期为97.1%。
Anec：巴西5月大豆出口量预计触及1,061.5万吨，之前一周预计为807.5万吨。
1.核心逻辑：美豆调整使得豆粕成本支撑减弱。当前需求疲软未见明显改善；5月巴西大豆集中到港，叠加国内进口大豆抛售调控，后期供应增量或让豆粕出现季节性增库。
2.操作建议：豆粕高空策略不变，短线豆菜09套利低多
3.风险因素：政策动向，南美天气异常
4.背景分析：
海关总署：中国4月大豆进口量为807.9万吨，去年4月为745万吨。前4个月，我国进口大豆2836万吨，减少0.8%，进口均价每吨3979.7元，上涨22.7%。
库存情况：2022年第18周，全国主要油厂大豆库存为400.57万吨，较上周减少5.34万吨，减幅1.32%；豆粕库存为57.61万吨，较上周增加16.31万吨，增幅39.49%。
压榨利润：5月10日，巴西6月升贴水上涨5美分/蒲，巴西6月套保毛利较昨日上涨32至-144元/吨；巴西7-8月升贴水分别变化3、-4美分/蒲，巴西7-8月套保毛利较昨日上涨37、49至-177、-231元/吨。美西10-11月升贴水分别上涨20、24美分/蒲，美西10-11月套保毛利较昨日下降37、48至-356、-347元/吨。美湾10-11月升贴水无变化，美湾10-11月套保毛利较昨日上涨14、14至-234、-194元/吨。
现货市场：5月10日，全国主要油厂豆粕成交13.1万吨，较上一交易日增加1.41万吨，其中现货成交12.1万吨，远月基差成交1万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日上升至63.10%。（mysteel）
1.核心逻辑：目前国内油脂供应紧缩局面仍在，库存仍处于历史低位，油脂高基差预期不变，但豆油作为驱动库存修复的核心品种，二季度供应边际改善预期最为确定，这使得豆油在三大油脂中，是相当弱势的存在。棕榈油方面，市场调查显示马来4月末库存可能增加，这使得棕榈油价格大幅回落，此外，市场对印尼未来几周解除出口禁令的预期有所增强，也增加了价格的压力。短期内，在马棕增产和印尼放开限制政策落地之前，棕榈油仍有支撑，印尼出口限制背景下了，马棕5月出口预期是最大的支撑。
2.操作建议：观望为主
3.风险因素：油脂抛储，宏观政策异动，印尼出口限制政策调整
隔夜期货：5月10日，CBOT市场豆油收盘上涨，美豆油07合约涨幅1.3或1.63%，报收81.04美分/磅。马棕榈油07合约收盘上涨，涨幅49或0.78%，报收6361马币/吨。
马来西亚大宗商品部长：马来西亚将以较慢的速度推出生物柴油，以满足棕榈油在食用方面的需求。考虑削减棕榈油出口税，以满足供应紧张情况下不断增长的需求，可能将出口税率从目前的8%降至4%-6%。可能最早在6月做出决定。
MPOB：马来西亚4月棕榈油产量为1462021吨，环比增长3.60%。马来西亚4月棕榈油出口为1054550吨，环比减少17.73%。马来西亚4月棕榈油进口为76395吨，环比减少9.99%。马来西亚4月棕榈油库存量为1641994吨，环比增长11.48%。高频数据：
ITS：预计马来西亚5月1-10日棕榈油出口量为380,878吨，较4月出口的278,621吨增加36.7%。
Amspec：预计马来西亚5月1-10日棕榈油出口量为384000吨，较4月出口的271000吨增加41.7%。
现货市场：5月10日，全国主要地区豆油成交量34400吨，棕榈油成交量1083吨，总成交比上一交易日增加19643吨，增幅124.01%。（mysteel）
1.核心逻辑：部分屠宰企业尝试压价采购，测试市场但是失败。养殖企业出栏计划完成较好，因此减少出栏计划。5/6/7月养殖企业出栏数量预计减少，叠加市场二次育肥，短线推高价格。当下高价抑制消费，养殖场被迫降价销售白条，高价采购毛猪，剪刀差导致屠宰场亏损。
2.操作建议：震荡向上行情。
3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格，
4.背景分析：
5月10日，生猪09合约收盘价为18955元/吨。河南现货基准价报15-15.4元。
生猪价格再创新高。5/6/7为消费次淡季。但是由于养殖场出栏减少，因此并不着急出售生猪。同时，由于长期处于亏本状态，养殖场迫切希望能推高价格，使得生猪价格重回成本区域，弥补现金流的缺失。另一方面，由于饲料销量开始下滑，市场担忧能繁母猪去化较为严重，影响今年下半年生猪供应。当前疫情期间市场认为需求已经如此好，那等到疫情复苏，价格将更上一层楼，因此做多氛围浓厚。
1.核心逻辑：受俄乌冲突影响，乌克兰玉米出口可能受阻。这提振北方港口玉米价格。伴随深加工提价锁粮，玉米价格稳中有涨。东北疫情可能影响春耕，关注今年种植影响。
2.操作建议：震荡向上。
3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向
4.背景分析：
5月10号，国内地区玉米现货价格波动。09合约期货价格为2964元/吨。
本周玉米市场各地区之间依然表现出区域分化的特点。东北地区偏强运行，本周价格上涨50-60元/吨。基层余粮见底，产区贸易商存粮成本对价格支撑力增强，农户忙于春耕，自然干粮售粮节奏较慢。需求方面，深加工收购较为积极，贸易业者接单活跃度提升。本周华北地区玉米价格有涨有跌，依然维持震荡行情，贸易商为小麦收购腾库，但并未集中出库，市场供需基本处于平衡的状态，下游深加工企业在满足正常需求的情况下，价格窄幅调整。北港收购价格上涨，南北价格倒挂及到港成本居高等继续提振价格，销区贸易商报价心态偏强，价格坚挺，下游饲料企业消耗库存为主，部分饲料企业节后有少量补库需求。
1.核心逻辑：新季果减产及部分产区出现霜冻现象，市场情绪偏强。
2.操作建议：日内波动率放大，应谨慎控制风险水平。
3.风险因素：特殊天气情况，疫情情况。
4.背景分析
本周二，苹果10合约收盘价9217，涨4元/吨。
五一后，随着夏令水果上市，现货交易整体放缓。陕西产区价格坚挺，出货意愿不强，而山西产区询货商减少，价格出现下降。现货苹果价格持续稳定运行。新季果开花状况或不及预期，市场情绪偏强，波动率较大。上周霜冻带来减产为大概率事件，应关注盘面看涨情绪。
关注新季苹果生长：未来10天（11日-20日），华南地区多降雨，累积降水量有50到100毫。山东产区有一次较强的冷空气活动，华北大部分地区降温4到8摄氏度，伴有4到6级偏北风。（中央气象台）
2022年全国冷库库存环比下降24%，且受冰雹天气影响优果率低，产区各地好果已展现吃紧状况。一二级80#以上优果价格偏硬，已由三月初的3.3元/斤上涨至目前的3.9元/斤-4元/斤，涨幅18.18%。而部分客商货源高价更飙升至5.5元/斤。截止本周，全国冷库苹果剩余量292.96万吨左右，其中山东113.1万吨，陕西93.27万吨，库容比为23.35%和20.68%。
1.核心逻辑：仓储成本增加，下方有支撑。
2.操作建议：逢低买入。
3.风险因素：挺价心理加强，需求现状改善。
4.背景分析：
本周一，红枣09收盘价12280，较上个交易日跌90元/吨。
需求季节性回归低迷，新疆产区现货价格持稳，参考价特级11.50-13.50元/公斤，一二级在10.5-12元/公斤。销区市场走货一般，河北河南大货已入冷库，实际成交随购随销，品质不同价格不一。市场上量货多为大企业放量货源。相比于减产上市的新枣，陈枣良好的性价比更加吸引市场。近年来，红枣由传统的线下销售转型为线上线下并行，低级别干枣竞争力随着电商端需求增加而不断提升。仓单方面，较去年同期增加一万七千张左右，约为9万吨红枣。
产区红枣生长情况：由于今年普遍回温较早，枣树在四月底已可见花苞，现已进入开花期。中下旬枣农将进行打药除虫工作，病虫害高发期各项工作有序进行中。气温方面无极端天气延迟花期与坐果。预期22年产量将会在去年减产后修复。
能化板块
原油：需求担忧加剧，油价连续回落
1.核心逻辑：美国通胀的飙升加剧了人们对美联储将采取激进行动并导致经济陷入衰退的担心，这带动了油价的下跌。同时市场对货币政策收紧的担忧令美元上涨，导致以美元计价的大宗商品的吸引力下降。欧盟政策方面，目前欧盟寻求说服匈牙利，改变其对俄罗斯原油进口制裁方案的反对意见，后续需要持续关注。OPEC方面，沙特石油大臣警告，整个能源市场都在耗尽产能，如果没有更多全球投资，OPEC+将无法在疫情后需求完全复苏情况下保证充足的石油供应。
2.操作建议：Brent 105-115美元/桶，WTI 100-110美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯供应中断、新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求波动。
4.背景分析：
当下的供给风险集中爆发，原油市场主要矛盾点从前期的需求弱势担忧，迅速转移至供给风险可能引发的供应紧缩。叠加近期俄乌局势也在引发俄罗斯供应的风险，并且该风险会持续，短期油价将继续保持高位。但后期伊朗核协议同样存在弥补供应的可能。短期价格受到这些因素影响，重心将会上移，但风险需要尤其注意。同时需求逻辑也开始发酵，经济放缓的担忧使得需求前景不明，近期波动性将会继续放大。
市场情况：Brent主力收于102.46美元/桶，前收105.94美元/桶，WTI主力99.76美元/桶，前收102.66美元/桶。Oman主力收于99.02美元/桶，前收102.07美元/桶，SC主力收于657.4元/桶，前收702.7元/桶。
现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水2.55美元/桶，周增加0.35美元/桶，Ekofisk贴水-3.4美元/桶保持不变，CPC贴水—2.4美元/桶不变，Urals贴水-3.4美元/桶，周下降0.9美元/桶，Cabinda贴水为2.7美元/桶不变， Forcados贴水2.65美元/桶不变，ESPO贴水7.25美元/桶不变，周增加2.25美元/桶。
沥青：需求仍然较弱，短期中枢继续跟随上游
1.核心逻辑：主力合约收于4178元/吨，前收4332元/吨，目前于其中的下游需求仍然未现，成本定价逻辑仍是主因。原油的剧烈波动导致沥青相关的价差也剧烈波动。原料成本高企，下游需求疲弱，沥青涨价下游不接受，导致利润被压缩，5月计划复产的炼厂有推迟开工的现象。目前来看高成本低利润低需求的矛盾难以解决，如果原油不下跌，需要看到下游逐渐接受高价或者炼厂不提高开 工负荷。刚需仍在低位，炼厂库整体继续上升，但是需求或许接近拐点。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 5月需求依旧不佳，排产量仍然过高
4.背景分析：
当前俄乌局势仍然反复，后市盘面能否进一步上涨取决于俄乌局势的演变，而当前原油供需结构仍然偏紧，对盘面仍有支撑。操作上，近期市场波动方向不确定性较大，单边裸多或裸空均有一定风险。
现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持4400元/吨左右，山东保持4300元/吨，华东市场保持4450元/吨左右，华南市场保持在4400元/吨左右，西南市场价格在4430元/吨左右。现货价格整体稳定。
PTA：终端小幅好转，补库需求仍有限
1.核心逻辑：由于台化检修，以及目前聚酯开工恢复到80%，即使5月保持这样的开工，供需也将会重新去库。疫情缓解，轻纺城成交继续放量，涤丝产销因此回到中位水平。叠加原油成本继续支撑，PX利润持续保持在300左右，后期下游需求恢复后TA利润存在更多让渡空间。但考虑到近期多为低价放量促销，在物流缓解程度没有质的改变的情况下，补库需求空间有限，价格上涨后成交可能弱化。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，疫情影响继续发酵
4.背景分析：2季度装置投产预期不多，且近期PX利润修复，以及原油方面的成本支撑较为稳固。2季度大概率将会逐渐去库。
现货市场：商谈价在6330元/吨左右，主港主流现货基差对09 +90元。
乙二醇：煤制供应压力过大，累库预期不变
1.核心逻辑：开工方面，镇海由于物流开工小幅下降，煤制开工下降更加明显，下降2.14%至58.49%，由于之前煤制利润已经持续保持在亏损线以下，这样的开工下降也属正常，但是供应出清之后，煤制利润近阶段将持续在盈亏附近运行，煤制开工下行空间不大，后期更可能会在57-60%运行。由于目前库存问题仍然没有得到解决，不看高EG。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快
4.背景分析：原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及5月绝对的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅垒库状态持续。
现货市场：商谈价4790左右，现货对盘面主力贴水-140，但总体成交仍然一般。
1.核心逻辑：煤炭政策使得市场情绪偏空，产业累库，供应恢复，MTO负荷降低需求走弱难以覆盖传统下游需求修复量，基本面偏弱。但是成本利润亏损，估值偏低。预计价格震荡为主，逢低做多有较高的安全边际。
2.操作建议：逢低短线做多
3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。
4.背景分析
内蒙古地区甲醇市场波动不大。南北线地区主流价格2400元/吨。
太仓甲醇市场挺价惜售。午后太仓现货小单成交2630-2640元/吨自提。低价难寻。上午太仓现货价格加速下行后，午间价格重心明显上移；下午太仓有货者低价惜售，午后现货实盘成交放量一般，日内大中单现货成交在2600-2620元/吨自提，多集中在上午。业者逢低入市采买。
5.10成交基差&华东&
现货成交：09-5到-10
5月中成交：09+5
5月下成交：09+5到+20
6月下成交：09+15到+25
&华南&
现货成交：bp/百安参考09+90到+120
5月下成交：参考09+80
6月下成交：参考09+80
外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在320-350美元/吨，少数远月到港非伊船货报盘在360美元/吨，远月到港的中东其它区域船货参考商谈在+2-7.5%，买方递报盘差价扩大。
装置方面：中煤鄂能化100万吨/年甲醇装置现正常运行，原计划5月下停车检修，现推迟，黑龙江七台河吉伟煤焦化10万吨/年焦炉气制甲醇装置今日（5月10日）起停车检修，预计为期3个月。山西大土河焦化20万吨/年焦炉气制甲醇装置已于昨晚（5月8日晚）如期停车检修，预计15天左右。山西孝义鹏飞年产30万吨甲醇装置目前陆续降负中，初步预计今日停工检修，预计15-20天。山西利来达10万吨装置5月10号附近检修，预计20天。
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在85万吨，较前一工作日去库0.5万吨，降幅在0.58%，去年同期库存大致在80.5万吨。5月暂无新增产能加压，且春检和上游亏损影响下供应端有缩量预期，而随着疫情的逐渐得到控制，下游需求恢复有修复预期，而当前疫情对下游需求压制使得现货跟涨乏力，限制聚烯烃上升空间，难以提供持续上涨动力，需关密切注物流和下游需求恢复情况。
2.操作建议：逢低短线做多主力合约
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
石化出厂价格涨跌不一，市场玩家交投信心有所受挫，贸易商随行让利报盘，终端工厂接货意向欠佳，实盘价格侧重商谈。国内LLDPE主流价格在8700-9200元/吨。
美金市场变动有限，成交平平。流通市场上，今日贸易商报盘中东线性货源主流价格区间在1190-1220美元/吨，低压膜货源在1190-1215美元/吨，高压货源在1520-1550美元/吨，工厂采购偏谨慎，成交弱势。
装置方面：
企业名称 |
检修装置 |
检修装置产能 |
停车时间 |
开车时间 |
万华化学 |
全密度 |
45 |
2022年4月23日 |
2022年5月18日 |
中天合创 |
LDPE |
12 |
2022年5月4日 |
2022年5月9日 |
茂名石化 |
1#LDPE |
11 |
2022年4月28日 |
2022年6月20日 |
PP: 震荡修复
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在85万吨，较前一工作日去库0.5万吨，降幅在0.58%，去年同期库存大致在80.5万吨。5月暂无新增产能加压，且春检和上游亏损影响下供应端有缩量预期，而随着疫情的逐渐得到控制，下游需求恢复有修复预期，而当前疫情对下游需求压制使得现货跟涨乏力，限制聚烯烃上升空间，难以提供持续上涨动力，需关密切注物流和下游需求恢复情况。
2.操作建议：逢低短线做多主力合约
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
部分石化下调出厂价，市场交投气氛清淡，持货商随行跟跌报盘，下游终端接货积极性不高，现货市场成交一般，实盘价格侧重一单一谈。国内LLDPE主流价格在8650-9150元/吨。
美金市场弱势窄调，成交乏力。外商报盘方面，沙特某外商报盘线性和低压膜在1240美元/吨，高压膜在1540美元/吨，5月装。流通市场上，今日贸易商报盘美金价格部分下降5-10美元/吨，中东线性货源主流价格区间在1190-1210/吨，低压膜货源在1190-1210元/吨，高压货源在1510-1540美元/吨，工厂采购谨慎，成交乏力。
装置：
石化名称 |
产能 |
停车原因 |
停车时间 |
开车时间 |
抚顺石化 |
9 |
常规检修 |
2022年5月1日 |
2022年5月31日 |
浙江石化 |
45 |
常规检修 |
2022年5月2日 |
2022年6月6日 |
古雷石化 |
35 |
常规检修 |
2022年5月6日 |
2022年5月9日 |
黑色板块
钢材：需求整体偏弱，钢材期现货市场跌幅扩大
1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场持续下跌，市场成交量低位运行，全国建筑钢材日均成交量14.19万吨，环比回升0.02万吨；热卷价格也持续走弱。疫情冲击叠加需求旺季接近尾声，市场关注焦点开始转向钢材现实需求偏弱，上周主要钢材品种厂库和社库环比均有回升，库存总量也首次出现了同比增加。不过，国家层面正在全力推进各地复工复产，项目工程进度逐步好转。供应层面，唐山管控结束之后，区域内钢厂复产意愿较强，上周铁水日产量及5大品种钢材产量均有不同程度回升。另外，近期政策层面对成本的关注有所增加，政治局会议强调做好能源保供稳价工作，且节前财政部又宣布对进口煤炭实施0关税，后期成本的下移也会对钢价形成利空。
2.操作建议：螺纹、热卷短期以区间震荡思路对待。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：5月9日，上海、杭州、南京等31城市螺纹钢价格下跌20-80元/吨；上海、杭州、南京等23城市4.75MM热卷价格下跌40-100元/吨。
重要事项: 根据世界钢铁协会的统计数据，2022年一季度38个国家和地区高炉生铁产量为3.10亿吨，同比下降8.8%。2021年，这38个国家和地区的高炉生铁产量占全球产量的99%。亚洲高炉生铁产量同比下降9.3%至2.53亿吨。其中，中国产量同比下降11.0%至2.01亿吨，印度同比增长2.5%至2031.3万吨，日本同比下降4.8%至1674.8万吨，韩国同比下降5.3%至1119.3万吨。欧盟27国产量同比下降3.9%至1892.6万吨。其中，德国产量同比下降5.1%至614.7万吨，法国同比下降2.7%至229.5万吨，意大利同比下降13.0%至87.5万吨。欧洲其他国家产量同比下降12.2%至399.6万吨。
铁矿石：矿石到港量有所回升，矿石价格延续弱势
1.核心逻辑：目前矿石基本面数据依然还是偏强的，港口库存连续6周回落，铁水日产量回升至236万吨，虽然伴随着假期的结束，钢厂提货速度放缓，但日均疏港量仍维持在300万吨。不过，需要注意的是，当下矿石的利空因素正在逐渐积聚，一是，钢厂利润已经降至历史同期低位，且疫情对钢材现实需求的冲击日益显现，钢材的高成本向下游传导不畅，所以可能会引发需求端负反馈。二是，政策调控风险增加，国务院常务会议再次强调保供稳价，发改委发布会也强调要保证全年粗钢产量同比下降。三是，基于粗钢压减政策预期，市场普遍预计铁水提产量在235-240之间，需求继续提升空间不大。四是，目前到往中国的海飘量处于高位水平，根据船期推算，中国到港量将有明显回升。
2.操作建议：铁矿石以震荡偏空思路对待。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数139美元/吨，跌6.8美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报920元/吨，跌20元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为14324.82，环比降192.68；日均疏港量315.66增17.88。分量方面，澳矿6747.32降127.38，巴西矿4674.20降107.9，贸易矿8244.20降162.2，球团519.40降12.4，精粉1047.30增3.9，块矿1742.50降40.50，粗粉11015.62降143.68；在港船舶数89条降20条。（单位：万吨）。
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.91%，环比上周增加0.98%，同比去年下降5.08%；高炉炼铁产能利用率87.75%，环比增加1.18%，同比下降3.04%；钢厂盈利率62.34%，环比下降0.43%，同比下降27.71%；日均铁水产量236.74万吨，环比增加3.18万吨，同比下降5.39万吨。
焦炭：提降落地
1.核心逻辑：焦炭现货第一轮提降落地，钢厂利润得到喘息，补库节奏正常。疫情对物流的影响逐步减弱，焦化厂出库顺畅，下游补库有一定支撑，预计行情将维持弱稳运行。
2.操作建议：暂时观望
3.风险因素：政策扰动。
4.背景分析
本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为80.0% 增 1.3%；焦炭日均产量68.1 增 1.1 ，焦炭库存92.1 减 15.1 ，炼焦煤总库存1223.9 增 2 ，焦煤可用天数13.5天 减 0.2 天。
焦煤/动力煤：动煤市场资源较少
1.核心逻辑：动煤方面，高强度政策压制下，市场心态较为悲观，港口价格也开始回落，但目前市场煤资源受保供政策影响较少，随着坑口价格回落，煤价将进一步回归合理区间。焦煤运输也逐步恢复中，下游正常节奏补库。
2.操作建议：动煤空，焦煤空
3.风险因素：进口政策变化。
4.背景分析
1.华北地区：山西吕梁主焦煤S2.3，G85报3150元/吨。山西柳林主焦煤S0.8，G80报3200元/吨，S1.3，G78报价3050元/吨。2.华中地区：河南平顶山主焦煤主流品种车板价2900元/吨，1/3焦煤车板价2600元/吨。3.华东地区：徐州1/3焦煤A9，S0.8报2370元/吨，气煤A<9，S<0.6报2250元/吨，均为到厂含税价。
玻璃：价格已较低，关注政策力度及需求恢复情况
1.核心逻辑：主力合约与生产成本中枢大致持平，终端地产方面托底政策逐渐显现，期价再向下空间或较有限。疫情带来经济下行压力，关注后市政策力度是否加码以及终端需求实际恢复情况，等待反弹机会。
2.操作建议：背靠成本线逢低试多
3.风险因素：下游需求延续性
4.背景分析：
周二玻璃期价弱势运行，05合约夜盘收报1763元/吨，09合约夜盘收报1788元/吨。央行发布2022年第一季度中国货币政策执行报告提到，坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段。
需求端，除少数区域深加工订单逐步增加外，多数地区未有明显改善，实际需求虽不如往年，但是相较前期略有好转。供应端，浮法产业企业开工率为87.21%，产能利用率为87.26%，环比持平。沙河市场成交一般，生产企业价格维持稳定，但市场价格趋于灵活，部分规格成交重心略下滑；西南地区仍在小幅提涨，涨幅20-40元/吨附近，后期仍有上调预期。
据隆众资讯，全国均价1957元/吨，环比降0.01%。华北地区主流价1901元/吨；华东地区主流价2090元/吨；华中地区主流价1988元/吨；华南地区主流价2043元/吨；东北地区主流1847元/吨；西南地区主流价1944元/吨；西北地区主流价1884元/吨。
纯碱：浮法玻璃生产利润较低，后市走势与玻璃联动
1.核心逻辑：浮法玻璃生产利润已至低位，纯碱价格再向上需要玻璃价格带动，后市需关注终端地产状况。长期视角下供应端新增产能有限，需求端有光伏玻璃投产带动需求增量，在浮法玻璃不出现大面积冷修的情况下基本面仍然向好，后市行情应与玻璃联动性较强。
2.操作建议：逢低试多
3.风险因素：下游需求延续性
4.背景分析：
周二纯碱期价下行，05合约夜盘收报2797元/吨，09合约夜盘收报2768元/吨。国家能源局日前印发的《2022年能源工作指导意见》提出，稳步推进结构转型，加快能源绿色低碳转型。
需求端下游需求表现不温不火，按需采购为主，高价抵触心理存在，心态谨慎。供应端，国内纯碱装置开工率为83.53%，环比下调，江苏实联装置今起减量检修；井神、新都、骏化装置减量检修中；昆仑装置尚未开车。纯碱整体开工窄幅下调。企业待发订单量充裕，执行订单，出货顺畅。
据隆众资讯，东北地区重碱主流价3000元/吨；华北地区重碱主流价3000元/吨；华东地区重碱主流价3000元/吨；华中地区重碱主流价2950元/吨；华南地区重碱主流价3100元/吨；西南地区重碱主流价2950元/吨；西北地区重碱主流价2650元/吨。部分企业暂不报价，一单一议。
分析师承诺
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