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【东海晨报】美国7月通胀超预期下行，全球风险偏好大幅升温
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【东海晨报】美国7月通胀超预期下行，全球风险偏好大幅升温

【东海晨报】美国7月通胀超预期下行，全球风险偏好大幅升温 东海e财通
2022-08-11
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导读：期市品种概况一览。






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宏观要点





1、宏观重要消息及事件：

芝加哥联储主席埃文斯表示，美国通胀高得“令人无法接受”。埃文斯预计，到2023年底，联邦基金利率在3.75％-4％的范围内。埃文斯称，如果需要，美联储可以转向更为鹰派的立场。
明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，7月CPI不会改变他的看法，他希望美联储在今年年底前将基准利率提高到3.9%，2023年底前提高到4.4%。卡什卡利表示，美联储更有可能把联邦基金利率提高到某个水平后停下来观察，直到确信通胀率已经回到2%才会考虑降息。
7月美国CPI同比降至8.5%，预期7.7%，前值9.1%；环比0%，预期0.2%，前值1.5%。核心CPI同比持平于5.9%，预期6.1%；环比0.3%，预期0.5%，前值0.7%。
中国7月CPI同比增长2.7%，预期2.9%，前值2.5%，主要由于猪肉、鲜菜等食品价格大幅上涨以及季节性因素所致；CPI环比0.5%，符合市场预期。7月PPI同比增长4.2%，预期4.8%，前值6.1%，PPI同比继续回落但略不及预期，环比由涨转跌1.3%
国务院台办、国务院新闻办发表《台湾问题与新时代中国统一事业》白皮书。
外交部称，韩国政府正式对外作出“三不一限”的政策宣示。中方重视韩国政府的这一立场，基于双方的谅解，中韩双方阶段性稳妥处理了“萨德”问题。


2、全球资产价格走势

上一日收盘

前值

变动

国内外商品期货方面


布伦特原油

97.11

96.53

0.60%

WTI原油

91.55

90.65

0.99%

COMEX黄金

1810.1

1810.6

-0.03%

COMEX白银

20.665

20.495

0.83%

LME铜

8077.5

7955

1.54%

LME铝

2496.5

2472

0.99%

LME锌

3609

3525

2.38%

螺纹

4066

4089

-0.56%

铁矿

724.5

723

0.21%

全球主要股票市场


上证指数

3230.02

3247.43

-0.54%

恒生指数

19610.84

20003.44

-1.96%

日经225指数

27819.33

27999.96

-0.65%

道琼斯工业平均指数

33309.5117

32774.4102

1.63%

法国CAC40指数

6523.44

6490

0.52%

德国法兰克福指数

13700.93

13534.97

1.23%

英国富时100指数

7507.11

7488.15

0.25%

数据来源：文华财经，东海期货研究所整理


3、国内流动性概况

上一日收盘

前值

变动（BP)

SHIBORO/N

1.07

1.02

5

SHIBOR1W

1.43

1.41

2

SHIBOR3M

1.64

1.65

-1

R007

1.48

1.45

3

DR007

1.37

1.33

4

数据来源：Wind，东海期货研究所整理


4、重要财经日历

1、待定 欧佩克公布月度原油市场报告
2、16:00 IEA公布月度原油市场报告
3、20:30 美国7月PPI月率



金融板块





股指期货：

1.核心逻辑：上周沪深300指数收于4156.91点，较前值下跌0.32%；累计成交12651亿元，日均成交2530亿元，较前值增加376亿元。两市融资融券余额为15178亿元，北向资金当周净流出12亿元。涨幅前五的行业分别是电子(6.72%)、计算机(2.54%)、通信(2.44%)、国防军工(2.24%)、食品饮料(1.42%)；涨幅后五的行业分别是汽车(-4.00%)、消费者服务(-4.06%)、房地产(-4.10%)、家电(-4.15%)、建筑(-4.73%)。
2.操作建议：择机配置IM。
3.风险因素：疫情发展超预期、美联储加息节奏超预期
4.背景分析： 8月10日，上证指数早盘小步后撤，午后跌破五日均线后反抽。宁德时代、迈瑞医疗、爱尔眼科、亿纬锂能、智飞生物集体调整，创业板指下潜。盘面上，光伏板块闪耀全场，半导体股仍旧活跃，石化、黄金、盐湖提锂、工业母机、培育钻石、新能源整车、充电桩、稀土、储能板块造好，动力电池、茅指数、保险、白酒、煤炭、大消费板块调整。上证指数收跌0.54%，创业板指跌1.34%。大市成交0.967万亿元，上日为0.95万亿元。

重要消息：

1.北向资金单边净卖出62.36亿元，连续3日净卖出。北方华创遭减仓3.84亿元居首，药明康德遭净卖出3.51亿元，阳光电源、比亚迪、华友钴业、三花智控、通威股份、TCL中环均遭净卖出超2亿元；德赛西威获抄底2.03亿元，华峰测控获净买入0.96亿元。南向资金净买入12.8亿港元，中国移动、腾讯控股、天齐锂业分别获净买入7.91亿港元、2.32亿港元、1.8亿港元；美团-W净卖出额居首，金额为3.85亿港元。
2.国家统计局数据显示，中国7月CPI同比上涨2.7%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，创下自2020年8月以来的新高，环比则持平转为上涨0.5%。7月PPI同比上涨4.2%，涨幅比上月回落1.9个百分点，环比则由持平转为下降1.3%。央行表示，预计下半年我国CPI一些月份涨幅可能阶段性突破3%，结构性通胀压力加大；全年物价涨幅仍将运行在合理区间，有望实现全年CPI平均涨幅在3%左右的预期目标。
3.美国通胀超预期减速，缓解美联储继续激进加息压力。美国7月未季调CPI同比升8.5%，预期升8.7%，前值升9.1%；未季调核心CPI同比升5.9%，预期升6.1%，前值升5.9%。季调后CPI环比持平，创2020年5月以来新低，预期升0.2%，前值升1.3%。联邦基金期货显示，市场预期美联储9月加息50个基点几率超过70%，此前为略高于30%。
4.据中国基金报，社保基金、QFII等长线资金最新持股动向逐渐浮出水面。社保基金“长情”于万华化学，连续24个季度坚守；信立泰、爱旭股份和中望软件成为QFII持股市值较多的个股；贵州茅台和梅花生物成为私募基金持股市值较多的个股。从行业看，医药、电子、化工等板块受到机构投资者青睐。
5.据经济参考报，首份上市银行半年报张家港行半年报显示，上半年归属于上市公司股东的净利润同比大幅增长27.76%。与此同时，截至8月10日记者发稿，还有十余家上市银行发布了上半年业绩快报，归母净利润均保持两位数增长，不良贷款率普遍下降，资产质量稳步提升。展望后市，机构普遍认为，随着生产经营和融资需求的恢复，具有区位优势的绩优银行或将迎来估值修复。

国债期货：

1.核心逻辑：资金面宽裕与经济复苏担忧持续，债市偏多环境未变。但十债收益率在2.7附近向下的空间日益狭窄，后续或有一定幅度的调整，前期多单可适当减仓。偏激进的投资者可以波段操作为主，看短做短。曲线方面仍在走陡，但短端继续下行动力不足，可等待做平机会。
2.操作建议：前期多单减仓。
3.风险因素：宽信用推进超预期，美联储加息节奏超预期。
4.背景分析：8月10日， 国债期货尾盘走弱多数小幅收跌，10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约收平。Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行5bp报1.068%，7天期上行2.1bp报1.43%，14天期上行0.9bp报1.334%，1个月期下行1.3bp报1.533%。

重要消息：

1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月10日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。当日20亿元逆回购到期，完全对冲到期量。
2、央行发布《第二季度中国货币政策执行报告》称，下一阶段将加大稳健货币政策实施力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，主动应对，提振信心，搞好跨周期调节，兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，坚持不搞“大水漫灌”，不超发货币，为实体经济提供更有力、更高质量的支持。
3、美债收益率多数下跌，3月期美债收益率跌4.62个基点报2.592%，2年期美债收益率跌5.6个基点报3.224%，3年期美债收益率跌6.3个基点报3.152%，5年期美债收益率跌3.9个基点报2.929%，10年期美债收益率涨0.4个基点报2.788%，30年期美债收益率涨4.4个基点报3.037%。




有色板块





铜：美通胀数据低于预期，铜价偏强运行

1.核心逻辑：沪铜主力合约2209昨收于61040元/吨，较上一结算价跌0.26%，较上一收盘价跌0.29%。宏观，7月美国名义CPI同比降至8.5%，核心CPI同比持平于5.9%，均低于预期，环比增速大幅放缓，市场对美联储9月加息75基点预期大幅降低，宏观情绪明显好转。基本面，供给，7月国内精炼铜部分企业检修未完全结束，主要是金川集团和广西南国，影响产量3.5万吨，预计后续检修结束，国内产量将恢复；需求，Mysteel样本数据显示7月全国精铜杆产量79.49万吨，环比增5.88%，同比增9.1%，产能利用率68.84%，环比升1.31%，同比升4.04%，7月再生铜杆产量13.29万吨，环比减19.48%，同比减32.83%，产能利用率36.65%，环比降10.38%，同比降34.72%，精铜杆产出恢复主要受电网投资发力带动订单需求的影响，再生铜杆产出仍受废铜紧张影响，铜杆市场近期回暖后，对后期消费仍偏悲观；库存，8月8日较8月5日电解铜社会库存增加0.39万吨，因进口铜清关及冶炼厂复产增加发货，但库存绝对水平仍偏低，昨日沪铜08-09、09-10价差分别收于390、280，Back结构近日仍偏强。现货端，昨日升水大跌，因近期盘面持续反弹，高价抑制下游采购，买盘偏少，所以沪铜月间虽仍强，而现货升水已先跌，但贵溪受疫情影响静态管理，贵溪铜报价仍坚挺。综上，宏观情绪进一步好转，叠加基本面短期偏强，预计近期铜价偏强运行，但铜价中长期预期仍受美联储鸽派加息压制。
2.操作建议：观望
3.风险因素：美联储超预期加息、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
8月10日LME铜开盘7953.5美元/吨，收盘8077.5美元/吨，较前日收盘价7955美元/吨涨1.54%。
现货市场
8月10日上海电解铜均价61785元/吨，涨235元/吨；升贴水均价30元/吨，跌110元/吨。广东电解铜均价62410元/吨，涨635元/吨；升贴水均价420元/吨，跌5元/吨。


铝：社会库存持续累库，铝价反弹动力仍不足

1.核心逻辑：电解铝供应端压力明显，新增和复产产能目前看并未减缓投产节奏，7月中国电解铝产量约350万吨，同比增加6.74%，短期国内电解铝运行产能继续抬升至4159万吨。8.8日SMM统计国内电解铝社会库存68.7万吨，较上周四库存增加0.9万吨，较去年同期库存下降4.5万吨，较7月底月度库存已总计累库1.7万吨。但目前市场接货意愿较差，在途货源有陆续到货后，预计后期铝锭库存有累库压力。上周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.2%在66.1%，行业淡季显现。当前沪铝合约价格已经逐渐接近电解铝成本位置。出于对市场需求预期偏弱和下游订单恢复未有强劲表现，铝价仍将有走弱预期。
2.操作建议：多单止盈
3.风险因素：运输情况，运行产能增量
4.背景分析：
外盘市场
伦铝隔夜收2489.5，-1，-0.04%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为18,800元/吨，较上一交易日增加320元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,280元/吨、18,630元/吨、18,820元/吨、18,790元/吨。


锌：市场情绪回暖，但内盘涨幅不及外盘

1.核心逻辑：锌矿复产缓慢以及进口矿供应紧张，使得精炼锌供应增长受限。7月国内精炼锌产量降低，下降幅度超过前期预期。环比减少1.26万吨或环比减少2.57%，同比减少3.93万吨或7.63%。截至8.8日SMM七地锌锭库存总量为13.66万吨，较8.5日增加2200吨，较8.1日减少1700吨。市场可流通货源仍旧偏紧，而锌价再度下跌后，下游企业买盘延续，带动市场去库。随着国内疫情的好转以及稳增长政策的进一步出台，与基建作为相关的锌品种未来仍有机会上涨。
2.操作建议：多单持有，09-10正套持有
3.风险因素：海外能源危机
4.背景分析：
外盘市场
伦锌隔夜收3608.5，72，2.04%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为25,230元/吨，较上一交易日增加640元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为25,910元/吨、25,000元/吨、25,200元/吨、25,250元/吨。


锡：情绪波动较大，锡价震荡幅度加剧

1.核心逻辑：供给端，国内冶炼厂稳步复产，云南江西两省开工率继续反弹。7月份国内精炼锡产量为4980吨，较6月份环比减少51.91%，同比减少为56.02%，1~7月累计产量同比减少9.40%。国内精锡加工费继续下调，进口盈利窗口再现开启迹象。需求端，焊料企业开工率维持低位运行，企业高价采购原料意愿不足，需求疲软供给恢复带动去库幅度减少。炼厂复产成品入市继续给与上方压力，而缅甸进口矿偏紧预期使得下方价格支撑初现。现阶段观望为宜，警惕资金面的扰动。
2.操作建议：观望
3.风险因素：矿端供应
4.背景分析：
外盘市场
伦锡隔夜收24541，115，0.47%
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为199,500元/吨，较上一交易日增加4,000元/吨。


镍：宏观情绪好转提振镍价，但基本面将限制反弹幅度

1.核心逻辑：沪镍主力合约2209昨收于166060元/吨，较上一结算价跌0.94%，较上一收盘价跌1.43%。宏观，7月美国名义CPI同比降至8.5%，核心CPI同比持平于5.9%，均低于预期，环比增速大幅放缓，市场对美联储9月加息75基点预期大幅降低，宏观情绪明显好转。基本面，供给，国内纯镍产量有望继续增加，近日现货升水持续走低，现货进口盈利有所收窄；需求，不锈钢高库存，价格继续走弱，高温限电对不锈钢厂实际影响暂时有限，8月钢厂排产总量继续减少、300系则小幅增加，近期盘面价格有走弱趋势，下游合金厂持观望态度，采购减少；库存，近两周国内社库累库，本周沪镍仓单亦增加，挤仓风险大幅缓解，月差回落，沪镍08-09、09-10昨日分别收于3340、4260。综上，宏观情绪好转将短期提振盘面价格，但镍本身基本面较弱，将限制反弹幅度。
2.操作建议：观望
3.风险因素：超预期去库；地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
8月10日LME镍开盘21400美元/吨，收盘22415美元/吨，较前日收盘价21450美元/吨涨4.50%。
现货市场
8月10日俄镍升水4500元/吨，跌500元/吨；金川升水7200元/吨，跌300元/吨；挪威升水7000元/吨，涨200元/吨；BHP镍豆升水3500元/吨，跌500元/吨。


不锈钢：现货成交无改善，不锈钢继续承压

1.核心逻辑：不锈钢主力合约2209昨收于15400元/吨，较上一结算价跌1.75%，较上一收盘价跌1.16%。基本面，供给，8月钢厂排产预计总量继续减少，300系小幅增加，目前江浙陆续高温限电，暂时对钢厂生产无实际影响，但如后期限电严格，300系增产或也不及预期；需求，现货需求仍弱，成交无明显改善，现货价格继续走低；库存，目前社会、厂库都库存高企、去库缓慢，不锈钢月差近期也迅速掉落，昨日不锈钢08-09、09-10分别收于70、175。成本端，镍铁、铬铁供大于求，难以支撑不锈钢价格。
2.操作建议：单边做空
3.风险因素：减产超预期、去库超预期
4.背景分析：
现货市场
8月10日无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资16020元/吨，升水620元/吨；福建甬金16470元/吨，升水1070元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资16070元/吨，升水670元/吨；福建甬金16270元/吨，升水870元/吨。

黄金：加息预期证伪前仍以震荡思路看待

1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。中短期来看，金价支撑主要来自海外地缘政治事件未决带来滞胀风险。美联储量化紧缩并加息，贵金属价格或仍有下行空间。
2.操作建议：单边空单离场观望，金银比套利暂缓
3.风险因素：地缘政治，美联储鹰派有限
4.背景分析：
周三内盘黄金主力震荡，夜盘收报389.94元/克，伦敦金目前处1791美元/盎司一线。
美国7月CPI数据低于预期，通胀降温缓解了美联储继续激进加息的压力，投资者现在预期下个月加息50个基点的可能更大，而非75个基点。但此前，美联储曾表示，在减缓实施其激进的货币政策之前，需要看到CPI有数月的下降。
芝加哥联储主席埃文斯表示，美国通胀高得“令人无法接受”。埃文斯预计，到2023年底，联邦基金利率在3.75％-4％的范围内。埃文斯称，如果需要，美联储可以转向更为鹰派的立场。
明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，7月CPI不会改变他的看法，他希望美联储在今年年底前将基准利率提高到3.9%，2023年底前提高到4.4%。卡什卡利表示，美联储更有可能把联邦基金利率提高到某个水平后停下来观察，直到确信通胀率已经回到2%才会考虑降息。


白银：美联储加息周期下，尝试逢低多金银比

1.核心逻辑：黄金反弹动力稍有减弱对银价支撑减弱，从金银比看当前白银估值中性。长期来看，美联储货币收紧可能使长期通胀预期减弱，可尝试逢低做多金银比价。单边行情上，美联储量化紧缩并加息，贵金属价格或仍有下行空间。
2.操作建议：单边空单离场观望，金银比套利暂缓
3.风险因素：地缘政治，美联储鹰派有限
4.背景分析：
周三内盘白银主力震荡，夜盘收报4509元/千克，伦敦银目前处20.58美元/盎司一线。
高盛下调对现货金银价格预期，预计现货黄金未来3/6/12个月的价格是1850/1950/1950美元/盎司，对现货白银预测由30/30/30美元/盎司下调至21/23/25/美元/盎司。
美国能源信息署（EIA）8月10日公布的数据显示，美国原油产量达到1220万桶/天，为2020年4月以来最高。此外，美国上周原油库存增加546万桶，美国上周原油出口减少140.2万桶/日至211.0万桶/日。
受低于预期的美国7月CPI数据影响，美元指数在美盘大跳水，一度跌破105关口，后向上修复，最终收跌1.006%，报105.25。10年期美债收益率最多下跌超过12个基点，来到2.67%的一周低位。


农产品板块





美豆：8月USDA报告市场主流预期平均单产为51.1蒲/英亩

1.核心逻辑：当前形势天气仍不能导致美豆出现较大减产，8月报告减产预期或提前透支了利多。宏观加速收紧预期和地缘政治风险加剧导致盘中避险情绪初现。后市若不出现实质性减产，美豆顶部压力将会越来越大。
2.操作建议：观望为主 
3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重
4.背景分析：
隔夜期货：8月10日，CBOT市场大豆收盘下跌，美豆11合约跌2.5或0.17%，报收1426.25美分/蒲。
CFTC持仓报告：截至2022年8月2日当周，CBOT大豆期货非商业多头增2825手至146533手，空头减4461手至54006手。
重要消息：
USDA作物生长报告：截至2022年8月7日当周，美国大豆生长优良率为59%，符合预期，分析师平均预估为59%，前一周为60%，去年同期为60%。大豆开花率为89%，前一周为79%，去年同期为90%，五年均值为88%。大豆结荚率为61%，前一周为44%，去年同期为70%，五年均值为66%。
USDA民间出口商报告：对中国出口销售19.6万吨大豆，于2022/2023年度交货。


蛋白粕：豆粕高基差稳定，成本下行压力或得到期现回归支撑

1.核心逻辑：目前豆粕供应收缩，库存下降明显，高基差相对稳定。下游悲观情绪浓，叠加生猪价格承压表现，多头稍显谨慎，产业追涨情绪不高。美豆承压兑现或引导豆粕震荡偏弱运行。水产季消费旺季，豆菜粕价差走高，菜粕表观需求好转，目前沿海油厂菜粕库存充足，进口依然较多，菜粕现货不存在缺口风险，菜粕仍以豆粕价格指引为主。
2.操作建议：豆粕01逢高卖出 
3.风险因素：抛储政策，产区天气异常
4.背景分析：
海关总署：中国7月大豆进口788.3万吨。1-7月大豆进口5416.7万吨，同比减少5.9%。
压榨利润：8月10日，，巴西9-10月升贴水无变化，巴西9-10月套保毛利较昨日分别下降2、2至-316、-220美分/蒲。美西9-11月升贴水分别上涨3、3、0美分/蒲，美西9-11月套保毛利较昨日分别下降10、10、3至-365、-346、-304元/吨。美湾9-11月升贴水分别下降5、10、0美分/蒲，美湾9-11月套保毛利较昨日分别变化11、23、-2至-292、-183、-161元/吨。
现货市场：8月10日，全国主要厂豆粕成交4.91万吨，较上一交易日减少4.44万吨，其中现货成交3.41万吨，远月基差成交1.5万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日下降至56.36%。（mysteel）


油脂：国内油脂供应依然偏紧，高基差下盘面或获得期现回归支撑

1.核心逻辑：美国非农数据超预期，市场对后期加快收紧预期增强，流动性冲击或带给原油及油料油脂较大压力。8月印尼胀库问题较难出现转机， 8月mpob报告马棕增库预期兑现，棕油基本面带来的下行风险也在增大。豆油目前基差稳固得力于油厂供应收缩，供需双弱局面下，随着交割月临近，期现回归，盘面有较强支撑。
2.操作建议：菜棕逢低买入
3.风险因素：油脂抛储，宏观政策异动 
4.背景分析：
隔夜期货：8月10日，CBOT市场豆油收盘上涨，美豆油12合约涨幅1.04或1.61%，报收65.66美分/磅。BMD市场棕榈油收盘上涨，马棕09基准合约涨幅50或1.21%，报收4177马币/吨。
MPOB：马来西亚7月棕榈油产量157万吨，环比增加1.84%，同比增加3.34%；出口132万吨，环比增加10.7%，同比下滑5.7%；国内消费25.5万吨，环比下降10.8%，同比下滑12%；库存177万吨，环比增加7.7%，同比增加18.5%。
高频数据：
ITS：马来西亚8月1-10日棕榈油出口量为364910吨，较7月同期出口的330310吨增加10.48%。
SPPOMA：2022年8月1-5日马来西亚棕榈油单产增加9.8%，出油率增加0.39%，产量增加7.74%。
现货市场：8月10日，全国主要地豆油成交20400吨，棕榈油成交1800吨，总成交比上一交易日减少14100吨，跌幅38.89%。（mysteel）


苹果：陕西嘎啦热度下降

1.核心逻辑：减产和优果率低将期价拉至高位，短期基本面无明显变化，震荡为主，技术性操作为主。新产苹果数据利多，时令竞品刺激利空，主力合约多空博弈剧烈，中期看易涨难跌。
2.操作建议：做多
3.风险因素：天气灾害，疫情情况。
4.背景分析
本周三，苹果 10 合约收盘价8632。
七月底西部产区部分早熟品种少量上市，上称价在4.2元/斤左右，本周热度继续下降，订货数量明显下滑，选择等待观望，因此价格跌幅在0.5-0.7元/斤。各主产区套袋工作陆续收尾，根据套袋使用情况统计：山东产区减产明显，由于坐花期降雨过多，威海市套袋量减少 20%上下，烟台市减少15%上下，蓬莱和日照减少5%上下。山西地区产量预计减少 20%-30%，陕西产区预计持平。中元节备货即将来临，对现货有一定提振，短期内将会持稳运行。
2022 年全国冷库库存环比下降 24%，且受冰雹天气影响优果率低，市场上期货基准交割品成交价较硬，75#以上的商品果目前价格在4.8-5元/斤。近期气温较高，受夏令水果的冲击，苹果需求呈疲软状态。一般统货受竞争品价格打压明显，统货价格在3.3元/斤以下。本周走货速度较上周继续放缓，全国冷库走货 10万吨，山东库存率7.51%。陕西库存率为3.30%。


棉花：价格上涨

1.核心逻辑：下游产业处于弱势，新产实种面积增加。走货缓慢，库存环比处于历史高位。上个月期价重心下移后，下方成本对期价支撑，中期震荡行情不变。
2.操作建议：观望
3.风险因素：市场改善，国家补贴，美国新产数据较往年下滑，对华关税调整。
4.背景分析：
本周三，棉花 01合约收盘价14225元/吨。
据月初美国农业部发布的美棉生长报告数据，优棉比上涨4个百分比达38%，成铃率维持在48%。USDA棉花供需年报公布，美棉出口量七年新低，美棉维持高价无市现状。本周港口外棉清关人民币价格维稳，棉企报价意愿一般，成交较少，国内新疆棉市场价平均下跌1000元/吨上下，市场心态悲观，整体销售冷清。2021 年全国棉花播种面积为 3028.1 千公顷，比前年环比下降 140.8 千公顷，下降 4.4%、全国棉花单位面积产量 1892.6 公斤/公顷，比前年环 比增加 27.4 公斤/公顷，增加 1.5%。全国棉花总产量 573.1 万吨，比前年减少 18 万吨，环比下降 3%。今年产量预计增加，达到 587 万吨左右。
新疆地区棉花价格普遍调整，机采棉和手采棉出不同程度的下跌。现货价格走跌 18.8%上下。下游纺织市场行情清淡，加工厂原料囤积调动性较差，上周全国商业库存走货率不到 5%，期价重心持续下移。新棉生长情况较为良好，郑棉盘面预计维持弱势震荡行情，长期利好仍有信心。


红枣：单日下跌

1.核心逻辑：主产区新季果即将采摘，产量较去年增幅25%-33%不定，市场对新产性价比较高的货接受度较好，短中期看多。
2.操作建议：多单持有
3.风险因素：挺价心理加强。
4.背景分析：
本周三，红枣 301 收盘价 11825。
产区红枣生长情况：由于今年普遍回温较早，枣树生长状况较好，新果下树时间预计小有提前，本产季产区无极端天气延迟花期与坐果。预期 22 年产量将会在去年减产后修复，据最新数据显示，增幅在25%-33%左右。
需求方面受高温天气影响，红枣需求偏弱。销区市场走货一般，一级枣品成交价仍在高位，大约在 5.0 元-5.4元每斤，受即将到来的端午礼盒影响，市场上一级商品成交活跃度较上周提升。陈枣在特级市场仍然占据主要份额。近年来，红枣由传统的线下销售转型为线上线下并行，低级别干枣竞争力随着电商端需求增加而不断提升。



能化板块





原油：通胀拐头叠加汽油需求走强，油价小幅回升

1.核心逻辑：7月美国CPI数据出炉，预期8.7，实际为8.5，超预期的数据让衰退逻辑暂时得到缓解。同时EIA库存数据虽然原油大幅累库，但是汽油隐含需求再次回升，使得油价小幅度回弹。美国9月加息75基点的预期被缓解，美元指数短期预计走弱，市场可以暂时会问，利好大宗以及股市。
2.操作建议：Brent 85-90美元/桶，WTI 80-90美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯供应中断、新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求波动。
4.背景分析：
当下的供给风险集中爆发，原油市场主要矛盾点转移至供给风险可能引发的供应紧缩，并且该风险会持续，短期油价将继续保持高位。短期价格受到这些因素影响，重心将会上移，但风险需要尤其注意。同时需求逻辑也开始发酵，经济衰退担忧逻辑不断运行，这使得终端负反馈的概率增加，近期波动性将会继续放大。
市场情况：Brent主力收于96.52美元/桶，前收96.82美元/桶，WTI主力90.54美元/桶，前收90.89美元/桶。Oman主力收于94.35美元/桶，前收89.4美元/桶，SC主力收于665.2元/桶，前收658.6元/桶。
现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水2.55美元/桶，周增加0.35美元/桶，Ekofisk贴水-3.4美元/桶保持不变，CPC贴水—2.4美元/桶不变，Urals贴水-3.4美元/桶，周下降0.9美元/桶，Cabinda贴水为2.7美元/桶不变， Forcados贴水2.65美元/桶不变，ESPO贴水7.25美元/桶不变，周增加2.25美元/桶。


沥青：供需双弱，短期跟随成本震荡

1.核心逻辑：主力合约收于4315元/吨，前收4306元/吨。原油的大幅回调使得目前炼厂综合利润走弱。沥青的利润水平小幅走高，但生产放量的可能性也仍然不高。总体由于基建类专项债落地仍需一段时间，需求方面可能仍然比较差，所以厂库和持续走低，短期价格中枢的上行驱动可能也会走弱，短期维持中性震荡。近期沥青和原油价差值得关注，走扩概率增加。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 8月需求依旧不佳，排产量仍然过高
4.背景分析：
当前俄乌局势仍然反复，后市盘面能否进一步上涨取决于俄乌局势的演变，而当前原油供需结构仍然偏紧，对盘面仍有支撑。操作上，近期市场波动方向不确定性较大，单边裸多或裸空均有一定风险。
现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持4750元/吨左右，山东保持4650元/吨，华东市场保持4800元/吨左右，华南市场保持在4850元/吨左右，西南市场价格在4900元/吨左右。现货价格整体稳定。


PTA：下游需求恢复有限，上游挺价效果存疑

1.核心逻辑：PTA上游厂商挺价继续，但是价格小幅上行后，下游接货意愿下降，终端订单仍然弱势，不足以支撑上游挺价。且近期PX价格受到成品油需求和原油成本影响大幅下降，导致PTA的成本支撑也有所走弱。短期下游看不到需求拐点的希望是当下聚酯端最严重的问题，且前期低价时下游囤货也透支了部分旺季需求，9月可能继续维持成交低迷的情况。叠加油价最近的下行风险，PTA的6000阻力位将较为稳固，短期继续偏弱运行。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，疫情影响继续发酵
4.背景分析：4季度前装置投产预期不多，且近期原油方面的成本支撑基本稳定，8月大概率将继续去库。
现货市场：升水对主力在210左右。


乙二醇：供给小幅好转，但高库存及过剩仍存在

1.核心逻辑：乙二醇煤制和油制供给近期大幅走弱，整体利润继续走低，供应持续好转，但是需求端的问题仍然严重，目前过剩状态继续，并且港口库存历史高位得不到去化，现货成交低迷，基差孱弱，乙二醇近期较难有拐头迹象，继续偏弱运行。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快
4.背景分析：原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及8月的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅过剩状态持续。
现货市场：现货对盘面主力贴水-20，但总体成交仍然一般。


甲醇:震荡偏弱

1.核心逻辑：装置集中复产，进口到港未见拐点，下游MTO检修增多等，短期预计继续回落。但基本面在成本亏损下导致检修增多，8月进口预计在100万吨以下，大幅减少，对价格有一定支撑。
2.操作建议：观望
3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。
4.背景分析
内蒙古地区甲醇市场弱势整理。北线地区商谈2190-2260元/吨，部分签单顺利；南线地区参考2200元/吨，部分装置检修中。
太仓甲醇市场延续回落。有货者延续降价排货避险，刚需逢低适量入市采买。现货按需采购，月下单边逢高出货，期现买盘，基差偏弱；远期部分逢低接货，基差略走强，远近月差价扩大，成交尚可。
现货小单2435-2465
8中成交 ：2440-2450，基差09+0/+5
8下成交 ：2445-2485，基差09+15/+20
9下成交 ：2470-2505，基差09+35/+40
10下成交：2485-2505，基差09+45/+55
外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在305-315美元/吨，远月到港的中东其它区域船货偶有报盘+7%，据悉少数远月到港的非伊船货成交在315美元/吨。
装置方面：云南解化年产20万吨甲醇装置于7月26日停车检修，关注本周末附近装置恢复落实。山西悦安达一期年产10万吨焦炉气制甲醇装置运行平稳，二期年产10万吨项目于7月14日故障临停，目前逐步恢复中


L:震荡偏弱

1.核心逻辑：主要生产商库存水平在68万吨，较前一工作日去库1.5万吨，降幅在2.16%，去年同期库存大致在74.5万吨。整体来看基本面供需两弱，近日宏观偏空，聚烯烃价格偏弱，关注油价变动。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
部分石化下调出厂价，贸易商报盘随行跟跌，终端多谨慎观望，现货市场成交气氛清淡，实盘价格侧重一单一谈。华北地区LLDPE价格在7900-8050元/吨，华东地区LLDPE价格在7880-8000元/吨，华南地区LLDPE价格在8000-8250元/吨。
美金盘价格部分下跌，下跌幅度在10-20美元/吨。华东地区国产料价格下跌，成交实盘商谈。盘面对比来看，内外盘价在110-340元/吨左右，美金价格较为坚挺，近期看来产品套利空间有限。

企业名称

检修装置

检修产能

停车时间

开车时间

上海石化

LDPE2

5

2022年6月19日

2022年8月9日

上海石化

LDPE3

10

2022年6月19日

2022年8月9日

中化泉州

HDPE

40

2022年8月8日

2022年8月11日

PP: 震荡偏弱

1.核心逻辑：主要生产商库存水平在68万吨，较前一工作日去库1.5万吨，降幅在2.16%，去年同期库存大致在74.5万吨。基本面上，8月检修维持高位，下游需求低迷没有起色。整体来看基本面供需两弱，宏观偏空，价格预计回调。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
国内PP市场价格偏弱整理，整体买气欠佳。期货震荡走低，对现货市场操盘心态有所拖累；而石化价格大稳小动，对货源成本支撑表现稳定。贸易商随行就市，部分报盘小幅让利，下游终端刚需跟进，市场交投情绪不高。今日华北拉丝主流价格在7970-8050元/吨，华东拉丝主流价格在7950-8100元/吨，华南拉丝主流价格在8120-8300元/吨。
PP美金市场价格小幅整理，市场交投情况一般，下游工厂刚需采购，实盘成交以商谈为主。参考价格：均聚970-1010美元/吨，共聚980-1020美元/吨。
装置：


企业名称

生产线

产能

停车原因

停车时间

开车时间/检修天数

茂名石化

二线

30

故障检修

2022年6月8日

2022年8月9日

茂名石化

三线

20

故障检修

2022年6月8日

2022年8月9日

茂名石化

一线

17

故障检修

2022年4月28日

2022年8月17日



黑色板块





钢材：供应触底回升，钢材现货市场震荡偏弱

1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场弱势下跌，市场成交量延续弱势，全国建筑钢材日均成交量12.92万吨，环比回落0.2万吨；热卷价格也延续跌势。现实需求依旧偏弱，但边际上有所好转，本周钢谷网建筑钢材库存持续下行，表观消费量则小幅回升。从目前各地市场的反馈来看，西南地区资源普遍偏紧张，但贸易商囤货积极性依然不高。供应方面，随着钢厂利润的恢复，钢厂复产积极性有所提升，钢谷网建筑钢材产量连续两周回升，累积回升幅度55万吨，高炉日均铁水产量也开始触底回升。
2.操作建议：螺纹、热卷以震荡偏强思路对待，但需警惕高位风险
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：8月10日，上海、杭州、南京等25城市螺纹钢价格下跌10-70元/吨；上海、杭州、南京等19城市4.75MM热卷价格下跌10-50元/吨。
重要事项: 近日，工业和信息化部对十三届全国人大五次会议第0330号建议进行答复时表示，工业和信息化部将与国家发改委会同钢铁煤炭行业化解过剩产能和脱困发展工作部际联席会议成员单位，持续巩固化解钢铁产能过剩成果，严厉打击违法违规生产销售“地条钢”行为；对使用中（工）频炉生产，但不属于“地条钢”产能或其他落后生产工艺的，支持企业依法依规实施技术改造升级，实现高质量发展。


铁矿石：钢厂复产预期逐步兑现，矿石价格高位震荡

1.核心逻辑：目前钢厂复产逐步推进，钢谷网建筑钢材产量连续两周回升，累积回升55万吨；Mysteel公布的114家钢厂进口矿库存本周也环比回升了58.75万吨。但近期原材料价格涨速快于成材，市场担忧原材料价格拉涨过快会阻碍钢厂复产进度。同时，矿石中期基本面走弱的逻辑并未改变，港口仍在累库，外矿发货量整体呈现回升趋势，本周国内45港矿石到港量环比回升255万吨，预计4季度库存仍可能累积至1.52-1.53亿吨。
2.操作建议：铁矿石短期偏强，中期继续等待01沽空机会。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数108.8美元/吨，持平；青岛港PB61.5%粉矿报775元/吨，持平。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13703.98，环比增169.43；日均疏港量268.04增8.20。分量方面，澳矿6452.83增245.28，巴西矿4487.36降32.79，贸易矿7986.18增81.73，球团599.04增18.9，精粉886.98增5.15，块矿1975.82增34.19，粗粉10242.14增111.19；在港船舶数74条增5条。（单位：万吨）
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率72.70%，环比上周增加1.09%，同比去年下降9.22%；高炉炼铁产能利用率79.60%，环比增加0.30%，同比下降5.73%；钢厂盈利率41.99%，环比增加22.94%，同比下降45.89%；日均铁水产量214.31万吨，环比增加0.73万吨，同比下降14.57万吨


焦炭：焦企去库提涨

1.核心逻辑：焦企焦炭库存终于出现拐点，焦企也在去库支撑下提出第一轮提涨，但从下游接受度来看，效果并不好。当前钢厂利润虽有恢复但极其微薄，金九银十旺季预期有待验证。
2.操作建议：做多煤焦比
3.风险因素：政策扰动
4.背景分析
本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为65.4% 增 0.7 %；焦炭日均产量48.5 增 0.5 ，焦炭库存76.0 减 21.5 ，炼焦煤总库存764.6 增 29.3 ，焦煤可用天数11.9天 增 0.3 天。


焦煤/动力煤：焦煤安全事故多发

1.核心逻辑：近期山西煤矿安全事故频发，省级主管部门发声，引发一部分市场对于焦煤供应收紧的担忧。截止目前来看，安全生产对保供影响有限，叠加蒙煤进口稳步增加，焦煤供应相对宽松。产业链利润分配不均，下游对焦煤打压意愿仍然较强。
2.操作建议：做多煤焦比
3.风险因素：安全检查加严
4.背景分析
国内主流炼焦煤价格参考行情如下：1.华北地区：山西吕梁主焦煤S2.3，G85报1800元/吨。山西柳林主焦煤S0.8，G85报2200元/吨，S1.3，G78报价1900元/吨。2.华中地区：河南平顶山主焦煤主流品种车板价2900元/吨，1/3焦煤车板价2600元/吨。3.华东地区：徐州1/3焦煤A9，S0.8报2370元/吨，气煤A<9，S<0.6报2000元/吨，均为到厂含税价。


玻璃：生产利润走负，长期来看供应端或减量

1.核心逻辑：主力合约在生产成本下沿波动、基差较大、估值具有一定优势。玻璃库存压力大，需求方面尽管政策有利好但同比明显走弱，生产利润走负下，后市或需要供应端减量带动价格再平衡。
2.操作建议：做缩玻璃-纯碱价差
3.风险因素：浮法玻璃冷修不及预期
4.背景分析：
周三玻璃期价偏弱，09合约夜盘收报1568元/吨，01合约夜盘收报1525元/吨，05合约夜盘收报1558元/吨。中国人民银行发布第二季度货币政策报告指出，要加大稳健货币政策实施力度，坚持不搞“大水漫灌”。
需求端，加工厂整体订单较7月好转，业者关注订单持续性问题，若维持到8月末至9月初，行业信心或能因此继续提升。供应端，浮法产业企业开工率为86.00%，产能利用率为85.28%。沙河市场成交整体较好，部分厂家大板价格上调，小板抬价幅度较前一日有所增加。
据隆众资讯，全国均价1675元/吨，环比涨0.30%。华北地区主流价1610元/吨；华中地区主流价1680元/吨；华南地区主流价1780元/吨；华东地区主流价1820元/吨；西南地区主流价1670元/吨；西北地区主流价1620元/吨。东北地区主流1545元/吨； 


纯碱：浮法玻璃生产利润较低，纯碱顶部明显

1.核心逻辑：浮法玻璃生产利润已至低位，纯碱价格明显触顶，价格再向上需要玻璃价格带动。后市需关注终端地产状况，若地产端提振有限，浮法玻璃供应端冷修概率加大，利空重碱需求，纯碱目前偏高的利润或难以维系。
2.操作建议：做缩玻璃-纯碱价差
3.风险因素：浮法玻璃冷修不及预期
4.背景分析：
周三纯碱期价偏弱，09合约夜盘收报2569元/吨，01合约夜盘收报2300元/吨，05合约夜盘收报2123元/吨。中国人民银行发布第二季度货币政策报告指出，要加大稳健货币政策实施力度，坚持不搞“大水漫灌”。
需求端，下游需求表现较为平淡，用户采购积极性偏弱，观望市场为主，维持刚需。供应端，国内纯碱企业整体开工率为76.47%，环比波动不大。河南地区金山、中源化学受限电的影响，装置负荷有所波动。天津碱厂停车检修，江苏地区个别碱厂受限电影响，负荷有所下降。市场成交方面，贸易商及下游对市场保持观望，操作谨慎，交投气氛平淡。
据隆众资讯，东北地区重碱主流价3000元/吨；华北地区重碱主流价2950元/吨；华东地区重碱主流价2850元/吨；华中地区重碱主流价2800元/吨；华南地区重碱主流价3100元/吨；西南地区重碱主流价2900元/吨；西北地区重碱主流价2450元/吨。部分企业暂不报价，一单一议。





分析师承诺


本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确的反映了本人的观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的报酬。



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