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【东海晨报】国内疫情防控措施放松，大宗商品价格大幅反弹
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【东海晨报】国内疫情防控措施放松，大宗商品价格大幅反弹

【东海晨报】国内疫情防控措施放松，大宗商品价格大幅反弹 东海e财通
2022-06-29
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导读：期市品种概况一览。






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宏观要点





1、宏观重要消息及事件：

FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯称，衰退不是他的基本预期。美国长期中性利率没有改变，仍然很低。这就是美联储今年、明年需要大幅加息的原因之一。联邦基金利率达到3.5%-4%是合理的，但下次会议是加息50个基点还是75个基点还需讨论。他还表示，今年肯定需要把利率提高到3%-3.5%。
据国际文传电讯社称，俄罗斯计划改变谷物和葵花籽出口税的计算公式，并计划将谷物出口税公式与卢布挂钩。
七国集团发布会后公报，重申坚定支持乌克兰，在石油问题上，其称将考虑全面禁止所有能够运输俄罗斯海运石油的服务，除非石油购买价格低于与合作伙伴商定的价格。
一位欧佩克+代表称，欧佩克+成员国5月份的原油日产量比它们的总产量目标低270万桶/日。该组织最大的石油生产国沙特的执行率为128%，第二大的生产国俄罗斯的执行率为383%。自2020年5月该组织开始减产以来，欧佩克+已比协议要求的产量少了5.62亿桶。
欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行仍预计欧洲经济将正增长。她还重申了7月将加息25个基点。如果有必要，9月份的加息幅度会更大。如果前景存在不确定性，欧洲央行就要逐步采取行动，但必要时可以选择果断行动。
昨日，国家卫健委发布关于印发新型冠状病毒肺炎防控方案（第九版）的通知，通知内提到，将密切接触者、入境人员隔离管控时间从“14天集中隔离医学观察+7天居家健康监测”调整为“7天集中隔离医学观察+3天居家健康监测”。


2、全球资产价格走势

上一日收盘

前值

变动

国际商品期货方面


布伦特原油

117.99

115.09

2.52%

WTI原油

111.84

109.57

2.07%

COMEX黄金

1821.4

1824

-0.14%

COMEX银

20.855

21.18

-1.53%

LME3个月铜

8391.5

8357

0.41%

全球主要股票市场


上证综合指数

3409.21

3379.19

0.89%

恒生指数

22418.97

22229.52

0.85%

美国:道琼斯工业平均指数

30946.99

31438.26

-1.56%

英国富时100指数

7323.41

7258.32

0.90%

数据来源：文华财经，东海期货研究所整理


3、国内流动性概况

上一日收盘

前值

变动（BP)

SHIBORO/N

1.44

1.44

0

SHIBOR:1周

1.98

1.99

-1

SHIBOR:3个月

2.00

2.00

0

R007

2.36

2.36

0

DR007

2.05

2.02

3

数据来源：Wind，东海期货研究所整理


4、重要财经日历

1、待定 第184届欧佩克大会举行
2、17:00 欧元区6月消费者信心指数终值
3、20:00 德国6月CPI月率初值
4、20:30 美国第一季度实际GDP年化季率终值
5、21:00 美联储、欧洲央行、英国央行行长发表讲话



金融板块





股指期货：

1.核心逻辑：上周沪深300指数收于4394.77点，较前值上升1.99%；成交额方面上周累计成交16586亿元，日均成交3317亿元，较前值下降314亿元。两市融资融券余额为14880亿元，北向资金当周净流入41亿元。涨幅前五的行业分别是电力设备及新能源(7.86%)、汽车(6.25%)、国防军工(5.54%)、家电(5.34%)、消费者服务(4.72%)；涨幅后五的行业分别是银行(-0.42%)、建筑(-0.68%)、有色金属(-3.01%)、石油石化(-4.45%)、煤炭(-5.79%)。
2.操作建议：逢低做多IC。
3.风险因素：经济修复速度不及预期、美联储加息节奏超预期。
4.背景分析：6月28日，上证指数先抑后扬，午后多头再度发力，一举拿下3400点关口，北向资金积极回场，创业板指跟随翻红，宁德时代、迈瑞医疗、亿纬锂能逆市录跌。盘面上，半导体、旅游出行板块午后崛起，券商板块冲高，光伏紧追不舍，汽车、苹果、油气、煤炭、海运、化肥板块全天造好，地产、猪肉板块低迷。上证指数收涨0.89%，创业板指涨0.35%。大市成交1.22万亿元，上日为1.23万亿元。

重要消息：

1.北向资金净买入46.48亿元。贵州茅台获净买入6.58亿元，连续9日净买入，五粮液则遭净卖出0.61亿元；美的集团获净买入3.93亿元，格力电器则遭净卖出2.49亿元；外资减仓宁德时代2.41亿元，但同时大幅加仓比亚迪6.49亿元。隆基绿能、TCL中环、特变电工分别被净卖出3.15亿、0.97亿元和1.63亿元。闻泰科技、韦尔股份分别被净卖出5.14亿和1.21亿元。外资再度净卖出紫金矿业5.46亿元，连续7日净卖出。热管理龙头三花智控遭净卖出4.99亿元，5月19日以来已连续28个交易日净卖出。
2.中国证监会和香港证监会发布联合公告，批准ETF纳入互联互通于7月4日正式启动。深交所、深交所及港交所同步发布首批标的ETF名单，包括沪股通ETF共53只，深股通ETF共30只，港股通ETF共4只。其中，沪股通ETF覆盖上证50ETF、上证180ETF、沪深300ETF等核心宽基产品，以及生物医药、半导体、新能源等代表性行业主题产品。深股通ETF覆盖创业板ETF、沪深300ETF等核心宽基产品，以及生物科技ETF、芯片ETF、碳中和ETF等代表性行业主题产品。4只港股通ETF分别为盈富基金、恒生中国企业、南方恒生科技、安硕恒生科技等股票ETF。两地监管部门表示，将继续做好ETF纳入互联互通投资者教育和投资知识传播工作，加强执法合作，打击各类跨境违法违规行为，及时妥善处理重大或突发事件，维护互联互通正常运行秩序，保护投资者合法权益。
3.中证协召开二季度证券基金行业首席经济学家例会。与会专家认为，一系列稳经济政策的出台与实施取得了积极成效，近期中国经济持续复苏，资本市场明显回暖，市场主体信心修复。5月主要经济指标的同比较4月均出现改善，为二季度中国经济实现合理增长奠定了坚实基础。与会专家建议，下半年应加大信贷投放和货币政策力度，同时优化信贷结构，加强对中小微企业和个体工商户等经济薄弱环节的信贷支持。在坚持房住不炒的调控总基调下，尽快稳定房地产销售，对刚需和改善型的购房需求给予更大力度的融资支持，加快完善保障性租赁住房的相关配套政策。积极发挥消费稳定经济的压舱石作用，进一步挖掘消费潜力。
4.今年二季度以来，共有726个保险机构及产品的资金账户参与一级市场打新，累计动用资金5.52万亿元，打新个股主要集中于科创板和创业板，专用设备制造业、计算机、通信和其他电子设备制造业、软件和信息技术服务业、生态保护和环境治理业、化学原料及化学制品制造业、电气机械及器材制造业等领域是险资参与打新的重点。多位险资人士表示，险资把握股市结构性机会，加大权益资产投资浮盈实现力度。展望后市，A股市场短线或仍有望在波动中继续修复。
5.据证券时报，截至6月28日，已有59家上市公司预告了上半年业绩，从预告净利润同比增幅中值来看，38家上市公司上半年净利润有望同比增加，占总数的六成以上。其中16家上市公司净利润有望翻倍增长。盛新锂能、雅化集团、川金诺预告净利润增幅居前，分别为845.47%、580.66%、395.5%。
6.据券商中国，国务院联防联控机制发布第九版新冠肺炎防控方案，疫情修复板块迎重大利好；机场、航空、旅游等出行链相关板块涨幅领跑大盘，实现“困境反转”；业内人士认为，相关板块自疫情以来经历了较大幅度的波动，随着国内疫情得到有效控制，政策也在向着市场预期的方向调整，板块近期有突出表现并不令人意外；对于下半年的板块走势，业内人士总体看好出行链所涉板块的长期修复力量。

国债期货：

1.核心逻辑：6月地方债发行放量，叠加半年末缴税缴款，资金面面临考验。但在央行稳中偏松操作下，资金面扰动不大，整体仍然宽松，资金价格维持低位。疫后经济持续修复，6月PMI公布在即，大概率仍将好于预期，债市短期压力不减，但流动性仍提供支撑，或继续维持震荡。
2.操作建议：中性操作，等待做平收益率曲线机会。
3.风险因素：宽信用推进超预期，美联储加息节奏超预期
4.背景分析：6月28日，国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.10%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.03%。Shibor短端品种多数上行。隔夜品种持平报1.438%，7天期下行1.2bp报1.98%，14天期上行7.3bp报2.116%，1个月期上行0.1bp报1.895%。

重要消息：

1、央行公告称，为维护半年末流动性平稳，6月28日以利率招标方式开展了1100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。当日100亿元逆回购到期，净投放1000亿元。
2、近日包括建设银行、招商银行等在内的多家银行中长期定期存款利率出现“倒挂”现象，大额存单收益率持续下滑，部分银行产品利率已经与同期限定存持平。业内人士普遍认为，银行短期内流动性较为充足，且面临贷款利率长期下行带来的净息差压力，加上有效信贷需求不足，吸收存款尤其中长期、高成本存款的动力大大减弱。
3、美债收益率多数下跌，3月期美债收益率涨10.78个基点报1.787%，2年期美债收益率跌1.4个基点报3.12%，3年期美债收益率跌0.5个基点报3.209%，5年期美债收益率跌2.3个基点报3.239%，10年期美债收益率跌2.9个基点报3.177%，30年期美债收益率跌3.2个基点报3.284%。



有色板块





铜：耐用品订单超预期，沪铜止跌反弹

1.核心逻辑：沪铜主力合约昨收64890元/吨，涨幅1.79%。宏观上，美国5月耐用品订单环比增0.7%，高于0.1%的预期，核心货物订单环比增0.5%，高于0.2%的预期，显示衰退预期下的美国5月投资依然强劲，或正如鲍威尔所言，衰退可能性确实存在，但并非无法避免，因为美国经济依然强劲，市场情绪随之缓和。产业上，财政部下达超27亿元地方电网光伏、风电等补贴，对铜需求有所提振。发改委昨天也表示切实稳住经济大盘，保持经济运行在合理区间。综上，导致沪铜近日大跌的宏观环境有所改善，沪铜不宜继续看空，以震荡对待。
2.操作建议：观望 
3.风险因素：美联储加息超预期、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
LME铜开盘8353.5美元/吨，收盘8400美元/吨，较前日收盘价8357美元/吨涨0.51%。
现货市场
上海电解铜均价64120元/吨，跌380元/吨；升贴水均价65元/吨，跌65元/吨。广东电解铜均价64045元/吨，跌415元/吨；升贴水均价0元/吨，跌40元/吨。


铝：基本面弱势，关注19000支撑位

1.核心逻辑：5月国内电解铝供应端增速放缓且某铝厂意外减产，5月国内日均产量环比小幅增长，增速较前月下降。下游消费运输的好转带动下，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比维持稳定。国内铝社会库存去库幅度有所减少，6.27日SMM统计国内电解铝社会库存74.6万吨，较上周四库存下降0.5万吨。但出于对市场需求预期偏弱和下游订单恢复未有强劲表现，铝价仍将有走弱预期。
2.操作建议：谨慎看空
3.风险因素：运输情况，运行产能增量
4.背景分析：
外盘市场
伦铝隔夜收2491，-4.5，-0.18%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为19,260元/吨，较上一交易日增加80元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,280元/吨、19,420元/吨、19,280元/吨、19,250元/吨。


锌：有色总体弱势，抑制锌价增速

1.核心逻辑：俄乌局势尚未结束，以及近期俄罗斯对于波兰等国断供天然气背景下使得海外部分锌冶炼产业恢复预期仍然不利。因锌矿复产缓慢以及进口矿供应紧张，使得精炼锌供应增长受限。随着国内疫情的好转以及稳增长政策的进一步出台，与基建作为相关的锌品种未来仍有机会上涨。当前社会库存依旧高位，一定程度上抑制锌价增速。
2.操作建议：观望
3.风险因素：海外能源危机
4.背景分析：
外盘市场
伦锌隔夜收3333，15，0.45%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为23,980元/吨，较上一交易日增加130元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为25,910元/吨、23,720元/吨、23,900元/吨、23,950元/吨。


锡：情绪波动较大，防范风险为宜

1.核心逻辑：内外盘均急速回落。供给端，云南地区上周开工率环比继续走低。本周云南主流冶炼厂均已进入检修状态，随着检修进程推进厂家本周已无成品产出。需求端，现货市场出货持续疲软，下游企业订单减少致使采购意愿降低。近期沪锡合约价格进口已经转为盈利状态，而近远期合约间基差略微收窄。
2.操作建议：空单止盈
3.风险因素：矿端供应
4.背景分析：
外盘市场
伦锡隔夜收26800，-191，-0.71%
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为219,000元/吨，较上一交易日增加4,500元/吨。


镍：宏观情绪缓和，沪镍随之反弹

1.核心逻辑：沪镍主力合约昨收177280元/吨，涨1.94%。宏观上，美国核心货物订单超预期利多，国内发改委稳经济再发声，市场情绪好转，镍随有色板块反弹。产业上，印尼OBI镍钴项目第三期湿法冶炼项目于2022年6月27日开工，该项目年产能规划6万金属吨，计划2023年9月投产，一期产能3.7万镍金属吨，已于2021年10月投产，二期产能1.8万镍金属吨，计划于2022年Q3投产。综上，镍价虽受宏观情绪缓和而反弹，但纯镍供给宽松预期下，仍震荡偏弱看待。
2.操作建议：观望
3.风险因素：印尼投产不及预期（镍铁及高冰镍）、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
LME镍开盘23500美元/吨，收盘23145美元/吨，较前日收盘价22885美元/吨涨1.14%。
现货市场
俄镍升水6000元/吨，涨200元/吨；金川升水11000元/每吨，涨500元/吨；挪威升水6000元/每吨，跌500元/吨；镍豆升水500元/吨，持平。


不锈钢：钢厂减产频出，不锈钢价格弱稳

1.核心逻辑：不锈钢主力合约昨收16810元/吨，涨1.05%。宏观上，美国订单数据超预期利多，国内发改委稳经济发声，但不锈钢更多还是受本身基本面拖累，止跌企稳，小幅震荡。继江苏某钢厂减产后，广西某钢厂今天也传出减产消息，预计停产一个月以上，影响304三万吨及200系七万吨以上。但需求端仍然低迷，刚需成交不多。综上，钢厂频频减产，对不锈钢价格有支撑，但需求疲弱限制反弹幅度，预计不锈钢价格震荡弱稳。
2.操作建议：观望
3.风险因素：不锈钢实际减产情况、地缘政治风险
4.背景分析：
现货市场
无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17470，升水660；福建甬金18070，升水1260。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17820，升水1010；福建甬金18020，升水1210。


黄金：加息预期证伪前仍以震荡思路看待

1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。中短期来看，金价支撑主要来自海外地缘政治事件未决带来滞胀风险。后市美联储量化紧缩在即，贵金属价格或仍有下行空间。
2.操作建议：金银比逢低做多
3.风险因素：地缘政治，美联储鹰派有限
4.背景分析：
周二内盘黄金主力震荡，夜盘收报393.58元/克，伦敦金目前处1819美元/盎司一线。
2024年FOMC票委、旧金山联储主席戴利在讲话中表示，劳动力市场目前非常强劲，这让美国在实现软着陆方面处于更有利的位置。预计美国的经济增长将会放缓，也许会低于2%，但不会是负增长。
FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯称，衰退不是他的基本预期。美国长期中性利率没有改变，仍然很低。这就是美联储今年、明年需要大幅加息的原因之一。联邦基金利率达到3.5%-4%是合理的，但下次会议是加息50个基点还是75个基点还需讨论。他还表示，今年肯定需要把利率提高到3%-3.5%。
美国财政部周二在其网站上公告，美国发布了新一轮与俄罗斯有关的制裁措施，包括禁止进口俄罗斯黄金，并将矛头指向俄罗斯国有国防集团Rostec，以及包括莫斯科银行在内的多家银行。


白银：美联储加息周期下，尝试逢低多金银比

1.核心逻辑：黄金反弹动力稍有减弱对银价支撑减弱，从金银比看当前白银估值中性。长期来看，美联储货币收紧可能使长期通胀预期减弱，可尝试逢低做多金银比价。单边行情上，后市美联储量化紧缩在即，贵金属价格或仍有下行空间。
2.操作建议：金银比逢低做多
3.风险因素：地缘政治，美联储鹰派有限
4.背景分析：
周二内盘白银主力偏弱，夜盘收报4517元/千克，伦敦银目前处20.8美元/盎司一线。
七国集团发布会后公报，重申坚定支持乌克兰，在石油问题上，其称将考虑全面禁止所有能够运输俄罗斯海运石油的服务，除非石油购买价格低于与合作伙伴商定的价格。 美国官员表示，美国将与非洲和拉丁美洲的石油消费国讨论俄罗斯石油价格上限问题。
欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行仍预计欧洲经济将正增长。她还重申了7月将加息25个基点。如果有必要，9月份的加息幅度会更大。如果前景存在不确定性，欧洲央行就要逐步采取行动，但必要时可以选择果断行动。
欧洲央行管委Kazaks在昨日表示，欧洲央行7月加息25个基点、9月加息50个基点是基本情况，但在7月份加息50个基点是值得考虑的。他还称，欧洲央行提前加息或是一个合理的举动。
美元指数于美盘时段大幅上涨，并重回104关口上方，收涨0.539%，报104.52点；10年期美债收益率在美盘时段小幅下行，但仍位于3.173%的高点。


农产品板块





美豆：美豆优良率下滑，且受油粕价格提振走高

1.核心逻辑：新季度油料油脂供应转宽松的预期，依然要面对潜在的极端天气风险，6月底报告面积数据修正，潜在利多仍有发酵空间。近期美豆粕需求引导下的走强行情，对美豆价格也有提振，而且美豆旧作日益见底的库存，都对美豆加格有较大支撑。
2.操作建议：观望为主 
3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重
4.背景分析：
隔夜期货：6月28日，CBOT市场大豆收盘上涨，美豆11合约涨幅28.5或1.99%，报收1436美分/蒲。
CFTC持仓：截至2022年6月21日当周，CBOT大豆期货多头减3739手至226191手，空头增549至47812手
重要消息：
USDA作物生长报告：截至2022年6月26日当周，美国大豆生长优良率为65%，分析师平均预估为68%，前一周为68%，去年同期为60%。大豆种植率为98%，分析师平均预估为98%，此前一周为94%，去年同期为99%，五年均值为97%。大豆出苗率为91%，前一周为83%，去年同期为95%，五年均值为91%。大豆开花率为7%，去年同期为13%，五年均值为11%。
USDA2022年大豆种植面积报告前瞻：分析机构对美国2022年大豆种植面积的预估均值为9044.6万英亩，预估区间介于8873.5-9237.5万英亩。USDA 3月31日预估值为9095.5万英亩。
USDA出口检验：截至2022年6月23日当周，截至2022年6月23日当周，美国大豆出口检验量为468309吨，符合预期。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为51372809吨，上一年度同期57365307吨。


蛋白粕：豆粕反弹预期下，豆菜价差或继续走扩 

1.核心逻辑：豆粕需求疲软且库存压力逐步显现，后期油厂开机可能或受限。豆粕大幅跳水之后，随着宏观和原油市场企稳，且预期油料受天气以及月底面面报告提振也出现企稳行情，预计下周豆粕有可能出现反弹行情。目前现货也较此前大幅回落，预期的反弹行情或引发新一波采购和点价热潮，进一步助力豆粕反弹。目前菜粕进口+进口菜籽压榨，基本满足下半年饲料消费需求。国产菜籽大榨，带来的菜粕供应增量，很大程度上提升了菜粕的库存水平，菜籽粕仓单高位。后期加拿大菜籽集中上市供应预期下，随豆粕反弹行情，豆菜价差或继续走扩。
2.操作建议：豆菜走扩行情，逢低买入
3.风险因素：抛储政策，产区天气异常
4.背景分析：
库存数据：2022年第25周，全国主要油厂大豆库存为561.2万吨，较上周减少30.61万吨，减幅5.17%； 豆粕库存为111.75万吨，较上周增加3.06万吨，增幅2.91%，同比去年减少4.9万吨，减幅4.2%。（mysteel）
压榨利润：6月28日，巴西8月升贴水上涨6美分/蒲，巴西8月套保毛利较昨日上涨1至-150元/吨。美西10-11月升贴水无变化，美西10-11月套保毛利较昨日分别下降11、11至-398、-389元/吨。美湾10-11月升贴水下降5、5美分/蒲，美湾10-11月套保毛利较昨日分别上涨3、3至-310、-276元/吨。
现货市场：6月28日，全国主要油厂豆粕成交12.94万吨，较上一交易日增加2.16万吨，其中现货成交5.44万吨，远月基差成交7.5万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日上升至63.18%。（mysteel）


油脂：印尼出口配额将增加，棕榈果供给过剩，棕油供应仍有提升空间

1.核心逻辑：目前原油跌幅收缩后，出现企稳的迹象，这对当前油脂价格能形成一定的托盘效果。后期油厂开机可能或受限，短期豆油供应也会收缩，当前豆棕价差、菜豆价差下，豆油消费依然具备性价比。豆油表现或继续强于棕榈油。东南亚棕榈油随印尼出口供应增加，边际改善压力仍在，但经过大幅度调整之后，随后而来的增产能否兑现仍是主导后期行情的关键。国内棕榈油供需矛盾较大，豆棕现货价差深度倒挂，刚性需求被压制到极限，尽管进口利润有所修复，但弹性需求不回归，也难出现较大的增量供应。短期基于供应紧缩的交易逻辑，或开启修复行情。
2.操作建议：观望为主
3.风险因素：油脂抛储，宏观政策异动，印尼出口限制政策调整
4.背景分析：
隔夜期货：6月28日，CBOT市场豆油收盘上涨，美豆油12合约涨幅0.94或1.43%，报收66.62美分/磅。BMD市场棕榈油收盘下跌，马棕09基准合约跌幅72或1.44%，报收4913马币/吨。
库存数据：2022年第25周，全国重点地区豆油商业库存约96.305万吨，较上周增加1.673万吨，增幅1.77%；全国重点地区棕榈油商业库存约20.93万吨，较上周增加0.604吨，增幅2.97%；华东地区主要油厂菜油商业库存约18.14万吨，环比上周减少0.43万吨，环比减少2.32%。（mysteel）
高频数据：
SGS：预计马来西亚6月1-25日棕榈油出口量为991624吨，较5月同期出口的1112175吨减少10.84%。
SPPOMA：2022年6月1-25日马来西亚棕榈油单产增加18.29%，出油率减少0.18%，产量增加17.19%。
ITS：马来西亚6月1-25日棕榈油出口量为990958吨，较5月1-25日出口的1141764吨减少13.21%。
AmSpec：马来西亚6月1-25日棕榈油出口量为888288吨，较5月1-25日出口的1105307吨减少19.63%。
MPOA：2022年6月1-20日马来西亚毛棕榈油产量预估环比增加15.9%，其中马来半岛增加19.38%，沙巴增加10.16%，沙捞越增加8.21%，马来东部增加19.38%。
现货市场：6月28日，全国主要地豆油成交19500吨，棕榈油成交量2100吨，总成交比上一交易日增加3800吨，增幅21.35%。（mysteel）


苹果：走货清寡，行情震荡

1.核心逻辑：减产和优果率低将期价拉至高位，短期按需求调配偏弱运行。新产苹果数据利多，现货价格疲软，合约多空博弈剧烈，后市行情易涨难跌。
2.操作建议：多单持有
3.风险因素：天气灾害，疫情情况，现货逻辑改变。
4.背景分析
本周一，苹果10合约收盘价8941，回涨227元/吨。
市场关于新季苹果是否减产说法不一，但仍能从盘面上反映出减产风波的拽动。受夏令水果的冲击，苹果需求出现疲软现象。一般统货受竞争品价格打压明显，优等果价格驱稳，成交不多，走货速度放慢，山西销区订购基本结束，山东产区以客商按需调货。前期优果率低和产量减少的期价提振已经完全兑现，短期内将会延续稳中偏弱运行。新季果已经进入套袋工作，华北东部和山东半岛降雨量和气温适宜，市场对新季果生长持良性情绪，期价走势的关键驱动因素是下半年苹果产量。
2022年全国冷库库存环比下降24%，且受冰雹天气影响优果率低，产区各地好果已展现吃紧状况。一二级80#以上优果价格偏硬，已由三月初的3.3元/斤上涨至目前的3.9元/斤-4元/斤，涨幅18.18%。而部分客商货源高价更飙升至5.5元/斤。截止本周全国库存率14%，走货清淡。山东产区客商以樱桃作为主要销售品种，部分早熟品种准备进入采摘期，预计短期内苹果走货继续放缓。陕西同样受需求疲软影响，多以自提发货为主。河南产区已经完成走货。


红枣：下方逼近成本线，期价回涨

1.核心逻辑：需求薄弱，供给有余，短期内盘面持续偏弱。
2.操作建议：观望
3.风险因素：挺价心理加强。
4.背景分析：
本周一，红枣09收盘价11505，涨640元/吨。
产区红枣生长情况：由于今年普遍回温较早，枣树在四月底已可见花苞，现已进入开花期。中下旬枣农将进行打药除虫工作，病虫害高发期各项工作有序进行中。气温方面无极端天气延迟花期与坐果。预期22年产量将会在去年减产后修复。
需求方面受高温天气影响，红枣需求偏弱。销区市场走货一般，端午提振具有局限性，一级枣品成交价仍在高位，大约在5.3元-6元每斤。市场上量货多为大企业放量货源。相比于减产上市的新枣，陈枣良好的性价比更加吸引市场。近年来，红枣由传统的线下销售转型为线上线下并行，低级别干枣竞争力随着电商端需求增加而不断提升。仓单方面，较去年同期增加。


棉花：整理下行

1.核心逻辑：新疆地区棉花价格随需求调整，库存走货缓慢，期价重心持续下移。
2.操作建议：空单持有
3.风险因素：市场改善，疫情情况，国家补贴。
4.背景分析
本周一，棉花09合约收盘价17145，跌1290元/吨。
2021年全国棉花播种面积为3028.1千公顷，比前年环比下降140.8千公顷，下降4.4%、全国棉花单位面积产量1892.6公斤/公顷，比前年环比增加27.4公斤/公顷，增加1.5%。全国棉花总产量573.1万吨，比前年减少18万吨，环比下降3%。
2月以来，新疆地区棉花价格普遍调整，机采棉和手采棉出不同程度的下跌。现货价格走跌18.8%上下。下游纺织市场行情清淡，加工厂原料囤积调动性较差，上周全国商业库存走货率不到5%，期价重心持续下移。新棉生长情况较为良好，郑棉盘面预计维持弱势震荡行情。



能化板块





原油：G7将设定俄罗斯原油价格上限，供给紧缺抬升价格

1.核心逻辑：G7集团领导人表示，他们要求各国部长 紧急讨论和评估如何限制俄罗斯的石油和天然气价格，以阻止资金流向普京政府。但是目前全球产量面临的威胁给现货市场火上浇油，利比亚和厄瓜多尔的供应终端也变得愈加严重，叠加中国附佛你姑父产后，炼厂开工率持续恢复，市场将再面临更多原油需求，现货市场持续火热。
2.操作建议：Brent 105-120美元/桶，WTI 100-115美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯供应中断、新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求波动。
4.背景分析：
当下的供给风险集中爆发，原油市场主要矛盾点转移至供给风险可能引发的供应紧缩，并且该风险会持续，短期油价将继续保持高位。短期价格受到这些因素影响，重心将会上移，但风险需要尤其注意。同时需求逻辑也开始发酵，美联储加息造成了需求担忧，这使得终端负反馈的概率增加，近期波动性将会继续放大。
市场情况：Brent主力收于117.98美元/桶，前收115.09美元/桶，WTI主力111.76美元/桶，前收109.57美元/桶。Oman主力收于114.73美元/桶，前收109.22美元/桶，SC主力收于720.9元/桶，前收695元/桶。
现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水2.55美元/桶，周增加0.35美元/桶，Ekofisk贴水-3.4美元/桶保持不变，CPC贴水—2.4美元/桶不变，Urals贴水-3.4美元/桶，周下降0.9美元/桶，Cabinda贴水为2.7美元/桶不变， Forcados贴水2.65美元/桶不变，ESPO贴水7.25美元/桶不变，周增加2.25美元/桶。

沥青：成本回调明显，短期涨势放缓

1.核心逻辑：主力合约收于4606元/吨，前收4508元/吨。原油的大幅回调使得目前炼厂综合利润走弱，绝对水平已经再次跌到盈亏平衡以下。沥青的利润水平也维持低位，生产放量的可能性也不高。但6月总体由于南方整体将于偏多，且基建类专项债落地仍需一段时间，需求方面可能仍然比较差，所以厂库和持续走低，短期价格中枢的上行驱动可能也会走弱，短期维持中性震荡。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 6月需求依旧不佳，排产量仍然过高
4.背景分析：
当前俄乌局势仍然反复，后市盘面能否进一步上涨取决于俄乌局势的演变，而当前原油供需结构仍然偏紧，对盘面仍有支撑。操作上，近期市场波动方向不确定性较大，单边裸多或裸空均有一定风险。
现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持4450元/吨左右，山东保持4300元/吨，华东市场保持4450元/吨左右，华南市场保持在44900元/吨左右，西南市场价格在4430元/吨左右。现货价格整体稳定。


PTA：下游需求恢复有限，短期成本仍是承托

1.核心逻辑：上周首先是原油大幅度回调，带动所有能化板块品种下跌，其次是目前终端的需求甚至出现了周环比走弱的情况，导致聚酯板块整体都出现了弱化。PTA近期仍然处于微幅去库态势，但是7月之后的情况仍然要考量终端开工需求，目前来看在淡季终端开工可能仍然较难有真正的恢复。加上PX也深度回调，PTA近期将偏弱震荡。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，疫情影响继续发酵
4.背景分析：2季度装置投产预期不多，且近期PX利润修复，以及原油方面的成本支撑较为稳固。2季度大概率将继续去库。
现货市场：商谈价在6860，升水在210左右。


乙二醇：检修有所增加导致供需好转，但短期过剩预期仍在

1.核心逻辑：近期乙二醇检修量增加，但是仍然没能阻止价格大幅下跌。根本原因仍然在下游需求和库存水平，需求方面下游产销和终端开工相比6月上旬都呈现出弱化态势。库存方面，主港库存也基本没有去化，这给产销又带来了负反馈。乙二醇本身在7月就会呈现小幅过剩的情况，后期价格将继续承压。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快
4.背景分析：原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及5月绝对的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅垒库状态持续。
现货市场：商谈价4575左右，现货对盘面主力贴水-70，但总体成交仍然一般。


甲醇:震荡修复

1.核心逻辑：连续数日下跌，甲醇估值走低，河南地区有装置因成本问题停车，供需结构或有边际改善，预计下跌空间有限，等等价格企稳。
2.操作建议：观望
3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。
4.背景分析
内蒙古地区甲醇市场弱势整理。南北线地区主流价格在2290-2320元/吨。
太仓甲醇市场重心上移。上午太仓小单现货交在2570-2595元/吨自提。买气不足，上午现货实盘成交一般。近月刚需补货，部分单边逢高出货，6、7期现基差持稳，8下偏弱。整体成交一般。
现货小单2570-2595，基差09-30/-40
月内成交： 2570-2585，基差09-40/-35
7上成交 ：2570-2580，基差09-40/-35
7下成交 ：2585-2600，基差09-25/-20
8下成交 ：2615-2630，基差09+0/+5
外盘方面，今日远月到港的非伊船货参考商谈在300-310美元/吨，近月到港的非伊船货报盘310美元/吨，少数买家递盘300美元/吨，实盘成交放量暂时匮乏。固定价格缺乏主动报盘听闻，少数远月到港的非伊甲醇公式价报盘在+1.5-2%，买卖双方拉锯价格为主。
装置方面：内蒙古赤峰博元甲醇装置故障停车，重启时间待定。同煤广发年产60万吨甲醇项目精馏工段于上周末故障临停，预计短期内恢复。陕西兖矿榆林能化60+80w甲醇装置运行正常，计划本周末起检修10天左右 


L:震荡修复

1.核心逻辑：主要生产商库存水平在73万吨，较前一工作日去库4万吨，降幅在5.19%，去年同期库存大致在66.5万吨。上游装置恢复，下游需求疫情之后虽有修复但需求弹性较小，空头情绪释放之后预计价格有所修复。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
石化价格多数稳定，个别涨跌，部分玩家心态略有提振，现货市场报盘部分试探小涨，但终端工厂接货意向以刚需为主，现货消化改善有限，实盘价格侧重一单一谈。华北地区LLDPE价格在8500-8700元/吨，华东地区LLDPE价格在8550-8750元/吨，华南地区LLDPE价格在8700-9000元/吨。
美金市场偏弱整理，成交商谈。今日贸易商报盘美金价格部分下降5-10美元/吨，线性货源主流价格区间在1100-1140美元/吨，低压膜货源在1090-1130美元/吨，高压货源在1385-1395美元/吨，工厂采购偏谨慎，成交商谈。

企业名称

检修装置

检修装置产能

停车时间

开车时间

鲁清石化

低压

35

2022年6月20日

暂不确定

浙江石化二期

HDPE

35

2022年6月20日

2022年7月5日

中煤榆林

全密度

30

2022年6月23日

2022年6月26日

PP: 震荡修复

1.核心逻辑：主要生产商库存水平在73万吨，较前一工作日去库4万吨，降幅在5.19%，去年同期库存大致在66.5万吨。上游检修部分恢复，而随着疫情的逐渐得到控制，下游需求恢复，但价格上涨抑制需求，下有成本支撑，总体区间震荡，空头情绪释放，短期价格震荡修复。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
华北拉丝主流价格在8420-8470元/吨，华东拉丝主流价格在8450-8650元/吨，华南拉丝主流价格在8550-8800元/吨。
PP美金市场价格窄幅调整，期货市场翻红回暖，国内市场价格部分小幅上涨，外盘部分变动，均聚类货源价格涨跌均现，幅度在5-15美元左右，共聚货源价格变动有限。终端企业价格接受有限，市场实盘成交商谈为主。国内价格方面，拉丝美金远期参考价格在1080-1150美元/吨，共聚美金远期参考价格在1090-1160美元/吨，6-7月船期为主。
装置：


企业名称

生产线

产能

停车原因

停车时间

开车时间

上海石化

三线

20

故障检修

2022年6月18日

待定

福建联合

二线

22

常规检修

2022年6月18日

2022年6月27日

绍兴三圆

老线

20

常规检修

2022年6月20日

2022年7月5日



黑色板块





钢材：减产预期刺激下，钢材现货价格小幅反弹

1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场小幅反弹，市场成交量小幅回升，全国建筑钢材日成交量19.09万吨，环比回升1.8万吨；热卷价格也延续涨势。目前钢厂减产起到一定利好刺激作用，上周铁水日产量已经见顶，5大品种产量也出现回落，近期19个省市已经有多家钢厂公布减产检修计划。但需求端近期依旧偏弱，上周5大品种钢材库存环比回升5.57万吨，增幅较之前有所收窄，但同比增幅仍维持在百万吨以上。总的来看，需求仍是近期制约钢材价格上涨的主要因素。
2.操作建议：螺纹、热卷以区间震荡为主，上方分别暂看4400-4500和4500-4600。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：6月28日，上海、杭州、南京等24城市螺纹钢价格上涨10-70元/吨；上海、杭州等8城市4.75MM热卷价格上涨20-40元/吨，济南等5城市以下跌10-30元/吨，其余城市持平。
重要事项: 吉林通化钢铁计划于7月中旬对热轧线进行检修，为期8天，影响热卷产量约3.6万吨；两条棒线计划错峰各检修10天，影响螺纹钢产量约3万吨；一条线材轧线计划检修7天，影响线盘产量约1.2万吨。7月份对一座2680m3高炉进行检修，预计影响铁水总量约18.0万吨。


铁矿石：短期基本面尚可&贴水修复，矿石价格反弹明显

1.核心逻辑：受益于疫情管控政策放松提振，加之铁水产量短期仍处高位以及盘面贴水过大，铁矿石价格近期反弹明显。但中期利空因素仍在，高成材库存压力下钢厂利润再度被挤压，钢厂检修范围有所扩大，铁水见顶回落，且后期这一趋势可能会延续。另外，山东、江苏相继公布粗钢压减政策，钢材减产预期逐渐增强。同时外矿发货量也在回升，按照船期推算，未来两周国内矿石到港量将进入止降回升期，且6月份进入澳洲矿山冲量阶段，所以后期矿石供应将有所改善。上周，澳洲、巴西矿石发运量环比回升195万吨至2860.9万吨
2.操作建议：铁矿石近期以震荡偏强思路对待。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数119.6美元/吨，涨4.6美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报867元/吨，涨36元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12571.57，环比降93.69；日均疏港量294.55降11.68。分量方面，澳矿5840.62降71.85，巴西矿4243.37降38.73，贸易矿7320.02增3.36，球团536.57降20.22，精粉772.11降43.57，块矿1610.06增63.72，粗粉9652.83降93.62；在港船舶数90条降3条。（单位：万吨）
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.92%，环比上周下降1.90%，同比去年下降4.93%；高炉炼铁产能利用率88.98%，环比下降1.17%，同比下降1.87%；钢厂盈利率15.15%，环比下降26.84%，同比下降59.31%；日均铁水产量239.65万吨，环比下降3.64万吨，同比下降4.03万吨。


焦炭：焦化厂亏损

1.核心逻辑：焦化厂利润刚刚得到一点好转，目前再次陷入大范围亏损中，部分已经开始主动限产。目前正值季节性淡季叠加粗钢压减政策出台，日均铁水产量存在下降预期，但焦企主动限产下，也难有大幅下跌空间。
2.操作建议：暂时观望
3.风险因素：政策扰动
4.背景分析
本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为77.0% 减 4.4%；焦炭日均产量65.7 减 3.6 ，焦炭库存71.1 增 16.9 ，炼焦煤总库存1092.8 减 59.6 ，焦煤可用天数12.5天 持平 0 天。


焦煤/动力煤：开启迎峰度夏

1.核心逻辑：焦企亏损范围进一步扩大，原料采购积极性不高，在终端需求有实质恢复之前，预计焦煤将维持弱势。动煤方面，多地高温已经开启迎峰度夏，今年绝不拉闸限电，政策对价格预期管理较好，波动空间不大。
2.操作建议：观望
3.风险因素：进口政策变化。
4.背景分析
国内主流炼焦煤价格参考行情如下：1.华北地区：山西吕梁主焦煤S2.3，G85报2600元/吨。山西柳林主焦煤S0.8，G80报2900元/吨，S1.3，G78报价2800元/吨。2.华中地区：河南平顶山主焦煤主流品种车板价2900元/吨，1/3焦煤车板价2600元/吨。3.华东地区：徐州1/3焦煤A9，S0.8报2370元/吨，气煤A<9，S<0.6报2250元/吨，均为到厂含税价。


玻璃：价格已较低，关注政策力度及需求恢复情况

1.核心逻辑：主力合约与生产成本中枢大致持平，终端地产方面托底政策逐渐显现，期价再向下空间或较有限。疫情带来经济下行压力，关注后市政策力度是否加码以及终端需求实际恢复情况，等待反弹机会。
2.操作建议：背靠成本线逢低试多
3.风险因素：下游需求延续性
4.背景分析：
周二玻璃期价震荡，09合约夜盘收报1656元/吨，01合约夜盘收报1719元/吨。近期市场在受海外流动性收紧影响下跌后目前稍有反弹。国内方面地产端高频数据如商品房成交面积有所好转，后市需求恢复状况有待观察。
需求端，部分区域少数深加工企业订单略有增加，叠加原片价格一直低位运行下，部分下游开始适量补货。供应端，浮法产业企业开工率为87.58%，产能利用率为87.69%。本溪玉晶玻璃有限公司日熔量800吨二线计划7月5日前放水。台玻华南玻璃有限公司日熔量900吨二线计划7月12日前后放水。中建材佳星玻璃（黑龙江）有限公司日熔量600吨一线计划7月中旬前后放水。华北沙河市场近日出货不佳，整体产销较前期明显减弱，市场成交亦有所减淡，今日部分厂家小板价格下调，下游观望情绪浓厚。西南今日价格下调，其主要原因是近段时间产销稍有走弱，四川个别厂家下调价格刺激出货降库存，云贵区域暂稳为主。
据隆众资讯，全国均价1726元/吨，环比降0.17%。华北地区主流价1660元/吨；华东地区主流价1810元/吨；华中地区主流价1700元/吨；华南地区主流价1780元/吨；东北地区主流1670元/吨；西南地区主流价1800元/吨；西北地区主流价1660元/吨。

纯碱：浮法玻璃生产利润较低，后市走势与玻璃联动

1.核心逻辑：浮法玻璃生产利润已至低位，纯碱价格再向上需要玻璃价格带动，后市需关注终端地产状况。长期视角下供应端新增产能有限，需求端有光伏玻璃投产带动需求增量，在浮法玻璃不出现大面积冷修的情况下基本面仍然向好，后市行情应与玻璃联动性较强。
2.操作建议：逢低试多
3.风险因素：下游需求延续性
4.背景分析：
周二纯碱期价偏强，09合约夜盘收报2845元/吨，01合约夜盘收报2694元/吨。基本面上没有太多变化，近三个月合约back结构下，交易所仓单数量减少货物或流向现货市场对碱厂去库有不利影响。此外近期市场在受海外流动性收紧影响下跌后目前稍有反弹。
需求端，下游需求表现一般，按需采购为主，月底有观望心态。供应端，国内纯碱装置开工率为87.17%。河南金山孟州厂区6月28日停车。江苏实联6月25日开始减量，负荷降至7成左右，预计月底停车检修。江苏昆山装置检修结束，点火运行，6月27日恢复正常生产。周内，企业出货顺畅，部分企业库存呈现下降趋势，但也有企业表现增加。
据隆众资讯。东北地区重碱主流价3200元/吨；华北地区重碱主流价3150元/吨；华东地区重碱主流价3150元/吨；华中地区重碱主流价3050元/吨；华南地区重碱主流价3300元/吨；西南地区重碱主流价3100元/吨；西北地区重碱主流价2650元/吨。部分企业暂不报价，一单一议。





分析师承诺


本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确的反映了本人的观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的报酬。



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