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【东海晨报】美国经济和就业数据超预期，短期强化美联储加息预期
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【东海晨报】美国经济和就业数据超预期，短期强化美联储加息预期

【东海晨报】美国经济和就业数据超预期，短期强化美联储加息预期 东海e财通
2022-11-02
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导读：期市品种概况一览。






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宏观要点





1、宏观重要消息及事件：

据华尔街日报报道，沙特称，沙特已与美国分享了有关伊朗即将对沙特境内目标发动袭击的情报，这让美国军方和中东其他国家处于高度警戒状态。沙特官员称，伊朗准备对沙特和伊拉克库尔德斯坦首都埃尔比勒实施袭击。白宫国家安全委员会表示，对这些警告感到担忧，并准备好应对伊朗发动的袭击。有分析师称，该事件导致能源供应的风险持续上升。
JOLTS数据显示，全美9月份的空缺职位数量从8月的修正值1028万增加43.7万至1071.7万，创下今年以来第二大增幅。数据突显劳动力市场的持续紧张以及工资面临持续上行压力的风险，这可能会促使美联储继续大幅加息。
亚特兰大联储GDPNow模型对美国第四季度经济增长的预期从3.1%下调至2.6%。美国10月ISM制造业PMI录得50.2，为2020年5月以来新低。美国10月份制造业接近停滞，订单指数在5个月内第四次收缩，而支付价格指数降至两年多以来的低点。数据或支持美联储从12月起放慢加息步伐。
白宫经济顾问：美国总统拜登支持美联储今年收紧政策。白宫新闻秘书：总统拜登希望看到石油公司采取行动，总统拜登将在下周二中期选举后发表讲话。美国能源安全特使：美国需要回购2亿桶石油来补充战略石油储备（SPR）。
国务院总理：将继续推动稳经济“一揽子”政策举措全面落地、充分显效，有力促进经济平稳健康可持续发展，保持经济运行在合理区间，力争实现更好结果。


2、全球资产价格走势

上一日收盘

前值

变动

国内外商品期货方面


布伦特原油

94.77

92.85

2.07%

WTI原油

88.65

85.35

3.87%

COMEX黄金

1653.8

1636.5

1.06%

COMEX白银

19.72

19.12

3.14%

LME铜

7660

7444

2.90%

LME铝

2257

2225.5

1.42%

LME锌

2762

2682

2.98%

螺纹

3485

3397

2.59%

铁矿

628

606.5

3.54%

全球主要股票市场


道琼斯工业平均指数

32653.20

32732.95

-0.24%

恒生指数

15455.27

14687.02

5.23%

日经225指数

27575.00

27635.00

-0.22%

上证指数

2969.2

2893.48

2.62%

法国CAC40指数

6328.25

6266.77

0.98%

英国富时100指数

7186.16

7094.53

1.29%

德国法兰克福指数

13338.74

13253.74

0.64%

数据来源：文华财经，东海期货研究所整理


3、国内流动性概况

上一日收盘

前值

变动（BP)

SHIBORO/N

1.84

1.74

10

SHIBOR1W

1.83

1.95

-12

SHIBOR3M

1.75

1.75

1

R007

1.93

1.99

-6

DR007

1.74

1.94

-21

数据来源：Wind，东海期货研究所整理


4、重要财经日历

1、16:55 德国10月制造业PMI终值
2、16:55 德国10月季调后失业率
3、17:00 欧元区10月制造业PMI终值
4、20:15 美国10月ADP就业人数
5、次日02:00 美联储FOMC公布利率决议及政策声明
6、次日02:30 美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会



金融板块





股指期货：

1.核心逻辑：上周沪深300指数收于3541.33点，较前值下跌5.39%；累计成交12245亿元，日均成交2449亿元，较前值增加492亿元。两市融资融券余额为14526亿元，北向资金当周净流出127亿元。涨幅前五的行业分别是国防军工(2.65%)、计算机(1.42%)、电子(-1.83%)、有色金属(-2.15%)、机械(-2.40%)；涨幅后五的行业分别是综合(-5.86%)、电力及公用事业(-5.92%)、房地产(-7.87%)、农林牧渔(-10.17%)、食品饮料(-12.00%)。
2.操作建议：短期观望，中长线考虑逢低进场。
3.风险因素：疫情扩散超预期、经济修复不及预期、人民币贬值压力超预期。
4.背景分析：11月1日，A股全天震荡攀升，午前指数上触5日线小幅回落后下午盘再度开启二波攻势，大消费迎来全线爆发，超跌白马股尽情宣泄放量大涨，股王在10月创下历史次差表现后大涨8%。午后近期热门的信创与医药形成明显的资金抢夺拉锯战，最终并未分出明显胜负。截至收盘，上证指数涨2.62%，创业板指涨3.2%，上证50大涨4.39%创近8个月最佳表现；万得全A、万得双创分别涨2.9%、2.43%。万得全A全天成交9783亿元，较上日明显放量；北向资金午后进场速度加快，全天净买入61.55亿元。

重要消息：

1.北向资金净买入61.55亿元，比亚迪、五粮液、陕西煤业分别获净买入5.22亿元、3.69亿元、3.67亿元；另外，迈瑞医疗、贵州茅台、招商银行净买入额均在3亿元左右。东方财富净卖出额居首，金额为9.56亿元；长江电力遭净卖出4.53亿元，伊利股份净卖出2.71亿元。南向资金净买入74.37亿港元，腾讯控股、美团、比亚迪股份分别获净买入21.44亿港元、12.99亿港元、6.43亿港元；恒生中国企业净卖出额居首，金额为8.76亿港元。
2.针对中信组团收购腾讯股份有关传闻，腾讯大股东、南非Naspers集团荷兰子公司Prosus发布声明称，消息不实，对腾讯的长期前景仍有信心。Naspers集团将继续执行今年6月宣布的开放式股票回购计划，该计划的资金来源是定期和有序地出售集团持有的少量腾讯控股的股票。中信集团也表示，传闻不实，无相关计划。
3.造车新势力集中发布10月成绩单，哪吒汽车交付量超过1.8万辆领跑，AITO问界系列、理想汽车、蔚来、极氪月交付量均过万辆。零跑汽车10月交付量跌破万台，只略超7000台。小鹏汽车10月交付5101台，环比大降四成。另外，广汽埃安10月销量再破3万，持续领跑，同比增长149%。
4.据经济参考报，随着上市公司三季报披露完毕，社保基金、险资、QFII等A股市场长线资金的最新布局变化浮出水面。Wind数据显示，三类长线资金三季度共现身1541家上市公司的前十大流通股东，合计持股数超1500亿股，合计持仓市值约1.82万亿元。与二季度相比，三季度机构持股市值有所减少，但持股数量却普遍逆势增加。从行业来看，大金融类以及新能源、医药生物等绩优新兴产业成为布局重点。
5.10月财新中国制造业PMI录得49.2，较9月回升1.1个百分点，连续第三个月处于收缩区间，表明制造业景气度持续下降。
6.抵押补充贷款（PSL）连续两个月猛增超千亿。央行公布数据显示，10月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增抵押补充贷款1543亿元，期末抵押补充贷款余额为28024亿元。
7.交易商协会、房地产业协会联合中债增进公司，召集金辉、新希望地产、德信中国、大华集团、仁恒置业、雅居乐等21家民营房企召开座谈会，介绍中债增进公司增信支持民营房企发债融资工作相关进展，并听取各方意见建议。
8.中指研究院报告显示，10月份，全国100个城市新建住宅价格环比下跌0.01%，已连续4个月下跌；二手住宅价格已连续6个月下跌，环比下跌的城市数量增至75个。报告指出，整体来看，在楼市环境渐趋宽松之下，四季度部分热点一二线城市市场或呈缓慢恢复态势。
9.港股全天涨势如虹，恒生指数收盘涨5.23%报15455.27点，恒生科技指数涨7.8%，恒生国企指数涨5.49%。大市成交升至1538.12亿港元。恒生行业指数全线收涨，科技、消费龙头表现亮眼，医药、电子股随市走强。中国台湾加权指数收盘涨0.68%。
10.美国三大股指全线收跌，道指跌0.24%报32653.2点，标普500指数跌0.41%报3856.1点，纳指跌0.89%报10890.85点。苹果跌1.75%，赛富时跌1.72%，领跌道指。万得美国TAMAMA科技指数跌2.39%，亚马逊跌5.52%，特斯拉涨0.28%。中概股多数上涨，优客工厂涨34.65%，达内教育涨18.32%。

国债期货：

1.核心逻辑：上周下半市场情绪突转乐观，收益率超预期下行，原因或是博弈美联储加息路径放缓，及央行加大流动性投放引发的宽松预期变化。但当前收益率尚难摆脱震荡态势，事件博弈带来的下行空间不会大，谨慎追涨。
2.操作建议：波段操作，谨慎追涨。
3.风险因素：资金利率上行速度超预期，增量政策出台超预期，美联储紧缩超预期。
4.背景分析：11月1日，国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.19%，5年期主力合约跌0.09%，2年期主力合约跌0.03%。Shibor短端品种涨跌不一。隔夜品种上行10.4bp报1.843%，7天期下行12.3bp报1.829%，14天期下行33.1bp报1.652%，1个月期上行0.3bp报1.683%。

重要消息：

1、央行公告称，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月1日以利率招标方式开展了150亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。当日2300亿元逆回购到期，净回笼2150亿元。
2、一级市场方面，国开行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，国开行1年、3年期固息增发债中标收益率分别为1.5891%、2.1429%，全场倍数分别为3.38、5.81，边际倍数分别为1.3、3.78。农发行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，农发行2年、7年期固息增发债中标收益率分别为2.1045%、2.7619%，全场倍数分别为3.53、4.72，边际倍数分别为4.4、5.44。
3、美债收益率多数上涨，3月期美债收益率涨1.78个基点报4.123%，2年期美债收益率涨6.2个基点报4.555%，3年期美债收益率涨5.5个基点报4.504%，5年期美债收益率涨3.6个基点报4.274%，10年期美债收益率跌0.6个基点报4.049%，30年期美债收益率跌6.9个基点报4.103%。
4、周二人民币兑美元中间价报7.2081，调贬313个基点。在岸人民币兑美元16:30收盘报7.2719，较上一交易日涨266个基点；夜盘23:30收报7.2810。交易员表示，从中间价表现来看，监管层有释放压力倾向，短期人民币表现或偏震荡。




有色板块





铜：宏观情绪反复、沪铜震荡，静待美联储决议

1.核心逻辑：沪铜主力2212合约昨日下午收于63350元/吨，涨2.08%。宏观，市场情绪反复，对美联储紧缩预期存在分歧：美国就业仍偏强，通胀压力仍大，美联储紧缩难放缓，但美国PMI和地产走弱，经济压力显现，美联储转鸽或提前，紧缩预期存在分歧，有色震荡明显，静待美联储决议。基本面，供给，9月铜矿进口继续增长，1-9月铜矿累计进口较去年同期增9%，铜精矿偏宽松，TC续涨；国内9月精铜产量环比增6%，新产能投放，后期供应压力渐增。需求，9月超1.5万亿基建项目密集开工，四季度施工有望走强；新能源汽车延续供需两旺，9月产销均继续环比增长；地产仍弱；外需有滑坡迹象。库存，昨日上期所铜仓单25040吨，较前一交易日减1584吨，前期交割货源陆续流出，仓单继续去库，拐点未至；LME铜库存106425吨，较前一交易日减6700吨，近期大幅去库。综上，宏观情绪反复、沪铜震荡，静待美联储决议。
2.操作建议：观望
3.风险因素：美联储紧缩超预期、经济下行超预期、地缘风险
4.背景分析：
外盘市场
11月1日LME铜开盘7449美元/吨，收盘7660美元/吨，较前一交易日收盘价7444美元/吨涨2.9%。
现货市场
11月1日上海电解铜均价64300元/吨，涨505元/吨；升贴水均价175元/吨，跌65元/吨。广东电解铜均价64525元/吨，涨460元/吨；升贴水均价425元/吨，跌65元/吨。


铝：即将进入传统淡季，需求较为悲观

1.核心逻辑：俄铝的持货商担忧俄铝被制裁，提前转移至LME仓库，持续的盘面交仓使LME库存持续增加，压制伦铝价格。国内目前铝锭现货市场货量和需求出现双弱的趋势，到货量偏少，10.31日SMM统计国内电解铝社会库存61.3万吨，环比上周四下降0.8万吨，较9月底库存下降0.8万吨，较去年同期库存下降36.9万吨。上周河南等地区因疫情的反复影响，下游开工率下降，需求下滑市场贸易疲软，华东地区部分下游反馈即将进入传统淡季，需求较为悲观。
2.操作建议：阶段性做多
3.风险因素：云南限电情况
4.背景分析：
外盘市场
LME铝隔夜收2242.5，20.5，0.92%
现货市场
华东现货较11合约贴水10元/吨，贴水较昨日缩窄10元/吨，早间无锡地区较SMMA00铝锭升水10元/吨成交，由贴水转为升水，较昨日升贴水上涨20元/吨。


锌：市场情绪好转，锌价小幅修复

1.核心逻辑：前期市场悲观宏观情绪蔓延，沪锌触及低位后市场情绪释放，宏观压力得到缓解，有色金属回暖，沪锌止跌回升。由于国内矿端相对宽松，国内矿山在本轮谈判中话语权相对降低，冶炼厂意向加工费在5000元/吨附近，国产矿加工费有望提升。近月国内冶炼厂利润空间较大，供应端对锌价的支撑作用减弱。截至10.31日，SMM七地锌锭库存总量为7.88万吨，较10.24日减少1.83万吨。考虑到当前社会库存低位状态尚未改善，短期之内锌价下行空间或有限。
2.操作建议：观望
3.风险因素：海外能源危机
4.背景分析：
外盘市场
LME锌隔夜收2743.5，46.5，1.72%
现货市场
天津市场0#锌锭主流成交于23020~23440元/吨，紫金成交于23060-23470元/吨，葫芦岛报在28610元/吨，0#锌普通对2211合约报升水320-370元/吨附近，紫金对2211合约报升水360-400元/吨附近，津市较沪市贴水140元/吨。

锡：供需双弱的预期下，国内锡价走势偏弱运行

1.核心逻辑：供给端云南地区限电持续发酵，部分冶炼厂反馈限电措施已对企业生产产生一定影响，预计本次限电将对10月国内精锡产量造成小幅减量。进口锡现阶段已对国内精锡形成低价优势，进口盈利窗口开启状态较为稳定，锡价内强外弱带来了进口锡供给宽松预期。上周云南地区开工率环比小幅增加。随着个旧地区封控接触，目前疫情对当地企业生产造成的影响正逐渐缓解。现阶段市场需求不振，供给增加预期逐步兑现，锡价承压，或将延续低位震荡偏弱走势。
2.操作建议：观望
3.风险因素：矿端供应
4.背景分析：
外盘市场
LME锡隔夜收17970，339，1.92%
现货市场
国内非交割品牌对12合约升水集中于6000元/吨上下；交割品牌升水升水集中于6500~7000元/吨区间；云锡品牌价格早盘升水偏高，部分固定报价出货集中于166000元/吨之上。


镍：宏观情绪反复、绝对库存仍偏紧，沪镍宽幅震荡

1.核心逻辑：沪镍主力2212合约昨日下午收于189200元/吨，涨5.76%。宏观，市场情绪反复，对美联储紧缩预期存在分歧：美国就业仍偏强，通胀压力仍大，美联储紧缩难放缓，但美国PMI和地产走弱，经济压力显现，美联储转鸽或提前，紧缩预期存在分歧，有色震荡明显，静待美联储决议。基本面，纯镍国内产量延续同比增长，但盘面高价抑制消费；纯镍上周五的六地社会库存7050吨，周环比增1151吨，重回累库，但目前沪镍仓单仍很紧张。镍矿，菲律宾雨季到来、镍矿供应减少、矿山挺价。镍铁，成本支撑，且钢厂四季度增产动力强，需求带动下，镍铁抬价。硫酸镍，新能源需求仍旺，硫酸镍偏紧。库存，昨日上期所镍仓单1357吨，较前一交易日增87吨，仓单仍紧张，虚实盘比极高，挤仓风险大；LME镍库存52026吨，较前一交易日减108吨，继续缓慢去库。综上，宏观情绪反复、绝对库存仍偏紧，高价抑制需求，沪镍宽幅震荡。
2.操作建议：观望
3.风险因素：纯镍持续累库；地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
11月1日LME镍开盘22560美元/吨，收盘23450美元/吨，较前一交易日收盘价21900美元/吨涨7.08%。
现货市场
11月1日，俄镍升水4200元/吨；金川升水8200元/吨；挪威升水8800元/吨；BHP镍豆升水3800元/吨。


不锈钢：供应增、需求弱，不锈钢方向偏下

1.核心逻辑：不锈钢主力2212合约昨日下午收于16725元/吨，涨1.03%。宏观，市场情绪反复，对美联储紧缩预期存在分歧：美国就业仍偏强，通胀压力仍大，美联储紧缩难放缓，但美国PMI和地产走弱，经济压力显现，美联储转鸽或提前，紧缩预期存在分歧，有色震荡明显，静待美联储决议。基本面，供给，新产能投产，山东鑫海年产162万吨不锈钢项目投产，预期11-12月逐渐放量；德龙产能快速投放，月产量破30万吨；9月镍铁进口历史新高，后续不锈钢供应压力增加。需求，前期钢厂提价后，贸易商间现货买卖频繁，但下游终端需求未见明显好转，传统旺季渐进尾声，11-12月需求预期悲观。库存，10月27日全国主流市场不锈钢社库66.78万吨，周环比降4.40%，同比增3.45%；其中300系库存总量37.64万吨，周环比增0.15%，同比降6.81%。后续累库压力较大。现货，无锡304继续跌价。不锈钢供应增、需求弱，关注逢高做空机会。
2.操作建议：逢高做空
3.风险因素：去库超预期
4.背景分析：
现货市场
11月1日无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17220元/吨，跌100元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17420元/吨，持平。

黄金：加息预期证伪前仍以震荡思路看待

1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。目前美国通胀下降幅度不及预期，美联储态度鹰派，年内仍有至少125BP加息空间。后市或继续交易衰退预期下，金价表现在商品中或相对偏强。
2.操作建议：金银比长期逢低试多
3.风险因素：美联储鹰派有限，加息不及预期
4.背景分析：
周二内盘黄金主力偏强，夜盘收报392.26元/克，外盘COMEX期金主力合约处1650.0美元/盎司一线。
JOLTS数据显示，全美9月份的空缺职位数量从8月的修正值1028万增加43.7万至1071.7万，创下今年以来第二大增幅。数据突显劳动力市场的持续紧张以及工资面临持续上行压力的风险，这可能会促使美联储继续大幅加息。
亚特兰大联储GDPNow模型对美国第四季度经济增长的预期从3.1%下调至2.6%。美国10月ISM制造业PMI录得50.2，为2020年5月以来新低。美国10月份制造业接近停滞，订单指数在5个月内第四次收缩，而支付价格指数降至两年多以来的低点。数据或支持美联储从12月起放慢加息步伐。
白宫经济顾问：美国总统拜登支持美联储今年收紧政策。白宫新闻秘书：总统拜登希望看到石油公司采取行动，总统拜登将在下周二中期选举后发表讲话。美国能源安全特使：美国需要回购2亿桶石油来补充战略石油储备（SPR）。


白银：美联储加息周期下，尝试逢低多金银比

1.核心逻辑：美联储维持鹰派，加息预期利好美元美债，对金银上方构成压制。金银比来看，在货币政策转向宽松前没有较强的下行动力，美联储货币政策的转换或伴随着美国经济衰退，利空白银工业属性，金银比长期来看或仍有上行空间。
2.操作建议：金银比长期逢低试多
3.风险因素：美联储鹰派有限，加息不及预期
4.背景分析：
周二内盘白银主力偏强，夜盘收报4646元/千克，外盘COMEX期银主力合约处19.620美元/盎司一线。
据华尔街日报报道，沙特称，沙特已与美国分享了有关伊朗即将对沙特境内目标发动袭击的情报，这让美国军方和中东其他国家处于高度警戒状态。沙特官员称，伊朗准备对沙特和伊拉克库尔德斯坦首都埃尔比勒实施袭击。白宫国家安全委员会表示，对这些警告感到担忧，并准备好应对伊朗发动的袭击。有分析师称，该事件导致能源供应的风险持续上升。
美元指数盘中跌破111，收跌0.036%，报111.56，因市场预期美联储会暗示12月起放缓加息步伐。欧元兑美元一度涨0.7%并突破0.99，但美股盘中失守该关口并回吐全部涨幅。英镑兑美元一度涨近百点，但盘中转跌未能站上1.15关口。美元兑日元在148上下震荡。
美债收益率盘中V形反转，10年期美债收益率一度跌破4%，但美国职位空缺数据支撑美联储的鹰派立场，10年期美债收益率随后重回4%上方，2年期美债收益率也在盘中转涨上逼4.55%至逾一周高位。

农产品板块





美豆：黑海地区粮食出口受阻，三大谷物盘中风险偏好增加

1.核心逻辑：美豆出口转运数据向好，国内现货受集中上市及出口受阻带来的压力也低于预期，美豆自身不具备较大的下行压力，但短期受美豆油回调及南美播种进展顺利影响，偏弱震荡。短期内供需面多空题材相对匮乏，不过俄罗斯目前表现暂停参与粮食（出口）协议，因此近期或围绕粮食安全题材交易，然而在“贸易保护”问题进一步扩大之前，美豆不具备由事件驱动的突破行情，关注60日均线压力。
2.操作建议：观望为主 
3.风险因素：南美天气出现异常
4.背景分析：
隔夜期货：11月1日，CBOT市场大豆收盘上涨，美豆11合约涨幅29或2.06%，报收1436美分/蒲。
CFTC持仓报告：截至2022年10月25日当周，CBOT大豆期货非商业多头减5451手至126693手，空头减8153至69308手。
重要消息：
CONAB：截至10月29日，巴西2022/23年度大豆播种率为47.6%，前一周为34.1%，去年同期为53.5%。
STONEX预计，巴西2022/2023年度大豆产量将为1.5435亿吨，之前预估为1.538亿吨。STONEX将巴西2022/2023年度大豆出口预估下调400万吨至9,600万吨，因担忧中国需求。


蛋白粕：油厂榨利亏损状态下豆粕未来偏紧供应预期不变，美豆反弹豆粕增仓图突破上行

1.核心逻辑：随着11月供应预期逐步兑现，豆粕现货承压明显，受美豆提振上涨的行情疲软无力。预期要到11月下旬豆粕紧供应局面才能得到初步改善，眼下豆粕无货的焦虑感依然存在，美豆暂时也没有下行突破行情，短期豆粕或维持震荡。紧现实弱预期状态持续，后市强供给预期下，豆菜粕极高的价差结构，预期也只能由豆粕的回落行情得到修复。菜粕自身供应也较大幅改善，需求淡季且高养殖利润周期内替代消费也并不明显，也缺乏较强驱动。
2.操作建议：菜粕空配下调空间小，但长线增产背景下安全边际高
3.风险因素：美豆收割压力兑现 
4.背景分析：
压榨利润：11月1日，美西11-12月升贴水无变化，美西11-12月套保毛利较昨日分别上涨84、86至-479、-441元/吨。美湾11-12月升贴水无变化，美湾11-12月套保毛利较昨日分别上涨87、88至-398、-318元/吨。巴西11月升贴水无变化，巴西11月套保毛利较昨日上涨87至-374元/吨。
现货市场：11月1日，全国主要地区豆粕成交16.77万吨，较上一交易日减少4.77万吨，其中现货成交8.28万吨，远月基差成交8.49万吨。开机方面，全国开机率为54.93%，开机整体稳定。（mysteel）


油脂：美豆油提振马棕油行情，然而棕榈油增产压力仍在限制涨幅

1.核心逻辑：近期高频数据不断验证马棕出口环比走弱，产量却增幅可观，限制棕油上行突破。美豆油随随原油下行调整，马棕领跌，国内棕榈油做弱。后市东南亚减产预期仍在被强化，需求前景同样乐观，且黑海供应链的不稳定性、生柴消费、出口限制政策等因素均可能引发棕油突破行情。豆油供应紧缩，需求持续疲软，供需双弱状况下库存下小幅承压，目前在在大豆集中到港预期下，下游观望情绪浓重，补库意愿不足，现货价格大幅承压，基差走缩。棕油拖累油脂下行压力较大；豆油自身又缺乏基本面支撑，预计后市豆油或偏弱运行。
2.操作建议：豆棕01做缩，继续持有。
3.风险因素：天气因素
4.背景分析：
隔夜期货：11月1日，CBOT市场豆油收盘上涨，美豆油12合约涨幅0.08或0.11%，收73.29美分/磅。BMD市场棕榈油收盘上涨，马棕油01月合约涨幅35或0.83%，收4276马币/吨。
印度政府决定将棕榈油进口关税提高6%-11%，以缓解农民受油籽价格下跌的影响。
高频数据：
ITS：马来西亚10月1-31日棕榈油出口量为1496350吨，较9月出口的1425065吨增加5%。
AmSpec：马来西亚10月1-31日棕榈油出口量为1474554吨，较9月出口的1319792吨增加11.73%。
SPPOMA：2022年10月1-31日马来西亚棕榈油单产增加0.59%，出油率减少0.03，产量增加0.38%。
SGS：预计马来西亚10月棕榈油出口量为1477713吨，较9月同期出口的1400145吨，增加5.54%。
现货市场：11月1日，全国主要地区豆油成交22300吨，棕榈油成交2500吨，总成交比上一交易日减少5500吨，降幅18.15%。（mysteel）


苹果：客商按需入库

1.核心逻辑：终端消费降级，各品种价格接近，客商掌握定价权，短期延续偏弱行情。 
2.操作建议：做空
3.风险因素：消费抬头，优果率降至历史新低。
4.背景分析
本周二，苹果01 合约收盘价8297，回涨0.42%。
山东产区晚熟富士批量上市，客商挑选好货适量入库，一二级成交价格在3.5-3.7元/斤；陕西产区剩余货源不多，一二级早熟富士上称价在3.2-3.4元/斤，各级别价格相差不大，成交以质论价。
新产数据方面：根据各产地套袋使用情况统计：山东产区减产明显，由于坐花期降雨过多，威海市套袋量减少 20%上下，烟台市减少15%上下，蓬莱和日照减少5%上下。山西地区产量预计减少 20%-30%，陕西产区预计持平。山东产区受前期高温影响，苹果上色不佳。由于山东产区摘袋后遭遇阴雨天气，果皮出现裂纹、爪纹等冻伤或划伤，优果率下降至去年同期水平。据钢联统计，山东产区新产商品率在55.78%。


棉花：棉花出疆发运受限制，优指标资源稀缺

1.核心逻辑：下游产业处于弱势，新产实种面积增加。走货缓慢，库存环比处于历史高位。新棉上市成交价偏弱，市场对新棉预期利空，消极情绪偏重。
2.操作建议：观望
3.风险因素：市场改善，疫情政策，美国新产数据较往年下滑，对华关税调整。
4.背景分析：
本周二，棉花 01合约收盘价12670元/吨，回涨1.28%。
采收持续进行中，新疆籽棉上秤价格偏低。新疆地区本轮新冠疫情持续管控中，采收进度放缓。本周全国库存继续减少，剩余商品总量在203.5万吨左右，环比上周减少3%。随着气温下降，对棉纺织需求有季节性改善，下游纺织市场行情较过去几周走强，原材料价格频繁波动。但商品库存处于高位，在面对棉花大幅下跌时，利润虽然走势向好，但囤积调动性依旧较差。
据美国农业部最新发布的美棉生长报告数据显示，新季美棉优棉比下调为33%（去年同期为64%），成铃率维持在48%。供需年报预测22/23全球消费预期下调0.7%，环比减少18.3万吨；进口量下调3.9%，环比减少39.1万吨。2021年全国棉花播种面积为 3028.1 千公顷，全国棉花总产量 573.1 万吨，比前年环比下降 3%。受去年减产影响，去年籽棉销售价格达五年内新高，刺激了棉农的扩种。同时22/23产区天气状态良好，预计单产将会小幅增加。由上我们推导22/23产季产量预计增加、将达到 587 万吨左右，未来市场基本面较宽松。


红枣：市场走货走弱

1.核心逻辑：主产区座果情况优于去年数据，产量较去年增幅25%-33%不定，市场对新产性价比较高的货接受度较好。
2.操作建议：观望
3.风险因素：挺价心理加强。
4.背景分析：
本周二，红枣 01收盘11020元/吨，下跌0.81%。
上周新疆红枣成交价小幅走跌，阿克苏红枣统货价格7.0元/公斤，阿拉尔红枣统货价格为7.2元/公斤，喀什红枣统货价格为8.0元/公斤。需求方面：九月出口数据维稳，同比去年小幅增加。受终端消费降低影响，市场对旺季走货持观望态度。
新产红枣观察：今年普遍回温较早，枣树生长情况良好，新疆主产区的产量均会在去年减产后修复，增加幅度在25%-30%，其中以阿克苏产区、阿拉尔产区为代表产量增加或在40%以上。




黑色板块





钢材：市场成交量明显回升，钢材现货市场涨跌互现

1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场涨跌互现，市场成交明显回升，全国建筑钢材日均成交量明显回升，全国建筑钢材日均成交量19.34万吨，环比回升5.1万吨；热卷价格也呈现涨跌互现趋势。宏观层面，欧洲央行延续加息，美联储议息会议临近，全球流动性紧缩趋势继续延续。基本面方面，需求延续疲弱走势，上周螺纹、热卷库存虽然均出现了下行，但表观消费量都处在比较低的位置。投机性需求也有所减弱，贸易商观望情绪浓厚。供应仍处于高位，本轮钢厂减产进度缓慢，但考虑到当下钢厂利润已经处于低位，且鉴于9月份钢材供应增速较快，10月绝对量也会处于高位，11月限产政策不排除有阶段性升级的可能。同时，原料供应预期也有回升，产业链负反馈情况下，钢材价格仍有走弱可能。
2.操作建议：螺纹、热卷以震荡偏空思路对待，多螺矿比策略逢高减持。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：11月1日，上海、杭州等8城市螺纹钢价格上涨10-40元/吨，济南等14城市下跌10-40元/吨，其余城市持平；上海、杭州、等9城市4.75MM热卷价格上涨20-60元/吨，合肥等4城市下跌30-50元/吨，其余城市持平。
重要事项: 2022年9月，全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.517亿吨，同比增长3.7%。2022年9月，非洲粗钢产量140万吨，同比增长1.0%；亚洲和大洋洲粗钢产量113.0万吨，增长10.6%；欧盟（27个）粗钢产量1070万吨，下降16.7%；中东地区粗钢产量380万吨，增长15.4%；北美粗钢产量910万吨，下降7.6%；俄罗斯和其他独联体+乌克兰的粗钢产量670万吨，下降21.9%；南美洲粗钢产量350万吨，下降9.6%


铁矿石：基本面偏弱，矿石现货价格低位震荡

1.核心逻辑：铁矿今天的反弹一方面是因为现货价格已经跌至海外高成本矿成本附近！另一方面盘面贴水现货的幅度也到了高位，需要有一个修复。就基本面来讲，铁水日产量连续两周回落，目前已经基本确立，但考虑到当前政策性限产的力度是低于预期的，且仍有27%左右的钢厂现金流还有盈利，所以本轮钢厂减产幅度慢于6月。不过按照前三季度粗钢日均产量285.19万吨计算，年化粗钢产量要达到10.4亿吨，高于去年。故如果四季度平控压力较大的话，政策性限产亦不排除阶段性升级的可能。而铁矿供应整体是呈现回升趋势，三季度四大主要矿山产量均有不同程度回升，本周全国45港矿石到港量环比回升198万吨至2566万吨。
2.操作建议：铁矿石以震荡偏空思路对待。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数79.5美元/吨，降2.35美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报647元/吨，涨9元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12944.22，环比增31.46；日均疏港量307.94增9.21。分量方面，澳矿5707.15降60.3，巴西矿4709.83增80.04；贸易矿7756.62降30.69，球团562.49增10.77，精粉925.40增20.54，块矿1953.99降10.95，粗粉9502.34增11.10；在港船舶数93条增30条。（单位：万吨）
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.48%，环比上周下降0.57%，同比去年增加6.58%；高炉炼铁产能利用率87.64%，环比下降0.62%，同比增加8.81%；钢厂盈利率27.71%，环比下降10.82%，同比下降53.68%；日均铁水产量236.38万吨，环比下降1.67万吨，同比增加25.07万吨


焦炭：钢厂开启提降

1.核心逻辑：受下游需求不振影响，钢厂利润水平较低，再次向上游寻求利润空间，对焦炭第一轮提降。近期多地爆发疫情，对物流运转产生影响，部分焦企小规模累库，目前正在逐步恢复中，预计对行情影响有限。目前主旋律仍以需求负反馈为主。
2.操作建议：做空操作
3.风险因素：政策扰动
4.背景分析
本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为69.5% 增 0.6 %；焦炭日均产量52.8 增 0.2 ，焦炭库存65.8 减 6.2 ，炼焦煤总库存891.4 减 15.2 ，焦煤可用天数12.7天 减 0.3 天。


焦煤/动力煤：疫情扰动

1.核心逻辑：近期扰动因素主要集中在疫情，山西部分地区开始静默管理，对生产运输造成一定影响。会议停产的煤矿基本已经恢复正常生产。进口方面，蒙煤通关车辆也在持续恢复中，甘其毛都日均通关车辆目前已回升至600车以上。但下游需求不容乐观，焦煤难以独善其身，目前主旋律仍以需求负反馈为主。
2.操作建议：震荡操作
3.风险因素：安全检查加严
4.背景分析
国内主流炼焦煤价格参考行情如下：1.华北地区：山西吕梁主焦煤S2.5，G80报2283元/吨。山西柳林主焦煤S0.8，G85报2500元/吨，S1.3，G78报价2350元/吨。2.华中地区：河南平顶山主焦煤主流品种车板价2500元/吨，1/3焦煤车板价2300元/吨。3.华东地区：徐州1/3焦煤A9，S0.8报2080元/吨，气煤A<9，S<0.6报1850元/吨，均为到厂含税价。


玻璃：生产利润走负，长期来看供应端或减量

1.核心逻辑：主力合约在生产成本下沿波动、基差较大、估值具有一定优势。玻璃库存压力大，需求方面尽管政策有利好但同比明显走弱，生产利润走负下，后市或需要供应端减量带动价格再平衡。
2.操作建议：逢低布局玻璃纯碱套利多单
3.风险因素：浮法玻璃冷修超预期，地产需求表现超预期
4.背景分析：
周二玻璃期价震荡，01合约夜盘收报1345元/吨，05合约夜盘收报1371元/吨。交易商协会与房地产业协会联合召开民营房企座谈会，增信支持民营房企发债持续推进。
需求端，终端需求仍表现平平，无订单支撑下，多以刚需采购为主，且部分存逢低采买意愿。供应端，浮法产业企业开工率为80.79%，产能利用率为81.07%。本溪玉晶玻璃有限公司新二线日熔量1300吨今日点火。华北市场沙河地区成交一般，部分小板抬价幅度减小，市场价格下滑。华东市场安徽、山东区域部分品牌价格下移，老货存据单优惠等，出货放缓，整体产销一般。华中市场个别厂家补降，昨日部分厂家价格下调后，出货增加，整体产销尚可。华南市场成交价格较为灵活，部分产销在8成附近，部分可至平衡或以上，但需求端仍显疲软。
据隆众资讯，全国均价1677元/吨，环比降0.12%。华北地区主流价1650元/吨；华东地区主流价1770元/吨；华中地区主流价1650元/吨；华南地区主流价1760元/吨；东北地区主流1730元/吨；西南地区主流价1620元/吨；西北地区主流价1560元/吨。

纯碱：浮法玻璃生产利润较低，纯碱顶部明显

1.核心逻辑：浮法玻璃生产利润已至低位，纯碱价格明显触顶，价格再向上需要玻璃价格带动。后市需关注终端地产状况，若地产端提振有限，浮法玻璃供应端冷修概率加大，利空重碱需求，纯碱目前偏高的利润或难以维系。
2.操作建议：逢低布局玻璃纯碱套利多单
3.风险因素：浮法玻璃冷修超预期，光伏玻璃投产不及预期
4.背景分析：
周二纯碱期价震荡，01合约夜盘收报2323元/吨，05合约夜盘收报2021元/吨。
需求端，下游需求表现稳定，按需采购，心态偏谨慎。供应端，国内纯碱企业整体开工率为88.91%，实联装置尚未出产品，其他个别企业装置日产量小幅波动，暂无新增检修装置，纯碱整体开工处于高位。企业出货一般，月初排订单，出货有所放缓。此外，局部地区疫情影响发运，企业出货受到一定影响。市场成交方面，下游用户按需采购维持一定的库存，市场成交气氛一般。
据隆众资讯，东北地区重碱主流价2850元/吨；华北地区重碱主流价2800元/吨；华东地区重碱主流价2800元/吨；华中地区重碱主流价2750元/吨；华南地区重碱主流价2850元/吨；西南地区重碱主流价2800元/吨；西北地区重碱主流价2350元/吨。





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