1、宏观重要消息及事件：
旧金山联储主席戴利表示，预计将在接下来的会议上以及明年初进一步加息。克利夫兰联储主席梅斯特认为，美国金融市场并未陷入困境，美联储需要继续加息，将联邦基金目标利率提高到4%以上。有“鹰王”之称的圣路易斯联储主席布拉德表示，美联储不会停止紧缩行动，美联储必须迅速提高利率以应对通胀。
美国第二季度GDP增速终值录得-0.6%，显示美国经济已陷入技术性衰退。另外，美国抵押贷款利率升至6.7％，为2007年以来最高水平。
美国已准备好针对伊朗石油出售的新制裁，制裁将集中在为石油贸易提供便利的实体上。消息人士称，欧佩克+开始讨论在10月5日会议上减产。
伦敦金属交易所（LME）就可能禁止俄罗斯金属交易进行磋商。
人民银行、银保监会阶段性放宽部分城市首套住房贷款利率下限。
我国央行表示，要深化汇率市场化改革，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，另外，推动“保交楼”专项借款加快落地使用并视需要适当加大力度。
2、全球资产价格走势
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上一日收盘 |
前值 |
变动 |
国内外商品期货方面 |
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布伦特原油 |
87.42 |
87.93 |
-0.58% |
WTI原油 |
81.6 |
81.14 |
0.57% |
COMEX黄金 |
1668.9 |
1668.5 |
0.02% |
COMEX白银 |
18.795 |
18.89 |
-0.50% |
LME铜 |
7515 |
7479 |
0.48% |
LME铝 |
2232 |
2135 |
4.54% |
LME锌 |
2939 |
2910 |
1.00% |
螺纹 |
3836 |
3823 |
0.34% |
铁矿 |
722.5 |
711.5 |
1.55% |
全球主要股票市场 |
|
|
|
上证指数 |
3041.20 |
3045.07 |
-0.13% |
恒生指数 |
17165.87 |
17250.88 |
-0.49% |
日经225指数 |
26422.05 |
26173.98 |
0.95% |
道琼斯工业平均指数 |
29225.6094 |
29683.7402 |
-1.54% |
法国CAC40指数 |
5676.87 |
5765.01 |
-1.53% |
德国法兰克福指数 |
6881.59 |
7005.39 |
-1.77% |
英国富时100指数 |
11975.55 |
12183.28 |
-1.71% |
数据来源：文华财经，东海期货研究所整理
3、国内流动性概况
|
上一日收盘 |
前值 |
变动（BP) |
SHIBORO/N |
0.96 |
1.27 |
-31 |
SHIBOR1W |
2.02 |
1.75 |
27 |
SHIBOR3M |
1.67 |
1.65 |
1 |
R007 |
2.30 |
1.87 |
43 |
DR007 |
2.13 |
1.67 |
46 |
数据来源：Wind，东海期货研究所整理
4、重要财经日历
8、20:30 美国8月核心PCE物价指数年率及月率
10、22:00 美国9月密歇根大学消费者信心指数终值
股指期货：
1.核心逻辑：上周沪深300指数收于3856.02点，较前值下跌1.95%；累计成交8658亿元，日均成交1732亿元，较前值下降517亿元。两市融资融券余额为14845亿元，北向资金当周净流出61亿元。涨幅前五的行业分别是煤炭(3.22%)、石油石化(2.10%)、有色金属(1.40%)、电力设备及新能源(0.86%)、银行(-0.03%)；涨幅后五的行业分别是计算机(-4.38%)、家电(-4.81%)、建材(-4.87%)、电子(-5.15%)、医药(-5.43%)。
3.风险因素：经济修复速度不及预期、美债收益率上行超预期、人民币贬值超预期。
4.背景分析：9月29日, 节前逆回购“小红包”交易最后一日，沪深两市大幅高开后震荡回落，午后一度加速下探，沪指盘中再度创下阶段新低后跌幅略有收窄。但场内情绪仍极不稳定，权重行业，尤其是大金融集体下行一定程度影响指数发挥。全天个股涨少跌多，量能再度创下阶段低点。截至收盘，上证指数跌0.13%报3041.2点，创业板指涨0.83%，万得全A、万得双创涨跌不一。两市全天成交6258亿元，再创23个月低点，北向资金净买入34.29亿元。
重要消息：
1.北向资金净买入34.29亿元。外资加仓仍集中于白酒龙头和新能源龙头，宁德时代获净买入4.88亿元居首，赣锋锂业、通威股份、紫金矿业齐获净买入逾3亿元，贵州茅台获净买入2.32亿元。净卖出方面，招商银行再遭净卖出4.33亿元，美的集团遭净卖出3.24亿元，迈瑞医疗、比亚迪、隆基绿能均被减仓超1亿元。
2.央行、银保监会发布通知，决定阶段性调整差别化住房信贷政策。对于今年6-8月份新建商品住宅销售价格环比、同比均连续下降的城市，可自主决定在2022年底前阶段性维持、下调或取消当地新发放首套住房贷款利率下限，二套住房贷款利率政策下限则按现行规定执行。据统计，国家统计局跟踪商品住宅销售价格的70个大中城市中，有23个城市符合规定条件，包括10个二线城市，13个三线城市。仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟预计，接下来，各地房地产调控政策优化落地的节奏将进一步加快、优化调整力度将进一步加大。
3.央行货币政策委员会召开2022年第三季度例会指出，国内经济总体延续恢复发展态势，要加大稳健货币政策实施力度，着力稳就业和稳物价。用好政策性开发性金融工具，重点发力支持基础设施建设。强化对重点领域、薄弱环节和受疫情影响行业的支持。要发挥存款利率市场化调整机制重要作用，推动降低个人消费信贷成本。优化大宗消费品和社会服务领域消费金融服务，继续加大对企业稳岗扩岗和重点群体创业就业的金融支持力度。推动“保交楼”专项借款加快落地使用并视需要适当加大力度，引导商业银行提供配套融资支持，促进房地产市场平稳健康发展。推动平台经济规范健康持续发展，对平台经济实施常态化监管。
4.德国总理朔尔茨宣布，到2024年，德国政府将投入2000亿欧元应对能源危机，并为天然气价格设置上限。德国能源监管机构警告称，德国天然气使用量正不断上升，冬季天然气短缺恐将难以避免，需要节省20%的天然气以避免能源短缺。受能源价格飙升影响，德国9月CPI同比初值由上月的7.9%攀升至10%，为1970年有记录以来首次达两位数，高于预期的9.4%；环比则上升1.9%，为今年3月以来最大升幅。
5.英国政府大规模减税计划导致金融市场持续震动，英国央行紧急救市，宣布启动临时债券购买计划，从9月28日起至10月14日进行长期国债购买操作，购买规模依实际需求而定，以防止英国金融稳定出现“重大风险”。英国央行同时强调，货币政策委员会每年削减800亿英镑的国债持有量目标不变。但原定于下周开始的英国国债发售推迟至10月31日。
6.美联储梅斯特：预计通胀将比美联储经济预测持续更久；随着加息，风险正在发生变化；鉴于通胀持续，仍然着眼于确保美联储采取足够的行动；美联储对通货膨胀“持续性和幅度”的理解是错误的；11月的加息幅度取决于经济数据的变化；美联储在加息方面还有很多工作要做。
国债期货：
1.核心逻辑：美联储鹰派态度超预期，债市利空难出尽，上涨动力不足。人民币破7，中美利差倒挂幅度再次加深，短期内国内货币政策空间受限。央行季末流动性对冲力度较大，资金面应无忧。十一长假前获利了结规避风险需求高，建议暂时观望，等待调整结束后的加仓机会。
3.风险因素：宽信用推进超预期，美债收益率上行超预期、人民币贬值超预期。
4.背景分析：9月29日，国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.24%，5年期主力合约跌0.13%，2年期主力合约跌0.05%。Shibor短端品种涨跌不一。隔夜品种下行30.6bp报0.9640%，7天期上行26.8bp报2.0150%，14天期下行10bp报2.4530%，1个月期上行2.8bp报1.71%。
重要消息：
1、央行公告称，为维护季末流动性平稳，9月29日以利率招标方式开展了1050亿元7天期和770亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为2.0%、2.15%。当日20亿元逆回购到期，净投放1800亿元。
2、央行宣布设立2000亿元设备更新改造专项再贷款，专项支持充电桩、新型基础设施、产业数字化转型等10个领域设备购置与更新改造。对于金融机构在今年9月1日至12月31日期间，以不高于3.2%的利率向清单内项目发放的合格贷款，央行按贷款本金等额提供资金支持。
3、美债收益率多数上涨，3月期美债收益率跌3.12个基点报3.312%，2年期美债收益率涨6个基点报4.205%，3年期美债收益率涨5个基点报4.221%，5年期美债收益率涨6.8个基点报4.023%，10年期美债收益率涨5.5个基点报3.791%，30年期美债收益率涨2.6个基点报3.728%。
4、周四在岸人民币兑美元16:30收盘报7.2000，较上一交易日涨458个基点；夜盘进一步扩大涨幅，收盘收报7.1210。人民币兑美元中间价报7.1102，调升5个基点。交易员指出，短线关注人民币在7.11-7.25区间的表现，但仍需指出的是强势美元是目前的市场共识。瑞银则认为随着美元强势消退及中国经济恢复动力，人民币明年下半年有望回升至6.9左右。
5、外汇局发布中国国际收支报告显示，上半年，我国经常账户顺差1664亿美元，同比增长43%，与GDP比值为1.9%，仍处于合理均衡水平。其中，证券投资项下净流出1586亿美元，境外对我国证券投资净流出738亿美元。6月末，我国对外金融资产和负债分别稳定在9万亿和7万亿美元，对外净资产2.1万亿美元，较2021年末增长5%。外汇局预计，下半年经常账户保持一定规模顺差，并且继续处于合理均衡区间。跨境双向投资稳定性有望提升，将呈现更加均衡的发展态势。
铜：宏观利空继续压制，库存偏紧短期难解，铜价上下两难
1.核心逻辑：沪铜主力2211昨下午收于60870元/吨，涨1.42%。宏观，美国至9月24日当周初请失业金人数19.3万人，低于预期和前值，为2022年4月23日当周以来新低，就业市场仍强劲，加息压力增大，美国抵押贷款利率跃升至2007年以来最高水平；欧元区9月经济景气指数93.7，低于预期和前值，德国9月CPI年率初值10%，自1970年有数据以来首次站上两位数，欧元区衰退可能性越来越大；人民银行、银保监会阶段性放宽部分城市首套住房贷款利率下限，稳地产继续发力。基本面，供给，铜精矿供应相对宽松，TC续涨，限电和检修结束、富冶新产能投放，国内精铜产量预计环比增长，国内在建产能最大铜冶炼厂（40万吨）弘盛铜业预计10月投产，但考虑到铜冶炼厂还有部分前期长单货需补交，新产能投产带来的供应端压力估计不会立刻兑现。需求，地产仍弱，但电力投资带动铜杆需求，新能源汽车需求也持续强劲，需求总体有韧性，但需注意四季度财政刺激能否接力。库存整体偏紧，内盘较外盘更紧，内盘近期仍持续去库，现货紧张，升水持稳，外盘有累库现象。考虑到国内冶炼厂还需补交部分前期长单货，以及中美利差、汇率变化下融资铜进口的减少，国内库存短期难见累库。铜基本面短期仍偏强，但更多体现在月差和升水上。综上，沪铜单边仍偏震荡。
3.风险因素：产量超预期、库存增加超预期、地缘政治风险
9月29日LME铜开盘7462美元/吨，收盘7515美元/吨，较前日收盘价7479美元/吨涨0.48%。
9月29日上海电解铜均价62440元/吨，涨1030元/吨；升贴水均价605元/吨，涨15元/吨。广东电解铜均价62250元/吨，涨805元/吨；升贴水均价375元/吨，跌190元/吨。
铝：下游开工率小幅提升，仍不及往年
1.核心逻辑：伦敦金属交易所（LME）就可能禁止俄罗斯金属交易进行磋商。消息发出后，伦铜，伦铝，伦镍金属均直线拉涨，其中伦铝上涨超8%，收复本周全部跌幅，随后有所回落。国内电解铝供应端搅扰不断，云南地区电解铝企业减产扩大，部分企业减产幅度达到了18%，部分分厂仍在进行压减负荷的工作，预计此次云南电解铝总减产规模或达100-130万吨左右。9.26日SMM统计国内电解铝社会库存61.9万吨，较上周四库存减少4.7万吨，较去年同期库存下降19.8万吨，较8月底库存月度减少5.7万吨。电解铝锭库存持续下降，至历史同期低位，也是2022年至今的新低水平。需求端，铝加工企业反馈需求继续缓慢回暖，但回暖速度远低于往年。根据上周SMM统计的最新的铝下游周度开工率数据显示，截止9.29日国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周小幅上涨0.1个百分点至67.2%。 “金九银十”旺季效应仍未显现。供给减产符合市场预期，利多情绪已被提前释放，短期铝价预计宽幅震荡。
华东现货较10合约仍贴水40元/吨，连续4日持稳，早间无锡地区较SMMA00铝锭贴水10元/吨左右成交。巩义地区今日现货以SMMA00铝锭均价左右成交.目前假期备货，商家有收货心态，市场成交氛围较活跃
锌：短期内下方空间相对有限
1.核心逻辑：能源矛盾下多头资金依然强势，对盘面起到一定支撑作用。9月国内精炼锌产量环比增幅明显，或对当前极低库存局面有所缓解，但海外能源问题导致供应端仍然存在不确定性。国内消费进入金九银十，消费端或逐渐提升，多空博弈或将加剧，锌价或仍震荡整理运行。9月国内锌精矿平均加工费抬升至3950元/吨，供应端对锌价的支撑位下移。截至9.26日SMM七地锌锭库存总量为9.4万吨，较9.23日增加1300吨，较9.19日减少2300吨。短期低库存、高升水及月差结构给予锌价支撑。
上海0#锌主流成交于24570~24650元/吨，对10合约下月票升水380~450元/吨，双燕暂无报价；1#锌主流成交于24500~24580元/吨。今日锌价反弹，持货商抬高升水报价，今日对2210合约报至升水380~450元/吨，对下月票均价上浮10~50元/吨左右。
锡：短期供强需弱格局难以扭转
1.核心逻辑：供给端，云南江西两省炼厂开工率微增至59%，个别炼厂原料偏紧担忧并未对9月精锡整体产量预期构成影响。进口盈利窗口持续开启，进口产品报价增多。8月份国内精炼锡产量为14250吨，较7月份环比增加186.14%，同比增幅为4.32%，1-8月累计产量同比减少7.70%。国内仓单库存持续减少，现货市场升水走高，整体货源依旧偏紧。LME库存依旧维持高位。目前未见市场需求明显回暖迹象，传统“金九银十”的需求旺季预期减弱。
场集中成交于186000~187000元/吨区间。部分进口节后到货产品已对2210合约贴水；国内非交割品牌升水下调，部分报价已平水；交割品牌早盘升水报价较此前继续回落，集中于1000~2500元/吨区间，但2500元/吨升水出货困难，固定价格成交集中于187000元/吨之下；云锡品牌早盘固定报价数量偏多，部分实际成交价格维持188000元/吨上下。
镍：盘面在宏观利空和库存利多之间撕扯，现货逢低采购
1.核心逻辑：沪镍主力2211昨下午收于180220元/吨，涨1.82%。宏观，美国至9月24日当周初请失业金人数19.3万人，低于预期和前值，为2022年4月23日当周以来新低，就业市场仍强劲，加息压力增大，美国抵押贷款利率跃升至2007年以来最高水平；欧元区9月经济景气指数93.7，低于预期和前值，德国9月CPI年率初值10%，自1970年有数据以来首次站上两位数，欧元区衰退可能性越来越大；人民银行、银保监会阶段性放宽部分城市首套住房贷款利率下限，稳地产继续发力。基本面，纯镍供给，国内产量受益于中间品进口增加而同比继续改善，但国外难增产；需求，盘面高价回落后，下游消费有所改善，但盘面价格高企已经驱动下游逐渐寻求替代。湿法中间品、高冰镍进口环比增长，继续放量。镍铁，国内产量减、印尼增；不锈钢排产增，镍铁消费改善，但价格抬升有限。硫酸镍，新能源需求持续向好，零售资源相对紧张，原料仍以中间品为主。不锈钢，节前备货带动部分去库。纯镍内外库存仍偏紧，短期难以改善，挤仓压力仍大。镍豆纳入沪镍交割短期也难解上期所仓单紧张。镍盘面在极低库存支撑下，短期难以大跌，但需求偏弱和宏观压制，又限制上行空间。综上，沪镍宽幅震荡。
3.风险因素：印尼镍中间品产量不及预期；地缘政治风险
9月29日LME镍开盘21925美元/吨，收盘22410美元/吨，较前日收盘价22135美元/吨涨1.24%。
9月29日俄镍升水1600元/吨，涨100元/吨；金川升水6000元/吨，涨1200元/吨；挪威升水6000元/吨，涨500元/吨；BHP镍豆升水1500元/吨，持平。
不锈钢：节前备货带动去库但后期压力仍大，成本端价格持稳
1.核心逻辑：不锈钢主力2211昨下午收于16570元/吨，涨0.64%。宏观，美国至9月24日当周初请失业金人数19.3万人，低于预期和前值，为2022年4月23日当周以来新低，就业市场仍强劲，加息压力增大，美国抵押贷款利率跃升至2007年以来最高水平；欧元区9月经济景气指数93.7，低于预期和前值，德国9月CPI年率初值10%，自1970年有数据以来首次站上两位数，欧元区衰退可能性越来越大；人民银行、银保监会阶段性放宽部分城市首套住房贷款利率下限，稳地产继续发力。基本面，供给，国内不锈钢厂9月排产环比增加，加之印尼回流，供应并不紧张。需求，节前终端有一定备货意愿，带动去库，但热轧库存压力仍大，现货整体价格持稳，考虑到节后到货，之后现货或有所降价。库存，2022年9月29日，全国主流市场不锈钢社会库存总量69.39万吨，周环比下降3.27%，年同比下降3.46%；300系方面，不锈钢库存总量34.86万吨，周环比下降6.81%，年同比下降13.87%。成本端，镍铁、铬铁价格持稳。综上，不锈钢仍偏震荡。
9月29日无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17120元/吨，持平。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17170元/吨，持平。
黄金：加息预期证伪前仍以震荡思路看待
1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。目前美国通胀下降幅度不及预期，美联储态度鹰派，年内仍有至少100BP加息空间。后市或继续交易衰退预期下，金价表现在商品中或相对偏强。
周四内盘黄金主力震荡，夜盘收报387.82元/克，COMEX金主力合约目前处1672.4美元/盎司一线。
旧金山联储主席戴利表示，预计将在接下来的会议上以及明年初进一步加息。克利夫兰联储主席梅斯特认为，美国金融市场并未陷入困境，美联储需要继续加息，将联邦基金目标利率提高到4%以上。有“鹰王”之称的圣路易斯联储主席布拉德表示，美联储不会停止紧缩行动，美联储必须迅速提高利率以应对通胀。
欧洲央行首席经济学家连恩称，不要指望欧洲央行会因为欧元汇率而调整政策。欧洲央行委员Simkus认为欧洲央行10月将加息75个基点，最低加息50个基点。
美元指数于欧盘涨至113.81的高点后大幅下挫，并跌破112关口，最终收跌0.68%，报111.94；十年期美债收益率日内一度涨至3.868%的高点，而后回吐部分涨幅，最终收报3.781%。
白银：美联储加息周期下，尝试逢低多金银比
1.核心逻辑：美联储维持鹰派，加息预期利好美元美债，对金银上方构成压制。金银比来看，在货币政策转向宽松前没有较强的下行动力，美联储货币政策的转换或伴随着美国经济衰退，利空白银工业属性，金银比长期来看或仍有上行空间。
周四内盘白银主力震荡，夜盘收报4364元/千克，COMEX银主力合约目前处18.865美元/盎司一线。
美国第二季度GDP增速终值录得-0.6%，显示美国经济已陷入技术性衰退。另外，美国抵押贷款利率升至6.7％，为2007年以来最高水平。
当地时间9月29日，美国国会参议院投票通过一项拨款法案，旨在让联邦政府在12月16日之前获得资金，从而使政府避免停摆。
伦敦金属交易所（LME）就可能禁止俄罗斯金属交易进行磋商。
美豆：美国驳船运力供应紧张，国内大豆到港延期的担忧加剧
1.核心逻辑：美联储议息会议后，缩表加快且年内再加息125点基点的预期增强，叠加海外竞相加息带来的衰退风险增加，美元避险需求凸显，且超预期上行，大宗商品整体承压。美豆在宏观压力下减产交易被限制，且南美增产预期也在不对弱化美豆减产影响，但不排出收割单产的意外缩减，以及南美干旱炒作行情下的反弹突破行情。
隔夜期货：9月29日，CBOT市场大豆收盘上涨，美豆11合约涨幅1.25或0.09%，报收1410美分/蒲。
USDA农作物干旱报告：截至9月27日，约38%的大豆种植面积区域受到干旱影响，此前一周为29%。
AgRural：巴西2022/23年度大豆播种进度为1.5%，去年为1.3%，往年平均进度为0.8%。
USDA出口销售报告：截至9月22日当周，美国2022/2023年度大豆出口净销售为100.3万吨，高于预期，前一周为44.6万吨；2023/2024年度大豆净销售-3万吨，前一周为0万吨；美国2022/2023年度对中国大豆净销售54.9万吨，前一周为15.2万吨；2023/2024年度对中国大豆净销售0万吨，前一周为0万吨
蛋白粕：美豆11月集中上市供应或延期兑现，节后豆粕增仓上行
1.核心逻辑：国内豆粕出库水平保持高位，豆粕库存大幅下滑，供应紧缩问题愈发被现实凸显；此外，油厂大豆库存表现出的供应弹性，被新季大豆到港延期传闻压缩，豆粕基差因此出现历史行情，也使得豆粕期盘价相较美豆下行表现更加抗跌。需求替代以及集中供应预期下，成本的下行压力正在限制豆粕此时的突破行情，也为后期的回调提供了较大空间。
压榨利润：9月29日，，巴西10月升贴水上涨10美分/蒲，巴西10月套保毛利较昨日上涨46至-247元/吨。美西10-11月升贴水无变化，美西10-11月套保毛利较昨日分别上涨72、72至-375、-288元/吨。美湾10-11月升贴水分别上涨5、3美分/蒲，美湾10-11月套保毛利较昨日分别上涨59、65至-228、-182元/吨。。
现货市场：9月29日，全国主要油厂豆粕成交13.24万吨，较上一交易日增加8.53万吨，其中现货成交4.94万吨，远月基差成交8.3万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日小幅下降至64.54%。（mysteel）
油脂：全球衰退预期下需求忧虑导致马棕大幅下跌，油脂整体承压
1.核心逻辑：棕榈油产地高库存和国内增库趋势，以及原油跌破支撑下行表现，或让油脂短期内承受较大的下行压力。后期印度和中国的节日需求开始回升，良好的出口需求下，东南亚增产潜力却依然受劳动和高库存抑制。这种市场环境下，油脂下行或依然缺乏趋势性。大豆库存处于低位，如果新豆延期到港，豆油的供给或也较难维持稳定，不过需求也缺乏季节性支撑，豆棕价差走扩，也进一步限制了豆油上方的消费空间。这种供需双弱的局面，豆油不具备走出独立行情的基础，大体主要还是在表现油脂整个板块的压力。
隔夜期货：9月29日，CBOT市场豆油收盘上涨，美豆油12合约涨幅1.68或2.7%，收6383美分/磅。BMD市场棕榈油收盘上涨，马棕11基准合约涨幅3或0.09%，报收3310马币/吨。
印尼将10月1日至15日毛棕榈油参考价格下调至792.19美元/吨，9月16日至30日为846.32美元/吨。
AmSpec：马来西亚9月1-30日棕榈油出口量为135万吨，较8月同期出口的119万吨增加13%。
MPOA：马来西亚9月1-20日棕榈油产量预估增0.71%，其中马来半岛减1.5%，马来东部增4.71%，沙巴增5.43%，沙捞越增2.59%。
现货市场：9月29日，全国主要地区豆油成交22800吨，棕榈油成交1500吨，总成交比上一交易日减少11000吨，跌幅31.16%。（mysteel）
苹果：新季富士价格继续下滑
1.核心逻辑：库存低位&新产数据利多，市场对早熟果价格反响一般，短期内苹果震荡为主。
本周四，苹果01 合约收盘价8262，较上个交易日持稳。
本周山东产区将统一开展晚熟富士的摘袋工作，早熟富士特级果成交价格下滑至4.1元/斤，一二级成交价格3.6元/斤；陕西产区一二级早熟富士上称价下滑至3.4-3.6元/斤。前期台风天气对山东产区影响较小，部分果园有积水状况。甘肃多数果园早熟花牛开始采摘下树，上市量较小。
新产数据方面：根据各产地套袋使用情况统计：山东产区减产明显，由于坐花期降雨过多，威海市套袋量减少 20%上下，烟台市减少15%上下，蓬莱和日照减少5%上下。山西地区产量预计减少 20%-30%，陕西产区预计持平。山东产区受前期高温影响，苹果上色不佳。上周全国冷库走货6万吨，全国去库存率达99.28%，本周销售以清库走货为主，成交价在3.5元/斤以下，剩余库存以80#以上的好货占比为主，统货已兜空。
棉花：郑棉继续走弱
1.核心逻辑：下游产业处于弱势，新产实种面积增加。走货缓慢，库存环比处于历史高位。新棉上市成交价偏弱，市场对新棉预期利空，消极情绪偏重。
3.风险因素：市场改善，国家补贴，美国新产数据较往年下滑，对华关税调整。
本周四，棉花 01合约收盘价13395元/吨，回涨0.19%。
河南销区价格行情：新疆机采棉，强力28，含杂3以内，价格16000，手采棉价格为16125。本周全国库存继续减少，剩余商品总量在203.5万吨左右，环比上周减少3%。下游纺织市场行情清淡，原材料价格频繁波动，对于利润薄弱的订单不少贸易商选择干脆不做。八月纺纱厂利润为2550元/吨，但商品库存处于高位，在面对棉花大幅下跌时，利润虽然走势向好，但囤积调动性依旧较差。
据美国农业部最新发布的美棉生长报告数据显示，新季美棉优棉比下调为33%（去年同期为64%），成铃率维持在48%。供需年报预测22/23全球消费预期下调0.7%，环比减少18.3万吨；进口量下调3.9%，环比减少39.1万吨。2021年全国棉花播种面积为 3028.1 千公顷，全国棉花总产量 573.1 万吨，比前年环比下降 3%。受去年减产影响，去年籽棉销售价格达五年内新高，刺激了棉农的扩种。同时22/23产区天气状态良好，预计单产将会小幅增加。由上我们推导22/23产季产量预计增加、将达到 587 万吨左右，未来市场基本面较宽松。
红枣：市场走货走弱
1.核心逻辑：主产区座果情况优于去年数据，产量较去年增幅25%-33%不定，市场对新产性价比较高的货接受度较好。
本周四，红枣 01收盘11805元/吨，较上个交易日持稳。
市场上一级成交品价格在5-5.3元每斤；特级主流成交价格继续持稳5.8元每斤。未来两周受到中秋节日提振，走货能力提高，按需向客商至配，小级别红枣有上涨空间。
新产红枣观察：今年普遍回温较早，枣树生长情况良好，新疆主产区的产量均会在去年减产后修复，增加幅度在25%-30%，其中以阿克苏产区、阿拉尔产区为代表产量增加或在40%以上。
原油：宏观压力仍在，油价恢复空间有限
1.核心逻辑：股市震荡令油价承压，而在美联储官员重申加息决心后美股下挫，导致WTI价格小幅下跌，结算在81美元左右。OPEC及其盟友油管下周会议可能减产的讨论给原油期货提供了一定支撑，与此同时，市场的交易结构也表明供应趋紧，但投资者避险心态仍然较重，紧急紧缩信号抵消了此消息带来的影响。
2.操作建议：Brent 80-90美元/桶，WTI 80-90美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯供应中断、新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求波动。
需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢下移，但是短期由于库存以及供应限制等因素，价格将会保持90以上。最大风险仍然来自宏观。
市场情况：Brent主力收于89.32美元/桶，前收86.27美元/桶，WTI主力82.15美元/桶，前收78.5美元/桶。Oman主力收于87.22美元/桶，前收85.1美元/桶，SC主力收于629元/桶，前收608元/桶。
现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水2.55美元/桶，周增加0.35美元/桶，Ekofisk贴水-3.4美元/桶保持不变，CPC贴水—2.4美元/桶不变，Urals贴水-3.4美元/桶，周下降0.9美元/桶，Cabinda贴水为2.7美元/桶不变， Forcados贴水2.65美元/桶不变，ESPO贴水7.25美元/桶不变，周增加2.25美元/桶。
沥青：开工率大幅增长，供需偏弱
1.核心逻辑：主力合约收于3907元/吨，前收3866/吨。近期有炼厂复产或者提负荷，供应上升，平衡表调整后10月供需缺口变小。周度行业数据显示沥青供应大量增加，炼厂小幅累库，总体氛围偏弱。社库虽然低位，但实际成交依然很低，备货意愿匮乏，仍然需要等待10月最后的需求，检验是否能够拉动成交情况。
3.风险因素： 10月需求依旧不佳，排产量仍然过高
当前俄乌局势仍然反复，宏观情绪风险仍在。而当前原油供需结构仍然偏紧，对盘面仍有支撑。操作上，近期市场波动方向不确定性较大，单边裸多或裸空均有一定风险。
现货市场：主流成交价，东北北沥青价格保持4706元/吨左右，华北北沥青价格保持4320元/吨左右，山东保持4280元/吨，华东市场保持4650元/吨左右。
PTA：旺季需求有所落空，成本支撑仍在
1.核心逻辑：货源问题依旧严重，本周传出某大厂缺货导致收函的事件。PTA接近1000的基差仍然对下游的接货造成了比较大的影响。终端开工虽然仍然较高，但是下游的利润再次因为原料的挺价而降到亏损，目前已经再次出现了下游聚酯大厂的减产传闻。如果后期开工确实再次下降，那么后期需求端将会拉低PTA的原料支撑上行驱动，本周PTA盘面的走弱已经显现了部分这样的问题。后期货源问题短期仍然大概率无法解决，但是需求逐渐到淡季后，PTA震荡的可能也在增加。。
4.背景分析：4季度前装置投产预期不多，且近期原油方面的成本支撑基本稳定，10月大概率将继续去库。
乙二醇：库存小幅去化，但供应压力仍存
1.核心逻辑：前期因为天气原因的减少的到港量近期有所回升，主港库存的去库幅度也下降。但是目前新装置供给压力仍在，利润导致的主动减产使得过剩局面难以在短期改变。短期4400左右的顶仍然较难突破。
3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快
4.背景分析：原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及10月的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅过剩状态持续。
现货市场：现货对盘面主力贴水75左右，总体成交仍然一般。
钢材：表观消费量超预期回升，钢材期现货市场继续低位震荡
1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场小幅上涨，市场成交量小幅回升，全国建筑钢材日均成交量20.28万吨，环比回升0.95万吨；热卷价格则小幅下跌。螺纹钢近期基本面还是在边际好转的，本周建材日均成交量基本稳定在20万吨强上方，钢厂，社会库存同步下降，且降幅逐步扩大，表观消费量回升至361万吨，且近几个月首次出现同比增加！供应方面，随着国庆节以及重要会议的临近，各地限产预期再度增强，武安、山西都传出10月份压减目标，加之钢厂利润的压缩，使得钢厂复产积极性受到限制，钢材供给继续增长空间有限！同时宏观层面，二十大之前市场对于政策层面存在一定利好预期。
2.操作建议：螺纹、热卷以震荡偏强思路对待，关注螺纹1-5正套机会
4.背景分析：9月29日，杭州、南京等12城市螺纹钢价格上涨10-20元/吨；南昌等3城市4.75MM热卷价格下跌10-20元/吨。
重要事项: 为贯彻落实国务院常务会议关于支持经济社会发展薄弱领域设备更新改造的决策部署，增加制造业和服务业现实需求、提振市场信心，人民银行设立设备更新改造专项再贷款，专项支持金融机构以不高于3.2%的利率向制造业、社会服务领域和中小微企业、个体工商户等设备更新改造提供贷款。设备更新改造专项再贷款额度为2000亿元以上，利率1.75%，期限1年，可展期2次，每次展期期限1年，发放对象包括国家开发银行、政策性银行、国有商业银行、中国邮政储蓄银行、股份制商业银行等21家金融机构，按照金融机构发放符合要求的贷款本金100%提供资金支持。
铁矿石：港口库存继续下降，矿石价格短期震荡偏强
1.核心逻辑：铁矿石近期反弹主要是因为铁水产量处于上升通道之中叠加国庆节期间钢厂补库预期所致，本周铁矿石日均疏港量仍在330万吨高位，港口库存延续下跌趋势，短期矿石基本面依然偏强。但需要注意的是，铁水产量未来继续说增长空间是有限的，而下半年外矿供应的环比回升则是相对确定的事件，所以一旦钢厂补库结束，矿石价格可能重回下跌。
现货价格：普氏62%铁矿石指数95.5美元/吨，跌2.1美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报752元/吨，涨7元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45港进口铁矿库存13184.20万吨，环比降534.72万吨；日均疏港量315.14万吨，环比增35.36万吨。目前在港船舶数量111条增42条。节前补库需求催动钢厂加速提货，日均疏港回升至315万吨，同时台风影响期结束后，港口铁矿集中到港特征明显，船只来不及入库转化为压港，高疏港下致使港口库存大幅下降。具体来看，本周各区域库存均有减量，而华东个别港口则因集中到港特征过于频繁，区域内港口压港船只大幅增加，库存减幅最大。疏港方面，本期除东北区域外，其余四地港口疏港均有较大增量，表现出明显的节前钢厂积极提货特性
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.81%，环比上周增加0.40%，同比去年增加5.37%；高炉炼铁产能利用率89.08%，环比增加0.75%，同比增加6.97%；钢厂盈利率47.19%，环比下降5.63%，同比下降40.69%；日均铁水产量240.04万吨，环比增加2.02万吨，同比增加19.91万吨。
焦炭：腹背受敌
1.核心逻辑：焦炭第二轮提降持续博弈中，焦炭方面，焦煤近期供应扰动频繁，提涨压缩焦炭利润，这也成为焦炭拒绝提降的底气。另一方面，钢厂开工虽然高位，但终端需求仍不及预期，钢厂利润倒挂向上游寻求空间。临近国庆，目前主要是节前钢厂补库需求提供支撑，目前来看空间有限。
本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为75.1% 减 1.1%；焦炭日均产量68.2 减 1.1 ，焦炭库存118.2 减 2.1 ，炼焦煤总库存1051.6 增 42.1 ，焦煤可用天数11.6天 增 0.6 天。
焦煤/动力煤：供应扰动频繁
1.核心逻辑：多地安全事故频发，涉事煤矿均停产整顿，对区域供应造成一定扰动。叠加临近国庆以及二十大，安全检查趋严，短期内焦煤供应紧张。从下游需求来看，目前缺口并不算大，勉强维持紧平衡状态，此轮反弹空间主要取决于下游实际需求。
国内主流炼焦煤价格参考行情如下：1.华北地区：山西吕梁主焦煤S2.5，G80报1971元/吨。山西柳林主焦煤S0.8，G85报2270元/吨，S1.3，G78报价2020元/吨。2.华中地区：河南平顶山主焦煤主流品种车板价2600元/吨，1/3焦煤车板价2300元/吨。3.华东地区：徐州1/3焦煤A9，S0.8报1930元/吨，气煤A<9，S<0.6报1850元/吨，均为到厂含税价。
玻璃：生产利润走负，长期来看供应端或减量
1.核心逻辑：主力合约在生产成本下沿波动、基差较大、估值具有一定优势。玻璃库存压力大，需求方面尽管政策有利好但同比明显走弱，生产利润走负下，后市或需要供应端减量带动价格再平衡。
3.风险因素：浮法玻璃冷修超预期，地产需求表现超预期
周四玻璃期价震荡，01合约夜盘收报1504元/吨，05合约夜盘收报1498元/吨。人民银行、银保监会阶段性放宽部分城市首套住房贷款利率下限。
需求端，目前下游需求多数变化不大，多以刚需或小幅备货为主，但云贵市场因疫情仍在发酵，物流运输有所受限，下游需求有所滞后。供应端，浮法产业企业开工率为82.67%，产能利用率为83.46%。华北沙河市场成交良好，部分厂家大板价格小幅上调，市场价格随之上涨。华东市场价格重心保持稳定，近期产销尚可。华中地区个别厂家产销较好下补涨1元/重箱，其余持稳操作。华南市场多数厂家产销可至平衡，广东个别企业涨价落地。本周浮法玻璃样本企业库存7047.6万重箱，环比-5.04%，同比+102.75%。
据隆众资讯，全国均价1675元/吨，环比涨0.06%。华北地区主流价1625元/吨；华东地区主流价1740元/吨；华中地区主流价1670元/吨；华南地区主流价1760元/吨；东北地区主流1680元/吨；西南地区主流价1640元/吨；西北地区主流价1610元/吨。
纯碱：浮法玻璃生产利润较低，纯碱顶部明显
1.核心逻辑：浮法玻璃生产利润已至低位，纯碱价格明显触顶，价格再向上需要玻璃价格带动。后市需关注终端地产状况，若地产端提振有限，浮法玻璃供应端冷修概率加大，利空重碱需求，纯碱目前偏高的利润或难以维系。
3.风险因素：浮法玻璃冷修超预期，光伏玻璃投产不及预期
周四纯碱期价偏强，01合约夜盘收报2500元/吨，05合约夜盘收报2178元/吨。商务部表示，支持新能源汽车购买使用，加快活跃二手车市场。
需求端，下游需求表现尚可，部分厂家节前有一定的备货意愿，维持用量采购。国内纯碱企业整体开工率为81.53%，，南碱装置小幅提量，开工9成左右，其他装置运行稳定。企业订单支撑，出货顺畅，部分企业库存表现下降趋势。市场成交方面，部分贸易商适量采购，观望市场；下游用户节前维持刚需采购，市场成交气氛尚可。本周纯碱库存34.31万吨，环比降23.36%。
据隆众资讯，东北地区重碱主流价2850元/吨；华北地区重碱主流价2800元/吨；华东地区重碱主流价2800元/吨；华中地区重碱主流价2800元/吨；华南地区重碱主流价2950元/吨；西南地区重碱主流价2800元/吨；西北地区重碱主流价2400元/吨。
