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【东海晨报】美国通胀预期大幅放缓，全球风险偏好有所升温
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【东海晨报】美国通胀预期大幅放缓，全球风险偏好有所升温

【东海晨报】美国通胀预期大幅放缓，全球风险偏好有所升温 东海e财通
2022-12-13
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导读：期市品种概况一览。





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宏观要点





宏观：美国通胀预期大幅放缓，全球风险偏好有所升温

1.宏观重要消息及事件：
“美联储传声筒”Nick Timiraos称，美联储进入抗通胀之战的第二阶段，加息步伐料放缓。美联储主席鲍威尔面临着制定下一阶段利率政策的挑战，主要有两个难题：从现在开始将利率提高到多高，以及将利率维持在这一水平多长时间以克服通胀。
纽约联储周一公布的最新消费者预期调查显示，美国人在11月份预计通胀压力将减弱，预计一年后通胀将出现创纪录的环比下降，通胀预期从10月份的5.9%降至5.2%。同时，三年后的通胀预期水平从3.1%降至3%，五年后的通胀水平预期从2.4%降至2.3%。通胀预期路径的下降恰好发生在本周美联储政策会议之前。
据中国央行，11月末，广义货币(M2)余额264.7万亿元，同比增长12.4%。11月份人民币贷款增加1.21万亿元，同比少增596亿元。2022年11月份社会融资规模增量为1.99万亿元，比上年同期少6109亿元。

2.全球资产价格走势：

数据来源：文华财经，东海期货研究所整理。 


3.风国内流动性概况：

数据来源：Wind，东海期货研究所整理。


4.重要财经日历：

1、 待定 欧佩克公布月度原油市场报告
2、 15:00 德国11月CPI月率终值
3、 18:00 德国及欧元区12月ZEW经济景气指数
4、 21:30 美国11月未季调CPI年率
5、 21:30 美国11月未季调核心CPI年率




金融板块





股指期货：

1.核心逻辑：上周沪深300指数收于3998.24点，较前值上升3.29%；累计成交12939亿元，日均成交2588亿元，较前值增加101亿元。两市融资融券余额为14742亿元，北向资金当周净流入65亿元。涨幅前五的行业分别是食品饮料(7.10%)、家电(6.98%)、消费者服务(4.71%)、建材(3.96%)、交通运输(3.86%)；涨幅后五的行业分别是电力设备及新能源(-0.94%)、通信(-1.23%)、国防军工(-1.59%)、电力及公用事业(-2.26%)、计算机(-2.30%)。
2.操作建议：观望为主。
3.风险因素：疫情扩散超预期、经济数据不及预期，美联储加息超预期。
4.背景分析：
12月12日，沪深两市低开后全天水下弱势震荡，尾盘跌幅扩大，沪指开始部分回补下方缺口。外资在上周后半周加仓势头减弱后一路流出，此前强势助推指数的价值蓝筹集体熄火。盘面上，热钱依旧扎堆抗疫题材，双创板块居多的细分行业营造惊人短线赚钱效应，宣泰医药4日股价翻倍。疫后复苏方向资金在大消费和制造业上产生分歧，但资金整体追高意愿较弱，很难聚集板块效应。个股全天涨少跌多，连板个股明显减少。截至收盘，上证指数跌0.87%，深证成指跌0.89%，创业板指跌0.79%，科创50逆势涨0.29%，万得全A跌0.73%，万得双创涨0.02%。市场全天成交9104亿元，午后缩量较为明显。北向资金单边净卖出43.38亿元。

重要消息：

1.中国11月金融数据重磅出炉！央行公布数据显示，中国11月新增人民币贷款1.21万亿元，略低于市场预期，企（事）业单位中长期贷款增加7367亿元，同比多增3950亿元，连续四个月同比多增。社会融资规模增量为1.99万亿元，比上年同期少6109亿元，11月末社会融资规模存量为343.19万亿元，同比增长10%，增速创1年新低。11月末M2同比增12.4%，为2016年4月以来最高。
2.中国电信、中国联通、中国移动三大运营商先后表示，将按照相关法律规定，自12月13日0时“通信行程卡”服务下线后，同步删除用户行程相关数据，依法保障个人信息安全。
3.上海市持续优化调整相关疫情防控措施，自12月13日零时起，除医疗机构、学校等特殊场所外，其余场所不再要求查验“随申码”等健康码，不再要求扫“场所码”。
4.年末基金发行大战如火如荼。Wind数据显示，12月12日一天，华夏基金、嘉实基金等14家公募的18只新基金同时发行，本周预计将有27只新基金发行。业内人士认为，伴随着市场行情反弹，叠加外资回流、个人养老资金入市等因素，2023年公募基金发行回暖可期。
5.12月12日，股市中药、新冠药板块掀涨停潮，港股山东新华制药股份涨超53%，A股新华制药四连板，亨迪药业、宣泰医药均收获20%涨停板，上海凯宝、华北制药、大理药业、精华制药、康缘药业等个股均涨停。周末，国家中医药管理局中医疫病防治专家委员会发布《新冠病毒感染者居家中医药干预指引》，公布了预防、治疗新冠肺炎感染的用药方案，多家上市公司的产品被列入，其中不乏独家药品。
6.据中国证券报，今年以来，A股市场一波三折，当市场调整到底部区域之际，多家基金公司屡次出手自购。数据显示，截至12月9日，今年公募基金行业自购的净申购规模已经达到63.57亿元，超过去年全年，再创历史新高。
7.据经济参考报，12月12日，深证100ETF期权在深交所正式上市交易。截至当日收盘，深市整体运行平稳，深证100ETF期权全部合约成交量为5.38万张，合约标的易方达深证100ETF交投活跃，成交额达到2.23亿元。这是继9月19日创业板ETF期权上市交易后，深交所又一核心指数ETF期权上市，有利于更好地满足投资者多元化投资交易和风险管理需求。


国债期货： 

1.核心逻辑：基本面仍维持“强预期、弱现实”逻辑，防疫政策调整初期确诊增加可能反而带来悲观情绪。资金面方面，年底惯例波动放大，但央行流动性支持意愿应较强。收益率向上空间不大。
2.操作建议：波段操作，注意止盈。
3.风险因素：资金利率上行速度超预期，增量政策超预期，央行货币政策转向超预期。
4.背景分析：
12月12日，国债期货多数小幅收跌，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约跌0.01%。资金面方面，Shibor短端品种涨跌不一。隔夜品种下行1.9bp报1.052%，7天期下行14.9bp报1.61%，14天期上行8bp报1.715%，1个月期上行2.8bp报2.006%。

重要消息：

1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，12月12日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。当日20亿元逆回购到期，完全对冲到期量。本周央行公开市场将有100亿元逆回购到期，其中周一至周五均到期20亿元；此外，周四（12月15日）还将有5000亿元MLF到期。
2、财政部12月12日如期完成7500亿元3年期特别国债滚动发行，票面利率2.48%。央行随后宣布，以数量招标方式进行了公开市场业务现券买断交易，从公开市场一级交易商买入7500亿元特别国债。
3、美债收益率多数上涨，3月期美债收益率跌1.09个基点报4.281%，2年期美债收益率涨2.1个基点报4.384%，3年期美债收益率涨3.1个基点报4.142%，5年期美债收益率涨0.9个基点报3.794%，10年期美债收益率涨2个基点报3.616%，30年期美债收益率涨0.6个基点报3.577%。
4、周一在岸人民币兑美元16:30收盘报6.9757，较上一交易日跌277个基点；夜盘23:30收报6.9779。人民币兑美元中间价报6.9565，调升23个基点。交易员指出，市场本周重心重回美联储，美元指数走势对人民币的影响程度将增加，关键在于点阵图和终端利率预期。



有色板块





沪铜：静待美通胀数据和美议息会议，铜价震荡

1.核心逻辑：沪铜主力2301合约周一下午收于66030元/吨，跌1.62%。宏观，本周美国11月通胀数据及美联储12月加息决议将出；耶伦认为到2023年底美国通胀将大幅下降，且通过健康的劳动力市场可以看出衰退并不一定会到来；国内11月社融新增1.99万亿，同比缩，显示此前疫情对经济影响，后续预期偏积极。消息面，秘鲁示威者威胁要扰乱在嘉能可的Antapaccay铜矿和MMG的Las Bambas铜矿的工作，以抗议该国新总统，并要求举行新的大选。基本面，供给，铜精矿供应宽松，TC高位运行，世界第三大铜矿俄罗斯乌多坎铜矿预计明年投产，国内精铜新产能投放，供给逐渐改善，据SMM，11月国内精铜产量89.96万吨，环比减0.18%但同比增8.92%；需求，电力投资托底，稳地产加码，新能源增速预期放缓，出口走弱。库存，12月12日上期所铜仓单23775吨，较上一交易日增2846吨；LME铜库存84300吨，较上一交易日减1125吨，全球精铜库存偏低。综上，静待美通胀数据和美议息会议，铜价震荡。
2.操作建议：观望
3.风险因素：美联储加息超预期、国内复苏低于预期、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场：12月12日LME铜开盘8453美元/吨，收盘8369美元/吨，较前一交易日收盘价8485.5美元/吨跌1.37%。
现货市场：12月12日上海升水铜升贴水70元/吨，跌20元/吨；平水铜升贴水35元/吨，跌35元/吨；湿法铜升贴水-60元/吨，跌45元/吨。


铝：宏观情绪扰动，震荡区间下移

1.核心逻辑：宏观，12月9日美国PPI数据小幅超预期，引发市场对加息节奏的担忧；11月国内社融规模1.99万亿、M2同M1的剪刀差扩大，经济活跃度下降。基本面，供应，据SMM数据，11月国内冶金级氧化铝产量629.4万吨，虽有减产但仍维持过剩格局；11月电解铝产量增加至333.5万吨，四川、广西逐渐复产，北方采暖季对山西、河南产量造成扰动，贵州、内蒙古的新增投产进展缓慢，总体运行产能维持在当前水平；进口窗口关闭，无电解铝流入；需求，在铝价走高、淡季来临、出口下滑等多重因素影响下，铝下游国内与海外的新订单均减少、开工率走弱；供需两弱的格局继续维持。库存，12月12日SMM国内电解铝社会库存维持在50万吨，较上周四持平，高价格之下去库放缓；SHFE铝仓单维持在32273吨。近期，关注本周美联储加息决议对大宗商品价格的影响。综上，在通胀带来市场对美联储加息节奏的担忧之下，叠加沪铝供需两弱的基本面格局，沪铝价格震荡区间下移。
2.操作建议：观望
3.风险因素：美联储超预期加息、北方采暖限产
4.背景分析：
外盘市场：12月12日LME铝开盘2468美元/吨，收盘2411美元/吨，与前一交易日收盘价2470美元/吨下跌59美元/吨，跌幅2.39%。
现货市场：上海现货报价18960元/吨，对合约AL2212贴水10元/吨，较上个交易日下降20元/吨；沪锡（上海-无锡）价差为10元/吨；沪豫（上海-巩义）价差为170/吨；沪粤（上海-佛山）价差为60元/吨。下游采购情绪有所好转。


锌：供应宽松延续，上行动能有限

1.核心逻辑：2022年11月SMM中国精炼锌产量为52.47万吨，部分企业产量超过前期预期，环比增加1.06万吨或环比增加2.06%，同比增加0.52万吨或0.99%。2022年1~11月精炼锌累计产量为545.2万吨，累计同比去年同期减少2.16%。由于当前锌冶炼厂利润极高，同时锌矿宽松格局将延续至明年。近月国内冶炼厂利润空间较大，供应端对锌价的支撑作用减弱。截至12.12日，SMM七地锌锭库存总量为5.55万吨，较上周五（12月9日）增加0.18万吨，较上周一（12月5日）增加0.1万吨。镀锌板块迎来淡季叠加锌价高位震荡，下游消费不佳，但低库存仍能为锌价提供底部支撑。
2.操作建议：观望
3.风险因素：海外能源危机
4.背景分析：
外盘市场：LME锌收3269.5，29，0.89%
现货市场：天津市场0#锌锭主流成交于25090~25260元/吨，紫金成交于25140-25350元/吨，葫芦岛报在30440元/吨，0#锌普通对2301合约报升水370-430元/吨附近，紫金对2301合约报升水420-520元/吨附近，津市较沪市贴水40元/吨。


锡：供需关系维持平稳，短期锡价走高或将遇更强阻力

1.核心逻辑：据SMM数据，11月国内精炼锡产量为16200吨，较10月环比减3.26%，同比增21.98%，1-11月累计产量同比减0.80%，11月国内精炼锡产量实际表现稍好于预期。进入12月，原料偏紧扰动仍存，加工费回落挤压力冶炼厂利润需求端，锡价仍偏高下游企业的弹性采购意愿一定程度受抑制，刚需维持下国内库存延续累库表现。截至12月9日，国内锡库存呈累库状态，周度（12月5-9日）累库上期所为988吨。LME锡库存上周（12月5-9日）表现相对平稳，周度累库为40吨。云南江西两省炼厂开工率环比回暖，部分企业维持提产预期。偏弱的现实表现对于锡价走高持续施压，市场资金表现警觉走势回落资金大量离场，预计锡价维持冲高难度较大。
2.操作建议：观望
3.风险因素：矿端供应
4.背景分析：外盘市场：LME锡收23950，-340，-1.4%
现货市场：国内非交割品牌对2301合约主力合约贴水报价集中于-500~-200元/吨区间，部分对12合约报价贴水超1000元/吨；交割品牌早盘对2301合约升贴水集中于-300~+800元/吨区间，实际成交以平水上下为主；云锡品牌早盘间少量报价升贴水集中于1500元/吨之上。


沪镍：高价抑需求、库存小幅累，镍价上行受阻

1.核心逻辑：沪镍主力2301周一下午收于218040元/吨，跌1.57%。宏观，本周美国11月通胀数据及美联储12月加息决议将出；耶伦认为到2023年底美国通胀将大幅下降，且通过健康的劳动力市场可以看出衰退并不一定会到来；国内11月社融新增1.99万亿，同比缩，显示此前疫情对经济影响，后续预期偏积极。基本面，供给，纯镍国内产量同比续增，据钢联，11月国内纯镍产量15183吨，环比减3.14%但同比增11.92%，海外三季度同比有恢复但全球产能仍掣肘，内外持续倒挂，进口窗口持续关闭。Nornickel预计2022年NPI转产高冰镍12.5万吨，2023年将增至26.5万吨。需求，高镍价、高升水压制下游采购，镍豆溶硫酸镍仍不经济，不锈钢厂12月产量环比预期改善，但整体消费愈发清淡。库存，12月12日上期所镍仓单1196吨，较上一交易日增30吨，仓单仍极低；上周五纯镍六地社会库存7980吨，保税区库存6300吨，均出现累库；LME镍库存53028吨，较上一交易日减198吨，全球纯镍库存仍紧。综上，高价抑需求、库存小幅累，镍价上行受阻。
2.操作建议：观望
3.风险因素：累库超预期、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场：12月12日LME镍开盘29100美元/吨，收盘29375美元/吨，较前一交易日收盘价28810美元/吨涨1.96%。
现货市场：12月12日俄镍升水5500元/吨，跌200元/吨；金川升水7500元/吨，跌200元/吨；BHP镍豆升水3700元/吨，涨100元/吨。


不锈钢：预期向好、成本支撑，不锈钢短期持稳

1.核心逻辑：不锈钢主力2301周一下午收于17550元/吨，涨0.49%。宏观，本周美国11月通胀数据及美联储12月加息决议将出；耶伦认为到2023年底美国通胀将大幅下降，且通过健康的劳动力市场可以看出衰退并不一定会到来；国内11月社融新增1.99万亿，同比缩，显示此前疫情对经济影响，后续预期偏积极。基本面，供给，据钢联，11月国内40家不锈钢厂粗钢产量299.91万吨，月环比减2.15%，年同比增8.24%，现货成交有所好转，钢厂有复产动力，12月钢厂产量预计环比改善；需求，现货成交稍有好转，终端年前补库有所增加，国内宏观政策偏利多，提振市场情绪。成本端，镍矿下行有限，镍铁成本偏高，挺价意愿较强；铬铁市场好转，挺价心态增强；成本端总体有所支撑。库存，据钢联，上周全国主流市场不锈钢社会库存79.77万吨，周环比增3.13%，年同比增7.22%，其中300系社会库存45.03万吨，周环比增3.33%，年同比增0.55%，全系别均增，主要因为佛山集中到货，增库明显，而无锡市场现货成交氛围有所好转，加之到货较少，代理临近年底多提前提货，无锡降库。综上，预期向好、成本支撑，不锈钢短期持稳。
2.操作建议：观望
3.风险因素：印尼政策扰动、去库超预期
4.背景分析：
现货市场：12月12日无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17570元/吨，涨150元/吨；福建甬金17470元/吨，涨50元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17570元/吨，涨150元/吨；福建甬金17720元/吨，涨150元/吨。


黄金：加息预期证伪前仍以震荡思路看待

1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。目前美国通胀同比增速出现拐点市场预期美联储加息将放缓，金银弱反弹，但美联储态度偏鹰，仍需警惕终点利率超预期扰动。后市或继续交易衰退预期下，金价表现在商品中或相对偏强。
2.操作建议：金银比长期逢低试多
3.风险因素：美联储鹰派有限，加息不及预期
4.背景分析：
周一黄金价格震荡，内盘主力合约夜盘收报403.00元/克，外盘COMEX期金主力合约处1792.3美元/盎司一线。
“美联储传声筒”Nick Timiraos称，美联储进入抗通胀之战的第二阶段，加息步伐料放缓。美联储主席鲍威尔面临着制定下一阶段利率政策的挑战，主要有两个难题：从现在开始将利率提高到多高，以及将利率维持在这一水平多长时间以克服通胀。
纽约联储周一公布的最新消费者预期调查显示，美国人在11月份预计通胀压力将减弱，预计一年后通胀将出现创纪录的环比下降，通胀预期从10月份的5.9%降至5.2%。同时，三年后的通胀预期水平从3.1%降至3%，五年后的通胀水平预期从2.4%降至2.3%。通胀预期路径的下降恰好发生在本周美联储政策会议之前。
受美债拍卖结果的推动，美债收益率在美盘大幅走高，十年期美债收益率最高升至3.63%，两年期美债收益率一度突破4.4%。2/10年期关键收益率倒挂一度走阔至81个基点，逼近上周三触及的四十年最深倒挂逾85个基点。


白银：美联储加息周期下，尝试逢低多金银比

1.核心逻辑：美联储维持鹰派，加息预期利好美元美债，对金银上方构成压制。金银比来看，在货币政策完全转向宽松前没有较强的下行动力，美联储货币政策的转换或伴随着美国经济衰退，利空白银工业属性，金银比长期来看或仍有上行空间。
2.操作建议：金银比长期逢低试多
3.风险因素：美联储鹰派有限，加息不及预期
4.背景分析：
周一内盘白银价格震荡，内盘主力合约夜盘收报5265元/千克，外盘COMEX期银主力合约处23.520美元/盎司一线。
加拿大央行行长麦克勒姆表示，如果高通胀持续下去，将需要更高的利率来恢复物价稳定，将不得不使经济更大幅度地放缓。由于通胀远高于目标水平，个人和企业预期持续高通胀的风险大于将经济推入不必要的衰退的风险。
英国10月三个月GDP月率录得-0.3%，为2021年3月以来最大降幅；10月制造业产出月率录得0.7%，为2021年3月以来最大增幅；10月季调后商品贸易帐录得-144.76亿英镑，为2021年12月以来最小逆差。鉴于英国疲弱的前景，英国央行可能会在周四的投票中出现更大的分歧。
市场焦急等待周二发布的美国11月CPI数据，美元指数盘中波动剧烈，日低跌至104.67，随后拉升突破105.26，小幅收涨0.08%，报105.02。欧元兑美元小幅下跌，仍站稳在1.05上方；英镑兑美元也小幅下跌，日高触及1.23；美元兑日元上逼138关口。



农产品板块





美豆：美豆技术盘压力遭抛售，南美供应风险依然提振国内买船兴趣

1.核心逻辑：美元回落刺激出口，中国买船兴趣不减，且阿根廷干旱风险加剧，美豆风险偏好陡增。目前美豆愈发趋紧的库存有较强支撑，但美豆油的超跌行情和美玉米、小麦的弱势行情，对美豆还是有掣肘的。
2.操作建议：观望为主。
3.风险因素：南美天气出现异常
4.背景分析：
隔夜期货：12月12日，CBOT市场大豆收盘下跌，美豆01合跌幅23或1.55%，报1460.75美分/蒲。
CFTC持仓报告：截至2022年12月6日当周，CBOT大豆期货非商业多头增9201手至160518手，空头增6748手至70857手。
重要消息：
AgRural：截至12月8日，2022/23年度大豆种植率已达95%，一周之前为91%，去年同期为96%。
CONAB：截至12月3日，巴西大豆播种率为90.7%，上周为86.1%，去年同期为95.1%。
BAGE：截至12月8日，阿根廷大豆作物状况评级较差为23%；一般为66%；优良为11%。土壤水分34%处于短缺到极度短缺；66%处于有益到适宜。由于恶劣的天气，阿根廷大豆种植进度仍落后2周多，播种率为37.1%，去年同期为56%，平均播种率为61.4%。
USDA出口检验：截至2022年12月8日当周，美国大豆出口检验量为1839761吨，符合预期。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为23373686吨，上一年度同期25517888吨。截至2022年12月8日当周，美国对中国（大陆地区）装运1166006吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的63.38%，上周是71.26%。


蛋白粕：大豆豆粕增库压力现货继续回落，期货遭技术卖盘修正

1.核心逻辑：豆粕现货继续承压，高基差快速回落，若1月交割后面面临是消费淡季和供应后置的压力，风险较大，豆粕或贴水进入交割。随着现货下跌，期货回落风险较大。国内进口菜籽逐步到厂，压榨恢复，供应逐步增加，需求淡季，基本面压力大。目前受豆菜粕价差支撑较多，不具备独立行情基础。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：美豆出口装运风险
4.背景分析：
库存数据：截至2022年12月9日（第49周），全国主要地区油厂大豆库存为438.95万吨，较上周增加100.79万吨，增幅29.81%，同比去年增加40.85万吨，增幅10.26%。豆粕库存为30.07万吨，较上周增加3.62万吨，增幅13.69%，同比去年减少27.16万吨，减幅47.46%。（mysteel）
现货市场：12月12日，全国主要地区油厂豆粕成交5.34万吨，较上一交易日减少17.18万吨，其中现货成交5.34万吨，远月基差成交0万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日上升至70.44%。（mysteel）


油脂：CBOT豆粕超涨豆油超跌行情得到修复，国际豆棕价差收缩

1.核心逻辑：马棕已经从正向转back和库存预期趋势相反的，主要是受宏观面消费预期影响，其次被美豆油影响也较多。产地价格承压，且国内棕榈油增库压力有点大，短期棕榈油主导的油脂偏弱。棕榈油季节性减产周期对未来油脂的提振和豆油的库存修复压力对冲，豆油或维持震荡。短期豆粕超涨的行情导致豆油偏弱。
2. 操作建议：观望
3.风险因素：天气因素
4.背景分析：
隔夜期货：12月12日，CBOT市场豆油收盘上涨，美豆油01合约上涨2.24或3.74%，报收62.25美分/磅。BMD市场棕榈油收盘上涨，棕榈油01上涨75或1.94%，报收3776马币/吨。
ESDM：B35在印度尼西亚的实施预计将于2023年1月开始，预计2023年生物柴油B35计划中将掺混1300万千升棕榈油。
库存数据：截至2022年12月9日（第49周），全国重点地区豆油商业库存约74.34万吨，较上周增加0.505万吨，涨幅0.68%。棕榈油商业库存约99.95万吨，较上周增加2.07万吨，增幅2.11%；同比2021年第47周棕榈油商业库存增加47.08万吨，增幅89.05%。（mysteel）
高频数据：
SPPOMA：2022年12月1-5日马来西亚棕榈油单产减少9%，出油率减少0.03%，产量减少9.16%。
ITS：马来西亚12月1—10日棕榈油出口量为492960吨，较11月同期出口的466943吨增加5.57%。
AmSpec：马来西亚12月1—10日棕榈油出口量为480404吨，较11月同期出口的420477吨增加14.25%。
现货市场：12月12日，全国主要地区豆油成交22800吨，棕榈油成交5900吨，总成交比上一交易日增加5500吨，降幅23.71%。（mysteel）


苹果：入库体量超市场预期，高价果有价无市

1.核心逻辑：交易由入库转为出库，成交量不大，高价果有价无市，成交多在低价区和库存小果。截止本周，全国冷库入库库存量833.85万吨。
2.操作建议：偏空思路对待
3.风险因素：消费提振
4.背景分析：
本周一，苹果01合约收盘价8455，下跌0.35%。
新产数据方面：根据各产地套袋使用情况统计：山东产区减产明显，由于坐花期降雨过多，威海市套袋量减少20%上下，烟台市减少15%上下，蓬莱和日照减少5%上下。山西地区产量预计减少20%-30%，陕西产区预计持平。山东产区受前期高温影响，苹果上色不佳。由于山东产区摘袋后遭遇阴雨天气，果皮出现裂纹、瓜纹等冻伤或划伤，优果率下降至去年同期水平。



能化板块





原油: 管道重启未定，油价企稳

1.核心逻辑：此前关停的Keystone管道目前依然关闭，TC Energy公司仍在继续修复，而根据周日的声明，重启日期尚未确定。这导致市场参与者在今年最低为止附近抄底，WTI首长3%。成品油周一上午也出现了反弹，汽油期货在隔夜初级年内新低后上涨了1.2%。由于需求前景恶化，流动西稀薄也加剧了年底前的价格波动。
2.操作建议：Brent 70-80美元/桶，WTI 65-75美元/桶区间操作。 
3.风险因素：俄罗斯对限价的反制政策、OPEC后续减产决定、宏观风险、成品油需求波动。
4.背景分析：
需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢下移，价格将会75美元中枢。最大风险仍然来自需求。
5.市场情况：Brent主力收于77.99美元/桶，前收76.1美元/桶，WTI主力73.17美元/桶，前收71.59美元/桶。Oman主力收于73.96美元/桶，前收72.17美元/桶，SC主力收于509.4元/桶，前收505.4元/桶。


沥青:供需双弱下冬储成托底因素

1.核心逻辑：主力合约收于3406元/吨，前收3382吨。刚需不断季节性下行的情况下，炼厂停产检修或者转产渣油积极性增加，12月供应预计将继续环比减少；冬储需求将在近期逐渐打开，对投机性需求存在一定支撑，但大多的贸易商仍持观望态度，油价下行空间仍在的情况下，短期购入需求可能受限。供需双弱的情况下，沥青库存继续将小幅累积，但利空多已计价，接下来一段时间的裂解价差可能会随着冬储需求的释放有小幅提升驱动。
2.操作建议：绝对价不建议操作。 
3.风险因素：12月需求依旧不佳，排产量仍然过高。
4.背景分析：
当前俄罗斯供应反复，以及宏观情绪风险仍在，且当前原油供需结构偏宽松，对盘面支撑不大。操作上，近期市场波动较大，整体偏弱。


PTA:下游开工继续走低，过剩预期不变

1.核心逻辑：终端开工下行空间已经不大，上周小幅回升。下游库存小幅上升。但是目前供需均出于下行状态，春节之前已经没有太多预期外驱动，上下游均处于较为弱势的平衡点。月差的弱化幅度也较大，后期投产已基本计价，短期波动更多来自于原油的波动以及疫情调控后需求恢复的预期，5000左右将会是近期的波动中枢。 
3.风险因素：原油价格风险，疫情影响继续发酵。
4.背景分析：
近期原油方面的成本支撑基本稳定，但12月由于需求较为弱势，可能将累库。


乙二醇:库存累积幅度收缓，短期投机性需求增加

1.核心逻辑：近日价格的上行更多来自利润绝对低位后极小下行空间带来的投机性反弹，现货过剩在投产压力下预计将继续长期存在。价格的反弹在节日之前更多将受制于需求的弱势。短期主力价格将保持4000左右波动。。
2.操作建议：绝对价不建议操作。 
3.风险因素：原油价格风险，煤制装置利润回升过快。
4.背景分析：
后期装置投产预期，煤制开工回升导致供应增加，以及12月的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅过剩状态持续。



黑色板块





钢材：预期因素短期仍占主导，钢材现货价格涨幅扩大

1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场涨幅明显，市场成交量有所回落，全国建筑钢材日均成交量15.03万吨，环比回落3.65万吨；热卷价格相比之前涨幅也有所扩大。随着疫情管控政策的逐渐放松，目前市场宏观预期依然还是比较强的，螺纹钢继续呈现远月升水近月，盘面升水现货的格局。且今日金融数据出台，显示主要进入数据相比10月环比均有明显好转。基本面继续呈现偏弱格局，螺纹钢库存继续累积，表观消费量明显回落；热卷则呈现库存下降，表观消费回升格局。5大品种产量也环比回升14.59万吨。同时需要注意的是，本周中央经济工作会议闭幕之后，又逢美联储议息会议，所以不排除市场有阶段性利多出尽的可能，需警惕价格阶段性回调风险。
2.操作建议：短期螺纹、热卷以震荡偏强思路对待，需注意后半周阶段性回调风险。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：
12月12日，上海、杭州、南京等31城市螺纹钢价格上涨20-150元/吨；上海、杭州、南京等24城市4.75MM热卷价格上涨20-120元/吨。
重要事项：政策性开发性金融工具成为稳投资的关键一招。央行日前发布的数据显示，截至2022年10月末，两批金融工具合计已投放7400亿元，有力补充了一批重大项目的资本金。与此同时，各银行为金融工具支持的项目累计授信额度已超3.5万亿元。


铁矿石：钢厂减产、检修消息增多，矿石现货价格小幅回调

1.核心逻辑：本轮矿石价格的上涨主要是以下几方面原因造成，一是稳增长政策频出，钢材需求预期转好，价格走强，带动矿石价格走高。二是，钢厂库存矿石库存处于极低位置，冬储补库预期以及明年开年之后钢厂的复产预期都是偏强的。三是力拓和淡水河谷公布了2023年产量指引，相比2022年均没有增量。但需要注意，目前铁水产量仍处于下降通道，且随着钢厂亏损幅度的扩大，减产检修消息逐渐增多。同时根据船期推算本周到港量将有所回升，港口库存上周亦有106万吨回升。那么后期一旦钢材需求不及预期，铁矿也面临重回现实的风险
2.操作建议：铁矿石近期建议关注，注意阶段性调整风险。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析：
现货价格：普氏62%铁矿石指数112.4美元/吨，涨1.7美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报814元/吨，跌11元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13384.62，环比增106.81；日均疏港量303.25增3.68。分量方面，澳矿6136.40增63.45，巴西矿4937.38增61.34；贸易矿8035.30降38.4，球团557.81增0.18，精粉1090.74增33.69，块矿2010.31降79.53，粗粉9725.76增152.47；在港船舶数103条增12条。（单位：万吨）。
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.89%，环比上周增加0.29%，同比去年增加7.75%；高炉炼铁产能利用率82.00%，环比下降0.61%，同比增加7.88%；钢厂盈利率22.51%，环比下降1.30%，同比下降57.14%；日均铁水产量221.16万吨，环比下降1.65万吨，同比增加22.46万吨。


焦炭：钢材反弹，关注需求恢复

1.核心逻辑：疫情政策调整后，各地相继放开，前期因为疫情受影响的物流运输已经基本恢复，需求市场信心得到一定提振。同体而言，当前属于下游季节性淡季，冬储行情是否启动取决于钢厂利润，而今年春节较往前提前，目前可以关注钢厂库存回升情况。
2.操作建议：震荡操作
3.风险因素：政策扰动
4.背景分析
本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为68.7% 增 1.9 %；焦炭日均产量51.8 增 1.4 ，焦炭库存52.7 减 7 ，炼焦煤总库存904.2 增 29.8 ，焦煤可用天数13.1天 增 0.1 天。


焦煤/动力煤：疫情政策调整

1.核心逻辑：疫情政策调整后，前期影响煤矿运输的因素基本解除。临近年底，部分完成全年生产任务的煤矿生产节奏已经放缓，叠加焦炭两轮提涨后，煤矿控制生产将有利于提价。另一方面，由于今年春节较往年偏早，冬储补库或提前开启，焦煤短期内供应偏紧。进口方面，甘其毛都已经恢复高位运行，疫情扰动正在逐步减弱。
2.操作建议：震荡操作
3.风险因素：安全检查加严
4.背景分析
国内主流炼焦煤价格参考行情如下：1.华北地区：山西吕梁主焦煤S2.5，G80报2228元/吨。山西柳林主焦煤S0.8，G85报2390元/吨，S1.3，G78报价2190元/吨。2.华中地区：河南平顶山主焦煤主流品种车板价2500元/吨，1/3焦煤车板价2300元/吨。3.华东地区：徐州1/3焦煤A8，S0.7报2140元/吨，气煤A<9，S<0.6报1850元/吨，均为到厂含税价。山东枣庄地区1/3焦煤2150元/吨，济宁气煤A<9，S<0.6报价1900元/吨，均出矿含税价。安徽淮北主焦煤S0.5报2395元/吨，1/3焦煤S0.3报2360元/吨，均车板含税。4.西南地区：云南玉溪主焦A15，S0.5报1900元/吨，昆明主焦A10.5，S0.8报2640元/吨。


玻璃：供应下降至相对低位，价格或震荡筑底

1.核心逻辑：生产企业放水冷修下降至相对低位，需求在保交楼政策下或有所提振，整体来看库存或难继续在高位累库。另一方面目前库存仍然较高，终端订单环比有所回升但同比明显走弱，价格难有持续大涨，预计将震荡筑底。
2.操作建议：区间操作为主
3.风险因素：地产需求表现弱于预期
4.背景分析：
周一玻璃期价震荡，01合约夜盘收报1459元/吨，05合约夜盘收报1553元/吨。北京银保监局：稳定房地产开发贷款和建筑企业信贷投放。据中国央行，11月末，广义货币(M2)余额264.7万亿元，同比增长12.4%。11月份人民币贷款增加1.21万亿元，同比少增596亿元。2022年11月份社会融资规模增量为1.99万亿元，比上年同期少6109亿元。
需求端，北方需求略有缩量，中部偏南存年底赶工需求。 供应端，浮法产业企业开工率为79.14%，产能利用率为80.34%。沙河成交尚可，生产企业出货较前期有所好转，市场价格灵活，整体成交重心下滑。华东市场个别品牌价格小幅上涨，多数持稳操作，整体产销较好。华中市场今日价格大稳小动，产销变化不大。华南市场近期下游年前赶工支撑下，原片企业库存持续小幅下降，近日市场成交价格稳中有涨。
据隆众资讯，全国均价1567元/吨，环比上涨0.19%。华北地区主流价1520元/吨；华东地区主流价1700元/吨；华中地区主流价1530元/吨；华南地区主流价1690元/吨；东北地区主流1500元/吨；西南地区主流价1520元/吨；西北地区主流价1510元/吨。


纯碱：浮法玻璃生产利润较低，纯碱顶部明显

1.核心逻辑：供需两旺，生产企业库存偏低，利润较好，基本面仍偏强。但法玻璃生产利润已至低位，纯碱价格明显触顶，价格再向上需要玻璃价格带动。后市需关注终端地产状况，若地产端提振有限，浮法玻璃供应端冷修概率加大，利空重碱需求，纯碱目前偏高的利润或难以维系。
2.操作建议：区间操作为主
3.风险因素：浮法玻璃冷修超预期，光伏玻璃投产不及预期
4.背景分析：
周一纯碱期价震荡，01合约夜盘收报2811元/吨，05 合约夜盘收报2647元/吨。张文宏发文称，新冠疫情正在进入“最后一程”，并最终会向季节性流行病转变。
需求端，下游需求相对稳定，刚需补充，有企业做节前准备。供应端，国内纯碱企业整体开工率91.15%，江西晶昊负荷减量，湖北双环和陕西兴化尚未正常，其他装置开工相对稳定，暂无检修计划。企业库存低位震荡，个别地区运输影响，发货缓慢。
据隆众资讯，东北地区重碱主流价2850元/吨；华北地区重碱主流价2850元/吨；华东地区重碱主流价2780元/吨；华中地区重碱主流价2730元/吨；华南地区重碱主流价2800元/吨；西南地区重碱主流价2750元/ 吨；西北地区重碱主流价2350元/吨。



作者栏

   

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