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【东海晨报】美联储加息50BP，表态整体偏鹰
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【东海晨报】美联储加息50BP，表态整体偏鹰

【东海晨报】美联储加息50BP，表态整体偏鹰 东海e财通
2022-12-15
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导读：期市品种概况一览。





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宏观要点





宏观：美联储加息50BP，表态整体偏鹰

1.宏观重要消息及事件：
周四凌晨，美联储公布最新利率决议。委员们一致同意加息50个基点至4.25%-4.5%区间，并称持续加息可能是适当的，确信通胀持续下降之前，不考虑降息；全线上调未来通胀预测，全线上调未来利率水平，将终端利率上修至5.1%，下调明后两年GDP增速预期，预计美国明年GDP增速仅为0.5%。
美联储主席鲍威尔表示，终端利率水平更重要，不排除继续上调峰值利率预测，没有考虑改变通胀目标，实现“软着陆”的路径很窄，但仍有可能。下次加息的规模将取决于未来的数据和就业市场。会后市场预期：截至今晨，市场定价美联储将在明年5月达到4.86%的终端利率，2月存有25%的概率加息50BP，到明年底有50BP的降息空间，这与美联储5.1%的指引相差了80BP。
德国政府宣布，计划明年发行该国史上规模最大的债券，筹集的资金将用于援助受能源危机影响的家庭和企业。根据德国财政部公布的计划，2023年发行的债券将从今年的4490亿欧元激增至约5390亿欧元，规模创下历史之最。
中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》，当中提及要促进国内大循环更为顺畅；坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”定位，加强房地产市场预期引导；推动汽车消费由购买管理向使用管理转变。推进汽车电动化、网联化、智能化，加强停车场、充电桩、换电站、加氢站等配套设施建设等。


2.全球资产价格走势：

数据来源：文华财经，东海期货研究所整理。 


3.风国内流动性概况：

数据来源：Wind，东海期货研究所整理。


4.重要财经日历：

1、 10:00 中国11月社会消费品零售总额年率
2、 10:00 中国11月规模以上工业增加值年率
3、 20:00 英国央行公布利率决议和会议纪要
4、 21:15 欧洲央行公布利率决议
5、 21:30 美国11月零售销售月率
6、 21:45 欧洲央行行长拉加德召开新闻发布会



金融板块





股指期货：

1.核心逻辑：上周沪深300指数收于3998.24点，较前值上升3.29%；累计成交12939亿元，日均成交2588亿元，较前值增加101亿元。两市融资融券余额为14742亿元，北向资金当周净流入65亿元。涨幅前五的行业分别是食品饮料(7.10%)、家电(6.98%)、消费者服务(4.71%)、建材(3.96%)、交通运输(3.86%)；涨幅后五的行业分别是电力设备及新能源(-0.94%)、通信(-1.23%)、国防军工(-1.59%)、电力及公用事业(-2.26%)、计算机(-2.30%)。
2.操作建议：观望为主。
3.风险因素：疫情扩散超预期、经济数据不及预期，美联储加息超预期。
4.背景分析：
12月14日，沪深两市小幅高开后继续窄幅震荡行情，沪指午后短暂冲高后又转跌，尾盘跌幅一度扩大并回补下方缺口。盘面上，抗疫方向连续第二日盘中分歧且幅度进一步加大，尾盘新华制药强顶6板依旧未能带动板块；大消费则一跃坐稳电风扇行情主座，白酒股继续搭台稳局，旅游、乳业板块出现加速行情；其余行业则难有作为，新能源赛道持续阴跌，芯片股大幅高开后不出意外一路下行。截至收盘，上证指数微幅收涨0.01%报3176.53点，深证成指跌0.02%，创业板指跌0.34%，万得全A、万得双创分别跌0.04%、0.4%。市场全天成交8113亿元，勉强收于8000亿上方但已连续3天环比萎缩；北向资金尾盘出现深股通方向回流，全天净买入16.52亿元。

重要消息：

1.中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》指出，必须坚定实施扩大内需战略，不断释放内需潜力，充分发挥内需拉动作用，建设更加强大的国内市场，推动我国经济平稳健康可持续发展。《纲要》提出，展望2035年，实施扩大内需战略的远景目标包括消费和投资规模再上新台阶，完整内需体系全面建立等。《纲要》提出，加强房地产市场预期引导，探索新的发展模式。推动生育政策与经济社会政策配套衔接。增加劳动者特别是一线劳动者劳动报酬。实施渐进式延迟法定退休年龄。加强对高收入者的税收调节和监管。
2.国家统计局将于今日上午10时公布我国11月份主要经济数据。据Wind数据统计，多家机构预测均值显示，中国11月工业增加值同比增速或将回落至3.7%，社会消费品零售降幅料将扩大至2.5%，1-11月固定资产投资同比或将增长5.6%，创年内新低。另外，统计据今日上午还将发布11月70城住房销售价格数据。
3.国务院联防联控机制印发《新冠病毒疫苗第二剂次加强免疫接种实施方案》明确，感染高风险人群、60岁以上老年人群、具有较严重基础性疾病的人群和免疫力低下的人群，在完成第一剂次加强免疫接种满6个月后，可进行第二剂次加强免疫接种。目前所有批准附条件上市的或紧急使用的13种疫苗都可用于第二剂次加强免疫。
4.中金所调整股指期货和期权合约交易限额，自12月19日交易时起，单一股指期货合约日内开仓交易的最大数量为500手，单一期权品种日内开仓交易的最大数量为200手，某一月份期权合约日内开仓交易的最大数量为100手，某一深度虚值合约日内开仓交易的最大数量为30手。
5.中金所调整股指期货和期权合约交易限额，自12月19日交易时起，单一股指期货合约日内开仓交易的最大数量为500手，单一期权品种日内开仓交易的最大数量为200手，某一月份期权合约日内开仓交易的最大数量为100手，某一深度虚值合约日内开仓交易的最大数量为30手。
6.美联储在今年最后一次议息会议上如期加息50个基点，基准利率提升至4.25%-4.5%的十五年新高，并重申继续加息“可能”适宜。此外，“点阵图”将明年终端利率上调至5.1%，略超市场预期，并预言2024年之前利率保持高位、不会降息。市场对此作出鹰派解读，美元和美债收益率拉升，美股集体转跌，金价跳水。
7.美联储主席鲍威尔新闻发布会要点总结：1、政策利率方面，在对通胀回落至2%有信心之前，美联储不会降息；需要将利率保持在最高水平，直到我们真正确信通胀正在持续下降；2月加息规模将取决于未来的数据和就业市场。2、通胀方面，需要更多通胀下降的证据；FOMC继续认为通胀风险倾向于上升。3，就业方面， 没有价格稳定，就没有持续强劲的劳动力市场；劳动力市场仍然极度紧俏；希望我们重回疫情前的劳动力市场水平。4、经济方面， 相比2021年，美国经济增速已经在2022年显著放缓；实现“软着陆”的路径很窄，但仍有可能；美联储尚未讨论可以接受的经济衰退程度。


国债期货： 

1.核心逻辑：基本面仍维持“强预期、弱现实”逻辑，防疫政策调整初期确诊增加可能反而带来悲观情绪。资金面方面，年底惯例波动放大，但央行流动性支持意愿应较强。收益率向上空间不大。
2.操作建议：波段操作，注意止盈。
3.风险因素：资金利率上行速度超预期，增量政策超预期，央行货币政策转向超预期。
4.背景分析：
12月14日，国债期货全线大幅收涨，10年期主力合约涨0.49%，5年期主力合约涨0.40%，2年期主力合约涨0.17%。银行间资金面延续收敛态势，隔夜回购利率止降回升，但整体仍维持了基本平衡。

重要消息：

1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，12月14日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。当日20亿元逆回购到期，完全对冲到期量。
2、一级市场方面，国开行深交所跨市场3年期固息债中标利率明显低于中债估值。据交易员透露，国开行深交所跨市场3年期固息新发债中标利率2.54%，全场倍数2.93，边际倍数12.78。
3、财政部四期国债中标结果均低于中债估值。据交易员透露，财政部28天、63天、3年、7年期国债中标利率分别为1.6407%、1.9451%、2.4975%、2.79%，边际中标利率分别为1.8668%、2.0874%、2.5201%、2.82%，全场倍数分别为3.23、3.25、2.75、3.75，边际倍数分别为2、1.94、1.1、2.88。
4、美债收益率普遍下跌，3月期美债收益率跌3.11个基点报4.335%，2年期美债收益率跌1.3个基点报4.22%，3年期美债收益率跌3.9个基点报3.918%，5年期美债收益率跌4.4个基点报3.614%，10年期美债收益率跌2.5个基点报3.483%，30年期美债收益率跌0.1个基点报3.537%。
5、周三在岸人民币兑美元16:30收盘报6.9400，较上一交易日涨411个基点；夜盘23:30收报6.9520。人民币兑美元中间价报6.9535，调升211个基点。交易员表示，美国通胀数据低于市场预期，美元指数回落，非美货币普涨，人民币也随之走高；从大周期来看，美元指数或已确认见顶。



有色板块





沪铜：美联储加息落地，基本面纠结，铜价暂震荡

1.核心逻辑：宏观，美联储加息放缓至50基点，但超预期上调利率峰值指引，鲍威尔暗示2024年前不会降息，不过承认对通胀将回落的信心增强；《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》指出加强房地产市场预期引导，支持居民合理自住需求。基本面，供给，铜精矿供给宽松，TC高企，国内精铜新冶炼产能投放，精铜供给逐渐改善，产量同比续增；需求，电力投资托底，稳地产加码，新能源增速预期放缓，出口走弱。库存，12月14日上期所铜仓单26711吨，较上一交易日增2611吨；LME铜库存85525吨，较上一交易日增3650吨，全球精铜库存仍偏低但有缓解迹象。综上，美联储加息落地，基本面纠结，铜价暂震荡。
2.操作建议：观望
3.风险因素：国内复苏低于预期、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场：12月14日LME铜开盘8460.5美元/吨，收盘8524美元/吨，较前一交易日收盘价8462.5美元/吨涨0.73%。
现货市场：12月14日上海升水铜升贴水70元/吨，持平；平水铜升贴水-5元/吨，跌30元/吨；湿法铜升贴水-85元/吨，跌10元/吨。


铝：美联储加息靴子落地，铝价低位震荡

1.核心逻辑：宏观，12月15日凌晨美联储宣布加息50bp，符合市场预期；国内发布《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》，促进国内大循环更为顺畅。基本面，供应，据SMM数据，贵州因气温骤降而导致用电攀升，贵州电网要求电解铝厂自12月13日起调减负荷，或影响产能40万吨；进口窗口保持关闭，无电解铝流入；需求，在铝价走高、淡季来临、出口下滑等多重因素影响下，铝下游国内与海外的新订单均减少、开工率走弱；供需两弱的格局继续维持。库存，12月12日SMM国内电解铝社会库存维持在50万吨，在贵州限产的情况下，社库或将再次去库；SHFE铝仓单小幅累库至33100吨，LME库存去库7125吨至489300吨。临近交割，AL2212-2301月差扩大至400元以上，现货升水大幅走高。综上，美联储加息靴子落地，叠加国内的供应扰动增加，沪铝价格或低位震荡后向上反弹。
2.操作建议：观望为主，可轻仓试多
3.风险因素：冬季用电限产
4.背景分析：
外盘市场：12月14日LME铝开盘2455美元/吨，收盘2452美元/吨，较前一交易日收盘价2454.5美元/吨下跌2.5美元/吨，跌幅0.1%。
现货市场：上海现货报价18950元/吨，对合约AL2301升水150元/吨；沪锡（上海-无锡）价差为0元/吨；沪豫（上海-巩义）价差为200/吨；沪粤（上海-佛山）价差为130元/吨。下游采购以刚需为主。


锌：供应宽松延续，上行动能有限

1.核心逻辑：2022年11月SMM中国精炼锌产量为52.47万吨，部分企业产量超过前期预期，环比增加1.06万吨或环比增加2.06%，同比增加0.52万吨或0.99%。2022年1~11月精炼锌累计产量为545.2万吨，累计同比去年同期减少2.16%。由于当前锌冶炼厂利润极高，同时锌矿宽松格局将延续至明年。近月国内冶炼厂利润空间较大，供应端对锌价的支撑作用减弱。截至12.12日，SMM七地锌锭库存总量为5.55万吨，较上周五（12月9日）增加0.18万吨，较上周一（12月5日）增加0.1万吨。镀锌板块迎来淡季叠加锌价高位震荡，下游消费不佳，但低库存仍能为锌价提供底部支撑。
2.操作建议：观望
3.风险因素：海外能源危机
4.背景分析：
外盘市场：LME锌收3238.5,-80,-2.41%
现货市场：天津市场0#锌锭主流成交于25100~25220元/吨，紫金成交于25230-25340元/吨，葫芦岛报在30380元/吨，0#锌普通对2301合约报升水340-380元/吨附近，紫金对2301合约报升水470-500元/吨附近，津市较沪市贴水10元/吨。


锡：供需关系维持平稳，短期锡价走高或将遇更强阻力

1.核心逻辑：据SMM数据，11月国内精炼锡产量为16200吨，较10月环比减3.26%，同比增21.98%，1-11月累计产量同比减0.80%，11月国内精炼锡产量实际表现稍好于预期。进入12月，原料偏紧扰动仍存，加工费回落挤压力冶炼厂利润需求端，锡价仍偏高下游企业的弹性采购意愿一定程度受抑制，刚需维持下国内库存延续累库表现。截至12月9日，国内锡库存呈累库状态，周度（12月5-9日）累库上期所为988吨。LME锡库存上周（12月5-9日）表现相对平稳，周度累库为40吨。云南江西两省炼厂开工率环比回暖，部分企业维持提产预期。偏弱的现实表现对于锡价走高持续施压，市场资金表现警觉走势回落资金大量离场，预计锡价维持冲高难度较大。
2.操作建议：观望
3.风险因素：矿端供应
4.背景分析：
外盘市场：LME锡收24275,-369,-1.5%
现货市场：国内非交割品牌对2301合约主力合约贴水报价集中于-1500~-1000元/吨区间，少量出货集中于194000元/吨附近；交割品牌早盘对2301合约升贴水集中于0元/吨上下，实际成交集中于195000元/吨；云锡品牌早盘报价升贴水集中于500~1000元/吨区间，少量出货升水500元/吨。


沪镍：需求偏弱，库存有累库迹象，镍价有回落压力

1.核心逻辑：宏观，美联储加息放缓至50基点，但超预期上调利率峰值指引，鲍威尔暗示2024年前不会降息，不过承认对通胀将回落的信心增强；《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》指出加强房地产市场预期引导，支持居民合理自住需求。基本面，供给，纯镍国内产量同比续增，海外纯镍产量有恢复但全球纯镍产能仍掣肘，内外持续倒挂，进口窗口持续关闭。Nornickel预计2022年NPI转产高冰镍12.5万吨，2023年将增至26.5万吨。需求，高镍价、高升水抑制下游采购，合金进入淡季，镍豆溶硫酸镍仍不经济，钢厂原料备货接近尾声，纯镍整体消费愈发清淡。库存，12月14日上期所镍仓单1898吨，较上一交易日增54吨；LME镍库存53334吨，较上一交易日增456吨，全球纯镍库存仍紧，但国内库存有累库迹象。综上，需求偏弱，库存有累库迹象，镍价有回落压力。
2.操作建议：观望
3.风险因素：累库超预期、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场：12月14日LME镍开盘28500美元/吨，收盘28380美元/吨，较前一交易日收盘价28200美元/吨涨0.64%。
现货市场：12月14日俄镍升水5800元/吨，持平；金川升水7600元/吨，涨200元/吨；BHP镍豆升水3400元/吨，跌300元/吨。


不锈钢：现货有所转弱，成本有支撑，钢价暂稳

1.核心逻辑：宏观，美联储加息放缓至50基点，但超预期上调利率峰值指引，鲍威尔暗示2024年前不会降息，不过承认对通胀将回落的信心增强；《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》指出加强房地产市场预期引导，支持居民合理自住需求。基本面，供给，钢厂目前采购镍铁生产不锈钢抛盘面有利可图，有复产动力，12月钢厂产量预计环比改善；需求，现货成交再次转弱，终端备货情绪不高。成本端，镍矿下行有限，镍铁成本偏高，近期偏强震荡；铬铁市场好转，挺价心态增强；成本端总体有所支撑。库存，上周不锈钢社会库存79.77万吨，周环比增3.13%，其中300系社会库存45.03万吨，周环比增3.33%，全系别均增，主要因为佛山集中到货，而无锡现货成交氛围有所好转，加之到货较少，代理临近年底多提前提货，无锡降库，需求有所转弱，后期仍有累库压力。综上，现货有所转弱，成本有支撑，钢价暂稳。
2.操作建议：观望
3.风险因素：印尼政策扰动、去库超预期
4.背景分析：
现货市场：12月14日无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17520元/吨，跌50元/吨；福建甬金17620元/吨，持平。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17370元/吨，持平；福建甬金17670元/吨，持平。


黄金：加息预期证伪前仍以震荡思路看待

1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。目前美国通胀同比增速出现拐点市场预期美联储加息将放缓，金银弱反弹，但美联储态度偏鹰，仍需警惕终点利率超预期扰动。后市或继续交易衰退预期下，金价表现在商品中或相对偏强。
2.操作建议：金银比长期逢低试多
3.风险因素：美联储鹰派有限，加息不及预期
4.背景分析：
周三黄金价格震荡，内盘主力合约夜盘收报406.80元/克，外盘COMEX期金主力合约处1818.9美元/盎司一线。
周四凌晨，美联储公布最新利率决议。委员们一致同意加息50个基点至4.25%-4.5%区间，并称持续加息可能是适当的，确信通胀持续下降之前，不考虑降息；全线上调未来通胀预测，全线上调未来利率水平，将终端利率上修至5.1%，下调明后两年GDP增速预期，预计美国明年GDP增速仅为0.5%。
美联储主席鲍威尔表示，终端利率水平更重要，不排除继续上调峰值利率预测，没有考虑改变通胀目标，实现“软着陆”的路径很窄，但仍有可能。下次加息的规模将取决于未来的数据和就业市场。
会后市场预期：截至今晨，市场定价美联储将在明年5月达到4.86%的终端利率，2月存有25%的概率加息50BP，到明年底有50BP的降息空间，这与美联储5.1%的指引相差了80BP。
美债收益率在美联储决议出炉后升至日高，但随后转跌，十年期美债收益率再度跌破3.5%，2年期美债收益率冲高到4.32%后回落至4.22%。


白银：美联储加息周期下，尝试逢低多金银比

1.核心逻辑：美联储维持鹰派，加息预期利好美元美债，对金银上方构成压制。金银比来看，在货币政策完全转向宽松前没有较强的下行动力，美联储货币政策的转换或伴随着美国经济衰退，利空白银工业属性，金银比长期来看或仍有上行空间。
2.操作建议：金银比长期逢低试多
3.风险因素：美联储鹰派有限，加息不及预期
4.背景分析：
周三内盘白银价格震荡，内盘主力合约夜盘收报5404元/千克，外盘COMEX期银主力合约处24.155美元/盎司一线。
白宫国家经济委员会主任布赖恩·迪斯表示，通胀仍然“高得令人无法接受”。
英国11月CPI月率录得0.4%，为2022年1月以来最小增幅。11月零售物价指数月率录得0.5%，为2022年1月以来最小增幅。英国央行在销售窗口出售38.428亿英镑与指数挂钩的长期国债。
美元指数在决议出炉后拉升至104.2，之后再度跌破104关口，收跌0.36%，报103.62。非美货币普遍在短暂下跌后再度走高，欧元兑美元站稳在1.068六个月高位，英镑兑美元站上1.24，美元兑日元一度跌破135。



农产品板块





美豆：美豆强主要受国内持续的买船提振，现国内美豆采购有望放缓 

1.核心逻辑：美国11月CPI和核心CPI双双低于预期，美联储周四加息50基点是大概率事件。受宏观及美元走软提振，美豆再次引领谷物和油籽板块走高。目前中国买船兴趣不减，且阿根廷干旱风险加剧，美豆风险偏好陡增。
2.操作建议：观望为主。
3.风险因素：南美天气出现异常
4.背景分析：
隔夜期货：12月14日，CBOT市场大豆收盘上涨，美豆01合涨幅3.5或0.24%，报1483.25美分/蒲。
重要消息：
根据McDonald Pelz：本周中国2022/23采购完成度上升至53%，上周为50%；其中12月从102%上升到本周的104%，1月从41%上升至63%，近月端采购略显回升。
Conab：截至12月10日，巴西大豆播种率为95.9%，上周为90.7%，去年同期为96.6%。
AgRural：截至12月8日，2022/23年度大豆种植率已达95%，一周之前为91%，去年同期为96%。
阿根廷农业部：截至上周，阿根廷农户出售了2021/22年度4400万吨大豆产量中的76%，略落后于上年同期的77.5%。受汇率因素提振，12月1-7日期间，阿根廷农户共计出售大豆812100吨，为近几个月来周度最高水平。


蛋白粕：大豆豆粕增库压力现货继续回落，期货遭技术卖盘修正

1.核心逻辑：豆粕现货继续承压，高基差快速回落，若1月交割后面面临是消费淡季和供应后置的压力，风险较大，豆粕或贴水进入交割。随着现货下跌，期货回落风险较大。国内进口菜籽逐步到厂，压榨恢复，供应逐步增加，需求淡季，基本面压力大。目前受豆菜粕价差支撑较多，不具备独立行情基础。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：美豆出口装运风险
4.背景分析：
库存数据：截至2022年12月9日（第49周），全国主要地区油厂大豆库存为438.95万吨，较上周增加100.79万吨，增幅29.81%，同比去年增加40.85万吨，增幅10.26%。豆粕库存为30.07万吨，较上周增加3.62万吨，增幅13.69%，同比去年减少27.16万吨，减幅47.46%。（mysteel）
压榨利润：12月14日，美西1月升贴水无变化，美西1月套保毛利较昨日下降18至-601元/吨。美湾1月升贴水无变化，美湾1月套保毛利较昨日下降18至-475元/吨。巴西1-2月升贴水分别下降1、7美分/蒲，巴西1-2月套保毛利较昨日分别下降15、1至-409、-179元/吨。
现货市场：12月14日，全国主要地区油厂豆粕成交3.97万吨，较上一交易日减少6.81万吨，其中现货成交3.07万吨，远月基差成交0.9万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日上升至72.53%。（mysteel）


油脂：MPOB产量及库存下降较预期偏低，过于降雨对产量的影响显现

1.核心逻辑：MPOB报告整体利多。目前国际豆粽价差大幅收缩，棕榈油的出口潜力被限制，像国内累库较为明显，后期产量和出口预计维持双双环比减少的状态，马来国内消费表量不多，再提振空间有限，后期至明年一季度前围绕季节性减产和产地库存去库题材交易为主。这段时间宏观需求预期支撑强，原油需求转好下供应矛盾预期或更加突出，与衰退现实的拉锯也难单边行情。美豆油受成本支撑依然强。这些均对马棕有较强支撑。国内棕榈油累库下基差下行压力和产地去库上行驱动不同步。棕榈油并不能为油脂指明方向。菜油和豆油累库周期也缺乏利多题材，需求和备货这样季节性行情空间少。整体油脂或维持窄幅曾都。关注菜油的收储，及豆粕回调下对豆油的提振行情。
2. 操作建议：观望
3.风险因素：天气因素
4.背景分析：
隔夜期货：12月14日，CBOT市场豆油收盘下跌，美豆油01合约下跌0.62或0.97%，报收63.5美分/磅。BMD市场棕榈油收盘上涨，棕榈油01上涨13或0.33%，报收3923马币/吨。
SEA：印度11月棕榈油进口量为114万吨。
高频数据：
SPPOMA：2022年12月1-10日马来西亚棕榈油单产减少1.90%，出油率增加0.06%，产量减少1.58%。
SGS：预计马来西亚12月1-10日棕榈油出口量为473086吨，较11月同期出口的408867吨增加15.71%。
ITS：马来西亚12月1—10日棕榈油出口量为492960吨，较11月同期出口的466943吨增加5.57%。
AmSpec：马来西亚12月1—10日棕榈油出口量为480404吨，较11月同期出口的420477吨增加14.25%。
现货市场：12月14日，全国主要地区豆油成交20000吨，棕榈油成交3700吨，总成交比上一交易日减少24400吨，降幅50.73%。（mysteel）


苹果：入库体量超市场预期，高价果有价无市

1.核心逻辑：交易由入库转为出库，成交量不大，高价果有价无市，成交多在低价区和库存小果。截止本周，全国冷库库存量828.83万吨。
2.操作建议：观望
3.风险因素：消费提振
4.背景分析：
本周三，苹果01合约收盘价8440，回涨0.09%。
截止本周，全国冷库库存净售出2.5万吨，出库速度极慢，若市场走货状况不变，则下周全国库存量将会超过去年同期，远月合约承压偏弱。
新产数据方面：山东产区减产明显，威海市减少20%上下，烟台市减少15%上下，蓬莱和日照减少5%上下。山西地区产量预计减少20%-30%，陕西产区预计持平。山东产区苹果上色不佳、摘袋后遭遇阴雨天气，果皮出现裂纹、瓜纹等冻伤或划伤，优果率下降至去年同期水平。



能化板块





原油: 制裁挤压供应，油价小幅上涨

1.核心逻辑：IEA周三表示，随着制裁挤压俄罗斯的石油供应，且需求超过先前预期，明年油价可能反弹。而美联储加息50个bp后，油价回吐了部分涨幅。美联储重申美国通胀居高不下且不排除未来进一步加息的可能性，导致风险资产普遍承压。
2.操作建议：Brent 70-80美元/桶，WTI 65-75美元/桶区间操作。 
3.风险因素：俄罗斯对限价的反制政策、OPEC后续减产决定、宏观风险、成品油需求波动。
4.背景分析：
需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢下移，价格将会75美元中枢。最大风险仍然来自需求。
5.市场情况：Brent主力收于02.66美元/桶，前收80.68美元/桶，WTI主力77.28美元/桶，前收75.39美元/桶。Oman主力收于78.76美元/桶，前收76.91美元/桶，SC主力收于534.6元/桶，前收524.8元/桶。


沥青:供需双弱下冬储成托底因素

1.核心逻辑：主力合约收于3539元/吨，前收3495吨。本周沥青开工为31.5，环比减少2%。沥青总产量50.23万吨，环比减少3.97万吨。山东地区炼厂供应减少2.33万吨至19.41万吨。整体看除了西南及华南地区有一定增产，全国其他地区炼厂均出现了一定的降负减产或转产渣油。沥青价格相对企稳，利润有所压缩。需求方面，政策的放开带动了南方天气上课施工地区的需求。
2.操作建议：绝对价不建议操作。 
3.风险因素：12月需求依旧不佳，排产量仍然过高。
4.背景分析：
当前俄罗斯供应反复，以及宏观情绪风险仍在，且当前原油供需结构偏宽松，对盘面支撑不大。操作上，近期市场波动较大，整体偏弱。


PTA:下游开工继续走低，过剩预期不变

1.核心逻辑：原油大跌过程中，PTA利润也有所回升，本周油价反弹，PTA利润再度压缩。本月的反弹逻辑主要来源于显示的好转以及对未来需求的预期。聚酯供应减少需求增加，库存去化，利润从11月底开始明显回升，但并未传导到原料需求的回升上，而且这样的持续性存疑。 
3.风险因素：原油价格风险，疫情影响继续发酵。
4.背景分析：
近期原油方面的成本支撑基本稳定，但12月由于需求较为弱势，可能将累库。

乙二醇:库存累积幅度收缓，短期投机性需求增加

1.核心逻辑：乙二醇现实角度基本靠预期因素在修复亏损，目前市场并未计价太多显示的累库。如果短期的投机性需求减弱，乙二醇累库将随着港口发货减少而更加明显。淡季讲预期的情况在目前无法证伪，但反弹的驱动会在月底附近有所减弱。
2.操作建议：绝对价不建议操作。 
3.风险因素：原油价格风险，煤制装置利润回升过快。
4.背景分析：
后期装置投产预期，煤制开工回升导致供应增加，以及12月的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅过剩状态持续。



黑色板块





钢材：宏观预期仍偏强，钢材盘面价格继续上涨

1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场小幅上涨，市场成交量小幅回升，全国建筑钢材日均成交量16.04万吨，环比回升1.5万吨；热卷价格则涨跌互现。目前宏观预期依旧偏强，12月以来陆续有重大项目开工，地方政府密集召开会议谋划2023年近经济工作，中央经济工作会议也即将召开。但需要注意的是，螺纹钢05合约已经明显升水1月，且盘面已经升水现货！且当下现实基本面依然呈现偏弱格局，螺纹钢库存继续累积，表观消费量明显回落，热卷消费数据略好于螺纹，5大品种产量也环比回升14.59万吨。那么未来一旦需求恢复速度赶不上盘面变化，后期就可能回归到弱现实！未来需关注两个时间点，一是中央经济工作会议闭幕后，可能存在利多出尽影响。二是，春节前后，若疫情持续冲击亦可能会对经济活动和市场信心产生影响。
2.操作建议：短期螺纹、热卷前期多单建议逢高减持，需注意阶段性回调风险。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：
12月14日，上海、合肥等9城市螺纹钢价格上涨10-30元/吨；上海等5城市4.75MM热卷价格上涨10-30元/吨，济南等6城市下跌10-20元/吨，其余城市持平。
重要事项：美国劳工部13日公布的数据显示，今年11月，美国消费者价格指数（CPI）环比增长0.1%，涨幅较10月收窄且低于市场普遍预期。11月美国通胀形势继续好转但仍处于高位，CPI同比上涨7.1%，涨幅较10月收窄0.6个百分点，是2021年12月以来最小同比涨幅。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI环比上涨0.2%，同比则上涨6%，涨幅均较上月有所收窄。


铁矿石：钢材需求预期向好带动矿石盘面走强

1.核心逻辑：目前铁矿石价格上涨主要是因为钢材需求恢复预期偏强，钢厂补库预期以及四季度以来外矿发货量总体不及预期所致。不过，今年铁矿石的焦点还在于国内的铁水产量，目前其仍处于下降通道之中，同时随着钢厂利润的持续压缩，钢厂减产，检修消息也在增多！若在考虑疫情冲击，铁矿补库存预期能否兑现有很大不确定，未来亦不排除回归弱现实！


2.操作建议：铁矿石短期仍震荡偏强，但后期有阶段性调整风险。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析：
现货价格：普氏62%铁矿石指数110.3美元/吨，涨0.05美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报815元/吨，持平。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13384.62，环比增106.81；日均疏港量303.25增3.68。分量方面，澳矿6136.40增63.45，巴西矿4937.38增61.34；贸易矿8035.30降38.4，球团557.81增0.18，精粉1090.74增33.69，块矿2010.31降79.53，粗粉9725.76增152.47；在港船舶数103条增12条。（单位：万吨）。
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.89%，环比上周增加0.29%，同比去年增加7.75%；高炉炼铁产能利用率82.00%，环比下降0.61%，同比增加7.88%；钢厂盈利率22.51%，环比下降1.30%，同比下降57.14%；日均铁水产量221.16万吨，环比下降1.65万吨，同比增加22.46万吨。


焦炭：钢材反弹，关注需求恢复

1.核心逻辑：疫情政策调整后，各地相继放开，前期因为疫情受影响的物流运输已经基本恢复，需求市场信心得到一定提振。同体而言，当前属于下游季节性淡季，冬储行情是否启动取决于钢厂利润，而今年春节较往前提前，目前可以关注钢厂库存回升情况。
2.操作建议：震荡操作
3.风险因素：政策扰动
4.背景分析
本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为68.7% 增 1.9 %；焦炭日均产量51.8 增 1.4 ，焦炭库存52.7 减 7 ，炼焦煤总库存904.2 增 29.8 ，焦煤可用天数13.1天 增 0.1 天。


焦煤/动力煤：疫情政策调整

1.核心逻辑：疫情政策调整后，前期影响煤矿运输的因素基本解除。临近年底，部分完成全年生产任务的煤矿生产节奏已经放缓，叠加焦炭两轮提涨后，煤矿控制生产将有利于提价。另一方面，由于今年春节较往年偏早，冬储补库或提前开启，焦煤短期内供应偏紧。进口方面，甘其毛都已经恢复高位运行，疫情扰动正在逐步减弱。
2.操作建议：震荡操作
3.风险因素：安全检查加严
4.背景分析
国内主流炼焦煤价格参考行情如下：1.华北地区：山西吕梁主焦煤S2.5，G80报2228元/吨。山西柳林主焦煤S0.8，G85报2390元/吨，S1.3，G78报价2190元/吨。2.华中地区：河南平顶山主焦煤主流品种车板价2500元/吨，1/3焦煤车板价2300元/吨。3.华东地区：徐州1/3焦煤A8，S0.7报2140元/吨，气煤A<9，S<0.6报1850元/吨，均为到厂含税价。山东枣庄地区1/3焦煤2150元/吨，济宁气煤A<9，S<0.6报价1900元/吨，均出矿含税价。安徽淮北主焦煤S0.5报2395元/吨，1/3焦煤S0.3报2360元/吨，均车板含税。4.西南地区：云南玉溪主焦A15，S0.5报1900元/吨，昆明主焦A10.5，S0.8报2640元/吨。


玻璃：供应下降至相对低位，价格或震荡筑底

1.核心逻辑：生产企业放水冷修下降至相对低位，需求在保交楼政策下或有所提振，整体来看库存或难继续在高位累库。另一方面目前库存仍然较高，终端订单环比有所回升但同比明显走弱，价格难有持续大涨，预计将震荡筑底。
2.操作建议：区间操作为主
3.风险因素：地产需求表现弱于预期
4.背景分析：
周三玻璃期价偏强，01合约夜盘收报1545元/吨，05合约夜盘收报1622元/吨。中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》。
需求端，主销区尚存赶工需求，其余地区需求多显弱势。供应端，浮法产业企业开工率为78.81%，产能利用率为80.09%，安全二线500吨今日放水。今日沙河成交尚可，价格基本稳定，经销商销售灵活。华东市场浙江区域价格小幅上涨，其余地区稳定为主，产销变化不大。华中地区稳价出货为主，降库意愿较浓。华南市场小部分厂家价格上涨20元/吨，下游刚需为主。西南市场大稳小动，市场进入赶工期，个别企业价格调整，成交情况有所好转。西北市场整体成交气氛偏淡，部分企业价格小幅下移，气温骤降，下游企业需求下降明显，企业产销较为平淡，整体成交清淡。
据隆众资讯，全国均价1568元/吨，环比下降0.13%。华北地区主流价1515元/吨；华东地区主流价1710元/吨；华中地区主流价1530元/吨；华南地区主流价1720元/吨；东北地区主流1500元/吨；西南地区主流价1510元/吨；西北地区主流价1495元/吨。


纯碱：浮法玻璃生产利润较低，纯碱顶部明显

1.核心逻辑：供需两旺，生产企业库存偏低，利润较好，基本面仍偏强。但法玻璃生产利润已至低位，纯碱价格明显触顶，价格再向上需要玻璃价格带动。后市需关注终端地产状况，若地产端提振有限，浮法玻璃供应端冷修概率加大，利空重碱需求，纯碱目前偏高的利润或难以维系。
2.操作建议：区间操作为主
3.风险因素：浮法玻璃冷修超预期，光伏玻璃投产不及预期
4.背景分析：
周三纯碱期价偏强，01合约夜盘收报2846元/吨，05 合约夜盘收报2722元/吨。
需求端，下下游企业需求持稳，有些企业近期采购，待发量增加，为节前做准备。供应端，国内纯碱企业整体开工率90.97%，江西晶昊负荷减量，湖北双环和陕西兴化尚未正常，其他个别企业波动，暂无检修计划。企业库存低位徘徊，产销趋向平衡。
据隆众资讯，东北地区重碱主流价2850元/吨；华北地区重碱主流价2850元/吨；华东地区重碱主流价2780元/吨；华中地区重碱主流价2730元/吨；华南地区重碱主流价2850元/吨；西南地区重碱主流价2800元/ 吨；西北地区重碱主流价2390元/吨。



作者栏

   

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