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宏观要点
宏观：美元上涨，大宗商品短期承压
1.宏观重要消息及事件：
中国财政部部长刘昆最新表示，要适度加大财政政策扩张力度；将适量扩大专项债券资金投向领域和用作资本金范围，持续形成实物工作量和投资拉动力；规范管理地方政府融资平台公司，严禁新设融资平台公司。
美国12月Markit制造业PMI终值为46.2，创2020年5月以来新低，预期为46.2，前值为46.2。美国11月营建支出环比升0.2%，预期降0.4%，前值由降0.3%修正至降0.2%。
德国2022年12月CPI初值同比升8.6%，预期升9.1%，11月终值、初值均升10%；环比降0.8%，预期降0.3%，11月终值、初值均降0.5%。德国12月季调后失业率5.5%，预期5.6%，前值5.6%。
英国2022年12月制造业PMI终值为45.3，预期44.7，初值44.7，11月终值46.5。
2.全球资产价格走势：
数据来源：文华财经，东海期货研究所整理。
3.风国内流动性概况：
数据来源：Wind，东海期货研究所整理。
4.重要财经日历：
1、 16:55 德国12月服务业PMI终值
2、 17:00 欧元区12月服务业PMI终值
3、 23:00 美国12月ISM制造业PMI
4、 次日03:00 美联储公布12月货币政策会议纪要
金融板块
股指期货：
1.核心逻辑：上周沪深300指数收于3871.63点，较前值上升1.13%；累计成交7587亿元，日均成交1517亿元，较前值下降8亿元。两市融资融券余额为14524亿元，北向资金当周净流入29亿元。涨幅前五的行业分别是电力设备及新能源(4.84%)、国防军工(4.48%)、电力及公用事业(3.88%)、商贸零售(2.97%)、机械(2.64%)；涨幅后五的行业分别是钢铁(-0.45%)、建材(-0.93%)、家电(-1.12%)、消费者服务(-1.42%)、房地产(-2.19%)。
2.操作建议：暂时观望，可择机逢低布局。
3.风险因素：疫情扩散超预期、经济数据不及预期，流动性收紧超预期。
4.背景分析：
1月3日，A股新年迎来开门红，沪指涨0.88%收复3100点，题材股多点开花。信创、数据确权产业爆发，储能等新能源赛道回暖，蒙脱石散概念受关注。全市场超4200股上涨。上证指数收涨0.88%报3116.51点，深证成指涨0.92%报11117.13点，创业板指涨0.41%报2356.42点，科创50指数涨2.08%报979.91点，万得全A涨1.27%，万得双创涨2%。市场成交额7892.2亿元，创逾两周来新高；北向资金实际净卖出6.45亿元。
重要消息：
财政部部长刘昆指出，2023年要加大财政宏观调控力度，优化政策工具组合，在有效支持高质量发展中，保障财政可持续和地方政府债务风险可控。要统筹财政收入、财政赤字、贴息等政策工具，适度扩大财政支出规模；合理安排地方政府专项债券规模，适当扩大投向领域和用作资本金范围，持续形成投资拉动力。
证监会回应上市证券公司再融资行为表示，作为已上市的证券公司，更应该为市场树立标杆，提高公司治理质效，结合股东回报和价值创造能力、自身经营状况、市场发展战略等合理确定融资计划及方式，董事会和股东大会要统筹平衡，审慎决策，切实维护各类投资者特别是中小投资者合法权益。同时，证监会也会支持证券公司合理融资，更好发挥证券公司对实体经济高质量发展的功能作用。证监会将在审核中将充分关注上市证券公司融资的必要性、合理性，把好股票发行入口关。
20余家券商陆续发布2023年1月投资组合，推荐的150余只A股及港股“金股”中，泛消费标的格外受青睐，中国中免、腾讯控股、爱美客等获得密集推荐。券商认为，1月A股有望迎来“春季躁动”行情，伴随着潜在增量资金入市，市场将逐步迎来估值修复。从配置上看，消费、医药等行业标的获得券商看好，信息安全等市场热门主题也获得关注。
多家知名百亿私募陆续发布2023年年度A股策略展望，“经济复苏”“市场上行可期”“疫后修复”，成为定调2023年市场的三大关键词。重阳投资、明汯投资、敦和资管等7家百亿私募整体认为，2023年国内经济基本面复苏可期，A股的“春天”正在来临。重阳投资预计，2023年A股上市公司净利润有望增长5%-10%。在此背景下，A股市场“新一轮中级行情正在酝酿”，市场可能迎来估值预期与盈利共同扩张的“戴维斯双击”。
比亚迪回应“2023年销售目标400万辆”传闻表示，受疫情影响，市场、消费需求及供应链体系等存在很多不确定性，因此公司对2023年销售目标不好判断。
中指研究院最新数据显示，2022年，全国300城住宅用地出让金达33730.34亿元，同比下降31.03%。其中，上海、杭州、北京、南京、成都住宅用地出让金排名前五，仅上海超过两千亿达2839.5亿元，杭州接近2000亿元，北京、南京、成都、广州、西安等均超过1000亿元。
国债期货：
1.核心逻辑：随着基本面预期的扭转，债市在中长期的压力增大，但短期内强预期兑现为现实还为时尚早。根据四季度央行货政例会，明年货币政策将继续宽松，流动性应仍维持充裕。1月宏观经济数据真空期内，流动性呵护力度大，政策宽松有期待，利率向上的空间有限，预计偏强震荡。
2.操作建议：波段操作，注意止盈。
3.风险因素：资金利率上行速度超预期，增量政策超预期，央行货币政策转向超预期。
4.背景分析：
1月3日，国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.13%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.03%。
重要消息：
1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，1月3日以利率招标方式开展了500亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。当日5840亿元逆回购到期，净回笼5340亿元。
2、Wind数据显示，本周央行公开市场共有16580亿元逆回购到期，其中周二至周五分别到期5840亿元、3300亿元、3580亿元、3860亿元。因元旦假期，金融市场1月2日休市，原本周一到期的逆回购顺延至周二到期。
3、美债收益率普遍下跌，3月期美债收益率跌1.61个基点报4.368%，2年期美债收益率跌6个基点报4.378%，3年期美债收益率跌7.6个基点报4.157%，5年期美债收益率跌10.7个基点报3.903%，10年期美债收益率跌13个基点报3.751%，30年期美债收益率跌11.9个基点报3.848%。
4、周二在岸人民币兑美元16:30收盘报6.9050，较上一交易日涨464个基点；夜盘3:00收报6.9134。人民币兑美元中间价报6.9475，调升171个基点。
有色板块
沪铜：需求走弱，库存紧张有所缓解，沪铜盘面承压
1.核心逻辑：宏观，中国12月财新制造业PMI降至49；财政部长称加大财政宏观调控力度；美国12月Markit制造业PMI跌至2020年5月来最低；德国12月CPI环比降1.2%，同比增速超预期放缓至9.6%。基本面，供给端，近期矿端面临发运冲击，进口铜精矿的冶炼费有所回落但仍属高位；精铜冶炼产能增加，但检修仍有影响，国内精铜产量同比延续增长但环比有所下滑；现货进口窗口关闭。需求端，电力投资托底，但疫情影响短期需求，12月铜线缆开工下滑，1月压力仍大；稳地产政策频出但实际成效待观察；新能源汽车产销增速均放缓；出口走弱，外需堪忧。库存，1月3日上期所铜仓单30372吨，较前一交易日增375吨；LME铜库存88550吨，较前一交易日减375吨；上期所铜仓单偏紧状态近期有所缓解。综上，需求走弱，库存紧张有所缓解，沪铜盘面承压。
2.操作建议：观望
3.风险因素：国内复苏强于预期、外需走弱弱于预期、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场：1月3日LME铜开盘8445美元/吨，收盘8320美元/吨，较前一交易日收盘价跌0.64%。
现货市场：1月3日上海升水铜升贴水200元/吨，涨150元/吨；平水铜升贴水180元/吨，涨190元/吨；湿法铜升贴水80元/吨，涨160元/吨。
铝：社库大幅累库，铝价大幅回落
1.核心逻辑：宏观，中国12月财新制造业PMI录得49，美国12月Markit制造业PMI录得46.2，全球主要经济体制造业PMI均处于荣枯线以下。基本面，供应，贵州因气温骤降而导致用电攀升，贵州电解铝厂于12月29日再次调减负荷，此次影响产能19万吨，两次共计影响产能64万吨；进口窗口保持关闭，电解铝进口量相对较低；需求，铝下游企业逐渐进入元旦、春节假期，订单量、开工情况持续走弱，部分企业已提前停工放假；供需两弱的格局继续维持。库存，在下游逐渐停工放假的情况下，1月3日SMM国内电解铝社会库存大幅6.8万吨累库至56.1万吨；SHFE铝仓单大幅增加7925吨至40666吨，河南巩义地区贡献大部分仓单增量；LME库存去库3050吨至447250吨。综上，在宏观现实偏弱、国内铝进入季节性淡季的背景下，铝锭已出现较大幅度累库，预计沪铝价格将震荡偏弱运行。
2.操作建议：震荡区间内逢高试空
3.风险因素：冬季限电减产范围扩大
4.背景分析：
外盘市场：1月3日LME铝开盘2391美元/吨，收盘2311美元/吨，较前一交易日收盘价2388.5美元/吨下跌77.5美元/吨，跌幅3.24%。
现货市场：上海现货报价18320元/吨，对合约AL2301贴水30元/吨，较上个交易日持平；沪锡（上海-无锡）价差为20元/吨；沪豫（上海-巩义）价差为170/吨；沪粤（上海-佛山）价差为20元/吨。临近年关，下游采购清淡。
锌：锌价向上修复，预计上涨空间有限
1.核心逻辑：锌精矿进口加工费均价260美元/干吨，国产锌精矿加工费均价5650元/金属吨，国产加工费环比上涨200元。11月SMM中国精炼锌产量为52.47万吨，部分企业产量超过前期预期，环比增加1.06万吨或环比增加2.06%，同比增加0.52万吨或0.99%。1~11月精炼锌累计产量为545.2万吨，累计同比去年同期减少2.16%。由于当前锌冶炼厂利润极高，同时锌矿宽松格局将延续至明年。近月国内冶炼厂利润空间较大，供应端对锌价的支撑作用减弱。截至1.3日，SMM七地锌锭库存总量为6.32万吨，较上周五（12月30日）增加0.85万吨，较上周一（12月26日）增加1.31万吨。基本面上维持供增需减预期，但库存累库幅度较预期弱，预计锌价维持小幅下行趋势。
2.操作建议：观望
3.风险因素：海外能源危机
4.背景分析：
外盘市场：LME锌隔夜收3002，29.5，0.99%
现货市场：天津市场0#锌锭主流成交于23580~23730元/吨，紫金成交于23560-23750元/吨，葫芦岛报在29060元/吨，0#锌普通对2301合约报升水200-250元/吨附近，紫金对2301合约报升水180-270元/吨附近，津市较沪市贴水160元/吨。
锡：锡价表现强势，国内库存再现累库
1.核心逻辑：供给端，原料供给矛盾趋缓，加工费维持平稳。需求端，锡价震荡走高抑制了弹性需求释放，企业节前备货维持刚需成交规模，但国内库存出现明显去库表现。据SMM数据，11月国内精炼锡产量为16200吨，较10月环比减3.26%，同比增21.98%，1-11月累计产量同比减0.80%，11月国内精炼锡产量实际表现稍好于预期。进入12月，原料偏紧扰动仍存，加工费回落挤压力冶炼厂利润需求端，锡价仍偏高下游企业的弹性采购意愿一定程度受抑制。进口盈利窗口已于11月中旬关闭，考虑到运输周期因素，进入12月进口锡逐步减少。国内库存再度转为累库状况。宏观利好政策频出，市场情绪高涨，近期盘面价格可能出现较大波动，价格向上驱动力较强。
2.操作建议：谨慎看涨
3.风险因素：矿端供应
4.背景分析：
外盘市场：LME锡隔夜收25473，665，2.68%
现货市场：国内非交割品牌对2302合约贴水报价集中于-1500~-500元/吨区间，实际成交集中于206000元/吨上下；交割品牌早盘对2302合约升贴水集中于-500~0元/吨区间，而对2301合约报价维持平水；云锡品牌早盘报价升贴水集中于8+800元/吨上下，实际成交量较少。
沪镍：纯镍显性库存紧张难改，盘面易涨难跌
1.核心逻辑：宏观，中国12月财新制造业PMI降至49；财政部长称加大财政宏观调控力度；美国12月Markit制造业PMI跌至2020年5月来最低；德国12月CPI环比降1.2%，同比增速超预期放缓至9.6%。基本面，供给端，纯镍国内产量同比续增；海外产量有恢复；但全球纯镍产能掣肘，增产天花板有限；2023年Norilsk计划减产10%，预计纯镍供应仍偏紧；内外倒挂有所收窄但现货进口窗口仍关闭，国内纯镍货源持续偏紧。需求，高镍价、高升水抑制消费；合金受疫情影响，需求有所减弱；新能源汽车产销增速均放缓，电池级硫酸镍价格下滑但镍豆溶制硫酸镍仍不具有经济性；不锈钢社会库存累库压力仍大。库存，1月3日上期所镍仓单1645吨，较前一交易日增500吨；LME镍库存55380吨，较前一交易日减96吨，全球纯镍显性库存仍低，上期所镍仓单虽增加但仍处极低水平。综上，纯镍显性库存紧张难改，盘面易涨难跌。
2.操作建议：观望
3.风险因素：消费低于预期、累库快于预期、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场：1月3日LME镍开盘30000美元/吨，收盘31335美元/吨，较前一交易日收盘价涨4.73%。
现货市场：1月3日俄镍升水8500元/吨，涨4000元/吨；金川升水9000元/吨，涨3000元/吨；BHP镍豆升水7000元/吨，涨3500元/吨。
不锈钢：累库压力仍在，但成本端坚挺，对不锈钢支撑明显
1.核心逻辑：宏观，中国12月财新制造业PMI降至49；财政部长称加大财政宏观调控力度；美国12月Markit制造业PMI跌至2020年5月来最低；德国12月CPI环比降1.2%，同比增速超预期放缓至9.6%。基本面，供给端，利润修复，12月国内不锈钢产量或环比小幅增加。需求端，节后现货市场情绪稍有好转。1月3日上期所不锈钢期货库存41760吨，较前一交易日增3512吨。12月29日全国主流市场不锈钢社会库存92.12万吨，周环比增4.09%，年同比增51.58%，其中300系社会库存55.66万吨，周环比增4.66%，年同比增52.79%；到货正常，但销售因疫情影响再放缓，社会库存再累。成本端，镍铁可流通货源偏少，镍铁厂挺价，镍铁预计震荡偏强；铬铁供给偏紧，若限电加紧，铬铁供给紧张将加剧，成本支撑铬铁偏强运行；不锈钢成本端支撑偏强。综上，累库压力仍在，但成本端坚挺，对不锈钢支撑明显。
2.操作建议：观望
3.风险因素：印尼政策扰动、累库超预期
4.背景分析：
现货市场：1月3日无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17120元/吨，涨50元/吨；福建甬金17370元/吨，跌100元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17220元/吨，涨50元/吨；福建甬金17320元/吨，涨50元/吨。
黄金：加息预期证伪前仍以震荡思路看待
1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。目前美国通胀同比增速出现拐点市场预期美联储加息将放缓，金银弱反弹，但美联储态度偏鹰，仍需警惕终点利率超预期扰动。后市或继续交易衰退预期下，金价表现在商品中或相对偏强。
2.操作建议：金银比长期逢低试多
3.风险因素：美联储鹰派有限，加息不及预期
4.背景分析：
周二黄金价格偏强，内盘主力合约夜盘收报412.98元/克，外盘COMEX期金主力合约处1842.5美元/盎司一线。
美国12月Markit制造业PMI终值录得46.2，为2020年5月以来新低；德国12月CPI月率初值录得-0.8%，为2020年11月以来新低；环比降1.2%创八年来最大跌幅，同比增速超预期放缓至9.6%。英国12月制造业PMI录得45.3，为2020年5月以来新低。
格林斯潘表示，随着美联储收紧货币政策以遏制通胀，美国经济衰退是“最有可能出现的结果”，但美联储不会因此而降息。
10年期美债收益率跌幅扩大至逾10个基点，日内从3.879%附近跌至3.752%；2年期美债收益率下跌，最低跌至4.345%，截至美股收盘，交投在4.3906%附近。
白银：美联储加息周期下，尝试逢低多金银比
1.核心逻辑：美联储维持鹰派，加息预期利好美元美债，对金银上方构成压制。金银比来看，在货币政策完全转向宽松前没有较强的下行动力，美联储货币政策的转换或伴随着美国经济衰退，利空白银工业属性，金银比长期来看或仍有上行空间。
2.操作建议：金银比长期逢低试多
3.风险因素：美联储鹰派有限，加息不及预期
4.背景分析：
周二内盘白银价格震荡，内盘主力合约夜盘收报5348元/千克，外盘COMEX期银主力合约处24.150美元/盎司一线。
欧洲央行管委Kazaks称，预计未来两次会议将大幅加息，未来加息的规模可能会更小。
俄罗斯副外长安德烈·鲁登科1月3日表示，俄方认为日本政府放弃和平发展的政策是对俄罗斯和整个亚太地区安全的严重挑战，并警告说，俄罗斯除了采取适当的反制措施阻止日方军事威胁之外，已别无选择。
美国经济数据恶化令前景蒙尘，市场避险情绪再起，美元指数一度涨至104.86，收涨1%，报104.7。
农产品板块
美豆:出口检测报告低于市场预期，静待1月报告对南美减产评估
1.核心逻辑：后期看点就是1月报告怎么修正阿根廷大豆产量，二茬大豆的播种进度慢，再播种也很难再高产，不过官方的种植面积的预期基数不变，产量调整的空间应该可以在4500万以上；巴西大豆丰产形势较好，产量调整空间不大。美豆的出口高峰已过，预计美豆报告后利多出尽可能性大，继续上行阻力较大。至于南美季风开始南下，叠加明年模型暗示的干旱风险，不排除引导玉米行情可能出现小幅补涨的可能，但在出现减产迹象前，对美豆提振有限。
2.操作建议：观望为主。
3.风险因素：南美天气出现异常
4.背景分析：
隔夜期货：1月3日，CBOT市场大豆收盘下跌，美豆03合约跌幅29.5或1.94%，报1494.5美分/蒲。
CFTC持仓报告：截至2022年12月27日当周，CBOT大豆期货非商业多头增2732手至179743手，空头减6093手至46224手。
重要消息：
Stonex：巴西2022/2023年度大豆产量预计为1.538亿吨，此前预测为1.55亿吨。
阿根廷农业部：截至12月29日当周，阿根廷大豆种植进度82%（去年同期为86%）；大豆播种面积为16464734公顷，去年同期为16094383公顷。
BAGE：截至12月29日当周，阿根廷2022/23年度大豆作物生长优良率为72.3%，低于之前一周的75%，远低于上年同期的93%。当周该国55.8%的大豆种植区土壤湿度为理想或良好状态，低于之前一周的58%，远不及上年同期的71.2%。
USDA出口销检测报告：截至2022年12月29日当周，美国大豆出口检验量为1,462,882吨，此前市场预估为150-186.5万吨，前一周修正为1,774,899吨，初值为1,753,085吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为908,152吨，占出口检验总量的62.1%。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为28,617,907吨，上一年度同期为30,794,290吨。
蛋白粕：豆粕库存继续累积，现货压力后期或愈发凸显
1.核心逻辑：豆粕现货继续承压，供需及库粗形势不变，自上周一豆粕突破行情后盘面始终保持在高位。现货是不缺的，累库正在发生，成交也不好，下游生猪、禽类养殖利润也在不断收缩，需求也开始季节性转弱。盘面的行情主要还是远月高基差和美豆的坚挺给予市场信心，像1合约的收敛性比预期的要好。后期看豆粕，目前虽然盘面多头持续兴趣依然高，但盘面有点超涨，如果1月报告兑现利多出现，豆粕大概率要进去调整周期，回测3800。
2.操作建议：豆粕5-9走缩
3.风险因素：美豆出口装运风险
4.背景分析：
库存情况：截至2022年12月30日（第52周），全国主要地区大豆库存为378.34万吨，较上周增加9.04万吨，增幅2.45%，同比去年增加102.17万吨，增幅37%。豆粕库存为55.35万吨，较上周增加4.96万吨，增幅9.84%，同比去年减少5.25万吨，减幅8.66%。 (mysteel）
根据McDonald Pelz：截止12月29日当周。中国2022/23采购完成度上升至56%，上周为55%；其中1月维持86%不变，2月维持79%不变，本周22/23采购完成度的增加主要因为远月的采购量上升。
现货市场：1月3日，全国主要地区油厂豆粕成交15.17万吨，较上一交易日增加0.01万吨，其中现货成交14.17万吨，远月基差成交1万吨。开机方面，全国开机率小幅下降至69.85% (mysteel）
油脂：菜油表观需求佳库存继续承压，棕榈油库存高位下滑
1.核心逻辑：近期原油受OPEC+供应减少出现底部反弹迹象，经济放缓导致需求下行预期下，原油上行缺乏长效支撑，但受成品油库存影响，下行暂也缺乏趋势性行情。短期震荡格局对油脂的直接提振行情较小。美豆油多头持仓兴趣持续下滑，但超跌行情随原油波动有所修复；马棕在季节性减产和出口急剧的下滑间拉锯，震荡偏弱。产地对国内油脂价格缺乏成本指引，国内棕榈油累库下基差下行压力和产地去库上行驱动不同步，棕榈油并不能为油脂指明方向。菜油和豆油累库周期也缺乏利多题材，需求和备货这样季节性行情空间少。整体震荡偏弱格局不变。
2. 操作建议：观望
3.风险因素：天气因素
4.背景分析：
隔夜期货：1月3日，CBOT市场豆油收盘下跌，美豆油03合约下跌0.66或1.03%，报收63.41美分/磅。BMD市场棕榈油收盘下跌，棕榈油03下跌18或0.42%，报收4232马币/吨。
库存情况：截至2022年12月30日（第52周），全国重点地区豆油商业库存约78.825万吨，较上周增加2.37万吨，涨幅3.10%。棕榈油商业库存约97.79万吨，较上周减少7.17万吨，降幅6.83%。华东地区主要油厂菜油商业库存约8.3万吨，环比上周减少0.95万吨，环比减少10.27%。（mysteel）
MPOB：2022年毛棕榈油产量预计同比增加2.1%至1850万吨，预计2023年毛棕榈油产量将进一步增加至1900万吨。
高频数据：
SPPOMA：马来西亚2022年12月1-31日产量减1.68%，单产减1.69%，出油率增0.01%。
SGS：预计马来西亚12月1—31日棕榈油出口量为1512468吨，较11月同期出口的1519560吨减少0.47%。
AmSpec：马来西亚12月1-31日棕榈油出口量为1456986吨，较11月同期的1498862吨减少2.8%。
ITS：马来西亚12月1-31日棕榈油出口量为1552637吨，较11月同期的1580106吨减少2%。
现货市场：1月3日，全国主要地区豆油成交18900吨，棕榈油成交17500吨，总成交比上一交易日增加5050吨，幅幅32.37%。（mysteel）
苹果：春节走货速度继续提快，终端消费仍不及去年同期
1.核心逻辑：交易由入库转为出库，成交量不大，高价果有价无市，成交多在低价区和库存小果。截止本周，全国冷库库存量803.26万吨。
2.操作建议：观望
3.风险因素：消费提振
4.背景分析：
本周一，苹果05合约收盘价8351，大涨6.08%。
截止本周，全国冷库库存净售出11.28万吨，受春节备货提振，走货速度继续提快，但终端消费仍不及去年同期。
新产数据方面：山东产区减产明显，威海市减少20%上下，烟台市减少15%上下，蓬莱和日照减少5%上下。山西地区产量预计减少20%-30%，陕西产区预计持平。山东产区苹果上色不佳、摘袋后遭遇阴雨天气，果皮出现裂纹、瓜纹等冻伤或划伤，优果率下降至去年同期水平。
能化板块
原油: 能源担忧缓解，油价下跌
1.核心逻辑：股市跌势加速，且美元创下近3周以来最大涨幅，令以美元计价大宗商品价格变得更加昂贵。而整体金融市场人气的走低，以及目前美国和欧洲高于均值的温度，都缓解了人们对能源短缺引发停电的担忧。柴油期货大幅下挫，天然气跌至11个月低点。不过尽管昨日价格下跌，但部分迹象表明，随着中国从疫情中恢复，交易员对市场走向变得更为乐观，上周Brent的净看涨仓位创下了2021年7月以来的最大增幅。
2.操作建议：Brent 70-80美元/桶，WTI 65-75美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯反制出口的执行情况、OPEC后续减产决定、宏观风险、成品油需求波动。
4.背景分析：
需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢下移，价格将会75美元中枢。最大风险仍然来自需求。
5.市场情况：Brent主力收于82.1美元/桶，前收85.91美元/桶，WTI主力76.93美元/桶，前收80.26美元/桶。Oman主力收于78.95美元/桶，前收80.97美元/桶，SC主力收于553元/桶，前收538.1元/桶。
沥青:供需双弱下冬储成托底因素
1.核心逻辑：主力合约收于3830元/吨，前收3865吨。上周沥青开工为25%，环比大幅减少。目前出货量基本仍然保持在历史同期的高位，但随着山东冬储成交继续保持踊跃，基本面有所好转，配合商品总体情绪，以及近期原油的多方面消息的利多刺激，短期沥青价格相对企稳。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素：1月需求依旧不佳，排产量仍然过高。
4.背景分析：
当前俄罗斯供应反复，以及宏观情绪风险仍在，且当前原油供需结构偏宽松，对盘面支撑不大。操作上，近期市场波动较大，整体偏弱。
PTA:疫情扩散，终端及下游需求再次走弱
1.核心逻辑：在前期终端受到冬季订单销量刺激而有所提升后，近期终端再次显现出年前的疲软，下游去库不可持续。加上新装置投产陆续进行，近期PTA产销已经完全进入了季节性淡季，真正需要检验需求情况需要等到2月。短期盘面更多跟随黑色等板块共振的情绪，但在需求无法检验的情况下，短期5500的上限可能会比较坚实。
3.风险因素：原油价格风险，疫情影响继续发酵。
4.背景分析：
近期原油方面的成本支撑基本稳定，但1月由于需求较为弱势，可能将累库。
乙二醇:短期投机性需求增加，但上行空间或有限
1.核心逻辑：乙二醇基本面没有太多变化，一季度的投产压力，以及目前需求的季节性低迷，都将乙二醇价格中枢继续压低在4300以内。前期跟随商品情绪的绝对价格反弹，可持续性将偏低，在1月末2月初的需求检验中，如果需求有所好转，价格中枢可能小幅上移但空间仍然有限，反之则继续保持12月的震荡行情。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素：原油价格风险，煤制装置利润回升过快。
4.背景分析：
后期装置投产预期，煤制开工回升导致供应增加，以及12月的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅过剩状态持续。
甲醇:装置临时性停车增多
1.核心逻辑：供应端有复产预期，需求依然低迷。疫情影响下，需求有继续走弱迹象，市场情绪节后修复，价格集体反弹，基本面上未有明显变化，反弹高度有限。
2.操作建议：观望
3.风险因素：原油、疫情、宏观等
4.背景分析：
内蒙古甲醇市场主流意向价格在1900-1930元/吨，与前一交易日均价持平。生产企业出货为主，下游按需采购，商谈平稳。
太仓甲醇现货主流成交重心稳中推升。现货少量刚需。纸货少量单边逢高出货，期现套利接货为主，基差持稳偏弱。成交一般。
现货/小单：2665-2710，基差05+30/+35/+40
1下成交：2650-2670，基差05+0/+5
2下成交：2660-2675，基差05+5/+10
外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈300-313美元/吨，远月到港的中东其它区域船货参考商谈在+6-8.5%，近两日少数1月到港的非伊船货成交在+1.25%，另有少数港口保税货物成交在314美元/吨；亚洲其它区域趋稳运行，价格变动不大。
装置方面：山西晋煤天源年产10万吨甲醇装置因疫情影响于11月24日停车，目前于12月28日重启；山西晋丰闻喜年产5万吨小装置目前运行平稳；高平年产10万吨甲醇装置1月2日停车；云南云天化年产26万吨甲醇装置因成本问题于1月1日停车，预计为期2个月以上。新疆新业年产50万吨甲醇装置目前临时检修，维持在半负荷运行状态，预计为期十天
L:驱动不足，价格整理为主
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在67.5万吨，较前一工作日累库16.5万吨，增幅在32.35%，去年同期库存大致66万吨。供应变化不多，临近年底开工下滑，期货上行受基本面制约，价格震荡。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：油价，进口超预期等
4.背景分析：
石化出厂价格涨跌不一，场内交投气氛偏谨慎，贸易商随行报盘，下游工厂接货意向较弱，刚需采购为主，实盘价格侧重一单一谈。华北地区LLDPE价格在8100-8350元/吨，华东地区LLDPE价格在8180-8350元/吨，华南地区LLDPE价格在8400-8700元/吨。
PE美金盘价格部分上涨，涨幅在5-10美金/吨，华东地区国产料价格部分调整，调整幅度在50-100元/吨。贸易商报盘谨慎调整，市场观望气氛较重，临近春节放假下游工厂开工逐步下滑，工厂维持刚需采购。盘面对比来看，内外盘价差在40-280元/吨左右。
装置：
PP: 节后归来，盘面上行
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在67.5万吨，较前一工作日累库16.5万吨，增幅在32.35%，去年同期库存大致66万吨。节后归来，市场反弹，但下游订单有限，刚需偏谨慎，价格震荡整理为主。
2. 操作建议：观望
3.风险因素：油价，进口超预期等
4.背景分析：
石化月初价格部分下调，货源成本支撑松动，贸易商出货为主，部分市场价格小幅让利。下游终端谨慎采购，交投有限。今日华北拉丝主流价格在7650-7800元/吨，华东拉丝主流价格在7680-7780元/吨，华南拉丝主流价格在7900-8000元/吨。
PP美金市场价格整理为主，市场交投情况一般，下游工厂刚需采购，实盘成交以商谈为主。参考价格：均聚900-940美元/吨，共聚920-960美元/吨。
装置：
黑色板块
钢材：预期依旧偏强，钢材期现货价格震荡偏强
1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场小幅反弹，市场成交量继续低位运行，热卷价格则小幅下跌。目前宏观预期依然发挥正向作用，尽管12月经济数据整体表现偏差，但各种利好政策仍在不断出台，且第一轮疫情感染高峰正在逐渐过去。现实需求则依旧偏弱，节前Mysteel螺纹钢社会库存和钢厂库存同步回升，表观消费量降至246万吨。供应方面，由于原料成本相对坚挺，钢厂利润被挤压，制约了产能释放力度，尤其是电炉短流程钢厂，自25号至月底，华东、江西一带多家电炉开始进入检修，长流程钢厂也因亏损幅度加大原因，生产积极性有所减弱，高炉日均铁水产量一直在220万吨附近徘徊。而华东地区钢厂高冬储价格也会对短期价格形成一定支撑
2.操作建议：短期螺纹、热卷近期以区间震荡思路对待。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：
1月3日，上海、杭州、南京等26城市螺纹钢价格上涨10-70元/吨；上海、杭州、南京等17城市4.75MM热卷价格下跌10-50元/吨。
重要事项：中国人民银行近日公布的金融统计数据显示，11月末M2同比增速达12.4%，超出市场预期。与此同时，M1同比增长4.6%，增速比上月末低1.2个百分点。M2与M1增速出现明显背离，引发市场较多关注。
铁矿石：钢厂补库继续，矿石价格继续高位震荡
1.核心逻辑：铁矿石目前需求受到两方面支撑，一方面，钢材需求预期整体偏强，宏观方面利好政策频出。二是，钢材补库仍在继续，目前全国247家钢厂矿石库存已经连续6周回升，且本周外矿发货量小幅回升，到港量亦明显回落。所以矿石价格整体还是以震荡偏强为主。但需要注意的时候，目前铁矿石价格已经接近120美金附近的海外中高成本矿成本，进口利润也处于中高位水平，铁矿石估值整体处于偏高区域。
2.操作建议：铁矿石以区间震荡思路对待。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析：
现货价格：普氏62%铁矿石指数117.35美元/吨，涨1.8美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报843元/吨，跌11元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13185.63，环比降151.01；日均疏港量291.88降12.49。分量方面，澳矿6182.90降99.68，巴西矿4740.69降44.79；贸易矿7913.94降81.5，球团544.22降3.82，精粉1084.30降23.73，块矿1945.69降76.44，粗粉9611.42降47.02；在港船舶数105条增11条。（单位：万吨）
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.21%，环比上周下降0.72%，同比去年增加4.20%；高炉炼铁产能利用率82.59%，环比增加0.21%，同比增加6.80%；钢厂盈利率19.91%，环比下降1.73%，同比下降66.23%；日均铁水产量222.51万吨，环比增加0.56万吨，同比增加19.50万吨。
焦炭：钢焦博弈激烈
1.核心逻辑：焦炭本轮已累计提涨四轮400元/吨，焦炭看似提涨较多，但实际上被焦煤侵蚀较多利润，焦企情况仍然不容乐观，提产积极性有限。元旦期间钢厂已经提出第一轮提降。下游方面，寒潮叠加疫情放开，终端需求恢复有限，钢材价格震荡，宏观强预期仍未兑现。钢厂在焦炭连续提涨下利润出让较多，钢焦博弈进入白热化，关注提降幅度。
2.操作建议：震荡操作
3.风险因素：政策扰动
4.背景分析
本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为70.6% 增 4.2%；焦炭日均产量64.8 增 3.7 ，焦炭库存79.9 减 5 ，炼焦煤总库存1075.6 增 44.6 ，焦煤可用天数12.5天 减 0.2 天。
焦煤/动力煤：节前供应偏紧
核心逻辑：今年春节较往年偏早，冬储补库已经进入下半场，近期煤炭供应相对紧张。而焦炭经过多轮提张后，也对焦煤涨价接受度较高，疫情政策调整后市场对宏观预期较好，市场心态得到提振。进口方面，甘其毛都已经恢复高位运行，疫情扰动正在逐步减弱，煤价当前已连续提张，不建议盲目追高。
2.操作建议：震荡操作
3.风险因素：安全检查加严
4.背景分析
国内主流炼焦煤价格参考行情如下：1.华北地区：山西吕梁主焦煤S2.5，G80报2228元/吨。山西柳林主焦煤S0.8，G85报2390元/吨，S1.3，G78报价2190元/吨。2.华中地区：河南平顶山主焦煤主流品种车板价2500元/吨，1/3焦煤车板价2300元/吨。3.华东地区：徐州1/3焦煤A8，S0.7报2140元/吨，气煤A<9，S<0.6报1850元/吨，均为到厂含税价。山东枣庄地区1/3焦煤2150元/吨，济宁气煤A<9，S<0.6报价1900元/吨，均出矿含税价。安徽淮北主焦煤S0.5报2395元/吨，1/3焦煤S0.3报2360元/吨，均车板含税。4.西南地区：云南玉溪主焦A15，S0.5报1900元/吨，昆明主焦A10.5，S0.8报2640元/吨。
玻璃：供应下降至相对低位，价格或震荡筑底
1.核心逻辑：生产企业放水冷修下降至相对低位，需求在保交楼政策下或有所提振，整体来看库存或难继续在高位累库。另一方面目前库存仍然较高，终端订单环比有所回升但同比明显走弱，价格难有持续大涨，预计将震荡筑底。
2.操作建议：区间操作为主
3.风险因素：地产需求表现弱于预期
4.背景分析：
周二玻璃期价偏稳，01合约夜盘收报1577元/吨，05合约夜盘收报1663元/吨。河南取消和调整房地产过热时期妨碍消费释放的限制性政策。
需求端，春节临近，下游需求面逐步缩减。供应端，浮法产业企业开工率为78.55%，产能利用率为78.87%。沙河市场成交一般，近日大板价格上调，部分小板价格有所松动。华东市场山东区域疫情缓解后出货量增加带动价格上涨，其他区域变化不大，持稳运行。华中市场为促进出货，价格略有上涨，整体产销一般。华南区域市场主流成交价格基本持稳，出货一般。
据隆众资讯，全国均价1592元/吨，环比上涨0.51%。华北地区主流价1600元/吨；华东地区主流价1720元/吨；华中地区主流价1590元/吨；华南地区主流价1730元/吨；东北地区主流1500元/吨；西南地区主流价1510元/吨；西北地区主流价1495元/吨。
纯碱：浮法玻璃生产利润较低，纯碱顶部明显
1.核心逻辑：供需两旺，生产企业库存偏低，利润较好，基本面仍偏强。但法玻璃生产利润已至低位，纯碱价格明显触顶，价格再向上需要玻璃价格带动。后市需关注终端地产状况，若地产端提振有限，浮法玻璃供应端冷修概率加大，利空重碱需求，纯碱目前偏高的利润或难以维系。
2.操作建议：区间操作为主
3.风险因素：浮法玻璃冷修超预期，光伏玻璃投产不及预期
4.背景分析：
周二纯碱期价偏强，01合约夜盘收报2960元/吨，05 合约夜盘收报2771元/吨。
部分企业价格上调，价格重心上移。供应端，国内纯碱开工率93.33%，装置开工负荷提升，节前个别企业开工不正常，节后相继恢复，且暂无新增检修计划。天津碱厂恢复正常，中源化学设备正常，江西晶昊恢复，徐州丰成负荷提升，开工重心提升，个别企业近期有减量计划，影响部分产量。企业库存延续低位震荡，西北物流有缓和，个别企业发货提振，其他区域产销基本维持平衡。
据隆众资讯，东北地区重碱主流价2900元/吨；华北地区重碱主流价2900元/吨；华东地区重碱主流价2900元/吨；华中地区重碱主流价2850元/吨；华南地区重碱主流价2920元/吨；西南地区重碱主流价2800元/ 吨；西北地区重碱主流价2430元/吨。
作者栏
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