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宏观要点
宏观：美国经济和就业放缓，美联储加息有所降温
1.宏观重要消息及事件：
美国12月非农就业人口新增22.3万，虽高于普遍预期的20.2万，但为2020年12月负增长以来的最低水平，前值为26.3万人（修正值25.6万）。失业率意外下降至3.5%，低于预期和前值的3.7%，为去年9月以来最低水平。12月工资通胀显著降温，平均每小时工资环比增0.3%，低于市场预期的0.4%，11月修正值为0.4%；同比增4.6%，低于市场预期的5%，11月修正值为4.8%，为2021年8月以来最低。
美国12月ISM服务业PMI从11月的56.5降至49.6，为2020年5月以来最低，远低于经济学家预期的55，并创疫情爆发初期以来最大降幅。美国11月工厂订单环比降1.8%，预期降0.8%，前值由升1%修正至升0.4%。
中国12月外汇储备31276.9亿美元，较11月增长102亿美元；在三年多没有购买黄金后，中国人民银行连续第二个月报告了增持黄金。
克而瑞研究中心的数据显示，2022年12月，100家典型房企的融资总量为1018亿元，为去年年内首次突破千亿元，环比增加84.7%，同比增加33.4%。房企供给侧改革已渐近尾声，稳信用下企业整体融资环境或将实质性改善，央国企及优质民企更将显著受益。
多渠道增加中低收入和受疫情影响较大群体的收入，提高消费能力；鼓励住房、汽车等大宗商品消费；加强对服务消费的综合金融支持；继续做好能源、交通、水利等基础设施投融资保障。货币政策加大向民营企业的倾斜力度，丰富民营企业融资渠道，促进互联网平台企业健康发展。以保交楼为切入点，以改善优质头部房企资产负债表为重点。
2.全球资产价格走势：
3.风国内流动性概况：
数据来源：Wind，东海期货研究所整理。
4.重要财经日历：
1、 17:30 欧元区1月Sentix投资者信心指数
2、 18:00 欧元区11月失业率
金融板块
股指期货：
1.核心逻辑：上周沪深300指数收于3980.89点，较前值上升2.82%；累计成交8986亿元，日均成交1797亿元，较前值增加280亿元。两市融资融券余额为14522亿元，北向资金当周净流入201亿元。涨幅前五的行业分别是计算机(5.77%)、建材(4.80%)、电力设备及新能源(4.67%)、通信(4.59%)、家电(4.51%)；涨幅后五的行业分别是纺织服装(0.43%)、煤炭(0.07%)、交通运输(-0.13%)、农林牧渔(-1.41%)、商贸零售(-2.38%)。
2.操作建议：逢高止盈，防御为主。
3.风险因素：疫情扩散超预期，经济数据不及预期，流动性收紧超预期。
4.背景分析：
1月6日，A股震荡攀升，沪指录得五连阳，本周累涨逾2%，创两个月最大单周升幅；创业板指涨近1%，周涨逾3%。赛道股集体活跃，光伏产业链掀涨停潮，储能、半导体表现抢眼；此前大热的消费、数字经济等板块普遍调整，高位股杀跌情况依旧普遍。上证指数收涨0.08%报3157.64点，深证成指涨0.32%报11367.73点，创业板指涨0.95%报2422.14点，科创50指数涨0.77%报991.1点，万得全A涨0.15%，万得双创涨0.5%。市场成交额8384.4亿元，北向资金实际净买入60.66亿元。
重要消息：
未来一周，全球金融市场大事不断。国内方面，国家统计局将公布2022年12月CPI、PPI数据。央行将公布2022年12月M2货币供应同比、新增人民币贷款、社会融资规模增量等金融数据。海关总署将公布2022年12月贸易差额等外贸数据。国际方面，瑞典央行将主办央行独立性国际论坛，美联储主席鲍威尔将出席并发表讲话。美国2022年12月CPI将于周四出炉，或为美联储2023年的第一次加息定调。
国家医保局介绍新冠治疗药品参与2022年医保药品目录谈判有关情况：阿兹夫定片、清肺排毒颗粒谈判成功，Paxlovid因生产企业辉瑞投资有限公司报价高未能成功。虽然Paxlovid未能通过谈判纳入医保目录，但根据相关要求，包括Paxlovid、阿兹夫定片、莫诺拉韦胶囊、散寒化湿颗粒等，医保都将临时性支付到2023年3月31日。
1月8日起，我国新冠病毒感染正式实施“乙类乙管”。中国民航取消“五个一”国际航班数量管控措施，有序恢复国际航班，出入境机票订单量同比大幅增长，首批入境旅客顺利通关。南航CZ312航班落地广州白云机场，成为中国三年来首次全面放开入境限制后首个入境航班，全体航班旅客无需再进行核酸检测和集中隔离。
据证券时报，本周是2023年第一个交易周，北上资金净买入逾200亿元，连续第9周净买入。分市场看，沪股通净买入逾83亿元，深股通净买入117亿元。低估值的金融股成为北上资金新年最爱，净买入银行股逾25亿元，为首周加仓最多的行业，非银金融业获得逾18亿元的净买入，位居第三名。
美国2022年12月非农就业人口新增22.3万人，为2020年12月以来最小增幅，高于经济学家预期的20万人，前值由26.3万人修正为25.6万。12月失业率意外回落至3.5%，预期为持平于3.7%。12月平均时薪环比增长0.3%，同比增4.6%，均低于市场预期，同比增速创2021年8月以来最低。数据发布后，联邦基金利率掉期显示，2月美联储可能加息36个基点，利率峰值为5.05%。
国家卫健委发布《新型冠状病毒感染诊疗方案（试行第十版）》，进一步优化“临床分型”，根据感染者病情严重程度，分为“轻型、中型、重型、危重型”；增加新冠病毒抗原检测阳性作为诊断标准；进一步完善治疗方法；调整“出院标准”；不再判定“疑似病例”等。
国家医疗保障局印发《新冠治疗药品价格形成指引（试行）》，明确新冠治疗药品依法实行市场调节价，由医药企业自主制定销售价格。鼓励新冠治疗药品研发创新，同时通过规范首发挂网价格、定期评估动态调整、加强协同监管等多层次机制，引导价格不断趋向合理。
特斯拉宣布多款国产车型降价，Model 3后驱版直降3.6万至22.99万；Model 3高性能版降价2万元至32.99万。Model Y后驱版直降2.9万至25.99万；Model Y长续航版降价4.8万至30.99万；Model Y高性能版降价3.8万至35.99万。另外，特斯拉将Model 3和Model Y在日本的价格下调约10%。
央行党委书记、银保监会主席郭树清重磅发声。郭树清表示，将当期总收入最大可能地转化为消费和投资；金融政策要积极配合财政政策和社会政策，多渠道增加中低收入和受疫情影响较大群体的收入，提高消费能力；以满足新市民需求为重点，开发更多适销对路的金融产品，鼓励住房、汽车等大宗商品消费；货币政策加大向民营企业的倾斜力度，保持信贷总量有效增长，推动降低综合融资成本；丰富民营企业融资渠道，支持其通过发行股票债券获取更多金融资源；14家平台企业金融业务专项整改已经基本完成，少数遗留问题也正在抓紧解决；努力促进房地产与金融正常循环；中长期看，人民币汇率会保持双向波动，但总体上将持续走强；进一步加快发展直接融资，深入推进股票发行注册制改革。
中国外汇储备规模连续三个月上升。中国2022年12月外汇储备为31276.91亿美元，环比增加102.03亿美元，升幅为0.33%。国家外汇管理局指出，受主要经济体货币政策及预期、全球宏观经济数据等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体下跌，汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月中国外汇储备规模上升。我国经济韧性强、潜力大、活力足，长期向好的基本面没有改变，有利于外汇储备规模保持总体稳定。
2023年春运正式拉开帷幕。作为“乙类乙管”落地后的第一个春运，官方预计2023年春运期间客流总量将达20.95亿人次，恢复至2019年春运七成左右。随着春运出行需求增长，热门航线票价水涨船高。春运第一周经济舱平均票价700元左右，恢复至2019年同期87.1%，部分热门航线已超2019年同期。
国债期货：
1.核心逻辑：本轮疫情达峰后基本面对于债市的利多效应边际减弱，尽管如此，在宏观数据真空期，市场也难以转为交易复苏。后续地产与消费端的增量信息仍是关注重点。而当前资金面持续保持宽松，支持杠杆策略的使用，年初机构配债也有支撑效应，债市总体仍偏强震荡。
2.操作建议：波段操作，注意止盈。
3.风险因素：资金利率上行速度超预期，增量政策超预期，央行货币政策转向超预期。
4.背景分析：
1月6日，国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.08%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.05%。全周来看，10年期主力合约涨0.11%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约持平。资金面宽松，Shibor短端品种涨跌不一。隔夜品种下行3.5bp报0.539%，7天期上行19.2bp报1.58%，14天期上行6.5bp报1.496%，1个月期下行3.9bp报2.15%。
重要消息：
1、公开市场方面，央行公开市场开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。当日3860亿元逆回购到期，净回笼3840亿元；全周央行公开市场共有16580亿元逆回购到期，累计进行了570亿元逆回购操作，因此央行公开市场净回笼16010亿元。
2、本周央行公开市场将有1270亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期430亿元、640亿元、160亿元、20亿元、20亿元。
3、一级市场方面，进出口行六期金融债中标结果出炉，除3年期中标收益率高于估值外，其余期限均低于中债估值。据交易员透露，进出口行3个月、1年、5年（剩余2.2年）、3年、5年、10年期金融债中标收益率分别为1.6042%、2.1025%、2.454%、2.6039%、2.7889%、3.0185%，全场倍数分别为3.14、1.94、3.76、1.89、2.39、2.22，边际倍数分别为1.2、2.83、40.1、9.89、1.38、1.52。
4、美债收益率多数下跌，3月期美债收益率涨0.34个基点报4.628%，2年期美债收益率跌20.4个基点报4.266%，3年期美债收益率跌22.4个基点报3.992%，5年期美债收益率跌20.6个基点报3.717%，10年期美债收益率跌15.5个基点报3.571%，30年期美债收益率跌10.7个基点报3.692%。
5、周五在岸人民币兑美元16:30收盘报6.8588，较上一交易日涨143个基点，本周累涨926个基点。人民币兑美元中间价报6.8912，调升14个基点；本周累计调升734个基点。在岸人民币兑美元夜盘收报6.8235。
有色板块
沪铜：宏观预期反复，需求弱、产量减，铜价震荡
1.核心逻辑：宏观，美国12月非农就业超预期但时薪同比增幅为2021年8月来新低，就业有降温迹象，美联储紧缩预期下滑；亚特兰大联储主席称未因12月非农改变看法，通胀还太高，须坚持加息并保持高利率；美12月ISM非制造业PMI陷入萎缩；欧元区12月调和CPI初值同比增9.2%，四个月新低。基本面，供给端，矿端有发运冲击，进口铜精矿冶炼费继续回落；精铜冶炼产能增加但检修有影响，精铜产量下滑，12月国内精铜产量87万吨，环比减3.3%，同比持平；现货进口窗口仍关闭。需求端，下游春节前放假提前，消费走弱，铜线缆、漆包线订单减少，铜杆开工率下滑，精铜杆厂厂库开始累库；稳地产政策频出，但地产及后周期的空调等家电需求有待验证；新能源汽车产销增速均放缓。库存，1月6日上期所铜仓单27298吨，较前一交易日减49吨；上期所铜库存80398吨，较前一周增11130吨；铜境内社会库存11.75万吨，较前一周增1.95万吨；保税区库存5.75万吨，较前一周增0.28万吨；LME铜库存86400吨，较前一交易日减1375吨；精铜库存仍属低位。综上，宏观预期反复，需求弱、产量减，铜价震荡。
2.操作建议：单边区间操作
3.风险因素：美联储政策超预期、国内复苏弱于预期、外需弱于预期
4.背景分析：
外盘市场：1月6日LME铜开盘8416美元/吨，收盘8610美元/吨，较前一交易日收盘价涨2.02%。
现货市场：1月6日上海升水铜升贴水65元/吨，跌5元/吨；平水铜升贴水45元/吨，持平；湿法铜升贴水-40元/吨，跌10元/吨。
铝：社库大幅累库，铝价大幅回落
1.核心逻辑：宏观，美国12月失业率录得3.5%，优于预期3.7%；12月季调非农就业22.3万，优于预期20万；美国就业情况依然强劲。基本面，供应，贵州因气温骤降而导致用电攀升，贵州电解铝厂于1月5日第三次调减负荷，此次影响产能30万吨，三次共计影响产能94万吨；进口窗口保持关闭但进口亏损有所收窄，电解铝进口量相对较低；需求，铝下游企业逐渐进入元旦、春节假期，企业已主逐渐开始停工放假；供需两弱的格局继续维持。库存，在下游逐渐停工放假的情况下，1月5日SMM国内电解铝社会库存累库1.5万吨至57.6万吨；SHFE铝仓单减少222吨至43027吨；LME库存去库7975吨至428525吨。综上，在宏观现实偏弱、国内铝进入季节性淡季的背景下，铝锭已出现较大幅度累库，预计沪铝价格将震荡偏弱运行。
2.操作建议：震荡区间内逢高试空
3.风险因素：冬季限电减产范围扩大
4.背景分析：
外盘市场：1月6日LME铝开盘2259.5美元/吨，收盘2307.5美元/吨，较前一交易日收盘价2256美元/吨上涨51.5美元/吨，涨幅2.28%。
现货市场：上海现货报价17700元/吨，对合约AL2301贴水60元/吨，较上个交易日持平；沪锡（上海-无锡）价差为10元/吨；沪豫（上海-巩义）价差为150/吨；沪粤（上海-佛山）价差为10元/吨。临近年关，下游采购清淡。
锌：库存累库幅度较预期弱，锌价维持小幅下行趋势
1.核心逻辑：锌精矿进口加工费均价260美元/干吨，国产锌精矿加工费均价5650元/金属吨，国产加工费环比上涨200元。12月SMM中国精炼锌产量为52.58万吨，环比增加0.11万吨或环比增加0.21%，同比增加1.25万吨或2.43%。2022年精炼锌产量为597.8万吨,同比减少1.77%。由于当前锌冶炼厂利润极高，国内中大型原生锌炼厂春节期间多数会维持较高的开工率运行，锌矿宽松格局将延续至上半年。近月国内冶炼厂利润空间较大，供应端对锌价的支撑作用减弱，预计供应持续回升。截至1.6日，SMM七地锌锭库存总量为6.72万吨，较上周五（12月30日）增加1.25万吨，较本周二（1月3日）增加0.4万吨。基本面上维持供增需减预期，但库存累库幅度较预期弱，预计锌价维持小幅下行趋势。
2.操作建议：观望
3.风险因素：累库幅度，供应增加
4.背景分析：
外盘市场：LME锌隔夜收3023.5，18.5，0.62%
现货市场：天津市场0#锌锭主流成交于23260~23430元/吨，紫金成交于23280-23440元/吨，葫芦岛报在28660元/吨，0#锌普通对2301合约报升水30-80元/吨附近，紫金对2301合约报升水50-90元/吨附近，津市较沪市贴水190元/吨。
锡：国内库存再现累库，锡价反弹后有所回落
1.核心逻辑：供给端，原料供给矛盾趋缓，加工费维持平稳。需求端，锡价震荡走高抑制了弹性需求释放，企业节前备货维持刚需成交规模，但国内库存出现明显去库表现。据SMM数据，11月国内精炼锡产量为16200吨，较10月环比减3.26%，同比增21.98%，1-11月累计产量同比减0.80%，11月国内精炼锡产量实际表现稍好于预期。进入12月，原料偏紧扰动仍存，加工费回落挤压力冶炼厂利润需求端，锡价仍偏高下游企业的弹性采购意愿一定程度受抑制。进口盈利窗口已于11月中旬关闭，考虑到运输周期因素，进入12月进口锡逐步减少。国内库存再度转为累库状况。春节临近，供需双弱局面再现，预计锡价波动幅度降低。
2.操作建议：观望
3.风险因素：矿端供应
4.背景分析：
外盘市场：LME锡隔夜收25270，409，1.65%
现货市场：国内非交割品牌对2302合约贴水报价集中于-500~0元/吨区间，少量报价贴水1000元/吨；交割品牌早盘对2302合约升贴水集中于0~+500元/吨区间，实际成交小幅升水；云锡品牌早盘报价升贴水集中于+800元/吨上下。
沪镍：产能预期增但库存短期仍紧，盘面宽幅震荡
1.核心逻辑：宏观，美国12月非农就业超预期但时薪同比增幅为2021年8月来新低，就业有降温迹象，美联储紧缩预期下滑；亚特兰大联储主席称未因12月非农改变看法，通胀还太高，须坚持加息并保持高利率；美12月ISM非制造业PMI陷入萎缩；欧元区12月调和CPI初值同比增9.2%，四个月新低。消息面，青山电积镍项目正式投产，初步设计产能月产1500吨，1月将有部分体量释放。基本面，供给端，纯镍国内开工率高位，产量同比续增，12月国内电解镍产量1.67万吨，环比增11.52%，同比增10.91%；2023年Norilsk计划减产10%；内外持续倒挂，现货进口窗口仍关闭。需求，盘面近期回落，纯镍现货成交有所好转；不锈钢消费弱，社会库存继续累库，交仓大幅增加，钢厂检修减产压力大；电池级硫酸镍近期价格回落但镍豆溶制硫酸镍仍不具有经济性。库存，1月6日上期所镍仓单1519吨，较前一交易日减72吨；上期所镍库存2930吨，较前一周增434吨；纯镍六地社会库存4084吨，较前一周减955吨；保税区纯镍库存8400吨，较前一周增600吨；LME镍库存54822吨，较前一交易日减210吨，其中镍板库存8040吨；全球纯镍显性库存仍处低位，上期所镍仓单仍极其紧张。综上，产能预期增但库存短期仍紧，盘面宽幅震荡。
2.操作建议：单边区间操作
3.风险因素：消费低于预期、累库不及预期
4.背景分析：
外盘市场：1月6日LME镍开盘27510美元/吨，收盘28850美元/吨，较前一交易日收盘价涨3.05%。
现货市场：1月6日俄镍升水6800元/吨，涨400元/吨；金川升水10000元/吨，涨3000元/吨；BHP镍豆升水5500元/吨，持平。
不锈钢：需求弱、库存累，钢厂减产、成本支撑，钢价震荡
1.核心逻辑：宏观，美国12月非农就业超预期但时薪同比增幅为2021年8月来新低，就业有降温迹象，美联储紧缩预期下滑；亚特兰大联储主席称未因12月非农改变看法，通胀还太高，须坚持加息并保持高利率；美12月ISM非制造业PMI陷入萎缩；欧元区12月调和CPI初值同比增9.2%，四个月新低。基本面，供给，不锈钢厂现货投放有所减少；需求，部分下游春节前提前放假，现货成交弱，市场情绪清淡。1月6日上期所不锈钢期货库存69142吨，较前一交易日增16176吨，交仓继续大增。1月5日全国主流市场不锈钢78仓库社会库存103.46万吨，周环比增8.09%，年同比增70.93%；其中300系不锈钢库存62.13万吨，周环比增8.25%，年同比增71.61%；全系库存均增，一是因周内到货，二是因春节前出货有限。成本端，镍铁可流通货源偏少，镍铁厂挺价，但不锈钢厂减产检修力度大、原料采购意愿不强，镍铁震荡；铬铁供给偏紧，成本支撑、价格持稳；不锈钢成本端支撑仍在。综上，需求弱、库存累，钢厂减产、成本支撑，钢价震荡。
2.操作建议：单边区间操作
3.风险因素：印尼政策扰动、消费超预期、累库超预期
4.背景分析：
现货市场：1月6日无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17170元/吨，持平；福建甬金17470元/吨，持平。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17270元/吨，持平；福建甬金17370元/吨，持平。
黄金：加息预期证伪前仍以震荡思路看待
1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。目前美国通胀同比增速出现拐点市场预期美联储加息将放缓，金银弱反弹，但美联储态度偏鹰，仍需警惕终点利率超预期扰动。后市或继续交易衰退预期下，金价表现在商品中或相对偏强。
2.操作建议：金银比长期逢低试多
3.风险因素：美联储鹰派有限，加息不及预期
4.背景分析：
周五黄金价格偏强，内盘主力合约夜盘收报413.42元/克，外盘COMEX期金主力合约处1873.1美元/盎司一线。
多项经济数据显示美国经济降温，美国12月非农就业人口增加22.3万人，为2020年12月以来最小增幅。美国12月ISM非制造业PMI录得49.6，为2020年6月以来首次跌破50荣枯线。联邦基金利率掉期显示市场对美联储加息幅度押注进一步下滑，现预计利率峰值为5.0%。
亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，降息的紧迫性并不大，美国通胀可能已达峰值，表明通胀正朝着积极的方向发展。 花旗集团CEO认为，美联储将在5月前将利率提高至5.5%左右。整体而言，美国通胀已经见顶。
十年期美债收益率从3.755%高点跌至3.562%。美国3个月期和10年期国债收益率倒挂程度一度达整整100个基点，美国衰退再增可靠信号。
白银：美联储加息周期下，尝试逢低多金银比
1.核心逻辑：美联储维持鹰派，加息预期利好美元美债，对金银上方构成压制。金银比来看，在货币政策完全转向宽松前没有较强的下行动力，美联储货币政策的转换或伴随着美国经济衰退，利空白银工业属性，金银比长期来看或仍有上行空间。
2.操作建议：金银比长期逢低试多
3.风险因素：美联储鹰派有限，加息不及预期
4.背景分析：
周五内盘白银价格偏强，内盘主力合约夜盘收报5223元/千克，外盘COMEX期银主力合约处24.160美元/盎司一线。
日本央行宣布进行计划外购债，据悉日本央行目前正在评估12月调整债券收益率的影响。
中国央行上周共开展570亿元7天期逆回购操作，因上周共有16580亿元逆回购到期，当周实现净回笼16010亿元，净回笼额创历史新高。另外，去年12月我国黄金储备连续第二个月增加，增持约30.17吨。
美元指数则大幅跳水，并跌破104大关，最终收跌1.16%，报103.93
农产品板块
美豆:经济活动放缓预期及美元走强，带动谷物及油籽市场继续回调
1.核心逻辑：美豆出口及国内消费基本面依然相对较好，但美豆在天气市场下向上的驱动力不足，叠加出口市场重心转移，美豆油进入季节性累库，美豆突破依然需要南美减产预期被进一步确实。下周USDA报告，巴西大豆产量较市场主流预期不高，调减空间有限；预计阿根廷有300-400万的下调空间。若南美产量没有超500万的减产调整，预计报告利多引发的行情空间比较有限，主要是是因为对此认识相对充分。
2.操作建议：观望为主。
3.风险因素：南美天气出现异常
4.背景分析：
隔夜期货：1月6日，CBOT市场大豆收盘上涨，美豆03合约涨幅21.25或1.44%，报1492美分/蒲。
CFTC持仓报告：截至2023年1月3日当周，CBOT大豆期货非商业多头持仓增15577手至195320手，空头持仓增457手至46681手。
重要消息：
阿根廷农业部：截至1月5日，阿根廷大豆种植进度90%（去年同期为93%）；大豆播种面积为16464734公顷，去年同期为16094383公顷。
BAGE：截至1月5日，阿根廷大豆作物状况评级较差为38%（上周为28%，去年13%）；一般为54%（上周62%，去年37%）；优良为8%（上周10%，去年50%）。土壤水分43%处于短缺到极度短缺（上周44%，去年41%）；57%处于有益到适宜（上周56%，去年59%）。阿根廷大豆播种率为81.8%，去年同期93.5%，五年平均92.8%。
Satras & Mercado：预计巴西2022/23年度大豆产量为1.5337亿吨，较之前预估的1.5453亿吨下调0.75%，因南里奥格兰德州缺乏降雨。
蛋白粕：成本驱动豆粕高位继续走高，多头持仓兴趣不减
1.核心逻辑：目前虽然盘面多头持续兴趣依然高，如果1月报告兑现利多且美豆后劲不足，豆粕大概率要在进入调整周期。远期看，未来1月-3月大豆到港并不是很充足，在南美大豆集中上市前，油厂大豆的库存安全边际并不很高，由此看豆粕2-3月高基差还是有支撑的，3-5价差也在强化此预期。豆粕以往高空思路要转变，高基差下或许能出现和1月合约同样的收敛行情。
2.操作建议：关注豆粕05逢低买入行情。
3.风险因素：美豆出口装运风险
4.背景分析：
压榨利润：1月6日，美西1月升贴水无变化，美西1月套保毛利较昨日下降1至-507元/吨。美湾1月升贴水无变化，美湾1月套保毛利较昨日下降1至-385元/吨。巴西1-2月升贴水分别变化2、-3美分/蒲，巴西1-2月套保毛利较昨日分别变化-6、7至-407、-133元/吨。
根据McDonald Pelz：截止12月29日当周。中国2022/23采购完成度上升至56%，上周为55%；其中1月维持86%不变，2月维持79%不变，本周22/23采购完成度的增加主要因为远月的采购量上升。
现货市场：1月6日，全国主要地区油厂豆粕成交10.55万吨，较上一交易日减少5.46万吨，其中现货成交9.6万吨，远月基差成交0.95万吨。开机方面，全国开机率上升至73.55%。(mysteel）
油脂：产地高库存保持的惯性压力和国内高库存水平让油脂弱势不改
1.核心逻辑：相关油脂及原油下行对马棕也有较大影响。目前马棕出口环比跌幅收窄，最大的油脂进口国印度在季节性淡季保持较高的进口水平，明年产地Q1的消费预期也在支撑油脂磨底。东南亚棕榈油季节性减产幅度是目前马棕上行的最大阻力，不过整体产地去库趋势不变，但产地高库存保持的惯性压力和主进口国高库存水平也使得短期油脂相对偏软，行情空间不大，静待1月MPOB报告指引。
2. 操作建议：观望
3.风险因素：天气因素
4.背景分析：
隔夜期货：1月6日，CBOT市场豆油收盘上涨，美豆油03合约上涨0.94或1.51%，报收63.36美分/磅。BMD市场棕榈油收盘下跌，棕榈油03下跌39或0.95%，报收4.52马币/吨。
MPOB：2022年毛棕榈油产量预计同比增加2.1%至1850万吨，预计2023年毛棕榈油产量将进一步增加至1900万吨。
高频数据：
SPPOMA：2023年1月1-5日马来西亚棕榈油单产减少15.25%，出油率持平，产量减少15.25%。
ITS：马来西亚1月1—5日棕榈油出口量为71100吨，较去年12月同期出口的223757吨减少68.22%。
MPOA：马来西亚12月1-31日棕榈油产量预估减4.42%，其中马来半岛减5.46%，马来东部减少2.86%，沙巴减3.97%，沙捞越增0.72%。
UOB：马来西亚2022年12月产量调查显示，沙巴产量从-1%到-5%；沙捞越产量从-2%到+2%；马来半岛产量从-2%到-6%，马来西亚产量从-1%至-5%。
SGS：预计马来西亚12月1—31日棕榈油出口量为1512468吨，较11月同期出口的1519560吨减少0.47%。
ITS：马来西亚12月1-31日棕榈油出口量为1552637吨，较11月同期的1580106吨减少2%。
现货市场：1月6日，全国主要地区豆油成交65300吨，棕榈油成交1600吨，总成交比上一交易日增加40150吨，增幅150.09%。。（mysteel）
苹果：包装走货加快，出口稳中回暖
1.核心逻辑：交易由入库转为出库，成交量不大，高价果有价无市，成交多在低价区和库存小果。截止本周，全国冷库库存量803.26万吨。
2.操作建议：观望
3.风险因素：消费提振
4.背景分析：
上周五，苹果05合约收盘价8433，回跌0.40%。
截止本周，全国冷库库存净售出11.28万吨，受春节备货提振，走货速度继续提快，但终端消费仍不及去年同期。22年11月份我国鲜苹果合计出口10.29万吨，均价1237.12美元/吨，出口量较10月环比上涨9.58%，较2021年11月同比下滑16.75%（数据来源钢联网）。
新产数据方面：山东产区减产明显，威海市减少20%上下，烟台市减少15%上下，蓬莱和日照减少5%上下。山西地区产量预计减少20%-30%，陕西产区预计持平。山东产区苹果上色不佳、摘袋后遭遇阴雨天气，果皮出现裂纹、瓜纹等冻伤或划伤，优果率下降至去年同期水平。
能化板块
原油: 需求不确定性笼罩市场，油价单周下跌
1.核心逻辑：IMF上周警告称2023年全球经济的三分之一或陷入衰退，而中国在放松防疫限制后正应对感染病例的增加，同时随着纯洁假期的临近，人员流动将上升，目前对中国出口的油轮数量降到了3个月以来的新低。这导致目前原油远期曲线持续暗示市场供应过剩。不过在亚洲经济体接触疫情封控后，需求重新恢复的请求下，市场仍存乐观预期。
2.操作建议：Brent 70-80美元/桶，WTI 65-75美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯反制出口的执行情况、OPEC后续减产决定、宏观风险、成品油需求波动。
4.背景分析：
需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢下移，价格将会75美元中枢。最大风险仍然来自需求。
5.市场情况：Brent主力收于78.57美元/桶，前收78.69美元/桶，WTI主力73.77美元/桶，前收73美元/桶。Oman主力收于75.36美元/桶，前收74.56美元/桶，SC主力收于526.5元/桶，前收524.6元/桶。
沥青:供给低位，但需求仍需检验
1.核心逻辑：主力合约收于3765元/吨，前收3730吨。现货上，由于临近春节假期，所以虽然目前炼厂综合利润有所修复，但开工仍然较低，导致产量维持在较低的水平。而类似其他商品，节后需求端的恢复可能产生供需的转好，但目前时点，需求逻辑无法被证明或证伪，所以市场跟随乐观情绪偏多运行，后期一旦需求的复苏达不到预期，那么沥青可能会继续跟随原油衰退逻辑而进行下跌。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素：1月需求依旧不佳，排产量仍然过高。
4.背景分析：
当前俄罗斯供应反复，以及宏观情绪风险仍在，且当前原油供需结构偏宽松，对盘面支撑不大。操作上，近期市场波动较大，整体偏弱。
PTA:疫情扩散，终端及下游需求再次走弱
1.核心逻辑：节前需求基本已经没有预期外计价空间，终端需求大幅弱化，较多终端厂家已经提前放假开工下降至低于往年水平。pta由此不太具有上行驱动，前期跟随商品板块的共振近期也逐渐乏力。月内更多将震荡，等待节后的需求检验。
3.风险因素：原油价格风险，疫情影响继续发酵。
4.背景分析：
近期原油方面的成本支撑基本稳定，但1月由于需求较为弱势，可能将累库。
乙二醇:短期上行空间或有限
1.核心逻辑：一季度的投产压力仍然较大，而目前的乙二醇库存仍然在中位偏高水平，利润也没有拐头迹象。和pta一样，乙二醇也需要2月的需求检验来确定下一阶段的中枢方向，只是相比其他聚酯品种乙二醇过剩的局面更加难以改变，中短期的价格都将受到较大压制。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素：原油价格风险，煤制装置利润回升过快。
4.背景分析：
后期装置投产预期，煤制开工回升导致供应增加，以及12月的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅过剩状态持续。
甲醇:需求疲软，盘面驱动不足
1.核心逻辑：供应端有复产预期，需求依然低迷。疫情影响下，需求有继续走弱迹象，基本面上未有明显变化，反弹高度有限。传闻有MTO计划1月中重启，关注其动态。
2.操作建议：观望
3.风险因素：原油、疫情、宏观等
4.背景分析：
内蒙古甲醇市场气氛平稳，生产企业出货为主，下游按需采购，内蒙北线2000-2120元/吨，内蒙南线参考2030-2050元/吨。
太仓甲醇现货稳中整理为主。现货刚需采购，适价成交。远期纸货基差买盘为主，部分逢高出货，基差持稳。整体成交一般。
太仓主港成交价格：
现货/小单：2655-2675，基差+40
1上成交：2645-2650，基差+30
1下成交：2625-2640，基差+15
2下成交：2630-2640，基差05+15/+20
外盘方面，主动报盘缺失，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈305-315美元/吨，据悉近期少数远月到港的中东其它区域船货成交+0.5%
装置方面：江油万利年产15万吨天然气制甲醇项目于12月初因限气停车，预计春节后开；山西晋煤天源年产10万吨甲醇装置因疫情影响于11月24日停车，目前于12月28日重启；山西晋丰闻喜年产5万吨小装置目前运行平稳；高平年产10万吨甲醇装置1月2日停车；云南云天化年产26万吨甲醇装置因成本问题于1月1日停车，预计为期2个月以上。新疆新业年产50万吨甲醇装置目前临时检修，维持在半负荷运行状态，预计为期十天。
L:估值偏高，有回落风险
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在56万吨，较前一工作日去库1.5万吨，降幅在2.61%，去年同期库存大致63万吨。供应变化不多，临近年底开工下滑，期货上行受基本面制约，价格震荡。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：油价，进口超预期等
4.背景分析：
个别石化下调出厂价，市场交投气氛欠佳，贸易商延续跌价报盘，下游工厂接货意向欠佳，实盘侧重商谈。华北地区LLDPE价格在8050-8300元/吨，华东地区LLDPE价格在8000-8150元/吨，华南地区LLDPE价格在8300-8650元/吨。
PE美金盘价格个别下跌10美金/吨，华东地区国产料价格部分下跌，调整幅度在30-100元/吨。今日市场报盘价格大稳小动，部分价格贸易商小幅让利促成交，临近春节假期下游工厂开工逐渐下滑，多维持刚需采购。盘面对比来看，内外盘价差在20-340元/吨左右，目前高压薄膜、低压薄膜与低压中空品种套利窗口打开，其他品种套利窗口仍关闭。
装置：
PP: 需求走低，价格偏弱
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在56万吨，较前一工作日去库1.5万吨，降幅在2.61%，去年同期库存大致63万吨。节后归来，市场反弹，但下游订单有限，刚需偏谨慎，价格震荡整理为主。
2. 操作建议：观望
3.风险因素：油价，进口超预期等
4.背景分析：
部分区域生产企业厂价下调，货源成本支撑减弱。贸易商随行出货，报盘让利为主，下游工厂谨慎跟进，整体采购积极性不高，市场成交气氛清淡，实盘侧重商谈。华北拉丝主流价格在7550-7700元/吨，华东拉丝主流价格在7600-7700元/吨，华南拉丝主流价格在7800-7930元/吨。
PP美金市场价格整理为主，市场交投情况一般，下游工厂刚需采购，实盘成交以商谈为主。参考价格：均聚900-940美元/吨，共聚920-960美元/吨。
装置：
黑色板块
钢材：强预期和高成本支撑，钢材市场涨幅有所扩大
1.核心逻辑：周五，国内建筑钢材市场小幅上涨，市场成交量有所回升，全国建筑钢材日均成交量9.12万吨，环比回升0.8万吨；热卷价格也有所上涨，且涨幅强于螺纹。宏观层面，稳增长政策继续出台，5日央行宣布建立首套房贷利率动态调整机制。基本面方面，钢材市场处于“冬储”博弈之中，呈现弱需求拖累，强预期和高成本支撑格局。随着越来越多的钢贸放假离场，市场成交进一步萎缩。1月份首周Mysteel螺纹钢和热卷库存同步回升，表观消费量则明显下降。供应方面，由于原料成本相对坚挺，钢厂利润被挤压，制约了产能释放力度，同时由于钢厂和大户的挺价，以冬储价格为底线的支撑依然存在，目前华东地区冬储价格在3950-3980之间。
2.操作建议：短期螺纹、热卷近期以区间震荡思路对待。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：
1月6日，上海、杭州、南京等23城市螺纹钢价格上涨10-30元/吨；上海、杭州、南京等21城市4.75MM热卷价格上涨10-80元/吨。
重要事项：中国人民银行近日公布的金融统计数据显示，11月末M2同比增速达12.4%，超出市场预期。与此同时，M1同比增长4.6%，增速比上月末低1.2个百分点。M2与M1增速出现明显背离，引发市场较多关注。
铁矿石：发改委调控矿石价格，盘面价格冲高回落
1.核心逻辑：受到疫情以及钢厂利润持续收缩影响，本周高炉日均铁水产量环比小幅回落1.79万吨。同时，矿石价格已经接近120美元海外高成本矿的位置，整体估值水平偏高。加之上周五发改委开始对铁矿石价格进行调控。所以短期矿石价格不排除阶段性回调可能。但需要注意，目前钢厂补库仍在继续，本周全国247家钢厂矿石库存环比回升了452万吨。且一季度铁水产量维持高位概率较大。所以矿石下方支撑也是比较强的。
2.操作建议：铁矿石以区间震荡思路对待。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析：
现货价格：普氏62%铁矿石指数117.2美元/吨，涨0.2美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报848元/吨，涨11元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13185.63，环比降151.01；日均疏港量291.88降12.49。分量方面，澳矿6182.90降99.68，巴西矿4740.69降44.79；贸易矿7913.94降81.5，球团544.22降3.82，精粉1084.30降23.73，块矿1945.69降76.44，粗粉9611.42降47.02；在港船舶数105条增11条。（单位：万吨）
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.21%，环比上周下降0.72%，同比去年增加4.20%；高炉炼铁产能利用率82.59%，环比增加0.21%，同比增加6.80%；钢厂盈利率19.91%，环比下降1.73%，同比下降66.23%；日均铁水产量222.51万吨，环比增加0.56万吨，同比增加19.50万吨。
焦炭：钢焦博弈激烈
1.核心逻辑：钢厂目前亏损较多，仍有持续向焦化厂提降意愿。目前焦煤供应紧张，春节工人基本陆续放假，供应偏紧，对焦炭成本支撑较强。叠加下游钢厂焦炭库存相对往年来说仍然存在较大空间，焦炭提降后钢厂继续补库的可能性较大。疫情放开后终端需求恢复有限，钢材价格震荡，宏观强预期仍未兑现。钢厂在焦炭连续提涨下利润出让较多，钢焦博弈进入白热化，关注提降幅度。
2.操作建议：震荡操作
3.风险因素：政策扰动
4.背景分析
本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为71.7% 增 0.5%；焦炭日均产量65.7 增 0.5 ，焦炭库存79.1 减 4.1 ，炼焦煤总库存1159.4 增 26 ，焦煤可用天数13.3天 增 0.2 天。
焦煤/动力煤：节前供应偏紧
核心逻辑：今年春节较往年偏早，冬储补库已经进入下半场，近期煤炭供应相对紧张。而焦炭经过多轮提张后，也对焦煤涨价接受度较高，疫情政策调整后市场对宏观预期较好，市场心态得到提振。进口方面，甘其毛都已经恢复高位运行，疫情扰动正在逐步减弱，煤价当前已连续提张，不建议盲目追高。
2.操作建议：震荡操作
3.风险因素：安全检查加严
4.背景分析
国内主流炼焦煤价格参考行情如下：1.华北地区：山西吕梁主焦煤S2.5，G80报2228元/吨。山西柳林主焦煤S0.8，G85报2390元/吨，S1.3，G78报价2190元/吨。2.华中地区：河南平顶山主焦煤主流品种车板价2500元/吨，1/3焦煤车板价2300元/吨。3.华东地区：徐州1/3焦煤A8，S0.7报2140元/吨，气煤A<9，S<0.6报1850元/吨，均为到厂含税价。山东枣庄地区1/3焦煤2150元/吨，济宁气煤A<9，S<0.6报价1900元/吨，均出矿含税价。安徽淮北主焦煤S0.5报2395元/吨，1/3焦煤S0.3报2360元/吨，均车板含税。4.西南地区：云南玉溪主焦A15，S0.5报1900元/吨，昆明主焦A10.5，S0.8报2640元/吨。
玻璃：供应下降至相对低位，价格或震荡筑底
1.核心逻辑：生产企业放水冷修下降至相对低位，需求在保交楼政策下或有所提振，整体来看库存或难继续在高位累库。另一方面目前库存仍然较高，终端订单环比有所回升但同比明显走弱，价格难有持续大涨，预计将震荡筑底。
2.操作建议：区间操作为主
3.风险因素：地产需求表现弱于预期
4.背景分析：
周五玻璃期价偏强，05合约夜盘收报1680元/吨，09合约夜盘收报1720元/吨。住建部主管的中房报发布社评指出，改善房地产需求端是今年的重心。各地和有关部门还需要优化调整一些妨碍消费需求释放的限制性政策。
本周华北市场成交尚可，在中下游存货以及部分期现商备货支撑下，生产企业产销率整体维持高位，去库明显，价格亦多次上调。但随着价格上涨，部分业者心态趋于观望，经销商及加工企业陆续开始放假。华东整体产销平衡，库存稳定。山东、江苏北部及安徽疫情形势缓和，销量增加，部分厂家价格小幅上调。江苏南部及浙江受疫情拖累，销量走弱，库存小涨，价格方面以稳为主，虽有短期优惠，但影响不大。华中地区本周价格稳中有涨，下游小幅补库下，多数厂家产销尚可，库存略有下降，部分企业顺势提涨价格，欲提振市场信心。本周全国浮法玻璃样本企业总库存6378.9万重箱，环比-2.55%，同比+63.32%。
据隆众资讯，全国均价1594元/吨，环比上涨0.13%。华北地区主流价1605元/吨；华东地区主流价1720元/吨；华中地区主流价1590元/吨；华南地区主流价1730元/吨；东北地区主流1510元/吨；西南地区主流价1510元/吨；西北地区主流价1495元/吨。
纯碱：浮法玻璃生产利润较低，纯碱顶部明显
1.核心逻辑：供需两旺，生产企业库存偏低，利润较好，基本面仍偏强。但法玻璃生产利润已至低位，纯碱价格明显触顶，价格再向上需要玻璃价格带动。后市需关注终端地产状况，若地产端提振有限，浮法玻璃供应端冷修概率加大，利空重碱需求，纯碱目前偏高的利润或难以维系。
2.操作建议：区间操作为主
3.风险因素：浮法玻璃冷修超预期，光伏玻璃投产不及预期
4.背景分析：
周五纯碱期价偏强，05合约夜盘收报2814元/吨，09合约夜盘收报2405元/吨。
周内纯碱整体开工率92.29%，环比+0.83%，纯碱产量61.67万吨，环比+0.55万吨， 增幅0.90%，元旦前期有企业开工不正常，节后恢复，个别企业近期负荷下降，整体表现小幅增加；周内纯碱厂家库存29.59万吨，环比-3.38万吨，降幅10.25%，轻重库存同比下降，其中重碱下降更加明显；周内，纯碱企业待发订单增加，涨幅4天左右，接近26天，大部分企业到月底，部分企业下月初期。
据隆众资讯，东北地区重碱主流价2900元/吨；华北地区重碱主流价2900元/吨；华东地区重碱主流价2900元/吨；华中地区重碱主流价2850元/吨；华南地区重碱主流价2920元/吨；西南地区重碱主流价2880元/ 吨；西北地区重碱主流价2480元/吨。
作者栏
本晨报根据研究所具有资质条件的分析师撰写的产业链日报摘录或汇总而成，具体报告内容见公司官网或另行向公司电话咨询获取。
风险提示
本报告中的信息均源自于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。
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