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宏观要点
宏观：美元下跌，全球风险偏好继续升温
1.宏观重要消息及事件：
美联储贴现窗口贷款规模降至882亿美元、新工具BTFP升至644亿美元、予FDIC过渡银行的贷款升至1800亿美元。
白宫周四呼吁联邦银行监管机构与财政部共同实施一系列调整以收紧规定。拟议的调整包括恢复对资产规模在1000亿美元至2500亿美元之间的银行（硅谷银行就属于这种规模）的监管措施，比如流动性规定，更严格压力测试和所谓的“生前遗嘱”（living wills）。
美联储“鹰风阵阵”，并继续强调抗击通胀的决心。里士满联储主席巴尔金表示，商业房地产价值下跌是银行业的真实风险，但有足够资金来抵御，通胀风险持续则会继续加息；波士顿联储主席柯林斯表示，银行业稳健，将继续收紧政策抗击通胀，今年不会降息；此前认为银行业风险可能会加大经济衰退可能性的明尼阿波利斯联储主席卡什卡利认为，必须抗击通胀，不会改变2%的目标，完全消除银行压力尚需时日。
美国上周初请人数温和上升，至19.8万人，超过预期的19.6万人和前值的19.1万人，为三周来首次上升，但仍处于历史平均以来的低水平。另外，美国第四季度实际GDP年化季率终值被下修至2.6%；美国第四季度核心PCE物价指数年化季率终值上修至4.4%；美国第四季度实际个人消费支出季率终值下修至1%。
据五名欧佩克+代表透露，欧佩克+在下周一的会谈中不太可能调整石油政策。
国务院总理李强30日下午在博鳌同出席博鳌亚洲论坛2023年年会的中外企业家代表座谈。李强指出，将继续保持宏观政策的相对稳定，打造市场化、法治化、国际化一流营商环境，下一步将进一步放宽市场准入，支持各类开放平台加快形成与国际通行规则相衔接的制度体系和监管模式，扎实推动共建“一带一路”高质量发展。
巴西已与中国达成一项协议，可以用本币而非美元进行双边贸易交易。外交部：巴西人民币清算安排的建立有利于中国与巴西两国企业和金融机构。
2.全球资产价格走势：
数据来源：文华财经，东海期货研究所整理。
3.风国内流动性概况：
数据来源：Wind，东海期货研究所整理。
4.重要财经日历：
1、 09:30 中国3月官方制造业PMI
2、 14:00 英国第四季度GDP年率终值
3、 15:55 德国3月季调后失业人数及失业率
4、 17:00 欧元区3月CPI年率初值及月率
5、 17:00 欧元区2月失业率
6、 20:30 美国2月核心PCE物价指数年率及月率
7、 20:30 美国2月个人支出月率
8、 22:00 美国3月密歇根大学消费者信心指数终值
9、 23:00 欧洲央行行长拉加德发表讲话
10、次日03:00 美联储威廉姆斯发表讲话
金融板块
股指期货：
1.核心逻辑：上周沪深300指数收于4027.05点，较前值上升1.72%；累计成交14288亿元，日均成交2858亿元，较前值增加270亿元。两市融资融券余额为15050亿元，北向资金当周净流入110亿元。涨幅前五的行业分别是传媒(10.48%)、计算机(6.88%)、电子(6.80%)、电力设备及新能源(2.76%)、有色金属(2.72%)；涨幅后五的行业分别是电力及公用事业(-1.42%)、交通运输(-1.48%)、石油石化(-1.81%)、建筑(-2.15%)、钢铁(-3.24%)。
2.操作建议：观望为主，等待逢低布局机会。
3.风险因素：经济数据不及预期，资金面收紧超预期，海外银行流动性危机扩散超预期。
4.背景分析：
3月30日，A股高开后震荡走弱，午后消费股、能源股崛起，沪指、深成指相继翻红，三大指数集体收涨，沪指终结四连跌。不过，市场仍有超3000股下跌。上证指数收涨0.65%报3261.25点，深证成指涨0.62%报11651.83点，创业板指涨0.5%报2383.04点，科创50指数涨0.33%报1065.69点，万得全A涨0.36%，万得双创跌0.03%。市场成交额9452.5亿元，北向资金实际净买入48.07亿元。
重要消息：
“股王”贵州茅台披露2022年年报，全年实现营业收入1241亿元，同比增16.87%；净利润627.16亿元，同比增19.55%，主要指标稳中有进、再创新高。拟每10股派发现金红利259.11元，合计派现325.5亿元。截至2022年末，i茅台数字营销平台注册用户超3000万，实现销售收入118.83亿元。贵州茅台表示，2023年经营目标是营业总收入同比增长15%左右，基本建设投资71.09亿元。
国有六大行交齐2022年成绩单，实现归属于股东的净利润总计13482.96亿元，同比增长近6%，逊于上年11%的增幅，去年合计日赚超36.9亿元。“宇宙第一大行”工行赚钱能力依旧最强，实现净利润3604.83亿元；建行以3238.61亿元紧随其后；其次是农行的2591.4亿元，以及中行的2274.39亿元。六大行去年营业收入增速也悉数下滑，其中工行和建行营业收入分别为9179.89亿元和8224.73亿元，同比下降2.6%和0.22%。分红方面，工行拟派息约1082亿元居首，建行、农行、中行拟分别派息972亿元、777亿元和683亿元。
国务院总理李强在博鳌亚洲论坛2023年年会开幕式发表主旨演讲表示，当今世界，不稳定、不确定、难预料成为常态。在不确定的世界中，中国的确定性是维护世界和平与发展的中流砥柱。中国发展的目标和前景是确定的。中国经济增长的动能和态势是强劲的。我们有信心有能力推动中国经济巨轮乘风破浪、行稳致远，为世界经济发展作出更大贡献。
国际货币基金组织（IMF）总裁格奥尔基耶娃预测，今年中国经济增长对全球经济增长的贡献率将达到三分之一，或者超过三分之一。在最新一期《世界经济展望报告》中，IMF将对今年中国经济的增长预期由4.4%调高至5.2%。
自然资源部联合银保监会发文推进“带押过户”，推动住宅类不动产率先实现，并逐步向工业、商业等类型不动产拓展。实现地域范围、金融机构和不动产类型全覆盖，常态化开展“带押过户”服务。
美国科技伦理组织“人工智能与数字政策中心”（CAIDP）3月30日要求美国联邦贸易委员会（FTC）禁止OpenAI发布新的商业版GPT-4。
国债期货：
1.核心逻辑：本周核心逻辑不变。央行降准25个基点巩固稳增长成果，流动性有保障。但本次降准后，中短期内后续货币政策想象空间降低，可能更偏向利多出尽逻辑。不过，当前基本面环境有利于债，经济弱复苏的冲击有限，资金面预计仍维持宽松，海外风险提振避险情绪，短期内债的风险不大。
2.操作建议：逢回调做多。
3.风险因素：资金面超预期波动，央行货币政策转向超预期，宽信用增量政策超预期。
4.背景分析：
3月30日，国债期货震荡偏弱多数小幅收跌，10年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约收平。资金面方面，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行6.5bp报0.8360%，7天期下行1.3bp报2.1440%，14天期下行7.1bp报2.5850%，1个月期与上日持平报2.4000%。
重要消息：
公开市场方面，央行公告称，为维护季末流动性平稳，3月30日以利率招标方式开展了2390亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。Wind数据显示，当日640亿元逆回购到期，因此单日净投放1750亿元。
一级市场方面，进出口行四期金融债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，进出口行3个月、3年、5年、10年期金融债中标收益率分别为1.81%、2.6172%、2.8302%、3.033%，全场倍数分别为4.86、5.0、4.17、3.01，边际倍数分别为1.11、9.73、1.0、1.84。
国开行上清所托管7年期固息增发债中标收益率低于中债估值。据交易员透露，国开行上清所托管7年期增发债中标收益率2.958%，全场倍数6.84，边际倍数2.2。
美债收益率涨跌不一，3月期美债收益率跌0.07个基点报4.765%，2年期美债收益率涨2.5个基点报4.13%，3年期美债收益率涨0.7个基点报3.909%，5年期美债收益率涨0.4个基点报3.691%，10年期美债收益率跌1.6个基点报3.556%，30年期美债收益率跌3.3个基点报3.734%。
周四在岸人民币兑美元16:30收盘报6.8781，较上一交易日涨102个基点，夜盘报6.8710。人民币兑美元中间价报6.8886，调贬115个基点。
有色板块
沪铜：海外重新关注通胀，国内弱复苏，铜短期震荡
1.核心逻辑：宏观，银行业危机缓释，美联储三高官里士满、波士顿、明尼阿波利斯联储主席齐放鹰，称虽银行业面临压力但联储仍有稳定价格的责任；美上周初申失业金人数19.8万，预期19.6万，前值19.1万，劳动力市场仍强劲但显示放缓迹象；德国3月调和CPI初值同比增7.85%，预期7.5%，前值9.3%，西班牙3.1%，预期3.7%，前值6%，欧通胀显示放缓迹象但核心通胀仍居高不下。消息面，LME每日价格上限将成为永久性规则，铜的每日价格上限为12%。基本面，供给，矿端供应宽松、TC高位运行，消息称中国主要铜冶炼厂就二季度TC/RCs指导价达成一致，为90美元/吨和9美分/磅，精铜新产能投放、供给改善，3~5月冶炼厂检修集中，部分产量受影响。需求端，铜价反弹、精铜杆开工下滑但废铜消费提升；3月1-26日乘用车零售较上月同期降17%；铜管开工率提升；国内空调3月高增长后，4月排产增速34%，持续提高；地产显示回暖迹象，持续性仍待观察；铜棒压力仍大；下游刚需采购为主，现货成交不强，市场呈弱复苏。库存，3月30日沪铜期货库存72058吨，较前一交易日减708吨；LME铜库存69525吨，较前一交易日增1450吨；LME库存低位，上期所期货库存延续去库，逐渐偏紧。综上，海外重新关注通胀，国内弱复苏，铜短期震荡。
2.操作建议：月间逢低正套
3.风险因素：海外银行危机超预期、国内复苏不及预期
4.背景分析：
外盘市场：3月30日LME铜收盘9001美元/吨，较前一交易日涨0.23%。
现货市场：3月30日上海升水铜升贴水40元/吨，涨5元/吨；平水铜升贴水25元/吨，涨10元/吨；湿法铜升贴水-10元/吨，涨10元/吨。
沪铝：上行力量减弱，期价高位震荡
1.核心逻辑。基本面，供应，贵州元豪正式投产33万吨电解铝产能；进口亏损收窄，1-2月共计净进口14.6万吨，同比增长454%；需求，由于铝消费偏向于地产后端，地产竣工带动作用明显，铝下游企业订单量表现优于预期，带动库存逐渐向去库转向。库存，3月27日 SMM国内电解铝社会库存去库3.8万吨至108.8万吨；SHFE铝仓单去库250吨至207730吨；LME库存去库3900吨至525275吨。铝价在（18700,18800）震荡。
2.操作建议：日内压力位：18800、18900，日内支撑位：18600、18500，区间择机多空
3.风险因素：银行流动性危机蔓延
4.背景分析：
外盘市场：3月30日LME铝开盘2380.5美元，收盘2392美元，较上个交易日收盘价2383美元上涨9美元，涨幅0.38%。
现货市场：3月30日上海现货报价18580元/吨，对合约AL2304贴水60元，较上个交易日下降10元/吨；沪锡（上海-无锡）价差为15元/吨；沪豫（上海-巩义）价差为120元/吨；沪粤价差为-130元/吨。
锌：国内外TC下降，供应端提供一定支撑
1.核心逻辑：沪锌主力合约隔夜震荡下行，收跌0.68%。2月SMM中国精炼锌产量为50.14万吨，环比减少0.98万吨或环比减少1.91%，同比增加4.3万吨或9.39%。矿供应方面，国内锌精矿产量有限，供应依赖进口。近日产能在15万吨的Nyrstar旗下法国Auby炼厂复产，并且预计于3月底全面满产，海外对锌精矿的需求提升，进口矿TC顺应供需变化回落至230美元/吨。锌锭供应方面，受云南限电影响，当地部分炼厂考虑3月提前检修，预计其带来的影响量在5000~6000吨/月，供应端能够提供一定支撑。截至3月27日，SMM七地锌锭库存总量为15.24万吨，较上周一（3月20日）减少1.26万吨，较上周五（3月24日）减少0.3万吨，国内库存录减。尽管市场上镀锌相关锌锭消费表现相对积极，但国内终端恢复程度仍然尚未得知，对未来消费仍持观望态度。短期内，锌价或呈现震荡小幅上行行情。
2.操作建议：多单入场
3.风险因素：累库幅度，供应增加
4.背景分析：
外盘市场：LME锌隔夜收2932，-36，-1.21%
现货市场：0#锌主流成交价集中在22690~22840元/吨，双燕成交于22780~22920元/吨，1#锌主流成交于22620~22770元/吨。跟盘报价普通国产品牌对2304合约下月票升水-10~10元/吨附近
锡：加工费走低，矿端供应持续紧张助推锡价反弹
1.核心逻辑：沪锡主力合约隔低位震荡，收张0.35%。目前原料偏紧与加工费走低挤压炼厂利润的扰动仍存。2月国内精炼锡产量为12892吨，环比增7.52%，同比增5.98%，1-2月累计产量同比则减少3.39%。主要供应国缅甸输送量下滑，因开采成本受矿石品位下降、人工成本上升、锡价大跌等因素影响，缅甸地区锡矿供应预计减少，近期国内锡矿加工费也持续走低，暗示锡矿供应紧张。当下13000-14000元/吨的40%锡精矿加工费已经贴近于炼厂生产成本，若加工费再度下行，冶炼企业生产积极性或将有较大受损。锡价目前持续冲高，但是目前电子订单依然较差，短期未看到修复的迹象，后期对于锡价上涨的高度并不客观。
2.操作建议：多单入场
3.风险因素：矿端供应
4.背景分析：
外盘市场：LME锡隔夜收25916，102，0.4%
现货市场：国内非交割品牌对2304合约报价集中于贴水300元/吨-平水；交割品牌早盘对2304合约报价集中于升水500元/吨；云锡品牌早盘2304合约报价集中于升水800~1000元/吨。
沪镍：镍元素过剩，转产利润收窄短期支撑盘面但镍仍处下行通道
1.核心逻辑：宏观，银行业危机缓释，美联储三高官里士满、波士顿、明尼阿波利斯联储主席齐放鹰，称虽银行业面临压力但联储仍有稳定价格的责任；美上周初申失业金人数19.8万，预期19.6万，前值19.1万，劳动力市场仍强劲但显示放缓迹象；德国3月调和CPI初值同比增7.85%，预期7.5%，前值9.3%，西班牙3.1%，预期3.7%，前值6%，欧通胀显示放缓迹象但核心通胀仍居高不下。消息面，LME计划在中国推出新的现货镍市场。基本面，供给，电解镍开工高，产量继续增；硫酸镍转产电积镍利润大幅收窄，供给增量回落的预期对盘面短期支撑。需求，不锈钢厂减产，镍铁跌价；三元去库，硫酸镍消费不佳而印尼湿法中间品供应仍增，电池级硫酸镍弱势；纯镍需求仍弱。下半年中间品产能继续增加，镍元素过剩压力下，纯镍仍处下行通道。库存，3月30日沪镍期货库存1216吨，较前一交易日减17吨；LME镍库存44460吨，较前一交易日减114吨；LME和上期所纯镍显性库存仍紧。综上，镍元素过剩，转产利润收窄短期支撑盘面但镍仍处下行通道。
2.操作建议：逢高沽空
3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期
4.背景分析：
外盘市场：3月30日LME镍收盘23005美元/吨，较前一交易日跌3.28%。
现货市场：3月30日俄镍升水2500元/吨，持平；金川升水5000元/吨，持平；BHP镍豆升水800元/吨，跌200元/吨。
不锈钢：消费弱、去库慢，减产有限，不锈钢继续探底
1.核心逻辑：宏观，银行业危机缓释，美联储三高官里士满、波士顿、明尼阿波利斯联储主席齐放鹰，称虽银行业面临压力但联储仍有稳定价格的责任；美上周初申失业金人数19.8万，预期19.6万，前值19.1万，劳动力市场仍强劲但显示放缓迹象；德国3月调和CPI初值同比增7.85%，预期7.5%，前值9.3%，西班牙3.1%，预期3.7%，前值6%，欧通胀显示放缓迹象但核心通胀仍居高不下。消息面，青拓沙湾三期不锈钢项目热轧产线一次热试车成功。基本面，供给，不锈钢生产亏损，钢厂检修停产增加，实际产量预计不及排产，预计影响产量36万吨左右。需求，终端仍按需采购，现货整体成交不及预期，消费实质恢复仍未到来。成本端，亏损压力下不锈钢厂检修增加，镍铁供强需弱、库存高企，贸易商低价抛货；高铬新项目投产、产量渐增，供应压力较大，青山4月高铬采购价格下跌；不锈钢成本支撑不足。3月30日上期所不锈钢期货库存82484吨，较前一交易日减717吨。3月30日78仓库社库127.69万吨，环比降2.33%，其中300系77.35万吨，环比降1.80%，本周去库速度放缓，主要因需求仍弱，贸易商让利出货。综上，消费弱、去库慢，减产有限，不锈钢继续探底。
2.操作建议：逢高沽空
3.风险因素：消费超预期、 检修减产超预期
4.背景分析：
现货市场：3月30日无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资15470元/吨，跌250元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资15320元/吨，跌300元/吨。
黄金：加息预期证伪前仍以震荡思路看待
1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。目前美国通胀同比增速出现拐点市场预期美联储加息将放缓，金银弱反弹，但经济数据仍偏强美联储态度偏鹰，仍需警惕终点利率超预期扰动。后市若继续交易衰退预期下，金价表现在商品中或相对偏强。
2.操作建议：金银比逢低试多
3.风险因素：美联储鹰派有限，加息不及预期
4.背景分析：
周四黄金价格偏强，内盘主力合约夜盘收报440.72元/克，外盘COMEX期金主力合约处1996.9美元/盎司一线。
白宫周四呼吁联邦银行监管机构与财政部共同实施一系列调整以收紧规定。拟议的调整包括恢复对资产规模在1000亿美元至2500亿美元之间的银行（硅谷银行就属于这种规模）的监管措施，比如流动性规定，更严格压力测试和所谓的“生前遗嘱”（living wills）。
美联储“鹰风阵阵”，并继续强调抗击通胀的决心。里士满联储主席巴尔金表示，商业房地产价值下跌是银行业的真实风险，但有足够资金来抵御，通胀风险持续则会继续加息；波士顿联储主席柯林斯表示，银行业稳健，将继续收紧政策抗击通胀，今年不会降息；此前认为银行业风险可能会加大经济衰退可能性的明尼阿波利斯联储主席卡什卡利认为，必须抗击通胀，不会改变2%的目标，完全消除银行压力尚需时日。
美参议院发布的瑞信事件报告显示，美国民主党参议员Wyden称美国国税局受到了大规模和持续的阴谋欺骗，瑞银的收购并不能使该事件彻底结束，瑞士信贷仍在协助逃税。
白银：美联储加息周期下，尝试逢低多金银比
1.核心逻辑：美联储维持鹰派，加息预期利好美元美债，对金银上方构成压制。金银比来看，在货币政策完全转向宽松前没有过强的下行动力，美联储货币政策的转换或伴随着美国经济衰退，利空白银工业属性，金银比长期来看或仍有上行空间。
2.操作建议：金银比逢低试多
3.风险因素：美联储鹰派有限，加息不及预期
4.背景分析：
周四内盘白银价格偏强，内盘主力合约夜盘收报5316元/千克，外盘COMEX期银主力合约处24.020美元/盎司一线。
美国上周初请人数温和上升，至19.8万人，超过预期的19.6万人和前值的19.1万人，为三周来首次上升，但仍处于历史平均以来的低水平。另外，美国第四季度实际GDP年化季率终值被下修至2.6%；美国第四季度核心PCE物价指数年化季率终值上修至4.4%；美国第四季度实际个人消费支出季率终值下修至1%。
美元指数日内大幅下挫，险守102关口，最终收跌0.46%，报102.17；尽管好于预期，但仍处较低水平的初请失业金人数提振了10年期美债收益率升至3.596%的水平，但其最终仍回吐全部涨幅，收报3.547%。
能化板块
原油:情绪回稳叠加伊出口继续受阻，油价上行
1.核心逻辑：法国民众抗议养老金改革的罢工导致当地炼油商的生产几乎陷于停顿，迫使政府动用战略燃油储备。同时伊拉克与库尔德之间的分歧持续，导致约40万桶/天的原油出口继续受阻。目前市场情绪仍然有所回暖，今年晚些时候中国经济的复苏将继续为油价的上涨提供支撑。WTI目前将3月初以来的失地收复了一般，较之前的15个月低点上涨了超过6美元。
2.操作建议：Brent 75美元/桶左右，WTI 70美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯制裁后的出口情况、OPEC后续减产决定、宏观风险、成品油需求波动。
4.背景分析：
需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢下移，价格将会75-80美元中枢。最大风险仍然来自需求。
5.市场情况：Brent主力收于79.27美元/桶，前收78.28美元/桶，WTI主力74.37美元/桶，前收72.97美元/桶。Oman主力收于79.18美元/桶，前收77.89美元/桶，SC主力收于528.5元/桶，前收521.9元/桶。
沥青:排产预期高位，库存下游转移明显
1.核心逻辑：主力合约收于3668元/吨，前收3676元/吨。沥青3月以来周均产量周度开工率下降2.1%，预期内的高排产兑现情况一般，目前整体的厂库排库情况良好，库存水平为去年12月以来偏低水平，社会库稍高，受近期主要消费区逐渐进入雨季影响，下游需求未完全开启。沥青近期跟随原油行情进行波动，短期上行驱动一般。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素：3、4月需求依旧不佳，排产量仍然过高。
4.背景分析：
当前俄罗斯供应反复，以及宏观情绪风险仍在，对盘面支撑仍在。操作上，近期市场波动较大，整体在原油价格带动后已经逐渐趋稳。
PTA:头部厂商挺价明显，短期支撑继续
1.核心逻辑：PTA虽然近期开工有所回升，但是由于目前利润低下，多套装置计划逾3-4月进行检修。PX供应问题仍然严重，原料推动逻辑支撑较为强势。同时头部装置再次进行挺价，PTA盘面价格突出。但近期下游利润下行明显，减产已经开始进行，叠加4月订单季节性下行，4月PTA价格能否持续保持继续强势有待检验。后期头部装置以及需求的弱势将会成为价格能否支撑的关键，月内PTA价格将保持6000以上高位，尝试长期突破6300。
3.风险因素：原油价格风险，疫情影响继续发酵。
4.背景分析：
近期原油方面的成本支撑基本稳定，但4后月由于需求较为弱势，上下游供需错配可能将累库。
乙二醇:下游减产开始，需求继续弱化
1.核心逻辑：聚酯减产，需求明确下行的情况下乙二醇价格继续向下逼近成本位。主港库存也持续保持去化乏力，下游库存再次走高，导致聚酯整体情绪偏弱。后期乙二醇短期会继续受到下游以及原油价格影响，但继续下行空间仍然不大，4000支撑下可以区间偏多看待。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素：原油价格风险，煤制装置利润回升过快。
4.背景分析：
后期装置投产仍存在，煤制开工回升导致供应增加，以及3月的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅过剩状态持续。
甲醇:价格偏弱震荡
1.核心逻辑：需求弹性较小，短期内难有起色。内地检修随增多但有投产预期压制，煤炭价格季节性回落，成本重心或下移，港口暂且矛盾不突出，整体库存绝对值偏低支撑价格。价格震荡偏弱为主。
2.操作建议：观望
3.风险因素：原油、疫情、宏观等
4.背景分析：
内蒙古甲醇市场主流意向价格在2170-2270元/吨，与前一交易日均价持平。生产企业出货为主，下游按需采购，价格僵持整理。内蒙北线2220-2270元/吨，内蒙南线2170-2180元/吨
太仓甲醇市场窄幅整理。现货少量刚需；4月部分逢高出货，套利买盘为主；远期换货及多合约商谈，择机成交，基差企稳。成交一般。
现货小单2530-2540，基差05+50
现货成交：2520-2525，基差05+40
4上成交 ：2530-2535，基差05+45
4下成交 ：2515-2525，基差05+35/+40
5下成交 ：2490-2495，基差05+10、06+65
6下成交 ：2475，基差05-10、06+45
外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在295-306美元/吨，远月到港的中东其它区域船货参考商谈在-2.5-0.5%，但主动买盘谨慎。据悉，近期少数远月装港中东其它区域船货成交在-0.7%
装置方面：内蒙古博源年产100万吨的天然气制甲醇装置限气问题于2022年10月31日陆续停车，计划今年4月中附近恢复。贵州金赤年产30万吨煤制甲醇装置因成本问题于2022年8月22日停车，于2023年3月25日重启，目前已产出精醇，陆续提负中。山东金能化工年产10万吨甲醇装置于3.21附近故障停车，目前已恢复正常。山西焦化年产26万吨焦炉气制甲醇装置3月26日计划性停车检修其中一套装置，暂定于4月10日恢复。
L：农膜或达顶峰，有回落预期
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在67万吨，较前一工作日去库1万吨，降幅在1.47%；去年同期库存大致79万吨。宏观利空市场情绪偏悲观，降准略有提振。基本面上部分装置重启供应预计有所增加，下游新订单情况不佳，但低价刺激成交，刚需支撑，农膜开工3月底见顶，后续有回落预期。原油短期难继续下行，成本端或有企稳，预计价格有所修复。但PE成本利润修复，估值偏高。跨品种套利关注多L空PP。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：油价，进口超预期等
4.背景分析：
PE工厂接货积极性不高，实盘侧重商谈。华北地区LLDPE价格在8170-8330元/吨，华东地区LLDPE价格在8130-8450元/吨，华南地区LLDPE价格在8070-8350元/吨。
PE美金盘价格继续下降，幅度在5-20美金不等，高压及线型的进口窗口逐步打开，其中价格较低的盘主要来自中东及美国，预计在5-6月份到港。低压品种美金盘有所减少且价格偏高，目前处于倒挂状态。
装置：
PP:新产能释放，供应逐渐承压
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在67万吨，较前一工作日去库1万吨，降幅在1.47%；去年同期库存大致79万吨。宏观利空市场情绪偏悲观，降准略有提振。基本面上部分装置重启供应预计有所增加，春检损失量不及预期，下游需求边际走弱，新订单情况不佳，但低价刺激成交，刚需支撑。原油短期难继续下行，成本端或有企稳，预计价格震荡偏弱，警惕宏观、原油风险。跨品种套利关注多L空PP。
2. 操作建议：观望
3.风险因素：油价，进口超预期等
4.背景分析：
国内PP市场窄幅整理，部分小幅让利20-30元/吨。下游终端跟进积极性不佳，市场整体交易气氛不理想。华北拉丝主流价格在7530-7630元/吨，华东拉丝主流价格在7550-7730元/吨，华南拉丝主流价格在7650-7780元/吨。
PP美金市场价格窄幅调整，市场交投氛围清淡，下游工厂谨慎观望，询盘稀少，实盘商谈为主。参考价格：均聚930-960美元/吨，共聚950-990美元/吨。
装置：
橡胶: 临近沪胶主力换月，五九价差大幅收窄
1.核心逻辑：泰国杯胶持续走强，挤压泰国工厂加工利润，泰国大厂惜售远期船货。国内海南虽有原料报价，但胶水原料稀少，大面积开割仍需等待。上周国内显性库存持续累库，虽累库速度大幅放缓，但绝对库存仍处于往年同期高位；老全乳去库幅度由于期价反弹小幅走弱，浅色胶消化依然难有改善。需求端下游轮胎厂开工稳定，半钢胎与全钢胎订单再现分化，预计未来开工情况环比走弱。基本面上，橡胶行情依然难有起色。临近主力换月，空头移仓需求激增，五九价差收窄至-75元/吨，远高于往年同期。
2.操作建议：单边观望，小仓位59反套
3.风险因素：产区物候变化、宏观超预期事件
4.背景分析：
交割品对混合胶的天然升水始终是非标正套的强大背书，尽管22年交割品减产，一定程度上缓解了浅色胶供应端的矛盾，然而国内需求的走强依然会体现在流通量更大的混合胶上。
5.市场情况：RU2305合约收于11900元/吨，RU2309合约收于11975元/吨，NR2306合约收于9580元/吨，泰混3月对RU2305基差收于1350元/吨。
黑色板块
钢材：库存降幅扩大，钢材期现货价格高位震荡
1.核心逻辑：今日国内建筑钢材市场小幅反弹，市场成交量有所回升，全国建筑钢材日均成交量17.34万吨，环比回升1.72万吨；热卷价格也小幅上涨，钢材市场政府较昨日整体放缓。由于国内稳经济诉求较高，对二季度国内各项政策支持力度较大，经济表现大概率好于预期，宏观层面对钢材市场影响偏多。基本面方面，本周主要品种钢材库存较前一周降幅有所扩大，表观消费量则环比回升24万吨，短期数据偏强。4月份需关注需求持续性情况。供应方面，五大材产量还是高炉日均铁水产量均处于上升通道之中。且1-2月分省市粗钢产量数据中有5个省同比增速超过20%。不过近期坊间再度出现粗钢压减传闻，二季度我们认为出台这一政策具有逻辑上的合理性，建议予以关注。
2.操作建议：螺纹、热卷仍以区间震荡思路对待。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：
3月30日，上海等5城市螺纹钢价格上涨10-20元/吨；上海等4城市4.75MM热卷价格上涨10元/吨。
重要事项：至3月29日，年内新增专项债发行规模达11989.63亿元，从发行进度看，已发行新增专项债规模占全年限额（38000亿元）超31%，共有27个省份（包含自治区、直辖市，下同）发行新增专项债，投向以基建类为主。
铁矿石：铁水产量高位，矿石价格震荡偏强
1.核心逻辑：铁矿石短期利多因素依然存在，铁水产量回升，钢厂库存低位，钢厂利润修复对铁矿石价格起到一定支撑作用。但一些产业端利空也在持续发酵，一是，钢厂对补库存比较谨慎，基本以按需采购为主，原料低库存或成为常态！二是，政策调控预期的存在，且二季度不排除有限产政策出台可能。三是，虽然钢厂利润有所恢复，但中高品矿港口库存则处于高位。四是，二季度之后外矿供应将逐步回升，3月以后，澳洲、巴西矿石周发货量基本维持在2400万吨以上。
2.操作建议：铁矿石震荡偏空思路对待，需注意短线反弹风险。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析：
现货价格：普氏62%铁矿石指数125.1美元/吨，涨1.4美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报916元/吨，涨7元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13604.66，环比降78.22；日均疏港量303.34增0.03。分量方面，澳矿6420.49降57.32，巴西矿4647.93降92.99；贸易矿7982.81降96.33，球团730.72增5.44，精粉1070.54降24.54，块矿1944.16降77.07，粗粉9859.24增17.95；在港船舶数79条增6条。（单位：吨）
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.73%，环比上周增加0.44%，同比去年增加4.52%；高炉炼铁产能利用率89.28%，环比增加0.83%，同比增加3.85%；钢厂盈利率58.87%，环比增加1.29%，同比下降17.32%；日均铁水产量239.82万吨，环比增加2.24万吨，同比增加9.54万吨。
焦炭：看降情绪渐起
1.核心逻辑：澳煤开放进口，叠加国内供应好转，焦煤供应宽松价格下跌，焦炭成本支撑塌缩。自身基本面方面，近期虽有环保限产扰动，但总体影响不大，目前焦炭日均产量主要跟焦化利润呈动态平衡。焦煤让利后，吨焦利润有所好转，焦企加大生产兑现利润的积极性有所提高，焦炭供应将继续呈偏宽松态势。但目前金三银四季节旺季，下游铁水仍有支撑，钢厂虽然按需补库，但需求仍在，下方空间有限。
2.操作建议：震荡
3.风险因素：政策扰动
4.背景分析
本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为73.2% 增 0.5%；焦炭日均产量66.5 减 0.1 ，焦炭库存104.3 增 0.1 ，炼焦煤总库存966.4 减 27.6 ，焦煤可用天数10.9天 减 0.3 天。
焦煤/动力煤：煤价下跌
核心逻辑：1-2月全国原煤产量数据显示同比继续增长，增幅较去年12月扩大，但相比去年仍算相对低位，可见煤炭增产动量已经边际弱化，增速将逐渐放缓。叠加澳煤全面开放进口，进口预计迎来增量，焦煤供应将呈现宽松局面。下游当前虽有旺季支撑直接需求，但受宏观拖累，价格上方空间有限，需求负反馈传导至焦煤，难以独善其身。
2.操作建议：震荡
3.风险因素：安全检查加严
4.背景分析
CCI山西低硫指数2418元/吨，周环比下跌37元/吨，月环比下跌4元/吨；CCI山西高硫指数2112元/吨，周环比下跌16元/吨，月环比下跌16元/吨；灵石肥煤指数2200元/吨，周环比下跌50元/吨，月环比持平；蒲县1/3焦指数2050元/吨，周环比持平，月环比持平。
玻璃：供应下降至相对低位，价格或震荡筑底
1.核心逻辑：生产企业放水冷修下降至相对低位，需求在保交楼政策下或有所提振，整体来看库存或难继续在高位累库。另一方面目前库存仍然较高，下游订单环比增幅不如往年时期，价格难有持续大涨，预计将震荡筑底。
2.操作建议：区间操作为主
3.风险因素：地产需求表现弱于预期
4.背景分析：
周四玻璃期价震荡，05合约夜盘收报1669元/吨，09合约夜盘收报1652元/吨。中注协书面约谈立信中联会计师事务所，提示房地产行业上市公司年报审计风险。
生产：全国浮法玻璃产量110.86万吨，环比-0.25%，同比-7.78%。（产量数据有修正）。产销：本周综合产销约在115%，较上周增加1百分点，下游需求陆续备货。库存：本周浮法玻璃厂家库存6427.5万重箱，环比-6.82%。本周华北市场整体成交良好，工厂产销率维持高位，去库力度较大，部分工厂库存已降至低位。沙河市场上半周价格多有所上涨，临近周末市场成交略有减缓，部分规格市场销售价格小幅松动。
据隆众资讯，全国均价1751元/吨，环比涨0.06%。华北地区主流价1665元/吨；华东地区主流价1850元/吨；华中地区主流价1720元/吨； 华南地区主流价1980元/吨；东北地区主流1660元/吨；西南地区主流价1840元/吨；西北地区主流价1540元/吨。
纯碱：中短期基本面仍偏强，远期关注供应端投产压力
1.核心逻辑：供需两旺，生产企业库存偏低，利润较好，中短期基本面仍偏强。但远期来看，供应端有较大投产压力，预计将对远月纯碱价格形成一定压制，关注装置投产节奏。远期来看若地产出现企稳玻璃纯碱价差或出现边际收窄变化。
2.操作建议：区间操作为主
3.风险因素：浮法玻璃冷修超预期，光伏玻璃投产不及预期
4.背景分析：
周四纯碱期价震荡，05合约夜盘收报2814元/吨，09合约夜盘收报2447元/吨。
周内纯碱整体开工率93.78%，环比+1.36%，纯碱产量62.66万吨，涨幅1.48%，金山获嘉、南碱恢复，昆仑减量，整体开工及产量重心上移；周内纯碱厂家库存25.23万吨，环比-1.89万吨，跌幅6.97%，大部分企业产销平衡，个别企业库存下降，订单兑现；周内，纯碱企业待发订单下降，维持12+天，下降接近3天，月底企业定新价格，订单开始接收及商谈过程，部分企业尚未出价格；据了解，社会库存下降1.6万吨左右，总量10万吨附近。
据隆众资讯，东北地区重碱主流价3200元/吨；华北地区重碱主流价3150元/吨；华东地区重碱主流价3100元/吨；华中地区重碱主流价3080元/吨；华南地区重碱主流价3080元/吨；西南地区重碱主流价3100元/ 吨；西北地区重碱主流价2680元/吨。
作者栏
本晨报根据研究所具有资质条件的分析师撰写的产业链日报摘录或汇总而成，具体报告内容见公司官网或另行向公司电话咨询获取。
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