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【东海晨报】美元大幅走强，风险资产继续下跌
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【东海晨报】美元大幅走强，风险资产继续下跌

【东海晨报】美元大幅走强，风险资产继续下跌 东海e财通
2022-11-04
4
导读：期市品种概况一览。






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宏观要点





1、宏观重要消息及事件：

美国10月ISM非制造业PMI录得54.4，为2020年5月以来新低。低迷的非制造业数据与本周稍早公布的制造业PMI都表明美国整体经济继续降温。上周初请失业金人数意外下降，显示尽管美联储为抑制通胀而大幅加息，导致国内需求放缓，但就业市场依然强劲。坚挺的劳动力市场势将坚定联储加息遏制通胀的决心。
美国2年期国债收益率一度比10年期国债高出58.6个基点，超过8月10日创下的58个基点的倒挂幅度，这也是1980年代初以来最严重的倒挂水平。但是，亚特兰大联储GDPNow模型对美国第四季度GDP增速的预期从两天前的2.6%升至3.6%。
欧洲央行行长拉加德称，在加息上还有一段路要走，将采取一切必要措施，动用所有工具以降低通胀。欧洲央行管委卡扎克斯称，12月可能加息50或75个基点。如果与其他工具结合，加息步伐可以更小。
英国央行如期加息75个基点，为33年来最大加息幅度，利率水平升至2008年11月以来最高。英国央行行长贝利同时释放鸽派预期，称最高利率可能低于市场暗示的水平，不应该把利率提高太多。
央行行长易纲：增强人民币汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。


2、全球资产价格走势

上一日收盘

前值

变动

国内外商品期货方面


布伦特原油

94.56

95.52

-1.01%

WTI原油

88.06

89.35

-1.44%

COMEX黄金

1632.1

1637.8

-0.35%

COMEX白银

19.48

19.22

1.35%

LME铜

7565

7640

-0.98%

LME铝

2260.5

2250

0.47%

LME锌

2713.5

2764.5

-1.84%

螺纹

3504

3485

0.55%

铁矿

634.5

629

0.87%

全球主要股票市场


道琼斯工业平均指数

32001.25

32147.76

-0.46%

恒生指数

15339.49

15827.17

-3.08%

日经225指数

27190.00

27663.39

-1.71%

上证指数

2997.81

3003.37

-0.19%

法国CAC40指数

6243.28

6276.88

-0.54%

英国富时100指数

7188.63

7144.14

0.62%

德国法兰克福指数

13130.19

13256.74

-0.95%

数据来源：文华财经，东海期货研究所整理


3、国内流动性概况

上一日收盘

前值

变动（BP)

SHIBORO/N

1.32

1.76

-43

SHIBOR1W

1.72

1.77

-5

SHIBOR3M

1.75

1.75

0

R007

1.66

1.66

0

DR007

1.60

1.71

-11

数据来源：Wind，东海期货研究所整理


4、重要财经日历

1、17:00 欧元区10月服务业PMI终值
2、17:30 欧洲央行行长拉加德发表讲话
3、18:00 欧元区9月PPI月率
4、20:30 美国10月失业率
5、20:30 美国10月季调后非农就业人口
6、22:00 美国10月纽约联储全球供应链压力指数
7、22:00 美联储柯林斯就经济和政策前景发表讲话



有色板块





铜：宏观利空压制，偏紧库存支撑，沪铜仍震荡

1.核心逻辑：沪铜主力2212合约昨日下午收于63350元/吨，跌0.35%。宏观，美国至10月29日当周初请失业金人数21.7万人，低于预期的22万人，持平前值；美国10月ISM非制造业PMI为54.4，低于预期，为2020年5月以来新低；英国央行加息75基点至3%，符合预期。基本面，供给，铜精矿供应偏宽松，TC续涨；国内精铜产量环比续增，新产能投放，但部分冶炼厂有检修，后期供应压力渐增但其兑现速度将较为缓慢。需求，基建项目密集开工，四季度施工有望走强；新能源汽车延续供需两旺；地产仍弱；外需有走弱迹象。昨日现货流通货源仍偏紧。库存，昨日上期所铜仓单19124吨，较前一交易日减1546吨，前期交割货源不断流出，仓单持续去库；LME铜库存93975吨，较前一交易日减8250吨，近期持续大幅去库；全球精铜显性库存愈发偏紧。综上，宏观利空压制，偏紧库存支撑，沪铜仍震荡。
2.操作建议：观望
3.风险因素：美联储政策超预期、经济下行超预期、地缘风险
4.背景分析：
外盘市场
11月3日LME铜开盘7565美元/吨，收盘7565美元/吨，较前一交易日收盘价7640美元/吨跌0.98%。
现货市场
11月3日上海电解铜均价64700元/吨，跌210元/吨；升贴水均价150元/吨，跌5元/吨。广东电解铜均价64685元/吨，跌340元/吨；升贴水均价155元/吨，跌125元/吨。


镍：宏观空、需求弱，但仓单极低，沪镍宽幅震荡

1.核心逻辑：沪镍主力2212合约昨日下午收于191600元/吨，跌0.32%。宏观，美国至10月29日当周初请失业金人数21.7万人，低于预期的22万人，持平前值；美国10月ISM非制造业PMI为54.4，低于预期，为2020年5月以来新低；英国央行加息75基点至3%，符合预期。基本面，纯镍，供给，国内产量延续同比增长，现货进口亏损，近期清关量或减少；需求，盘面高价抑制消费，现货升水昨日续跌，军工合金刚需仍在但民用合金需求走弱，镍豆溶制硫酸镍仍无经济性。镍矿，菲律宾雨季到来、镍矿供应减少、矿山挺价。镍铁，现货成交清淡，供给偏紧、成本支撑，镍铁价格仍稳。硫酸镍，新能源需求仍旺。库存，昨日上期所镍仓单1118吨，较前一交易日减132吨，仓单很紧，虚实盘比极高，挤仓风险大；LME镍库存51432吨，较前一交易日减156吨，维持去库状态；全球纯镍显性库存持续偏紧。综上，宏观空、需求弱，但仓单极低，沪镍宽幅震荡。
2.操作建议：观望
3.风险因素：印尼镍中间品供应不及预期；地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
11月3日LME镍开盘23675美元/吨，收盘22750美元/吨，较前一交易日收盘价24010美元/吨跌5.25%。
现货市场
11月3日俄镍升水3200元/吨，跌700元/吨；金川升水5200元/吨，跌600元/吨；挪威升水7000元/吨，持平；BHP镍豆升水2800元/吨，持平。


不锈钢：供强需弱，累库预期下不锈钢易跌难涨

1.核心逻辑：不锈钢主力2212合约昨日下午收于16595元/吨，跌0.39%。宏观，美国至10月29日当周初请失业金人数21.7万人，低于预期的22万人，持平前值；美国10月ISM非制造业PMI为54.4，低于预期，为2020年5月以来新低；英国央行加息75基点至3%，符合预期。基本面，供给，山东鑫海年产162万吨不锈钢项目投产，预期11-12月逐渐放量；德龙产能快速投放，月产量破30万吨；镍铁进口增加、不锈钢新产能投产，后续供应压力增加。需求，传统旺季消费未能兑现，11-12月需求预期悲观。库存，11月3日全国主流市场不锈钢社库66.48万吨，周环比降0.46%，同比增5.51%；其中300系库存总量38.44万吨，周环比增2.12%，同比降4.24%；供强、需弱，后续累库压力较大。综上，供强需弱，累库预期下不锈钢易跌难涨。
2.操作建议：逢高做空
3.风险因素：去库超预期
4.背景分析：
现货市场
11月3日无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17170元/吨，跌100元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17320元/吨，跌150元/吨。


黄金：加息预期证伪前仍以震荡思路看待

1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。目前美国通胀下降幅度不及预期，美联储态度鹰派，年内仍有至少125BP加息空间。后市或继续交易衰退预期下，金价表现在商品中或相对偏强。
2.操作建议：金银比长期逢低试多
3.风险因素：美联储鹰派有限，加息不及预期
4.背景分析：
周四内盘黄金主力偏弱，夜盘收报390.30元/克，外盘COMEX期金主力合约处1631.9美元/盎司一线。
美国10月ISM非制造业PMI录得54.4，为2020年5月以来新低。低迷的非制造业数据与本周稍早公布的制造业PMI都表明美国整体经济继续降温。上周初请失业金人数意外下降，显示尽管美联储为抑制通胀而大幅加息，导致国内需求放缓，但就业市场依然强劲。坚挺的劳动力市场势将坚定联储加息遏制通胀的决心。
美国2年期国债收益率一度比10年期国债高出58.6个基点，超过8月10日创下的58个基点的倒挂幅度，这也是1980年代初以来最严重的倒挂水平。但是，亚特兰大联储GDPNow模型对美国第四季度GDP增速的预期从两天前的2.6%升至3.6%。美国白宫称，从整体上看，我们认为美国经济不会陷入衰退，预计美国未来几个月将增加15万个就业机会。
美国国债收益率进一步攀升，对利率前景更敏感的2年期美债收益率收盘升破4.71%，日内升约9个基点，盘中突然暴涨升至5.134%，随后迅速拉回。10年期美债收益率盘中下破4.10%，美盘前上破4.22%，收盘时在4.15%附近，日内升5个基点。美国2年期国债和10年期国债收益率倒挂幅度创历史新高。


白银：美联储加息周期下，尝试逢低多金银比

1.核心逻辑：美联储维持鹰派，加息预期利好美元美债，对金银上方构成压制。金银比来看，在货币政策转向宽松前没有较强的下行动力，美联储货币政策的转换或伴随着美国经济衰退，利空白银工业属性，金银比长期来看或仍有上行空间。
2.操作建议：金银比长期逢低试多
3.风险因素：美联储鹰派有限，加息不及预期
4.背景分析：
周四内盘白银主力偏弱，夜盘收报4603元/千克，外盘COMEX期银主力合约处19.470美元/盎司一线。
英国央行如期加息75个基点，为33年来最大加息幅度，利率水平升至2008年11月以来最高。英国央行行长贝利同时释放鸽派预期，称最高利率可能低于市场暗示的水平，不应该把利率提高太多。
加拿大全线下调今年至2024年GDP增速预期。根据加拿大秋季经济声明：预计加拿大2022年实际GDP增长为3.2%（4月预测为3.9%）；2023年增长0.7%（4月为3.1%），2024年增长1.9%（4月为2%）。加拿大将于2024年1月1日起对股票回购征收2%的税。
欧洲央行行长拉加德称，在加息上还有一段路要走，将采取一切必要措施，动用所有工具以降低通胀。欧洲央行管委卡扎克斯称，12月可能加息50或75个基点。如果与其他工具结合，加息步伐可以更小。
美元指数站上113，为近两周来首次，收涨0.785%，报113.01。英国央行决议公布后，英镑兑美元加速下跌，收盘徘徊在1.1155附近，日内跌逾2%。


农产品板块





美豆：巴西生柴强制掺混率有望提高，提振美豆油行情

1.核心逻辑：眼下美豆装运和销售节奏依然是主要的看点，后期巴西新政府的生柴政策调整及美国生柴掺混义务量的公布，也是市场关注的焦点。目前豆油生柴消费向好，掺混利润丰厚，然而美豆减产年份供给紧缩，同时南美干旱境况又存在较大的不确定性，这均存在引发美豆油、美豆较大的行情的可能。近端中国国内榨利亏损状态，远端宏观经济下行压力下需求疲软，是美豆顶部最大的压力。综合来看，在南美丰产进一步确实，以及生柴消费低于预期的调整政策落地之前，美豆谨慎看多。
2.操作建议：观望为主 
3.风险因素：南美天气出现异常
4.背景分析：
隔夜期货：11月3日，CBOT市场大豆收盘下跌，美豆01合约涨幅17或1.17%，报收1437美分/蒲。
重要消息：
外电，巴西能源部长表示，生柴强掺比例将从现10%提高至14%(明年1月)和15%(明年3月)，这提振豆油市场进一步上涨。尽管卸任政府无权在任期后变可立法，但鉴于当选总统卢拉达席尔瓦似乎也支持这一政策，因此市场普遍认为将实施更高比例的生柴掺混目标
LaSalle Group：在14.8%的强制掺混率下，巴西2023年将使用大约560万吨的豆油来生产生物柴油，较2022 年增长150-160万吨，并超过2021年燃料行业豆油使用量439万吨的记录。现在只有两种方式来适应掺混指令的增加：一是减少豆油出口，二是增加压榨量。
USDA出口销售报告：截至10月27日当周，美国2022/2023年度大豆出口净销售为83万吨，接近预估区间低端，前一周为102.6万吨；2023/2024年度大豆净销售0万吨，前一周为0万吨。美国2022/2023年度对中国大豆净销售74.5万吨，前一周为111.6万吨；2023/2024年度对中国大豆净销售0万吨，前一周为0万吨。


蛋白粕：油脂强势行情下压制豆粕绝对高位持续走高

1.核心逻辑：随着国内大豆集中到港日期临近，豆粕现货出现小幅松动，盘面受美豆成本驱动走强，基差小幅承压。从市场远期基差报价结构来看，市场对后期偏紧的供应预期不变，01合约做多的安全较高，叠加成本驱动，豆粕备受资金追捧。后市，现货回落下或压制盘中风险偏好，外围市场环境疲软叠加自身核心驱动不足，美豆暂时看不到的趋势行情，后期或出现阶段性回落行情，给豆粕带来的现货和成本的双重压力较大，短期看豆粕或维持震荡。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：美豆收割压力兑现 
4.背景分析：
压榨利润：11月3日，美西11-12月升贴水分别下降1、10美分/蒲，美西11-12月套保毛利较昨日分别变化-6、8至-535、-451元/吨。美湾11-12月升贴水分别上涨4、0美分/蒲，美湾11-12月套保毛利较昨日分别下降20、20至-466、-368元/吨。巴西11月升贴水无变化，巴西11月套保毛利较昨日下降11至-419元/吨。
现货市场：11月3日，全国主要地区豆粕成交8.3万吨，较上一交易日减少6.99万吨，其中现货成交5.4万吨，远月基差成交2.9万吨。开机方面，全国开机率小幅下降至54.86%。（mysteel）


油脂：印尼生柴消费同样可期，关注美豆油主导的油脂油料行情

1.核心逻辑：需求：在印度提高进口关税及印尼延长levy政策公布后，市场对马棕出口预期转弱。高频数据已显示出对印度出口明显转弱，对中国出口转强，不过中国国内需求匹配偏慢，库存修复过快，后期买船也明显放缓。供应：进入减产季，东南亚产区受拉尼娜叠加IOD事件影响降雨偏多，或引发产地收割及运输困难，产量下降。库存：10月马来库存增库预期不变，MPOB报告中性偏空，远期看库存趋势维持高位。总体来看，东南亚棕榈油供需相对持稳，基本面上多头驱动力不足，原油顶部政策压力也大，短期突破行情依然不存在。重点关注后期生柴政策调整
2.操作建议：关注油粕比触底走扩行情
3.风险因素：天气因素
4.背景分析：
隔夜期货：11月3日，CBOT市场豆油收盘下跌，美豆油01合约涨幅0.09或0.12%，收73.19美分/磅。BMD市场棕榈油收盘上涨，马棕油01月合约涨幅56或1.29%，收4392马币/吨。
印尼：.UOB：马来西亚2022年10月产量调查：沙巴产量幅度为从+5%至+9％；沙捞越产量幅度为-1%至+3％；马来半岛产量幅度为+2%至+6%；全马产量幅度为+2％至+6%。
高频数据：
UOB：马来西亚2022年10月产量调查：沙巴产量幅度为从+5%至+9％；沙捞越产量幅度为-1%至+3％；马来半岛产量幅度为+2%至+6%；全马产量幅度为+2％至+6%。
ITS：马来西亚10月1-31日棕榈油出口量为1496350吨，较9月出口的1425065吨增加5%。
现货市场：11月3日，全国主要地区豆油成交10300吨，棕榈油成交32吨，总成交比上一交易日减少13868吨，降幅57.31%。（mysteel）


苹果：山东产区客商收货放缓，苹果继续偏弱运行

1.核心逻辑：终端消费降级，各品种价格接近，客商掌握定价权，短期延续偏弱行情。 
2.操作建议：做空
3.风险因素：消费抬头，优果率降至历史新低。
4.背景分析
本周四，苹果01 合约收盘价8457，回涨2.32%。
山东产区晚熟富士批量上市，客商挑选好货适量入库，一二级成交价格在3.5-3.7元/斤；陕西产区剩余货源不多，一二级早熟富士上称价在3.2-3.4元/斤，各级别价格相差不大，成交以质论价。
新产数据方面：根据各产地套袋使用情况统计：山东产区减产明显，由于坐花期降雨过多，威海市套袋量减少 20%上下，烟台市减少15%上下，蓬莱和日照减少5%上下。山西地区产量预计减少 20%-30%，陕西产区预计持平。山东产区受前期高温影响，苹果上色不佳。由于山东产区摘袋后遭遇阴雨天气，果皮出现裂纹、爪纹等冻伤或划伤，优果率下降至去年同期水平。据钢联统计，山东产区新产商品率在55.78%。


棉花：郑棉回涨

1.核心逻辑：下游产业处于弱势，新产实种面积增加。走货缓慢，库存环比处于历史高位。新棉上市成交价偏弱，市场对新棉预期利空，消极情绪偏重。
2.操作建议：观望
3.风险因素：市场改善，疫情政策，美国新产数据较往年下滑，对华关税调整。
4.背景分析：
本周四，棉花 01合约收盘价12930元/吨，上涨0.31%。
采收持续进行中，新疆籽棉上秤价格偏低。新疆地区本轮新冠疫情持续管控中，采收进度放缓，全国各主要市场新疆棉价格均有不同程度的下跌。随着气温下降，对棉纺织需求有季节性改善，下游纺织市场行情较过去几周走强，原材料价格频繁波动。但商品库存处于高位，在面对棉花大幅下跌时，利润虽然走势向好，但囤积调动性依旧较差。
据美国农业部最新发布的美棉生长报告数据显示，新季美棉优棉比下调为33%（去年同期为64%），成铃率维持在48%。供需年报预测22/23全球消费预期下调0.7%，环比减少18.3万吨；进口量下调3.9%，环比减少39.1万吨。2021年全国棉花播种面积为 3028.1 千公顷，全国棉花总产量 573.1 万吨，比前年环比下降 3%。受去年减产影响，去年籽棉销售价格达五年内新高，刺激了棉农的扩种。同时22/23产区天气状态良好，预计单产将会小幅增加。由上我们推导22/23产季产量预计增加、将达到 595 万吨左右，未来市场基本面较宽松。


红枣：市场走货走弱

1.核心逻辑：主产区座果情况优于去年数据，产量较去年增幅25%-33%不定，市场对新产性价比较高的货接受度较好。
2.操作建议：观望
3.风险因素：挺价心理加强。
4.背景分析：
本周四，红枣 01收盘11135元/吨，回涨1.32%。
上周新疆红枣成交价小幅走跌，阿克苏红枣统货价格7.0元/公斤，阿拉尔红枣统货价格为7.2元/公斤，喀什红枣统货价格为8.0元/公斤。需求方面：九月出口数据维稳，同比去年小幅增加。受终端消费降低影响，市场对旺季走货持观望态度。
新产红枣观察：今年普遍回温较早，枣树生长情况良好，新疆主产区的产量均会在去年减产后修复，增加幅度在25%-30%，其中以阿克苏产区、阿拉尔产区为代表产量增加或在40%以上。



黑色板块





钢材：钢厂减产范围扩大，钢材期现货市场继续小幅反弹

1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场延续反弹，市场成交量低位运行，全国建筑钢材日均成交量15.59万吨，环比回落0.16万吨；热卷价格也小幅反弹。宏观方面，美联储加息75个基点利空落地。基本面方面，钢厂减产范围有所扩大，晋陕川甘豫五省20余家钢铁企业宣布通过停高炉、降负荷、减少废钢、提前年终检修等措施加大了减产力度，各家钢厂限产比例30%-60%不等，河北唐山、秦皇岛等地也有钢厂在高炉、轧线环节减产。本周5大品种成材产量环比也回落20万吨。需求依旧偏弱，但有边际好转迹象。本周螺纹、热卷库存降幅较之前均有所扩大。不过，北方地区焦企酝酿第二轮提降，产业链负反馈趋势继续延续。
2.操作建议：螺纹、热卷以区间震荡思路对待，关注螺纹5-10正套策略。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：11月3日，上海、杭州等15城市螺纹钢价格上涨10-30元/吨；上海、杭州等13城市4.75MM热卷价格上涨10-30元/吨。
重要事项: 今年前10个月，新增专项债发行3.97万亿元。其中，10月份发行4279.1亿元。与此同时，国家发改委要求，各地方抓紧申报2023年专项债项目。


铁矿石：需求继续走弱，矿石价格低位震荡

1.核心逻辑：今日，铁矿石盘面价格继续反弹，但现货市场表现相对偏弱，贸易商出货较积极，钢厂询盘相对谨慎，多以按需采购为主。今年铁矿的主驱动还是在需求端，价格基本是跟随国内铁水产量变化的！目前国内铁水产量已经见顶，且后期在钢材低利润，低需求的情况下，大概率继续下滑！而铁矿供应整体是呈现回升趋势，三季度四大主要矿山产量均有不同程度回升，本周全国45港矿石到港量环比回升198万吨至2566万吨。
2.操作建议：铁矿石以区间震荡思路对待。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数83.05美元/吨，涨2.9美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报647元/吨，持平。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12944.22，环比增31.46；日均疏港量307.94增9.21。分量方面，澳矿5707.15降60.3，巴西矿4709.83增80.04；贸易矿7756.62降30.69，球团562.49增10.77，精粉925.40增20.54，块矿1953.99降10.95，粗粉9502.34增11.10；在港船舶数93条增30条。（单位：万吨）
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.48%，环比上周下降0.57%，同比去年增加6.58%；高炉炼铁产能利用率87.64%，环比下降0.62%，同比增加8.81%；钢厂盈利率27.71%，环比下降10.82%，同比下降53.68%；日均铁水产量236.38万吨，环比下降1.67万吨，同比增加25.07万吨


焦炭：钢厂开启提降

1.核心逻辑：受下游需求不振影响，钢厂利润水平较低，再次向上游寻求利润空间，对焦炭第一轮提降。近期多地爆发疫情，对物流运转产生影响，部分焦企小规模累库，目前正在逐步恢复中，预计对行情影响有限。目前主旋律仍以需求负反馈为主。
2.操作建议：做空操作
3.风险因素：政策扰动
4.背景分析
本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为69.5% 增 0.6 %；焦炭日均产量52.8 增 0.2 ，焦炭库存65.8 减 6.2 ，炼焦煤总库存891.4 减 15.2 ，焦煤可用天数12.7天 减 0.3 天。


焦煤/动力煤：疫情扰动

1.核心逻辑：近期扰动因素主要集中在疫情，山西部分地区开始静默管理，对生产运输造成一定影响。会议停产的煤矿基本已经恢复正常生产。进口方面，蒙煤通关车辆也在持续恢复中，甘其毛都日均通关车辆目前已回升至600车以上。但下游需求不容乐观，焦煤难以独善其身，目前主旋律仍以需求负反馈为主。
2.操作建议：震荡操作
3.风险因素：安全检查加严
4.背景分析
国内主流炼焦煤价格参考行情如下：1.华北地区：山西吕梁主焦煤S2.5，G80报2283元/吨。山西柳林主焦煤S0.8，G85报2500元/吨，S1.3，G78报价2350元/吨。2.华中地区：河南平顶山主焦煤主流品种车板价2500元/吨，1/3焦煤车板价2300元/吨。3.华东地区：徐州1/3焦煤A9，S0.8报2080元/吨，气煤A<9，S<0.6报1850元/吨，均为到厂含税价。


玻璃：生产利润走负，长期来看供应端或减量

1.核心逻辑：主力合约在生产成本下沿波动、基差较大、估值具有一定优势。玻璃库存压力大，需求方面尽管政策有利好但同比明显走弱，生产利润走负下，后市或需要供应端减量带动价格再平衡。
2.操作建议：逢低布局玻璃纯碱套利多单
3.风险因素：浮法玻璃冷修超预期，地产需求表现超预期
4.背景分析：
周四玻璃期价偏强，01合约夜盘收报1380元/吨，05合约夜盘收报1396元/吨。
需求端，商品市场整体偏弱，下游加工厂订单分化明显，部分中小型企业订单异常冷清，中大型企业相对良好，整体订单无明显增加。供应端，本周广东玉峰700吨一线、江门信义600吨一线、毕节明钧600吨一线放水；本溪玉晶1300吨二线改造线点火投产。供应面呈现下降。本周华北市场整体交投减弱，生产企业出货不佳，库存增长。沙河市场小板抬价幅度逐渐减小，成交重心下移，经销商存货意向薄弱，且低价甩库房货源现象多见，部分厂家大板执行优惠政策。京津唐部分地区因疫情影响物流运输，整体出货亦减慢，部分企业价格下跌。本周全国浮法玻璃样本企业总库存7175.4万重箱，环比1.49%，同比+59.16%。
据隆众资讯，全国均价1670元/吨，环比持平。华北地区主流价1650元/吨；华东地区主流价1770元/吨；华中地区主流价1650元/吨；华南地区主流价1760元/吨；东北地区主流1730元/吨；西南地区主流价1570元/吨；西北地区主流价1560元/吨。

纯碱：浮法玻璃生产利润较低，纯碱顶部明显

1.核心逻辑：浮法玻璃生产利润已至低位，纯碱价格明显触顶，价格再向上需要玻璃价格带动。后市需关注终端地产状况，若地产端提振有限，浮法玻璃供应端冷修概率加大，利空重碱需求，纯碱目前偏高的利润或难以维系。
2.操作建议：逢低布局玻璃纯碱套利多单
3.风险因素：浮法玻璃冷修超预期，光伏玻璃投产不及预期
4.背景分析：
周四纯碱期价震荡，01合约夜盘收报2333元/吨，05合约夜盘收报2038元/吨。
需求端，纯碱需求相对稳定，不温不火，下游对于预期呈现看跌情绪，按需为主。供应端，周内纯碱整体开工率88.67%，环比下调0.62%，纯碱产量58.87万吨，减少0.41万吨，降幅0.69%。装置运行相对稳定，个别企业产量波动。周内企业待发基本维持，环比稳定，维持13天左右。周内，纯碱厂家库存34.76万吨，环比增加4.29万吨，涨幅14.08%，轻重同步上涨，幅度基本持平，大部分企业产销基本平衡，极个别企业库存表现增加，近期疫情及月初导致发货影响。
据隆众资讯，东北地区重碱主流价2850元/吨；华北地区重碱主流价2800元/吨；华东地区重碱主流价2800元/吨；华中地区重碱主流价2750元/吨；华南地区重碱主流价2850元/吨；西南地区重碱主流价2800元/吨；西北地区重碱主流价2350元/吨。





分析师承诺


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