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宏观要点
宏观：国内市场情绪有所回暖，股市和商品小幅反弹
1.宏观重要消息及事件：
美国12月S&P/CS20座大城市房价指数年率录得4.65%，为2020年7月以来最小增幅；2月谘商会消费者信心指数录得102.9，不及预期的108.5，前值下修至106，连续第二个月下降。
美联储贴现率会议纪要显示，3个联邦储备银行委员会希望1月份将贴现利率提高50个基点，其中包括克利夫兰联储、圣路易斯联储和明尼阿波利斯联储的董事会成员。
中国共产党第二十届中央委员会发布第二次全体会议公报，会议强调，要努力扩大内需，切实提升产业链供应链韧性和安全水平，有效防范化解重大经济金融风险，守住不发生系统性风险的底线。
2.全球资产价格走势：
数据来源：文华财经，东海期货研究所整理。
3.风国内流动性概况：
数据来源：Wind，东海期货研究所整理。
4.重要财经日历：
1、 09:30 中国2月官方制造业PMI
2、 09:45 中国2月财新制造业PMI
3、 16:55 德国2月制造业PMI终值
4、 16:55 德国2月失业人数及失业率
5、 17:00 欧元区2月制造业PMI终值
6、 17:30 英国2月制造业PMI
7、 21:00 德国2月CPI月率初值
8、 22:45 美国2月Markit制造业PMI终值
9、 23:00 美国2月ISM制造业PMI
10、 23:00 美国1月营建支出月率
金融板块
股指期货：
1.核心逻辑：复苏交易主导指数中期上行的逻辑不变。但短期内，国内业绩缺乏验证，内外通胀隐忧显现，流动性有边际收紧迹象，海外风险扰动，资金流入放缓，均不利于股。指数在一定程度抢跑并遭遇挫折后，继续反弹缺乏动力。策略方面，暂时防御为主，价值风格可能更强，可逢低布局IF或IH。
2.操作建议：暂时观望，等待逢低布局IF或IH机会。
3.风险因素：经济数据不及预期，国内流动性收紧超预期，海外紧缩超预期。
4.背景分析：
2月28日，A股高开回落后，下午盘初期一度摇摇欲坠，尾盘又大幅反弹，日内呈现V型走势，先知先觉资金已开始潜伏重要会议指引方向。盘面上，价值蓝筹成为午后指数V起功臣，中字头带领下金融、白酒、基建相继走高，医药方向再度成为高切低防御资金避风港；ChatGPT概念尾盘明显异动，上轮核心股海天瑞声大涨隐有完成调整之势；煤炭、光伏、锂电成为少数收跌行业。全天超3800股飘红，尾盘指数雄起对情绪提振帮助较大。截至收盘，上证指数涨0.66%报3279.61点，深证成指涨0.7%，创业板指涨0.8%，万得全A、万得双创分别涨0.74%、0.86%。A股全天成交7576.6亿元；北向资金净卖出13.04亿元，4个月以来首次连续5日减仓。
重要消息：
二十届二中全会审议通过《党和国家机构改革方案》，同意把部分内容按照法定程序提交十四届全国人大一次会议审议。国家领导人指出，这次党和国家机构改革突出重点行业和领域，针对性比较强，力度比较大，涉及面比较广，触及的利益比较深，着力解决一些事关重大、社会关注的难点问题，对经济社会发展将产生重要影响。
二十届二中全会指出，要坚定不移深化改革开放，紧紧围绕全面建设社会主义现代化国家的目标，推出一批战略性、创造性、引领性改革举措，加强改革系统集成、协同高效，在重要领域和关键环节取得新突破。要坚持和完善社会主义基本经济制度，完善中国特色现代企业制度，加强和完善现代金融监管，推动高水平对外开放，统筹谋划好各领域的改革。注重完善改革落实机制，推动改革举措落地见效，不断增强社会主义现代化建设的动力和活力，把我国制度优势更好转化为国家治理效能。
国家统计局发布2022年国民经济和社会发展统计公报显示，2022年，我国GDP达121万亿元，这是继2020年、2021年连续突破100万亿元、110万亿元之后，再次跃上新台阶。按年平均汇率折算，我国经济总量达18万亿美元，稳居世界第二位。人均GDP为1.27万美元，继续保持在1.2万美元以上。
特斯拉“投资者日”活动将在美西时间本周三举办，马斯克之前提出的“宏图篇章3”届时也将面世。多家机构根据马斯克此前的“剧透”给出预测。“规模极致化”、“人工智能”将指引特斯拉走上通向“地球如何走向完全可再生能源”之路，其中涉及包括一体化压铸、4680电池、储能以及AI等多个热门赛道。
北交所175家上市公司均已披露业绩快报，共实现净利润123.41亿元，平均实现净利润7051.82万元，同比增长6.14%；162家公司实现盈利，盈利面达92.57%；其中36家增幅超过30%，9家实现利润翻番。
据证券时报，截至2月28日，科创板507家公司悉数披露2022年业绩（504家披露业绩快报，2家披露年报，1家披露业绩预告）。总体上看，科创板公司业绩稳中有升，营业收入首次破万亿元、净利润首次破千亿元。其中，超八成公司实现盈利，七成公司营业收入增长，科创50头部公司业绩领跑，光伏、动力电池、半导体设备材料等领域表现亮眼，特殊类型企业经营情况向好。
A股2月行情收官，行业板块涨幅最大的是通信行业，大涨8.59%。2月A股共有3241只股票涨幅为正，194只股票涨幅超过20%，16只股票涨幅超过50%。剔除上市新股，2月十大牛股分别为中航电测、海天瑞声、鸿博股份、*ST瑞德、浪潮信息、汉王科技、万辰生物、迈得医疗、三变科技、*ST吉艾，其中有9只股票涨幅超过60%，涨幅最大的中航电测上涨395.09%。
国债期货：
1.核心逻辑：近期公开市场回笼规模较大，叠加税期、存单到期、专项债前置等因素，资金面波动放大。且央行在四季度货币政策执行报告中的表述更偏中性，或加剧市场对资金面担忧，短端压力可能变大。但中期来看，经济复苏压力仍大，流动性保持合理充裕的需求不变，仍可等待收益率超调后的做多机会。
2.操作建议：建议谨慎，防御为主。
3.风险因素：资金面超预期波动，央行货币政策转向超预期，宽信用增量政策超预期。
4.背景分析：
2月28日，国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.11%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.04%。月末资金延续收敛态势，Shibor全线上行。隔夜品种上行26.6bp报2.083%，7天期上行17.5bp报2.352%，14天期上行13.4bp报2.661%，1个月期上行0.5bp报2.292%。
重要消息：
公开市场方面，央行公告称，为维护月末流动性平稳，2月28日以利率招标方式开展了4810亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。Wind数据显示，当日1500亿元逆回购到期，因此单日净投放3310亿元。
一级市场方面，国开行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，国开行1年、5年期固息增发债中标收益率分别为2.39%、2.8571%，全场倍数分别为2.99、4.38，边际倍数分别为1.02、1.15。
农发行两期固息增发债中标结果出炉，2年期中标收益率明显低于估值，7年期接近估值。据交易员透露，农发行上清所托管2年、7年期固息增发债中标收益率分别为2.6569%、3.0629%，全场倍数分别为4.71、2.31，边际倍数分别为2.95、15.92。
美债收益率普遍上涨，3月期美债收益率涨5.51个基点报4.854%，2年期美债收益率涨4.4个基点报4.828%，3年期美债收益率涨3.1个基点报4.534%，5年期美债收益率涨2个基点报4.189%，10年期美债收益率涨1.4个基点报3.929%，30年期美债收益率持平报3.919%。
周二在岸人民币兑美元16:30收盘报6.9392，较上一交易日涨253个基点，夜盘报6.9335。人民币兑美元中间价报6.9519，调升53个基点，2月累计调贬1915个基点。
有色板块
沪铜：复苏预期仍有支撑，但海外紧缩背景下，上方有限
1.核心逻辑：宏观，中国百强房企2月业绩环比增29.1%，同比增14.9%，前两月累计成交止跌，市场显现回升迹象，三月小阳春可期；法国2月调和CPI同比初值涨7.2%，创历史新高，西班牙2月调和CPI同比初值涨6.1%，欧洲通胀难降，欧央行紧缩压力倍增。基本面，供给，矿端扰动仍在，TC继续下行；精铜新产能投放，但国内3~5月冶炼厂检修集中，产量增幅或不及预期。需求端，铜杆下游消费不及预期，订单偏弱；稳地产政策频出，楼市显现回暖迹象；汽车消费不及预期；市场对国内需求复苏预期仍较强，兑现情况仍需验证。库存，2月28日沪铜期货库存140809吨，较前一交易日增567吨；LME铜库存64100吨，较前一交易日减175吨；LME铜库存偏低，沪铜期货库存较高；据下游反映生产端因需求较弱、企业库存偏低。综上，复苏预期仍有支撑，但海外紧缩背景下，上方有限。
2.操作建议：观望
3.风险因素：美联储紧缩不及预期、国内复苏超预期
4.背景分析：
外盘市场：2月28日LME铜收盘8980美元/吨，较前一交易日涨1.65%。
现货市场：2月28日上海升水铜升贴水-45元/吨，涨95元/吨；平水铜升贴水-60元/吨，涨105元/吨；湿法铜升贴水-110元/吨，涨90元/吨。
沪铝：短期利空出尽，铝价共振反弹
1.核心逻辑。基本面，供应，云南部分电解铝厂已经开始停槽，总体影响产能为85万吨；进口亏损收窄，预计电解铝进口情况将有所好转；需求，由于铝消费偏向于地产后端，地产竣工带动作用明显，铝下游企业订单量表现优于预期，带动库存逐渐向去库转向。库存，2月27日SMM国内电解铝社会库存累库2万吨至126.8万吨，库存仍在上行；SHFE铝仓单去库973吨至202515吨；LME库存去库4475吨至554900吨。美元指数回落，沪铝价格继续在18400-18500之间震荡。
2.操作建议：日内压力位：18600、18750，日内支撑位：18400、18300，区间择机做多
3.风险因素：美联储再度大幅加息
4.背景分析：
外盘市场：2月28日LME铝开盘2370美元，收盘2372美元，较上个交易日收盘价2376.5美元下跌4.5美元，跌幅0.19%。
现货市场：2月28日上海现货报价18330元/吨，对合约AL2303贴水90元，较上个交易日持平；沪锡（上海-无锡）价差为10元/吨；沪豫（上海-巩义）价差为70/吨；沪粤（上海-佛山）价差为-10元/吨。
锌：国内外TC下降，供应端提供一定支撑
1.核心逻辑：沪锌主力隔夜弱势震荡，收涨0.24%。矿供应方面，国内锌精矿产量有限，供应依赖进口。近日产能在15万吨的Nyrstar旗下法国Auby炼厂复产，并且预计于3月底全面满产，海外对锌精矿的需求提升，进口矿tc顺应供需变化回落至240美元/吨。锌锭供应方面，受云南限电影响，当地部分炼厂考虑3月提前检修，预计其带来的影响量在5000~6000吨/月，供应端能够提供一定支撑。截至2月27日，SMM七地锌锭库存总量为18.34万吨，较上周一（2月20日）增加0.19万吨，较上周五（2月24日）增加0.21万吨，国内库存录增。尽管市场上镀锌相关锌锭消费表现相对积极，但国内终端恢复程度仍然尚未得知，对未来消费仍持观望态度。短期内，锌价或呈现窄幅震荡行情。
2.操作建议：空单止盈
3.风险因素：累库幅度，供应增加
4.背景分析：
外盘市场：LME锌隔夜收3000.5，12，0.4%
现货市场：0#锌主流成交价集中在23050~23160元/吨，双燕成交于23110~23230元/吨，1#锌主流成交于22980~23090元/吨。贸易商主流成交于均价0~10元/吨附近，跟盘报价普通国产品牌对2303合约贴水10~升水20元/吨附近
锡：矿端偏紧与加工费走低，炼厂利润被挤压
1.核心逻辑：沪锡主力隔夜低开较大幅度下行，收跌2.27%。进入2月，原料偏紧与加工费走低挤压炼厂利润的扰动仍存。1月国内精炼锡产量为11990吨，环比减24.61%，同比减11.77%，1月国内精炼锡产量实际表现低于预期。进入2月，云南江西两省冶炼厂开工率如预期反弹至正常水平，截至2月24日两省合计开工率较前一周提升约1.73%。近两周锡价下探至下游预期价位，下游需求得到集中释放，社会库存转为去库状态。预计锡价短期仍偏弱运行。
2.操作建议：观望
3.风险因素：矿端供应
4.背景分析：
外盘市场：LME锡隔夜收24963，-515，-2.02%
现货市场：国内非交割品牌对2303合约报价集中于贴水800~贴水500元/吨；交割品牌与云字早盘对2303合约报价集中于升水300~升水500元/吨；云锡品牌早盘2303合约报价集中于升水600~800元/吨。
沪镍：消费偏弱、供给改善，镍价进入下行通道
1.核心逻辑：宏观，中国百强房企2月业绩环比增29.1%，同比增14.9%，前两月累计成交止跌，市场显现回升迹象，三月小阳春可期；法国2月调和CPI同比初值涨7.2%，创历史新高，西班牙2月调和CPI同比初值涨6.1%，欧洲通胀难降，欧央行紧缩压力倍增。基本面，供给端，镍盐转产电积镍，产能渐增，预计年底放量，中长期供给改善。虽然军工合金、电镀等仍偏好电解镍，但低端不锈钢、低端合金领域接受电积镍的替换。需求，不锈钢终端采购仍弱、厂库库存压力大；镍豆制硫酸镍无经济性，新能源汽车消费走弱；现货升水继续回落。库存，2月28日沪镍期货库存1545吨，较前一交易日增460吨；LME镍库存44148吨，较前一交易日减294吨；全球纯镍显性库存仍紧。综上，消费偏弱、供给改善，镍价进入下行通道。
2.操作建议：单边沽空
3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期
4.背景分析：
外盘市场：2月28日LME镍收盘24890美元/吨，较前一交易日跌2.01%。
现货市场：2月28日俄镍升水3000元/吨，跌700元/吨；金川升水5300元/吨，跌700元/吨；BHP镍豆升水1500元/吨，跌500元/吨。
不锈钢：现货成交仍弱，成本支撑松动，钢价偏弱运行
1.核心逻辑：宏观，中国百强房企2月业绩环比增29.1%，同比增14.9%，前两月累计成交止跌，市场显现回升迹象，三月小阳春可期；法国2月调和CPI同比初值涨7.2%，创历史新高，西班牙2月调和CPI同比初值涨6.1%，欧洲通胀难降，欧央行紧缩压力倍增。基本面，供给，钢厂控制分货量，厂库库存压力偏高、钢厂冷轧产量减少；需求，市场报价下移，现货成交仍低迷。成本端，镍铁贸易商和部分钢厂镍铁库存偏高，不锈钢消费弱、钢厂采购意愿低，镍铁价格回落；铬矿价格下滑，高铬成本有所松动；钢厂成本下移，支撑减弱。2月28日上期所不锈钢期货库存99466吨，较前一交易日减3222吨。综上，现货成交仍弱，成本支撑松动，钢价偏弱运行。
2.操作建议：观望
3.风险因素：消费超预期、去库超预期
4.背景分析：
现货市场：2月28日无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17070元/吨，跌50元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17120元/吨，跌50元/吨。
黄金：加息预期证伪前仍以震荡思路看待
1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。目前美国通胀同比增速出现拐点市场预期美联储加息将放缓，金银弱反弹，但经济数据仍偏强美联储态度偏鹰，仍需警惕终点利率超预期扰动。后市若继续交易衰退预期下，金价表现在商品中或相对偏强。
2.操作建议：金银比逢低试多
3.风险因素：美联储鹰派有限，加息不及预期
4.背景分析：
周二黄金价格偏强，内盘主力合约夜盘收报414.52元/克，外盘COMEX期金主力合约处1833.1美元/盎司一线。
美国12月S&P/CS20座大城市房价指数年率录得4.65%，为2020年7月以来最小增幅；2月谘商会消费者信心指数录得102.9，不及预期的108.5，前值下修至106，连续第二个月下降。
美联储贴现率会议纪要显示，3个联邦储备银行委员会希望1月份将贴现利率提高50个基点，其中包括克利夫兰联储、圣路易斯联储和明尼阿波利斯联储的董事会成员。
据美国国会预算办公室（CBO）的最新预测，到2033年，美国每年的国债利息支出将达1.4万亿美元。
白银：美联储加息周期下，尝试逢低多金银比
1.核心逻辑：美联储维持鹰派，加息预期利好美元美债，对金银上方构成压制。金银比来看，在货币政策完全转向宽松前没有过强的下行动力，美联储货币政策的转换或伴随着美国经济衰退，利空白银工业属性，金银比长期来看或仍有上行空间。
2.操作建议：金银比逢低试多
3.风险因素：美联储鹰派有限，加息不及预期
4.背景分析：
周二内盘白银价格偏强，内盘主力合约夜盘收报4928元/千克，外盘COMEX期银主力合约处21.020美元/盎司一线。
法国与西班牙2月通胀意外上行，法国CPI同比上涨7.2%，创下历史新高，西班牙CPI同比上涨6.1%。货币市场交易员首次充分定价欧洲央行4%的利率峰值，这是有记录以来的最高水平。
俄罗斯圣彼得堡市政府周二称，该市的普尔科沃机场周二暂停了所有航班，直到北京时间下午5点，但没有说明理由。俄罗斯新闻机构Baza未经证实的报导称，在当地天空中发现了一个不明物体，已派战斗机去调查，但并无发现。
美元指数走出V型反转，美盘初跌至日内低点，随后强势反弹，最终收涨0.325%，报105点。美债收益率同样收高，最终收涨0.15%，报3.928%。
农产品板块
油料:美豆跌破60日均线支撑，3月报告预期或引导盘面继续拉锯
1.核心逻辑：美国三大谷物继续颓势，也情况难改，美豆强基本面也跌破60日支撑。几点逻辑支撑：阿根廷高温天气加剧了作物压力，零星降雨对作物改善空间有限，目前大豆减产幅度仍有400-500万代USDA确实，报告利多预期支撑。巴西大豆收割风险较小，但二茬玉米播种风险增加，尤其在阿根廷和乌克兰减产之际，美玉米风险溢价或有支撑。
2.操作建议：观望为主。
3.风险因素：南美天气出现异常
4.背景分析：
隔夜期货：2月28日，CBOT市场收盘下跌，美豆05合约跌幅33.25或25.2%，收盘1479.5美分/蒲。
重要消息：
CONAB：截至02月25日，巴西大豆收割率为34%，上周为23%，去年同期为42.1%。
Agrural：截至上周四，巴西2022/23年大豆收割面积占总播种面积的33%，上周为25%，而去年同期为43%。预计本年度巴西大豆产量为1.509亿吨。
Secex：巴西2月前三周出口大豆255万吨，日均出口量为19.62万吨，较上年2月全月的日均出口量33.01万吨减少41%。上年2月全月出口量为627.13万吨
蛋白粕:豆粕现货崩溃，期价在美豆情绪支撑坍塌下或继续表现疲软
1.核心逻辑：豆粕跌破区间支撑，现货成交继续惨淡。弱需求下今天基差、现货相对强，但03下跌幅度最大，盘面是确认弱现货的；盘口看05卖压存在，部分席位翻空，但今日区间下方资金表现也较为分化。在美豆没有有效突破支撑之前，短期豆粕3800以下的区间不好深跌。另外，3月大豆进口大体和2月相当；3月每年饲料产量都会反弹的，下游未执行合同低，饲料企业库存也不高，下游也该补库存了。3月看需求边际回暖。
2.操作建议：观望
3.风险因素：美豆出口装运风险
4.背景分析：
现货市场：2月28日，全国主要地区油厂豆粕成交3.15万吨，较上一交易日减少1.83万吨，其中现货成交2.75万吨，远月基差成交0.4万吨。开机方面，全国123家油厂开机率43.9%。(mysteel）
油脂：马棕出口增幅缩减，2月末马来西亚降雨条件改善了产量预期
1.核心逻辑：宏观、油脂油料缺乏多头环境，今天棕榈油多空持仓双减。今天马棕尾盘跳水，出口环比增量及减仓幅度大幅收缩，预期转换或加快资金外流，叠加国内油脂供需宽松及库存压力，预期的回调空间或逐步兑现。
2. 操作建议：暂观望
3.风险因素：天气因素
4.背景分析：
隔夜期货：2月28日，CBOT市场收盘下跌，美豆油跌幅0.19或0.32%，收盘59..87美分/磅。
外电，印度食用油行业组织周二对芥菜籽价格低于最低支持价格（MSP）表示担忧，呼吁政府开始采购并限制精炼棕榈油进口，以阻止价格下跌。
高频数据：
欧盟委员会：截至2月26日，欧盟2022/23年棕榈油进口量为229万吨，而去年同期为352万吨。
SPPOMA：2023年2月1-25日马来西亚棕榈油单产增加22.60%，出油率减少0.90%，产量增加17%。
ITS：马来西亚2月1-28日棕榈油出口量为1159720吨，上月同期为1133868吨，环比增加2.28%。
SGS：预计马来西亚2月1-25日棕榈油出口量为985780吨，较上月同期出口的876193吨增加12.52%。
AmSpec：马来西亚2月1-28日棕榈油出口量为1062057吨，上月同期为1066287吨，环比减少0.4%。
AmSpec：马来西亚2月1-25日棕榈油出口量为949082吨，较上月同期增加23.45%。
现货市场：2月28日，全国主要地区豆油成交2300吨，棕榈油成交13600吨，总成交比上一交易日增加5500吨，增幅52.89%。（mysteel）
苹果：市场价格趋稳，走货仍显乏力
1.核心逻辑：库存较往年处于低位，节后走货压力较小。随着包装数量恢复，价格趋稳。
2.操作建议：逢低做多
3.风险因素：库存风险、优等果消费不力
4.背景分析：
本周二，苹果05合约收盘9168，回跌0.67%。西北产区余热不减，甘肃产区苹果价格走强，尤其是小果消费依旧优于大果。山东产区拿货客商数偏少，成交体量不大，终端消费继续受到冷空气影响。80以上商品果市场价格在3.8-4.0不等。
截止今日，全国冷库库存余615万吨，同比往年处于较低位置，节后走货压力较小。目前低价小果仍是市场宠儿，但随着次果存货的持续消耗以及柑橘类低价、量大的替代作用下，应紧密关注高价消费走向趋势。
能化板块
原油: 经济放缓担忧存续，油价连月下跌
1.核心逻辑：本月油价下跌2美元，不过原油供应方面显现收紧迹象，制裁令少数买家的采购变得更加负责。2月油价波动区间为21年7月以来最窄，整体方向不明。但23年下半年前景较好，主要来自于中国需求的持续复苏。但近期需求弱势的担忧也通过不断累库显现，短期需求可能会继续有弱势兑现。
2.操作建议：Brent 80美元/桶左右，WTI 75-80美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯制裁后的出口情况、OPEC后续减产决定、宏观风险、成品油需求波动。
4.背景分析：
需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢下移，价格将会80美元中枢。最大风险仍然来自需求。
5.市场情况：Brent主力收于82.45美元/桶，前收83.23美元/桶，WTI主力75.68美元/桶，前收76.45美元/桶。Oman主力收于81.39美元/桶，前收82.28美元/桶，SC主力收于542.7元/桶，前收551.8元/桶。
沥青:排产预期高位，库存下游转移明显
1.核心逻辑：主力合约收于3739元/吨，前收3755元/吨。炼厂3月总排产260万吨左右，同比大幅增加，现货价格由前期的上行转为震荡，厂库向社会库转移较为明显，总库存累至超过200万吨。而近期需求持续保持低位，贸易商发货水平严重低于往年的季节性水平，这也是造成了目前供需错位下库存大增的原因。在油价短期保持震荡的格局下，沥青近期价格仍然没有较强的上行驱动
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素：3月需求依旧不佳，排产量仍然过高。
4.背景分析：
当前俄罗斯供应反复，以及宏观情绪风险仍在，对盘面支撑仍在。操作上，近期市场波动较大，整体在原油价格带动后已经逐渐趋稳。
PTA:利润制约开工提升，下游需求暂无法解决累库情况
1.核心逻辑：PTA近期再度弱化，在广东石化PX投产之后，PX石脑油价差已经开始大幅下降到280左右，但是PTA的利润仍然盈亏左右徘徊。考虑到后期恒力装置极有可能会在广东PX完全运营后也投产，PTA至2季度的过剩将会逐渐显现，尤其是在目前下游产销仍然一般，库存再度小幅累积的情况下。不过3月开始的需求恢复仍然值得期待，并且即使累库持续到一定时间，PTA开工很可能会再次出现下行情况，盘面价格仍然能够在3月在5000-5200左右托底。
3.风险因素：原油价格风险，疫情影响继续发酵。
4.背景分析：
近期原油方面的成本支撑基本稳定，但3月由于需求较为弱势，上下游供需错配可能将累库。
乙二醇:低利润限制供应，价格陷入长期震荡
1.核心逻辑：乙二醇海南装置投产，但是价格继续小幅上行，已经明确表明目前市场运行逻辑基本已将供应过剩逻辑充分计价，之后投产或者累库能够对盘面起到影响的边际作用将会越来越低。而近期基差的走强以及主港库存的稳定，也是价格小幅走高的原因之一。但是目前加工利润仍然较低，乙二醇价格难以真正突破4500-4600的高位，至3季度除非原料价格出现较大变化，否则五六百点的震荡区间将会长时间运行。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素：原油价格风险，煤制装置利润回升过快。
4.背景分析：
后期装置投产仍存在，煤制开工回升导致供应增加，以及3月的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅过剩状态持续。
甲醇:成本重心上移，短期偏强
1.核心逻辑：内地供需结构尚可，短期内需求走高供应恢复推迟，库存下降。但月底之后装置集中重启或带来压力。港口方面宁波富德MTO停车，外轮到港计划恢复正常，下周预计累库。煤炭价格回升，内地暂时略强，但由于供应的恢复而无法持续走强，需要关注春节的力度和节奏。若春检兑现，内地持续去库则盘面有一定上升驱动，可关注59正套。
2.操作建议：观望
3.风险因素：原油、疫情、宏观等
4.背景分析：
内蒙古甲醇市场主价格稳中有升。内蒙北线2280-2310元/吨，内蒙南线2300元/吨。
太仓甲醇市场弱势回落，现货按需采购，适价成交；远期少量单边出货，套利报价为主，买盘低位询盘。整体基差持稳，成交尚可。
现货成交：2725-2750，基差05+105/+115
3上成交 ：2720-2730，基差05+100
3下成交 ：2705-2720，基差05+90
4下成交 ：2670-2685，基差05+50/+55
盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在320-328美元/吨，远月到港的非伊船货参考报盘+2-2.5%。
装置方面：山西孝义市骏捷新材料年产25万吨甲醇装置于2月28日停车检修，暂定为期三天。陕西黄陵年产30万吨甲醇装置27日已陆续恢复。山西晋煤天源年产10万吨甲醇装置目前运行平稳，原定检修计划暂时取消。河南鹤煤煤化年产60万吨甲醇装置2022年11月12日因成本问题停车，2023年2月21日点火，装置于2023年2月27日已产出产品。内蒙古荣信二期90万吨装置计划3月15日起停车检修，预计为期25天。
L:成本重心下移，价格偏弱
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在73.5万吨，较前一工作日去库3万吨，降幅在3.92%；去年同期库存大致97.5万吨。供应和需求同步恢复， PE新增产能逐渐释放，供应存量水平不高，但下游需求持续缓慢跟进中，对价格形成支撑。原油近期下跌进一步让利聚烯烃，估值水平修复。当前基本面驱动不强，宏观暂无新动态，价格预计震荡偏弱，关注原油、政策等。基本面上L强于PP，价差预计进一步走强。
2.操作建议：多L空PP。
3.风险因素：油价，进口超预期等
4.背景分析：
PE市场价格部分继续下跌。华北地区LLDPE价格在8170-8400元/吨，华东地区LLDPE价格在8200-8400元/吨，华南地区LLDPE价格在8280-8500元/吨
PE美金盘个别价格下跌10美金/吨，内外盘价差在65-620元/吨左右，目前各品种套利窗口均关闭。
装置：
PP:新产能释放，供应承压
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在73.5万吨，较前一工作日去库3万吨，降幅在3.92%；去年同期库存大致97.5万吨。上游装置意外检修增加，但PP新产能逐渐释放，对盘面仍有比较大的压力，下游开工虽有提升但新订单情况不佳，贸易商库存去库但同比水平偏高，基差弱于PE，预计LP价格进一步走强。
2. 操作建议：观望
3.风险因素：油价，进口超预期等
4.背景分析：
国内PP市场价格窄幅整理，部分松动20-50元/吨。华北拉丝主流价格在7700-7800元/吨，华东拉丝主流价格在7700-7850元/吨，华南拉丝主流价格在7770-7850元/吨。
PP美金市场价格区间整理，市场交投情况一般，下游工厂刚需采购，实盘成交以商谈为主。参考价格：均聚950-970美元/吨，共聚980-1010美元/吨。
装置：
黑色板块
钢材：市场成交量有所回落，钢材期现货市场震荡偏弱
1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场小幅下跌，市场成交量有所回落，全国建筑钢材日均成交量14.57万吨，环比回落1.53万吨；热卷价格也小幅下跌。近两周市场需求呈现缓慢复苏状态，但复苏基础依然不牢固。地产成交量同环比均有所回升，但各城市之间呈现分化状态；不同的基建项目之间也呈现分化状态。供应方面，虽然部分地区钢厂有限产政策，但供应仍未到顶，铁水和粗钢产量仍未到顶。所以钢材市场走势仍显纠结。所以近期钢材市场走势略显纠结，进入3月份之后市场焦点将转向需求复苏的强度和高度的博弈，需注意需求恢复不及预期风险
2.操作建议：螺纹、热卷以区间震荡思路对待，需注意回调风险。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：
2月28日，上海、杭州、南京等26城市螺纹钢价格下跌10-30元/吨；南京、济南等15城市4.75MM热卷价格下跌10-30元/吨。
重要事项：欧盟统计局1月31日公布的初步数据显示，经季节和工作日调整后，2022年欧元区国内生产总值（GDP）增长3.5%，欧盟增长3.6%。数据显示，经季节调整后，去年第四季度欧元区经济环比增长0.1%，同比增长1.9%；欧盟经济环比零增长，同比增长1.8%
铁矿石：钢材偏弱压制矿石价格上涨空间
1.核心逻辑：上周铁矿石到港量环比回落，铁水产量依然处于上行通道之中，且钢厂原料库存也处于历史低位，故短期铁矿石基本面依然偏强。但中期来看，矿石利空因素逐渐积聚。一方面，钢厂利润仍处于中低位，且高成本向下游传导存在一定困难，所以矿石估值水平整体偏高。另一方面，钢厂低库存状态若持续至3月，则这一因素可能会从利多转化为利空！同时，政策调控的风险也是一直存在的。所以我们认为矿石价格继续上涨空间有限，但做空需等待矛盾进一步积累。
2.操作建议：铁矿石以区间震荡思路对待，注意冲高回落风险。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析：
现货价格：普氏62%铁矿石指数122.5美元/吨，跌4.15美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报895元/吨，涨1元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为14223.26，环比增112.54；日均疏港量319.29增4.88。分量方面，澳矿6608.03降10.68，巴西矿4995.90增97.64；贸易矿8300.97增50.71，球团653.98降13.07，精粉1154.30增24.83，块矿2154.51增35.53，粗粉10260.47增65.25；在港船舶数92条降13条。（单位：万吨）
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.98%，环比上周增加1.44%，同比去年增加7.54%；高炉炼铁产能利用率86.97%，环比增加1.22%，同比增加9.36%；钢厂盈利率38.96%，环比增加3.03%，同比下降44.16%；日均铁水产量234.10万吨，环比增加3.29万吨，同比增加25.25万吨。
焦炭：涨跌均难，钢焦博弈持续
1.核心逻辑：内蒙煤矿事故后，不少煤种探涨，焦炭原料成本抬升，焦企挺价心态开始加强。钢厂方面，虽然日均铁水产量稳步回升中，且天气转暖后复工率预计仍将抬升，钢厂后市虽然预期较好，但目前焦炭库存不低，增库动力仍然不足。年后开始的第三轮提降仍僵持未落地，可见博弈白热化程度。近期关注内蒙煤矿事故的消息，是否会进一步引发大规模安全限产。
2.操作建议：震荡操作
3.风险因素：政策扰动
4.背景分析
本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为75.2% 增 0.4 %；焦炭日均产量57.0 增 0.3 ，焦炭库存69.3 减 7.7 ，炼焦煤总库存851.6 增 12.5 ，焦煤可用天数11.2天 增 0.1 天。
焦煤/动力煤：内蒙事故后煤价探涨
核心逻辑：内蒙古发生重大煤矿事故后，煤矿安全检查收紧，内蒙所有露天煤矿开始自查，区域内焦煤供应收紧。目前市场仍在关注进一步政策走向，担心安全政策会进一步加严。贸易商惜售心理较强，部分煤矿也开始提涨，不过目前下游需求暂时稳定，焦企库存水平虽然较低，但目前也存在一定观望心理，大规模补库较难。后续需持续关注内蒙事故进展。
2.操作建议：震荡操作
3.风险因素：安全检查加严
4.背景分析
CCI山西低硫指数2422元/吨，周环比上涨30元/吨，月环比下跌33元/吨；CCI山西高硫指数2112元/吨，周环比持平，月环比上涨27元/吨；灵石肥煤指数2200元/吨，周环比持平，月环比下跌100元/吨；蒲县1/3焦指数2050元/吨，周环比下跌50元/吨，月环比下跌190元/吨。
玻璃：供应下降至相对低位，价格或震荡筑底
1.核心逻辑：生产企业放水冷修下降至相对低位，需求在保交楼政策下或有所提振，整体来看库存或难继续在高位累库。另一方面目前库存仍然较高，下游订单环比增幅不如往年时期，价格难有持续大涨，预计将震荡筑底。
2.操作建议：区间操作为主
3.风险因素：地产需求表现弱于预期
4.背景分析：
周二玻璃期价震荡，05合约夜盘收报1510元/吨，09合约夜盘收报1572元/吨。中国共产党第二十届中央委员会发布第二次全体会议公报，会议强调，要努力扩大内需，切实提升产业链供应链韧性和安全水平，有效防范化解重大经济金融风险，守住不发生系统性风险的底线。
需求端，下游加工企业接单一般，且回款多不理想，备货采购意向偏弱。供应端，2月总计2条生产线放水冷修，复产点火3条生产线。供应量先降后增。2月份浮法玻璃现货价格整体走势不温不火，下游需求启动滞缓，在此拖累下工厂整体走货一般，累库为主，价格多有所松动，部分地区经销商低价抛货，加工厂逢低采购，回款不佳及资金紧张下，备货意向偏弱。
据隆众资讯，全国均价1673元/吨，环比持平。华北地区主流价1610元/吨；华东地区主流价1750元/吨；华中地区主流价1650元/吨； 华南地区主流价1870元/吨；东北地区主流1650元/吨；西南地区主流价1670元/吨；西北地区主流价1510元/吨。
纯碱：中短期基本面仍偏强，远期关注供应端投产压力
1.核心逻辑：供需两旺，生产企业库存偏低，利润较好，中短期基本面仍偏强。但远期来看，供应端有较大投产压力，预计将对远月纯碱价格形成一定压制，关注装置投产节奏。远期来看若地产出现企稳玻璃纯碱价差或出现边际收窄变化。
2.操作建议：区间操作为主
3.风险因素：浮法玻璃冷修超预期，光伏玻璃投产不及预期
4.背景分析：
周二纯碱期价震荡，05合约夜盘收报2925元/吨，09合约夜盘收报2540元/吨。2月28日下午，义乌市房地产市场平稳健康发展领导小组办公室发布通知，即日起实施八条房产“新政”，新政提出加大“房票”使用力度，“房票”总额上限10亿元。
供应端，2月份纯碱企业产量245.1万吨，环比-9.21%。2月， 纯碱市场走势依旧偏强，新价较1月再度上涨。其中重碱刚需支撑，企业待发订单充足，涨势优于轻碱，而轻碱节后小化工等部分行业开机恢复相对缓慢，叠加碱价高企，市场拿货略有放缓，因此月内重轻碱价差有所拉大。
据隆众资讯，东北地区重碱主流价3200元/吨；华北地区重碱主流价3000元/吨；华东地区重碱主流价3050元/吨；华中地区重碱主流价3000元/吨；华南地区重碱主流价3080元/吨；西南地区重碱主流价3080元/ 吨；西北地区重碱主流价2760元/吨。
作者栏
本晨报根据研究所具有资质条件的分析师撰写的产业链日报摘录或汇总而成，具体报告内容见公司官网或另行向公司电话咨询获取。
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