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【东海晨报】中国进一步放宽新冠限制措施，提振国内风险偏好

东海e财通

2022-12-28

导读：期市品种概况一览。

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宏观要点

宏观：中国进一步放宽新冠限制措施，提振国内风险偏好

1.宏观重要消息及事件：

俄罗斯总统普京签署了一项法令，以回应西方对俄罗斯石油和石油产品实施的价格上限。这份发布在官方数据库上的文件规定，如果合同中规定了价格上限，则禁止对其销售俄罗斯的石油和石油产品。但与此同时，俄罗斯总统普京可以根据特殊情况对这一禁令做出例外决定。该法令将于明年2月1日生效，一直持续到2023年7月1日。但普京未提及减产措施。

俄罗斯联邦安全会议副主席梅德韦杰夫12月26日在《俄罗斯报》发表文章称，俄罗斯不再有理由与西方进行商谈，俄罗斯与西方之间已经没有信任可言。他指出，北约东扩实际上就是在准备对俄罗斯发动战争。

美国10月S&P/CS20座大城市房价指数年率录得8.64%，为2020年10月以来最小增幅。由于抵押贷款利率上升的影响以及对经济的担忧令买卖双方感到不安，美国房地产市场10月份继续低迷。S&P/CS20座大城市房价指数较9月份下跌0.5%，连续第四个月下跌。

国家统计局：经最终核实，2021年，GDP现价总量为1149237亿元，比初步核算数增加了5567亿元；按不变价格计算，比上年增长8.4%，比初步核算数提高0.3个百分点。

国务院联防联控机制27日举行新闻发布会，提到当前我国疫情防控进入新阶段，实施“乙类乙管”重点是强化服务和保障。“乙类乙管”打的是有准备之仗，而绝不是被动的放开。国务院联防联控机制外事组发布关于中外人员往来暂行措施的通知，不再对入境人员实施全员核酸检测，2023年1月8日起实施。

2.全球资产价格走势：

数据来源：文华财经，东海期货研究所整理。

3.风国内流动性概况：

数据来源：Wind，东海期货研究所整理。

4.重要财经日历：

1、 23:00 美国11月成屋签约销售指数月率

有色板块

沪铜：疫情政策利多叠加低库存支撑，铜价偏强

1.核心逻辑：宏观，国家移民管理局称明年1月8日起有序恢复受理审批出国护照、恢复办理赴港签注；发改委召开稳住经济大盘督导服务工作会议，要求北京、上海、安徽、广东统筹推进保交楼、稳就业、保供稳价等稳经济一揽子政策措施落地见效。基本面，供给端，铜矿供应整体偏松，冶炼费回落但仍属高位；精铜冶炼产能增加，产量同比继续增长；现货进口窗口近期关闭，进口货源补充有限。需求端，电力投资托底，但近期疫情影响较大，精铜杆开工率回落；稳地产政策频出，实际成效仍有待观察；新能源汽车增速放缓但仍可观；出口走弱，海外衰退压力仍大。库存，12月27日上期所铜仓单25804吨，较上一交易日增455吨；12月23日LME铜库存81475吨，26、27日休市，精铜库存仍偏紧。综上，疫情政策利多叠加低库存支撑，铜价偏强。

2.操作建议：观望

3.风险因素：国内复苏弱于预期、外需走弱强于预期、地缘政治风险

4.背景分析：

外盘市场：12月27日LME铜休市。

现货市场：12月27日上海升水铜升贴水-15元/吨，减275元/吨；平水铜升贴水-50元/吨，减275元/吨；湿法铜升贴水-135元/吨，减235元/吨。

铝：宏观情绪转多，铝价上探万九

1.核心逻辑：宏观，随着国内对新冠防控降至“乙类乙管”、出入境的全面放开，宏观情绪在读好转，股市、商品开始上行。基本面，供应，印尼政府在12月21日宣布从2023年6月起禁止铝土矿的出口、并推动本国加工铝土矿的发展，由于印尼政府近年来多次宣布类似的矿产资源禁止出口政策，市场对该消息反应一般；据SMM数据，贵州因气温骤降而导致用电攀升，贵州电解铝厂自12月13日起调减负荷，或影响产能40万吨；进口窗口保持关闭，电解铝进口量相对较低；需求，铝下游企业逐渐进入元旦、春节前假期，订单量、开工情况持续走弱；供需两弱的格局继续维持。库存，12月26日SMM国内电解铝社会库存累库至48.4万吨，无锡贡献主要累库增量，社库或因假期来临而逐渐转为累库；SHFE铝仓单仍维持在35592吨，LME库存维持在466600吨。综上，在宏观情绪转暖的背景下，沪铝价格大幅反弹，预计将在（18800,19200）的区间内震荡。

2.操作建议：回调轻仓试多

3.风险因素：疫情影响、冬季用电限产

4.背景分析：

外盘市场：LME因圣诞节假期而休市，暂无外盘价格。

现货市场：上海现货报价19060元/吨，对合约AL2301升水80元/吨，较上个交易日下降60元/吨；沪锡（上海-无锡）价差为50元/吨；沪豫（上海-巩义）价差为200/吨；沪粤（上海-佛山）价差为-30元/吨。下游采购清淡。

锌：锌价向上修复，预计上涨空间有限

1.核心逻辑：锌精矿进口加工费均价260美元/干吨，国产锌精矿加工费均价5330元/金属吨，均较上周持平。11月SMM中国精炼锌产量为52.47万吨，部分企业产量超过前期预期，环比增加1.06万吨或环比增加2.06%，同比增加0.52万吨或0.99%。1~11月精炼锌累计产量为545.2万吨，累计同比去年同期减少2.16%。由于当前锌冶炼厂利润极高，同时锌矿宽松格局将延续至明年。近月国内冶炼厂利润空间较大，供应端对锌价的支撑作用减弱。截至12.26日，SMM七地锌锭库存总量为5.01万吨，较上周一（12月19日）减少0.59万吨，较上周五（12月23日）增加0.57万吨。基本面上维持供增需减预期，但库存累库幅度较预期弱，预计锌价维持下行趋势。

2.操作建议：观望

3.风险因素：海外能源危机

4.背景分析：

外盘市场：LME休市

现货市场：上海0#锌主流成交于24020~24160元/吨；双燕成交于24120~24250元/吨，1#锌主流成交于23950~24090元/吨。

锡：资金涌入，锡价大幅拉涨

1.核心逻辑：据SMM数据，11月国内精炼锡产量为16200吨，较10月环比减3.26%，同比增21.98%，1-11月累计产量同比减0.80%，11月国内精炼锡产量实际表现稍好于预期。进入12月，原料偏紧扰动仍存，加工费回落挤压力冶炼厂利润需求端，锡价仍偏高下游企业的弹性采购意愿一定程度受抑制，刚需维持下国内库存延续累库表现。进口盈利窗口已于11月中旬关闭，考虑到运输周期因素，进入12月进口锡逐步减少。短期国内库存大幅去库可能性较小，LME锡去库量或减少，维持在较平稳的水平。目前基本面维持平稳，市场资金表现谨慎，锡价走势大概率维持高位横盘走势。

2.操作建议：观望

3.风险因素：矿端供应

4.背景分析：

外盘市场：LME休市

现货市场：国内非交割品牌对2301合约主力合约贴水报价集中于-1000~-500元/吨区间，实际出货贴水低于500元/吨；交割品牌早盘对2301合约升贴水集中于+300~800元/吨区间；云锡品牌早盘报价升贴水集中于+0~300元/吨区间，部分商家急于出货下调升水。

沪镍：国内宏观预期偏好，仓单极紧，沪镍易涨难跌

1.核心逻辑：宏观，国家移民管理局称明年1月8日起有序恢复受理审批出国护照、恢复办理赴港签注；发改委召开稳住经济大盘督导服务工作会议，要求北京、上海、安徽、广东统筹推进保交楼、稳就业、保供稳价等稳经济一揽子政策措施落地见效。基本面，供给端，纯镍国内开工率高位，产量同比续增；海外产量有恢复但全球产能掣肘，增产天花板有限；明年Norilsk计划减产10%，预期供应仍偏紧；内外持续倒挂，现货进口窗口关闭，国内货源偏紧。需求，高镍价、高升水抑制消费，整体偏淡；部分合金厂家年前备货；新能源汽车增速放缓，电池级硫酸镍价格下滑但镍豆溶硫酸镍仍不经济；不锈钢消费有所恢复但仍需观察，不过交仓再次增加。库存，12月27日上期所镍仓单1145吨，较上一交易日增47吨；12月23日LME镍库存54300吨，26、27日休市，全球纯镍库存仍极低，上期所仓单极紧。综上，国内宏观预期偏好，仓单极紧，沪镍易涨难跌。

2.操作建议：观望

3.风险因素：消费低于预期、累库快于预期、地缘政治风险

4.背景分析：

外盘市场：12月27日LME镍休市。

现货市场：12月27日俄镍升水7300元/吨，涨100元/吨；金川升水10000元/吨，持平；BHP镍豆升水3500元/吨，持平。

不锈钢：消费有所转好，成本支撑，不锈钢短期持稳

1.核心逻辑：宏观，国家移民管理局称明年1月8日起有序恢复受理审批出国护照、恢复办理赴港签注；发改委召开稳住经济大盘督导服务工作会议，要求北京、上海、安徽、广东统筹推进保交楼、稳就业、保供稳价等稳经济一揽子政策措施落地见效。基本面，供给端，12月国内不锈钢产量或环比小幅增加，主要因300系利润修复，钢厂复产。需求端，疫情管控放开后第一波感染人员逐渐回岗，现货成交较上周有所回暖，市场情绪有所改观。12月27日上期所不锈钢期货库存35416吨，较前一交易日增2649吨，交仓继续增加。成本端，镍铁供应正常，镍矿端有支撑，镍铁预计弱稳；铬铁成本支撑较强且货源紧，铬铁预计持稳，不锈钢成本端整体仍有支撑。综上，消费有所转好，成本支撑，不锈钢短期持稳。

2.操作建议：观望

3.风险因素：印尼政策扰动、累库超预期

4.背景分析：

现货市场：12月27日无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17070元/吨，涨100元/吨；福建甬金17270元/吨，涨100元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17170元/吨，持平；福建甬金17270元/吨，持平。

黄金：加息预期证伪前仍以震荡思路看待

1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。目前美国通胀同比增速出现拐点市场预期美联储加息将放缓，金银弱反弹，但美联储态度偏鹰，仍需警惕终点利率超预期扰动。后市或继续交易衰退预期下，金价表现在商品中或相对偏强。

2.操作建议：金银比长期逢低试多

3.风险因素：美联储鹰派有限，加息不及预期

4.背景分析：

周二黄金价格偏强，内盘主力合约夜盘收报409.58元/克，外盘COMEX期金主力合约处1820.2美元/盎司一线。

当地时间周二，美国商务部在圣诞假期后的首个交易日披露了11月贸易数据初值。在美联储积极打压需求的背景下，美国的商品贸易逆差也呈现收窄的状态。具体来说，美国11月商品贸易逆差为833亿美元，创下自2020年12月以来的新低。美国11月商品贸易进口额骤降7.6%至2522亿美元，而出口额则下降3.1%至1689亿美元。

美债收益率反弹，2年期美债收益率盘中冲破4.44%，美股收盘时回落到4.38%；10年期美债收益率最高突破3.86%，日内升逾10个基点。

白银：美联储加息周期下，尝试逢低多金银比

1.核心逻辑：美联储维持鹰派，加息预期利好美元美债，对金银上方构成压制。金银比来看，在货币政策完全转向宽松前没有较强的下行动力，美联储货币政策的转换或伴随着美国经济衰退，利空白银工业属性，金银比长期来看或仍有上行空间。

2.操作建议：金银比长期逢低试多

3.风险因素：美联储鹰派有限，加息不及预期

4.背景分析：

周二内盘白银价格震荡，内盘主力合约夜盘收报5365元/千克，外盘COMEX期银主力合约处24.215美元/盎司一线。

乌克兰能源部长近日表示，鉴于俄罗斯对能源设施进行的如此密集的破坏，我们将建立一套全新的能源系统，该系统除了会运用现代技术外，还将拥有强大的防御军事威胁的能力。

美元指数在欧盘跌至日低103.89，美盘前回升至104关口上方，最终收跌0.16%，报104.16。非美货币普涨。

农产品板块

苹果：库存红富士价格稳定

1.核心逻辑：交易由入库转为出库，成交量不大，高价果有价无市，成交多在低价区和库存小果。截止本周，全国冷库库存量828.83万吨。

2.操作建议：观望

3.风险因素：消费提振

4.背景分析：

本周二，苹果05合约收盘价7911，回涨1.14%。

截止本周，全国冷库库存净售出2.5万吨，出库速度极慢，若市场走货状况不变，则下周全国库存量将会超过去年同期，远月合约承压偏弱。

新产数据方面：山东产区减产明显，威海市减少20%上下，烟台市减少15%上下，蓬莱和日照减少5%上下。山西地区产量预计减少20%-30%，陕西产区预计持平。山东产区苹果上色不佳、摘袋后遭遇阴雨天气，果皮出现裂纹、瓜纹等冻伤或划伤，优果率下降至去年同期水平。

黑色板块

玻璃：供应下降至相对低位，价格或震荡筑底

1.核心逻辑：生产企业放水冷修下降至相对低位，需求在保交楼政策下或有所提振，整体来看库存或难继续在高位累库。另一方面目前库存仍然较高，终端订单环比有所回升但同比明显走弱，价格难有持续大涨，预计将震荡筑底。

2.操作建议：区间操作为主

3.风险因素：地产需求表现弱于预期

4.背景分析：

周二玻璃期价偏强，01合约夜盘收报1509元/吨，05合约夜盘收报1620元/吨。银保监会党委召开扩大会议，会议要求促进金融与房地产正常循环，做好“保交楼、保民生、保稳定”工作，满足房地产市场合理融资需求，改善优质房企资产负债表。

需求端，订单薄弱，需求端缺乏强劲支撑。供应端，浮法产业企业开工率为78.81%，产能利用率为79.89%。今日沙河市场成交良好，部分厚度价格略上调。华东地区变化不大，产销持稳运行。华中湖北地区各品牌价格上调20元/吨，整体产销尚可。华南市场交投气氛一般，为促进出货，小部分品牌旧货优惠可观。

据隆众资讯，全国均价1579元/吨，环比上涨0.32%。华北地区主流价1550元/吨；华东地区主流价1710元/吨；华中地区主流价1560元/吨；华南地区主流价1730元/吨；东北地区主流1500元/吨；西南地区主流价1510元/吨；西北地区主流价1495元/吨。

纯碱：浮法玻璃生产利润较低，纯碱顶部明显

1.核心逻辑：供需两旺，生产企业库存偏低，利润较好，基本面仍偏强。但法玻璃生产利润已至低位，纯碱价格明显触顶，价格再向上需要玻璃价格带动。后市需关注终端地产状况，若地产端提振有限，浮法玻璃供应端冷修概率加大，利空重碱需求，纯碱目前偏高的利润或难以维系。

2.操作建议：区间操作为主

3.风险因素：浮法玻璃冷修超预期，光伏玻璃投产不及预期

4.背景分析：

周一纯碱期价偏强，01合约夜盘收报2845元/吨，05 合约夜盘收报2715元/吨。央行调查：未来三个月，16%的居民打算购房，低于三季度的17.1%，创下了2016年下半年以来的新低。

需求端，下游需求稳，节前刚需有采购，近期下游补充，局部发货受限。供应端，国内纯碱开工91.63%，中源化学生产波动及其他个别企业负荷调整，整体窄幅波动为主。碱厂库存低位，西北运输不顺畅，个别企业库存增加。当前，碱厂订单表现不错，下月订单开始接收，但个别高价企业接单情况一般。

据隆众资讯，东北地区重碱主流价2880元/吨；华北地区重碱主流价2850元/吨；华东地区重碱主流价850元/吨；华中地区重碱主流价2800元/吨；华南地区重碱主流价2850元/吨；西南地区重碱主流价2800元/ 吨；西北地区重碱主流价2430元/吨。

作者栏

本晨报根据研究所具有资质条件的分析师撰写的产业链日报摘录或汇总而成，具体报告内容见公司官网或另行向公司电话咨询获取。

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