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宏观要点
宏观：欧美经济景气继续下滑，全球风险偏好短期降温
1.宏观重要消息及事件：
美国6月Markit服务业PMI略超预期，但综合PMI和制造业PMI均低于预期，其中制造业PMI创六个多月来新低。欧元区及英法德6月PMI基本低于预期，分别创下多个月新低。摩根大通下调欧元区第二、三季度GDP增速预期。
一官员支持加息两次！旧金山联储主席戴利认为，今年再加息两次是“非常合理”的预测。而亚特兰大联储主席博斯蒂克继续“放鸽”：支持今年不再加息。
白俄罗斯称普里戈任同意停止在俄领土行动，瓦格纳集团武装人员已全部从俄南部军区司令部撤离，俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫表示，针对瓦格纳雇佣兵集团创始人普里戈任的刑事案件将被撤销，他本人将前往白俄罗斯。被问及有关俄总统普京是否仍信任俄国防部长绍伊古的问题时，佩斯科夫称，他不知道这方面有任何变化。俄罗斯总统普京称，俄罗斯对实现其在乌克兰“特别军事行动”的所有计划和任务充满信心。
五年来“最火”端午收官：机票、酒店、景区门票订单量均超疫情前同期。文旅部测算：端午假期实现国内旅游收入373.10亿元，按可比口径恢复至2019年同期的94.9%；国家电影局表示，2023端午档票房9.09亿元，为影史第二高。
乘联会：6月狭义乘用车零售预计183.0万辆，新能源预计67.0万辆。
2.全球资产价格走势：
数据来源：文华财经，东海期货研究所整理。
3.风国内流动性概况：
数据来源：Wind，东海期货研究所整理。
4.重要财经日历：
1、 16:00 德国6月IFO商业景气指数
2、 22:30 美国6月达拉斯联储商业活动指数
金融板块
股指期货：AI下跌，银行、石油护盘
1.核心逻辑：上周A股节前大幅调整，一是对政策力度不及预期的担忧，一是人民币贬值压力和美联储鹰派表态。但后市总体不悲观，政治局会议将至+基本面弱的局面下交易政策利好的逻辑不会改变，A股向下空间也不大。短期内科技、成长风格最强的IM仍相对占优。
2.操作建议：继续多单持有IM。
3.风险因素：政策力度不及预期，流动性收紧超预期，海外银行流动性危机扩散超预期。
4.背景分析：
6月21日，大盘全天震荡下挫，双创指数跌超2%，上证指数连跌三天并收于3200点下方。盘面上，传媒计算机等TMT板块领跌，AI板块整体下杀，银行、石油护盘。全天超4100股下跌。截至收盘，上证指数跌1.31%报3197.9点，深证成指跌2.18%，创业板指跌2.62%，北证50逆势涨1.41%，万得全A、万得双创均明显下跌。A股全天成交1.02万亿元，环比略有缩减；北向资金小幅净卖出6亿元。
重要消息：
本周全球市场大事不断：夏季达沃斯论坛时隔五年重回天津；RCEP经贸合作高层论坛将举办；中国6月PMI、美国5月PCE物价指数重磅出炉；国六b标准全面实施；国内成品油开启新一轮调价。与此同时，美欧英日四大央行行长将同台亮相，出席央行论坛；美联储将公布年度银行压力测试结果；日韩财长时隔7年重启财务对话。此外，广汽科技日来袭，全球首款乘用车氨发动机将亮相。
据券商中国，公募基金即将迎来半年考，“含AI量”极大地影响基金业绩排名。截至6月21日，37只基金年内收益率超50%，以跟踪游戏动漫、云计算与大数据、AI等板块主题基金居多。681只基金产品年内跌超10%，跌幅居前基金多重配港股、医药、消费或新能源等板块。
本周国内市场将有116只股票面临限售股解禁，按最新收盘价计算，合计解禁市值为1477.14亿元。其中，龙芯中科（340.81亿元）、神州细胞（201.25亿元）、新天绿能（157.22亿元）、TCL科技（117.60亿元）将解禁金额均超百亿元。
本周共有9只新股申购：朗威股份、华信永道6月26日申购；海科新源、恒工精密、天力复合27日申购；天承科技、致尚科技28日申购；国科恒泰29日申购；誉辰智能30日申购。其中，海科新源为电解液溶剂龙头。
据中国证券报，6月下旬以来，A股上市公司进入密集分红期。Wind数据显示，近10年沪市公司累计现金分红（2013年至2022年）达10.12万亿元。2022年度，沪市公司合计现金分红达1.72万亿元，同比增长超12%，在1528家现金分红的沪市公司中，分红比例超30%的公司有七成。值得一提的是，2022年度沪市公司现金分红金额已经高于市场的股权融资和主要股东减持金额的合计，投、融资更加均衡。
文旅部发布数据显示，端午节假期，全国国内旅游出游1.06亿人次，同比增长32.3%，按可比口径恢复至2019年同期的112.8%；实现国内旅游收入373.10亿元，同比增长44.5%，按可比口径恢复至2019年同期的94.9%。
端午假期期间，多地楼市销售表现平淡。中指研究院数据显示，端午假期期间，代表城市成交面积同比增近两成，较2019年端午假期下降一成；日均成交面积同比下降约七成。
国债期货：主力合约上涨
1.核心逻辑：降息落地与国常会表态打开逆周期调节窗口，到7月政治局会议前，市场都会交易政策预期，环境对债偏不利，短期内债市面临调整压力。基本面仍弱，收益率中枢还不具备上行的基础。考虑到短期内可能的政策预期和资金面扰动，预计本轮回调十债收益率顶部大概在2.75%附近。现有基本面环境和政策框架下，债市只是短暂调整，拐点还远没有到来。
2.操作建议：短期防御为主。
3.风险因素：资金面波动超预期，金融监管收紧超预期，经济修复速度超预期。
4.背景分析：
6月21日，国债期货收盘集体上涨，30年期国债期货主力合约涨0.2%报97.5元，10年期国债期货主力合约涨0.09%报101.67元，5年期国债期货主力合约涨0.11%报101.9元，2年期国债期货主力合约涨0.05%报101.26元。资金面方面，Shibor短端品种涨跌不一。隔夜品种下行14.5bp报1.844%，7天期下行3.4bp报2.009%，14天期上行2.8bp报2.229%，1个月期上行1.5bp报2.061%。
重要消息：
6月25日，央行公告称，为维护半年末流动性平稳，6月25日以利率招标方式开展了1960亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。Wind数据显示，当日440亿元逆回购到期，因此单日净投放1520亿元。Wind数据显示，上周央行公开市场共有500亿元逆回购和500亿元国库现金定存到期，央行公开市场累计进行了6120亿元逆回购操作，因此全周央行公开市场全口径净投放5120亿元。
美债收益率多数收涨，3月期美债收益率跌4.24个基点报5.290%，2年期美债收益率涨7.8个基点报4.806%，3年期美债收益率涨8.4个基点报4.385%，5年期美债收益率涨9.4个基点报4.054%，10年期美债收益率涨7.8个基点报3.803%，30年期美债收益率涨6.9个基点报3.877%。
周三在岸人民币兑美元16:30收盘报7.1938，较上一交易日跌194个基点，本周三个交易日累计下跌770个基点，夜盘收报7.1740。人民币兑美元中间价报7.1795，调贬199个基点，本周累计下调506个基点。离岸人民币对美元汇率盘中一度跌破7.2关口，为去年11月末以来首次。
有色板块
沪铜：欧美制造业PMI均走低，铜价有回落压力
1.核心逻辑：宏观，美联储主席重申以温和步伐继续加息；美欧制造业PMI均再走低；英国通胀超预期，加息超预期。基本面，供给，矿端宽松，TC续涨；精铜新产能投放但冶炼厂检修影响部分产量。需求，盘面反弹和升水居高抑制消费，精铜杆开工率再落；基建延续复苏；地产弱复苏；热夏，空调高排产；新能源汽车产销和出口续增，新能源刺激出台，购置税两免两减；铜下游分化，整体有压力。库存，LME库存和国内精铜社库均减少。综上，欧美制造业PMI均走低，铜价有回落压力。
2.操作建议：沽空
3.风险因素：国内政策超预期、美联储紧缩不及预期
4.背景分析：
现货市场：6月21日上海升水铜升贴水500元/吨，跌150元/吨；平水铜升贴水460元/吨，跌170元/吨；湿法铜升贴水400元/吨，跌155元/吨。
沪铝：云南逐渐复产，沪铝或震荡回落
1.核心逻辑。宏观上，关注美国5月核心PCE数据对市场的冲击。基本面，供应，云南约106万吨产能在6月20日开始陆续复产，但复产节奏仍需观察；需求，铝下游消费逐渐向淡季转弱、消费有所放缓。库存，6月25日SMM国内电解铝社会库存累库0.9万吨至52.7万吨；SHFE铝仓单去库4999吨至60598吨；LME库存去库5400吨至540975吨。宏观扰动短暂消退，沪铝价格走势或回归基本面逻辑，震荡后或出现回落。
2.操作建议：逢压力位做空
3.风险因素：云南复产不及预期
4.背景分析：
现货市场：6月21日上海现货报价18830元/吨，对合约AL2307升水300元/吨；沪豫（上海-巩义）价差为220元/吨；沪粤价差为-10元/吨。
锌：锌价重回跌势，关注两万支撑位
1.核心逻辑：端午假期外盘相比上周三，跌0.63%。5月SMM中国精炼锌产量为56.45万吨，环比增加2.45万吨或环比增加4.54%，同比增加9.56%，略超过预期值。1至5月精炼锌累计产量达到267.4万吨，同比增加7.7%。SMM预计6月国内精炼锌产量环比减少2.87万吨至53.59万吨，同比增加9.7%。当前国内外锌矿加工费保持平稳，国内炼厂生产尚有利润，故多数炼厂依然保持较高的生产水平，国内精炼锌供应保持平稳。截至6月21日，SMM七地锌锭库存总量为10.53万吨，较上周五（6月16日）下降0.21万吨，较本周一（6月19日）下降0.33万吨，国内库存录减。消费需求仍旧呈现疲软状态，市场对消费端预期较弱终端落地情况不佳，房地产新开工施工面积持续负增长，基建项目落地缓慢，终端对锌价支撑有限。
2.操作建议：多单止盈
3.风险因素：去库幅度，供应增量扰动
4.背景分析：
外盘市场：LME三月锌隔夜收2364.5，-91.5，-3.73%
现货市场：上海金属网现货0#锌20450-20550元/吨，均价20500元/吨，较上一交易日上涨40元/吨，对沪锌2307合约升水170-升水270元/吨；1#锌20380-20480元/吨，均价20430元/吨，较上一交易日上涨40元/吨，对沪锌2307合约升水100-升水200元/吨。
锡：消费面仍待提升，后期价格上行仍有阻力
1.核心逻辑：端午假期外盘相比上周三，跌0.65%。目前近远月基差升水转为贴水态势。5月国内精锡产量15660吨，较4月环比增加4.72%，同比减少4.1%，前五个月累计减少2.6%。5月精锡产量仍有环比增幅，主要与单月再生锡锭产量升至4400吨以及与云南地区原生锡厂的技术性产出有关。6月目前预计国内精锡产出会有较大减产。近期国内锡矿加工费也持续走低，当下13750元/吨的40%锡精矿加工费已经贴近于炼厂生产成本，若加工费再度下行，冶炼企业生产积极性或将有较大受损。自4月下旬开始，锡锭进口一直处于亏损状态。由于消费面仍待提升，短线价格上行仍有阻力，继续关注市场情绪变化带来的影响。
2.操作建议：观望
3.风险因素：矿端供应
4.背景分析：
外盘市场：LME三月锡隔夜收26476，-603，-2.32%
现货市场：上海金属网现货锡锭报价218000-220000元/吨，均价219000元/吨，较上一交易日涨2000元/吨。听闻小牌对7月贴水1000-300元/吨左右，云字头对7月贴水300-升水400元/吨附近，云锡对7月升水400-1000元/吨左右不变。
沪镍：短期多空博弈，长期仍有供给压力，镍价仍不乐观
1.核心逻辑：宏观，美联储主席重申以温和步伐继续加息；美欧制造业PMI均再走低；英国通胀超预期，加息超预期。基本面，供给，国内新增纯镍产能逐渐兑现；俄镍进口货源补充。需求，节前镍板现货市场成交一般，镍板升水再跌；不锈钢消费仍淡，镍铁承压；硫酸镍短期供需错配，且中间品成本支撑，硫酸镍挺价，但后续中间品供给仍增。库存，LME增、国内社库降，整体库存仍处低位。综上，短期多空博弈，长期仍有供给压力，镍价仍不乐观。
2.操作建议：逢高沽空
3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期、国内政策超预期
4.背景分析：
现货市场：6月21日俄镍升水1300元/吨，跌500元/吨；金川升水9000元/吨，持平；BHP镍豆升水700元/吨，跌600元/吨。
不锈钢：消费仍淡，供给和库存压力再袭，盘面承压
1.核心逻辑：宏观，美联储主席重申以温和步伐继续加息；美欧制造业PMI均再走低；英国通胀超预期，加息超预期。基本面，供给，6月不锈钢厂排产仍维持高位，后续供给压力仍大；市场到货偏少，但后期有厂库向社库转移的压力。需求，下游消费淡，淡季需求难好转。库存，现货成交一般，走货疲弱，不锈钢再面临累库压力。成本端，镍铁承压，节前华东某钢厂高镍铁成交价1070元/镍，成交2000吨，7月交；铬矿供应增，铬铁成本支撑减弱，高铬产能有所恢复。综上，消费仍淡，供给和库存压力再袭，盘面承压。
2.操作建议：逢高沽空
3.风险因素：消费超预期、减产超预期
4.背景分析：
现货市场：6月21日无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资15320元/吨，持平。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资15220元/吨，持平。
黄金：美联储官员发言偏鹰，金价偏弱
1.核心逻辑：美联储加息尾声叠加美国经济增长放缓预期，黄金价格处高位。下行风险主要来自美国劳动力市场仍强劲、通胀仍较高以及美联储超预期加息。海外央行加息预期持续，金价暂时缺乏方向动能，横盘走势为主。
2.操作建议：金银比低多
3.风险因素：美国经济衰退预期证伪
4.背景分析：
周三黄金价格偏弱，内盘主力合约收报449.84元/克，外盘COMEX期金主力现报1935.0元/盎司。
美联储主席鲍威尔周四在参议院银行委员会听证会上表示，今年再次加息两次将是适当的，解决通胀问题仍有很长的路要走，不认为降息会很快发生，虽然美预测显示明年会有一些降息，但将取决于经济情况。
美联储理事鲍曼认为，通胀还是太高，还有很多工作要做；里士满联储主席巴尔金表示，不能确信经济走弱已经对通胀产生了影响，如若通胀不朝着目标前进，那就加息。
白银：美联储官员发言偏鹰，银价下行
1.核心逻辑：黄金价格高位对白银价格有支撑，但美国经济衰退预期下白银工业需求偏悲观，整体表现较黄金偏弱，金银比价持续处于中性偏高位置。海外央行加息预期持续，金价横盘走势为主银价缺乏上行动能，贵金属价格整体偏弱运行。
2.操作建议：金银比低多
3.风险因素：美国经济衰退预期证伪
4.背景分析：
周三夜盘白银价格下行，内盘主力合约夜盘收报5483元/千克，外盘COMEX期银主力合约现报22.740美元/盎司。
英国央行意外加息50个基点，为2021年11月以来连续第13次加息，将利率提升至5.00%，为2008年9月以来最高水平。
欧洲央行管委内格尔认为，利率尚未达到峰值，必须将终端峰值保持较长时间，直到通胀得到遏制。
美元指数收涨0.31%，报102.39。美债收益率大幅上升，2年期美债收益率收报4.791%，10年期美债收益率收报3.797%。
农产品板块
油料：美豆产区干旱面积扩大，天气市场多头方向不变
1.核心逻辑：美豆产区干旱面积扩大，种情差，天气市场多头方向不变。不过美豆关键生长期未至，周末降雨范围扩大将一定程度上降低市场风险偏好。豆油超涨后利多出尽，美豆及豆油互相强化格局也破裂，油粕比或回调。
2.操作建议：观望为主
3.风险因素：产区天气
4.背景分析：
重要消息：
隔夜期货：6月23日，CBOT市场大豆收盘下跌，美豆11跌35.5或2.65%，收盘1304美分/蒲式耳。
CFTC：截至2023年6月20日，投机基金在CBOT大豆期货以及期权部位持有净多单76950手，比一周前增加29068手，前一周净买入33901手。基金持有大豆期货和期权的多单112152手，一周前是98056手；持有空单35202手，一周前50174手。
重要消息：
USDA：截至6月20日当周，约57%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为51%。
Anec：6月18日-6月24日期间，巴西大豆出口量为315.96万吨，上周为269.99万吨。
蛋白粕：假期美豆下跌指引豆粕现货价格回落
1.核心逻辑：假期美豆下跌指引豆粕现货价格回落。国内大豆豆粕供应充足，节后终端补库预期降低。豆粕库存增库缓慢，短期受美豆震荡偏强影响，预期回撤后仍具备短线做多机会。菜粕方面，国内菜籽到港高峰已高，菜粕直接进口量也略低于预期，国内季节性需要求旺季，菜粕供需偏紧预期不变。短期豆粕回调行情，将带来套利阶段性止盈机会
2.操作建议: 短线逢低多M09
3.风险因素：港口政策变动
4.背景分析：
现货市场：2023年6月25日，沿海区域油厂主流报价在3940-4000元/吨，广东4000跌60元/吨，江苏3930跌30元/吨，山东3940跌40元/吨，天津3940跌70元/吨。(mysteel）
油脂：美国最终可再生能源掺混方案落地，美豆油超涨后缺乏支撑
1.核心逻辑：美国最终可再生能源掺混方案落地，美豆油超涨后缺乏支撑，利多出尽及假期原油下跌带来顶部压力较大。马棕6月1-20日增产出现阻碍，短期国际油脂回调压力下马棕有较强支撑。国内油脂供需宽松，阶段性供应压力偏大，然而豆油在美豆有效地天气市场下相对菜棕表现更加坚挺。随美豆阶段性回调、美豆油回落，油脂上行乏力，国内油粕比有望走低。
2.操作建议：空OI09多RM09
3.风险因素：东南亚产区干旱风险
4.背景分析：
隔夜期货：6月23日，CBOT市场豆油收盘上涨，美豆油08合约张1.63或2.97%，收盘56.46美分/磅。BMD市场收盘上涨，马棕榈油08合约涨54或1.51%。收盘3629马币/吨。
EPA：2023年生物燃料的掺混数量为209.4亿加仑，2024年为215.4亿加仑，2025年为223.3亿加仑。而去年12月宣布的最初提议是2023年208.2亿加仑，2024年218.7亿加仑，2025年226.8亿加仑。确定2023年-2025年生物质柴油掺混配额为28.2亿加仑、30.4亿加仑、33.5亿加仑，此前的提案分别为28.9亿加仑、28.9亿加仑、29.5亿加仑。
高频数据：
MPOA：马来西亚6月1-20日棕榈油产量预估减少3.64%，其中马来半岛减少4.05%，马来东部减少3%，沙巴减少2.92%，沙捞越减少3.26%。
UOB：马来西亚6月1-20日棕榈油产量调查的数据显示：沙巴产量幅度为-4%至0%；沙捞越产量幅度为-4%至0%；马来半岛产量幅度为+3%至+7%；全马产量幅度为-1%至+3%。
ITS：马来西亚6月1-25日棕榈油产品出口量为897,180吨，较上月同期的982,605吨下降8.7%
玉米：现货供应偏紧，替代谷物价格提振市场信心
1.核心逻辑：渠道库存低，市场整体供应偏紧，下游需求边际转好，芽麦及进口谷物价格上涨继续提振玉米市场信心。美玉米产区迎来降雨，大幅降低了市场风险偏好，国内天气形势下增产预期不变，关注01合约上的高空机会。
2.操作建议：逢高空C01
3.风险因素：芽麦价格、谷物进口预期、种植区天气
4.背景分析：
隔夜期货：6月25日，CBOT市场美玉米主力合约跌5.84%，报收每蒲式耳584.25美分。美小麦主力合约跌1.29%，报收每蒲式耳743.50美分。
库存数据：截至6月21日，深加工企业玉米库存总量307.2万吨，较上周减少8.92%；截至6月25日，饲料企业玉米平均库存26.06天，周环比减少0.20天，降幅0.77% (mysteel)
重要消息：
USDA出口净销售数据：美国2022/23年度玉米出口净销售为3.6万吨，前一周为27.3万吨；2023/24年度玉米净销售4.7万吨，前一周为2.1万吨。
现货市场：6月25日，山东深加工企业门前剩余99车，较昨日减少78车。(mysteel)
截至6月25日，节日期间玉米现货价格呈偏强走势。北港平仓价2680-2700元/吨，广东港口自提价2860-2880元/吨。东北市场价格2610-2710元/吨，华北市场价格2860-2900元/吨，销区价格2840-2960元/吨。(mysteel)
生猪：节日消费提振不足，终端市场仍处疲软状态
1.核心逻辑：供强需弱，端午消费提振不足，假期现货价格回落，近月价格或将进一步承压。节后现货季节性回落或进一步加重市场负担，且屠宰端资金及冻品库存压力增大，短期生猪期现价格破位风险较大。
2.操作建议： 观望
3.风险因素：超预期收储
4.背景分析：
屠宰数据：6月25日，国内样本屠宰厂屠宰量为145546头，较上一日减少2887头。（涌益咨询）
现货市场：
节日期间，猪价小幅回落。截至6月25日，全国外三元生猪出栏均价14.03元/公斤，湖南均价13.90元/公斤，湖北均价13.70元/公斤，广东均价15.00元/公斤，广西均价14.15元/公斤，四川均价13.50元/公斤，云南均价13.35元/公斤，贵州均价13.45元/公斤。（涌益咨询）
白糖：原糖大幅下跌恐影响郑糖价格
1.核心逻辑：巴西天气霜冻风险减低，天气利于收获。此外，欧美PMI数据大幅不及预期，市场对欧美衰退风险增加的担忧加剧。假期ICE糖大幅下跌，节后郑糖快速下跌的风险较大。短期国内5月进口不足，供需缺口大，且即将迎来需求旺季，暂时缺乏趋势性下跌行情基础。
2. 操作建议：逢高空SR01
3.风险因素：巴西食糖出港情况、厄尔尼诺天气
4.背景分析：
隔夜期货：6月23日，ICE美国原糖主力合约收盘价25.03美分/磅；6月21日，郑糖期货主力合约收盘价格6957元/吨，较上一交易日上升29元/吨。
重要消息：
5月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4619.1万吨，较去年同期的4379.2万吨增加了239.9万吨，同比增幅达5.48%；甘蔗ATR为135.22kg/吨，较去年同期的128.72kg/吨增加了6.5kg/吨；制糖比为48.76%，较去年同期的43.17%增加了5.59%；产乙醇20.84亿升，较去年同期的20.36亿升增加了0.48亿升，同比增幅达2.35%；产糖量为290.2万吨，较去年同期的231.8万吨增加了58.4万吨，同比增幅达25.16%。
现货市场：巴西天气霜冻风险减低，天气利于收获。此外，欧美PMI数据大幅不及预期，市场对欧美衰退风险增加的担忧加剧。假期ICE糖大幅下跌，节后郑糖快速下跌的风险较大。短期国内5月进口不足，供需缺口大，且即将迎来需求旺季，暂时缺乏趋势性下跌行情基础。（mysteel）
棉花：需求淡季郑棉价格高位震荡面临回调风险
1.核心逻辑：棉花需求淡季，国内现货整体市场交投冷清，市场乐观心态趋紧，国外经济增长乏力，贸易流速放缓。假期美棉下跌，国内节后回调风险较大。
2. 操作建议：震荡
3.风险因素：产区天气
4.背景分析：
隔夜期货：6月23日，ICE美国美棉主力合约收盘价80.05美分磅；6月21日，郑棉期货主力合约收盘价格16350元/吨，较上一交易日下降285元/吨。
现货市场：6月25日，3128B新疆机采棉16950-17200元/吨，手采棉17150-17300元/吨。内地市场棉花价格稳中有涨，上涨100-150元/吨不等，3128B新疆机采棉17200-17400元/吨，手采棉17400-17600元/吨。（myteel）
能化板块
原油:经济衰退担忧持续，油价总体弱势
1.核心逻辑：WTI一周累积下跌近4%，是5月5日当周以来的最大单周跌幅。由于美联储主席鲍威尔在国会发表证词时按时下半年可能会进一步收紧货币政策，整体需求预期继续压低油价中枢。另外周五数据现实，6月德国经济活动降温程度远超预期，而法国经济同样可能会在二季度萎缩。对加息以及后续的经济活动返还的担忧正在给大宗商品带来压力，利率上升也会增加商品持有成本，使从存储到运输都变得更加昂贵。技术面上，Brent和WTI都在显露出走跌趋势。
2.操作建议：Brent75美元/桶左右，WTI 70美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯制裁后的出口情况、OPEC后续减产决定、联储持续加息风险、成品油需求波动，伊朗供应暗中回归情况。
4.背景分析：
需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢上行驱动仍然不够，价格将会70-75美元中枢。最大风险仍然来自需求。
5.市场情况：Brent主力收于73.85美元/桶，前收75.9美元/桶，WTI主力69.16美元/桶，前收71.19美元/桶。Oman主力收于73.19美元/桶，前收74.89美元/桶，SC主力收于551.2元/桶，前收546.5元/桶。
沥青:原料问题缓解，供应压力增加
1.核心逻辑：主力合约收于3696元/吨，前收3669元/吨。山东及河北地区的原料问题目前相传有所缓解，稀释沥青进口部分同行，后续预计类似进料将会继续缓慢入关，原料紧张造成的供应担忧计价将会逐渐结束。之后7月地炼的排产可能会因为原料问题的解决而出现较大增加，但是这种逻辑是建立在原料持续解决的基础上，需要持续对港口通过以及现货基差情况进行跟踪。需求仍然保持弱势，价格难以真正上行，预计将会跟随原油继续弱势震荡。
2.操作建议：轻仓尝试看空。
3.风险因素：6月需求依旧不佳，原料再现供应问题。
4.背景分析：
当前原油再次走低，沥青自身库存去水平一般，更多依靠原料支撑。需求水平仍然是掣肘价格的最主要因素，资金问题也仍然将会压低价格中枢
PTA:终端开工出现疲软，库存增加已出现迹象
1.核心逻辑：PX仍然偏强势，但是7月回归装置较多，目前加工费较为稳定，可支持装置回归，后期供应压力仍然较大，且目前下游现金流继续保持边际走弱情况，开工预计会逐渐高位缓慢回落，下游的库存已经出现了增加的情况，PTA供增需减下价格仍然面临较大压力。在原料行情转强被确认证伪之后，可轻仓进行看空。
3.风险因素：原油价格风险，下游需求超预期状态难以维系。
4.背景分析：
近期原油方面的成本支撑一般，价格窄幅震荡，但6月由于需求可能重回弱势，检修装置回归后仍有累库风险，需要注意价格下行风险。
乙二醇:成本继续保持低位，煤制开工走高
1.核心逻辑：煤价继续保持弱势，煤化工中枢低位将会继续维持，乙二醇成本可能继续小幅下移，叠加近期下游开工高位回落概率较大，煤制开工也继续小幅走高，乙二醇的区间反弹实现需要拖后，短期可再次进行等待。
2.操作建议：3930以下轻仓试多区间震荡。
3.风险因素：原油价格风险，煤制装置利润回升过快。
4.背景分析：
后期装置投产预期仍存在，以及6月的需求弱势预期，成本走低也使得近期煤制开工小幅走高，这将使得乙二醇小幅过剩状态持续。煤价和油价的变化仍将会是近期乙二醇的主导逻辑。
甲醇:止跌企稳
1.核心逻辑：宏观预期支撑能化整体企稳，甲醇供需压力尚在，成本短期表现支撑，预计价格震荡修复为主。
2.操作建议：观望
3.风险因素：宏观、原油、进口、MTO装置、煤炭等
4.背景分析：
内蒙古甲醇市场主流意向价格在1720-1780元/吨，与前一交易日均价持平。生产企业出货为主，下游按需采购，价格整理运行。内蒙北线1730-1780元/吨，内蒙南线1720-1760元/吨。
太仓甲醇价格窄幅整理。现货刚需商谈；近月单边逢高出货，套利买盘跟进；远月套利商谈为主，部分单边高出低接。基差略微走弱，成交尚可。
6下成交 ：2080-2095，基差09+0/+5
7下成交 ：2095-2110，基差09+18/+20
8下成交 ：2095-2110，基差09+15/+20
9下成交 ：2120，基差09+25
外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在235-243美元/吨，今日少数7月到港的非伊船货成交在243美元/吨（5000吨），远月到港的中东其它区域船货参考商谈在-1-0%，买方心理价位偏低。
装置方面：榆林凯越煤化70万吨/年甲醇装置6月8日停车检修20天，河南鹤煤煤化年产60万吨甲醇装置将于2023年7月初检修，计划检修20天左右，四川泸天化年产40万吨气制甲醇装置略降负运行，厂家计划月底附近停车，云南先锋年产50万吨甲醇装置于20日设备故障临时停车。河南中新化工年产35万吨甲醇装置于2022年10月31日检修停车，于2023年5月21日停车检修，于2023年6月11日点火重启，已出产品。山西梗阳新能源有限公司新建年产30万吨焦炉气制甲醇项目于6月上逐步投料,7月初出产品。
L：供需情况尚可
1.核心逻辑：两油库存61.5万吨，较前一工作日去库3.5万吨，降幅5.38%；去年同期库存大致79万吨。上游装置检修增加，部分进口窗口打开，农膜开工触底回升，订单情况不佳，LL供需情况尚可，库存不高，库存压力仍集中在非标产品，价格下跌刺激现货成交略有增加，但产业难有实质性好转。
2.操作建议：多L空PP 。
3.风险因素：油价，进口，存量供应等
4.背景分析：
PE市场价格窄幅波动，华北地区LLDPE价格在7830-7980元/吨，华东地区LLDPE价格在7930-8250元/吨，华南地区LLDPE价格在8000-8300元/吨。
PE市场美金盘报盘个别调整，高压及低压膜产品窗口打开。中东高压价格在900-940美金，线型价格在910-930美金；美国高压905-930美金。
装置：
PP：供应宽松，需求走弱。
1.核心逻辑：两油库存61.5万吨，较前一工作日去库3.5万吨，降幅5.38%；去年同期库存大致79万吨。装置损失量下降，下游开工继续下行，订单情况不佳，出口下滑，产业库存集中在中上游，下游原料库存偏低，成品库存上涨。油制利润亏损，煤制、PDH利润偏高。基本面变动不多，短期商品共振反弹。中长期来看宏观等产业外利空压制价格，仍然偏弱。另有安庆石化PP装置5月底挤压机造粒试车成功，目前厂家计划6月下旬开车，7月出合格品。
2. 操作建议：观望
3.风险因素：宏观、油价，下游需求等
4.背景分析：
国内PP价格波动不多，华北拉丝主流价格在6830-7030元/吨，华东拉丝主流价格在7050-7180元/吨，华南拉丝主流价格在7030-7130元/吨。
PP美金市场价格小幅整理，市场交投清淡。均聚820-840美元/吨，共聚830-890美元/吨。
装置：
橡胶: 节前小跌收关，静待节后博弈
1.核心逻辑：东南亚和国内产区迎来传统雨季，雨季结束后原料的上量预期犹在。目前产区物候相对正常，干旱情况大幅缓解。库存上，目前仓库入库量虽放缓，但出库也有走弱，深色胶现货去库仍需等待。下游方面，轮胎开工水平变化不大，需求端相对平稳。九一价差收窄至1300元/吨以内，远期的一五贴水收窄。临近九一换月，当下01的低估值状态，叠加今年厄尔尼诺的物候背景，择机建立01多头底仓。
2.操作建议：RU2401逢低做多
3.风险因素：产区物候变化、宏观超预期事件、收储情况
4.背景分析：
全乳胶供应端的变化成为了近期盘面博弈的核心，相关流言不断。供应端的高度不确定性加剧了盘面的波动。短期的高波动，既是风险，也是机会。
5.市场情况：RU2309合约收于12055元/吨， RU2401合约收于13285元/吨，NR2308合约收于9675元/吨，泰混6月对RU2309基差收于1440元/吨。
纸浆:月间结构反转，近月弱势难改
1.核心逻辑：UPM芬兰浆厂减产临近，加拿大诺迪克由于山火事件，导致其浆厂被迫停工。库存环节，海外欧洲港口库存继续维持累库，国内港口库存持续维持高位。浆价持续低位，下游纸厂观望心态较重，终端需求表现欠佳。供应端的问题仍是慢变量，短期内的供需双弱也难以支撑盘面上行。
2.操作建议：逢高做空
3.风险因素：海外浆厂突发停产、人民币汇率大幅贬值
4.背景分析：
海外需求大幅走弱后，大量货物涌入国内，对国内单边浆价形成巨大压制，在全年平衡表累库的基础上，浆价单边承压。
黑色板块
钢材：政策预期减弱，钢材期现货价格延续调整
1.核心逻辑：节前，国内建筑钢材市场小幅下跌，市场成交量继续回落，全国建筑钢材日均成交量13.89万吨，环比回落0.8万吨。刺激政策影响减弱，市场提前切换节奏。基本面方面，高温、多雨持续性强，局部地区已经提前超出往年记录，对整个钢材需求仍然产生不利影响。本周主要品种表观消费仍有小幅回落。而由于钢厂尚有一定利润，释放产量意愿仍比较强，本周主要钢厂高炉日均铁水产量为年内次新高。不过，近期焦企开始第一轮提涨，且矿石价格整体偏强，钢材下方成本支撑力度逐渐增强。所以，短期钢材市场仍以区间震荡为主。
2.操作建议：螺纹、热卷以区间震荡思路对待，关注充分调整后的买入机会。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：
现货价格：6月21日，杭州、南京、济南等24城市螺纹钢价格下跌10-40元/吨；上海、杭州等16城市4.75MM热卷价格下跌10-30元/吨。
重要事项：在经历9期“按兵不动”后，6月20日出炉的新一期贷款市场报价利率（LPR）迎来今年首降，1年期和5年期以上LPR双双下降10个基点。LPR此时下降释放出积极的政策信号，有助于推动经济持续回升向好。
铁矿石：外矿发运明显回升，矿石价格震荡偏弱
1.核心逻辑：铁矿石短期基本面仍偏强，本周铁水产量再创年内新高，供应端本周全国主要港口矿石到港量环比回落204.7万吨。不过，中期看，矿石需求端面临平控压力，在这一预期下，钢厂对矿石采购也相对谨慎，继续维持低库存运行。同时供应下半年环比回升的大方向不会改变，本周全球铁矿石发运量环比回升380.5万吨。在这种背景下，矿石下半年累库压力依然存在。而碳元素的反弹以及针对铁矿石政策调控预期的加剧，也使得矿石价格上行承压，且节日期间外盘铁矿表现整体偏弱
2.操作建议：铁矿石以震荡偏弱思路对待。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析：
现货价格：普氏62%铁矿石指数114.75美元/吨，跌0.4美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报850元/吨，跌5元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12792.98，环比降56.96；日均疏港量303.82增7.65。分量方面，澳矿5801.18降14.67，巴西矿4385.51降26.7；贸易矿7705.85降33.89，球团686.49降33.44，精粉1106.08降32.31，块矿1645.53降12.82，粗粉9354.88增21.61；在港船舶数84条增3条。（单位：万吨）
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.09%，环比上周增加1.00个百分点，同比去年增加2.17个百分点；高炉炼铁产能利用率91.60%，环比增加1.28个百分点，同比增加2.62个百分点；钢厂盈利率60.17%，环比增加8.22个百分点，同比增加45.02个百分点；日均铁水产量245.85万吨，环比增加3.29万吨，同比增加6.21万吨。
玻璃：现货价下调，期价震荡
1.核心逻辑：期价底部反弹，多头主要逻辑为较弱经济数据下的强政策预期，盘面贴水现货且估值偏低以及合约高持仓下交割问题。短期降息预期落地，刺激政策预期稍缓，基本面缺乏向上驱动，终端地产数据较差，玻璃厂库存水平中性偏高，目前盘面在玻璃成本区间上沿仍有卖压，关注政策预期以及实际需求变化情况。
2.操作建议：逢高沽空
3.风险因素：三季度终端需求表现超预期
4.背景分析：
周三玻璃期价震荡，09合约收报1510元/吨，01合约收报1368元/吨。据隆众资讯，中国5.0mm浮法玻璃大板现货价1955元/吨，环比-18元/吨。华北地区1845元/吨，华东地区2040元/吨，华中地区1900元/吨，华南地区2100元/吨，东北地区1820元/吨，西南地区2080元/吨，西北地区1900元/吨。
需求端，假期来临，部分加工企业多放假1-2天，原片价格不稳，观望情绪浓厚。供应端，浮法产业企业开工率为79.41%，产能利用率为80.22%。沙河市场成交一般，部分价格仍有松动。华东市场个别品牌价格成交下滑，下游拿货情绪一般。华中市场今日基本持稳，产销较昨日变化不大。华南市场今日供应增加，市场存压下部分企业价格下滑。
纯碱：大产能投放市场情绪偏悲观，期价偏弱运行
1.核心逻辑：期价底部弱反弹，多头主要逻辑为盘面贴水现货且估值偏低以及合约高持仓下交割问题，但大产能投放周期下市场情绪仍偏悲观。短期基本面有一定向上驱动，碱厂装置检修、维持去库，库存维持中性偏低水平，部分企业计划提涨，目前盘面底部缓升超过氨碱法纯碱成本上沿，关注中期内产量实际变化情况。
2.操作建议：区间操作
3.风险因素：三季度增产不及预期
4.背景分析：
周三碱期价偏弱，09合约收报1671元/吨，01合约收报1417元/吨。据隆众资讯，东北地区重碱现货价2200元/吨；华北地区2250元/吨；华东地区2150元/吨；华中地区2100元/吨；华南地区2200元/吨；西南地区2280元/ 吨；西北地区1800元/吨。
国内纯碱市场走势稳定，现货坚挺。从趋势看，周内个别企业出货慢，库存有所增加。订单方面，企业订单基本到月底或下月初，个别企业目前控制接单。国内纯碱开工率91.99%，下游需求表现一般，采购刚需为主。市场传远兴近期投料，市场情绪波动。从装置检修的时间看，下月检修企业相对较多，对于产量有一定影响。
作者栏
本晨报根据研究所具有资质条件的分析师撰写的产业链日报摘录或汇总而成，具体报告内容见公司官网或另行向公司电话咨询获取。
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