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宏观要点
宏观：人民币汇率短期走稳，风险偏好有所升温
1.宏观逻辑及结论：
海外方面，美国休市，但一些交易商押注最近疲软的美国经济数据可能促使美联储重新考虑其加息轨迹，同时也在等待联储发布上次会议记录，以寻找未来利率路径的进一步线索。市场方面，欧美经济景气继续放缓，全球风险偏好短期受到一定的压制。
国内方面，政策端继续兑现，短期有助于稳定人民币汇率、提振国内股市和黑色等内需型商品。
总体而言，目前内外宏观情绪整体较乐观，短期受经济数据不佳影响有所放缓。资产上：股指短期反弹，维持谨慎做多。国债维持谨慎做多。商品板块来看，黑色短期反弹，短期观望；有色继短期反弹，继续观望；能化震荡，继续观望。
风险：地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
2.宏观重要消息及事件：
俄罗斯外交部周二表示，俄罗斯认为没有续签黑海粮食协议的基础。目前距离该协议到期还有不到两周的时间。
世界气象组织周二发布公告确认，厄尔尼诺现象时隔七年后再度降临地球，有望突破2016年极端高温纪录。根据美国国家海洋和大气管理局（NOAA）的数据，7月3日是地球上有记录以来最热的一天。
外交部表示，对镓、锗相关物项出口管制是国际的通行做法，不针对任何特定的国家。
乘联会综合预估6月新能源乘用车厂商批发销量74万辆，环比增长10%，同比增长30%，比亚迪、特斯拉、广汽埃安排名前三。特斯拉中国6月交付量为93680辆。
3.全球资产价格走势：
数据来源：文华财经，东海期货研究所整理。
4.国内流动性概况：
数据来源：Wind，东海期货研究所整理。
5.重要财经日历：
1、 09:45 中国6月财新服务业PMI
2、 16:00 欧元区6月服务业PMI终值
3、 17:00 欧元区5月PPI月率
4、 22:00 美国5月工厂订单月率
5、 次日02:00 美联储公布货币政策会议纪要
6、 次日04:00 美联储威廉姆斯参加年会讨论
金融板块
股指期货：科创50较强
1.核心逻辑：短期内政策预期尚模糊，全球地缘局势及货币当局政策均存不确定性，A股可能继续波动。但从中长期来看，经济走弱强化政策预期，考虑到A股已处估值、业绩历史底部，总体方向仍是向上修复的。短期内符合热门概念和产业政策的科技成长赛道仍强。
2.操作建议：继续多单持有IM。
3.风险因素：稳增长政策不及预期，流动性收紧超预期，地缘关系恶化超预期。
4.背景分析：
7月4日，沪指横盘整理，科创50指数较强。盘面上，半导体板块表现出色，新能源车产业链爆发，汽车芯片、机器人概念大涨；银行、地产、电力板块表现低迷。量能有所萎缩。上证指数收涨0.04%报3245.35点，深证成指涨0.35%报11130.3点，创业板指涨0.2%报2232.75点，科创50指数涨0.69%报1015.4点，北证50张0.47%，万得全A涨0.29%，万得双创涨0.7%。市场成交额9309.6亿元，北向资金实际净卖出19.5亿元。
重要消息：
国家领导人在上海合作组织成员国元首理事会第二十三次会议上发表讲话称，本次会议将接收伊朗为成员国，签署白俄罗斯加入本组织义务的备忘录，彰显出“上合大家庭”的生机活力。要加强高质量共建“一带一路”同各国发展战略和地区合作倡议对接，深入推进贸易和投资自由化便利化，加快口岸基础设施和区域国际物流大通道建设，保障区域产业链供应链稳定畅通。中方建议扩大本组织国家本币结算份额，拓展主权数字货币合作，推动建立本组织开发银行。
A股医药股异动拉升。国家医保局发布《谈判药品续约规则（2023年版征求意见稿）》和《非独家药品竞价规则（征求意见稿）》，向社会公开征求意见。业内人士表示，从规则调整来看，药品在多个阶段降幅都将会更小，本次续约规则调整从多个方面降幅更加合理温和，利好创新药行业长期健康发展。
据经济参考报，进入7月，A股市场中报季正式开启。根据Wind数据，目前已有88家公司预告2023年上半年业绩，其中近八成公司预喜，13家预计净利润同比增长上限超100%。从行业来看，业绩预喜的公司多集中于工业机械、电工电网、汽车零部件等行业公司。
基金经理频繁增持新能源、医药两大热门赛道，部分个股更是被多家机构集体加仓。股东持股信息显示，二季度朱少醒增持280万股悦康药业，冯柳增持650万股信邦制药，刘格菘加仓279万股天合光能。
消息称苹果削减首款头显设备Vision Pro产量。立讯精密、博众精工、科瑞技术等上市公司纷纷作出回应，有的公司明确称未收到减产通知，有的公司称具体客户相关情况不便透露，尽管如此，产业链仍处于积极“备战”状态。
据中国基金报，多家知名私募发布下半年展望。景林资产高云程表示，看好中国有全球比较优势的产业，比如动力、储能电池和光伏产业链等。星石投资认为，下半年投资机会主要集中于三方面：一是跌出来的机会；二是中报高盈利兑现的机会；三是偏长期的投资机会。
据经济参考报，全面注册制实施以来，通过注册环节流程机制的优化，企业上市审核效率明显提升。数据显示，今年上半年共有173家企业进行IPO，首发募资超2000亿元，其中科创板、创业板IPO募资规模占比合计超过七成。从行业来看，电子、电力设备、机械设备等行业募资额居前。
国债期货：主力合约尾盘跳水
1.核心逻辑：在弱现实制约下，收益率中枢还不至于趋势上行。但市场对经济走弱反应钝化，且政治局会议将至，数据走弱会加强政策期待，持续扰动债市。央行仍将维持流动性偏松，但短期内进一步宽货币的可能性小，难以支撑收益率下行。债市或继续震荡，政策预期波动仍会导致回调。
2.操作建议：防御为主，关注做陡曲线机会。
3.风险因素：地产信贷政策超预期，资金面波动超预期，金融监管收紧超预期。
4.背景分析：
7月4日，国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.22%，尾盘跳水一度跌0.58%；10年期主力合约跌0.15%，盘中一度跌0.38%；5年期主力合约跌0.07%，盘中一度跌0.21%；2年期主力合约跌0.02%，盘中一度跌0.09%。资金面方面，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种上行13.2bp报1.188%，7天期下行3.7bp报1.758%，14天期下行15bp报1.757%，1个月期下行0.4bp报2.094%。
重要消息：
公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月4日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。Wind数据显示，当日2190亿元逆回购到期，因此单日净回笼2170亿元。
一级市场方面，国开行三期固息债中标结果均低于中债估值。据交易员透露，国开行1年、3年、5年期固息债中标利率分别为1.9025%、2.25%、2.4335%，全场倍数分别为6.33、4.24、5.41，边际倍数分别为3.07、1.03、1.1。
农发行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，农发行上清所托管2年、7年期固息增发债中标收益率分别为2.2549%、2.7144%，全场倍数分别为4.67、3.73，边际倍数分别为1.1、1.84。
人民币兑美元汇率大幅反弹。周二在岸人民币兑美元16:30收盘报7.2161，较上一交易日上涨305个基点，夜盘收报7.2170。人民币兑美元中间价报7.2046，调升111个基点。
有色板块
沪铜：下游需求偏弱，电解铜现货升水下调
1.核心逻辑：基本面，供给，铜精矿进口宽松，TC指数继续上行；7月冶炼厂检修影响减弱，精炼铜产量预计环比回升。需求，下游需求偏弱，昨日电解铜现货成交不佳；光伏、风电装机量仍保持高增速；地产新开工和施工较弱，但竣工端较强，近期高频数据显示地产成交回升；空调7月继续高排产，高温带动空调销量；车市有所回温；传统领域耗铜尚可，新能源领域耗铜贡献增量。库存，7月4日LME铜库存66775吨，沪铜仓单17804吨，LME铜继续降库、沪铜仓单减少。综上，下游需求偏弱，电解铜现货升水下调。
2.操作建议：单边逢低做多，月间逢低正套
3.风险因素：国内政策不及预期、美联储紧缩超预期、国内增库超预期
4.背景分析：
现货市场：7月4日上海升水铜升贴水210元/吨，跌255元/吨；平水铜升贴水190元/吨，跌230元/吨；湿法铜升贴水140元/吨，跌235元/吨。
沪铝：多头情绪转弱，沪铝低位震荡
1.核心逻辑。宏观上，美国财长耶伦计划于7月6日至9日访华，届时或就美债、贸易等问题进行磋商，市场情绪有所好转；本周关注国内外主要国家的PMI数据，以及美国ADP就业、非农就业等重要宏观数据。基本面，供应，云南共131万吨产能计划复产，但复产节奏需要根据7-8月的水电供应稳定性来逐步推进；需求，铝下游消费逐渐进入7、8月左右的淡季，建筑型材消费下滑较为明显，铝线缆、工业型材等仍维持较好的开工率。库存，7月3日SMM国内电解铝社会库存去库1.6万吨至50.6万吨；SHFE铝仓单去库1173吨至37318吨；LME库存增加2350吨至544400吨。在宏观情绪的转弱的情况下，铝锭低库存仍有支撑，沪铝价格低位震荡。
2.操作建议：逢压力位做空
3.风险因素：云南复产不及预期
4.背景分析：
现货市场：7月4日上海现货报价18540元/吨，对合约AL2307升水170元/吨；沪粤价差为-170元/吨。
锌：市场信心略有提振，但海外集中交仓压力仍存
1.核心逻辑：沪锌隔夜小幅走强，收涨1.1%。5月SMM中国精炼锌产量为56.45万吨，环比增加2.45万吨或环比增加4.54%，同比增加9.56%，略超过预期值。1至5月精炼锌累计产量达到267.4万吨，同比增加7.7%。SMM预计6月国内精炼锌产量环比减少2.87万吨至53.59万吨，同比增加9.7%。当前国内外锌矿加工费保持平稳，国内炼厂生产尚有利润，故多数炼厂依然保持较高的生产水平，国内精炼锌供应保持平稳。截至7月3日，SMM七地锌锭库存总量为11.64万吨，较上周一（6月26日）增加0.07万吨，较上周五（6月30日）增加0.41万吨，国内库存录增。消费需求仍旧呈现疲软状态，市场对消费端预期较弱终端落地情况不佳，房地产新开工施工面积持续负增长，基建项目落地缓慢，终端对锌价支撑有限。短期的宏观利好消化叠加美联储鹰派言论持续，锌价或重回低位态势。
2.操作建议：观望
3.风险因素：去库幅度，供应增量扰动
4.背景分析：
外盘市场：LME三月锌隔夜收2411，46，1.95%
现货市场：上海金属网现货0#锌20370-20470元/吨，均价20420元/吨，较上一交易日下跌50元/吨，对沪锌2307合约升水90-升水190元/吨；1#锌20300-20400元/吨，均价20350元/吨，较上一交易日下跌50元/吨，对沪锌2307合约升水20-升水120元/吨。
锡：供应端有收缩预期，锡价上涨
核心逻辑：沪锡隔夜低开后震荡回升，收跌0.23%。受到海外矿端收缩预期的扰动，锡价偏强运行。5月国内精锡产量15660吨，较4月环比增加4.72%，同比减少4.1%，前五个月累计减少2.6%。5月精锡产量仍有环比增幅，主要与单月再生锡锭产量升至4400吨以及与云南地区原生锡厂的技术性产出有关。6月目前预计国内精锡产出会有较大减产。近期国内锡矿加工费也持续走低，当下13750元/吨的40%锡精矿加工费已经贴近于炼厂生产成本，若加工费再度下行，冶炼企业生产积极性或将有较大受损。自4月下旬开始，锡锭进口一直处于亏损状态近期价格走势震荡攀升，市场氛围表现不振，由于消费面仍待提升，市场多谨慎看待。
2.操作建议：观望
3.风险因素：矿端供应
4.背景分析：
外盘市场：LME三月锡隔夜收27320，-57，-0.21%
现货市场：上海金属网现货锡锭报价224500-226500元/吨，均价225500元/吨，较上一交易日跌1500元/吨。听闻小牌对8月贴水500元/吨-平水左右，云字头对8月平水-升水400元/吨附近，云锡对8月升水400-800元/吨左右。
沪镍：俄镍继续到货，国内电积镍供给增，镍盘面承压
1.核心逻辑：基本面，供给，电积镍产量逐渐爬坡，6月国内精炼镍产量环比增13.66%，同比增28.53%；俄镍近期继续到货。需求，昨日现货成交一般，镍板升贴水涨跌分化；合金需求有韧性；不锈钢淡季消费弱，且印尼镍铁回流压力大，议价重心有所下移；电积镍产能释放带动硫酸镍需求，但三元前驱体恢复较慢、对价格接受有限，后期中间品、硫酸镍供给压力下，硫酸镍价格仍有下行压力。库存，7月4日LME镍库存38484吨，沪镍仓单1854吨，LME镍库存减、沪镍仓单增。综上，俄镍继续到货，国内电积镍供给增，镍盘面承压。
2.操作建议：观望
3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期
4.背景分析：
现货市场：7月4日俄镍升水2900元/吨，跌200元/吨；金川升水11800元/吨，涨300元/吨；BHP镍豆升水2600元/吨，持平。
不锈钢：市场成交偏淡，不锈钢承压运行
1.核心逻辑：基本面，供给，不锈钢新增产能逐渐落地，后续供应压力仍大；钢厂盘价下跌。需求，现货消费仍不乐观，市场成交仍偏清淡。成本端，不锈钢淡季消费弱，且印尼镍铁回流压力大，议价重心有所下移；国内高铬供应增加，青山7月高铬长协采购价环比跌200元/50基吨。库存，厂库有向社库转移的压力，消费偏弱，社库压力再袭。综上，市场成交偏淡，不锈钢承压运行。
2.操作建议：逢高沽空
3.风险因素：消费超预期、超预期减产
4.背景分析：
现货市场：7月4日无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资15070元/吨，跌50元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资14970元/吨，持平。
黄金：消息面平淡，金价震荡
1.核心逻辑：美联储加息尾声叠加美国经济增长放缓预期，黄金相对较强价格处高位。下行风险主要来自美国劳动力市场仍强劲、通胀仍较高以及美联储超预期加息。海外央行加息预期持续，贵金属暂时缺乏方向动能，横盘走势为主。
2.操作建议：金银比低多
3.风险因素：美国经济衰退预期证伪
4.背景分析：
周二夜盘黄金价格震荡，内盘主力合约收报450.18元/克，外盘COMEX期金主力现报1934.1元/盎司。
中国驻美大使谢锋会见美国财长耶伦。双方就中美关系及共同关心的多双边经济金融问题交换了意见。谢锋大使表示，一个健康稳定的中美关系符合两国共同利益，希望美方与中方相向而行，不折不扣落实两国元首重要共识。
美股休市一日。欧股主要股指集体收跌，德国DAX30指数收跌0.26%，英国富时100指数收跌0.1%，欧洲斯托克50指数收跌0.16%。
白银：消息面平淡，银价震荡
1.核心逻辑：黄金价格高位对白银价格有支撑，但美国经济衰退预期下白银工业需求偏悲观，整体表现较黄金偏弱，金银比价持续处于中性偏高位置。海外央行加息预期持续，贵金属暂时缺乏方向动能，横盘走势为主。
2.操作建议：金银比低多
3.风险因素：美国经济衰退预期证伪
4.背景分析：
周二夜盘白银价格震荡，内盘主力合约夜盘收报5511元/千克，外盘COMEX期银主力合约现报23.175美元/盎司。
澳洲联储暂停加息，将基准利率维持在4.1%水平，保持在2012年以来高位。未来可能需要进一步收紧货币政策，以确保通胀在合理的时间内恢复到目标水平。
美元指数在103关口附近窄幅震荡，最终收涨0.136%，报103.12。
农产品板块
油料：CBOT市场独立日假期休市，美国中西部作物产区降雨增多
1.核心逻辑：6月美豆作物前景改善可期，美豆天气升水外溢，但本周美豆实种面积大幅降低，美豆增产预期反转且季度库存较低，短期美豆或以单边看涨行情为主，关注7月外围市场压力及国内买船兴趣。
2.操作建议：观望为主
3.风险因素：产区天气
4.背景分析：
重要消息：
隔夜期货：7月3日，CBOT市场大豆收盘上涨，美豆11涨0.74%，收盘1353.25美分/蒲式耳。
重要消息：
巴西商务部：2023年6月第5周，共计21个工作日，累计装出大豆1387.1万吨，去年7月为998.98万吨。日均装运量为66.05万吨/日，较去年7月的47.57万吨/日增加38.85%；累计装出玉米103.43万吨，去年7月为98.93万吨。日均装运量为4.93万吨/日，较去年7月的4.71万吨/日增加4.55%。
USDA：美国5月大豆压榨量为567.9万短吨，或1.893亿蒲式耳，高于4月的560.9万短吨 (1.87亿蒲式2022年5月为542.7万短吨。
USDA作物生长报告：截至2023年7月02日当周，美国大豆优良率为50%，低于市场预期的52%，前-周为51%，上年同期为63%。截至当周，美国大豆开花率为24%，上一周为10%，上年同期为15%，五年均值为20%。截至当周，美国大豆结英率为4%，上年同期为3%，五年均值为2%。
蛋白粕：油厂大豆库存激增，油厂开机下滑
1.核心逻辑： 6月油厂大豆和豆粕增库不及预期，后期压力后置导致的累库风险较高。7月豆粕受美豆上涨影响，成本驱动或支撑01合约补涨行情。
2.操作建议: 多M01
3.风险因素：港口政策变动
4.背景分析：
压榨情况：第26周（6月24日至6月30日）111家油厂大豆实际压榨量为160.96万吨，开机率为54.09%。
现货市场：7月4日，全国主要油厂厂豆粕成交20.96万吨，较上一交易日减少20.86万吨，其中现货成交10.91万吨，远月基差成交10.05万吨。开机方面，全国123家油厂开机率上升至53.62% (mysteel）
油脂：豆油获得美豆的升水溢价将成为7月油脂主要的利多题材
1.核心逻辑：国内油脂供需宽松，近期豆油获得美豆的升水溢价将是7月油脂主要的利多题材，棕榈油产地增产预期不变，豆棕价格有望走扩。菜油季节性供应缩减及传闻地区收储提振市场情绪。美国大豆减产将提高国际菜籽及菜油需求，且7月黑海出口协议变故也在增多。随着油脂板块重心有望上移，菜油仍有望继续领涨油脂。
2.操作建议：多Y09；多Y09空P09
3.风险因素：东南亚产区干旱风险
4.背景分析：
隔夜期货：7月3日，CBOT市场豆油收盘上涨，美豆油12合约涨1.75%，收盘60分/磅。28日，BMD市场收盘下跌，马棕榈油09合约跌0.85%。收盘3956马币/吨。
库存数据：截至2023年6月30日（第26周），全国重点地区豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为202.99万吨，较上周增加6.22万吨，增幅3.16%；同比2022年第26周三大油脂商业库存138.43万吨增加64.56万吨，增幅46.64%。（mysteel)
高频数据：
UOB：马来西亚6月棕榈油产量，沙巴产量幅度为-3%至+7%；沙捞越产量幅度为-4%至0%；马来半岛产量幅度为-2%至+2%；全马产量幅度为-4%至0%。
SPPOMA：2023年6月1-30日马来西亚棕榈油单产减少4.01%，出油率减少0.1%，产量减少4.5%。
SGS：预计马来西亚6月1-30日棕榈油出口量为1069705吨，较上月同期出口的1122247吨减少4.68%。
ITS:马来西亚6月1-30日棕榈油出口量为1085920吨，上月同期为1166880吨，环比下降7%。
Amspec：马来西亚6月1日至30日棕榈油出口量为1091891吨，上月同期为1085070吨，环比增加0.6%。
欧盟：截至6月25日，欧盟2022/23年度棕榈油进口量为394万吨，而去年同期为488万吨。
现货市场：7月4日，全国主要地区油厂豆油成交20800吨，棕榈油成交600吨，总成交比上一交易日减少4500吨，降幅17.37%。（mysteel)
玉米：现货价格企稳，在多重利空因素下需警惕回调风险
1.核心逻辑：渠道库存低，市场供应整体偏紧，贸易商挺价提利润；下游深加工企业有阶段性补库预期；而远期进口到港预期增多、芽麦替代和定向稻谷拍卖将限制玉米上涨空间，并且国内天气形势下增产预期不变。短期持续反弹，中长期维持偏空思路，关注01合约上的高空机会。
2.操作建议： 高空01
3.风险因素：芽麦价格、定向稻谷投放、谷物进口预期、种植区天气
4.背景分析：
隔夜期货：7月3日，CBOT市场美玉米主力合约跌0.35%，报收每蒲式耳485.34美分。美小麦主力合约跌1.01%，报收每蒲式耳640.00美分。
库存数据：广东港内贸玉米库存共计22.9万吨，较上周减少4.7万吨；外贸库存52.6万吨，较上周增加2.2万吨。(mysteel)
重要消息：
俄罗斯外交部周二表示，俄罗斯认为没有续签黑海粮食协议的基础。目前距离该协议到期还有不到两周的时间。
世界气象组织周二官宣厄尔尼诺再现，据最新预测，在2023年下半年厄尔尼诺事件持续的可能性达到了90%，且至少为中等强度。
现货市场：7月4日，山东深加工企业门前剩余180车，较昨日减少306车。(mysteel)
截至7月4日，玉米现货价格企稳。北港平仓价2750-2770元/吨，广东港口自提价2930-2950元/吨。东北市场价格2650-2770元/吨，华北市场价格2880-2970元/吨，销区价格2890-3020元/吨。(mysteel)
生猪：收储预期正式落地，市场情绪偏强支撑盘面上涨
1.核心逻辑：阶段性供给出现改善，猪价跌势放缓。猪粮比已触发收储条件，短期提振市场情绪，集团厂惜售情绪有望增加。随现货价格企稳，二育入场概率也在增加，底部价格将逐步清晰。
2.操作建议： 低多LH11
3.风险因素：超预期收储
4.背景分析：
屠宰数据：7月4日，国内样本屠宰厂屠宰量为144021头，较上一日增加1490头。（涌益咨询）
现货市场：截至7月4日，猪价企稳上调。全国外三元生猪出栏均价14.13元/公斤，湖南均价14.10元/公斤，湖北均价14.05元/公斤，广东均价15.20元/公斤，广西均价14.55元/公斤，四川均价13.80元/公斤，云南均价13.70元/公斤，贵州均价13.80元/公斤。（涌益咨询）
白糖：郑糖预期内抗跌，短期内震荡行情
1.核心逻辑：原糖上周持续下跌，预计测算价原糖22美分，是国内进口利润的分界点，原糖跌到22美分以下将会对国内价格产生影响；目前国内5月进口不足，供需缺口大，且即将迎来需求旺季，暂时缺乏趋势性下跌行情基础，价格底部暂时有支撑力。
2. 操作建议：逢高空SR01
3.风险因素：巴西食糖出港情况、厄尔尼诺天气
4.背景分析：
隔夜期货：7月3日，ICE美国原糖主力合约收盘价23.32美分/磅，较上一交易日上升0.5美分/磅。
巴西商贸部：2023年6月第5周，共计21个工作日，累计装出白糖308.2万吨，去年7月为233.85万吨。日均装运量为14.68万吨/日，较去年7月的11.14万吨/日增加31.8%。
现货市场：甘蔗糖：广西南宁站台价格7070元/吨，涨20元/吨；云南昆明市场价6860元/吨，涨20元/吨；广东湛江价格7280元/吨。加工糖：福建白玉兰报价7380元/吨；中粮（辽宁）出厂价格7310元/吨，涨30元/吨。（mysteel）
棉花：新年度产量预计下跌，长期向好局面不变
1.核心逻辑：当前棉花供求端供应情况偏弱，国内现货整体市场交投冷清，市场乐观心态趋紧，国外经济增长乏力，贸易流速放缓。郑棉期价震荡调整，市场多空分歧较为明显。
2. 操作建议：震荡
3.风险因素：产区天气
4.背景分析：
隔夜期货：7月3日，ICE美国美棉主力合约收盘价81.35美分磅，较上一交易日上升0.93美分/磅；7月4日，郑棉期货主力合约收盘价格16570元/吨，较上一交易日减少300元/吨。
重要消息：
CONAB，截至07月01日，巴西棉花收割率为8.0%，上周为4.7%，去年同期为10.9%。
巴西商贸部：2023年6月第5周，共计21个工作日，累计装出未加工的棉花6.03万吨，去年7月为6.27万吨。日均装运量为0.29万吨/日，较去年7月的0.3万吨/日减少3.84%。
现货市场：7月4日，3128B新疆机采棉17150-17400元/吨，手采棉价格17350-17500元/吨。内地市场棉花价格小幅上涨，涨50-150元/吨，3128B新疆机采棉17300-17500元/吨，手采棉17500-17800元/吨。（mysteel）
能化板块
原油:减产消息起一定作用，油价小幅上涨
1.核心逻辑：WTI涨约2%，不过因为美国假期，昨日成交清淡。周一沙特宣布减产100万桶延长至8月，俄罗斯则宣布减少出口及产量，阿尔及利亚计划减少2万桶的日产量。不过今年到目前为止，由于面临资金压力，俄罗斯在遵守先前商定的减产协议方面一直动作缓慢。
2.操作建议：Brent75美元/桶左右，WTI 70美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯制裁后的出口情况、OPEC后续减产决定、联储持续加息风险、成品油需求波动，伊朗供应暗中回归情况。
4.背景分析：
需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢上行驱动仍然不够，价格将会70-75美元中枢。最大风险仍然来自需求。
5.市场情况：Brent主力收于76.25美元/桶，前收74.65美元/桶，WTI主力71.22美元/桶，前收69.79美元/桶。Oman主力收于76.84美元/桶，前收75.23美元/桶，SC主力收于553元/桶，前收5548.9元/桶。
沥青:供应压力仍然较大，需求预期较为悲观
1.核心逻辑：主力合约收于3640元/吨，前收3598元/吨。沥青总体跟随原油维持震荡格局，但是在前期的稀释沥青的进口问题得到解决之后，供应已经出现了明显增加，并且当下基建刺激政策有限，资金款项到位压力较大，道路需求可能相对弱势，沥青供增需减的情况如果在旺季被验证，则在较高的社库压力下，价格可能会出现下行。
2.操作建议：轻仓尝试看空。
3.风险因素：7月需求依旧不佳，原料再现供应问题。
4.背景分析：
当前原油再次走低，沥青自身库存去化，但更多依靠原料支撑。需求水平仍然是掣肘价格的最主要因素，资金问题也仍然将会压低价格中枢
PTA:终端开工仍然较高，但利润现边际减弱迹象
1.核心逻辑：PX仍然偏强势，但是7月回归装置较多，目前加工费较为稳定，可支持装置回归，后期供应压力仍然较大，且目前下游现金流继续保持边际走弱情况，开工预计会逐渐高位缓慢回落，下游的库存已经出现了增加的情况，PTA供增需减下价格仍然面临较大压力。在原料行情转强被确认证伪之后，可轻仓进行看空。
3.风险因素：原油价格风险，下游需求超预期状态难以维系。
4.背景分析：
近期原油方面的成本支撑一般，价格窄幅震荡，但7月由于需求可能重回弱势，检修装置回归后仍有累库风险，需要注意价格下行风险。
乙二醇:煤制开工继续走高，但库存保持平稳
1.核心逻辑：煤价继续保持弱势，煤化工中枢低位将会继续维持，乙二醇成本可能继续小幅下移，叠加近期下游开工高位回落概率较大，煤制开工也继续小幅走高，乙二醇的区间反弹实现需要拖后，短期可再次进行等待。
2.操作建议：3900以下轻仓试多区间震荡。
3.风险因素：原油价格风险，煤制装置利润回升过快。
4.背景分析：
后期装置投产预期仍存在，以及7月的需求弱势预期，成本走低也使得近期煤制开工小幅走高，这将使得乙二醇小幅过剩状态持续。煤价和油价的变化仍将会是近期乙二醇的主导逻辑。
橡胶:低位震荡持续，等待转机出现
1.核心逻辑：近期产区气候没有太大变化，气温偏高。原料价格近期基本没有变化，现货行情跟随期货震荡。库存环节，整体高位运行，深色胶开始进入小幅去库的阶段，浅色胶去库水平改善有限。下游方面，胶鞋等制品需求低迷，轮胎厂相对平稳，深浅色需求分化仍在持续。临近九一换月，九一价差收窄至1150元/吨以内。当下01的低估值状态，叠加今年厄尔尼诺的物候背景，择机建立01多头底仓。
2.操作建议：RU2401逢低做多
3.风险因素：产区物候变化、宏观超预期事件、收储情况
4.背景分析：
临近主力合约换月，供应端的故事逐渐在RU2401积蓄。01作为传统的多头合约，将会承接更多来自供应端的炒作。
5.市场情况：RU2309合约收于12065元/吨， RU2401合约收于13150元/吨，NR2309合约收于9610元/吨，泰混6月对RU2309基差收于1395元/吨。
纸浆:近月增仓上行，期价全线上行。
1.核心逻辑：外盘7月报价针叶浆企稳，阔叶浆上调30美金/吨，叠加近期人民币汇率持续贬值，货币端支撑浆价。但目前欧洲主要港口库存仍然保持高位，海外供需过剩导致全球发运量向中国倾斜。加拿大港口罢工、山火导致的浆厂停工等因素，兑现到基本面上的边际影响有限。在国内和欧洲类似的高库存背景下，终端需求未有明显好转，下游采买意愿清淡。并且，对于即将在12月注销的老仓单而言，也需要23年合约对24年合约的价差显著拉开后，才能吸引买盘消化老仓单，基本面仍偏弱。
2.操作建议：SP09逢高做空
3.风险因素：海外浆厂突发停产、人民币汇率大幅贬值
4.背景分析：
SP2309合约收于5382元/吨，SP2401合约收于5514元/吨，山东地区银星牌针叶浆报收5450元/吨。
黑色板块
钢材：市场成交回落，钢材期现货价格延续反弹
1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场小幅反弹，市场成交量回落明显，全国建筑钢材日均成交量14.4万吨，环比回落3.8万吨；热卷价格也小幅反弹。政策加码预期仍强，目前已经有多部门密集发声，释放稳增长、稳预期的信号。基本面方面，现实需求依旧偏弱，上周钢材库存首次出现累积，表观消费量回落明显。供应则仍处于高位，不过近期主产区限产消息频繁传出，昨日唐山要求A类企业限产50%，B类及以下企业烧结限产50%。淡季期间，钢材市场主逻辑仍以强预期占主导。另外，强预期弱现实格局导致部分地区基差持续收窄，甚至出现升水情况，为期现正套提供入场机会。
2.操作建议：螺纹、热卷以震荡偏强思路对待，关注3850-3900压力。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：
现货价格：7月4日，上海、杭州、南京等24城市螺纹钢价格上涨10-40元/吨；上海、杭州等17城市4.75MM热卷价格上涨10-40元/吨。
重要事项：据深交所和上交所网站消息，日前，深交所上市房企福星股份、中交地产和上交所上市房企保利发展、大名城4家企业再融资项目申请获证监会注册生效。
铁矿石：基本面边际走弱，矿石价格高位震荡
1.核心逻辑：目前铁矿石价格短期仍受到高铁水产量支撑，但基本面已经开始边际走弱。成材需求走弱，上涨已经开始累库，且部分主产区传出限产消息，预计铁水产量可能已经接近顶部区域，后期会进入下行通道。另外，矿石供应下半年将逐步回升，本周全球铁矿石发运量环比回升237.1万吨，全国45钢矿石到港量环比回升110.8万吨。所以后期矿石累库将是大概率事件。对于价格何时转弱需关注两个要素，一是限产范围是否会扩大以及铁水产量何时见顶，二是港口库存何时见底回升。
2.操作建议：铁矿石以区间震荡思路对待。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析：
现货价格：普氏62%铁矿石指数110.55美元/吨，跌1.05美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报866元/吨，涨1元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12742.00，环比降50.98；日均疏港量308.31增4.49。分量方面，澳矿5794.29降6.89，巴西矿4366.20降19.31；贸易矿7717.93增12.08，球团669.98降16.51，精粉1159.14增53.06，块矿1605.04降40.49，粗粉9307.84降47.04；在港船舶数80条降4条。（单位：万吨）
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.09%，环比上周持平，同比去年增加3.30个百分点；高炉炼铁产能利用率91.98%，环比增加0.38个百分点，同比增加4.38个百分点；钢厂盈利率64.07%，环比增加3.90个百分点，同比增加48.05个百分点；日均铁水产量246.88万吨，环比增加1.03万吨，同比增加10.93万吨。
玻璃：现货向下调整，期价底部上行
1.核心逻辑：6月起期价底部反弹，多头主要逻辑为刺激政策预期、高基差以及成本支撑。央行降息预期兑现后市场关注点重回弱现实，期价冲高回落。展望后市，中期盘面或围绕主力合约高基差低估值做文章，但目前现货端下行趋势，谨慎看待玻璃期价反弹高度。
2.操作建议：区间操作
3.风险因素：三季度终端需求表现超预期
4.背景分析：
周二玻璃期价上行，09合约收报1562元/吨，01合约收报1409元/吨。据隆众资讯，中国5.0mm浮法玻璃大板现货价1864元/吨，环比-10元/吨。华北地区1760元/吨，华东地区1940元/吨，华中地区1830元/吨，华南地区1970元/吨，东北地区1750元/吨，西南地区1980元/吨，西北地区1820元/吨。
需求端，需求尚缺利好消息提振，订单量表现一般，采购意愿较弱。供应端，浮法产业企业开工率为79.08%，产能利用率为80.86%。今日沙河市场成交一般，部分规格价格松动。华东市场今日价格多持稳，受北方价格下调影响，产销较昨日减弱。华中地区今日价格多数持稳，本地拿货情绪一般。华南市场波动不大，下游接货情绪一般。西南市场延续弱势，成交气氛一般，产销多维持6-8成，下游订单一般，对原片刚需为主。
纯碱：现货报价坚挺，期价偏强
1.核心逻辑：6月起期价跌势放缓重心上移，主要逻辑是现货价相对坚挺以及盘面对远兴投产预期定价较充分。部分碱厂夏季检修，供应端中短期变化不确定下期价区间震荡为主。展望后市，高基差、现货报价相对稳定，中期主力合约或存一定上行动能，但现货成交一单一议，价格较灵活，在未掌握实际成交价状况下建议观望为主。
2.操作建议：区间操作
3.风险因素：供应端预期变化
4.背景分析：
周二纯碱期价偏强，09合约收报1703元/吨，01合约收报1446元/吨。据隆众资讯，东北地区重碱现货价2200元/吨；华北地区2250元/吨；华东地区2150元/吨；华中地区2100元/吨；华南地区2250元/吨；西南地区2280元/ 吨；西北地区1800元/吨。
国内纯碱市场走势淡稳，现货价格相对坚挺。企业订单维持，持续接单。国内纯碱开工率84.16%，装置运行稳定，暂无明显变化，10号预计甘肃氨碱源检修，预计20天。下游需求一般，按需为主，有企业补库，价格相对灵活，一单一议。
作者栏
本晨报根据研究所具有资质条件的分析师撰写的产业链日报摘录或汇总而成，具体报告内容见公司官网或另行向公司电话咨询获取。
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