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宏观要点
宏观：美联储紧缩周期接近尾声发言，短期提振市场情绪
1.宏观逻辑及结论：
海外方面，美国几位美联储官员周一表示，可能需要进一步提高利率，以降低仍然过高的通胀，但目前的货币政策紧缩周期已经越来越近尾声。市场方面，由于美联储决策者的发言强化了市场对紧缩周期接近尾声的预期，短期美元继续走弱，全球风险偏好有所回升。
国内方面，中国6月CPI同比0%，环比-0.2%，疲软的通胀数据凸显出国内需求的不振。短期打压国内风险偏好，国内股市和黑色等内需型商品短期回调，国债继续偏强运行。
总体而言，目前内外宏观乐观情绪略有升温，短期美联储官员表示紧缩周期接近尾声的发言提振风险偏好。资产上：股指短期回调，维持谨慎做多。国债维持谨慎做多。商品板块来看，黑色短期回调，短期观望；有色继短期回调，继续观望；能化短期反弹，谨慎做多。
风险：地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
2.宏观重要消息及事件：
2024年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，他认为利率不需要再进一步上升了，目前的政策“明显”处于限制性领域，美联储可以保持耐心。2024年FOMC票委、克利夫兰联储主席梅斯特则透露，她此前倾向于在6月加息，其利率预测与经济预测的中位数相当或略高。2024年FOMC票委、旧金山联储主席戴利认为，美联储可能需要再加息几次，以使通胀回到目标水平。
纽约联储的消费者预期调查显示，6月份，消费者对未来一年通胀率的预期从5月份的4.07%降至3.83%，连续第三个月下降，至2021年4月以来最低。
作为衡量通胀回落的一个关键指标，美国二手车价格6月份下降4.2%，创下疫情初期以来最大月度跌幅。尽管如此，美联储研究显示，核心CPI可能在2024年保持在3.5%以上。
中国6月CPI同比增长0%，预期0.2%，前值0.2%；环比-0.2%，前值-0.2%，通胀继续回落。6月PPI同比增长-5.4%，预期-5%，前值-4.6%，PPI同比降幅进一步扩大且降幅超出市场预期。
中国人民银行、国家金融监督管理总局发布关于延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期限的通知。有关政策有适用期限的，将适用期限统一延长至2024年12月31日。
乘联会数据显示，2023年6月乘用车市场零售达到189.4万辆，同比下降2.6%，环比增长8.7%。6月新能源车市场零售66.5万辆，同比增长25.2%，环比增长14.7%。今年1-6月零售持续环比增长，这是本世纪以来从未出现过的逐月环比增长的走势，今年1-6月累计零售952.4万辆，同比增长2.7%。
3.全球资产价格走势：
数据来源：文华财经，东海期货研究所整理。
4.国内流动性概况：
数据来源：Wind，东海期货研究所整理。
5.重要财经日历：
1、 14:00 德国6月CPI月率终值
2、 17:00 德国7月ZEW经济景气指数
3、 17:00 欧元区7月ZEW经济景气指数
4、 23:00 美联储廉姆斯主持一场讨论会
5、 24:00 EIA公布月度短期能源展望报告
金融板块
股指期货：赛道股反弹
1.核心逻辑：海外方面，美国经济维持韧性，加息预期重燃。国内方面，政策仍是关注焦点，但出台强刺激政策的预期逐渐弱化。决策层战略定力较强，且政策方向可能会更偏向刺激消费、科技而非地产、基建，地产政策方面强调化解风险而非直接托举。指数仍以结构性机会为主，IM会有较强表现。
2.操作建议：继续多单持有IM。
3.风险因素：稳增长政策不及预期，流动性收紧超预期，地缘关系恶化超预期。
4.背景分析：
7月10日，三大指数高开后均震荡收红，光伏、储能赛道反弹。上证指数缩量收涨0.22%报3203.7点，结束三连跌；深证成指涨0.5％报10942.83点，创业板指涨1.37％报2198.86点，科创50指数涨0.19％报993.73点，北证50跌0.4%，万得全A涨0.28%，万得双创涨0.39%。市场计成交额仅7629.1亿元，连续5日萎缩。北向资金实际净买入12.3亿元。
重要消息：
时隔一周，国家发改委主任郑栅洁再次主持召开民营企业家座谈会，认真听取民营企业意见建议。本次会议邀请百度集团、隆基绿能等企业参会，会上民营企业家们畅谈生产经营状况和存在的困难问题，以及对宏观政策落实情况真切感受。
中国6月CPI同比持平，环比下降0.2%；PPI同比下降5.4%，环比下降0.8%。当月猪肉价格同比下降7.2%，降幅比5月扩大4.0个百分点。值得注意的是，PPI同比已连续9个月处于通缩区间，且降幅连续6个月扩大。国家统计局指出，6月份，受石油、煤炭等大宗商品价格继续回落及上年同期对比基数较高等因素影响，PPI环比、同比均下降。
房地产“金融16条”迎来优化，房企存量融资展期等部分政策延期至2024年底。央行、国家金融监管总局发布《关于延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期限的通知》，将适用期限统一延长至2024年12月31日。各金融机构应按照文件要求切实抓好落实，因城施策支持刚性和改善性住房需求，保持房地产融资合理适度，加大保交楼金融支持，推动行业风险市场化出清，促进房地产市场平稳健康发展。
央行、国家金融监管总局有关负责人指出，金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策延期涉及两项内容：一是对于房地产企业开发贷款、信托贷款等存量融资，在保证债权安全的前提下，鼓励金融机构与房地产企业基于商业性原则自主协商，积极通过存量贷款展期、调整还款安排等方式予以支持，促进项目完工交付。2024年12月31日前到期的，可以允许超出原规定多展期1年，可不调整贷款分类，报送征信系统贷款分类与之保持一致。二是对于商业银行按照通知要求，2024年12月31日前向专项借款支持项目发放的配套融资，在贷款期限内不下调风险分类；对债务新老划断后的承贷主体按照合格借款主体管理。对于新发放的配套融资形成不良的，相关机构和人员已尽职的，可予免责。除上述两条政策外，其他不涉及适用期限的政策长期有效。
据经济参考报，近期，20余家券商召开了A股中期策略会，多数券商对下半年经济稳步复苏充满信心，预计A股下半年行情向好。从行业来看，券商普遍关注估值偏低、具备业绩优势的板块，TMT、中特估等主题板块关注度也较高。
乘联会公布数据显示，6月乘用车市场零售达到189.4万辆，同比下降2.6%，环比增长8.7%。其中，新能源车市场零售66.5万辆，同比增长25.2%，环比增长14.7%。上半年乘用车市场零售持续逐月环比增长，为本世纪以来首次。
国债期货：主力合约窄幅波动
1.核心逻辑：6月经济数据即将公布，但市场对经济走弱的反应钝化，即使数据偏弱也难以提供利多。政治局会议将至，长端收益率预计仍会受制于政策预期而难有表现。7月流动性压力不大，央行呵护资金面态度积极，跨半年时点后资金面维持宽松的确定性更高，短端表现或仍强于长端。
2.操作建议：防御为主，关注做陡曲线机会。
3.风险因素：地产信贷政策超预期，资金面波动超预期，金融监管收紧超预期。
4.背景分析：
7月10日，国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.16%，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约收平，2年期主力合约跌0.01%。资金面方面，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种上行5bp报1.154%，7天期下行5.3bp报1.726%，14天期下行2.2bp报1.73%，1个月期下行0.6bp报2.078%。
重要消息：
公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月10日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。Wind数据显示，当日50亿元逆回购到期，因此单日净回笼30亿元。
一级市场方面，农发行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，农发行3年、5年期固息增发债中标收益率分别为2.3329%、2.5502%，全场倍数分别为4.86、4.95，边际倍数分别为2.87、2.2。
美债收益率多数收跌，3月期美债收益率涨0.96个基点报5.375%，2年期美债收益率跌8.9个基点报4.87%，3年期美债收益率跌11.9个基点报4.553%，5年期美债收益率跌12.2个基点报4.244%，10年期美债收益率跌6.6个基点报4.006%，30年期美债收益率跌1.3个基点报4.037%。
周一在岸人民币兑美元16:30收盘报7.2331，较上一交易日上涨5个基点，夜盘收报7.2250。人民币兑美元中间价报7.1926，调升128个基点。
有色板块
沪铜：美消费者通胀预期回落，美元跌、铜价偏强
1.核心逻辑：宏观，纽约联储调查显示6月消费者对未来一年的通胀预期降至3.88%，连续四个月下降；旧金山、克利夫兰联储行长均表示还需进一步提高利率才能让通胀回到目标水平，亚特兰大行长表示鉴于经济放缓迹象、决策者可耐心一点，联储内部显示分歧；中国央行等两部门延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策。基本面，供给，铜矿宽松，TC高位，CSPT敲定三季度TC/RCs分别为95美元/吨和9.5美分/磅，为2017年4季度以来最高；7月冶炼厂检修影响减弱，精炼铜产量预计环比回升。需求，目前大型铜杆厂库存偏高、7月淡季影响订单，后续开工率预计将回落；不完全统计，6月全国各地项目总投资额22849.19亿元，环比降44.4%；光伏、风电装机量高增；地产新开工较弱、竣工较强；空调高排产；新能源汽车6月零售66.5万辆，同比增25.2%，环比增14.7%，6月批发76.1万辆，同比增33.4%，环比增12.1%，渗透率已超三成以及高基数，下半年新能源汽车同比增速将放缓；后续精炼铜供供给改善、需求因淡季消费回落，基本面支撑将转弱。库存，7月10日LME铜库存59425吨，沪铜仓单16154吨，LME铜库存继续降库，沪铜仓单减，但电解铜社会库存回升至12.56万吨。综上，美消费者通胀预期回落，美元跌、铜价偏强。
2.操作建议：单边逢低做多
3.风险因素：国内政策不及预期、美联储紧缩超预期、国内增库超预期
4.背景分析：
现货市场：7月10日上海升水铜升贴水-10元/吨，跌90元/吨；平水铜升贴水-35元/吨，跌90元/吨；湿法铜升贴水-90元/吨，跌45元/吨。
沪铝：宏观情绪好转，沪铝小幅反弹
1.核心逻辑。宏观上，本周关注7月12日美国6月CPI数据，综合判断7月27日美联储利率决议情况。基本面，供应，电解铝厂在铝棒需求弱势下将铝水生产为铝锭，对铝棒的铝水供应有所减少；铝锭进口窗口打开。需求，铝下游消费逐渐进入7、8月左右的淡季，建筑型材消费下滑较为明显，铝线缆、工业型材等仍维持较好的开工率。库存，7月10日SMM国内电解铝社会库存累库0.5万吨至53万吨；SHFE铝仓单减少474吨至36643吨；LME库存减少1000吨至534075吨。在宏观情绪好转的情况下，尽管铝锭出现小幅累库，沪铝价格小幅反弹、但仍处于震荡区间之中。
2.操作建议：逢压力位做空
3.风险因素：美联储加息超预期
4.背景分析：
现货市场：7月10日上海现货报价18270元/吨，对合约AL2307贴水20元；沪豫（上海-巩义）价差为60元/吨；沪粤价差为-100元/吨。
锌：基本面整体支撑有限，锌价仍有下行风险
1.核心逻辑：沪锌隔夜低开震荡上行，收涨0.7%。2023年6月SMM中国精炼锌产量为55.25万吨，环比下降1.2万吨或环比下降2.13%，同比增加13.1%，超过预期值。1至6月精炼锌累计产量达到322.6万吨，同比增加8.59%。当前国内外锌矿加工费保持平稳，国内炼厂生产尚有利润，故多数炼厂依然保持较高的生产水平，国内精炼锌供应保持平稳。截至7月10日，SMM七地锌锭库存总量为11.33万吨，较上周一（7月3日）下降0.31万吨，较上周五（7月7日）下降0.02万吨，国内库存录减。消费需求仍旧呈现疲软状态，市场对消费端预期较弱终端落地情况不佳，房地产新开工施工面积持续负增长，基建项目落地缓慢，终端对锌价支撑有限。短期的宏观利好消化叠加美联储鹰派言论持续，锌价或重回低位态势。
2.操作建议：观望
3.风险因素：去库幅度，供应增量扰动
4.背景分析：
外盘市场：LME三月锌隔夜收2353，-9，-0.38%
现货市场：上海金属网现货0#锌20080-20180元/吨，均价20130元/吨，较上一交易日下跌250元/吨，对沪锌2308合约升水160-升水260元/吨；1#锌20010-20110元/吨，均价20060元/吨，较上一交易日下跌250元/吨，对沪锌2308合约升水90-升水190元/吨。
锡：锡价回落，市场多谨慎看待
1.核心逻辑：沪锡隔夜低开下行，收跌1.36%。三季度虽然存在缅甸佤邦禁矿的可能，且云锡周一开始正式检修，将对国内锡锭产量造成较大影响。6月份国内精炼锡产量为14223吨，较5月份环比-9.18%，较去年同比37.35%，1-6月累计产量同比2.4%。6月份国内精炼锡产量基本符合此前预期。国内冶炼企业在三季度国内矿端供应紧缺预期和大厂检修预期下减量较多，但国内锡锭社会库存为为近四年高位，国内预计锡锭市场供应量并不紧缺。市场氛围表现不振，由于消费面仍待提升，市场多谨慎看待。
2.操作建议：观望
3.风险因素：矿端供应
4.背景分析：
外盘市场：LME三月锡隔夜收27950，-392，-1.38%
现货市场：上海金属网现货锡锭报价228500-230500元/吨，均价229500元/吨，较上一交易日跌5000元/吨。听闻小牌对8月贴水800-200元/吨左右，云字头对8月贴水200-升水300元/吨附近，云锡对8月升水300-800元/吨左右不变。
沪镍：硫酸镍供应渐宽松，电积镍爬产，镍盘面仍受供给压制
1.核心逻辑：宏观，纽约联储调查显示6月消费者对未来一年的通胀预期降至3.88%，连续四个月下降；旧金山、克利夫兰联储行长均表示还需进一步提高利率才能让通胀回到目标水平，亚特兰大行长表示鉴于经济放缓迹象、决策者可耐心一点，联储内部显示分歧；中国央行等两部门延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策。基本面，供给，电积镍产量逐渐释放，精炼镍产量继续增加；镍板进口窗口关闭导致挪威、住友进口较少，但俄镍可沪镍计价而持续到货。需求，合金需求有韧性，金川镍升水持续高位；不锈钢淡季消费弱，印尼镍铁回流压力大，钢厂压价，镍铁承压运行；印尼硫酸镍初次回流，三元前驱体恢复较慢，有三元企业出货多余硫酸镍，硫酸镍供给逐渐宽松，后续中间品供给压力下，仍有下行压力。库存，7月10日LME镍库存37944吨，沪镍仓单1379吨，LME镍库存继续降库、沪镍仓单减少。综上，硫酸镍供应渐宽松，电积镍爬产，镍盘面仍受供给压制。
2.操作建议：逢高沽空
3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期
4.背景分析：
现货市场：7月10日俄镍升水2300元/吨，涨100元/吨；金川升水11500元/吨，涨100元/吨；BHP镍豆升水2200元/吨，跌400元/吨。
不锈钢：钢厂7月排产高，淡季消费弱，不锈钢继续承压
1.核心逻辑：宏观，纽约联储调查显示6月消费者对未来一年的通胀预期降至3.88%，连续四个月下降；旧金山、克利夫兰联储行长均表示还需进一步提高利率才能让通胀回到目标水平，亚特兰大行长表示鉴于经济放缓迹象、决策者可耐心一点，联储内部显示分歧；中国央行等两部门延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策。基本面，供给，中联金数据7月钢厂粗钢排产309万吨，300系166万吨，钢厂排产环比减但仍处高位；江苏某钢厂产量明显恢复，市场到货逐渐增加。需求，低价货源成交尚可，但淡季不锈钢现货消费难有起色。成本端，印尼镍铁回流压力大，镍铁承压运行；高铬供应增加，高铬招标采购价环比下调。库存，供给压力仍大，厂库后续有向社库转移的压力。综上，钢厂7月排产高，淡季消费弱，不锈钢继续承压。
2.操作建议：逢高沽空
3.风险因素：消费超预期、超预期减产
4.背景分析：
现货市场：7月10日无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资15070元/吨，跌50元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资14970元/吨，持平。
黄金：非农不及预期，金价反弹
1.核心逻辑：美联储加息尾声叠加美国经济增长放缓预期，黄金相对较强价格处高位。下行风险主要来自美国劳动力市场仍强劲、通胀仍较高以及美联储超预期加息。海外央行加息预期持续，贵金属暂时缺乏方向动能，横盘走势为主。
2.操作建议：金银比低多
3.风险因素：美国经济衰退预期证伪
4.背景分析：
周一夜盘黄金价格低开高走，内盘主力合约收报451.90元/克，外盘COMEX期金主力现报1930.1美元/盎司。
2024年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，他认为利率不需要再进一步上升了，目前的政策“明显”处于限制性领域，美联储可以保持耐心。2024年FOMC票委、克利夫兰联储主席梅斯特则透露，她此前倾向于在6月加息，其利率预测与经济预测的中位数相当或略高。2024年FOMC票委、旧金山联储主席戴利认为，美联储可能需要再加息几次，以使通胀回到目标水平。
亚特兰大联储GDPNow模型预计美国第二季度GDP增速为2.3%，此前预计为2.1%。
白银：非农不及预期，银价反弹
1.核心逻辑：黄金价格高位对白银价格有支撑，但美国经济衰退预期下白银工业需求偏悲观，整体表现较黄金偏弱，金银比价持续处于中性偏高位置。海外央行加息预期持续，贵金属暂时缺乏方向动能，横盘走势为主。
2.操作建议：金银比低多
3.风险因素：美国经济衰退预期证伪
4.背景分析：
周一夜盘白银低开高走，内盘主力合约夜盘收报5547元/千克，外盘COMEX期银主力合约现报23.330美元/盎司。
纽约联储的消费者预期调查显示，6月份，消费者对未来一年通胀率的预期从5月份的4.07%降至3.83%，连续第三个月下降，至2021年4月以来最低。
英国央行行长贝利周一表示，在抗击通胀方面，英国央行必须“坚持到底”，目前英国的通胀率比任何其他主要发达经济体都高。
美元指数失守102，为6月22日以来首次，最终收报101.97。10年期美债收益率美盘大幅下挫，最终险守4%关口。
农产品板块
油料：国际油脂大幅反弹拉涨美豆，美豆作物优良率有所改善
1.核心逻辑： 7月加息预期增强，且大豆/谷物比价过高，盘中风险偏好有所降低，多头追涨略显谨慎。下周USDA报告美豆单产或小幅下调，且阿根廷产量也面临进一步下调的风险，短期不排除再拉涨行情，后期震荡企稳为主。
2.操作建议：观望为主
3.风险因素：产区天气
4.背景分析：
重要消息：
隔夜期货：7月10日，CBOT市场大豆收盘上涨，美豆11涨1.95%，收盘1343.5美分/蒲式耳。
CFTC持仓报告：截止2023年7月3日当周，CBOT大豆期货非商业多头减4728手至170206手，空头增6418手至79233手。
重要消息：
USDA：截至7月9日，美国大豆优良率为51%，高于一周前的50%，上年同期为62%，这一数据低于市场预期的52%。
USDA报告前瞻：分析师平均预测，美国农业部供需报告将显示，美国2023/24年度大豆产量将在42.53亿蒲式耳，大豆单产预计为每英亩51.4蒲式耳。美国2023/24年度大豆年未库存预计为1.99亿蒲式耳。 2022/23年度大豆年未库存为2.32亿蒲式耳。
Anec：预计巴西大豆出口在7月份将达到944万吨，去年同期为700万吨，较上年同期增长34.7%
USDA出口检测报告：截至7月6日的一周，美国大豆出口检验量为238,234吨，较一周前的262,532吨减少9.3%，较去年同期的360,216吨减少33.9%。迄今为止，2022/23年度美国大豆出口检验总量累计达到49,668,726吨，同比减少4.9%。美国大豆出口检验量达到美国农业部目标的91.3%
蛋白粕：豆粕受油厂大豆开机限制库存下降，大豆库存激增
1.核心逻辑：美豆震荡偏弱调整，且豆粕增库趋势不变，豆粕阶段性回落。下半年豆粕供应高峰过去，需求持续改善，且远月采购意愿增强，豆菜粕价格缩至历史地位，也带给豆粕较强支撑，豆粕多头思路不变。菜粕市场，供需转淡。菜籽及菜粕进口高峰已过，短期供应上难有太大增量，现货及远月基差支撑强。短期国内外进口菜籽压榨利润大幅改善，后期菜籽买船值得关注。目前RM08拉至平水，对RM09现货高基差对多头行情依然有较强支撑。
2.操作建议: 多M09空M01；低多M01
3.风险因素：港口政策变动
4.背景分析：
库存数据：截至2023年7月7日（第27周)，全国重点油厂大豆库存为571.37万吨，较上周增加87.03万吨，增幅17.97%；豆粕库存为55.13万吨，较上周减少21.49万吨，减幅28.05%；未执行合同为448.17万吨；较上周增加121.92万吨，增幅37.37%。（mysteel)
压榨数据：第27周（7月1日至7月7日）123家油厂大豆实际压榨量为176.51万吨，开机率为51.01%；较预估低11.38万吨。预计下周国内油厂开机率大幅上升，油厂大豆压榨量预计207.19万吨，开机率为59.88%。 (mysteel）
现货市场：7月10日，全国主要油厂豆粕成交22.63万吨，较上一交易日减少0.52万吨，其中现货成交22.29万吨，远月基差成交0.34万吨。开机方面，全国123家油厂开机率为58.37%。 (mysteel）
油脂：马来西亚棕榈油增产形势不变，出口高于预期利多
1.核心逻辑：美豆震荡回落，且蛋白价格偏强，豆油成本支撑减弱。国内油脂供需宽松，7-8月消费淡季，且增库趋势不变，预计随棕榈油承压下行，豆油震荡偏弱调整。 7-9月棕榈油产地增产预期不变，菜棕、豆棕价格有望继续走扩。
2.操作建议：多Y09空P09；多OI09空P09
3.风险因素：东南亚产区干旱风险
4.背景分析：
隔夜期货：7月10日，CBOT市场豆油收盘上涨，美豆油12合约涨4.17%，收盘60.76分/磅。BMD市场收盘上涨，马棕榈油09合约涨1.4%。收盘3978马币/吨。
MPOB：马来西亚6月棕榈油产量为144.8万吨，环比减少4.60%。出口117.2万吨，环比增8.59%，国内消费37.9万吨，环比增15.2%。库存172.1万吨，环比增1.92%。
库存数据：截至2023年7月7日（第27周)，全国重点地区棕榈油商业库存约59.28万较上周增加2.82万吨，增幅4.99%。全国重点地区豆油商业库存约99.47万吨，较上次统计减少1.27万吨，减幅1.26%。（mysteel)
高频数据：
ITS：马来西亚7月1-10日棕榈油出口量为354834吨，上月同期为295990吨，环比上升19.88%。
AmSpec：马来西亚7月1日至10日棕榈油出口量为326569吨，上月同期为275211吨，环比增加18.66%。
现货市场：7月10日，全国主要地区油厂豆油成交11000吨，棕榈油成交6570吨，总成交比上一交易日减少9180吨,降幅34.32%。（mysteel)
玉米：USDA月报前瞻下调美玉米单产和产量，上调巴西玉米产量
1.核心逻辑：因受芽麦到货不及时和定向稻谷延迟拍卖影响，玉米期现货市场看涨情绪再次升温。市场有效供应相对偏紧，支撑现货价格坚挺。远期替代谷物和进口玉米到港给供应端施压仍较大，预期维持近强远弱格局，高空C01策略不变。
2.操作建议： 高空01
3.风险因素：芽麦价格、定向稻谷投放、谷物进口预期、种植区天气
4.背景分析：
隔夜期货：7月10日，CBOT市场美玉米主力合约涨0.05%，报收每蒲式耳499美分。美小麦主力合约跌0.19%，报收每蒲式耳645.75美分。
库存数据：截至7月5日，全国深加工企业玉米库存总量252.3万吨，较上周减少7.55%。(mysteel)
重要消息：
Conab: 截至7月8日，巴西二茬玉米收割率为29.3%，上周为20%，去年同期为39.8%。
USDA农作物生长报告：截至7月9日当周，美国玉米生长优良率为55%，市场预期为53%，去年同期为64%，此前一周为51%。吐丝率为22%，去年同期为14%，此前一周为8%。
USDA月报前瞻：分析师预计全球玉米期末库存上调至3.149亿吨；美国2023/24年度玉米单产下调至176.3蒲式耳/英亩，产量下调至152亿蒲式耳；巴西2022/23年度玉米产量为1.327亿吨，高于6月预估1.32亿吨。
现货市场：7月10日，山东深加工企业门前剩余426车，较昨日增加133车。(mysteel)
截至7月10日，玉米现货价格暂时稳定。北港平仓价2780-2800元/吨，广东港口自提价2940-2960元/吨。东北市场价格2650-2800元/吨，华北市场价格2880-3080元/吨，销区价格2930-3020元/吨。(mysteel)
生猪：猪粮比仍偏低，收储或将持续
1.核心逻辑：轮储对市场影响不大，收储成交价格高，屠宰交储意愿强。政策性托底意愿明显。然而，7月供需宽松格局不变，出栏量和出栏体重依然稳定，价格偏弱震荡为主。短期谨防集团厂抛售带来的现货压力。
2.操作建议： 低多LH11
3.风险因素：超预期收储
4.背景分析：
养殖利润：截至7月7日当周，自繁自养生猪养殖利润为亏损337.94元/头，外购仔猪养殖利润为亏损407.89元/头。（Wind）
屠宰数据：7月10日，国内样本屠宰厂屠宰量为144971头，较上一日减少1479头。（涌益咨询）
重要消息：
发改委：2023年7月5日全国猪粮比价4.95，仍处于过度下跌一级区间。
华储网：7月12日，中央储备冻猪肉轮换出库竞价交易0.23万吨。
现货市场：截至7月10日，整体猪价趋稳偏弱，屠企需求低迷，压价或持续。全国外三元生猪出栏均价14.15元/公斤，河南均价14.05元/公斤。（涌益咨询）
白糖：郑糖迎来消费旺季，但远期价格依然承压
1.核心逻辑：巴西高峰期压榨情况良好，ICE原糖承压；6月国内工业库存较弱，目前现货市场挺价积极，但7月随进口利润将逐步改善，且消费旺季国内抛储预期增强，白糖价格有望出现下跌行情。
2. 操作建议：逢高空SR01
3.风险因素：巴西食糖出港情况、厄尔尼诺天气
4.背景分析：
隔夜期货：7月10日，ICE美国原糖主力合约收盘价23.41美分/磅，较上一交易日下降0.1美分/磅。
现货市场：甘蔗糖：广西南宁站台价格7050元/吨，涨10元/吨；云南昆明市场价6830元/吨，涨10元/吨；广东湛江价格7220元/吨。加工糖：福建白玉兰报价7400元/吨，涨20元/吨；中粮（辽宁）出厂价格7300元/吨。（mysteel）
棉花：新年度产量预计下跌，预期价格宽幅震荡
1.核心逻辑：抛储及增配额传闻扰动较多，目前市场观望氛围浓郁且成交偏淡。国内消费淡季棉纱销售压力较大，走货缓慢，织企逢低补库为主；美棉周度签约数据表现良好，国内外棉差缩小。预期未来棉花价格宽幅震荡运行。
2. 操作建议：震荡
3.风险因素：产区天气
4.背景分析：
隔夜期货：7月10日，ICE美国美棉主力合约收盘价79.48美分磅，较上一交易日下降1.56美分/磅；郑棉期货主力合约收盘价格16640元/吨，较上一交易日下降15元/吨。
重要信息：美棉新年度实播面积在1108.7万英亩，同比减19.4%。其中陆地棉总面积1097.8万英亩，同比减幅19.2%；皮马棉种植面积10.9万英亩，同比减幅40.1%。（USDA）
现货市场：7月10日，3128B新疆机采棉17200-17450元/吨，手采棉17400-17600元/吨。内地市场棉花价格相对稳定，3128B新疆机采棉17350-17550元/吨，手采棉17550-17750元/吨。（mysteel）
能化板块
甲醇:减仓突破，高度有限
1.核心逻辑：成本短期表现支撑，但进口预期减少，低估值状态下下游MTO新装置或有炒作预期，但上升动力不足。近日炒作MTO重启，盘面减仓突破，但价格上涨之后MTO利润压缩，继续上行需宏观配合向上才有空间，等待验证。
2.操作建议：观望
3.风险因素：宏观、原油、进口、MTO装置、煤炭等
4.背景分析：
内蒙古甲醇市场主流意向价格在1800-1860元/吨，与前一交易日均价持平。生产企业出货为主，下游按需采购，价格整理运行。内蒙北线1800-1850元/吨，内蒙南线1860元/吨
太仓甲醇市场偏弱整理，现货刚需买卖；近月套利出货，合约买盘为主；远期部分低位点价接货，基差企稳。远近月换货持续。成交尚可。
现货成交：2125-2135，基差09-8/-10/-5
7中成交 ：2130-2150，基差09+0
7下成交 ：2145-2160，基差09+10/+15
8下成交 ：2150-2165，基差09+18/+20
9下成交：2175，基差09+30
外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在232-248美元/吨；远月到港的中东其它区域船货参考商谈在-1-1%，近期远月到港的中东其它区域船货报盘+0-1%
装置方面：甘肃华亭年产60万吨甲醇装置已于上周末期间恢复重启，悉部分产品已产出。河南中原大化年产50万吨甲醇装置5月9日点火重启，5月15日因装置故障停车，据悉，该装置已于2023年7月7日附近重启，目前启动稍有不顺，暂未能产出合格品，闻鄂尔多斯国泰年产40万吨甲醇装置6月23日起停车检修，预计7月底8月初附近恢复.内蒙古易高年产30万吨甲醇装置于6月23日起停车检修，预计7月20日附近重启。陕西长青年产60万吨煤制甲醇装置于今日（7月10日）已如期停车检修，此次检修预计为期20天
L：进口套利窗口收窄
1.核心逻辑：两油库存73.5万吨，较前一工作日累库3.5万吨，增幅5.00%；去年同期库存大致76.5万吨。上游装置检修损失量下降，部分进口窗口打开，农膜开工触底回升，订单情况不佳，LL供需情况尚可，库存不高，库存压力仍集中在非标产品，价格下跌刺激现货成交略有增加，但产业难有实质性好转。基本面变动不多，短期家居消费政策炒作偏强，但上升空间有限。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：油价，进口，存量供应等
4.背景分析：
PE市场价格部分上涨，华北地区LLDPE价格在7920-8100元/吨，华东地区LLDPE价格在7980-8400元/吨，华南地区LLDPE价格在8180-8450元/吨。
PE美金市场价格小幅上涨。线性货源主流价格在925-950美元/吨，高压货源主流价格在940-960美元/吨，低压膜料主流区间在930-995美元/吨左右。
装置：
PP：投产计划集中，供应存量回归。
1.核心逻辑：两油库存73.5万吨，较前一工作日累库3.5万吨，增幅5.00%；去年同期库存大致76.5万吨。7月总计150万吨装置计划投产。装置损失量下降，下游开工继续下行，订单情况不佳，出口下滑，产业库存集中在中上游，下游原料库存偏低，成品库存上涨。油制利润亏损，煤制、PDH利润偏高。基本面变动不多，短期家居消费政策炒作偏强。中长期来看宏观等产业外利空压制价格，仍然偏弱。
2. 操作建议：空配09
3.风险因素：宏观、油价，下游需求等
4.背景分析：
国内PP市场窄幅波动。华北拉丝主流价格在6970-7070元/吨，华东拉丝主流价格在7100-7200元/吨，华南拉丝主流价格在7120-7250元/吨。
PP美金市场价格小幅整理，参考价格：均聚820-850美元/吨，共聚820-860美元/吨。
装置：
橡胶:收储迷雾重重，盘面波动剧烈
1.核心逻辑：近期产区气候没有太大变化，气温偏高。原料价格近期基本没有变化，现货行情跟随期货震荡。库存环节，整体高位运行，深色胶开始进入小幅去库的阶段，浅色胶去库水平改善有限。下游方面，胶鞋等制品需求低迷，轮胎厂相对平稳，深浅色需求分化仍在持续。临近九一换月，九一价差收窄至900元/吨以内。基本面定价失效，资金博弈成为了短期内定价的核心。
2.操作建议：RU2401逢低做多
3.风险因素：产区物候变化、宏观超预期事件、收储情况
4.背景分析：
临近主力合约换月，供应端的故事逐渐在RU2401积蓄。01作为传统的多头合约，将会承接更多来自供应端的炒作。
5.市场情况：RU2309合约收于12340元/吨， RU2401合约收于13285元/吨，NR2309合约收于9655元/吨，泰混7月对RU2309基差收于1655元/吨。
纸浆:下游上调报价，短期支持浆价
1.核心逻辑：外盘7月报价针叶浆企稳，阔叶浆上调30美金/吨，叠加近期人民币汇率持续贬值，货币端支撑浆价。但目前欧洲主要港口库存仍然保持高位，海外供需过剩导致全球发运量向中国倾斜。加拿大港口罢工、山火导致的浆厂停工等因素，兑现到基本面上的边际影响有限。在国内和欧洲类似的高库存背景下，终端需求未有明显好转，下游采买意愿清淡。并且，对于即将在12月注销的老仓单而言，也需要23年合约对24年合约的价差显著拉开后，才能吸引买盘消化老仓单，基本面仍偏弱。
2.操作建议：SP09逢高做空
3.风险因素：海外浆厂突发停产、人民币汇率大幅贬值
4.背景分析：
SP2309合约收于5344元/吨，SP2401合约收于5476元/吨，山东地区银星牌针叶浆报收5350元/吨
黑色板块
钢材：市场成交明显回落，钢材期现货价格震荡下行
1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场震荡下行，市场成交量继续回落，全国建筑钢材日均成交量12.93万吨，环比回落0.15万吨；热卷价格则涨跌互现。政策强刺激预期阶段性证伪。基本面方面目前未有好转，现实需求偏弱，高温多雨影响室外施工，钢材社会库存持续累积。供应方面，虽然本周日均铁水产量以及主要品种成材产量均小幅回落，但由于钢厂尚有一定利润，所以释放产能意愿依然较强。不过，目前深跌驱动也不具备，一则市场对于政策依然有期待，另外夏季高温用煤用电高峰，成本端短期大跌空间有限。
2.操作建议：螺纹、热卷短期仍以偏空思路对待。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：
现货价格：7月10日，上海、杭州、南京等29城市螺纹钢价格下跌10-50元/吨；上海等5城市4.75MM热卷价格上涨10-20元/吨，南京等8城市下跌10-30元/吨，其余城市持平。
重要事项：据深交所和上交所网站消息，日前，深交所上市房企福星股份、中交地产和上交所上市房企保利发展、大名城4家企业再融资项目申请获证监会注册生效。
铁矿石：基本面边际走弱，矿石价格冲高回落
1.核心逻辑：短期矿石需求依旧偏强，铁水产量仍处于高位，且在目前利润水平下，钢厂扩产意愿仍较强，且近几周日均疏港量处于高位，港口库存则持续下行。不过，成材需求一直偏弱，成交乏力，且部分主产区传出限产消息，预计铁水产量可能已经接近顶部区域，后期会进入下行通道。供应方面，随着季末冲量的结束，本周澳洲巴西矿石发货量减少511.2万吨，但45港矿石到港量仍环比回升49.2万吨，且从中期来，下半年矿石供应回升的大方向不会改变。所以后期矿石累库将是大概率事件
2.操作建议：铁矿石以偏弱思路对待，关注短线沽空机会。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析：
现货价格：普氏62%铁矿石指数109.45美元/吨，跌2.4美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报843元/吨，跌15元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12638.56，环比降103.44；日均疏港量313.42增5.11。分量方面，澳矿5724.56降69.73，巴西矿4318.63降47.57；贸易矿7703.76降14.17，球团651.12降18.86，精粉1126.47降32.67，块矿1560.32降44.72，粗粉9300.65降7.19；在港船舶数78条降2条。（单位：万吨）
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.48%，环比上周增加0.39个百分点，同比去年增加5.95个百分点；高炉炼铁产能利用率92.11%，环比增加0.13个百分点，同比增加6.41个百分点；钢厂盈利率63.64%，环比下降0.43个百分点，同比增加46.76个百分点；日均铁水产量246.82万吨，环比下降0.06万吨，同比增加15.98万吨。
玻璃：现货涨跌互现，期价弱震荡
1.核心逻辑：6月起期价底部反弹，多头主要逻辑为刺激政策预期、高基差以及成本支撑。央行降息预期兑现后市场关注点重回弱现实，期价冲高回落。展望后市，中期盘面或围绕主力合约高基差低估值做文章，但目前现货端下行趋势，谨慎看待玻璃期价反弹高度。
2.操作建议：区间操作
3.风险因素：三季度终端需求表现超预期
4.背景分析：
周一玻璃期价偏弱震荡，09合约收报1586元/吨，01合约收报1404元/吨。据隆众资讯，中国5.0mm浮法玻璃大板现货价1844元/吨，环比持平。华北地区1790元/吨，华东地区1940元/吨，华中地区1800元/吨，华南地区1930元/吨，东北地区1750元/吨，西南地区1900元/吨，西北地区1800元/吨。
需求端，需求市场整体不温不火，采购意愿较为谨慎。供应端，浮法产业企业开工率为79.08%，产能利用率为81.47%。今日沙河市场价格环比上周五上涨，但小板价格比周末略有下滑，今日部分品牌小板抬价幅度减小，加之部分工厂已基本无货，整体走货或减缓。华东市场周末除个别企业价格下调外，多数企业仍维稳为主，整体产销变动不大。华中市场周末开始部分企业涨跌互现，今日湖北地区拿货情绪较上周一有所好转。华南市场多数企业产销尚可下企业多稳价观市，近期营口玻璃陆续到港下对福建市场或仍存影响。
纯碱：开工率下降，期价上行
1.核心逻辑：6月起期价跌势放缓重心上移，主要逻辑是现货报价相对坚挺以及盘面对远兴投产预期定价较充分。部分碱厂夏季检修落地，期价震荡走势。展望后市，高基差、悲观情绪释放，中期主力合约或存一定上行动能，但目前现货成交一单一议，价格较灵活，在大产能投放周期且未掌握实际成交价情况下建议期市谨慎操作。
2.操作建议：区间操作
3.风险因素：供应端预期变化
4.背景分析：
周一纯碱期价上行，09合约收报1728元/吨，01合约收报1446元/吨。据隆众资讯，东北地区重碱现货价2200元/吨；华北地区2250元/吨；华东地区2150元/吨；华中地区2100元/吨；华南地区2250元/吨；西南地区2280元/ 吨；西北地区1800元/吨。
国内纯碱市场走势持稳，无较大波动。国内纯碱开工率84.16%，上周末中源化学二期降负后，现已恢复生产，其余装置多在中旬存检修计划。下游需求表现一般，适量补库。企业库存处于低位，现货价格相对稳定，暂无明显调整，成交灵活。
作者栏
本晨报根据研究所具有资质条件的分析师撰写的产业链日报摘录或汇总而成，具体报告内容见公司官网或另行向公司电话咨询获取。
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