市场回顾
上周前半周美股窄幅震荡，直到周三的议息会议上美联储宣布按兵不动，市场受到明显提振，标普当天上涨1.1%。全球来看各主要市场普涨，美股涨幅1.2%，主要板块均获正收益，公用事业板块以3.5%的涨幅领涨；欧日股市分别上涨2.2%和1.4%。
债市方面，随着9 月加息预期的消退，美国国债收益率曲线全面下行并呈现进一步的平坦化，一年期关键利率下行1BP，十年期利率下行8BP；信用债继续上涨，A 级企业债收益率下行5 个BP。外汇市场上美元走弱，美元指数下行0.6%，主要相对升值的包括日元（上涨1.2%）和欧元（上涨0.6%），人民币持平。大宗商品也多数收正，黄金上涨1.8%回到1340 美元以上。
中金观点
美联储公布了9月FOMC会议声明。与市场预期基本一致，美联储此次会议上依然按兵不动，维持利率水平不变。对于此次FOMC会议，有以下几点点评：
1、符合市场预期，确认共识方向；但联储内部分歧加大
整体上，此次议息结果是符合市场预期的，也基本上是市场在当前环境下所乐于看到的情形。1）一方面，虽然在此次会议之前，由于多位联储官员以及美联储主席耶伦的讲话引发了投资者的担忧情绪、甚至造成市场一度意外回调，但联邦基金利率所隐含的对9月份的加息预期始终维持在低位，因此并没有计入9月份即将加息的预期，而且7月FOMC会议上也没有给任何加息的前瞻指引，因此此次不加息是符合预期的。2）但另一方面，在今年仍会加息、以及加息时点为12月份这一点上，市场也已经达成了较为充分的共识，所以美联储强调“支持加息理由已经增强”也不算意外。因此，在目前超预期鸽派似乎可能性不大的背景下，美联储至少也没有转向超预期鹰派姿态，而是确认了共识的方向，这是市场所乐于看到的情形。
2、对资产价格影响：延长市场喘息窗口，但“支撑”效果多过于大幅“推升”
从对资产价格影响的角度，所反映出来的效果可能也是“支撑”多过于大幅“推升”。前期受加息预期扰动而调整的市场和资产价格可能因此得到一定修复，并支撑资产价格维持在目前高位，但推升的窗口和动力可能相对有限。因此，我们继续维持对于美股市场相对偏谨慎的看法以及低配的建议，偏高的估值和加息预期的压力仍是限制短期内美股大幅走高的主要因素。新兴市场在往前看的短暂喘息窗口下，有可能得到修复、甚至出现更大的弹性，因此我们重新将我们海外配置组合中对新兴市场的配置建议调回原来的超配，但也需要关注其他因素（如美国大选）可能带来的外部扰动。
3、往前看，仍需要关注不确定事件和市场波动回升
往前看，我们依然维持市场波动可能回升的判断。除了美联储加息预期暂时平稳之外，美国大选即将进入冲刺阶段、以及预计将于11月举行的意大利修宪公投都是市场可能面临的不确定性因素，需要密切关注。与10月美股市场往往开始则进入四季度高点的正常季节性规律不同，大选年的10月反而往往表现不佳、且趋势向下。出于对不确定性的担忧，大选中意外事件的出现可能会通过推升风险溢价和波动性对市场造成冲击。
信息来源：【中金海外策略】《9月FOMC：按兵不动延长喘息窗口，但仍需关注波动回升》2016/09/22
作者：刘刚 CFA 分析员，SAC执业证书编号：S0080512030003
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