来源 | 微信公众号“北京和聚投资”2016/11/21，较原文有所删减
北京和聚投资管理有限公司是中国领先的私募基金管理公司，公司成立于2009年，于2013年成为中国基金业协会的首批特别会员，成为在中国基金业协会登记备案的金融机构 。北京和聚投资将逆向投资和顺势而为融入到中国资本市场的投资过程中，已形成主动管理、稳中求进的投资风格。
（https://www.hejufund.com/index.html）
2017关键词：穿越周期，再上征程
把过去几年分成了几个时间窗。概括起来讲，2012年到2013年应该叫“弱水两千”，金融危机后大盘指数二次探底，盘在2000点左右，一直持续到2014年上半年；2014年最重要的变化不是宏观经济出现了重大转折，而是整个流动性环境在下半年出现了重要的切换，2014年我们的关键词是“风起云涌”；2015年我们概括为“惊涛骇浪”，在迅速加杠杆和去杠杆的切换中，指数也经历了一轮剧烈波动；2016年叫做“灾后重建”，重建的过程其实就是要定义接下来的一个所谓的周期，今年实际上市场处在非正常状态。
为什么叫做非正常？可以有以下几个方面来分析：
1、股灾之后行业监管不断，甚至在交易规则上也出现了非常大的切换，包括衍生品市场、股票二级市场。
2、在衍生品市场，包括交易规则猛烈地收缩，全年去杠杆政策的引导下，股指期货市场处在半关闭的状态。
3、在整个流通筹码中包括了政策囤积了上万亿规模。
4、全面的金融去杠杆在路上。
我们预计这样非常态的局面，或者说切换的局面还会延续小一段时间，2017年会逐步恢复。
展望2017年：由防守转入进攻
总体来讲，我们的判断是2017年总体市场格局处在风险较小，是历史上下行风险或者系统性风险较小的宝贵时间窗，它是一个挖掘个股或者是寻找结构性机会的宝贵时间窗。分析原因，从政策层面来讲来自于两点：
1、来自政策持续的维稳力量，包括外围的流动性环境也处在历史上最好的时间窗。
2、现在资本市场处在非常态。对于股票的多头力量来讲，可以修改规则。这也是我们预期2017年整个市场处在一个下行风险非常小的最根本的原因。总结起来，2017年指数只是一方面，更重要的是抓这种机会和机会点。
2017年投资机会分析
我们判断，明年A股市场还是呈现股票多元分化，表现有涨有跌的局面。总体来讲，我觉得市场有几个方面的机会：
1、现在多数股票的股价和估值水平处在2014年下半年，或者2015年年初的状态，经历了过去一年多的持续回调后，市场的总体估值中枢处在历史上比较安全的位置，供求关系一旦出现了一些信号、估值的修复对于股价来说弹性还是非常大的。
2、明年仍将处在震荡市。
3、另一点非常重要的，我们对明年机会的判断还是创新。
做一个小结，2017年我们会逐步地把主策略由过去的防守转向进攻，逐步增大仓位，更加积极地参与到个股机会的挖掘中，这种机会不仅在成长股；我们觉得当下价值股也面临着重估；新的领域包括港股、衍生品，也将继续成为北京和聚投资重要的净值突破点。我们对下一阶段的投资满怀信心，我们也会进一步加大投入，为大家在明年布好局，带来更好满意的回报。
免责声明
本栏目基于中金公司从第三方媒体获得的公开信息编制而成，投资者如欲了解详情，请参阅相关媒体的新闻报道。中金公司对上述从第三方媒体获得的公开信息及数据的真实性、准确性、完整性和及时性不作任何明示或默示的保证。
本栏目涉及的内容仅供参考，不构成对所述证券的出价或征价，也不构成买卖任何投资工具或者达成任何交易的推荐，亦不构成财务、法律、税务、投资建议、投资咨询意见或其他意见，对任何因直接或间接使用本栏目涉及的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失，中金公司不承担任何法律责任。
