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【东方红 精译求精】No.85
著名价值投资机构GMO（擅长研究资产泡沫以及投资者行为）的创办者Jeremy Grantham（杰罗姆·格兰桑）在其最新发表的致投资者信中，认为美股依然有上升的空间，理由如下：
别跟我说近期并购市场很活跃，我要说的是并购还将出现名副其实的井喷。首先与以往的并购潮相比，这一轮的借贷成本更低；其次，企业的利润率处在高位；最重要的是，已经进行了六年的复苏目前尚处于初级阶段，失业数据有2%好转的空间（经济稳定将吸引更多人回到劳动力市场），资本支出处于有史以来的低位，总之，让人失望的经济复苏此刻成为并购的有利环境。
与2000年和2007年不同，那时也出现了并购的高潮，但当时的经济已经从顶峰还是走下坡路了，也都出现了某种程度的过剩。2000年，当时成长股市盈率飙到了六十多倍，所以像思科这样的公司就利用当时高估的股价搞了很多交易。2007年则是房地产市场过热，当时预计多了150万至200万套多余的房屋，导致从家具销售，房产经纪到银行经理，高盛等从事各种创新产品的岗位全部出现过剩。经济的增速高出平均水平2个点，时至今日，这种偏乐观的预估水平不知是否受到当时的影响。
反过来看看今天的情况，大家从2009年的危机中慢慢缓过来，重拾信心后却发现可以提供有吸引力回报的资产真的不多，只有并购的收益看起来还可以。
所以，我的判断是未来一到两年，并购将打破此前的各项记录，与此同时将市场推向新高，而到那时，才是真正的泡沫区域，或者说危险的时刻。这么说吧，判断市场还没有出现泡沫最好的理由是经济还处于复苏的初期。
精译注：建议继续阅读第68期精译求精。（回复“j68”即可）
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